Electric Mobility Value Niche
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Electric
Mobility
Value
Niche
Questa è una comunicazione di marketing. Si prega di fare riferimento al prospetto dell’UCITS e al KIID prima di prendere qualsiasi decisione finale di investimento.
EMVNiche: 2
1 2 3 4
• Gli ostacoli • La mobilità • Lunga • Un approccio
Il settore crescerà rapidamente
tecnologici elettrica si sta esperienza Value unico per
all’adozione di muovendo verso investire nella
Più di quanto il mercato si aspetti
massa vengono l'adozione di massa mobilità elettrica
meno più velocemente di •Track record di
quanto il mercato
si aspetti successo • Valutazione del
portafoglio: 1x
tangible book
• Nei prossimi 12/18 •Network value e circa 8x
mesi si
manifesteranno esclusivo utili. Nel complesso
il portafoglio non
significativi colli di ha debiti
bottiglia nella
Il Team di Niche
produzione di celle Nel campo
al litio.
della mobilità
L’aproccio
• Ci aspettiamo che elettrica
la fase finale e più
eccitante della
rivoluzione EV
abbia luogo presto
sul mercato.
Il team di investimento 3
• Il team di Niche ha un significativo track record di oltre 15 anni nella gestione di fondi e
mandati istituzionali (http://nicheam.com/about-us/#whatwedid)
• Dal 2013 il team studia e lavora sul settore della mobilità elettrica
• Il team ha lanciato nel 2015, con la precedente società per cui lavorava (Symphonia sgr), il
primo fondo al mondo focalizzato sul tema della mobilità elettrica
• L’essere un precursore ha permesso di costruire un network unico in termini di relazioni con il
management delle società del comparto, analisti, esperti, start-ups, private equity e giornalisti
3
Track record: Symphonia Electric Vehicle Revolution
Performance dal lancio (17/06/2015) al 31/12/2017 (quando il team lasciò 4
Symphonia)
Fonte: Bloomberg, data net of fees
Questi dati si riferiscono al passato e non sono un'indicazione della performance futura.
Track record: Symphonia Electric Vehicle Revolution
Performance dal lancio (17/06/2015) al 31/12/2017 (quando il team lasciò 5
Symphonia)
VAR. % TOTAL RETURN (LOCAL CURRENCY)
SYMPHONIA LUX-EVR GROSS OF FEES * 59,5%
EuroStoxx 50 10,7%
MSCI World 27,1%
Cina (Shenzen) -35,9%
Korea (Kospi) 26,3%
S&P500 34,2%
Nikkei 18,0%
Automotive global (ETF CARZ US) 13,1%
Solar sector (ETF TAN US) -35,8%
Commodities sector (COMT US) -2,0%
Chemical sector (MSCI World Chemicals) 30,5%
Tesla 19,6%
Colossi del
Mobileye 16,5%
settore
Sunpower -74,0%
Samsung SDI 70,1%
LG Chemical Posizioni principali 52,1%
Panasonic 0,6%
* performance al lordo delle commissioni di gestioni della classe retail e delle commissioni di performance
Questi dati si riferiscono al passato e non sono un'indicazione della performance futura.
Track record: Pharus Electric Mobility Niches
Performance dal lancio (07/06/2019 to 28/02/2023)
6
Fonte: Bloomberg, data net of fees
Questi dati si riferiscono al passato e non sono un'indicazione della performance futura.
Performance del fondo Vs Principali Indici
7
The performance of the single Niches are gross of fees
* Class B
** Inception date: 10/06/2019
Fonte: Niche AM, Thomson Reuters
Questi dati si riferiscono al passato e non sono un'indicazione della performance futura.
