La costruzione del piano di risanamento - Dott. E. Valdata Milano, 12 ottobre 2018 - FPCU
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
La costruzione del piano di risanamento Dott. E. Valdata Milano, 12 ottobre 2018
AGENDA
I. Introduzione .................................................................. 03
II. Gli stakeholders ................................................................. 04
III. L’oggetto ................................................................. 05
IV. La costruzione ................................................................. 06
V. La Manovra Finanziaria ................................................................. 08
VI. Gli strumenti giuridici ................................................................. 10
VII. Gli interventi dei fondi ................................................................. 11
VIII. Nuove forme di Way Out ................................................................. 12
2 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamento
I. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
INTRODUZIONE III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
Il piano di risanamento come concetto complesso
Il piano di risanamento è un documento redatto dagli amministratori, anche con il supporto di consulenti specializzati, ove si rappresentano le azioni
strategiche e operative (ed i relativi impatti economici e finanziari) tramite le quali un’azienda intende uscire dallo stato di crisi, ripristinando le condizioni di
equilibrio economico, finanziario e, qualora necessario, patrimoniale
STRUTTURA
L’elaborazione del Piano è un processo articolato
che richiede plurime competenze, disponibilità di
tempo, di risorse umane ed economico-finanziarie:
1 COMPONENTE INDUSTRIALE 2 COMPONENTE FINANZIARIA
Processo unitario e iterativo mirante alla
Sono definite le linee e le azioni strategiche in verifica continuativa del fine di Piano
grado di creare la redditività necessaria alla (astrattamente identificabile con il Grazie a tale componente si definisce il fabbisogno
generazioni di flussi di cassa a garanzia della risanamento) variabile in funzione di: finanziario derivante dalle assunzioni descritte
copertura del fabbisogno finanziario descritto nella Situazione di partenza nella prima componente, quella industriale
seconda componente, quella finanziaria cause della crisi, settore, asset, costi,
peculiarità dei destinatari
c.d. parte descrittiva/qualitativa c.d. parte formalizzata/quantitativa
Strumenti giuridici utilizzati
Il Piano è un documento amministrativo che ricade sotto la responsabilità del Management, anche nel caso vi sia il supporto di consulenti.
Tale responsabilità si estende non solo ai contenuti ma anche al rispetto delle dovute forme di redazione e comunicazione
Il Piano può collocarsi sia entro un percorso di risanamento disciplinato da norme specifiche, sia al di fuori di esso, quale atto meramente privato
3 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
GLI STAKEHOLDERS III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
La pluralità dei soggetti coinvolti
La redazione di un Piano è un processo iterativo che procede per approfondimenti successivi, interagendo con i vari stakeholders interlocutori del contesto
sociale e competitivo di riferimento ed adoperando un’efficace valutazione critica dei passaggi compiuti
Società in distress
Il fine principale del Piano è
Advisor industriali Advisor finanziari quello di far convergere il
consenso degli stakeholders in
modo tale aderiscano al progetto
Il Piano rappresenta anche una
guida per l’azione futura: deve
consentire a tutti i soggetti
interessati di confrontare gli esiti
attesi con i risultati consuntivi,
onde permettere rimodulazioni
Altri stakeholders Advisor legali
delle azioni ancora da
intraprendere o cambiamenti nel
Piano stesso.
