L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia - Sesto incontro del Tavolo tecnico permanente sugli strumenti finanziari nell'ambito della ...
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L'ecosistema del Social Impact
Investing in Italia
Sesto incontro del Tavolo tecnico permanente
sugli strumenti finanziari nell'ambito
della programmazione 2014-2020
Roma, 11 aprile 2017
Analisi di contesto
Muta il contesto
di riferimento
Variano le Deve variare la
caratteristiche della capacità di
Cambiamenti domanda risposta
demografici
La società diventa Necessità di
Crisi economica
«liquida», innovare i modelli
cambiano i bisogni, di erogazione dei
Disoccupazione si differenzia la servizi e i canali di
giovanile elevata finanziamento
domanda.
Politiche di austerità
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Introduzione
Emergere di nuovi bisogni e spesa sociale
Assumendo che i bisogni sociali siano soddisfatti da un tasso di crescita della spesa
pubblica pari a quello medio registrato negli anni pre-crisi (1997-2007), e ipotizzando un
valore di spesa pubblica sostenibile allineato a quello registrato nel 2013, il gap tra bisogni
sociali e spesa pubblica, per il periodo 2014-2020, sarebbe di circa 150 miliardi di euro.
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Introduzione Emergere di nuovi bisogni e spesa sociale Secondo il Rapporto ISTAT 2014, sono cinque le aree in cui sarà maggiormente necessario sviluppare servizi per rispondere ai crescenti bisogni sociali e avvicinarsi alla spesa media dell’Unione Europea. Queste aree rappresentano oggi il 20,85% della spesa sociale sostenuta dallo Stato = 165 miliardi di € L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Introduzione
Ricerca di nuove soluzioni
• Tradizionalmente gli investitori sono guidati dall’obiettivo di massimizzare il
rendimento dei capitali investiti, gestendo al contempo i rischi connessi
all’investimento
• Un nuovo approccio sta emergendo a livello internazionale, principalmente a
seguito della crisi dei modelli tradizionali di sviluppo e la crescente
consapevolezza rispetto al tema della sostenibilità e dell’equità sociale: gli
investitori si stanno sempre più interessando all’impatto sociale generato dalle
risorse investite
• Per questa nuova categoria di investitori l’impatto sociale è spesso considerato di
importanza uguale o superiore al rendimento finanziario
• Le organizzazioni che operano nei settori a impatto sociale hanno quindi a
disposizione nuove fonti e modalità di finanziamento
• Il termine “impact investing” si riferisce a questo nuovo approccio all’investimento,
che assume forme e utilizza strumenti sia tradizionali sia innovativi
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Cosa sono gli investimenti ad Impatto Sociale?- I
Investimenti in imprese, organizzazioni e fondi che operano con l’obiettivo intenzionale e
prioritario di generare un impatto sociale positivo e misurabile che può essere compatibile con un
rendimento economico.
Accanto alle valutazioni rischio/rendimento, l’impatto sociale è il driver delle scelte di
investimento.
Cinque caratteristiche chiave
• L’intenzionalità dell’investitore di generare un impatto sociale e di avviare un
social problem solving business;
• L’aspettativa di un possibile rendimento economico;
• La flessibilità del tasso di rendimento atteso che può posizionarsi al di sotto
del livello medio di mercato o allinearsi ai rendimenti di mercato;
• La varietà degli strumenti finanziari utilizzati e delle forme di intervento che
spaziano dal debito all’equity puro;
• La misurabilità dell’impatto, fondamentale per assicurare trasparenza e
accountability.
