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INSIGHTS
PUBBLICAZIONE MENSILE #74 | 1 Marzo 2021
UNA NUOVA ERA NELLO SPORT
EDITORIALE Pagina 2
• Anche all’aperto, la tecnologia sta trasformando la nostra vita
• Smartwatch: da un accessorio di moda ad uno strumento essenziale per la salute
• L'innovazione digitale sta rendendo lo sport più sicuro e... più divertente!
STRATEGIA GLOBALE Pagina 3
• Miglioramento della situazione sanitaria globale ed USA in ripresa: la primavera sta arrivando
• I mercati obbligazionari lo hanno notato, con un rialzo dei tassi a lungo termine a febbraio
• Braccio di ferro tra valutazioni elevate ed una prospettiva eccezionalmente favorevole
ASSET ALLOCATION Pagina 4
• Allocation – Approccio pro-rischio invariato, preferiamo ancora le azioni alle obbligazioni
• Azioni – Upgrade UK a leggero sovrappeso, come posizione poco costosa sulla reflazione
• Oro – In bilico tra copertura contro l'inflazione (timori) ed il suo status di porto sicuro
INVESTMENT INSIGHTS #74 | 1 Marzo 2021
2
EDITORIALE
Una nuova era nello sport
• Anche all’aperto, la tecnologia sta trasformando la nostra vita
• Smartwatch: da un accessorio di moda ad uno strumento essenziale per la salute
• L'innovazione digitale sta rendendo lo sport più sicuro e... più divertente!
La tecnologia è stata fondamentale per aiutarci a nuovo smartwatch Lily, appositamente progettato per
rimanere impegnati e produttivi durante i lunghi periodi le donne - disponibile sia in una versione casual che
di permanenza in casa imposti dal Covid-19 - come gli sportiva.
indici di borsa hanno ben riconosciuto. Ma la pandemia
ha anche contribuito a rendere le semplici attività Non sorprende che anche Google e Facebook stiano
all'aria aperta molto più apprezzabili, se non proprio puntando al segmento dalla crescita a doppia cifra degli
una via di sfogo indispensabile per sopravvivere al smartwatch. Il primo, ha appena sborsato USD 2,1
distanziamento sociale forzato. E anche qui, la miliardi per acquisire Fitbit, il pioniere dei dispositivi di
tecnologia sta giocando un ruolo sempre più monitoraggio per la salute ed il fitness. Non un deal
importante: i dispositivi digitali stanno rendendo i economico, ma un prezzo molto più basso del valore di
grandi spazi all'aperto non solo più accessibili a tutti, mercato di USD 10 miliardi raggiunto da Fitbit all'apice
ma anche una sfida sempre più divertente. della sua popolarità nel 2015. Quanto a Facebook, si
dice che stia lavorando al proprio smartwatch - che
Prendiamo il mercato degli smartwatch: sono passati verrà lanciato il prossimo anno.
solo sei anni da quando Apple ha lanciato il suo primo
modello e, con oltre 40 milioni di unità, il totale delle Questo, insieme al suo più ambizioso progetto Aria, che
vendite supera già l'intera produzione svizzera di ha come obiettivo effettivo quello di portare i benefici
orologi tradizionali. L'azienda di Cupertino è stata della connettività direttamente davanti ai nostri occhi -
chiaramente il motore di questa rapida crescita, avendo sotto forma di "un paio di occhiali che aggiungono un
trasformato con successo quello che inizialmente livello 3D di informazioni utili, contestualmente rilevanti
rappresentava una moda in un accessorio riconosciuto e significative al mondo reale". Immaginate di non
per lo sport e la salute - al ritmo di una nuova versione dover più abbassare lo sguardo verso lo smartphone o
(migliorata) all'anno. Fino ad arrivare a vantare una un altro dispositivo per tracciare il vostro percorso di
quota di mercato superiore al 50%. trekking/corsa o accedere alle statistiche della vostra
attività.