Banche finanziatrici
All’interno della società in distress il Piano ha una significativa rilevanza non solo per gli estensori ma per molti stakeholders aziendali quali:
soci dell’impresa non coinvolti nella gestione (informativa sulle prospettive)
gli organi di controllo societario e le autorità di controllo a cui è sottoposta l’impresa che sono chiamati ad esprimere il proprio giudizio sul Piano stesso
nelle ordinarie relazioni e, frequentemente, in appositi documenti periodali su esplicita richiesta degli istituti di credito
gli stakeholders interni come i dipendenti, attivi nella fase esecutiva, il cui coinvolgimento li pone nelle condizioni di poter correttamente applicare e
portare a buon fine quanto pianificato
i creditori e terzi, sia che debbano sopportare sacrifici richiesti dall’azienda, sia che debbano relazionarsi con essa in funzione del Piano
i clienti, spesso coinvolti nel supporto al risanamento
Altri stakeholders possono essere identificati ad esempio nel professionista attestatore, nel caso il Piano debba essere oggetto di attestazione ai sensi della
L.F., o nei c.d. «New Comers» quali fondi o nuove forme di lenders come verrà in seguito sottolineato
4 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
L’OGGETTO III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
Le tipologie d’azienda
I DUE MACROSISTEMI
Società Società
Immobiliari Industriali
Principali Criticità Principali Criticità
1. Dismissione $ e a chi? 1. Redditività Nuova
configurazione
2. Sviluppo Nuova Finanza? 2. Management d’ azienda
5 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
LA COSTRUZIONE III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
La componente industriale
La parte descrittiva/qualitativa (*) si compone di una prima parte «La situazione di partenza» da cui si definisce la vera e propria componente industriale
LA SITUAZIONE DI PARTENZA LA COMPONENTE INDUSTRIALE: ASSETTO OBIETTIVO
La parte introduttiva del Piano (Executive Summary) Delineazione degli interventi/azioni strategiche, dei principali
elementi oggetto di intervento rispetto alla situazione di
partenza che dovranno essere monitorati in arco piano
La descrizione dell’azienda
L’organizzazione attuale
1. La definizione dei mercati da servire (de/incremento)
Analisi del Settore / Mercato 2. La revisione delle linee di prodotto (de/incremento)
e l’eventuale diversificazione del portafoglio prodotti
Le strategie applicate e in atto della Società
3. Le decisioni di «make or buy»
Descrizione delle attività
4. La definizione della piattaforma produttiva target
La tecnologia impiegata
Analisi del prodotto / servizio 5. La revisione della struttura di costo di prodotto/servizio
anche mediante la revisione/riallocazione degli organici
6. La revisione dell’assetto organizzativo
La diagnosi della crisi
(coerente con il Piano: obiettivi di medio-lungo termine)
La ricerca delle cause (endogene, esogene)
(*) E’ importante l’uso di fonti terze di riconosciuta autorevolezza e affidabilità.
L’uso della stessa fonte per diverse variabili è di supporto nel definire, ad
Dati economici, finanziari e patrimoniali storici esempio, un quadro macroeconomico coerente
6 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
LA COSTRUZIONE III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
La componente finanziaria
Il modello economico, finanziario e patrimoniale traduce quantitativamente le previsioni di Piano (*)
Sviluppo del modello economico, finanziario e patrimoniale - FASI SEQUENZIALI
Scopo Specifiche Formalizzazione Costruzione Test Utilizzo
Analisi di sensitività,
Definizione della natura, Verifica della
Analisi e definizione dei Formalizzazione delle Elaborazione dei valutazione,
complessità e struttura correttezza matematica
flussi di informazione assunzioni financials pianificazione
del Modello del modello
strategica
Caratteristiche: Descrive gli interventi opportuni sull’assetto patrimoniale e
finanziario con riferimento a:
Semplicità
la politica d'investimento
Linearità (input-output)
le poste attive e passive del capitale circolante commerciale
Chiarezza / Intellegibilità
la posizione finanziaria netta e la sua composizione (per forme
Fruibilità (anche da soggetti terzi non solo dagli stessi sviluppatori)
tecniche e caratteristiche di utilizzo)
Controllabilità (possibilità di aggiornamento e monitoraggio)
la consistenza del patrimonio netto (e gli eventuali rimedi per
garantire il corretto assolvimento degli obblighi civilistici di
Suggerimenti: ricapitalizzazione)
Individuare le tecniche più appropriate per presentare i risultati
(tabelle, grafici …) in base al messaggio ed all’interlocutore Prospetti di output (in continuità – o principi nazionali o IFRS -
Inserire degli accorgimenti per poter sviluppare opportune analisi di rispetto alla rappresentazione data per gli anni precedenti):
scenario Conto economico previsionale
Tenere sempre traccia delle modifiche apportate Stato patrimoniale previsionale
Piano finanziario e Piano di tesoreria previsionale
(*) Il Piano si fonda su dati previsionali, suddivisibili in “forecasts” e projections” (ISAE 3400 - IFAC). Il termine “forecast”, previsione, suppone un dato prospettico condizionato
da elementi ragionevolmente oggettivi. Le proiezioni, «projections», riguardano invece dati previsionali basati su assunzioni ipotetiche che non necessariamente si verificheranno
7 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
LA MANOVRA FINANZIARIA III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
L’evoluzione storica
PRINCIPALI STEPs STORICI
2008 -2011 L’ottimismo
2012 - 2015 L’allontanamento del problema
2016 - 2017 L’opzione industriale
2018 - … L’intervento della BCE ed i New Comers
8 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
LA MANOVRA FINANZIARIA III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
Definizione e obiettivi
La manovra finanziaria è l’insieme degli interventi finalizzati al riequilibrio della situazione patrimoniale e al risanamento economico e finanziario
Garantisce LA REALIZZAZIONE DELLE AZIONI INDUSTRIALI E DELLE
EVENTUALI OPERAZIONI STRAORDINARIE PREVISTE
FONDAMENTALE AREA ELEMENTO CHIAVE:
DI INTERVENTO
Parità di trattamento fra i
DI UN PIANO DI Permette
IL RIEQUILIBRIO DELLA STRUTTURA FINANZIARIA creditori in modo tale che
RISANAMENTO
importi/garanzia si equivalgono
AZIENDALE
Tiene conto DELLE RAGIONI DI CREDITO DELLE PARTI c.d. «par conditio creditorum»
FINANZIATRICE
POTENZIALI INTERVENTI DELLA MANOVRA (*)
SOCI (Attuali o Investitori) CETO BANCARIO ALTRI CREDITORI
Conferma o ridimensionamento delle linee (e.g. Riscadenziamento del debito scaduto o
Immissione a vario titolo di nuove risorse circolante, cassa a breve) prospettico (dilazione di pagamento) con
finanziarie Consolidamento (totale o parziale) di linee fornitori o società di leasing
Accollo dei debiti oramai diverse dalla loro natura originarie Pagamenti a saldo e stralcio, solitamente a
Rinuncia o conversione in capitali di crediti (e.g. auto-liquidanti, cassa a breve) pronti, di posizioni debitorie
Rilascio di garanzie personali/reali Omogeneizzazione e revisione del pricing Transazioni fiscali
Revisione della governance Riscadenziamento dei finanziamenti di lungo Revisioni temporanee o permanenti di contratti
Ingresso di nuovi soci termine (e.g. allungamento, revisione delle (anche con dipendenti)
modalità di rimborso)
(*) La manovra può prevedere anche l’utilizzo di SFP (e.g. assegnazione di diritti patrimoniali quali partecipazioni all’utile, al riparto dell’attivo, dividendo minimo …)
9 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
GLI STRUMENTI GIURIDICI III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
I 4 pilastri della crisi d’impresa
Istituti della crisi d’impresa
Piano di Accordo di Concordato Fallimento
risanamento ristrutturazione preventivo (art 1 ss L.F.)
(art 67 L.F.) del debito (art 160 ss L.F.)
(art 182-bis L.F.)
