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LA SOSTENIBILITA’ NEL
SETTORE ASSICURATIVO
KPMG Advisory S.p.A. e KPMG S.p.A.
INTRODUZIONE
a cura di Corrado Avesani e Lisa Sparapan
“
I fattori “Environmental, Social and Governance”
(ESG) descrivono le problematiche (o i fattori di
rischio) che possono influenzare uno sviluppo
Negli ultimi anni la sostenibile del sistema:
considerazione delle — fattori ambientali (“E”) legati all’assenza di
tematiche di presidio dei rischi climatici e ambientali e/o le
violazioni in ambito ambientale. Il mancato
“Sostenibilità” sta presidio di questi rischi, oltre a determinare
diventando una responsabilità in capo all’impresa, può
progressivamente sempre comportare sanzioni e/o costi rilevanti per
sanare i conseguenti danni ambientali
più rilevante per il sistema causati;
mondiale sia per gli — fattori sociali (“S”) legati alla tutela (o le
impatti economici violazioni) dei diritti umani e dei diritti del
derivanti dagli effetti lavoro che impattano sulla reputazione e
climatici, che richiedono affidabilità percepita verso l’impresa da parte
di tutti gli stakeholders (tra cui gli investitori).
una tempestiva Il deterioramento della reputazione può
considerazione e comportare un boicottaggio dei prodotti,
definizione di azioni difficoltà
multe/sanzioni,
nella raccolta
una
di
riduzione
capitali,
delle
concrete, sia per le opportunità di stringere accordi con parti
straordinarie opportunità terze (es. fornitori, partner commerciali, …);
di trasformazione e — fattori di governo societario (“G”) legati alle
innovazione che queste violazioni riconducibili al governo societario
con impatto trasversale anche rispetto ai
tematiche possono precedenti due fattori. Buoni presidi di
comportare con governo societario (es. remunerazione,
riferimento alla revisione funzionamento dell’organo amministrativo,
politiche aziendali, …) possono
delle preferenze dei impedire/limitare le violazioni legate ai fattori
consumatori e al ambientali e sociali e i connessi rischi etici,
miglioramento dei processi legali e commerciali con conseguente
impatto sulla performance aziendale.
produttivi
”
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International Limited, società di diritto inglese. Tutti i diritti riservati.
LA SOSTENIBILITA’ NEL SETTORE ASSICURATIVO
A fronte dell’Accordo di Parigi sui cambiamenti climatici(1), preferenze di sostenibilità del cliente nella product
la Commissione Europea ha stilato un Piano d’azione per governance e nella distribuzione dei prodotti
finanziare la crescita sostenibile prevedendo tre obiettivi finanziari, la considerazione dei rischi di sostenibilità
specifici: (a) riorientamento dei flussi di capitali verso nel risk management framework(3) e per integrare i
investimenti sostenibili; (b) integrazione della sostenibilità principi di investimento responsabile;
nella gestione dei rischi; (c) promozione della trasparenza
— Proposta di Corporate Sustainability Reporting
e di una visione a lungo termine. Tale Piano si
Directive (“CSRD”) che integra e modifica le
concretizza nell’identificazione di dieci azioni che sono
precedenti normative comunitarie in materia e
supportate da relativi provvedimenti normativi, tra cui:
prevede un ampliamento dell’ambito soggettivo di
— Regolamento (UE) 2019/2088 (“Sustainable Finance applicazione oltre ad una significativa integrazione
Disclosure Regulation - SFDR”) che introduce nuove dei contenuti di reporting sia qualitativi che
disposizioni sulla trasparenza in capo ai partecipanti quantitativi;
ai mercati finanziari e ai consulenti finanziari per
— Proposta di Regolamento sull’emissione di European
quanto riguarda l’integrazione dei rischi di
Green Bond da parte delle imprese per favorire il
sostenibilità e la considerazione degli effetti negativi
finanziamento di investimenti che forniscano benefici
sulla sostenibilità nei processi decisionali relativi agli
ambientali e sociali.
investimenti e alle consulenze in materia di
investimenti o di assicurazioni; Inoltre, per il settore assicurativo, a fronte delle nuove
proposte di modifica della Direttiva Solvency 2(4), è in
— Regolamento (UE) 2020/852 (“Taxonomy Regulation
discussione anche la possibile integrazione dei temi di
– TR”) che integra SFDR con riferimento alla
sostenibilità nelle analisi di scenario ORSA e sarebbe
disciplina prevista per i cd. prodotti “light green” e
stato conferito uno specifico mandato all'EIOPA per la
“dark green”(2) e disciplina le regole e i criteri tecnici
ricalibrazione dei parametri NAT CAT (almeno ogni 3
per l’identificazione delle attività economiche eco-
anni) oltre che per lo studio – entro giugno 2023 – dei
sostenibili ai fini della disclosure delle imprese
margini per un trattamento prudenziale dedicato delle
secondo i KPI previsti dalla normativa attuativa;
esposizioni relative a investimenti o attività associate in
— Revisione dei Regolamenti delegati di settore (tra cui modo sostanziale a obiettivi ESG (ad esempio con
quelli del settore assicurativo: IDD e Solvency 2) per l’introduzione di un green supporting factor)(5).
coordinare con SFDR la considerazione delle
Tavola 1: timeline delle evoluzioni normative
12
Integrazione della disclosure
sui PAI nelle informative
precontrattuali dei prodotti
Pubblicata: finanziari (Art. 7 c.1) ex Reg.
— proposta di modifica SFDR
Pubblicazione EIOPA Entrata in vigore Direttiva Solvency 2 13
Pubblicazione
Opinion on the Informativa sui PAI — proposta nuova direttiva
Linee Guida BCE Prima pubblicazione Entrata in vigore
supervision of the use of per le grandi imprese
Entro Dicembre
sui rischi climatici su risanamento e del PAI statement ex ulteriori 4 obiettivi
climate change risk con >500 dipendenti risoluzione
e ambientali Reg. SFDR ex Reg. Tassonomia
2022
scenarios in ORSA ex Reg. SFDR 7 10
1 3 5
Settembre
30 Giugno
Novembre
1 Gennaio
30 Giungo
19 Aprile
2021
2022
2020
2023
2021
2021
22
Dicembre
21 Aprile
2021
1 Gennaio
2 Agosto
31
2021
10 Marzo
6 Luglio
2022
2024
8
2021
2021
1 Gennaio 2022
Entrata in vigore RTS
11
Pubblicazione 6 (Regulatory Technical
Entrata in vigore Tassonomia pubblicazione 14
Entrata in vigore Standards) del Reg. SFDR
proposta Corporate Proposta di modifica KPI su attività cd.