LE DUE GRANDI RIVOLUZIONI NEL SETTORE AUTOMOTIVE
8
1900 2022*
Quota di mercato Henry Ford
Quota di mercato
delle auto a delle auto a
combustione combustione interna :
interna: 22% 84%
Quota di mercato Quota di mercato dei
dei veicoli elettrici : veicoli elettrici :
>50% 16%
Elon Musk
* Dicembre ‘22
1900 – Rivoluzione ICE 2022 – rivoluzione EV
SIMILITUDINI
9
Progressi
tecnologici
Riduzione Pack cost
$/kWh
dei costi
Supporto
politico
Mobilità elettrica: dove ci troviamo? 10
Vendite EV, Globale (Migliaia)
12000 140%
116%
120%
10000
YOY VARIAZIONE PERCENTUALE
100%
8000
VENDITE EV, IN MIGLIAIA
71% 80%
6000
56% 55% 60%
49%
4000
40%
2000
20%
5%
0 0%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E
Cina USA Europa Resto del mondo Stime YoY
Fonte: IEA, EV-Volumes, NicheAM,Mobilità Elettrica: dove stiamo andando?
11
Titolo del grafico
100%
Penetrazione attesa dei veicoli elettrici
90% 95%
80%
70%
60% 67% 61%
50%
47%
40% 40%
30%
23%
20% 25%
23%
10% 16%
0%
2022A 2025E 2030E
Anno
Niche AM BNEF IEA IHS
2022A=Dec.’22
Fonte: NicheAMAttrattività EVs vs veicoli termici: a che punto
siamo? Crediamo ad un ottimo punto… 2018 2021 2022E* 2022A 2023E
12
Costo iniziale d’acquisto
Costo Costo di ammortamento
Costo totale
Attrattiva
Autonomia
Batterie Neutra
Capillarità
Network Peggiore
Velocità di
ricarica Significativamente
Performance peggiore
Comfort
Ampia scelta
Modelli
Appealing / sexy
Limiti
Diretta
Sussidi
Regolamentazione
* Prevsione di Niche precedente
IndirettaAttuale Costo TOTALE: EV sorpassa ICE !
13
ID3 business BEV € 42,200 Per veicoli comparabli aventi caratteristiche simili:
- kW: 150 for ID3 vs 147 for Golf GTD
5Y - €
Carburante - CV: 204 for ID3 vs 200 for Golf GTD
(Energia elettrica) 4450 - 0-100 km/h: 7.3s for ID3 vs 7.1s for Golf GTD
Man&Assic 4900
Ammortamento 21100
Totale € 30,449
Golf 8 GTD ICE € 43,250 I Veicoli elettrici sono 37% più
5Y - € economici senza sussidi
Carburante 10830
Man&Assic 7000
Ammortamento 30275 In diversi paesi sono previsti sussidi al
momento dell'acquisto o altri benefici non
Totale € 48,105
monetari difficili da incorporare nell'analisi,
che rendono l'economia di un'auto elettrica
ancora più interessante.
Principali assunzioni:
- 15,000 km all’anno
- Costo dell’elettricità (Media Europea): kwh 0,45€ (70% home charging – 30% charging network)
- Costo del carburante (Media Europea): 1.9 euro per litro di diesel
- Mantenimento, Assicurazione e costi di riparazione sono 30% in media più bassi sui veicoli
elettrici:
- Mantenimento: 25% inferiore
- Riparazione: 40% inferiore
- Assicurazione: uguale per ICE ed EV
- Ammortamento: 14% all’anno per veicoli a combustione vs 10% for Veicoli elettrici
Fonte: NicheAM - Novembre 2022L’autonomia non è più un problema
14
… ALTRO IN ARRIVO!
