Il "rallentamento" preoccupa i mercati - MPS Capital Services
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Il “rallentamento” preoccupa i mercati
9 settembre 2021
Contesto di mercato
Occhi puntati sulla BCE
Ieri i timori sul rallentamento del ciclo economico, così come del ritmo degli acquisti delle banche centrali, hanno portato ad
un calo dei listini azionari a cui si è associato un calo dei tassi governativi USA che, a differenza di martedì, non hanno
risentito delle emissioni corporate che sono state ugualmente elevate (27,3 Mld$ dai 33 del giorno prima). L’attenzione di
oggi è tutta focalizzata sulla BCE e sulla sua decisione relativa al ritmo di acquisti PEPP per i prossimi mesi. Considerato il
miglioramento delle condizioni di rifinanziamento, riteniamo che dal comunicato sarà eliminato il riferimento all’impegno a
condurre il PEPP ad un ritmo “significativamente al di sopra del 1° trimestre”, il che significherebbe che nell’ultimo trimestre
dell’anno gli acquisti potrebbero ridursi a circa 70 Mld€ dai circa 80 Mld€ degli ultimi cinque mesi. In merito alla decisione
se prolungare o interrompere il PEPP riteniamo che l’Istituto si riserverà di decidere più in avanti, molto probabilmente a
dicembre quando avremo le nuove stime.
Tassi e congiuntura
Forte domanda sull’asta treasury 10y
In vista della riunione BCE di oggi i bond governativi dell’Eurozona sono rimasti sotto pressione, mentre negli USA si è
assistito ad un lieve calo sulla parte a lunga grazie soprattutto al forte risultato della riapertura del titolo a 10 anni per 38
Mld€. L’asta ha visto soprattutto una forte domanda degli investitori esteri (indirect bidders) che hanno ottenuto il 71%
dell’ammontare collocato, ma anche il bid-to-cover è risultato piuttosto forte (2,59 vs media ultime sei aste pari a 2,42). Nel
frattempo, dai discorsi dei membri Fed ieri non è emerso un cambio di tono dopo il deludente dato sul mercato del lavoro.
Kaplan (non votante) ha ribadito la sua idea di una partenza del tapering già ad ottobre, mentre Williams (votante) ha ribadito
quando detto già dal Presidente Powell di recente, ovvero che la partenza del tapering quest’anno sarebbe appropriata. Sul
fronte macro, segnali di pressioni inflazionistiche sono giunte questa notte dalla Cina, con i prezzi alla produzione che ad
agosto hanno accelerato ulteriormente al 9,5% (dal 9%), toccando i livelli massimi dal 2008. In rallentamento, invece,
l’inflazione (0,8% da 1%) a causa principalmente di un calo dei prezzi alimentari.
Valute
Real brasiliano e lira turca in deprezzamento
Il clima di avversione al rischio sui mercati, si è tradotto in un classico apprezzamento del biglietto verde e dello yen. In ogni
caso i movimenti più interessanti si sono verificati sul comparto emergente, dove, a fronte del proseguimento del recupero
del rand sudafricano, abbiamo assistito ad un brusco deprezzamento del real brasiliano. Il cambio EurBrl ha così registrato
il rialzo più marcato del 2021, dopo l’acuirsi della crisi Istituzionale tra Bolsonaro e la Corte Suprema. In deprezzamento
anche la lira turca visto che il governatore della Banca centrale, Kavcioglu, ha dichiarato che l’Istituto monitorerà anche
l’inflazione core (al momento inferiore di 150pb rispetto alla lettura nominale), riducendo così la possibilità di un rialzo dei
tassi d’interesse. La Banca centrale, infatti, aveva dichiarato che il livello dei tassi sarebbe stato mantenuto sopra a quello
dell’inflazione: una condizione venuta meno con l’ultimo dato, ma rispettata con la componente core.
Materie Prime
Gas naturale sempre in rialzo
Giornata di ieri che ha visto protagonista il comparto energetico, ed in particolare i prezzi del gas naturale che continuano a
salire sia negli USA che in Eurozona in scia a timori legati alla scarsa offerta. Positivo anche l’andamento del greggio dopo
che alcune proteste in Libia mettono a rischio nei prossimi giorni, secondo le stime della autorità domestiche, la produzione
di circa 800.000 b/g.