Reg. UE (possibile delay 1/7/2022)
Sustainability Regolamento regolamenti delegati Taxonomy-aligned e di
2019/2088
Reporting Directive sull’emissione di settore (es. informazioni qualitative
(SFDR)
2 (NFI Impacts) di European Solvency 2, IDD) complete
Entrata in vigore Reg. UE 2020/852 Tassonomia –
4 Green Bond solo primi 2 obiettivi. Avvio disclosure su FY 2021
della quota di esposizione relativa ad attività cd.
Taxonomy-eligible e di informazioni qualitative
9
(1) L’Accordo di Parigi, il primo accordo universale e giuridicamente vincolante sui cambiamenti climatici, adottato alla conferenza di Parigi sul clima (COP21) nel dicembre
2015, stabilisce un quadro globale per evitare pericolosi cambiamenti climatici limitando il riscaldamento globale ben al di sotto dei 2ºC e proseguendo con gli sforzi per
limitarlo a 1,5ºC. Inoltre, l’Accordo si propone di rafforzare la capacità dei paesi di affrontare gli impatti dei cambiamenti climatici e a sostenerli nei loro sforzi.
(2) Si intendono “light green” i prodotti che promuovono, tra le altre, caratteristiche ambientali e/o sociali come previsto dall’art. 8 SFDR e “dark green” i prodotti che hanno come
obiettivo un investimento sostenibile come previsto dall’art. 9 SFDR.
(3) Si consideri anche “Opinion on the supervision of the use of climate change risk scenarios in ORSA” di EIOPA che offre linee guida attuative per la considerazione dei rischi
climatici e ambientali nel risk management framework e nelle analisi di scenario dell’ORSA. Vengono in particolare definite due tipologie di fattori di rischio - rischi fisici (acuti
e cronici) e rischi di transizione (di tipo regolamentare, legale, tecnologico, reputazionale, market sentiment) - che richiedono una riconduzione alle categorie di rischio
tradizionali dell’impresa.
(4) Lo scorso 22 settembre 2021 la Commissione Europea ha adottato un pacchetto di misure per rivedere la Direttiva Solvency 2. Tra queste misure viene prevista la
considerazione dei rischi climatici. È stata inoltre presentata una proposta di Direttiva sui piani di risanamento e risoluzione.
(5) Intervento di Stefano De Polis (Segretario Generale IVASS) del 14 ottobre 2021, “Le nuove sfide del settore assicurativo tra revisione di Solvency II e sostenibilità”.
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LA SOSTENIBILITA’ NEL SETTORE ASSICURATIVO
Le imprese di assicurazione e riassicurazione sono attori Le tematiche di sostenibilità sono state storicamente
“chiave” del sistema economico alla luce della loro affrontate dalle imprese nell’ottica della responsabilità
funzione tipica di assunzione dei rischi che fornisce sociale dell’impresa (Corporate Social Responsibility -
protezione a famiglie e imprese, minimizzando gli effetti di CSR) che ha costruito le basi per una disclosure al
eventi non prevedibili (shock absorber), e alla luce del mercato delle pratiche e comportamenti che l’impresa
loro ruolo di investitori istituzionali che consente di adotta, su base volontaria, nella convinzione di ottenere
canalizzare le risorse finanziarie verso investimenti di dei risultati che possano arrecare benefici e vantaggi a sé
lungo termine supportando la transizione verso stessa e al contesto in cui opera. Tuttavia, le ultime
un’economia sostenibile(6). evoluzioni (normative e di mercato) stanno evidenziando
non solo la necessità di ampliare significativamente gli
Nel corso del 2021 le imprese del settore si sono
ambiti di intervento prevedendo un coordinamento tra le
concentrate prevalentemente sull’adempimento alle
iniziative che stanno emergendo nelle diverse aree
disposizioni di SFDR e su una prima considerazione dei
aziendali, ma anche l’esigenza di definire
fattori “E” (ambientali e climatici) che incidono sulla
tempestivamente una strategia del cambiamento.
mappa dei rischi, non sempre definendo preliminarmente
delle linee strategiche (es. Piano di sostenibilità) che
possano guidare e coordinare la trasformazione dei
prossimi anni.
Tavola 2: la strategia di integrazione dei fattori ESG
Environmental Social Governance
Direct strategy Indirect strategy
Prodotti e
Impresa Investimenti
underwriting
L’impresa può definire azioni strategiche dirette ed politiche di rischio e del RAF - Risk Appetite
indirette per integrare i fattori “ESG” nella propria Framework, definizione di metodologie di misurazione
operatività aziendale. Le azioni dirette riguardano più del climate risk rispetto agli asset del patrimonio
direttamente l’impresa e le sue relazioni/comportamenti e immobiliare e rispetto all’attività assuntiva, attivazione
possono essere legate, ad esempio, alla riduzione della di analisi di scenario e revisione del reporting ORSA,
cd. “carbon footprint”, all’utilizzo di fornitori che rispettino riconciliazione dei risultati con il piano strategico);
determinati requisiti di sostenibilità, a relazioni positive
— investimenti (es. definizione di criteri di negative e
con gli stakeholders (dipendenti, clienti, investitori, …). Le
positive screening per la selezione degli investimenti
azioni indirette riguardano le attività che l’impresa effettua
sia di proprietà che sottostanti a prodotti finanziari
nel sistema economico che, indirettamente, possono
offerti alla clientela);
comportare effetti positivi (o negativi) sul sistema. Questo
può avvenire mediante gli investimenti dell’impresa o — prodotti vita (es. revisione del portafoglio prodotti per
mediante le caratteristiche dei prodotti offerti alla clientela. rispondere a rinnovate preferenze della clientela,
revisione delle disclosure, della product governance,
La strategia dovrebbe considerare questi aspetti in
dei processi distributivi, dei flussi informativi con i
un’ottica integrata e con un orizzonte pluriennale. Le aree
distributori);
rispetto alle quali l’impresa dovrebbe pianificare una
trasformazione per l’integrazione dei profili di sostenibilità — prodotti danni e riassicurazione (es. revisione del
possono essere sintetizzate nelle seguenti: portafoglio prodotti per rispondere a rinnovate
esigenze della clientela, definizione di soluzioni per la
— internal governance (es. revisione processi
copertura di protection gap, revisione del processo
decisionali dell’organo amministrativo, normativa
assuntivo sulla base dei fattori di rischio ESG,
interna, sistemi di remunerazione, organizzazione
definizione di soluzioni per l’allineamento dei
aziendale e sistema dei controlli interni);
prodotti/attività riassicurativa alla Tassonomia ai fini di
— risk management framework (es. integrazione dei disclosure);
fattori ESG nella mappa dei rischi, revisione delle
(6) Si consideri l’intervento di Gabriel Bernardino del 16 dicembre 2020 “From policy to practice”.