Chimica-densità di energia per catodo
Tesla Model 3 – long range (75 Kwh)
Autonomia: 602 km
Volkswagen ID3 (77 Kwh)
Autonomia : 550 km
Hyundai Kona (64 Kwh)
Autonomia : 484 km
Fonte: NicheAM Fonte: SNE ResearchCapillarità del Network di ricarica ancora insufficiente ma in
fortissima crescita 15
Disponibilità di punti di ricarcia pubblici,
Globale
2500
2000
Tesla supercharger:
Chargers (Thousands)
Crescita >30% 2022E
1500
1208
1000 2100
909
624
500
404
331 569
256 386
156 270
28 75 108 145
0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E
Year Fonte: Tesla a Dicembre 2021
Fast Chargers Slow Chargers Stime
Fonte: IEA. License: CC BY 4.0, 2022 Estimate by GardnerLa velocità di ricarica sta migliorando a livelli inaspettati
16
Sistema attuale Nuovi sistemi
Tipica Potenza di Nuova stazione
ricarica veloce: IONITY, una joint di ricarica EV
ad alta
22 / 50 kW venture di BMW,
Daimler, Ford, e potenza con
Stazioni Tesla Volkswagen, sta capacità fino a
Superchargers: 120 sviluppando un 400 kW
sviluppata da
kW network di stazioni
Wallbox e
da 350 kW.
Tritium
Ionity charging network
Il network di Ionity
sta crescendo Piano ambizioso di crescita del network
velocemente, con da parte di operatori quotati
7,000 caricatori ad Allego: rete di ricarica veloce/ultraveloce
alta potenza
previsti lungo le
principali
autostrade
europee entro il
2025 (1900 punti di
ricarica ottobre
'22)Performance decisamente migliori
17
Ferrari 812
0-100km/h 2.9s
Prezzo 330k $
Tesla Roadster
0-100km/h 2.1s Vs
Lamborghini
Prezzo 200k $
Aventador S
0-100kn/h 2.4s
Prezzo 400k $
Tesla 3 AWD BMW M3
0-100 km/h 3.1s Vs 0-100km/h 3.7 s
Prezzo 70k usd Prezzo 115k $Il comfort di guida di un EV non è paragonabile
18
Nessuna vibrazione
Nessun ingranaggio
Silenzio
Manutenzione ridottaAttrattività dei modelli Elettrici: diversi modelli hanno raggiunto il mercato
aumentando l'appetibilità dei veicoli elettrici. 19
Fiat 500 e Hyundai Kona Electric Renault Megane E-tech
Prezzo: € 33,150 Honda e Prezzo: € 36,150 Prezzo: € 36,800
Autonomia: 329 km Prezzo: € 31,600 Autonomia: 484 km Autonomia: 470 km
Autonomia: 222 km
Ford Mustang Mach-E ER Tesla Model Y Long Range
Audi Q4 e-tron Audi e-tron Quattro
Prezzo: € 62,700 Prezzo: € 65,990
Prezzo: € 50,800 Prezzo: € 110,420
Autonomia: 440 km Autonomia: 533 km
Autonomia: 528km Autonomia: 446 km
Fonte: carmaker company website as of 31/10/22Attrattività dei modelli di EV: Si avvicina un punto di svolta in Europa
20
Alcuni dei nuovi modelli in arrivo sul mercato Europeo
IONIQ6 - 2023 Lucid Air - 2023 Jeep Avenger - 2023
Chevrolet Blazer EV2023 Mercedes EQE - 2023 BYD Atto 3 - 2023La regolamentazione fornisce supporto
21
Effetto diretto Effetto indiretto
Europa:
• L'Unione Europea ha recentemente approvato un
divieto effettivo per le auto a combustione, ibride e
ibride plug-in a partire dal 2035.
• L'accordo prevede anche un taglio del 55% delle
emissioni di CO2 per le nuove auto vendute a partire
dal 2030 rispetto ai livelli del 2021 (superiore all'obiettivo
esistente di una riduzione del 37,5% entro tale data).
USA:
• Il governo degli Stati Uniti ha varato l’Inflation Reduction
Parcheggio gratuito
Act (IRA), che offre un credito d'imposta di 7.500 dollari
per i nuovi veicoli elettrici e un credito d'imposta di 4.000 Posto auto riservato
dollari per i veicoli elettrici usati.
• Obiettivo: penetrazione del 50% di veicoli elettrici entro il Accesso alle corsie preferenziali
2030.
