DIFESA CONTRO I RIBASSI - Strategie di investimento per rendimenti più stabili - AllianceBernstein
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Strategie di investimento
per rendimenti più stabili
DIFESA
CONTRO I
RIBASSI
Ad uso esclusivo degli investitori professionali. Non destinato alla consultazione,
né alla distribuzione o all’offerta al pubblico in generale.
2
PROTEGGERE IL CAPITALE
AUMENTARE I PROFITTI
Un forte drawdown (perdita massima) può rappresentare
il peggior nemico di un investitore. L’ansia alimentata dai
ribassi può indurre gli investitori a rinunciare ai propri
propositi di lungo termine.
Per molti anni i mercati sono cresciuti in tutta tranquillità e il rischio di ribasso non è stato
particolarmente problematico per gli investitori. Oggi, le numerose incognite su politica
monetaria, crescita macroeconomica e rischio geopolitico hanno rafforzato il bisogno di
aggiungere una protezione contro i ribassi nei portafogli di investimento.
La diversificazione su tutte le classi di attivi è il metodo classico utilizzato per proteggere
contro i ribassi. Normalmente, detenere obbligazioni serviva a compensare eventuali
flessioni azionarie. Ma oggi è più difficile stabilire il giusto mix, e i rischi sono maggiori.
Nel corso dei prossimi dieci anni si prevede che un drawdown del 20% sia più probabile
rispetto alla norma (Grafico). Le attese di rendimento sono inferiori al livello normale,
rendendo più difficile il recupero delle eventuali perdite. I comparti di AllianceBernstein
(AB) orientati alla protezione dai ribassi mirano a proteggere il capitale e generare una
crescita più omogenea e stabile, con un andamento in grado di resistere alla volatilità e
contribuire al raggiungimento degli obiettivi di lungo termine.
I DRAWDOWN DI MERCATO SONO COMUNI A TUTTE LE CLASSI DI ATTIVI?
Rendimento settoriale medio annualizzato e drawdown
Settori rappresentati dai rendimenti degli indici (marzo 2009–febbraio 2019)
18,0
14,3
12,2 11,5
10,8
9,6
7,7
4,0
-3,5 -4,1 -3,5
-2,1 -5,4 -5,7 -9,4 -10,5
High Yield Debito Debito High Yield USA Globale Emergenti Europa
Europeo governativo Euro ME Globale
Reddito fisso Azionario
Drawdown medio Rendimenti annualizzati
La performance del passato e l’analisi storica non costituiscono una garanzia di
risultati futuri.
I dati riguardano un periodo di dieci anni concluso il 28 febbraio 2018. Rendimenti espressi in USD per tutte
le classi di attivi. Drawdown medio indica la media dei drawdown avvenuti. Euro High Yield rappresentato da
Bloomberg Barclays Pan Euro High Yield Index; European government bonds represented by the Bloomberg
Barclays Euro Agg Treasury 5-7 Year Index; Debito ME rappresentato da J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index;
High Yield Globale rappresentato da Bloomberg Barclay’s Global High-Yield Index. Azionario: USA rappresentati da
S&P 500 Index; Globali rappresentati da MSCI World Index; ME rappresentati dall’MSCI Emerging Markets. Europa
rappresentata da MSCI Europe.
Fonti: Bloomberg, Bloomberg Barclays, J.P. Morgan, Morningstar, MSCI, S&P e AB
3
PREPARARSI IN ANTICIPO
ALLA VOLATILITA’
Ridurre le perdite in caso di forte correzione dei mercati è di fondamentale importanza, soprattutto
in un’epoca di bassi rendimenti.
Dopo molti anni di volatilità eccezionalmente bassa, è facile sono obbligazioni che generano rendimenti analoghi alle azioni. Tra
sottovalutare questo elemento. Tuttavia, segni sempre più evidenti l’altro, in futuro le correlazioni tradizionali potrebbero saltuariamente
indicano che la turbolenza di mercato diventerà una caratteristica cambiare e mettere in discussione le tradizionali strategie di
frequente dei prossimi anni. L’unico modo per prepararsi è diversificazione. È quindi necessario per gli investitori prendere in
elaborare una strategia adeguata in anticipo. considerazione ulteriori strategie di riduzione del rischio.
I titoli azionari subiscono spesso delle flessioni, anche in un Su tutte le classi di attivi, i nostri comparti prevedono la protezione
contesto di mercati rialzisti. Nel segmento obbligazionario, contro i ribassi come componente intrinseca del processo di
selezionare gli emittenti migliori e destreggiarsi in un contesto di investimento e condividono i seguenti obiettivi:
tassi di interesse in rialzo sono le basi di una strategia difensiva.
