I futuri driver dell'economia mondiale in un unico fondo - Allianz RCM BRIC Equity
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Allianz RCM BRIC Equity I futuri driver dell’economia mondiale in un unico fondo
Indice Brasile, Russia, India e Cina: i paesi BRIC 3 Trend in grado di trasformare l’economia globale 4 Gli architetti di un nuovo mondo 5 Perché investire sul fondo Allianz RCM BRIC Equity? 5 Un processo di investimento di comprovata efficacia 6
Allianz RCM BRIC Equity
Brasile, Russia, India e Cina: i paesi BRIC
I paesi BRIC, ovvero quattro nazioni in grado di trasformare l’economia globale, dovrebbero
registrare nei prossimi decenni un forte incremento della loro ricchezza e della loro influenza,
determinando interessanti opportunità per gli investitori.
Secondo Goldman Sachs, la Cina potrebbe sorpassare gli Stati Uniti e diventare la principale
economia al mondo entro il 20201. La Cina è già il primo paese esportatore al mondo, dopo aver
superato la Germania nel 20092, e probabilmente nel 2010 prenderà il posto del Giappone come
seconda economia al mondo3. Complessivamente, entro il 2032 la produzione nelle economie
BRIC potrebbe superare quella dei paesi del G7, le sette nazioni più ricche che hanno dominato il
PIL globale. I paesi BRIC rappresentano già una percentuale degli scambi globali più alta rispetto
agli Stati Uniti che per decenni sono stati la principale potenza economica mondiale4.
Tra il 2000 e il 2008 circa la metà della crescita mondiale è attribuibile ai BRIC, una percentuale
assai più alta rispetto al decennio precedente. Il Brasile vanta già una fetta importante delle
esportazioni nel settore agricolo e potrebbe facilmente raddoppiare la superficie coltivabile
senza ricorrere alla foresta pluviale. La Russia possiede ampie riserve di gas e petrolio ed è uno
dei principali produttori di energia al mondo, mentre la ricca classe media indiana già supera
l’intera popolazione degli Stati Uniti.
Oltre all’enorme potenziale di crescita dei singoli paesi BRIC è in aumento anche la loro
interazione. India e Cina oggi sono i motori della crescita mondiale, nonché il fattore trainante
della domanda di materie prime ed energia che saranno fornite da Brasile e Russia.
I paesi BRIC – Un tema di investimento interessante
Un fondo generico che investe in nei mercati emergenti non presenterà un’esposizione sufficiente sui paesi BRIC, che
restano un gruppo separato nell’ambito di questa categoria di investimento. Nell’indice MSCI Emerging Markets i paesi
BRIC rappresentano solamente il 31%, e solo il 6% in ciascuno dei mercati in crescita chiave di India e Russia.
Il fondo Allianz RCM BRIC Equity offre agli investitori a lungo termine un’esposizione concentrata su questi quattro
colossi dell’economia, con un portafoglio equamente ponderato (25%) per ciascuna nazione, avvalendosi delle nostre
ampie risorse globali per selezionare con attenzione solamente le opportunità più promettenti.
“Queste economie costituiscono il fulcro delle strategie di molte società multinazionali dato che sono così vaste. È
difficile trovare altri candidati che possano entrare a far parte del club dei paesi BRIC.”5
Jim O’Neill, Chief Economist presso Goldman Sachs
1
Goldman Sachs; Maggio 2010
2
The Independent, China overtakes Germany to become largest exporter (La Cina supera la Germania diventando il principale paese esportatore),
James Thompson, 01/10
3
The New York Times, China on Path to Become Second-Largest Economy (La Cina sta per diventare la seconda economia al mondo), Edward Wong,
01/10
4
Financial Times, Brics: The changing faces of global power (I paesi BRIC: il nuovo volto delle potenze globali), Alan Beattie, 01/10
5
Financial Times, Brics: The changing faces of global power (I paesi BRIC: il nuovo volto delle potenze globali), Alan Beattie, 01/10
3Allianz RCM BRIC Equity
Trend in grado di trasformare l’economia globale
Tra i paesi BRIC, le altre economie emergenti e il resto del mondo ci sono molte sinergie in
termini di domanda e offerta. A nostro giudizio, ci sono sei forze dinamiche che trainano lo
sviluppo di Brasile, Russia, India e Cina, e il fondo Allianz RCM BRIC Equity Fund è progettato per
sfruttare le opportunità di investimento generate da queste tendenze.
