The Morning Brief 05/02/20: di che cosa si parlerà oggi - Recce'd
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The Morning
Brief
05/02/20: di che cosa si parlerà oggi
1. Dal panico all’euforia e poi … Due giorni fa, Recce’d ha segnalato Tesla come
simbolo della fase di mercato in corso, che è la parte “matura” e probabilmente
finale di una bolla finanziaria. I velocissimi passaggi dal panico all’euforia, come
quello che si è visto nei primi tre giorni della settimana che è in corso, sono tipici
delle parti finali delle lunghe fasi di rialzo di Borsa, e non sono una novità: sarà
sufficiente un pizzico di memoria, per ricordarsene. Ve lo dice l’affanno (che
secondo il nostro giudizio tradisce disperazione) con il quale si è fatto ogni sforzo
per fare recuperare SUBITO all’indice di New York i livelli di prima (con
ovviamente le Borse europee al guinzaglio come cagnolini). La paura è la seguente:
“se ci scappa di mano qui, e comincia a scendere, non lo fermiamo più”. Era
importante dare un segnale, e negli ultimi tre giorni il segnale è arrivato. Adesso,
viene il bello. Adesso, dove si andrà? [importante per: equity, obbligazioni e
valute (globale)]
2. La bolla di mercato è “matura”, l’economia degli Stati Uniti è “anche più che
matura” Tre dati superiori alle attese, ieri, dall’economia degli Stati Uniti: si tratta
degli occupati ADP, poi della bilancia commerciale, e infine dell’indice ISM, il dato
più importante dei tre. Sono tre dati che allontanano le paure di recessione. Al
tempo stesso, sono tre dati che si riferiscono ad un periodo di tempo precedente
alla diffusione delle notizie sul virus. A noi investitori che cosa dicono questi
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dati: che, come Recce’d vi ha documentato più e più volte, siamo in una fase
del ciclo economico negli Stati Uniti che deve essere definita “matura” e quindi
calante. Con sforzi mai visti, che secondo il nostro giudizio tradiscono affanno ed
una vera e propria disperazione, gli Stati Uniti hanno gonfiato a dismisura il deficit
pubblico (5% del PIL ogni anno) e hanno abbassato tre volte in sei mesi il costo del
denaro, ed il risultato è …. Solo quello che leggete qui sotto. Chi parla qui è proprio
che calcola l’indice ISM che è stato pubblicato ieri, e non quindi un commentatore
(magari, di parte …) [importante per: equity, obbligazioni e valute (globale)]
3. FTSE MIB a 24000 punti (e il dollaro USA) Ne abbiamo scritto nel weekend nel
Blog, e quelle nostre osservazioni sono valide anche oggi, che è arrivata (come da
noi ipotizzato nel Post) una chiusura sopra i 24000 punti che significa nulla. Il dato
forte, sia di ieri sia degli ultimi tre giorni di mercato, non sono le Borse bensì
quel dollaro USA a 1,1000 contro euro: come avete visto con i vostri occhi, le
Borse vanno e vengono. Il segnale del dollaro USA, al contrario, se fosse confermato
nei prossimi giorni cambierebbe qualcosa. [importante per: equity, obbligazioni e
valute (globale)]
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L’operatività
Mercati finanziari: come analizzare l’impatto del virus
Quindi: non è successo nulla e tutto va avanti esattamente come prima? Non crediamo che
sia così. Dopo che la Borsa di New York ha fatto ritorno ai livelli pre-virus, risulta
azzeccata la nostra scelta di occuparci nella Sezione Operatività di come deve essere
valutato, da noi investitori, l’impatto di questo virus, per non farsi trascinare via
dall’ultima notizia della giornata. Abbiamo letto insieme ieri mattina, con un estratto da
un articolo del Wall Street Journal, tre spunti sui quali, sul piano operativo, che gli
effetti del virus NON saranno di breve durata anche se oggi si fosse individuata una cura
(cosa che non è confermata, almeno per ora e per alcune settimane almeno). Il WSJ nel suo
articolo segnalava tre ipotesi, che il mercato oggi prende per buone, mentre potrebbero
essere smentite dai fatti nei prossimi giorni.