Se Apple ha scelto la strada del "modello unico", altri
hanno scelto di differenziare il design, le configurazioni E poi ci sono le altre numerose incursioni del digitale
e le fasce di prezzo, in modo da orientare dispositivi negli sport, volte a migliorare le prestazioni, ad adattare
specifici verso utenti specifici. Garmin, in particolare, si meglio i programmi di allenamento alle esigenze
sta ritagliando una posizione invidiabile (sebbene molto personali ed al proprio stato di salute, ad aumentare la
meno pubblicizzata). Pochi sono gli analisti finanziari sicurezza, evitare gli infortuni o semplicemente rendere
che seguono l'azienda e la maggior parte degli l'esperienza più piacevole e condivisa. Parliamo di
investitori probabilmente la considerano ancora come il sensori integrati in racchette, divise o selle di bicicletta,
produttore dei dispositivi GPS per auto resi obsoleti da di allenatori virtuali, caschi intelligenti, auricolari
Google Maps. resistenti all'acqua... e molto altro.
Ma Garmin è rimasta salda nella sua ricerca di Tornando agli smartwatch, qualcuno si rammarica che
innovazione, lanciando non meno di 80-100 prodotti in la Svizzera, nonostante la sua lunga storia di orologeria
ciascuno degli ultimi sei anni. Le sue aree di ed il suo indiscusso know-how, abbia mancato la svolta
specializzazione? L'aviazione, ma anche le attività digitale. Forse non è troppo tardi? Dopo tutto, qualche
ricreative all'aperto e lo sport & fitness. Escursionisti, anno fa, in un settore diverso, Logitech è riuscita in una
corridori, ciclisti, golfisti, nuotatori, subacquei, spettacolare resurrezione. O ancora, qualcosa di
cacciatori: Garmin ha un dispositivo connesso adatto ad completamente nuovo potrebbe essere portato sul
ognuno. E solo poche settimane fa ha presentato il suo mercato: che ne dite di un coltellino svizzero connesso?
GRAFICO DEL MESE
Spedizioni di Unità di Dispositivi Indossabili nel mondo Quota di mercato spedizioni 2020
(in milioni)
700 Other; 1%
600
Wrist
500 Band;
17%
400 Hearables
Watch; ; 59%
300 23%
200
100
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2024*INVESTMENT INSIGHTS #74 | 1 Marzo 2021
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STRATEGIA GLOBALE
Arriva la primavera, attenzione alle scottature precoci
• Miglioramento della situazione sanitaria globale ed USA in ripresa: la primavera sta arrivando
• I mercati obbligazionari lo hanno notato, con un rialzo dei tassi a lungo termine a febbraio
• Braccio di ferro tra valutazioni elevate ed una prospettiva eccezionalmente favorevole
Cominciamo con le buone notizie! La situazione continuare per un po' di tempo. In futuro, il
sanitaria globale sta migliorando, con nuovi casi di bilanciamento diventerà più delicato: una forte crescita
Covid-19, ricoveri e decessi in calo. Il mix di misure di induce un aumento dei tassi, facendo crescere i costi di
distanziamento sociale, diffusione dei vaccini e clima finanziamento e penalizzando gli asset rischiosi -
più mite si sta rivelando abbastanza efficace per limitando a sua volta il rialzo della crescita e di
riportare la pandemia sotto controllo. Mentre è troppo conseguenza i tassi. In un simile contesto, c'è molto
presto per cantare vittoria, la luce in fondo al tunnel si meno spazio per l'autocompiacimento e ci aspettiamo
sta nuovamente avvicinando. Nel frattempo, gli ultimi quindi una traiettoria di rialzo più irregolare ed in
dati economici degli Stati Uniti indicano un'economia in qualche modo contenuta sia per i tassi (long) che per i
espansione grazie al relief bill di fine 2020: le vendite al mercati azionari, con una dispersione al di sotto della
dettaglio sono aumentate a gennaio, gli indici PMI sono superficie, poiché vi saranno sia vincitori che perdenti
a livelli record pluriennali, gli investimenti sono in da un contesto di rendimenti più elevati. Nel complesso,
ripresa... Ben lontano dalle recenti aspettative di una la ripresa economica porterà un aumento dei ricavi e
flessione nel primo trimestre. In Europa, la crescita ha degli utili in tutto il mercato. Finché questi
raggiunto il punto più basso, mentre la Cina ha rimbalzeranno più velocemente di quanto i rendimenti
sufficiente fiducia nella ripresa globale in arrivo per crescenti eserciteranno una pressione al ribasso sui
cominciare a irrigidire la politica economica. multipli prezzo/utili, non c'è motivo per cui il mercato
rialzista non possa continuare.
