Prestazioni che creano fiducia - VONCERT su un paniere "US Housing" Puntare sulla ripresa del settore immobiliare americano

VONCERT su un
                         paniere "US Housing"

                         Puntare sulla ripresa del settore
                         immobiliare americano

Prestazioni che creano
fiducia

„US Housing“- Basket   Juni 2012        Seite 2

Indice

 Settore immobiliare negli USA
  - Situazione di partenza                                                             3

 Strategia
  - Criteri di selezione e costruzione                                                 11

 Conclusione
  - Riepilogo, informazioni sul prodotto e rischi                                      16

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Domanda crescente di abitazioni di proprietà

 La crisi immobiliare americana e il caso
  Lehman sono ancora ben impressi nella
  memoria di molte persone.

 Nel frattempo, le banche sono state salvate e
  sebbene le notizie sulla congiuntura USA siano
  risultate in genere piuttosto contrastanti, il
  mercato immobiliare negli USA questa
  primavera presenta decisi segnali di ripresa.

 La domanda di abitazioni registra una
  tendenza in crescita - dopo 64 mesi di
  contrazione iniziata nel 2006 (fonte: Local
                                                        Fonte: www.localmarketmonitor.com
  Market Monitor).

      La crisi sembra superata e si notano i primi segnali di ripresa.

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La situazione nel settore dell'edilizia si sta
distendendo

 Il numero di esecuzioni forzate è in calo.                Aspettative positive delle imprese edili

 La Bank of America ha lanciato un programma
  pilota per impedire le aste giudiziarie, che
  consente ai proprietari indebitati di affittare le
  loro case.

 La fiducia regna anche nel settore delle
  costruzioni: rispetto all'indice sulla situazione del
  settore dell'Associazione nazionale dei costruttori e
  dalla banca Wells Fargo, la fiducia delle imprese
  edili è aumentata sensibilmente e si sta
  muovendo attorno ai massimi di molti anni.
                                                            Fonte: www.localmarketmonitor.com

       Stando all'indicatore della situazione nell'industria edilizia, il settore è
       pronto per la ripresa.

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            Aumentano le vendite di case nuove

                                                                Vendita di nuove case unifamiliari negli USA
Sebbene come investimento sicuro gli immobili abbiano
perso smalto per gli americani dopo gli avvenimenti
passati, la situazione complessiva per l'acquisto di una casa
è vantaggiosa per i seguenti motivi:

    la prospettiva dell'andamento dei prezzi dei canoni
     di locazione sta puntando verso l'alto (fonte: IVG
     Market Tracker aprile 2012);

    gli interessi passivi per un'ipoteca trentennale
     attualmente sono scesi ai minimi record del 3,90%;
                                                                  Fonte: Bloomberg
    gli immobili rappresentano ancora una buona
     protezione contro l'inflazione.

      L'acquisto di un immobile può essere preso in considerazione come alternativa interessante
      alla locazione.

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              Immobili mai così economicamente
              vantaggiosi

   Indice della vantaggiosità economica degli immobili:            Indice della vantaggiosità economica degli immobili
    l'indice dell'Associazione nazionale degli intermediari di
    immobili misura la capacità delle famiglie di permettersi una
    casa.

   Elementi di calcolo:
    l'indice viene calcolato in base ai tre fattori determinanti
    per l'acquisto, ovvero i prezzi, gli interessi ipotecari e il
    reddito disponibile.

   Indice ai massimi livelli:
    attualmente l'indice si attesta ai massimi assoluti. La quota
    di proprietari di case negli USA attualmente, con il 65,4%, è
    al livello del 1997. Il livello massimo è stato raggiunto nel
    2004 con il 69,2%.
                                                                    Fonte: Thompson Datastream

         L'acquisto di immobili non è mai stato così interessante per gli americani come ora.

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            Ristrutturazioni in aumento

 Secondo gli esperti di Merrill Lynch (fonte: lettera Bloomberg, 15.05.2012) tra non molto il
  miglioramento del mercato del lavoro americano e dei mercati finanziari dovrebbe ravvivare
  ulteriormente il mercato immobiliare USA. Con questo miglioramento del quadro generale, il
  comportamento di spesa della popolazione americana è cambiato. Gli americani sono tornati ad essere
  leggermente più propensi a spendere.