1. The trouble is the assumptions underlying the market reaction. The first is that
the effects of the virus will be short-lived, and so can be (mostly) ignored.
2. Second, investors are assuming that the wider population outside China remains
calm and that preventive action by governments and companies isn’t terribly
disruptive.
3. Third, investors assume there are no cliff-edge effects, such as highly indebted
companies just clinging to life that could be tipped over. “For a few weeks, it’s not
a big deal, but if it lasts a few months, then sustainability of debt becomes an
issue,”.
Oggi, noi di Recce’d a fianco delle parole del WSJ mettiamo per voi a disposizione una
selezione di notizie, prese da Reuters. Notizie arrivate negli ultimo giorni, che vi
aiuteranno a comprendere la dimensione dell’impatto di questa vicenda del coronavirus
sulla vita delle Aziende, nel 2020 ed anche oltre. Le notizie che leggete sotto, tutte
recentissime, sono suddivise tra: impatto finanziario, chiusure di negozi, e viaggi ed
hotels.
FINANCIAL IMPACT:
**Apple (AAPL.O) gave a wider-than-usual revenue outlook range for the March quarter to
factor in uncertainty. Apple, which has suppliers in Wuhan, the central Chinese city at the
heart of the outbreak, said the reopening of some suppliers’ factories outside Wuhan had
been moved to Feb. 10 from the end of January.
**Baidu (BIDU.O) postponed the announcement of its fourth-quarter results.
**Carlsberg (CARLb.CO) expects the virus to hurt business, but said it was too early to give an
estimate.
**Electrolux (ELUXb.ST) said the epidemic could have a material impact if its Chinese
suppliers were further affected and it was implementing contingency plans.
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**Foxconn’s (2317.TW) shipments to customers, including Apple, could be disrupted if a
Chinese factory halt extends into a second week, a source said, adding that Foxconn has
halted almost all its production in China.
**H&M (HMb.ST) said store closures in China - about 45 - hurt sales in January. The company
said its flexible supply chain had limited disruptions.
**Jaguar and Land Rover parent Tata Motors (TAMO.NS) expects the outbreak to hamper
production in China and hit profits.
**Levi Strauss (LEVI.N) shut about half its stores in China and said it would take a near-term
hit.
**LG Display (034220.KS) said it had not closed any factories in China but warned the
outbreak increased uncertainty for suppliers.
**McDonald’s (MCD.N), which closed several hundred of its roughly 3,300 outlets in China,
said the overall impact on profits would be “fairly small” if the virus stayed contained in
China.
**Japanese trading house Mitsui (8031.T) expects manufacturing activities to slow in
automobile and other sectors, and possibly reduce steel product demand.
**Pandora (PNDORA.CO) said the virus had led to an unprecedented decline in consumer
traffic in China and Hong Kong and it was unable to estimate impact immediately.
**Remy Cointreau (RCOP.PA) warned that a potential impact from the outbreak would be
significant because of its big exposure to China.
**Royal Caribbean Cruises (RCL.N), which canceled three trips of its China-based cruise liner,
trimmed its 2020 earnings forecast, warning of a further hit if travel curbs continued until
the end of February.
**Samsung Electronics (005930.KS) extended a holiday closure for some factories in line
with Chinese government guidance but declined to comment on the impact.
**Samsung affiliate and battery maker Samsung SDI (006400.KS), which counts Volvo
(VOLVb.ST) among its customers, warned of a hit to its March-quarter earnings.
**Sony (6758.T), which raised its annual profit outlook, said impact from the virus could
offset the revision.
**SK Hynix (000660.KS), which has a chip plant in the eastern Chinese city of Wuxi, said the
outbreak had not disrupted production but that could change if the situation was prolonged.
**Starbucks (SBUX.O), which closed more than half its roughly 4,300 stores in China, delayed
a planned update to its 2020 forecast and said it expected a material but temporary hit.
**Tesla (TSLA.O) warned a 1- to 1-1/2-week delay in the ramping up of production of its
Shanghai-built Model 3 cars could slightly hurt March-quarter profit after China ordered a
shutdown of the factory. Tesla is also evaluating whether the supply chain for cars built in its
California plant will be affected.
