ESG nell'investimento - L'integrazione dei criteri sul Debito Sovrano
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L'integrazione dei criteri ESG nell'investimento sul Debito Sovrano
Investire in strumenti obbligazionari comporta
principalmente nell’analisi di 3 fattori:
RISCHIO DI RISCHIO DI RISCHIO DI
CREDITO TASSO DURATION
Sappiamo che l’utilizzo di parametri qualitativi ESG permette un’analisi piu’ approfondita del rischio di credito associato ad un emittente.. MA.. Quali parametri qualitativi sono da considerare quando si analizza il rischio di credito di uno Stato? Quali sono gli effetti benefice di un’analisi ESG quando si parla di debito sovrano?
Principali fattori economici che influenzano il
merito di credito di uno Stato
Ricchezza Scambi Politica
Interna Commerciali Monetaria
• Crescita • Bilancia dei • Performance
Economica Pagamenti Fiscale
• Riserve in
• Ricchezza • Debito Estero valuta estera
pro-capite • Flessibilita’
Monetaria
Fattori ESG relativi all’analisi degli Stati
• Cambiamento • Diritti Civili • Forza delle
Climatico
ENVIRONMENT
SOCIAL
istituzioni
GOVERNANCE
• Educazione e
• Risorse Acquifere capitale umano • Corruzione
• Biodiversita’ • Sanita pubblica • Stabilita Politica
• Risorse energetiche • Liberta politica • Liberta politiche e
civili
• Qualita’ Ecosistema • Demografia
• Rispetto della legge
• Inquinamento • Disoccupazione
dell’aria • Efficacia organismi
• Fiducia nelle di controllo
• Disastri naturali istituzioni
• Standard Contabili
• Risorse naturali • Sicurezza
• Cambiamento • Diritti Civili • Forza delle istituzioni
Esiste dunque una
ENVIRONMENT
Climatico
SOCIAL
GOVERNANCE
• Educazione e • Corruzione
• Risorse Acquifere capitale umano
• Stabilita Politica
relazione tra
• Biodiversita’ • Sanita pubblica
• Liberta politiche e
• Risorse energetiche • Liberta politica civili
• Qualita’ Ecosistema • Demografia • Rispetto della legge
performance ESG e • Inquinamento
dell’aria
• Disoccupazione
• Fiducia nelle
• Efficacia organismi di
controllo
ricchezza interna,
• Disastri naturali istituzioni • Standard Contabili
• Risorse naturali • Sicurezza
scambi
commerciali e
politica monetaria
di un Paese ? Ricchezza
Interna
• Crescita
Scambi
Commerciali
• Bilancia dei
Politica
Monetaria
• Performance
Economica Pagamenti Fiscale
• Ricchezza • Debito Estero • Riserve
pro-capite • Flessibilita’
Monetaria
GOVERNANCE
Crescita La corruzione e uno dei
Economica principali fattori che reduce il
potenziale di crescita di un
paese e dunque ne impatta il
• Forza delle istituzioni suo merito di credito
• Corruzione
Politica La mancanza di fiducia nelle
Fiscale istituzioni contribuisce
• Stabilita Politica
all’evasione fiscale con
conseguenze sul deficit e sulle
• Liberta politiche e civili politiche monetarie.
• Rispetto della legge
Bilancia
L’inosservanza/inapplicazione
dei
• Efficacia organismi di della legge e l’istabilita’ politica
Pagamenti
controllo riduce gli investimenti e il
commercio estero con effetti
sulla bilancia commerciale.
• Standard Contabili
SOCIAL
Crescita Una societa con elevati livelli di
Economica educazione e ampio accesso
alle informazioni in un paese
• Diritti Civili non democratico puo portare a
cambi di regime ed istabilita’.
• Educazione e capitale
umano Ricchezza
Un paese con avanzata sanita’
Pro-capite
pubblica riduce i giorni non
• Sanita’ pubblica lavorati per malattia dei suoi
cittadini, contribuendo alla
• Liberta politica richezza pro-capite.
• Demografia Flessibilita Il rispetto dei diritti civili e della
Monetaria liberta’ politica permettono una
• Disoccupazione maggiore contribuzione della
forza lavoro all’economia,
• Fiducia nelle istituzioni riducendo la disoccupazione.
• Sicurezza
ENVIRONMENT
Debito Paesi particolarmente esposti
Estero agli effetti del comabiamento
climatico sono destinati a
• Cambiamento Climatico ricorrere piu frequentemente a
debito in valuta estera.
• Risorse Acquifere
Bilancia Un paese con inadeguate
• Biodiversita’ dei politiche di water management
Pagamenti e controllo dell’inquinamento
• Risorse energetiche risulta meno attrattivo per
investitori esteri.
• Qualita’ Ecosistema
Crescita Lo sfruttamento incontrollato
• Inquinamento dell’aria Economica delle risorse naturali e la
mancanza di diversificazione
• Disastri naturali delle risorse energetiche
aumenta la vulnerabilita a
catastrofi naturali e shock di
• Risorse naturali mercato
Correlazione tra punteggio nel Corruption
Perception Index e rating S&P
Dati: Trasparency International CPI e S&P
Tutti gli studi
AAA
Germany Denmark
Finland
dimostrano un’elevata
correlazione tra il livello
France
Austria
S&P FOREIGN CURRENTY
Czech
AA Republic Belgium
Estonia
UK
A Slovak Latvia Lithuania
Slovenia
Ireland di corruzione percepito
Republic
Spain
in un paese (il
RATING
Poland
Italy
BBB Bulgaria
Romania
Hungary Portugal
Corruption Perception
BB Index e tra gli indicatori
B Greece
piu utilizzati) e il rating
3 4 5 6 7 8 9 10
del suo debito in valuta
estera.