Azionario
Cali diffusi
L’umore negativo tra gli operatori ha pesato ieri sui listini azionari. In Eurozona, maglia nera al Dax con le borse appesantite
da auto, bancari e tecnologici. Negli USA, anche i giganti come Apple e Facebook hanno partecipato al calo dell’indice
FANG+, risultato assieme a semiconduttori e small cap tra i peggiori. Difficile indicare un motivo scatenante preciso, ma è
un fatto che diverse banche d’affari (e.g. Citigroup e Morgan Stanley) stanno suggerendo maggiore prudenza
sull’azionario. Stamattina, il clima di cautela pervade i listini asiatici, con Tokyo, che ha posto fine alla serie di rialzi,
indebolita dal piano per estendere le misure di emergenza, mentre i titoli tecnologici cinesi sono scivolati dopo che l’attenzione
è tornata ancora una volta sulla repressione normativa in atto.ANDAMENTO PRINCIPALI INDICI DI MERCATO TASSI DI INTERESSE IERI PRECEDENTE FINE 2020 UN ANNO FA EURIBOR 6M -0.52% -0.52% -0.53% -0.46% EUR 5Y SWAP -0.29% -0.29% -0.46% -0.41% EUR 30Y SWAP 0.37% 0.37% -0.02% 0.06% ITA BOT 12M -0.47% -0.50% -0.47% -0.22% ITA 2Y -0.46% -0.46% -0.41% -0.10% ITA 10Y 0.75% 0.75% 0.54% 1.02% GER 10Y -0.32% -0.32% -0.57% -0.46% SPREAD ITALIA-GER 10Y(pb) 108 108 111 148 US 2Y 0.22% 0.22% 0.12% 0.70% US 10Y 1.34% 1.37% 0.91% 0.70% OBBLIGAZIONI A SPREAD VARIAZIONE 1 G. VARIAZIONE YTD SPREAD VS GOV (pb) YIELD TO WORST Corporate IG EUR 0.01% 0.1% 84 0.28% High Yield EUR -0.01% 3.9% 283 2.92% Corporate IG USD 0.24% -0.5% 88 2.02% High Yield USD 0.01% 4.7% 282 3.83% Obbligazioni em ergenti USD -0.04% 0.5% 2.81% 3.85% TASSI DI CAMBIO IERI PRECEDENTE FINE 2020 UN ANNO FA EUR/USD 1.1816 1.1840 1.222 1.180 EUR/JPY 130.3 130.6 126.2 125.3 EUR/GBP 0.858 0.859 0.894 0.908 MATERIE PRIME IERI VARIAZIONE DA INIZIO ANNO VARIAZ. 12M Brent 72.6 1.3% 40.3% 78.2% Oro 1791 -0.3% -5.6% -8.1% Bloom berg Com m odity Index 96.8 0.9% 24.0% 35.0% INDICI AZIONARI IERI VARIAZIONE DA INIZIO ANNO VARIAZ. 12M MSCI World 3147 -0.4% 17.0% 31.5% Eurostoxx50 4177 -1.1% 17.0% 25.0% Dax 15610 -0.9% 12.8% 16.9% FTSE MIB 25877 -0.8% 16.0% 30.4% Nasdaq 100 15621 -0.4% 21.2% 37.1% S&P500 4514 -0.1% 20.2% 32.8% Nikkei 225 30008 -0.6% 9.3% 30.3% MSCI Em ergenti 1314 -0.9% 1.7% 21.0% Azionario Cina (Shanghai com posite) 3693 0.5% 6.3% 13.5% Fonte: Infoprovider
ORA PAESE EVENTO CONS PREC
13:45 EUR BCE: decisione politica monetaria
14:30 EUR BCE: conferenza stampa Lagarde
17:05 USA Daly (Fed votante): partecipazione evento virtuale "The Economic Gains from Equity"
19:00 USA Bowman (Fed votante): discorso all’evento organizzato dall’American banker Association
INFORMATIVA SU EMISSIONI IN CORSO*
TIP.EMIT. EMITTENTE MATURITY SIZE YIELD NOTE
IG NON FIN. ERG Sep-31 500mln€ MS+87pb Green
IG NON FIN. ESSITY CAPITAL Sep-29 600mln€ MS+43pb Sr unsecured
Sep-33 600mln€ MS+37pb
Reverse Yankee Sr
IG NON FIN. ELI LILLY & CO Sep-51 500mln€ MS+85pb
Unsecured
Sep-61 700mln€ MS+115pb
*Metodologia: Emissioni corporate (no obbligazioni garantite dallo Stato) in euro maggiori/uguali ai 500mln€, esclusi i coverd bond. Per gli emittenti italiani
saranno presi in considerazione anche collocamenti di ammontare a partire da 100mln€. Fonte Bloomberg
NOTIZIE SUI TITOLI
INTESA SANPAOLO– Ha avviato un programma di acquisto di azioni proprie ordinare da assegnare gratuitamente ai
dipendenti per un totale pari allo 0,1% del capitale.
STELLANTIS– Secondo Milano Finanza, il Mise è in attesa del piano industriale per la fabbrica di batterie che il gruppo
vuole realizzare a Termoli, necessario per ricevere le agevolazioni per i cosiddetti Importanti Progetti di Comune Interesse
Europeo (Ipcei). (Fonte: Reuters)
TOD’S– Le vendite di Tod's sono cresciute quasi del 60% nella prima metà dell'anno grazie a un'accelerazione nel secondo
trimestre, anche se a tassi di cambio costanti sono ancora dell'11% al di sotto dei livelli pre-coronavirus del 2019. (Fonte:
Reuters)MPS Capital Services - Strategy Team
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Head of Market Strategy Specialista Market Strategy
+39 335 6010081 +39 0577 209555
luca.mannucci@mps.it vincenzo.bova@mpscs.it
Carmela Pace Alex Papi
Specialista Market Strategy Specialista Market Strategy
+39 0577 209558 +39 0577 209943
carmela.pace@mpscs.it alex.papi@mpscs.it
Mirko Porciatti, CFA
Specialista Market Strategy
+39 0577 209557
mirko.porciatti@mpscs.it
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del Gruppo MPS.
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