Di conseguenza, i tassi di interesse a lungo termine
hanno ripreso a febbraio la loro tendenza al rialzo. Manteniamo quindi un approccio pro-rischio nella
L’ondata di vendite dei titoli di stato americani è persino nostra asset allocation, preferendo le azioni (leggero
accelerata negli ultimi giorni del mese, poiché gli sovrappeso) alle obbligazioni (sottopeso). Ciò detto,
investitori hanno preso in considerazione la prospettiva considerato il contesto complesso, intendiamo allocare
di un rafforzamento dell'economia. I sopra citati dati la liquidità rimanente con attenzione ed in modo
statunitensi migliori del previsto non hanno fatto altro graduale.
che alimentare i timori che la Fed possa ritirare le
misure di stimolo prima del previsto. Mentre non ci A livello di portafoglio, abbiamo soltanto affinato la
aspettiamo un aumento netto e sostenuto nostra allocazione azionaria a livello geografico,
dell'inflazione, i mercati hanno cominciato a prezzare un portando il Regno Unito a leggero sovrappeso.
aumento del rischio di overshoot e di una più rapida Nell'attuale scenario macro globale, con lo scoglio della
stretta monetaria. Brexit ormai superato e la prospettiva di un'economia
prossima alla riapertura (grazie alla rapida diffusione dei
Questo aumento dei rendimenti obbligazionari a livelli vaccini), i titoli azionari britannici offrono
più "normali" può essere visto come una gradita un'interessante opportunità come posizione poco
conferma dei giorni migliori che ci attendono, ma ha costosa sulla reflazione.
anche iniziato a frenare i mercati azionari. Soprattutto
nel caso di alcuni titoli tecnologici high-flying, dei Nel reddito fisso, raccomandiamo ancora di combinare
sostituti delle obbligazioni e dello stile difensivo growth posizioni corte con alcune lunghe, pur rimanendo
in generale, che hanno subito perdite maggiori, poichè complessivamente sottopesati e con una duration
gli investitori si sono chiesti se le attuali valutazioni limitata (con una leggera preferenza per il credito dei
azionarie possano ancora essere giustificate in un mercati sviluppati). Altrove, stiamo riducendo
contesto di rendimenti più elevati. ulteriormente l'esposizione all'oro che soffre
dell'aumento dei rendimenti (reali), mentre manteniamo
Il braccio di ferro tra valutazioni elevate ed una una posizione moderatamente ribassista sul dollaro.
prospettiva eccezionalmente favorevole potrebbe
Indici PMI Compositi Selezionati Dividend yield, cash yield e bond yield USAINVESTMENT INSIGHTS #74 | 1 Marzo 2021
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ASSET ALLOCATION
Dati disponibili esclusivamente per investitori professionali
• Allocation – Approccio pro-rischio invariato, preferiamo ancora le azioni alle obbligazioni
• Azioni – Upgrade UK a leggero sovrappeso, come posizione poco costosa sulla reflazione
• Oro – In bilico tra copertura contro l'inflazione (timori) ed il suo status di porto sicuro
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www.decalia-am.it Stesura completata il 28 Febbraio 2021Puoi anche leggere