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Cosa sono gli investimenti ad Impatto Sociale? - II L’impact investing si colloca in un territorio intermedio tra la filantropia e gli investimenti sostenibili e responsabili (SRI – Socially Responsible Investments) L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Cosa sono gli investimenti ad Impatto Sociale? - III
DOMANDA OFFERTA
Organizzazi Canali Fonti
Acquirenti Strumenti
oni impact-
Impact finanziari finanziari finanziarie
driven
Organizzazioni non Prestiti
PA acquirente di Governi/Risorse EU
profit basate sui Banche etiche
servizi
grant
Prestiti non garantiti Investitori impact
Organizzazioni non Fondazione
PA committente di
profit con attività CDFI filantropiche
outcome Charity Bond
commerciale
Fondi locali
Fondazioni Social Impact Bond
committenti di Imprese sociali Gestori fondi impact Investitori
outcome istituzionali
Quasi Equity
Consumatori attenti Aziende
alla dimensione Profit with purpose Intermediari impact
Equity High net worth
sociale
individaul
Imprese attente alla Iniziative di imprese
Piattaforme crowd-
dimensione sociali che perseguono Donazioni Risparmiatori retail
funding
outcome
Fonte: http://www.socialimpactagenda.it/wp-content/uploads/2016/05/Impact-Investment-Report.pdf
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
I fondi ad impatto
Fondazioni Family office Fondi pensioni Gestori di asset DFI Banche
Fondo ad impatto
IS IS
IS IS
IS
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaIl modello Pay by Result Un contratto con una Pubblica Amministrazione, in cui quest’ultima si impegna ad effettuare un pagamento a fronte del miglioramento di risultati sociali. Sulla base di questo contratto vengono raccolte risorse da investitori socialmente orientati. Questo investimento è utilizzato per realizzare un mix di interventi che hanno l'obiettivo di migliorare i risultati sociali. Se l'obiettivo viene raggiunto, gli investitori ricevono risorse dalla PA. Viene restituito l'investimento iniziale, più un eventuale ritorno finanziario, commisurato al grado dei miglioramenti ottenuti. L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Gli strumenti Payment by Result
Nesso tra risorse e impatto
• I modelli outcome-based mettono in relazione l’erogazione di risorse
finanziarie al raggiungimento dei risultati, al fine di incentivare la
realizzazione di servizi attraverso sistemi incentivanti.
• Questi modelli hanno meccanismi di funzionamento che permettono di
introdurre principi di partecipazione e approcci di co-produzione.
Questi modelli incoraggiano:
• Una governance che riflette sul raggiungimento degli outcome tra utenti,
erogatori e committenti del servizio
• La diffusione di sistemi di metriche comuni e il monitoraggio
dell’esperienza individuale e collettiva generata dai servizi;
• La costruzione di piattaforme multi-stakeholder per la gestione dei servizi.
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaL’ecosistema dell’impact investing
Il potenziale dell'imprenditorialità sociale in Italia
Nel tentativo di definire un perimetro all’interno del quale indagare le potenzialità del mercato impact nel breve e medio periodo, si
delinea prima di tutto l’esigenza di quantificare volume e provenienza della finanza che definiamo “sociale”, che possiamo considerare
tale:
• per origine (ossia per modalità di reperimento delle risorse, come nel caso della finanza mutualistica e
cooperativa);
• per destinazione (ossia perché i finanziamenti sono rivolti agli operatori della cosiddetta economia
sociale).
Attualmente, in Italia, un’ampia gamma di intermediari tradizionali opera in questo ambito, mobilitando circa € 175 miliardi di euro
verso enti non-profit, imprese sociali e piccole e medie imprese, secondo le proporzioni sotto descritte.
Nella figura si evidenzia solo la parte di finanziamenti destinata all’economia sociale (enti non profit, cooperative e imprese sociali):
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
circa € 51 miliardi.L’ecosistema dell’impact investing
Erogazioni delle Fondazioni Bancarie
In valori assoluti le erogazioni delle Fondazioni di origine bancaria del 2015 si sono
attestate a 936,7 Milioni di euro, in crescita rispetto ai 911,9 del 2014.