+ R
idurre le perdite nelle fasi di ribasso, accelerando così il
Diversificare tra asset con alto potenziale di rendimento, come le recupero
azioni, e asset che riducono il rischio, come le obbligazioni, è stata
+ G
enerare modelli di performance più stabili
per decenni la principale scelta strategica a difesa dei portafogli.
Ma le linee tra le asset class non sono più così nette: alcune + A
iutare gli investitori a mantenere le posizioni dei propri piani di
tipologie di azioni sono infatti in grado di ridurre il rischio, mentre vi investimento a lungo termine
4STRATEGIE DIFENSIVE PER
MANTENERE LA ROTTA
Minor rischio, minor rendimento potenziale: è considerato un assioma degli investimenti. Ma vi
sono alternative per costruire portafogli orientati alla mitigazione del rischio senza rinunciare al
potenziale di rendimento di lungo termine.
I nostri comparti coniugano ricerca quantitativa e
fondamentale, e utilizzano molteplici tecniche di
protezione dai ribassi, tra cui:
AZIONARIO: AZIONARIO GLOBALE: PORTOFOGLIO IPOTETICO CON
90%/70% DI PARTECIPAZIONE A RIALZI/RIBASSI
BASSA PARTECIPAZIONE AI RIBASSI
Rendimenti di lungo termine (orizzonte a 19 anni, annualizzato, in %)
Costruire un portafoglio per ridurre in modo strutturale
+3,5
le perdite durante una contrazione può fare la
7,9
differenza nei modelli di performance. Puntando a titoli
di elevata qualità con modelli di performance stabili e Volatilità:
79% del mercato 4,4
valutazioni interessanti, un portafoglio azionario globale
può catturare il 90% dei rialzi di mercato e solo il 70%
delle flessioni, riuscendo a battere il mercato in modo Portafoglio 90/70 MSCI World
stabile, e con minore volatilità.
OBBLIGAZIONARIO: HIGH YIELD A DURATION BREVE HA OFFERTO UN
MIGLIOR PROFILO RISCHIO-RENDIMENTO
PUNTARE SULLA DURATION CORTA
0,95
Anche con classi di attivi più rischiose, si può ridurre il 0,75
9,42%
rischio di ribasso senza sacrificare troppo i rendimenti. 7,02%
6,64%
Ad esempio, le obbligazioni high-yield a breve duration 6,29%
hanno dimostrato di generare migliori rendimenti
ponderati per il rischio rispetto all’ampio mercato delle
obbligazioni high-yield.
Rendimento annualizzato Volatilità annualizzata Rendimento ponderato
per il rischio
Low Volatility High Yield Index High Yield Bond Index
MULTI ASSET: MEDIA DEL RENDIMENTO MENSILE NEI MERCATI
AZIONARI EMERGENTI IN FLESSIONE
DIVERSIFICARE LE FONTI
Le attività più difensive tendono a performare meglio
nei mercati azionari in ribasso. Nei mercati emergenti, (0,72)% (0,60)%
(1,31)%
ad esempio, un portafoglio multi-asset può dare
stabilità alle performance a lungo termine attraverso la
diversificazione delle fonti di rendimento. (3,60)%
Azionario Obbligazioni Obbligazioni Obbligazioni
ME Valuta locale ME Sovrane ME Societarie ME
La performance del passato non costituisce una garanzia di risultati futuri.
AZIONARIO: Rendimenti riportati esclusivamente a scopo illustrativo, non sono indicativi di alcun fondo di AB. Dati dall’1 gennaio 1999 al 31 dicembre 2018. La performance
è stata calcolata moltiplicando tutti i rendimenti positivi mensili (pari o superiori allo 0%) degli indici MSCI World/MSCI EM/MSCI Asia ex Japan per il 90% e tutti i rendimenti
negativi (inferiori allo 0%) per il 70%.
REDDITO FISSO: A 31 dicembre 2018. High Yield Bond Index rappresentato dal Bloomberg Barclays US High Yield 2% Issuer Constrained Index; Low Volatility High Yield
rappresentato dal Bloomberg Barclays US High Yield Corporate 1–5 Year Ba/B 2% Issuer Constrained Index. Un investitore non può investire direttamente in un indice la cui
performance non riflette quella di alcun comparto di AB. L’indice non gestito non include le commissioni e gli oneri relativi alla gestione attiva di un portafoglio. Fonti: Bloomberg
Barclays, Morningstar e AB
MULTI ASSET: Rendimenti in Euro, al 31 dicembre 2018. Azionario ME: MSCI Emerging Markets Index; Valuta ME: MSCI Emerging Markets Currency Index; Obbligazioni
sovrane ME: J.P. Morgan EMBI Global Diversified High Yield Index; Obbligazioni valuta locale ME: J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index. Fonti: J.P. Morgan, MSCI e AB
5LE COMPETENZE DI AB NELLA
PROTEZIONE CONTRO I RIBASSI
Progettare portafogli che forniscano una protezione dai ribassi in mercati complessi e in evoluzione
richiede una molteplicità di competenze. AB vanta oltre 50 anni di esperienza, forte della sua
presenza a livello mondiale e di una cultura incentrata sulla ricerca e sulla mitigazione dei rischi, con
l’obiettivo di posizionare i portafogli al meglio per i diversi contesti di mercato.
