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INSIGHTS
PUBBLICAZIONE MENSILE #82 | 1 Novembre 2021
LOTTA ALLA CRIMINALITÀ INFORMATICA
EDITORIALE Pagina 2
• La sicurezza informatica assume sempre più importanza nel settore pubblico e privato
• I sistemi di protezione dati richiedono una revisione completa, verso “Zero Trust”
• Gli attori nativi del cloud irrompono tra i tradizionali fornitori di sicurezza
STRATEGIA GLOBALE Pagina 3
• Aumento prezzi dell’energia: vento contrario per la crescita e favorevole per l’inflazione
• La posta in gioco è alta per la Fed che inizia a normalizzare la sua politca monetaria
• Sebbene più sfidante, il contesto macroeconomico rimane generalmente favorevole
ASSET ALLOCATION Pagina 4
• Allocazione – Approfittare delle correzioni del mercato per incrementare l’azionario
• Azioni – UK declassato, in risalita la Cina date le cattive notizie ormai prezzate
• Materie prime (ex-oro) – Vendetta della old economy: manteniamo una view rialzista
INVESTMENTS INSIGHTS #82 | 1 Novembre 2021
2
EDITORIALE
Lotta alla criminalità informatica
• La sicurezza informatica assume sempre più importanza nel settore pubblico e privato
• I sistemi di protezione dati richiedono una revisione completa, verso “Zero Trust”
• Gli attori nativi del cloud irrompono tra i tradizionali fornitori di sicurezza
Se qualcuno dubitava ancora della necessità di complessa. Molto meglio che sia progettato come parte
rafforzare la sicurezza informatica, la recente serie di di una strategia di trasformazione digitale, che abbracci
incidenti - che hanno colpito sia aziende che enti completamente il cloud.
pubblici - lo avrà convinto. Attacchi ransomware,
hackeraggio sofisticato di hardware e multe crescenti Una volta che una società viene violata, il regolamento
per il mancato rispetto del regolamento europeo sulla GDPR prevede che si determini quando è avvenuta la
protezione dei dati (GDPR): il rischio è diventato molto violazione, il contenuto preciso di essa, chi possiede i
più che operativo o reputazionale. In definitiva, è in dati compromessi – e che tali soggetti vengano
gioco la sopravvivenza finanziaria. informati. Qualcosa molto difficile da attuare. La
maggior parte delle volte le aziende non vengono
Settembre 2021: "La società che gestisce miliardi di nemmeno a conoscenza delle violazioni! La governance
messaggi di testo afferma tranquillamente di essere dei dati, campo in cui la società Varonis è leader, così
stata violata". Giugno 2021: "McDonald's colpita da come la gestione delle identità e degli accessi, con
una violazione dei dati“. Maggio 2021: "Colonial attori come CyberArk e Okta, stanno diventando
Pipeline conferma di aver pagato $4,4 milioni di riscatto sempre più importanti. Infatti, la grande maggioranza
alla banda di hacker dopo l'attacco". Aprile 2021: "I delle violazioni ha origine da credenziali rubate.
numeri di telefono ed i dati personali di 533 milioni di
utenti di Facebook sono trapelati online". Questi sono Con prospettive così promettenti, non è una sorpresa
solo alcuni dei titoli dei media degli ultimi mesi, a che molte aziende di cybersecurity siano in
testimonianza di quanto siano diventati frequenti i competizione per "un posto al sole", né che i loro
cyberattacchi. prezzi azionari siano scambiati a valutazioni elevate.