118,4
Ricerca
scientifica e Il patrimonio contabile delle
tecnologica
Fondazioni di origine bancaria, in
280,1 97,2 base ai bilanci chiusi al 31
Arte, attività e beni Educazione,
culturali istruzione e
dicembre 2015, ammonta a
50,7
Sviluppo
formazione 40.752 milioni di euro.
locale ed
edilizia
L’attivo delle Fondazioni
ammonta a 48,6 miliardi di euro.
popolare
214,8 936,7
Volontariato, 61,0
Salute
filantropia e pubblica
beneficenza
Fonte: http://www.acri.it/Article/PublicArticle/123/4411/ventunesimo-rapporto-sulle-fondazioni-di-origine-bancaria---anno-2015
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaL’ecosistema dell’impact investing
Potenziale mercato impact
A differenza dell’economia sociale, il mercato dell’impact investing in Italia è ancora in fase di primo sviluppo e rappresenta una
piccola nicchia; risulta complesso, pertanto, quantificarne esattamente la portata.
Seguendo la dinamica di crescita del mercato SRI in alcuni contesti avanzati, potremmo, in via prudenziale, immaginare,
assumendo come orizzonte temporale il 2013-2020, che l’impact investing in Italia possa crescere fino a rappresentare almeno
l’1% degli attivi gestiti sul mercato dei capitali al terzo trimestre del 2013. Adottando un approccio conservativo, ovvero
assumendo che nel periodo considerato questi non crescano e che l’inflazione rimanga costante, ai € 2,89 trilioni di asset totali,
corrisponderebbe dunque un mercato degli investimenti ad impatto sociale dal valore di circa € 28,9 miliardi.
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaL’ecosistema dell’impact investing
Il contesto italiano
Gli investimenti ad impatto sociale attivano dunque capitali privati che, in un’ottica addizionale, concorrono al
sostegno di iniziative problem-solving nella dimensione sociale.
Potenzialità dell’ecosistema
Forte tradizione cooperativa e mutualistica;
Ampio potenziale dell’imprenditorialità sociale;
Potenziale ruolo strategico delle Fondazioni Bancarie e di altri Investitori istituzionali per natura «pazienti» e
attenti all’impatto sociale;
Sistema bancario capillare;
Opportunità date dai fondi strutturali.
Limiti dell’ecosistema
Un’offerta di capitali ancora relativamente limitata, seppur in rapida evoluzione
(scarsa cultura del capitale di rischio);
Investimenti in equity nelle imprese sociali poco sviluppati, anche per via di limitate dimensioni e struttura
gestionale delle organizzazioni; presenza di barriere normative;
Difficoltà nel trovare exit options; scarsità di intermediari; scarsità di track record affidabili; mancanza di
operatori con competenze specifiche.
Mancanza di agevolazioni.
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaL’ecosistema dell’impact investing
Segnali incoraggianti
1
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L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaL’ecosistema dell’impact investing
Strumenti di impact investing in Italia
Gli strumenti per mezzo dei quali si realizza l’investimento ad impatto sociale possono essere distinti, sia in
ragione della loro natura di debito o di equity, sia considerando la maturità dello strumento, sia a seconda dello
stadio di sviluppo in cui avviene l’investimento. Si può, infatti, distinguerli generalmente tra prodotti di debito e
prodotti di equity e, al tempo stesso, tra una fase di crescita iniziale e una fase successiva in cui intervengono.
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaIniziative di Impact Investing
Oltre Venture – Investimenti in Equity
Società italiana di Venture Capital che, dal 2006, investe in imprese a forte impatto sulla società,
apportando capitali, competenze manageriali e know-how in campo sociale.
Il primo Fondo Oltre I (8 milioni di euro) ha raggiunto gli obiettivi di ritorno prefissati e
successivamente è stato lanciato il fondo Oltre II (23 milioni di euro), che è stato il primo fondo ad
essere finanziato dallo European Investment Fund, grazie al Social Impact Accelerator.
Caratteristiche:
• È un investimento di equity.
• Ha un buon rapporto rischio/ritorno.
• La tipologia di investimenti, prevalentemente nei servizi, permettono di avere un rischio
basso, con limitate probabilità di perdita.
• Il ritorno atteso è interno al 5%-6% composto annuo. A cui va aggiunto un forte ritorno
sociale.