PROSPETTIVE GLOBALI
La visione “cross-asset” su mercati, settori e società
è essenziale per sviluppare un’efficace strategia di
25 51
investimento. Negli ultimi cinquant’anni AB ha raggiunto una
vasta presenza globale e creato una rete di ricerca integrata,
che offre la più ampia prospettiva possibile su tutti i mercati.
PAESI CITTA’
ESPERIENZA NELL’INVESTIMENTO
I nostri gestori e analisti hanno anni di esperienza maturati in
138 22 13
mercati in evoluzione. Molti analisti di AB hanno lavorato nei
settori di cui si occupano, offrendo una visione dall’interno,
indispensabile per prevedere l’andamento futuro di un’azienda.
GESTORI DI ESPERIENZA PRESENZA MEDIA
PORTAFOGLIO MEDIA-ANNI PRESSO AB-ANNI
GESTIONE STRATEGICA DEL RISCHIO
Proteggere i portafogli dai ribassi richiede una vasta
80 59 34
esperienza. I nostri gestori obbligazionari riducono il
rischio grazie a un approccio quantitativo e a una prudente
selezione dei titoli. Nei comparti azionari e multi asset i nostri
team coniugano strumenti quantitativi e fondamentali, per ANALISTI ANALISTI ANALISTI MULTI
raggiungere una conoscenza approfondita dei titoli e delle AZIONARI OBBLIGAZIONARI ASSET E
prospettive dei rischi di portafoglio al fine di conseguire i ALTERNATIVI
migliori risultati possibili per i nostri clienti.
Dati al 31 dicembre 2018.
6PORTAFOGLI DUREVOLI IN
UN MONDO TURBOLENTO
Ogni comparto di AB nasce da una chiara filosofia di investimento, che prevede un preciso
approccio alla gestione dei rischi nei mercati sviluppati ed emergenti.
SHORT DURATION HIGH YIELD | OBBLIGAZIONARIO LOW VOLATILITY EQUITY | AZIONARIO
+ Mira a generare elevati rendimenti ponderati per il rischio mediante + Si concentra sul rischio assoluto in portafoglio con l’obiettivo di ridurre
un portafoglio obbligazionario con una duration media inferiore a le perdite potenziali durante i ribassi, puntando a un upside/downside
quattro anni. In tal modo riduce la sensibilità ai mercati del credito e capture ratio di 90/70, al fine di generare rendimenti più stabili e superiori.
alle variazioni dei tassi di interesse. + Adotta un approccio bottom-up disciplinato e una ricerca rigorosa, una
+ Si concentra su emittenti high-yield di più elevata qualità ed evita le selezione incentrata sui titoli di maggiore qualità a prezzi interessanti
obbligazioni a più basso rating, adottando strategie di copertura nella (QSP). Portafoglio azionario globale e disponibile anche per i mercati
gestione del rischio di ribassi. emergenti.
Data di lancio: 2011 | Patrimonio: $1.054 | ISIN: LU0654560100 Data di lancio: 2012 | Patrimonio: $2.421m | ISIN: LU0861579349
GLOBAL BOND | OBBLIGAZIONARIO EMERGING MARKETS MULTI ASSET | MULTI ASSET
+ Soluzioni difensive incentrate sulla protezione del capitale, con yield + Mira a massimizzare il rendimento totale e a ridurre la volatilità adattando
superiori alla liquidità. dinamicamente l’esposizione ai mercati emergenti su azioni, obbligazioni
+ Riduce il rischio e la volatilità mediante un approccio a bassa duration, e valute.
investendo in un universo di obbligazioni investment grade globali a + Segue un approccio disciplinato e sfrutta al meglio la ricerca condotta su
breve scadenza. tutte le asset class condotta dai team di analisti di AB, per costruire un
Data di lancio: 1990 | Patrimonio: $661m | ISIN: LU0249551507 portafoglio senza vincoli.