 Il miglior quadro generale di cui sopra avvantaggia anche il mercato immobiliare, in particolare il
  mercato delle ristrutturazioni e dei risanamenti, che negli USA, il paese del fai-da-te, rappresenta
  un'industria da 300 miliardi.

 Le attese prevedono un aumento delle vendite di case nel corso dell'anno, che sarà accompagnato da
  maggiori spese per ristrutturazioni.

 Molti degli immobili delle numerose aste giudiziarie sono in cattivo stato e dovranno essere
  completamente risanati.

      Non solo le nuove costruzioni, ma anche le ristrutturazioni forniranno impulsi per
      un'eventuale ripresa.

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             Ristrutturazioni in aumento

 All'inizio dell'anno i posti di lavoro nel settore          Crescita delle nuove assunzioni nel settore delle
                                                              ristrutturazioni
  delle ristrutturazioni e dei risanamenti sono
  aumentati del 6,5%.

 Secondo gli esperti di Merrill Lynch, un ruolo

                                                             Variazione in %
  centrale per la rivalutazione e la ripresa del
  mercato immobiliare verrà svolto soprattutto
  dagli investitori che intendono locare i loro
  immobili. Sebbene i proprietari di case
  spendano di più per i loro immobili rispetto ai
  locatori, gli investimenti di questi ultimi
  sono anticipati, mentre quelli dei proprietari                                 Assunzioni nel settore delle ristrutturazioni

  vengono effettuati solo nel momento in cui la
                                                               Fonte:
  situazione finanziaria lo permette (fonte:
  lettera Bloomberg, 15.05.2012).

      A seconda della provenienza degli impulsi si ottengono effetti immediati o posticipati.

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              Cambio generazionale in vista

   Negli anni passati il numero di nuove famiglie si è ridotto drasticamente. Il motivo non va ricercato tanto in un
    cambiamento della struttura demografica, quanto piuttosto nel difficile contesto economico che ha penalizzato in
    modo particolare la generazione più giovane.

   Mediamente i giovani americani hanno abitato più a lungo presso i propri genitori o in una comunità di inquilini
    prima di trasferirsi e costituire una propria famiglia. A medio termine il mercato dovrebbe beneficiare delle
    prospettive di nuovo leggermente migliorate nel frattempo, che tornano a invogliare i giovani americani a lasciare
    con maggiore anticipo la casa dei genitori, generando un effetto positivo anche sulla domanda di abitazioni.

   Sul lungo termine lo sviluppo demografico avrà un influsso sul mercato immobiliare, dato che entro il 2020 il
    numero di ultra-sessantenni aumenterà del 40% rispetto al 2010. E così la generazione del baby-boom degli anni
    '70 entra nell'età in cui la casa di proprietà passa alla successiva generazione.

   Gli esperti di Merrill Lynch prevedono un netto aumento di ristrutturazioni e risanamenti con il cambio
    generazionale, anche perché in passato questi interventi sono stati spesso trascurati ed è cambiata l'idea
    dell'abitazione moderna.

    (Fonte: lettera Bloomberg, 15.05.2012).
       Sul lungo periodo si prevede un aumento della domanda sulla spinta della generazione del
       baby-boom.

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                Utili delle banche USA a livello pre-crisi

                               «La situazione del settore migliora costantemente.»
                          Martin Gruenberg, presidente dell'organo statale di garanzia dei depositi FDIC in merito alle banche negli USA

   Un quarto di tutte le ipoteche in America sono superiori ai rispettivi immobili. In                     Tassi di ammortamento sulle ipoteche
    alcuni casi il risanamento di questo scompenso finanziario è prioritario
    rispetto a un'eventuale ristrutturazione.

   Ammortamenti su ipoteche in calo costante (cfr. grafico).

   Per quanto riguarda l'elargizione di crediti, con la crisi ipotecaria gli istituti
    finanziari sono diventati più prudenti e più restrittivi nella concessione di
    ipoteche, un fatto da valutarsi in modo positivo.

   Contemporaneamente alla progressiva ripresa del settore immobiliare crescono
    anche gli utili delle banche statunitensi, che ormai non toccavano più questo
    livello dal 2007, cioè da prima dello scoppio della bolla immobiliare.