Accesso gratuito al centro città22
I veicoli elettrici:
sono più performanti
sono più confortevoli
sono più puliti e senza vincoli di circolazione
richiedono molta meno manutenzione
sono più economici dei veicoli a combustione interna
Due tecnologie diverse non possono coesistere se una di esse è chiaramente migliore dell'altra.Come possiamo prevedere la velocità di
23
penetrazione dei veicoli elettrici?
Diamo un'occhiata
alle curve di
penetrazione delle
nuove tecnologieLezioni da precedenti rivoluzioni tecnologiche
24
Curve di penetrazione per TV e Smartphones negli USA e per le fotocamere digitali su base mondiale
Televisione – 7 Anni (1947-1954) – Cagr 79%
Arco temporale per passare da una penetrazione di
vendite dell’1% ad una del 60%: Smartphone – 8 Anni (2006-2014) – Cagr 65%
Fotocamere digitali – 5 Anni (1998-2003) – Cagr 127%
Veicoli Elettrici? Prendiamo il più basso, +65%Andamento della domanda secondo Niche AM
25
100%
95%
90% 90%
85% Il nostro scenario si
80% 79% basa su:
73%
70%
67% ▪ Tasso di crescita
60% del 65% annuo
50%
▪ Parità tra costo
40% 42% dell’EV ed ICE tra
33% il 2023 ed il 2024;
30%
20% ▪ Nessun “collo di
16%
bottiglia” da
10%
parte dell’offerta
0%
2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
Fonte: Niche AMRicontrolliamo i dati ottenuti con il caso della Norvegia : da 1% a 50% in
7 Anni (CAGR 68%) 26
Quota di mercato delle auto elettriche in Norvegia
100%
80%
56%
60% 50%
39% Questa crescita in Norvegia è stata
40% 29% registrata soprattutto grazie al
22% sostegno del governo, nonostante
20% 14% la bassa autonomia di guida in
3% 6% quegli anni:
1%
0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Ecco perché ci aspettiamo che la
penetrazione sia più rapida 7 anni
NicheAM EV domanda prevista* dopo, grazie a una migliore
80% tecnologia, a una rete di
rifornimento e a un'ampia gamma
70%
67% di veicoli elettrici disponibili. E
60% siamo sicuri di essere prudenti...
50%
40% 42%
30% 33%
20% 22%
10%
4% 6%* 11%
0% 1% 2%
2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E * Fine anno
Fonte: CleanTechnica, Niche AMRicontrolliamo i dati ottenuti con il caso della Norvegia: Dal nostro ultimo
aggiornamento, la quota di mercato è aumentata ulteriormente 27
100,0%
PHEV BEV
90,0%
A fine 2022, la quota
80,0% di mercato delle
vendite di veicoli
70,0% 79,3%
elettrici ha raggiunto il
77,8% 94.2% (PHEV+BEV)
60,0% 64,5%
54,3%
50,0%
42,4%
31,2%
40,0% 20,9%
15,6%
30,0%
20,0% 17,1%
13,1% 31,3% 29,0% 29,1% 27,2%
24,5% 25,9% 15,6%
10,0% 11,2% 14,9%
2,5% 12,4%
4,5% 8,1%
0,0%3,3%
01/12/2012 01/12/2013 01/12/2014 01/12/2015 01/12/2016 01/12/2017 01/12/2018 01/12/2019 01/12/2020 01/12/2021 01/12/2022
Fonte: ofv.noLe batterie potrebbero trovarsi di fronte a una
28
massiccia sottocapacità
Offerta vs NicheAM stima della domanda
140% Sovracapacità
129%
120% 113%
106%
103%
100% = l'offerta
100%
92% incontra la domanda
88%
80%
69% 70%
60%
60%
59% Sottocapacità
40%
20%
0%
2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
Fonte: Niche AMAnalizziamo la capacità produttiva delle batterie rispetto alle nostre stime
di domanda 29
2021 2022E 2025E 2027E 2030E
Offerta di batterie (Gwh) 519 712 2156 3154 4962