Data di lancio: 2011 | Patrimonio: $1.747m | ISIN: LU0633141378
GLOBAL DYNAMIC BOND | OBBLIGAZIONARIO ALTERNATIVE RISK PREMIA | ALTERNATIVI
+ Soluzioni difensive incentrate sulla protezione del capitale, con yield + Sfrutta sia le proprietà di generazione di reddito sia la diversificazione
superiori alla liquidità. che caratterizzano le strategie Alternative Risk Premia (ARP), al fine
+ Gestisce il rischio e la volatilità con un approccio dinamico a bassa di migliorare i rendimenti ponderati per il rischio dei portafogli
duration, bilanciando di continuo posizioni obbligazionarie investment + Si avvale di tutta la gamma degli ARP (premio di hedge fund, di stile,
grade ed esposizioni high-yield. strutturale) per creare soluzioni standard e personalizzate.
Data di lancio: 2007 | Patrimonio: £745m | ISIN: LU1005411068 Data di lancio: 2017 | Patrimonio: $231m | ISIN: LU1675843905
GLOBAL PLUS FIXED INCOME | OBBLIGAZIONARIO
+ Mira a un elevato rendimento investendo soprattutto in titoli di
debito investment-grade e in modo opportunistico nel debito non
investment-grade.
+ Applica un approccio globale multisettoriale studiato per
massimizzare le opportunità, tra cui l’investimento nei titoli di debito
governativi e societari. Si avvale di un grande team globale per
valutare i fattori top-down che influenzano i mercati e i fattori bottom-
up che si riflettono sulle quotazioni. Patrimonio al 31 dicembre 2018. I codici ISIN dei fondi sono
Data di lancio: 2006 | Patrimonio: $947m | ISIN: LU0683599616
indicati nella valuta di base: USD per tutti i fondi descritti, ad
eccezione del Diversified Yield Plus, la cui valuta di base è il
GBP.
7ALLIANCEBERNSTEIN SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 2018
AllianceBernstein è una società leader
nella gestione degli investimenti su US$550 miliardi di 51 uffici con sede in
patrimonio in gestione 25 Paesi nelle Americhe, in
scala globale, con un’ampia gamma Asia, Europa, Medio Oriente
di soluzioni di investimento per e Australia
clienti istituzionali e privati. Il nostro
impegno verso una ricerca rigorosa Oltre 3.600 dipendenti Oltre 50 anni di esperienza
e la conoscenza approfondita in tutto il mondo negli investimenti
mette i nostri clienti al passo con il che collaborano per
cambiamento. Le nostre competenze condividere conoscenze e
approfondimenti
in materia di investimento abbracciano
diverse classi di attivi, stili di
investimento e mercati. La nostra
gamma è composta da fondi di diritto
lussemburghese azionari globali,
geografici e settoriali, multi-asset,
alternativi UCITS e da un ventaglio
completo di prodotti obbligazionari
che abbracciano l’intero spettro del
rischio-rendimento.
PER SAPERNE DI PIÙ
ALLIANCEBERNSTEIN.COM
Ad uso esclusivo degli investitori professionali. Non destinato alla consultazione, né alla distribuzione o all’offerta al pubblico in
generale.
RISCHI DI INVESTIMENTO DA VALUTARE
Il valore degli investimenti nel Comparto può variare sia al rialzo che al ribasso e gli investitori possono non recuperare l’intero
importo investito. Il rendimento dell’investimento e il valore del capitale di un investimento nel Comparto oscillano ed è pertanto
possibile che le quote di un investitore, al momento del riscatto, abbiano un valore superiore o inferiore al rispettivo costo originario.
Questi e altri rischi sono descritti nel prospetto. Questi e altri rischi sono descritti nel prospetto. Si invitano i potenziali investitori a
leggere attentamente il prospetto e a discutere il rischio, le spese e le commissioni di vendita del Comparto con il loro consulente fi
nanziario di fi ducia onde stabilire se l’investimento è conveniente.
Fatto salvo quanto di seguito indicato, ciascuno dei fondi suddetti è un comparto di AB SICAV I, una società di investimento a capitale variabile (société
d’investissement à capital variable) o di AB FCP I, un fondo comune di investimento (fonds commun de placement), entrambi di diritto lussemburghese.
La vendita delle azioni/quote può essere soggetta a restrizioni od a conseguenze fiscali avverse in alcuni paesi. Il presente materiale promozionale é destinato
unicamente a persone di giurisdizioni in cui la distribuzione del Comparto e delle relative classi di quote sia stata autorizzata, o che comunque possano ricevere
legittimamente il medesimo. Prima di investire, gli investitori sono invitati a prendere visione del prospetto e del documento contenente le informazioni chiave per
gli investitori (KIID), nonché dei rendiconti finanziari più recenti. È possibile ottenere gratuitamente copia di tali documenti, incluso l’ultimo rendiconto annuale
e, se emessa successivamente, l’ultima relazione semestrale, visitando il sito www.alliancebernstein.com, contattando AllianceBernstein (Luxembourg) S.à r.l.
o in forma cartacea il distributore locale, nelle giurisdizioni in cui il Comparto è autorizzato per la distribuzione.
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