Finanza, questioni globali, MicroCredito e sviluppo
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Finanza, questioni globali, MicroCredito e sviluppo
Perché interessa affrontare temi di
finanza globale?
La finanza etica e la microfinanza non sono distaccate
dalla finanza globale.
Ne subiscono le conseguenze e la forte influenza sulla
regolamentazione (si pensi alle regole one size fit all)
Inoltre si ricorda che la spinta alla finanza etica nella sua
accezione più impegnata nasce da una critica costruttiva
all’attuale funzionamento della finanza globale
2
Indice
1. Cosa non va nella finanza globale:
I mercati di carta, ma non libero mercato
Fast trading finance
Tax avoidance
Le crisi private che diventano pubbliche
Ricchezze globali e distribuzione
2. Perché la finanza interessa chi fa microcredito e lavora per lo
sviluppo?
Finanza e migrazioni
Finanza e cambiamenti climatici
Finanza e sviluppo
3. Proposte di cambiamento:
Separazione banche commerciali e affari
Tobin tax
Contrasto paradisi fiscali
3
I mercati di carta
1. Cosa non va nella finanza globale:
I mercati di carta
NON CI SONO MAI STATI COSÌ TANTI SOLDI
Da 15 a 70 volte il PIL mondiale i volumi dei mercati finanziari
(che si debbano fare stime … è indice di un problema di per sé)
Mercato dei Derivati : 8 volte il PIL mondiale
Mercato valutario FOREX: 7 volte il PIL Mondiale
Shadow banking system: pari al PIL Mondiale
La Capitalizzazione delle Borse mondiali ha superato il PIL
(come nel 1929 e nel 2008)
… … …
4
I mercati di carta
I derivati
I volumi dei derivati sono oltre 8 volte il PIL mondiale
Assicurazione o scommessa?
Speculazione e effetto leva
L'impatto sui prezzi e sull'economia
Scommesse sul cibo, sulla terra, sull'ambiente
I CDS e le scommesse sul fallimento (altrui)
Le 5 maggiori banche globali detengono bene oltre il 90% del
mercto dei contratti derivati:
JP Morgan Chase, Bank of America, Morgan Stanley,
Goldman Sachs, HSBC
5
I mercati di carta
Buy-back o acquisto di azioni proprie
dallo stakeholders interest allo shareholders interest
In teoria possono essere diversi gli obiettivi per giustificare operazioni di
buy-back. In pratica, quasi sempre l'obiettivo principale è aumentare
la quotazione delle azioni, visto che:
l'impresa crea una domanda supplementare per i propri titoli
aumenta il valore di quelli rimasti, se come spesso avviene i titoli
comprati vengono distrutti
altro obiettivo è mantenere o rafforzare quote di maggioranza (relativa
o di controllo) di determinati azionisti
Negli ultimi anni diverse imprese hanno acquistato azioni proprie per
importi superiori ai propri utili. Di fatto si indebitano ma non fanno
nessun investimento né innovazione. L'unico obiettivo è drogare il
proprio corso azionario nel breve, anche se al prezzo di un
decadimento complessivo della sua struttura tanto produttiva quanto
finanziaria. In un recente articolo (21.2.18) è stato definito dal Sole
24 Ore “cannibalismo finanziario”
6
I mercati di carta
Libero Mercato? Non in finanza
Le 29 banche ed istituzioni finanziarie sistemiche controllano la
quasi totalità dei volumi di scambi finanziari nel mondo:
Sono quindi in grado di orientare le scelte economiche, politiche dei
governi, impedire cambiamenti ad un sistema che mantiene ed
accresce ricchezza e potere nel mondo finanziario stesso
A titolo di confronto il PIL mondiale, pur in via di concentrazione, non
è assolutamente controllabile da un numero cosi esiguo di imprese
Queste grandi imprese finanziarie agiscono come oligopolio ed
ALTERANO il mercato: centinaia di miliardi di multe della SEC (la
consob USA) non hanno scalfito il meccanismo.
Quasi tutte queste imprese finanziarie sono state multate o sono
state condannate per numerosi crimini (frodi, alterazioni del
mercato, riciclaggio denaro, truffe ai cittadini….)
7
I mercati di carta
La Finanza da strumento a fine
Ipertrofia: Import-Export Vs Mercato delle valute – 100 a 1
Eccesso di soldi nel sistema finanziario
Vs Credit crunch e esclusione per l'economia “reale”
Domanda e Offerta di denaro non si incontrano → il fallimento del
“mercato” finanziario: gli investimenti sempre più liquidi short terminism
Inefficienza di allocazione delle risorse: gli effetti positive e di auto
regolamentazione degli strumenti finanziari ottenuti a “prezzo” di
ingentissime risorse economiche immesse; “consuma troppo!”