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LA SOSTENIBILITA’ NEL SETTORE ASSICURATIVO
— comunicazione e reporting (es. revisione sistemi di In considerazione di quanto precedentemente descritto e
raccolta, aggregazione e controllo dei dati ai fini di delle molteplici aree di potenziale impatto con riferimento
disclosure per la Tassonomia, revisione reporting di alle tematiche di “sostenibilità” che interesseranno il
dati non finanziari, comunicazione con stakeholder e mondo assicurativo nei prossimi anni, nel seguito del
territorio). documento si è deciso di concentrarsi tramite specifici
approfondimenti su tre delle principali aree sulle quali ci si
La pianificazione delle azioni strategiche dovrebbe
attende l’impatto maggiormente rilevante, ovvero:
considerare tutte le aree di business dell’impresa: quelle
“core” (es. rami vita e danni) e quelle accessorie (es. — il reporting e l’attestazione della Società di revisione;
attività e investimenti immobiliari, attività agricole, …).
— innovazione nei prodotti Vita e Danni;
— asset valuation e climate risk.
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1 IL REPORTING E
L’ATTESTAZIONE DELLA
SOCIETA’ DI REVISIONE
a cura di Corrado Avesani, Andrea Azzali, Maurizio Guzzi,
Stefania Sala e Lisa Sparapan
“
Infatti, la Taxonomy Regulation introduce per il
settore assicurativo la disclosure, nella
Dichiarazione Non Finanziaria, di KPI quantitativi
La reportistica di (investment KPI e underwriting KPI) e di
informazioni qualitative relativamente al grado di
sostenibilità delle imprese eco-sostenibilità delle attività economiche
si sta significativamente derivanti dalle attività assicurative. L’Investment
evolvendo alla luce delle KPI è finalizzato a suddividere il portafoglio
investimenti dell’Impresa a fronte delle attività dei
ultime novità normative rami Vita tra quota di investimenti “eligible”(7),
nell’ottica di una maggiore “aligned”(8) (di cui “transitional”(9) ed “enabling”(10))
trasparenza verso gli e “non-eligible”(11), con la stessa proporzione con
cui sono ripartiti fatturato e spese in conto
stakeholders. Le nuove capitale (o altri indicatori specifici) degli emittenti
informazioni consentiran- degli strumenti finanziari oggetto di investimento
no di indirizzare più sulla base della loro attività economica (o altri
indicatori identificati per le controparti).
consapevolmente i flussi di
capitale verso attività L’Underwriting KPI è finalizzato a suddividere i
premi relativi all’attività assuntiva dei rami Danni e
economiche che facilitano della riassicurazione tra quota di premi “eligible”,
la transizione verso “aligned” (esclusivamente “enabling”) e “non-
un’economia finalizzata eligible”.
alla carbon neutrality
(net-zero emissions).
L’Europa si propone di
raggiungere questo
obiettivo entro il 2050
(7)
(8)
sostenibilità dell’attività stessa.
”
Con “eligible” si intendono le attività economiche che vengono considerate dal Regolamento (UE) 2020/852 ai fini di determinazione dell’eco-
Con “aligned” si intendono le attività economiche che risultano allineate ai criteri di eco-sostenibilità definiti dall’art. 3 del Regolamento (UE)
2020/852.
(9) Con “transitional” si intendono le attività economiche che sostengono la transizione verso un’economia climaticamente neutra come previsto
dall’articolo 10 comma 2 del Regolamento (UE) 2020/852.
(10) Con “enabling” si intendono le attività economiche che consentono ad altre attività economiche di apportare un contributo sostanziale ad uno o più
obiettivi ambientali come previsto dall’articolo 16 del Regolamento (UE) 2020/852.
(11) Con “non-eligible” si intendono le ulteriori attività economiche dell’impresa che non sono state considerate dal Regolamento (UE) 2020/852.
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1 IL REPORTING E L’ATTESTAZIONE DELLA SOCIETA’ DI REVISIONE
La nuova disclosure prevista dalla Taxonomy Regulation iscritte a bilancio (es. capitale umano, intellettuale,
prevede una fase transitoria (reporting relativo a FY 2021 sociale e relazionale) e la descrizione del complessivo
e FY 2022) in cui saranno comunicate solo le processo di individuazione dei temi materiali. Le
informazioni relative ad investimenti e premi “eligible” informazioni dovranno essere qualitative e quantitative
(oltre alle informazioni qualitative) e una fase finale (dal (es. KPI della Tassonomia), prospettiche e retrospettive e
reporting relativo al FY 2023) dove saranno comunicate coprire orizzonti temporali a breve, medio e lungo
le informazioni complete circa l’allineamento ai criteri periodo. La rendicontazione prospettica e retrospettiva
della Tassonomia. Si evidenzia che la nuova informativa impone anche la considerazione di nuovi standard di
richiede alle imprese di dotarsi non solo di processi e reporting comuni ed obbligatori a livello di Unione
sistemi per la raccolta, l’elaborazione/analisi e il controllo Europea ai fini di una maggiore comparabilità delle
dei dati che vengono pubblicati, ma richiede informazioni.