Agricoltura
La domanda di beni alimentari, soprattutto di prodotti di più alto valore come la carne, è in rapido aumento in questi
paesi grazie all’arricchimento della popolazione. L’incremento della domanda di prodotti agricoli su scala globale
sta superando il ritmo dell’offerta. Brasile e Russia sono i principali esportatori di prodotti alimentari, un fattore che
avvantaggia in particolar modo gli agricoltori e i produttori alimentari in questi paesi.
Infrastrutture
I paesi BRIC investono massicciamente nelle fondamenta dell’economia, potenziano i trasporti, il settore energetico,
telecomunicazioni e altre reti, come fecero gli Stati Uniti nel diciannovesimo e ventesimo secolo. I BRIC spenderanno
complessivamente 22 mila miliardi di Dollari USA in infrastrutture nel prossimo decennnio6 e ciò contribuirà a
incrementare l’efficienza di queste economie, oltre a rafforzare il loro rapido sviluppo. Queste dinamiche generano
inoltre una domanda robusta di prodotti come l’acciaio che i paesi BRIC producono in enormi quantità.
Energia
Brasile e Russia sono i principali esportatori di petrolio, mentre Cina e India sono i principali importatori. Tutti e quattro
questi paesi desiderano controllare le proprie risorse e industrie dell’energia piuttosto che lasciarle gestire ai colossi
multinazionali occidentali che dominavano in precedenza questo settore. Secondo uno studio di Goldman Sachs7, i BRIC
hanno già superato gli Stati Uniti nel settore dell’energia globale.
Ecotecnologie
Unitamente alle preoccupazioni per il riscaldamento globale e al timore che la produzione di petrolio possa aver già
toccato i livelli massimi8, la domanda crescente di energia proveniente dai paesi BRIC spinge i prezzi al rialzo, pertanto
le ecotecnologie e le fonti di energia rinnovabili diventano un’alternativa sempre più popolare ed efficace in termini di
costo.
Materie prime
L’aumento della domanda di risorse, sempre trainata dai paesi BRIC, fa salire i prezzi e gli utili di molte società esportatrici
di materie prime di questi paesi.
Incremento della ricchezza
L’incremento della ricchezza delle popolazioni dei paesi BRIC genera nuovi mercati e contribuisce ad alimentare la
crescita economica sia localmente sia a livello internazionale. Per esempio la Cina oggi è il mercato di telefonia mobile
più vasto al mondo, con più di 520 milioni di abbonati.9
6
Morgan Stanley research 4/08
7
Fonte: US today, ‘BRICs’ overtake U.S. in Energy (I paesi BRIC superano gli Stati Uniti nel settore dell’energia), Edith M. Lederer, giugno 2007
8
Energy Watch Group, 10/07
9
BBC, 4/08
4Allianz RCM BRIC Equity
Gli architetti di un nuovo mondo
Paesi BRIC: i vincitori dell’ultimo decennio
• 2,8 miliardi di abitanti in 4 paesi 10
• 40% della popolazione totale mondiale11
• Le economie in più rapida crescita al mondo
Tab.1
% crescita I paesi BRIC contribuiranno alla crescita mondiale il doppio di quanto
globale faranno i paesi del G3 nel prossimo decennio
50 2001 - 2010
45 2011 - 2020
40
35
30
25
20
15
10
5 Fonte: Goldman Sachs, BRICs monthly,
0 N. 10/03, 05/10
Cina Russia India Brasile BRIC G3
Perché investire sul fondo Allianz RCM BRIC Equity?
L’obiettivo del fondo Allianz RCM BRIC Equity è di sfruttare le opportunità generate da sei megatrend che influenzeranno
l’economia mondiale, investendo nelle società delle economie BRIC e in altri mercati globali.
I professionisti di RCM che gestiscono il Fondo possono usufruire delle risorse globali di Allianz Global Investors, uno dei
principali gestori patrimoniali al mondo.
Il team incaricato della gestione del portafoglio è composto da sei gestori con un’esperienza media di 14 anni. I gestori
possono avvalersi delle risorse di ricerca globali di RCM in tutto il mondo e in particolare del nutrito team di professionisti
degli investimenti con sede in Asia che li affianca per generare idee e analisi. Inoltre, lo strumento di ricerca esclusivo di
RCM, GrassrootsSM, è a loro disposizione per giungere alle decisioni di investimento.
La gestione si concentra sulle imprese con fondamentali interessanti e solide prospettive di crescita sfruttando le ampie
risorse di ricerca per selezionare con attenzione le opportunità più interessanti.
Il solido processo di investimento del fondo è una combinazione esclusiva di allocazione paese sistematica e selezione dei
titoli bottom-up con l’obiettivo di generare un rendimento adeguato al rischio.