Hp. 13% production ded. to ESS 87%
Hp. potenza media dell’auto 50 kWh
9 12 38 55 86
Max. # EVs (mln)
Num. Tot. di veicoli leggeri venduti (mln) 77 82 80 76 70
% EV realizzabili su totale vendite veicoli 12% 15% 47% 72% 123%
Nostra stima della domanda di EV 6% 22% 67% 79% 95%
Fonte: Niche AMLA SOTTOCAPACITÀ POTREBBE PORTARE A:
30
• Prezzo INFLAZIONE
• ESPANSIONE DEI MARGINI
• MASSICCIO AUMENTO DEL PREZZO DELLE AZIONI A SEGUITO DI (1)REVISIONI
DI STIME DI UTILI E (2)RIBASSAMENTO IN BASE ALLA MAGGIORE CRESCITA
FUTURA ATTESA
«Ogni scoperta tecnologica
richiede il doppio del tempo
previsto e la metà di quello a cui
siamo preparati.» (Malone law n3)Il caso Kodak 31
1998
1991
Prima macchina fotografica digitale
Prima reflex digitale destinata
con delle buone prestazioni (2-3
al mercato del foto-
Megapixel) e dalle dimensioni
giornalismo: cara e
contenute
ingombrante
2012 2018
Tesla S Tesla 3Il caso Kodak dimostra come gli investitori possono non riconoscere i cambiamenti 32 La migrazione verso le nuove macchine Il mercato non aveva colto fotografiche digitali è stata immediatamente la portata del estremamente rapida cambiamento
Le Nicchie del fondo
33
Il focus è
sulle batterieUn approccio Value ad un settore Growth: esempi
34
Principali metriche di valutazione
Lithium cells Panasonic PE ’03/24E 10,3x; P/BV tangible: 1,4x; low fin. leverage
Principali metriche di valutazione
Cathode makers Nippon Chemical Indus. P/E ‘03/24E: 9,7x; P/BV tangible: 0,4x; no financial leverage
Principali metriche di valutazione
Anode makers Posco holding P/E ‘23E: 6,1x; P/BV Tangible 0,5x, no financial leverage
Principali metriche di valutazione
Separators makers Nippon Kodoshi P/E 03/24E: 8,4x; P/BV Tangible: 1,0x; no financial leverage
Fonte: Reuters, NicheAMUn approccio Value ad un settore Growth
35
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0
Top holdings
0,5 Al 28/02/2023
EV/SALES '23
Electric Mobility Value Niche
Holding Peso
3,5 MSCI world PANASONIC 7,4%
EV/EBITDA '23
LG CHEMICAL LTD PREF. 7,1%
SUMITOMO METAL MINING 5,8%
8,2
P/E '23
15,9 TODA KOGYO 4,7%
TEIJIN 4,4%
2,3
DIVIDEND YIELD '22 VALEO 4,2%
2,2
POSCO HOLDINGS 3,8%
1,0 RESONAC 3,6%
P/TBV '22
ERAMET 3,5%
SK INNOVATION PREF 3,2%
Fonte: Thomson Reuters, NicheAM as of 28/02/2336
Pharus Electric Mobility Value Niche
Management company Pharus Sicav
Class A – all type of investor – LU1867072149
Classe A-GBP - all type of investor – LU2526377374
ISIN
Class B – reserved to Institutional & Professional Investor – LU1867072222
Class Q – listed class * – LU1867072495
Class A - 2,00%
Classe A-GBP – 0,25%
Management Fee
Class B - 0,75%
Class Q - 0,75%
20% with HWM
Performance Fee (annual)
10% with HWM for Class A-GBP
Benchmark -
Dividends Accumulation
Euro 1,000 for Class A
Minimum initial subscription amount
GBP 25,000 for Class A-GBP
during the initial subscription period
Euro 10,000 for Class B
Euro 1,000 for Class A
Minimum holding amount None per Class A-GBP
Euro 50,000 for Class B
* The Q Share Class can only be invested by Intermediaries via the ATFund market of the Italian Stock Exchange
3637 37
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