presumibilmente di integrare le attività di controllo di
In questo contesto, gli standard SASB (Sustainability
gestione per un monitoraggio continuo dei risultati e il
Accounting Standards Board)(12) propongono indicatori
sistema di controllo amministrativo-contabile per
specifici ESG per settore aziendale che possono essere
includere le nuove informazioni che saranno anche
un utile riferimento nell’ambito della disclosure richiesta
oggetto di attestazione da parte della Società di revisione.
dalla citata normativa, unitamente alle raccomandazioni e
La proposta di CSRD rivede la Non Financial Reporting ai principi internazionali che aiutano ad indirizzare la
Directive (2014/95/EU) e le disposizioni comunitarie singola impresa nella considerazione dei diversi fattori
correlate ampliando il perimetro dei destinatari (società ESG applicabili (es. TCFD, PSI, PRI).
quotate, istituti di credito e assicurazioni non quotate di
La Direttiva prevede un sostanziale allineamento della
grandi dimensioni, società non quotate che superino
responsabilità collettiva dei membri degli organi di
almeno due dei tre criteri tra (a) attivo di stato
amministrazione, direzione e vigilanza della società che
patrimoniale superiore a 20 milioni di Euro; (b) fatturato
sono quindi responsabili di garantire che la società abbia
netto superiore a 40 milioni di Euro; (c) dipendenti medi
presentato le proprie relazioni in conformità agli standard
nell’anno oltre le 250 unità). Attualmente, i requisiti
UE in materia di rendicontazione di sostenibilità e nel
previsti dalla Non Financial Reporting Directive
formato digitale richiesto. Gli Stati Membri prevederanno
prevedono l’applicazione di tale normativa agli Enti di
sanzioni “efficaci, proporzionate e dissuasive” al fine di
interesse pubblico (banche, assicurazioni, riassicurazioni,
garantire l’applicazione delle citate disposizioni.
società quotate e che operano sul mercato dei capitali) di
grandi dimensioni, ovvero società con più di 500 Nel recepimento della Direttiva 2014/95/UE, l’Italia ha
dipendenti e che abbiano superato almeno uno dei due previsto l'obbligo di verifica di conformità della
limiti dimensionali: attivo di stato patrimoniale superiore a dichiarazione di carattere non finanziario da parte della
20 milioni di Euro oppure fatturato netto superiore a 40 società di revisione.
milioni di Euro. Con l’introduzione dei nuovi parametri
precedentemente descritti in riferimento alla CSRD si
prevede un significativo incremento delle imprese di
assicurazioni interessate da tali obblighi di disclosure. Il
superamento di due dei tre limiti, infatti, rende meno
rilevante il numero dei dipendenti in azienda, considerato In particolare, ai sensi dell’art.
che gli altri due parametri quantitativi (attivo di stato 3, comma 10, del D.Lgs.
patrimoniale e fatturato medio) risultano praticamente 254/2016 (nel seguito anche
sempre superati anche da imprese assicurative di medio-
piccole dimensioni. il “Decreto”):
“
Inoltre, la nuova proposta richiede di integrare la
disclosure della Dichiarazione Non Finanziaria nell’ottica
di un più completo Sustainability Report (che sarà inserito
nella Relazione sulla Gestione) prevedendo anche la Il soggetto incaricato di
descrizione dei piani dell’impresa rispetto agli obiettivi di effettuare la revisione legale del
sostenibilità e il loro avanzamento, la descrizione del bilancio verifica l’avvenuta
ruolo dell’Organo amministrativo rispetto alle tematiche di
sostenibilità, la descrizione dei principali impatti avversi predisposizione della DNF da
parte degli amministratori
”
(reali o potenziali) connessi alla catena del valore e alla
catena di fornitura (incluse le azioni di mitigazione
intraprese e i relativi risultati ottenuti), le informazioni sul
valore degli “intangibles” diversi dalle attività immateriali
(12) Si consideri anche il documento “Measuring Stakeholder Capitalism” del World Economic Forum (WEF) che definisce un set di indicatori universali (c.d. “material ESG
metrics”) che possono essere applicati da tutte le aziende, a prescindere dalle caratteristiche dell'azienda e in ottica di comparabilità delle disclosure.
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1 IL REPORTING E L’ATTESTAZIONE DELLA SOCIETA’ DI REVISIONE
Lo stesso soggetto incaricato di effettuare la revisione — in una specifica sezione contenuta nella Relazione
legale del bilancio, o altro soggetto abilitato allo sulla Gestione, che in tal caso viene contrassegnata
svolgimento della revisione legale appositamente come tale;
designato, rilascia un’attestazione circa la conformità
— in una specifica sezione della Relazione sulla
delle informazioni fornite nella DNF rispetto a quanto
Gestione che rimanda ad altre sezioni della stessa,
richiesto dal Decreto e rispetto ai principi, alle
ovvero altri documenti previsti dalla legge;
metodologie ed alle modalità di redazione previste dallo
stesso. — in una relazione distinta (a cui rimanda la Relazione
sulla Gestione) fermo restando l'obbligo di essere
Consob, nel suo regolamento di attuazione del Decreto,
contrassegnata da analoga dicitura (Dichiarazione di
ha specificato come il revisore designato possa seguire
carattere non finanziario).
diverse tipologie di attestazione:
Anche nel caso in cui la dichiarazione di carattere non
— nella forma della “limited assurance”, in conseguenza
finanziario sia parte integrante della relazione sulla
della quale il revisore designato rappresenta che non
gestione, permane l’obbligo di attestazione distinta della
sono emersi elementi tali da ritenere la non
dichiarazione di carattere non finanziario stessa.
conformità della DNF allo standard di rendicontazione
di riferimento; Il processo di “assurance” della Dichiarazione Non
Finanziaria prevede, in linea con quanto previsto dagli
— nella forma della “reasonable assurance”, nella quale
standard di revisione contabile, lo svolgimento di
il revisore designato rilascia un giudizio di conformità
specifiche procedure che possono essere riepilogate in
della DNF allo standard di rendicontazione di
tre macro-fasi:
riferimento.