10
CIA World Factbook, 2008
11
Fondo Monetario internazionale, BRICs Drive Global Economic Recovery (I BRIC sono il fattore trainante della ripresa dell’economia mondiale), Mario
Lettieri e Paolo Raimondi, 07/09
5Allianz RCM BRIC Equity
Un processo di investimento di comprovata efficacia
Grazie alla piattaforma azionaria globale di RCM, Allianz Global Investors vanta le competenze
e le risorse globali per gestire un fondo di questo tipo. Siamo convinti che la nostra capacità di
sfruttare questa piattaforma sia ciò che ci contraddistingue rispetto agli altri gestori.
Il nostro obiettivo Tab.2
L’obiettivo del Fondo è di conseguire Processo di costruzione del portafoglio
una crescita del capitale a lungo termine
Controllo del rischio
investendo principalmente nei mercati
azionari di Brasile, Russia, India e Cina. Il
Fondo può investire fino a un terzo del
suo patrimonio in paesi diversi dai BRIC, Portafoglio
tra cui in imprese dei paesi sviluppati e in
altre economie emergenti che traggono
una parte rilevante del proprio utile dagli Analisi top-down Selezione dei titoli bottom-up
scambi commerciali coi paesi BRIC. Ciò
consente ai gestori di sfruttare il tema dei Temi di investimento Valutazione
paesi BRIC nel modo più ampio possibile. Modello di classificazione paesi Qualità
Catalizzatore
Incontro mensile sulla costruzione del portafoglio
L’approccio
Cerchiamo di produrre sovraperformance
Idee potenziali
attraverso una combinazione esclusiva
di analisi top-down (che ci consente Piattaforma di investimento
di identificare i temi di investimento
Screening dei titoli
macroeconomici a livello del paese) e di
Sell side
selezione dei titoli bottom-up. L’obiettivo
è di produrre un portafoglio di alta qualità Universo considerato
in grado di generare rendimenti a lungo
termine superiori alla media.
Capitalizzazione di mercato Turnover medio giornaliero
(500 mln di Dollari) (1 mln di Dollari)
Allocazione paese Universo d’investimento
I fattori specifici di una singola economia
apparentemente influiscono di più sulla
performance azionaria dei mercati
emergenti rispetto ai mercati sviluppati.
Di conseguenza il Fondo attribuisce molta Tab.3
importanza all’analisi della performance Performance per anno solare dei mercati BRIC classificati per paese
dei singoli paesi BRIC attraverso un
modello di classificazione esclusivo che 2010 Da inizio
2008 2009
individua il grado di interesse relativo dei anno
diversi paesi nell’ambito dell’universo dei 1° Cina Brasile India
mercati emergenti. La tabella 3 mostra 2° Brasile Russia Russia
l’andamento dei singoli mercati BRIC nel
3° India India Brasile
corso degli anni.
4° Russia Cina Cina
Fonte: Lipper al 30.04.10 in GBP
I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
6Allianz RCM BRIC Equity
Ricerca fondamentale
Le valide risorse interne sono fondamentali per cercare di ottenere sovraperformance, tenendo conto che mancano
informazioni esterne affidabili sui paesi BRIC. I nostri gestori si avvalgono della piattaforma di ricerca globale di RCM per
identificare le opportunità di investimento più interessanti. Il team RCM composto da 75 ricercatori e analisti con sede
in tutto il mondo, con uffici in Asia e contatti in Russia, fornisce informazioni di prima mano sulle imprese e sui mercati
locali.
I gestori possono inoltre accedere a GrassrootsSM, uno strumento di ricerca esclusivo e di proprietà di RCM che è stato
sviluppato e continuamente aggiornato dal 1985. Uno staff a tempo pieno di 12 professionisti, 300 ricercatori e 50.000
contatti di settore si occupano della ricerca sul campo presso imprese e consumatori generando un prezioso flusso di
informazioni per i nostri gestori. Questi dati consentono un’analisi critica del comportamento dei consumatori e delle
tendenze culturali e possono essere utilizzati per ottimizzare il processo decisionale nell’ambito del Fondo.
Selezione dei titoli bottom-up
La selezione dei singoli titoli è una componente fondamentale del processo di investimento. Il team si concentra sulle
società ad elevata capitalizzazione che generano liquidità, con un management solido e margini positivi. I parametri
utilizzati normalmente comprendono la crescita degli utili per azione, l’incremento delle vendite, il ROE e le revisioni
degli utili. Il nostro obiettivo principale è di avvalerci di questo vantaggio informativo per sfruttare le inefficienze sui
mercati mondiali e identificare le opportunità di crescita prima che diventino di dominio pubblico.