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaIniziative di Impact Investing
Oltre Venture – Investimenti in Equity
Oltre I ha promosso e fondato nel 2009 – attraverso Società e Salute s.p.a. –
la rete di poli-ambulatori denominata Centro Medico Santagostino (2,5 Milioni
di euro). Questi ambulatori rispondono ad un bisogno sempre più diffuso: quello
di prestazioni ambulatoriali e diagnostiche di alta qualità a tariffe accessibili.
I Centri (nove a Milano e uno a Bologna) offrono prestazioni specialistiche nelle
aree poco coperte dal Servizio Sanitario Nazionale (quali ad esempio
l’odontoiatria, la psicoterapia, la logopedia e la fisioterapia) e in quelle dove il
SSN, seppur presente, non garantisce standard qualitativi ottimali.
Nei poli-ambulatori del Centro Medico Santagostino operano 469 medici e
professionisti provenienti dalle più importanti strutture sanitarie pubbliche
italiane. Il prezzo delle visite è bloccato dal 2009 a €60, il tempo medio per
avere una visita è di 3 giorni e il tasso di reclami è dello 0,15%. La sostenibilità
economica è stata raggiunta alla fine del 2014.
Fonte: http://www.oltreventure.com/investment/societa-e-salute-s-r-l/
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaPortugal Inovação Social Portugal Inovação Social dispone di quattro strumenti di finanziamento, con dotazioni del Fondo Sociale Europeo, che sostengono iniziativa di innovazione e di imprenditorialità sociale. 1) Capacity bulding per gli investimenti sociali (15 Milioni di euro): sovvenzioni per rinforzare le capacità organizzative e le competenze per la gestione degli Investimenti Sociali 2) Partenariati di impatto (15 Milioni di euro): trasferimenti per co- finanziare, alla pari con investitori sociali di origine filantropica, piani di sviluppo di iniziative di innovazione e di imprenditorialità sociale. 3) Titolo ad impatto sociale (25 milioni di euro): accordi tra investitori sociali, PA, soggetti dell’economia sociale, per realizzare obiettivi sociali specifici. Nel caso in cui i risultati sociali, definiti nelle intese, vengono raggiunti, gli investitori ottengono la restituzione dell’investimento. 4) Fondo per l’innovazione sociale (95 Milioni di euro) fondo che coi- investte, attraverso intermediari finanziaria (banche, capitale di rischio, business angels), in iniziative di impresa sociale con l’oibettivo di colmare il gap di finanziamento. Fonte: http://inovacaosocial.portugal2020.pt/
Titoli ad impatto sociale
Remunerazione in
Investitori sociali base ai risultati
Indicatori di
Pubblica risultato
Erogatori dei servizi
Amministrazione
Valutatore esterno
Beneficiari
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaAcademia de Còdigo Junior
3 Istituti
primari L’iniziativa intende fornire evidenze circa l’efficacia
dell’utilizzo del coding per favorire i processi di
65 alunni apprendimento e le competenze degli studenti della scuola
primaria.
120.000 €
50 settimane
+10%
a) Miglioramento della
performance in
Portoghese e
matematica
b) Miglioramento della
capacità di risoluzione
dei problemi
Fonte: http://investimentosocial.pt/o-laboratorio/titulos-de-impacto-social/
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaI benefici del modello Pay by Result Orienta l’erogazione dei fondi pubblici verso un approccio legato al raggiungimento di risultati sociali; Aumenta le risorse disponibili per interventi sperimentali e di carattere preventivo; Favorisce l’integrazione dei diversi erogatori di prestazioni sociali che sono incentivati a collaborare per raggiungere i risultati; Garantisce un flusso di risorse costanti per gli erogatori più efficaci; Incoraggia un approccio più rigoroso, fondato sull’evidenza dei risultati sociali, attraverso strumenti di misurazione degli impatti. L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia
Iniziative di Impact Investing
Local Impact Funds – LIFs - I
Si tratta di un tipo di fondo d’investimento per lo sviluppo sociale locale, che
offre alle associazioni non-profit e alle imprese sociali un sostegno
specializzato. In particolare, questi fondi cercano di attrarre investimenti a
livello locale volti alla crescita dell’occupazione e dei redditi, oltre a rafforzare
il tessuto sociale.