— la pianificazione dell’attività e lo svolgimento di analisi
L’obiettivo di una limited assurance è quello di
preliminari;
concludere, nella forma di una “negative assurance”, che,
sulla base del lavoro svolto e delle evidenze di revisione — le verifiche, eventuali site visit e il test dei dati;
ottenute, non sono pervenuti all’attenzione del revisore
elementi che facciano ritenere che la DNF non sia stata — la revisione della DNF e il rilascio della relazione di
redatta, in tutti i suoi aspetti significativi, in conformità al assurance.
D.Lgs. 254/2016 e ai principi declinati nel paragrafo La natura, la tempistica e l’estensione delle procedure di
“Criteri di reporting”. seguito riportate, relativamente alle tre macro-fasi citate,
La natura di limited assurance rende la natura, i tempi e saranno diverse a seconda del livello di “assurance”
l’estensione delle procedure inferiori rispetto agli incarichi richiesto. In un incarico di assurance limitata la natura, la
di reasonable assurance. tempistica e l’estensione delle procedure svolte saranno
limitate rispetto a quelle necessarie in un incarico di
L’obiettivo di una reasonable assurance, invece, è quello assurance ragionevole, ma comunque pianificate per
di fornire una conclusione, in forma “positive”, che, sulla acquisire un livello di assurance che, a giudizio del
base del lavoro svolto e delle evidenze ottenute, la DNF professionista, sia adeguato.
sia redatta, in tutti i suoi aspetti significativi, in conformità
al D.Lgs. 254/2016 e ai principi indicati nel paragrafo Nel corso della prima fase il revisore strutturerà un’analisi
“Criteri di reporting”. del contesto, del processo di determinazione dei livelli di
materialità e un’analisi del perimetro dei dati da
La natura, i tempi e l’entità delle procedure sono maggiori consolidare nella dichiarazione.
rispetto ad una limited assurance, come richiesto
dall’ISAE 3000R. In prima battuta l’obiettivo è quello di ottenere una
comprensione del contesto in cui opera la Società, anche
Considerando l’opzione introdotta da Consob sarà tramite analisi di benchmarking e analisi di trend,
interessante osservare se nei prossimi anni le aziende, analizzare il processo di selezione delle tematiche e delle
che oggi si avvalgono principalmente di un’attestazione informazioni rilevanti rendicontate nella dichiarazione
nella forma di “limited assurance”, vorranno passare alla sulla base dell’attività e delle caratteristiche della Società
forma della “reasonable assurance”, almeno su alcune stessa ed effettuare un’analisi del perimetro di
tipologie di informazioni particolarmente rilevanti, al fine di consolidamento dei dati contenuti nella DNF.
accrescere ulteriormente l’affidabilità e il livello di
attestazione di tale informativa. In seconda istanza il revisore effettuerà un’analisi dei
rischi di reporting, determinando il livello di rischio per i
Attualmente, con il Decreto, è prevista la possibilità di processi di ciascun tema ritenuto rilevante.
inserire le informazioni di carattere non finanziario nella
relazione sulla gestione oppure in un documento
separato. In particolare, è possibile inserire le
informazioni:
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1 IL REPORTING E L’ATTESTAZIONE DELLA SOCIETA’ DI REVISIONE
Verrà svolta un’analisi preliminare con particolare Nella prospettiva della proposta di CSRD, si richiederà
riferimento al modello aziendale di gestione e per tutte le società che ricadranno nell’ambito di
organizzazione dell’attività della Società, alle politiche in applicazione, una limited assurance sul reporting di
essere connesse ai temi di rendicontazione presenti in sostenibilità, al fine di ambire a fungere da aiuto nel
DNF (e relativi indicatori fondamentali) e ai principali garantire affidabilità e accuratezza circa le informazioni
rischi, generati e subiti, connessi alle tematiche ESG. riportate. Nello specifico, la limited assurance dovrà
riguardare: la tassonomia digitale, i KPIs inclusi nella
Da ultimo invece il revisore definirà la sua strategia. A
relazione sulla gestione ai sensi dell'articolo 8 del
valle della comprensione della Società e del livello di
regolamento sulla Tassonomia (ossia allocazione dei
rischio associato ai processi di reporting, per ciascun
ricavi e CAPEX/OPEX ad attività economiche sostenibili),
tema rilevante, verrà definito il campionamento, le
così come il processo sottostante l’identificazione delle
procedure e la tipologia di test di dettaglio da svolgere
informazioni da riportare. In una fase successiva, la CE
(con relativa selezione delle eventuali site visit da
considererà la possibilità di richiedere una reasonable
effettuare).
assurance rispetto le informazioni di sostenibilità. Gli Stati
Quanto sopra andrà a costituire il programma di lavoro, membri avranno la possibilità di consentire a soggetti
che prenderà corpo con lo svolgimento delle attività. indipendenti il rilascio della relazione di assurance, a
condizione che siano soggetti ai medesimi requisiti di
La seconda fase ha come obiettivo principale quello di indipendenza e professionalità applicabili ai revisori. La
analizzare le modalità di funzionamento dei processi che relazione di assurance dovrà essere pubblicata
sottendono la generazione, la rilevazione e la gestione dei contestualmente all’emissione della relazione di revisione
dati di natura qualitativa e quantitativa inclusi nella DNF, relativa al bilancio annuale. Gli Stati membri dovranno
nonché quello di analizzare il sistema di controllo interno richiedere ai revisori legali e alle società di revisione
e di gestione dei rischi adottato ai fini della preparazione contabile di svolgere le attività per il rilascio di
della dichiarazione. un’assurance sul reporting di sostenibilità in conformità ai
Le principali attività che vedono coinvolto il revisore in principi che saranno adottati dalla CE tramite appositi atti
questo step si qualificano sottoforma di interviste e delegati. In assenza di standard di assurance adottati
discussioni con il management della Società per dalla CE, i revisori dovranno applicare standard,
raccogliere informazioni circa i processi e le procedure di procedure o requisiti nazionali di assurance. La Audit
controllo interno che supportano la raccolta, Directive sarà emendata per rafforzare il ruolo e le
l’aggregazione, l’elaborazione e la trasmissione dei dati e responsabilità dell’audit committee nel monitoraggio del
delle informazioni alla funzione responsabile della processo di reporting di sostenibilità, inclusa la sua parte
predisposizione della DNF. prettamente digitale, l'efficacia del controllo interno e dei
sistemi di gestione del rischio, l’assurance del reporting di
Inoltre, il revisore svolgerà analisi a campione della sostenibilità e il mantenimento dell'indipendenza dei
documentazione di supporto alla predisposizione della revisori.