Costruzione del portafoglio
Il portafoglio è relativamente concentrato. Non ci sono limiti al numero di posizioni ma l’obiettivo del Fondo è di
detenere 50-70 titoli, privilegiando le società a media ed elevata capitalizzazione. In genere sono equamente ponderati.
Non ci sono limiti all’allocazione paese o settoriale, tuttavia il portafoglio può investire al massimo di un terzo dei suoi
attivi in paesi diversi dai BRIC.
Ottimizzazione dell’indice di riferimento
I gestori non fanno affidamento sulla ponderazione in base alla capitalizzazione di mercato che può portare a investire
massicciamente solo su uno o due paesi. Al contrario, il Fondo adotta una strategia ponderata in base al benchmark,
viene attribuito lo stesso peso a ciascun paese BRIC, pertanto i gestori hanno un orientamento chiaro in termini di
allocation.
I singoli mercati emergenti tendono a sovraperformare in cicli, solitamente per un periodo di 9-12 mesi, prima di tornare
sulla loro media a lungo termine. Riequilibrando il portafoglio ogni anno, i gestori possono cogliere questo rendimento
supplementare e reinvestirlo nei mercati che hanno prodotto una performance inferiore.
Controllo dei rischi
Il gestore del portafoglio monitora il Fondo quotidianamente. Gli analisti del rischio e della performance interni di RCM
affiancano il gestore che si avvale inoltre di strumenti di gestione del rischio tra cui APT, Wilshire e Style Research. Per
limitare il rischio specifico dei singoli titoli, il Fondo non può investire più del 20% dei suoi attivi in una singola posizione.
Copertura valutaria
In base alle nostre previsioni, la rivalutazione valutaria rivestirà un ruolo chiave nell’incremento del rendimento prodotto
dagli investimenti nei paesi BRIC. Ciò riflette la forza relativa crescente delle economie BRIC nonché le dinamiche degli
indicatori esterni, tra cui la bilancia dei pagamenti in attivo e le abbondanti riserve valutarie dei paesi BRIC.
Di conseguenza, l’esposizione in valuta del Fondo non è coperta dal rischio di cambio.
7Disclaimer Annuncio pubblicitario con finalità promozionale. Prima dell’adesione leggere il prospetto disponibile presso i soggetti distributori o sul sito www.allianzglobalinvestors.it Allianz RCM BRIC Equity è un comparto di Allianz Global Investors Fund, società di investimento a capitale variabile (nota anche come SICAV) costituita in conformità alle leggi del Lussemburgo. Allianz Global Investors Fund è un organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (“OICVM”) in conformità alle disposizioni della Direttiva CEE/85/611 dell’Unione Europea (“UE”) (e successive modificazioni). È possibile che Allianz RCM BRIC Equity non sia iscritto oppure non abbia ricevuto l’autorizzazione alla distribuzione al pubblico nel paese di residenza degli investitori. Pertanto spetta agli investitori informarsi sulle leggi e sulle norme applicabili nel loro paese di residenza relativamente alla promozione finanziaria. Le informazioni contenute nel presente documento non devono essere interpretate come un’offerta o un invito (i) da parte di alcun soggetto ad acquistare quote di Allianz RCM BRIC Equity in qualsivoglia giurisdizione in cui tale offerta o invito sarebbe illegale o in cui il soggetto che propone tale offerta o invito non è qualificato a farlo, oppure (ii) a soggetti nei confronti dei quali è illegale fare tale offerta o invito nella giurisdizione in cui tale soggetto risiede. In particolare, Allianz RCM BRIC Equity non è disponibile per la distribuzione o per l’investimento da parte di investitori negli Stati Uniti d’America (“USA”). Le quote del fondo non sono registrate ai sensi della Legge sui titoli USA del 1933, e successive modificazioni, e tranne che per le operazioni che non violano la Legge sui titoli o altre leggi sui titoli applicabili (tra cui, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, tutte le leggi applicabili negli Stati degli USA), tali quote non possono essere offerte direttamente o indirettamente negli Stati Uniti o in suoi territori o possedimenti o aree soggette alla sua giurisdizione, né a o a vantaggio di un investitore negli Stati Uniti. La sottoscrizione di quote di Allianz RCM BRIC Equity può avvenire solamente sulla base dell’ultimo prospetto informativo e del prospetto semplificato di Allianz Global Investors Fund, integrati da eventuali supplementi locali a tali prospetti informativi, unitamente all’ultima relazione annuale certificata (e successiva relazione semestrale non certificata, se pubblicata). È possibile ottenere gratuitamente una