L'instabilità e la volatilità ricercate come base del gioco (vedi
raddoppio dei prezzi del cibo nel 2008)
Le banche da Too big to fail a Too big to jail:: se a rischio fallimento
devono essere salvate, a fronte di comportamenti illeciti non possono
essere punite efficacemente
8
A cura di AndreaI mercati di carta
Assorbire l'eccesso di liquidità
Non solo derivati:
Le opzioni binarie (scommesse a brevissimo termine [I mercati di carta
Credit crunch – sofferenze - crisi
10I mercati di carta
Non ci sono i soldi?
11I mercati di carta
La corsa al rendimento
12High frequency trading
High Frequency Trading HFT
Sono operazioni svolte da software specializzati.
Secondo i sostenitori aiutano il mercato perché uno speculatore ad
alta frequenza cercherebbe i titoli sottovalutati e rivenderebbe quelli
con un prezzo eccessivo. Da un lato fornirebbe quindi liquidità alle
contrattazioni, dall'altro aiuterebbe nella formazione del prezzo.
Questo discorso potrebbe avere senso se l'HFT fosse residuale. In
realtà ormai queste operazioni sono oltre il 50% del totale di quelle
eseguite negli USA, poco meno in UE (intorno al 40%).
Nel 2011 un nuovo cavo transoceanico tra New York e Londra. La
velocità dei segnali del nuovo cavo è di 6 millesimi di secondo
inferiore rispetto ai 65 ms degli altri cavi. Il costo è stato di 300 milioni
di dollari.
13
A cura di AndreaHigh frequency trading
L'eccesso di soldi e
l'instabilità necessaria
Se non c’è volatilità
con opzioni binarie e
HTF si “crea”!
14
A cura di AndreaHigh frequency trading
High Frequency Trading HFT
Cosa non va?
Tali operazioni generano instabilità e maggiore volatilità, all'opposto di
quanto dichiarato dai loro sostenitori. (2010 “New York Flash Crash”)
Flash Trading tra partenza ordine acquisto (istituzionale) da Londra
ed “arrivo” ordine a NY. L'acquisto farà salire leggermente la
quotazione istantanea finale con guadagno del flash trader
Il flash trader genera variazioni di quotazione attraverso enormi
numeri di operazione mandate in esecuzione e poi annullate.
Approfitta (spesso tramite operazioni in derivati) di questi aumenti o
cali istantanei di quotazione dovuti a operazioni “fantasma”. Si sta
cercando di correre ai ripari (limiti all’order to trade ratio).
Nobel P. Krugman su NYT: Three expensive milliseconds. “Un sacco
di soldi vanno in attività speculative che sono privatamente profittevoli
ma socialmente improduttive”; “in breve, stiamo dando somme enormi
al sistema finanziario mentre ne riceviamo poco o nulla – forse meno
di nulla – in ritorno” 15Tax avoidance
I paradisi fiscali
Definizione (paradisi fiscali, societari, giudiziari)
3% del PIL mondiale / 50% delle transazioni finanziarie e del
commercio internazionale
Economia nera e “zona grigia”
Forte specializzazione “nicchia di mercato”, per rispondere a una
domanda specifica
16
A cura di AndreaTax avoidance
L'impatto dei paradisi fiscali
Principio: spostamento dei soldi e dei profitti
Favoriscono l'evasione fiscale e la fuga di capitali → causa diretta di
povertà e diseguaglianze
Facilitano i traffici illegali e le attività criminali
Instabilità finanziaria e crisi
Concorrenza sleale tra imprese multinazionali e quelle locali
Perdita di fiducia nel governo e le istituzioni - rottura del contratto
sociale
Competizione fiscale → Race to the bottom
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A cura di AndreaCrisi private - pubbliche
Una crisi della finanza pubblica
o della finanza privata?
18Crisi private - pubbliche
La crisi dei mutui subprime
Motivi di breve termine:
Il sistema dei mutui
Le cartolarizzazioni
Le salsicce finanziarie
Una crisi di fiducia
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A cura di AndreaCrisi private - pubbliche
La crisi dei mutui subprime
Motivi di lungo periodo:
Wage share e profit share
Disuguaglianze crescenti
Sostegno alla domanda aggregata (la domanda di case è stata
stimolata dai mutui subprime: la casa come un bancomat.
Accade anche in altri settori...)
Un'economia fondata sul debito
La finanza come “soluzione”
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A cura di AndreaCrisi private - pubbliche
Le cinghie di trasmissione della crisi dal
privato al pubblico
Il rapporto Debito / PIL
1. Recessione → Diminuzione PIL
2. Meno gettito → Aumento debito
3. Interventi pubblici → Aumento debito
4. Concorrenza sui mercati dei capitali → Spread
5. Mancato intervento UE → Rischio Paese
6. Speculazione sui titoli (CDS)
7. L'austerità e il “mea culpa” del FMI (01/13...)
Ecc...