Transparency International's
Corruption Perception IndexAfrica & Mid East: 2006 - 2018
SCARSO
SOCIAL
IMPACT 180
GRANDEZZA BOLLE:
ANGOLA 18
160
ALTO RISPETTO SCARSO RISPETTO
140 AMBIENTALE AMBIENTALE B2
LEBANBON 18
TUNISIA 18
120
B3
Ba2
100
S. FRICA 06 B2
SENEGAL 06
Baa1
LEBANON 06
80 ANGOLA 06
ISRAEL 06
Baa2 B1
TUNISIA 06 B2
60 ISRAEL 18
B1
A2 Ba3
B2
40 A1 UGANDA 06
Baa3
SENEGAL 18
UGANDA 18
20 S. FRICA 18
OTTIMO
SOCIAL
IMPACT 0
0 OTTIMA 20 40 60 80 100 120 140 160
SCARSA
GOVERNANCE GOVERNANCEAsia: 2006 - 2018
SCARSO
SOCIAL
IMPACT
180 GRANDEZZA BOLLE:
160
A1
ALTO RISPETTO SCARSO RISPETTO
140
AMBIENTALE AMBIENTALE CHINA 18
A2
120 JAPAN 18 VIETNAM 18
S. KOREA 06
S. KOREA 18
CHINA 06
100 A1
A3 Aa2 B1
80 HONG KONK 18
Baa3
Aa2
60 JAPAN 06
Aaa VIETNAM 06
HONG KONG 06
THAILAND 06
40
SINGAPORE 06 A1 THAILAND 18
Aaa
20 Baa1 Baa1
Aaa
SINGAPORE 06
OTTIMO 0
SOCIAL 0 20 40 60 80 100 120 140 160
IMPACT
-20
OTTIMA SCARSA
GOVERNANCE GOVERNANCECentro & Sud America: 2006 - 2018
SCARSO
SOCIAL
IMPACT 100
GRANDEZZA BOLLE:
PERU 18
PERU 06
90
A3 Ba3
ARGENTINA 06
80 ALTO RISPETTO SCARSO RISPETTO
AMBIENTALE AMBIENTALE B3
B2
70
GUATEMALA 18
Ba1
60 PANAMA 18 ARGENTINA 18
JAMAICA 06 Ba2
Ba2
50 Baa2
B1
COSTA RICA 18 GUATEMALA 06
BRAZIL 18
40 Ba3
Ba2
Ba1 BRAZIL 06
30 B3
Ba1
PANAMA 06
20 COSTA RICA 06 JAMAICA 18
OTTIMO
SOCIAL
IMPACT 10
20OTTIMA 30 40 50 60 70 80 90 100
SCARSA
GOVERNANCE GOVERNANCEEuropa: 2006 - 2018
SCARSO
SOCIAL
IMPACT
130
BULGARIA 06
Baa3
GREECE 06
110 Baa2
A1 SLOVAKIA 06
GREECE 18 BULGARIA 18
90 A2 B3
Baa3
HUNGARY 06
A2 HUNGARY 18
A1
PORTUGAL 06
70 A2 POLAND 06
POLAND 18
Aa2 A2
SLOVAKIA 18 Baa2
50 PORTUGAL 18
Ba1
Aa2 GRANDEZZA BOLLE:
FRANCE 18 ITALY 18
30 Baa2 Aa2
Aaa
UK 18
DENMARK 06 SPAIN 18
UK 06 Aaa SPAIN 06 ITALY 06 ALTO RISPETTO SCARSO RISPETTO
OTTIMO Aa2
AMBIENTALE AMBIENTALE
A2 Aaa
SOCIAL 10 Aaa
FRANCE 06
Aaa
IMPACT Aaa IRELAND 06
-10 0 DENMARK 1810 IRELAND 18 20 30 40 50 60 70 80
SCARSA
-10
GOVERNANCE
OTTIMA
GOVERNANCEComparando le variazioni del rating di
uno Stato e la performance dei fattori
Come ESG su un predeterminato orizzonte
trasfrormare temporale possiamo individuare
tutto cio’ in discordanze che necessitano ulteriore
investigazione
performance?
L’impatto di nuove politiche statali
viene osservato solo sul medio-lungo
period. E’ percio’ necessario guardare
il trend storico dei fattori ESG per
ottere il massimo livello informativo.
L’utilizzo dei fattori ESG puo essere
determinante per poter individuare
sopravvalutazioni o sottovalutazioni
del rischio del debito sovrano di un
paese.Sostenibilita’ vs Ratings: 2006 - 2018
MIGLIORAMENTO
Potenziale FATTORI
20
ESG INDONESIA
sottovalutazione
PHILIPPINES
Possibilita’ di Upgrade ARGENTINA
10
ROMANIA
BULGARIA
PERU
POLAND
NORWAY
PAKISTAN BANGLADESH SWITZERLAND
INDIA URUGUAY
JAMAICA GERMANY SWEDEN
FINLAND CZECH R. SENEGAL CHILE
SPAIN VIETNAM UK BELGIUM SINGAPORE Ratings
PORTUGAL 0 N. ZEALAND PANAMA
-3 -2 JAPAN -1
FRANCE AUSTRIA C. RICA 0 DMARK ISRAEL 1 2 Upgrades dal
3
IRELAND UGANDA SLOVAKIA CHINA GUATEMALA S. KOREA
NETHERLANDS 2006
HUNGARY S. AFRICA CANADA QATAR HK
Ratings USA BRAZIL
ITALY ANGOLA
Downgrades
dal 2006
-10
Potenziale
sopravvalutazione
JORDAN THAILAND
GHANA
LEBANON
-20 Rischio di Downgrade
PEGGIORAMENTO
TUNISIA
FATTORI ESG
-30Grazie per l’attenzione.
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