DNF, al fine di ottenere evidenza dell’adeguatezza dei
sistemi, dei processi e delle procedure utilizzate (verifica
a campione del rispetto del perimetro di rendicontazione,
della costruzione dei KPI e delle modalità di aggregazione
dei dati).
Un ulteriore obiettivo di questa fase è quello di verificare
le modalità del processo di consolidamento dei dati e
delle informazioni qualitative e quantitative.
Per le informazioni maggiormente rilevanti, il revisore
effettuerà interviste per corroborare le informazioni
qualitative e procedure di analisi documentale di tipo
analitico sulle informazioni quantitative, verificando il
metodo di calcolo e il processo di consolidamento dei
dati.
Tra gli obiettivi della terza fase vi è la necessità di
verificare la completezza e l’accuratezza dell’informativa
contenuta nella DNF rispetto a quanto previsto dal
legislatore.
L’attività di revisione subirà, da ultimo, i controlli previsti
dallo standard ISAE 3000 circa la qualità del lavoro svolto
dal team dedicato all’incarico, prima di sfociare
nell’emissione della relazione di revisione.
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2 INNOVAZIONE NEI
……
PRODOTTI VITA E DANNI
a cura di Corrado Avesani, Giulio Dell’Amico,
Eleonora Manzato, Federica Paris e Lisa Sparapan
“ Le nuove disposizioni costituiscono anche un’occasione di
innovazione del catalogo prodotti dell’impresa sia con
riferimento al ramo Vita che con riferimento al ramo Danni
nell’ottica di una creazione di valore per il complessivo sistema
economico (impresa e cliente che vede soddisfatte le proprie
esigenze assicurative)
”
Tavola 3: la rivoluzione ESG
Il mondo sta cambiando …
Strategia
Autentica Marketing /
informativa
Finanza
Sostenibile
Azionisti Dimostrabilità
Misurazione
Investitori
Dati
Regulator
Dipendenti Reportistica
Consumatori
… nella direzione del business responsabile
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2 INNOVAZIONE NEI PRODOTTI VITA E DANNI
Prodotti Vita L’entrata in vigore di SFDR ha richiesto anche
l’aggiornamento delle normative di settore(13) con
Con riferimento ai prodotti IBIP (“Insurance based riferimento alla distribuzione assicurativa per prevedere la
investment products” – Prodotti di investimento considerazione delle preferenze di sostenibilità espresse
assicurativo) del ramo Vita, SFDR prevede l’integrazione dal cliente. La considerazione di tali preferenze oltre a
dei rischi di sostenibilità e la considerazione degli effetti richiedere una revisione del catalogo di offerta dei prodotti
negativi sulla sostenibilità nei processi decisionali relativi (in ottica di sufficiente differenziazione rispetto ai fattori
agli investimenti e alle consulenze, richiedendo sia ESG), comporta anche:
specifica disclosure (es. il cd. “Principal Adverse — la revisione dei processi di product governance (es.
Sustainability Impact Statement – PAI Statement”) sia di revisione del target market, integrazione dei KPI di
coordinare il sistema di remunerazione dell’impresa per il monitoraggio del prodotto) e dei conseguenti flussi
rispetto di queste previsioni. La Taxonomy Regulation informativi produttore-distributore;
integra, attraverso l’Investment KPI, la disclosure sugli
investimenti dei prodotti. — la revisione della profilazione del cliente e delle
logiche di valutazione dell’adeguatezza.
Inoltre, con riferimento alla sostenibilità, SFDR ha
introdotto una nuova definizione di prodotto finanziario, In questo contesto, la previsione di un’adeguata offerta di
differenziando i prodotti finanziari che promuovono, tra le prodotti finanziari resterà “chiave” per le imprese che
altre, caratteristiche ambientali, sociali o una desiderano mantenere posizioni competitive anche
combinazione di esse (prodotti “light green” ex art. 8 rispetto alla più ampia offerta degli investimenti
SFDR) e prodotti finanziari che hanno come obiettivo un responsabili che coinvolge i fondi di asset manager
investimento sostenibile (prodotti “dark green” ex art. 9 specializzati. Il mercato globale degli investimenti
SFDR). Con riferimento a questi prodotti sono previsti responsabili continua a presentare opportunità di crescita
ulteriori requisiti di trasparenza sia sul sito web interessanti (CAGR +7,3%) attestandosi intorno ai 35.301
dell’impresa sia in termini di informativa pre-contrattuale e miliardi di Dollari(14). Il mercato europeo pesa il 34% sul
rendicontazione periodica. valore totale.
La classificazione dei prodotti come “light green” o “dark
green”, se a livello definitorio sembra chiara, risulta invece Prodotti Danni
più complessa nel momento in cui si analizza la
composizione degli investimenti sottostanti all’IBIP oppure Con riferimento ai prodotti del ramo Danni, la Taxonomy
l’eventuale presenza di opzioni di investimento. Regulation disciplina le regole e i criteri tecnici per
Nel primo caso, assai frequente, il prodotto di l’identificazione delle attività economiche eco-sostenibili
investimento assicurativo potrebbe presentare con riferimento all’attività assuntiva assicurativa e
investimenti “a catena” in prodotti finanziari (es. fondi di riassicurativa delle imprese. Questo comporta per le
fondi) ed è pertanto necessario stabilire la classificazione imprese l’identificazione dei rami di attività “eligible” e
ex SFDR dei sottostanti per determinare la classificazione l’adozione di interventi organizzativi e sul prodotto (in
del prodotto IBIP. termini di product governance e caratteristiche tecniche)
per allineare i prodotti danni ai criteri della Tassonomia
Nel secondo caso, l’IBIP dovrebbe distinguere e nell’ottica di rappresentazione della miglior quota di premi
classificare come “light green” o “dark green” le diverse “aligned” nell’Underwriting KPI della reportistica sul FY
opzioni di investimento. 2023. Tuttavia, è necessario evidenziare che non tutti i
rami danni sono inclusi tra le categorie “eligible” (ad es.