   Proprio le banche statunitensi caratterizzate da una marcata attività ipotecaria
    sono considerate come fortemente sottovalutate. Queste banche potrebbero
    beneficiare in misura più che proporzionale di una ripresa del mercato
    immobiliare.

     La situazione delle banche americane, che escono in parte rafforzate dalla crisi, è migliorata
     sensibilmente.

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Indice

 Settore immobiliare negli USA
  - Situazione di partenza                                                    3

 Strategia
  - Criteri di selezione e costruzione                                        11

 Conclusione
  - Riepilogo, informazioni sul prodotto e rischi                             16

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                Criteri di selezione

Composizione del paniere "US Housing"                                Analisi retrospettiva del paniere "US Housing"

   Selezione di 17 titoli azionari quotati nelle borse USA

   Paniere azionario statico con società che per la loro attività
    potrebbero beneficiare di una ripresa del settore
    immobiliare

   Elevata quota bancaria per via del potenziale di recupero
    superiore alla media in caso di una eventuale ripresa del
    settore immobiliare
                                                                     Fonte: Bloomberg

   I dividendi vengono reinvestiti

   Capitalizzazione di mercato: min. USD 2 mia.

   Selezione dei titoli basata sulle analisi di Vontobel Asset
    Management

   Tutti i titoli sono quotati nella valuta americana (USD)

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                   Composizione del paniere

Aziende                      Valuta          Settore            Ponderazione
                                                                                Ripartizione del Basket
DR HORTON INC                 USD         Imprese edili             9%
LENNAR CORP-A                 USD         Imprese edili             9%
TOLL BROTHERS INC             USD         Imprese edili             9%
HOME DEPOT INC                USD     Centri per il fai-da-te       8%
BED BATH & BEYOND INC         USD     Centri per il fai-da-te       8%
INGERSOLL-RAND PLC            USD       Titoli industriali          8%
LOWE‘S COS INC                USD     Centri per il fai-da-te       6%
WELLS FARGO & CO              USD             Banca                 6%
BB&T CORP                     USD             Banca                 5%
FIFTH THIRD BANCORP           USD             Banca                 5%
SUNTRUST BANKS INC            USD             Banca                 5%
US BANCORP                    USD             Banca                 5%
HUNTINGTON BANCSHARES INC     USD             Banca                 4%
                                                                                         Imprese edili
REGIONS FINANCIAL CORP        USD             Banca                 4%
BANK OF AMERICA CORP          USD             Banca                 4%                   Fai-da-te
STANLEY BLACK & DECKER INC    USD       Titoli industriali          3%
                                                                                         Titoli industriali
NVR INC                       USD         Imprese edili             2%
                                                                                         Banche

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                 Composizione iniziale del paniere

                                   Pondera-
 Denominazione          ISIN                                                             Descrizione sintetica
                                    zione
                                              D.R. Horton Inc. opera negli USA nel settore dell'acquisizione, sviluppo e vendita di immobili residenziali. Il
DR HORTON INC       US23331A1097     9%       segmento Financial Services propone inoltre ipoteche, assicurazioni e servizi nell'intermediazione di
                                              abitazioni e case unifamiliari.
                                              Insieme alle sue società affiliate, Lennar Corporation si occupa della costruzione di abitazioni e offre diversi
LENNAR CORP-A       US5260571048     9%       servizi finanziari e immobiliari. Tra questi figurano la costruzione e la vendita di case unifamiliari, lo
                                              sviluppo e la vendita di terreni edificabili e le assicurazioni ipotecarie.
                                              NVR Inc. opera nel campo della costruzione e vendita di case unifamiliari, villette a schiera e abitazioni di
NVR INC             US62944T1051     2%       proprietà soprattutto per chi acquista la prima casa negli Stati Uniti. Inoltre offre alla sua clientela anche
                                              finanziamenti ipotecari.
                                              Toll Brothers Inc. opera nel campo dello sviluppo, costruzione, commercializzazione e intermediazione di
                                              finanziamenti per villette unifamiliari a schiera e villette a schiera del segmento lusso. Le sue attività
TOLL BROTHERS INC   US8894781033     9%
                                              comprendono anche la ristrutturazione di appartamenti in affitto in immobili di lusso High, Mid e Low Rise.
                                              La società gestisce inoltre campi da golf e Country club.
                                              The Home Depot Inc. è il maggiore fornitore mondiale di materiali da costruzione e prodotti per il fai-da-te
HOME DEPOT INC      US4370761029     8%       e il giardinaggio per clienti privati e professionali. Le altre attività comprendono i programmi Home Sales,
                                              che includono l'installazione di vari prodotti per clienti privati.
                                              Lowe‘s Companies Inc. gestisce una catena di centri fai-da-te che propone un'ampia gamma di prodotti in
LOWE‘S COS INC      US5486611073     6%       questo ambito. Tramite partner contrattuali indipendenti vengono offerti servizi di montaggio per diverse
                                              categorie di prodotti. Tra i clienti, la società annovera proprietari di case, locatari e clienti commerciali.

