Patrimonio e Meccanismi di Pricing. Le basi per un confronto
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Seminario di confronto tra il settore bancario e
l’attività immobiliare
Patrimonio e Meccanismi di Pricing.
Le basi per un confronto
Intervento di Andrea Ragaini
Direttore Centrale GRUPPO BANCA CARIGE
Amministratore Delegato Banca Cesare Ponti
Milano,12 aprile 2011
Pagina 1
La Materia Prima per erogare credito
Per erogare credito – a Breve termine o a Medio Lungo termine – le
Banche devono avere:
1. Disponibilità di liquidità/raccolta. 2. Disponibilità di Patrimonio.
1. Raccolta a breve termine Adeguata dotazione
2. Raccolta a medio lungo termine patrimoniale
Pagina 2
Basilea III in sintesi
Le regole di Basilea III si articoleranno su tre punti ed avranno tutti impatto
sulla nostra “Materia Prima” :
1. la garanzia di liquidità a breve
2. la trasformazione delle scadenze
3. i requisiti di capitale.
assicura che la banca detenga costantemente un ammonatre di attività liquide
Liquidity coverage
di elevata qualità
ratio
Net stable funding garantisce un equilibrio strutturale del bilancio bancario e incentiva il ricorso a
ratio fonti di finanziamento stabili
Inoltre il capitale da detenere sarà significativamente più elevato di quello
attuale :
dal Core Tier 1 ( 2% delle attività ponderate per il rischio) CET 1 (4,5% ) aggregato più stringente e
ponderazioni più severe
Pagina 3
Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
1. Costo della raccolta
1.
2. Remunerazione del capitale per gli azionisti
3. Costo del rischio di default
Costo della raccolta +
Remunerazione del capitale +
Costo del rischio (insolvenza) +
Totale costo (spread) =
Pagina 4
1) Costo della raccolta - Analisi del costo del funding
“ITRAXX Senior Financial”
Andamento del Credit Default Swap su emissioni Senior Finanziarie area
Euro, il valore è componente rilevante del costo del Funding Bancario.
Cronologia dei principali eventi :
•2007 : inizio crisi dei mutui subprime. Il caso Northern Rock
•Settembre 2008 : chapter 11 per Lehman Brothers
•Ottobre 2008 : crisi Islanda , il paese si dichiara sull’orlo del fallimento, coinvolte tutte le principali banche
•2010 : crisi Sovereign Euro : Grecia, Irlanda, e marginalmente Spagna e Portogallo
Pagina 5
Andamento storico CDS dei principali emittenti bancari italiani
Pagina 6Analisi del costo del funding – Senior Comparables
Alcune emissioni Bancarie “Senior” nell’ambito dei mercati internazionali: dall’analisi
e dal confronto degli Spreads si evince quanto esposto nel grafico precedente.
Debt Spread at Current
Issuer Cur Coupon Maturity Size (mm) Launch
Type Launch Spread
Unicredit Eur Senior 3.625 ago-13 140
0 131 1.250 feb-11
Ubi Banca Eur Senior 3.875 gen-13 190 138 700 feb-11
Intesa San Paolo Eur Senior E+30 gen-12 140 68 1.500 gen-11
Ubi Banca Eur Senior E+130 ott-12 140 147 1.000 ott-10
Unicredit Eur Senior E+85 set-12 95 102 1.000 gen-10
Intesa San Paolo Eur Senior 3.375 gen-15 65 108 1.000 gen-10
Banco Popolare Eur Senior E+85 gen-12 90 122 500 gen-10
Banco Popolare Eur Senior 4.125 ott-14 145 149 1.000 ott-09
Mps Eur Senior 4,75 apr-14 205 153 1.000 apr-09
Mps Eur Senior 6 giu-11
g 85 33 2.500 giu-08
Intesa San Paolo Eur Senior 5,00 apr-11 85 14 3.000 apr-08
Unicredit Eur Senior 4.875 feb-13 87 115 2.500 feb-08
Banca Carige Eur Senior E+17 feb-12 25 130 900 nov-07
Intesa San Paolo Eur Senior 4,75 giu-17 18 145 1.450 giu-07
Banca Intesa Eur Senior E+11 gen-12 11 70 300 nov-06
Pagina 7Analisi del costo del funding
Senior Comparables
Alcune emissioni Bancarie “Senior” nell’ambito dei mercati internazionali:
dall’analisi e dal confronto degli Spreads si evince quanto esposto nel grafico
precedente.
Pagina 8Analisi del costo del funding
“ITRAXX Subordinated Financial”
Andamento del Credit Default Swap su emissioni Subordinate Finanziarie
area Euro.
Il grado di subordinazione si riflette sul costo del Funding Bancario questo è reso ancora più
evidente nei momenti di tensione sui mercati internazionali.
Pagina 9Analisi del costo del funding
Subordinated Comparables
Nelle tabelle sotto, vengono riportati gli andamenti storici del differenziale costo funding Subordinato vs
Senior ed i dati per alcuni Gruppi Bancari italiani.
Attualmente il costo
t d dell funding
f di
subordinato area Euro, ha un
costo aggiuntivo” di circa 150
b.p. per annum rispetto al funding
mediante obbligazioni “Senior”.
Anche dall’analisi delle emissioni subordinate “Banca Carige” l’aumento del costo del funding appare
evidente:
•• Banca Carige 2006/2016 lower tier2 spread all’emissione 42 bps
•• Banca Carige 2010/2020 lower tier2 spread all’emissione 400 bps
Pagina 10Analisi del costo del funding
Covered Bond : nuove strategie di funding
I “Covered Bond” sono titoli obbligazionari tipicamente emessi da istituzioni creditizie
sottoposte a vigilanza e operanti in una ristretta gamma di comparti, completamente
garantiti da attivi di elevata qualità come ad esempio mutui ipotecari residenziali, mutui
commerciali o prestiti ad istituzioni del settore pubblico.