Poiché la sicurezza si sposta nel cloud invece di essere
I nuovi modelli di lavoro indotti dal Covid, i dipendenti fornita attraverso dispositivi (hardware e software), gli
che hanno bisogno di accedere alle reti aziendali sia attori nativi del cloud stanno guadagnando il
all'interno che all'esterno degli uffici e vari tipi di sopravvento sui fornitori tradizionali. Proprio come un
dispositivi stanno servendo ad ingrandire la decennio fa Salesforce e Workday hanno sconvolto i
preoccupazione dei dipartimenti IT in temi di sicurezza. tradizionali fornitori di pianificazione delle risorse
Una soluzione: progettare la protezione dall'interno aziendali (ERP) - come SAP e Oracle - aziende del
verso l'esterno, piuttosto che dall'esterno verso calibro di Zscaler o Cloudflare stanno oggi
l'interno. rivoluzionando la cybersecurity e sfruttando il trend del
In altre parole, invece del tradizionale modello a lavoro da casa.
fortezza in cui un firewall è posto al perimetro della rete
aziendale - permettendo agli hacker di circolare L'ultimo termine di moda in questo settore? SASE, che
relativamente liberamente all'interno del sistema IT si pronuncia "sassy« - "secure access service edge". In
interno una volta che riescono a penetrare - l'idea è di pratica riunisce la rete ad ampio raggio ed i modelli di
segmentare la rete aziendale ed impostare controlli di sicurezza di rete (come il già citato "Zero Trust") in un
sicurezza granulari tra ogni micro segmento. unico servizio fornito dal cloud. La sicurezza è alla sua
"Zero Trust" è il nome dietro questo concetto e massima espressione in un mondo in cui il crimine
significa: ogni tentativo di connessione proveniente informatico è diventato un nuova tipologia di guerra.
dall'esterno di un micro segmento, anche se interno
all'azienda, deve essere verificato ed autorizzato.
L'adattamento di un tale concetto è tuttavia un'impresa
GRAFICO DEL MESE
Spesa globale per cybersicurezza e infezioni da malware Cyberattacchi più comuni subiti dalle
(2018 = ultimi dati disponibili) aziende USA nel 2020
300 900 Others
Global Security Spending CAGR
System 5%
misconfig
(USD bn, LHS) 8.2% 251 800 5%
250 233
Stolen/lost
Total Malware Infections 216 700 device or
202 records
(in mio, RHS)
200 187 600
8%
172
158 155.8 mio
145 500 records exposed Phishing
150 131 Inadvertent 38%
123
113 400 disclosure
1001
12%
101
88 94 data breaches
100 300
200
50
100 Network
Intrusion
0 0 32%INVESTMENTS INSIGHTS #82 | 1 Novembre 2021
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STRATEGIA GLOBALE
Guardare oltre le incertezze di breve termine
• Aumento prezzi dell’energia: un vento contrario per crescita e favorevole per l’inflazione
• La posta in gioco è alta per la Fed che inizia a normalizzare la sua politica monetaria
• Sebbene più sfidante, il contesto macroeconomico rimane generalmente favorevole
L'economia globale continua la sua ripresa irregolare, comunicato) non dovrebbe, a nostro avviso, far deviare
ma con un rallentamento del momentum mentre i il trend rialzista dei mercati azionari.
principali mercati sviluppati passano gradualmente a
una marcia inferiore (anche se ancora al di sopra del Di conseguenza, siamo diventati più prudenti
trend). Per quanto riguarda il dibattito in corso sull’azionario globale a luglio, in previsione di una fine
sull'inflazione, pur rimanendo fedeli alla narrativa dell’estate più movimentata e di un andamento
"transitoria", riconosciamo che l'attuale picco dei delimitato per i principali indici, mentre adottiamo ora
prezzi (alcuni), soprattutto negli Stati Uniti, è forse un approccio più costruttivo per la fine dell'anno
troppo marcato - e un po' più lungo del previsto - per (upgrade a un leggero sovrappeso). Non solo la recente
essere ignorato. Di conseguenza, potrebbe innescare ondata di volatilità dei mercati ci ha dato ragione, ma
effetti secondari indesiderati attraverso aspettative crediamo anche che il miglioramento della visibilità su
autoavveranti. Per ora, siamo rassicurati dal fatto che, diverse parti in movimento nel nostro scenario globale
nonostante l'impatto dei recenti ed improvvisi aumenti meriti una certa attenzione. In particolare, gli sviluppi in
dei prezzi dell'energia sui valori "spot" dell'inflazione Cina (nessun contagio di Evergrande) e negli Stati Uniti
negli Stati Uniti, le aspettative di inflazione a medio e (estensione della scadenza del tetto sul debito) hanno
lungo termine rimangono ancorate a livelli coerenti con contribuito a ridurre alcune delle nostre precedenti
le riprese economiche del passato. preoccupazioni.