BED BATH & BEYOND                             Bed Bath & Beyond Inc. gestisce una catena di negozi retail e commercializza una vasta gamma di prodotti
                    US0758961009     8%
INC                                           locali per camere da letto, bagni, cucine e altri arredi e materiale di consumo.

                                              Ingersoll-Rand Plc è un gruppo misto originariamente statunitense, che opera a livello internazionale.
INGERSOLL-RAND
                    IB00B6330302     8%       Tramite le sue società affiliate offre soluzioni integrate per impianti di raffreddamento e climatizzazione,
PLC                                           compressori, sistemi di sicurezza ecc. per vari settori.

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              Composizione iniziale del paniere

                                    Pondera-
 Denominazione          ISIN                                                            Descrizione sintetica
                                     zione
                                               Stanley Black & Decker Inc. vende utensili, macchine e sistemi di sicurezza elettronici. La società che
STANLEY BLACK &
                     US8545021011     3%       opera nel settore edile e del fai-da-te offre un'ampia gamma di utensili elettrici e soluzioni elettroniche
DECKER INC                                     di sicurezza.

                                               BB & T Corporation offre diversi servizi bancari e trust per la clientela privata e commerciale. Tra le
BB&T CORP            US0549371070     5%
                                               attività principali figura la concessione di prestiti per diversi scopi.

FIFTH THIRD                                    Fifth Third Bancorp è un fornitore di servizi finanziari diversificato che, oltre ai servizi creditizi, offre
                     US3167731005     5%
BANCORP                                        anche servizi di Asset Management per clienti facoltosi e istituzionali.
                                               Huntington Bancshares Incorporated opera nel segmento retail e della clientela commerciale e propone
HUNTINGTON
                     US4461501045     4%       diversi prodotti e servizi finanziari. Altri pilastri sono l'attività di leasing, servizi ipotecari e
BANCSHARES INC
                                               d'investimento.
                                               Regions Financial Corporation offre una serie di servizi commerciali, retail e ipotecari. Il portafoglio
REGIONS FINANCIAL
                     US7591EP1005     4%       creditizio comprende crediti commerciali, ipoteche e crediti al consumo. La società offre inoltre diversi
CORP
                                               prodotti e servizi d'investimento.

                                               SunTrust Banks Inc. è un gruppo bancario con un'offerta completa di servizi bancari, retail banking
SUNTRUST BANKS INC   US8679141031     5%
                                               tramite brokerage, servizi per clienti aziendali e soluzioni Family Office.

                                               US Bancorp offre diversi servizi finanziari, tra i quali figurano, oltre al retail banking tradizionale,
US BANCORP           US9029738179     5%
                                               anche operazioni di credito, private banking, brokerage e altri servizi finanziari.
                                               Wells Fargo & Company copre l'intera catena di creazione del valore nel banking. Dopo la crisi
WELLS FARGO & CO     US9497461015     6%       finanziaria del 2008 era stata classificata dal governo americano come istituto finanziario di
                                               importanza sistemica.
                                               Bank of America Corporation è il maggiore istituto di credito degli USA e offre diversi prodotti bancari
BANK OF AMERICA                                e finanziari nonché servizi per clienti privati, piccole e medie imprese, investitori istituzionali e
                     US0605051046     4%
CORP                                           imprese. Anche BoA, come Wells Fargo, è stata classificata come istituto finanziario di importanza
                                               sistemica.