copia di questi documenti presso la società di gestione Allianz Global Investors Luxembourg S.A. e presso Allianz Global Investors Europe GmbH. Come per tutti i prodotti di investimento, la performance passata del fondo non è necessariamente indicativa della performance futura, e il valore delle quote di Allianz RCM BRIC Equity e il reddito da esse derivante possono diminuire oppure aumentare. Al rimborso delle quote gli investitori possono ricevere un importo inferiore a quello originariamente investito. Le risorse del fondo Allianz RCM BRIC Equity possono essere denominate in una varietà di valute e pertanto le oscillazioni del valore delle valute possono influire sul valore delle partecipazioni degli investitori. Inoltre, il valore delle quote di Allianz RCM BRIC Equity può essere influenzato negativamente dalle oscillazioni dei tassi di cambio tra le valute di riferimento degli investitori e la valuta base del comparto. Gli investitori dovrebbero essere consapevoli del fatto che un investimento in fondi che investono in titoli azionari di società dei mercati emergenti, come Allianz RCM BRIC Equity, implicano un grado di rischio superiore alla media e vanno considerati a lungo termine per natura, in quanto i mercati meno sviluppati sono generalmente meno regolamentati dei mercati maturi, possono essere meno liquidi e possono prevedere accordi di custodia meno affidabili. Per ulteriori informazioni sui rischi collegati agli investimenti in Allianz RCM BRIC Equity, compresi quelli descritti brevemente in precedenza e altri, laddove applicabile, si rimanda ai prospetti informativi di Allianz Global Investors Fund. Tutti i dati sulla performance di Allianz RCM BRIC Equity fino alla data del lancio (29.5.2007) si riferiscono a un altro fondo con obiettivi di investimento simili e il cui patrimonio è gestito da Allianz Global Investors Kapitalanlagegesellschaft mbH, ovvero Allianz-dit BRIC Equity. Quest’ultimo è un fondo comune d’investimento a capitale variabile (noto anche come FCP) costituito in conformità alle leggi del Lussemburgo ed è stato lanciato il 27.9.2005. Ciò non implica che Allianz RCM BRIC Equity registrerà una performance analoga in futuro. In particolare la divergenza in termini di performance può derivare dalle differenze nelle strutture di costo dei due fondi, nonché nella valutazione dei singoli titoli in portafoglio. Si stima che l’impatto di tale divergenza sulla performance di Allianz RCM BRIC Equity (simulate in riferimento a quella di Allianz-dit BRIC Equity) potrebbe ammontare allo 0,75% su base annua. Il presente documento è stato pubblicato e approvato da Allianz Global Investors Europe GmbH, una controllata di Allianz Global Investors AG (che fa parte del Gruppo Allianz). Allianz Global Investors Europe GmbH è una società a responsabilità limitata costituita in conformità alle leggi della Repubblica federale tedesca con sede legale in Seidlstraße 24-24a, D-80335 Monaco di Baviera. Allianz Global Investors Europe GmbH è autorizzata a prestare servizi finanziari (Finanzdienstleistungsinstitut); nell’ambito dell’esercizio della sua attività Allianz Global Investors Europe GmbH è soggetta alla supervisione dell’autorità di vigilanza tedesca Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Lo scopo del presente documento è di fornire una panoramica generale a fini informativi e/o di discussione. Inoltre il presente documento non è stato predisposto con l’intenzione di prestare una consulenza legale o fiscale. Le opinioni espresse nel presente documento, che sono soggette a variazioni, sono le opinioni di Allianz Global Investors Europe GmbH e sue collegate al momento della pubblicazione. Non sono consentite la duplicazione, la pubblicazione o la trasmissione del contenuto del presente documento a soggetti non autorizzati, indipendentemente dalle modalità. Alcune delle informazioni fornite nel presente documento provengono da diverse fonti pubblicate e non pubblicate e si presume che siano corrette ed affidabili, tuttavia non sono state sottoposte a una verifica indipendente. Pertanto Allianz Global Investors Europe GmbH non garantisce l’accuratezza o la completezza di tali dati/informazioni e non si assume alcuna responsabilità per eventuali perdite dirette o indirette derivanti dal loro utilizzo. Le opportunità di investimento descritte nel presente documento non sono garantite da Allianz Global Investors Europe GmbH o da società collegate nell’ambito del Gruppo Allianz. www.allianzglobalinvestors.it
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