In questo contesto, risulta fondamentale il ruolo degli info-
sembrano essere stati esclusi la responsabilità civile
provider specializzati che divulgano sul mercato i rating
generale, la tutela legale, le cauzioni, le perdite pecuniarie
ESG dei diversi strumenti finanziari. Al momento tali
di vario genere) e i rami esclusi potrebbero comunque
rating considerano metodologie proprietarie di analisi
integrare finalità di copertura che promuovono gli obiettivi
delle componenti E-S-G, ma in futuro si ipotizza una
di sviluppo sostenibile (cd. “SDGs”) delle Nazioni Unite.
convergenza delle informazioni disponibili verso i criteri
Questo aspetto potrebbe da una parte spingere ad una
della Tassonomia. I gestori, invece, risultano determinanti
futura revisione della Tassonomia (anche in
per assicurare la tracciabilità delle informazioni ESG
considerazione del contesto evolutivo degli ulteriori
relative agli investimenti nella catena degli investimenti
quattro obiettivi e della tassonomia “social”), dall’altro
relativi ai fondi di fondi.
incentivare forme di cd. “extended disclosure” su base
volontaria per rappresentare anche l’ulteriore quota di
premi “green”.
(13) Sono stati aggiornati il Regolamento Delegato (UE) 2017/2358 sulla Product Oversight Governance e il Regolamento Delegato (UE) 2017/2359 sugli obblighi di informazione
e le norme di comportamento applicabili alla distribuzione degli IBIP. Entreranno in vigore il 2 agosto 2022.
(14) Fonte: GSIA Report “Global Sustainable Investment Review 2020”.
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Le opportunità di sviluppo del ramo Danni non devono solari, fotovoltaici, o impianti simili, integrabili con
essere però guidate esclusivamente dalla Tassonomia garanzie a tutela delle perdite di profitto derivanti
perché la copertura del protection gap per i rischi dall’interruzione, o dalla diminuzione, della
catastrofali(15) e l’emergere di nuove esigenze di produzione di energia elettrica).
copertura da parte della clientela saranno le vere spinte
I prodotti ad alto contenuto sociale sono riconducibili alle
all’innovazione.
seguenti categorie:
Nel mercato attualmente si rilevano prodotti sia ad alto
— prodotti, finalizzati a garantire l’inclusione sociale,
contenuto ambientale sia ad alto contenuto sociale.
dedicati a specifiche fasce di clientela o categorie di
I prodotti ad alto contenuto ambientale sono riconducibili clienti che in precedenza erano parte di esclusione
alle seguenti categorie: dalle coperture (es. copertura del disabile nel corso di
attività di volontariato, copertura del disoccupato, …);
— prodotti che incentivano la mobilità sostenibile (es.
RC auto elettriche, coperture alle bici elettriche, — prodotti finalizzati a promuovere il volontariato;
coperture che premiano le basse percorrenze annue
— prodotti che promuovono uno stile di vita
e il comportamento responsabile alla guida, …);
responsabile e salutare (es. applicazione di sconti
— prodotti di responsabilità civile generale per facendo leva sulle opportunità offerte dalle nuove
l’inquinamento (es. polizze che prevedono tecnologie, sull’importanza della prevenzione
l’indennizzo delle spese per interventi urgenti e sanitaria o su altri comportamenti virtuosi degli
temporanei volti a prevenire o limitare un danno assicurati);
risarcibile);
— prodotti ad integrazione del servizio sanitario
— prodotti per fronteggiare i rischi catastrofali o nazionale (es. copertura costi delle cure e
determinati danni ambientali (es. coperture che dell’assistenza, costo della diminuzione di reddito dei
premiano l’adozione di tecniche di costruzione che clienti al verificarsi di gravi malattie o stati di non
rispondono ad obiettivi di mitigazione/adattamento al autosufficienza, …);
cambiamento climatico);
— prodotti di micro-assicurazione (in relazione ad
— prodotti che promuovono l’efficienza energetica degli iniziative di micro-credito).
edifici (es. prevedendo sconti specifici, consulenze
La ricerca di un’innovazione nei servizi da abbinare ai
sulle possibilità di ottimizzare i consumi energetici
prodotti (talvolta associata a nuove tecnologie) e la
delle abitazioni, …);
ricerca di partner che rispettano determinati requisiti ESG
— prodotti di protezione dai rischi legati alla produzione (es. fornitori da attivare a fronte di un sinistro per la
di energie rinnovabili (es. copertura delle attrezzature prestazione dovuta) potranno caratterizzare i futuri
per la produzione di energia rinnovabile con rimborso prodotti danni.
dei danni causati dagli eventi atmosferici a pannelli
(15) Si veda il “Final Report on Non-life underwriting and pricing in light of climate change” di EIOPA.
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ASSET VALUATION
a cura di Giovanni Florian, Alessandro Lazzarini e
Stefano Zattarin
“
A seguito di tali evidenze e prospettive, gli stati,
gli enti comunitari, i supervisori finanziari e le
aziende stesse stanno sempre più puntando
Secondo le stime l’attenzione sulle tematiche ESG, sia andando a
definire delle logiche di comportamento e
dell'Agenzia Europea investimento atte a contenere l’impatto sul
dell'Ambiente, nella sola cambiamento climatico, sia cercando di misurare
UE tra il 1980 e il 2017 in ottica attuale e prospettica gli impatti economici
derivanti da eventi imputabili allo stesso.
il danno economico di tipo
fisico diretto dovuto a La misurazione degli impatti economici
rappresenta tuttavia, ancora oggi, una sfida
eventi naturali è stato di aperta. Infatti, serie storiche limitate, trend
oltre 557 miliardi di climatici in forte evoluzione, eventi di tipo bassa
Euro(16). Le proiezioni frequenza-alto impatto nonché difficoltà di
mettere in relazione la perdita economica con
future evidenziano come i l’evento climatico hanno portato, almeno in una
cambiamenti climatici prima fase, allo sviluppo di approcci di tipo
indotti dall’uomo meramente qualitativo talvolta non idonei a
quantificare le potenziali perdite associate ad un
incrementeranno sia la asset fisico al verificarsi di un evento climatico.
frequenza sia l’intensità Risulta pertanto evidente, al fine di poter orientare
degli eventi estremi, con adeguatamente le strategie di business ed
conseguenti amplificazioni investimento e coerentemente con la collocazione
in termini di perdite della specifica tematica all’interno di un più ampio
risk framework, la necessità di quantificare
economiche
”
l’impatto del cambiamento climatico in termini
economici, utilizzando metriche basate su misure
di rischio quantitative.