21
A cura di AndreaCrisi private - pubbliche
Il gioco delle tre carte
2008 Collasso finanza privata
→ assegno in bianco / piani di salvataggio a tasso zero e senza
condizioni
2011 Problemi spostati su finanza pubblica
→ condizionalità durissime agli Stati e spread
Senza un intervento della Banca Centrale gli Stati in balia dei mercati
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A cura di AndreaCrisi private - pubbliche
Le risposte alla crisi
Le soluzioni proposte dalla Troika → La finanza pubblica come
problema, quella privata come soluzione
La competitività e l'export come come obiettivo delle politiche
economiche
La finanza privata come unico motore dell'integrazione europea
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A cura di AndreaCrisi private - pubbliche
Il dogma mercantilista: vince chi esporta di più
A chi esportare?
Esportare su Marte oppure la corsa verso il fondo:
tagliare tasse, normative, salari 24Ricchezze e distribuzione
Diseguaglianze e profitti
25
A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
Diseguaglianze e reddito
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A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
Diseguaglianze e crescita
27
A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
Diseguaglianze e crisi – è una nuova
bolla finanziaria?
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A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
“We are the 99%”
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A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
L'aumento delle diseguaglianze
Il Credit Suisse ha pubblicato l'ottava edizione del Global Wealth
Report: la ricchezza globale ha ripreso a crescere (+6,4% sull’anno
precedente), risultando addirittura superiore del 27% ai livelli pre-crisi
(da 52.074 dollari per adulto nel 2007 a 56.540 nel 2017).
Il dato più significativo è che la ricchezza è cresciuta ma si è
ulteriormente concentrata.
La ricchezza è aumentata in USA EU e Cina ma è diminuita in Africa,
nell’Area Asia-Pacifico ed è piatta in America Latina.
I ricchi hanno aumentato la loro ricchezza decisamente di più di
quanto sia successo ai poveri.
Le distanze si allargano: il 10% più ricco della popolazione mondiale
detiene l’88% della ricchezza, l’1% il 50,1%, cioè quanto il 99% della
popolazione (all’inizio del millennio l’1% più ricco della popolazione
deteneva il 25,5% della ricchezza)
30
A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
L'aumento delle diseguaglianze
Chi colpisce soprattutto questa povertà?
Tra le fasce dei non-ricchi si trovano soprattutto i giovani!
Millennials che magari hanno una formazione migliore dei loro genitori,
ma hanno meno chances di loro di possedere ricchezza (casa,
reddito, pensioni, ecc.).
Il rapporto dimostra come i Millennials se la cavino peggio dei loro
genitori alla loro età, pur appartenendo a gruppi di popolazione meno
numerose che quindi dovrebbero soffrire meno la concorrenza
nell’accesso al mercato del lavoro. Invece non è così
Anche perché negli anni della crisi si sono ulteriormente ridotti gli
investimenti pubblici.
31
A cura di AndreaRicchezze e distribuzione
Perché aumentano le diseguaglianze?
Il sistema fiscale è restato del secolo scorso: tassa il “PIL”, non i
volumi degli scambi finanziari
La corsa alla liquidità favorisce la concentrazione di capitali e la
facilità di spostamento del denaro
Sono favoriti gli investimenti finanziari VS produttivi o dei servizi
Il sistema finanziario è globale, la regolamentazione no
32Ricchezze e distribuzione
Perché aumenteranno le diseguaglianze?
Competizione economia digitale/locale: nel passaggio
dall’economia localizzata (cioè con scambi relativamente limitati)
all'economia informatica in cui tutti possono “comprare” da tutti e
ovunque, di fatto i margini di guadagno maggiori si allontanano da
chi produce o eroga servizi e, quindi, le categorie più “deboli” lo
diventano ancora di più perché sottoposte ad una competizione
senza limiti.
I grandi player incrementano la loro posizione dominante perché
sono arrivati prima e possiedono milioni di utenti o gestiscono volumi
enormi.
Le poche piattaforme informatiche su cui sempre più gira la finanza
e l'economia, sono diventate “i nuovi mezzi di produzione”. Chi le
controlla estrae gran parte del profitto e sempre più riesce a farlo con
basse tassazioni.
33Ricchezze e distribuzione
Cosa (non) fa la finanza...
34
A cura di AndreaFinanza e sviluppo
2. Perché la finanza interessa chi fa
microcredito e lavora per lo sviluppo?