**Royal Caribbean expects the cancellations to trim its first-quarter earnings by 25 cents per
share, but added there were too many uncertainties to make a good estimate of impact.
**Ferrari (RACE.MI) CEO says company can offset weakness in China if it is for a few months,
and is more worried about Hong Kong, as business in the Chinese-ruled city is “very soft”.
**AT&S (ATSV.VI) cut its revenue forecast by around 7% for the year to March 31, saying
production in China was affected by the virus spread.
**Nike (NKE.N) warned of a financial impact after it closed about half its own stores in China
and cut operating hours at the rest.
**Walt Disney (DIS.N) said the closure of its Shanghai park could hurt operating income in
the second quarter by $135 million, if it is shuttered for two months.
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**Japanese pub chain Watami Co Ltd (7522.T) is withdrawing from mainland China due to
worries about a prolonged epidemic.
STORE/FACTORY CLOSURES:
**Companies including Apple, Alphabet’s (GOOGL.O) Google and Deere (DE.N) temporarily
closed facilities in China.
**Fast Retailing (9983.T) closed about 280 of its 750 Uniqlo stores in China.
**Haidilao (6862.HK) shut restaurants and IKEA closed its stores in China. Burger King
(QSR.TO) shut some restaurants.
**Hyundai Motor (005380.KS) said it would suspend production in South Korea due to the
outbreak disrupting parts supply, the first major automaker to do so outside of China.
[L4N2A41I5]
**Swatch (UHR.S) closed five stores in Wuhan, Yum China (YUMC.N) closed some KFC and
Pizza Hut stores in the city, Luckin Coffee (LK.O) closed its cafes and AB Inbev (ABI.BR)
suspended production at its brewery.
**Toyota Motor (7203.T) shut factories in China through Feb. 9.
**Ralph Lauren (RL.N) has shut about half of its 110 stores in China.
**Restaurant Brands International (QSR.TO) says some Burger King restaurants in mainland
China have been temporarily closed.
**Tiffany has temporarily closed several stores in affected areas in China.
**Gap (GPS.N) has closed its China headquarters and is adjusting operating hours of stores,
including closures and shortened working hours for a small number.
**Hugo Boss (BOSSn.DE) is temporarily closing some of its stores in China, with the rest to
cut trading hours.
HOTELS, BOOKING PLATFORMS, AGENCIES:
**Hyatt (H.N) and Shangri-La said they would allow travelers from China to cancel hotel
bookings for free through Feb. 29.
**InterContinental Hotels (IHG.L) said it would allow customers to cancel for free
reservations made for China for specific dates..
**Ctrip, China’s largest online booking platform, said more than 300,000 hotels on its
platform had agreed to refunds on bookings between Jan. 22 and Feb. 8.
**Fliggy, Alibaba’s (BABA.N) booking site, offered similar refunds, as did several Chinese and
European tour operators.
**Royal Caribbean (RCL.N) warned of more cruise cancellations after calling off eight trips
out of China through March 4
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L’analisi
Virus, commercio internazionale e crescita economica
A nostro giudizio, ha senso pari a zero fare oggi stime su “quanto rallenterà la crescita del
PIL della Cina” oppure “di quanto rallenterà la crescita globale”. La vicenda è in pieno
svolgimento, ed ogni ipotesi risulta del tutto campata per aria. Ma oggi vogliamo, con
un grafico, informare i Clienti dei numeri che circolano sul mercato finanziario.
La storia della “ripresa a V”, che oggi è quella che … va più forte tra gli operatori, ve la
abbiamo documentata già ieri ed oggi ve la raccontiamo anche con un grafico di Oxford
Economics. Come vedete, anche secondo questa analisi la ripresa del PIL globale nel
2020 avrà la forma di una “V”. Che calcoli avranno fatto? Ad occhio e croce, come
abbiamo detto ieri, nessuno: questo è puro azzardo. Ci sembra però utile, per noi e per
voi, fare osservare che nel grafico si prevede un ritorno del tasso di crescita del PIL
globale ai livelli di fine 2019 soltanto nel quarto ed ultimo trimestre 2020: ovvero, tra ott,
lunghi, mesi.
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