Nel prosieguo della sezione si vuole fornire una
panoramica di come i modelli di rischio
catastrofale adeguatamente estesi possano
adempiere a tale scopo nel contesto dei danni
fisici causati da eventi climatici, esplicitando i
principali vantaggi e i punti di attenzione di cui
tener conto.
(16) Fonte: Joint Research Centre (JRC), the European Commission’s science and knowledge service – “Science for disaster risk management 2020:
acting today, protecting tomorrow”.
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Background su rischio fisico, modelli l’entità del danno che tale evento può causare sull’oggetto
catastrofali e loro evoluzioni per la di analisi, in questo caso su un asset immobiliare
collocato nella zona in cui si manifesta l’evento.
valutazione del rischio climatico
Sebbene i modelli di rischio catastrofale vantino ormai
Definizione di rischio fisico una lunga storia, solo grazie al più recente utilizzo dei
sistemi informativi “geo-spaziali” (Geographic information
Riprendendo la definizione fornita da EIOPA(17), il rischio system - GIS) è stato possibile integrare in modo
fisico si definisce come l’impatto economico degli effetti estremamente preciso gli asset in analisi nelle mappe di
fisici dovuti ai cambiamenti climatici. Il rischio fisico è rischio naturale.
classificato come “acuto” se causato da eventi estremi
quali siccità, alluvioni e tempeste, e “cronico” se Gli asset immobiliari presenti all’interno di una stessa
provocato da mutamenti progressivi quali aumento delle area geografica (es. provincia o regione) non
temperature, innalzamento del livello del mare, stress necessariamente sono soggetti agli stessi rischi, per
idrico, perdita di biodiversità, cambio di destinazione dei caratteristiche intrinseche dell’immobile e posizione. In
terreni, distruzione degli habitat e scarsità di risorse. Tale primis è quindi necessario analizzare il loro
rischio può avere effetti “diretti” (quali, ad esempio i danni posizionamento puntuale rispetto ai fattori di rischio
materiali o un calo della produttività aziendale) oppure identificati e le loro caratteristiche strutturali per ottenere
effetti “indiretti” (quali, ad esempio, l’interruzione o il delle stime precise e affidabili.
rallentamento nelle catene produttive). Lo sviluppo di un approccio di analisi e gestione dei rischi
Nel seguito si propone un approccio di analisi e gestione climatici e ambientali usando informazioni “geo-spaziali”
dei rischi climatici e ambientali che mira a quantificare gli permette di identificare puntualmente quali asset sono
impatti diretti del rischio fisico acuto su asset immobiliari, maggiormente esposti a determinati fattori di rischio
in coerenza con gli attuali standard dei modelli mediante i seguenti step operativi:
catastrofali. 1 Definizione della cartografia di riferimento (es.
Il framework proposto può essere esteso anche alla nazionale/regionale). Definizione del territorio
quantificazione degli impatti indiretti nonché a possibili oggetto di analisi (es. intero territorio nazionale o
evoluzioni sulla misurazione del rischio di transizione(18). circoscritto a particolari zone territoriali d’interesse)
sulla base, ad esempio, degli obiettivi di business, dei
Modelli catastrofali fattori di rischio specifici di alcune zone e della
Un modello catastrofale è un modello probabilistico che disponibilità di un set informativo adeguato in termini
permette di stimare la frequenza, l'intensità e il luogo in di consistenza e fruibilità. L’immagine seguente
cui potrebbe verificarsi un evento oltre a determinare illustra, a titolo esemplificativo, la definizione
cartografica della Regione Veneto.
Tavola 4: definizione cartografica Regione Veneto
(17) Fonte: EIOPA, “Opinion on the supervision of the use of climate change risk scenarios in ORSA”, 2021.
(18) Il rischio di transizione indica il rischio che può derivare dalla transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio e più sostenibile sotto il profilo ambientale. Tale
situazione potrebbe essere causata, ad esempio, dall’adozione relativamente improvvisa di politiche climatiche e ambientali, da rischi legali o reputazionali legati alla
transizione, dal progresso tecnologico o dal mutare della fiducia e delle preferenze dei mercati. Fonte: EIOPA, “Opinion on the supervision of the use of climate change risk
scenarios in ORSA”, 2021.
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2 Censimento geospaziale dell’asset. Identificazione caratteristiche e le forme di mitigazione e
puntuale dell’asset all’interno della mappa in base trasferimento del rischio associate all’asset. Tali
alle relative coordinate geografiche. È necessario informazioni sono raccolte nel modulo “Exposure”
categorizzare le differenti tipologie di asset sulla base (cfr. infra). L’immagine seguente illustra, a titolo
delle informazioni relative agli immobili in analisi, tra esemplificativo, il censimento e la collocazione geo-
cui il valore dell’immobile, la sua posizione, le sue spaziale di asset immobiliari oggetto di analisi.
Tavola 5: censimento asset (punti gialli)
3 Censimento geospaziale del fattore di rischio. di rischio è generalmente accessibile da fonti dati
Individuazione delle zone all’interno delle quali gli esterne pubbliche e perlopiù certificate da Enti locali
asset sono soggetti a rischi fisici, e censimento e nazionali (es. Dati Nazionali: ISPRA, Geoportale
puntuale dei fattori che possono ulteriormente nazionale; Dati Regionali: Geoportale regionale). Tali
impattarne il valore, quali ad esempio rischio informazioni sono presenti nel modulo “Hazard” (cfr.
idrogeologico, rischio sismico, eventi climatici infra). L’immagine seguente illustra, a titolo
estremi, inquinamento e degrado ambientale (es. esemplificativo, la relazione esistente tra gli asset
presenza di siti contaminati in un intorno dell’asset immobiliari oggetto di analisi e le aree soggette a
oggetto di analisi). Il set informativo sui singoli fattori rischio alluvione.
Tavola 6: zone ad elevato rischio alluvione
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