I tratti salienti di questo tipo di fondi sono:
• Un approccio che combina il sostegno all’impresa con l’attrazione di
investimenti.
• Un approccio che collega l’offerta di finanziamento a livello europeo,
nazionale e locale con la domanda locale.
• Un approccio che sostiene le strategie di sviluppo economico locale e di
prestazione di servizi pubblici.
• Un approccio che accompagna l’intrapresa degli attori locali dalla fase di
start-up a quella di crescita e consolidamento.
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia 24Iniziative di Impact Investing
Local Impact Funds – LIFs - II
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia 25Iniziative di Impact Investing
Local Impact Funds – LIFs - III
• I finanziamenti erogati da questi fondi sono principalmente: prestiti con alto
rischio, dimensioni relativamente piccole e non garantiti ad associazioni non-
profit e imprese sociali che ambiscono ad accrescere le proprie operazioni e
impatto a livello locale; piccole donazioni agli imprenditori sociali di start-up;
• Oltre ai finanziamenti il LIFs cercano di sviluppare un ecosistema adatto alla
crescita delle organizzazioni, concentrandosi sulle loro competenze e capacità, al
fine di potere gestire efficientemente i finanziamenti ed erogare efficacemente
servizi a livello locale.
• Si realizzano misure per favorire la cooperazione e le sinergie, così da evitare
duplicazioni o effetti di spiazzamento, con strutture e meccanismi di sostegno e
finanziamento per il settore dell’economia sociale. Questi fondi dovrebbero
essere integrati nell’infrastruttura finanziaria locale nel lungo periodo.
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia 26Iniziative di Impact Investing
Liverpool City Region Impact fund
• Il primo Local Impact Fund che investe £2m in 20 - 40 organizzazioni non-profit e
imprese sociali entro luglio 2015.
• Questa è un’iniziativa pilota della durata di 18 mesi iniziata nel gennaio 2014. Il
fondo è stato disegnato in partnership da Adventure Capital Fund e Social Enterprise
North West. A pieno regime, LCR prevede la creazione di 15 LIFs per il periodo 2014-
2020 che raccoglieranno £75m, combinati insieme ad altri £75m provenienti da altri
finanziatori (tra cui Big Society Capital).
• I prestiti del LIF avranno durata di 3-5 anni, un valore medio di £100K ed un
massimo di £250K, un tasso d’interesse da 6% a 12%.
• Gli investimenti del LIF sono fatti di pari passo dal FESR e dagli altri investitori, per
cui almeno il 50% del rendimento sarà riorientato per nuovi futuri investimenti nella
LCR.
L'ecosistema del Social Impact Investing in Italia 27Inziative di Impact Investing
EFSI instruments per rafforzare l’impact investing europeo
L’iniziativa EFSI Equity Instrument nasce per sostenere l’ecosistema degli
investimenti ad impatto sociale attraverso meccanismi innovativi rivolti ad
intermediari finanziari con l’obiettivo di favorire la crescita delle imprese sociali che
hanno dimostrato negli ultimi anni di poter generare al contempo impatto sociale
positivo e rendimento economico.
I tre strumenti di impact investing previsti dall’EFSI Equity Instruments sono
complementari tra di loro in quanto sono tarati sui diversi stadi di crescita delle
imprese sociali e prevedono:
• Investimenti in fondi che siano legati ad incubatori e acceleratori, focalizzati
principalmente sulle prime fasi di sviluppo delle imprese, a partire da quella
pre-commerciale;
• Co-investimenti con business angels, validi per ogni stadio di sviluppo
dell’impresa;
• Investimenti in schemi di Payment-by-Results/Social Impact Bond.
Fonte: http://www.eif.org/what_we_do/efsi/equity/call/Guidance_for_social_impact_investors.pdf
L'ecosistema del Social Impact Investing in ItaliaGrazie per l’attenzione!
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