Investimenti finanziari Vs governance pubblica:
1995 MAI (Multilateral agreement on investments)
Anni 2000 WTO Singapore issues
Oggi TTIP
Obbiettivo: annullamento del rischio mercato per imprese finanziarie a fronte
di cambiamenti legislativi di tutela del lavoro o ambiente!
Effettidelle speculazioni finanziarie su economie reali:
Fluttuazioni di prezzo dei prodotti agricoli o del valore delle terre
causate da strument finanziari e non da produzione (esempio Derivati senza
sottostante su commodities, Land Grabbing):
Ovunque si favorisce la concentrazione (e non la distribuzione) di ricchezza
Alterazione meccanismo domanda/offerta delle commodities
Estrazione forzata di margini rispetto alla produzione
Esempio: aumento costi cereali per ipotesi biocarburanti (2010),
35Finanza e sviluppo
2. Perché la finanza interessa chi fa
microcredito e lavora per lo sviluppo?
Mancanza investimenti:
Nel 2009 investimenti pubblici per salvare i mercati finanziari equivalenti a
200 anni di Millennuim goal: istruzione, acqua, salute... (dati: WB, BRI)
Cooperazione e rimesse
obbiettivo OCSE dello 0,7% pil alla cooperazione mai raggiunto
Rimesse migranti > Aiuto Pubblico Sviluppo
Debito sud del mondo verso il nord, ma ..... debiti pubblici del nord
11.9.2001 Twin Towers NY e 15.9.2008 Lehman Brother
la finanziarizzazione determina nuovi assetti di governo del mondo non meno
di altri eventi molto più “segnati” nel nostro immaginario collettivo
36Finanza e migrazioni
Finanza e migrazioni
La finanza ha sempre considerato un problema qualunque politica di
redistribuzione delle ricchezze,
eppure i temi delle disuguaglianze nord sud sono noti da oltre mezzo secolo
I capitali si possono muovere, ma le persone no
Dopo 60 anni di mancate politiche di sviluppo , visto che lo sviluppo non
arriva, ma la percezione delle differenze sì
…. arrivano le persone nei paesi a più alto benessere
È come una calamita: si attraggono risorse naturali, capitali finanzairi e quindi
perché non le persone?
lo short terminism non riesce a gestire i rischi globali
37Finanza e clima
Finanza e clima
Sul clima si è infranta la promessa che il sogno americano sarebbe stato alla
portata di tutti gli abitanti del pianeta.
– Nel 1946 il presidente Henry Truman di fatto divise i paesi in sviluppati
ed in via di sviluppo indicando nello stile di vita americano l’ambizione
per tutte le persone libere del pianeta
– George W. Bush nei primi anni 2000 sul tema dei cambiamenti climatici
chiuse la porta a questo “sogno” affermando che lo stile di vita degli
americani non è negoziabile (e quindi non è per tutti)
La finanza ha negato i cambiamenti climatici
finché non è stato più possibile ignorarli.
Poi…. Era troppo tardi
E la domanda è diventata : come possiamo guadagnarne?
Oggi i mercati iniziano ad essere preoccupati dei rischi finanziari connessi ai
cambiamenti climatici
Di nuovo una mancanza di gestione di temi di lungo periodo
38Le proposte per cambiare
3. Le proposte per Cambiare
La finanza da fine a strumento
→ “non ci sono soldi”! - o ce ne sono troppi?
Tassa sulle Transazioni Finanziarie
Separazione banche commerciali / di investimento
Controllo dello shadow banking system
Controllo dei derivati
Controllo dei movimenti di capitale
Principio precauzionale
39Le proposte per cambiare
Un diverso sistema finanziario
I principi della finanza etica
La trasparenza
L'attenzione alle ricadute non-economiche dell'agire economico
La democrazia e la partecipazione
→ I risultati economici, sociali, ambientali
→ La finanza come strumento
40Le proposte per cambiare
Paradisi fiscali – che fare
La lista nera dell'OCSE: accordi bilaterali, scambio di informazioni,
numero di accordi firmati (TIEAs)
Accordo multilaterale con scambio automatico di informazioni
Il country by country reporting: nome delle imprese, dettagli finanziari,
tasse pagate, costo del lavoro, bilanci, ecc...
Registro del beneficial ownership di tutte le imprese e trust
41Le proposte per cambiare
Link
Valori.it
Sbilanciamoci! - www.sbilanciamoci.org Blog – www.sbilanciamoci.info
Fondazione Finanza Etica – finanzaetica.info - schede capire la
finanza
Non Con I Miei Soldi – www.nonconimieisoldi.org
Tobin tax o TTF ZeroZeroCinque – www.zerozerocinque.it
Ricerche Oxfam – www.oxfamitalia.org Rapporti Davos:
Ricompensare-il-Lavoro-Non-la-Ricchezza.pdf
Global-wealth-report - www.credit-suisse.com
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