Tuttavia, un ulteriore aumento dei prezzi dell'energia Inoltre, le significative forze di mercato "buy-the-dip"
potrebbe risultare come un forte vento contrario, (comprare il più basso), insieme a una situazione Covid
spingendo i rischi legati alla crescita al ribasso e quelli in graduale miglioramento, un momentum
di inflazione verso l'alto, aumentando così le probabilità dell’economia globale resiliente, una solida crescita
di un futuro errore della politica. Comprendere chi degli utili, valutazioni meno elevate, tassi di interesse
pagherà il conto della complessa transizione energetica ancora bassi e un posizionamento degli investitori meno
sarà cruciale (l'energia fossile rappresentava ancora compiacente, supportano tutti la nostra view più
l'83% della domanda di energia primaria nel 2019). Se i positiva. Certamente, il dibattito sull'inflazione,
governi e le Banche Centrali dovessero intervenire, il l'imminente tapering del QE, i titoli sui giornali sulla
risultato potrebbe essere uno scenario (più) pandemia, un'ulteriore impennata dei prezzi dell'energia
inflazionistico. Al contrario, se i consumatori e le ed una stagione degli utili del terzo trimestre
aziende venissero a sostenere il peso dei costi, le forze strettamente monitorata (impatto dei salari e dei costi
deflazionistiche dovrebbero alla fine riemergere il degli input) suggeriscono che ci dobbiamo aspettare
prossimo anno. ulteriore volatilità.
Le politiche monetarie sono rimaste finora molto In conclusione, intendiamo approfittare di eventuali
accomodanti, anche se le Banche Centrali hanno iniziato correzioni del mercato per incrementare l’esposizione
a preparare gli investitori ad una prima forma di azionaria in modo selettivo, confermando la nostra
normalizzazione, che probabilmente inizierà presto intenzione di detenere un portafoglio bilanciato di
tramite il tapering o la ricalibratura del QE. Anche se qualità elevata in tutti i contesti, sia in termini di settori
questa inflessione dell’approccio di politica monetaria che di stili. Altrove, non apportiamo modifiche al nostro
potrebbe rivelarsi impegnativa per i mercati finanziari posizionamento precedente (sottopeso di obbligazioni
globali, con probabilmente una maggiore volatilità, la e oro, sovrappeso degli alternativi).
fase di stretta (almeno fino al livello che è stato ben
Aumento aspettative d'inflazione con l’impennata del petrolio L’allentamento della politica monetaria è in arrivo
Prezzo petrolio e aspettative inflazione forward 5 anni (USA) Finanziamento sociale totale cinese (rolling 12 mesi, Y/Y%)
Post-GFC
Stimulus
Real Estate
Real Estate Bubble II
Bubble I EM Slowdown
CovidINVESTMENTS INSIGHTS #82 | 1 Novembre 2021
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ASSET ALLOCATION
Dati disponibili esclusivamente per investitori professionali
• Allocazione – Approfittare delle correzioni del mercato per incrementare l’azionario
• Azioni – UK declassato, in risalita la Cina date le cattive notizie ormai prezzate
• Materie prime (ex-oro) – Vendetta della old economy: manteniamo una view rialzista
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Fonti esterne includono: Refinitiv Datastream, Bloomberg, FactSet, Gartner, BakerHostetler, Statista
Stesura completata il 31 Ottobre 2021Puoi anche leggere