La seguente tabella riporta in ordine cronologico le ultime emissioni bancarie garantite emesse da
Istituti di Credito italiani :
Anche il mercato delle Obbligazioni Bancarie Garantite, pur avendo Rating AAA, ha
subito un notevole aumento degli spreads all’emissione;
Pagina 11I rischi del mismatching – raccogliere a breve e impiegare a lungo
Northern Rock fondata nel 1865- Prima Banca ad entrare in crisi nel 2007
Pagina 12Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
1. Costo della raccolta
2.
2. Remunerazione del capitale per gli azionisti
3. Costo del rischio di default
Costo della raccolta +
Remunerazione del capitale +
Costo del rischio (insolvenza) +
Totale costo (spread) =
Pagina 132 – Remunerazione del capitale per gli azionisti
1. A fronte di ogni credito erogato la Banca deve avere una riserva
patrimoniale pari, nell’approccio standard, all’8% del credito stesso.
2. Alle esposizioni garantite da ipoteca su immobili si applica , a determinate
condizioni, un assorbimento del 35% o del 50%
Pagina 14Focus : i nuovi coefficienti di ponderazione dell’attivo
Dal 1 gennaio 2011 le esposizioni verso società immobiliari, società di
costruzione e fondi immobiliari sono ponderate al 100%
Circolare Banca d’Italia n 263/2006 agg. Gennaio 2011
• “Alle esposizioni garantite da ipoteca su immobili residenziali si applica una
ponderazione del 35 per cento a condizione che:
• a)
• b) la
capacità di rimborso del debitore non dipenda in misura rilevante dai
flussi finanziari generati dall’immobile che funge da garanzia, ma dalla
capacità del debitore di rimborsare il debito attingendo ad altre fonti (3);
• c)
(3) Il requisito non risulta rispettato in caso di società immobiliari, di società di
costruzione e di fondi immobiliari; per tali soggetti, infatti, la vendita e/o la locazione a
terzi degli immobili costituiscono la principale attività”.
Per il Gruppo Banca Carige l’impatto sul capitale e i coefficienti di Vigilanza per
l’esercizio in corso è di circa 120 milioni con impatto sui coefficienti di
patrimonializzazione di 60 bp.
Pagina 15Impatto sul valore della remunerazione
Maggior costo 0,52%
Pagina 16Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
1. Costo della raccolta
2. Remunerazione del capitale per gli azionisti
3.
3. Costo del rischio di default
Costo della raccolta +
Remunerazione del capitale +
Costo del rischio (insolvenza) +
Totale costo (spread) =
Pagina 173) Costo del rischio - Il costo del Credito per le banche italiane
Rettifiche su crediti/Impieghi a Clienti
- 2006 0,50%
- 2007 0,50%
- 2008 0,60%
- 2009 0,60%
- 2010* 0,70% Stima. Dato atteso
Fonti: Relazione Annuale Governatore BI tav. 17.8
Sofferenze nette/Impieghi
Expected bad loan ratio for mortgage loans
2,50%
2,00%
1,50%
1,00%
0,50%
0,00%
2006 2007 2008 2009 2010
Fonte: ABI montly Outlook 1/2011
Pagina 18Elementi per la determinazione del Prezzo – lo SPREAD
Costo della raccolta +
Remunerazione del capitale +
Costo del rischio (insolvenza) +
Totale costo (spread) =
Maggior costo teorico: 2,12%
Pagina 19Elementi alla base dell’erogazione
Per erogare credito – a Breve termine o a Medio Lungo termine – le
Banche devono avere:
1. Disponibilità di liquidità/raccolta. 2. Disponibilità di Patrimonio.
2.
1. Raccolta a breve termine Adeguata dotazione
2. Raccolta a medio lungo termine patrimoniale
Pagina 20Esigenza di crescente Patrimonio
Pagina 21Pagina 22
Il sistema bancario di riferimento – Svantaggi competitivi
1. Rischio Sovrano
2. Redditività in forte flessione. Necessità di coinvolgere gli azionisti.
3. Tax Rate più elevato di circa 15 punti percentuali rispetto alle banche di
altri paesi
4. Vincoli normativi ed adempimenti nel collocamento degli strumenti di
raccolta
5. Lentezza della Giustizia (1350 gg per Cause Civili vs 330 gg Francesi)
6. Minore leva finanziaria con effetti sulla redditività.
Il ruolo della redditività per le banche
1. La redditività delle banche non è una variabile comprimibile a piacere, pena
l’inutilità delle misure volte a rafforzare la loro solidità.
2. Una adeguata redditività è fonte interna di capitale e liquidità e condizione
necessaria per accedere ordinatamente ai mercati e soddisfare tutti gli
Stakeholders :
1. Azionisti
2. Clienti
3. Dipendenti
Pagina 23Il sistema bancario di riferimento – Svantaggi competitivi
L’incremento del rischio Sovrano incide direttamente sugli economics
dell’industria bancaria e rischia di attivare un circolo vizioso amplificato dalle
nuove regole in corso di emanazione
Pagina 24Paper dello Studio Ambrosetti – Cernobbio 1° aprile 2011
Le Banche decidono di ricapitalizzarsi
Incremento dei prezzi dei servizi, l’impatto
stimato sul costo del credito potrebbe
essere nell’ordine di 1,4% (140 punti base)
Le banche decidono di ridurre gli impieghi
per adeguarsi alle nuove regole
Restrizione dello stock di credito a famiglie
e imprese tra il 9% (common equity 4.5%)
e il 24% (common equity 7%). Da 172 a
436 Mld
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