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Indice

 Settore immobiliare negli USA
  - Situazione di partenza                                                    3

 Strategia
  - Criteri di selezione e costruzione                                        11

 Conclusione
  - Riepilogo, informazioni sul prodotto e rischi                             16

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        Conclusione

Motivi della possibile crescita del mercato immobiliare:

   ripresa del settore immobiliare

   domanda crescente di abitazioni di proprietà

   indicatore della situazione del settore edile ai massimi livelli da anni

   miglioramento del quadro generale (cfr. slide 6)

   domanda in crescita per le ristrutturazioni

   supporto di lungo termine grazie allo sviluppo demografico (generazione del baby-boom)

   gli insegnamenti tratti dalla crisi immobiliare hanno cambiato il comportamento delle banche

La combinazione di tutti questi fattori potrebbe condurre a miglioramenti della situazione sul
mercato immobiliare USA. Si notano segnali di una possibile inversione di tendenza e vari
fattori depongono a favore di una ripresa di lungo termine.

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                Informazioni sul VONCERT sul paniere "US Housing"

Gli investitori che desiderano investire nel mercato immobiliare americano possono ora
partecipare, in modo semplice e trasparente, attraverso il certificato Tracker della Banca
Vontobel, alla performance di un paniere "US Housing":
Emittente                              Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai
Garante                                Vontobel Holding AG, Zurigo (Standard & Poor‘s A; Moody‘s A2)
Tipo di prodotto /
                                       Voncert/certificato Tracker (1300)
denominazione ASPS
Sottostante                            Paniere "US Housing" (in USD)
N. di valore                          1415 0089
Simbolo                               VZHOU
Valuta del prodotto                   USD
Prezzo di emissione / Corso
                                      USD 101.00 (incl. commissione di emissione di USD 1.00) / USD 100.00
base
Fixing iniziale                       15.06.2012
Fixing finale                         13.06.2014
Commissione di gestione               0,5% p.a.
Termine di sottoscrizione             15 giugno 2012, ore 12.00
Quotazione                            Viene richiesta presso la SIX Swiss Exchange
Maggiori informazioni sono disponibili all'indirizzo www.derinet.ch

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Rischi del prodotto

 Un investimento nei certificati Tracker comporta in linea di massima gli stessi rischi di un investimento
  diretto nel sottostante, soprattutto i relativi rischi valutari, di mercato e di cambio

 Il certificato Tracker non genera redditi correnti e non dispone di una protezione del capitale

 L'investitore si accolla il rischio di insolvenza dell’emittente (rischio dell’emittente)

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Informazioni legali

La presente pubblicazione svolge una funzione puramente informativa e non costituisce una raccomandazione né una
consulenza agli investimenti; pertanto non contiene un'offerta né un invito alla presentazione di un'offerta. Non
sostituisce in alcun caso la consulenza qualificata e necessaria prima di ogni decisione di acquisto, soprattutto per quanto
riguarda i rischi ad essa collegati. Le "Direttive sull'indipendenza della ricerca finanziaria" dell’ASB non trovano
applicazione. La documentazione giuridicamente determinante dei prodotti (prospetto di quotazione) è costituita dal
Termsheet definitivo comprensivo di Final Terms e dal programma di emissione registrato presso la SIX Swiss Exchange.
Queste informazioni nonché l’opuscolo "Rischi particolari nel commercio di valori mobiliari" sono disponibili su
www.derinet.ch oppure potete richiederli gratuitamente presso Bank Vontobel AG, Financial Products, CH-8022 Zurigo, tel.
+41(0)58 283 78 88. La performance realizzata in passato non è da considerarsi un'indicazione o una garanzia della
performance futura. I prodotti strutturati non rientrano tra gli investimenti collettivi di capitale ai sensi della Legge
federale sugli investimenti collettivi di capitale (LICol) e non sono quindi soggetti all'approvazione e al controllo
dell'Autorità federale di vigilanza dei mercati finanziari FINMA. Il valore intrinseco dei prodotti strutturati può dipendere
non solo dall'andamento del sottostante, ma anche dalla solvibilità dell'emittente. L'investitore è esposto al rischio di
insolvenza dell'emittente/garante. La presente pubblicazione e i prodotti finanziari in essa descritti non sono destinati a
persone soggette a un foro competente che limiti o vieti la distribuzione dei prodotti finanziari o la diffusione della
presente pubblicazione o delle informazioni in essa contenute. Non vi è alcuna garanzia delle informazioni fornite.

1o giugno 2012

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