Procedure stragiudiziali Procedure c.d. giudiziali
10 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
L’INTERVENTO DEI FONDI III. L’oggetto VII. L’interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
Focus sui principali players di settore
DRIVER
SGA ATLANTE ALGEBRIS DEA 4R PILLARSTONE
OPERATORE
INVESTMENT TIMING Long Medium Short Medium Medium Short / Medium
Acquisto Single name
Single name Single name
KEY ACTION «Hold and see» Acquisto PTF Acquisto PTF apporto
apporto acquisto/aucap
PTF veneti acquisto PFT
NUOVA FINANZA MLT No No No Si Si No
NUOVA FINANZA BT No No No No No No
FACTORING No No No No No No
D/E SWAP No No No Si Si Si
Bonis AR Leasing
Bonis AR
NPE di interesse UTP UTP NPL UTP UTP
UTP
NPL NPL
11 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoI. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
NUOVE FORME DI WAY OUT III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
Possibili sviluppi prospettici
I. Introduzione V. La Manovra Finanziaria I. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
GLI STAKEHOLDERS III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi L’INTERVENTO DEI FONDI III. L’oggetto VII. L’interventi dei fondi
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
La pluralità dei soggetti coinvolti Focus sui principali players di settore
La redazione di un Piano è un processo iterativo che procede per approfondimenti successivi, interagendo con i vari stakeholders interlocutori del contesto
DRIVER
sociale e competitivo di riferimento ed adoperando un’efficace valutazione critica dei passaggi compiuti. SGA ATLANTE ALGEBRIS DEA 4R PILLARSTONE
OPERATORE
Società in distress
Il fine principale del Piano è
Advisor industriali Advisor finanziari quello di far convergere il INVESTMENT TIMING Long Medium Short Medium Medium Short / Medium
consenso degli stakeholders in
modo tale aderiscano al progetto
Acquisto Single name
Single name Single name
KEY ACTION «Hold and see» Acquisto PTF Acquisto PTF apporto
Il Piano rappresenta anche una apporto apporto
PTF veneti acquisto PFT
guida per l’azione futura: deve
consentire a tutti i soggetti
interessati di confrontare gli esiti
NUOVA FINANZA MLT No No No Si Si No
attesi con i risultati consuntivi,
onde permettere rimodulazioni
Altri stakeholders Advisor legali
delle azioni ancora da
intraprendere o cambiamenti nel
Piano stesso. NUOVA FINANZA BT No No No No No No
Banche finanziatrici
All’interno della società in distress il Piano ha una significativa rilevanza non solo per gli estensori ma per molti stakeholders aziendali quali:
soci dell’impresa non coinvolti nella gestione (informativa sulle prospettive) FACTORING No No No No No No
gli organi di controllo societario e le autorità di controllo a cui è sottoposta l’impresa che sono chiamati ad esprimere il proprio giudizio sul Piano stesso
nelle ordinarie relazioni e, frequentemente, in appositi documenti periodali su esplicita richiesta degli istituti di credito
gli stakeholders interni come i dipendenti, attivi nella fase esecutiva, il cui coinvolgimento li pone nelle condizioni di poter correttamente applicare e
portare a buon fine quanto pianificato D/E SWAP No No No Si Si Si
i creditori e terzi, sia che debbano sopportare sacrifici richiesti dall’azienda, sia che debbano relazionarsi con essa in funzione del Piano
i clienti, spesso coinvolti nel supporto al risanamento
Bonis AR Leasing
Altri stakeholders possono essere identificati ad esempio nel professionista attestatore, nel caso il Piano debba essere oggetto di attestazione ai sensi della Bonis AR
NPE di interesse UTP UTP NPL UTP UTP
L.F. UTP
NPL NPL
4 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamento 12 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamento
I. Introduzione V. La Manovra Finanziaria
II. Gli stakeholders VI. Gli strumenti giuridici
LA MANOVRA FINANZIARIA III. L’oggetto VII. Gli interventi dei fondi
L’evoluzione storica
IV. La costruzione VIII. Nuove forme di Way Out
La presenza di nuovi interlocutori, stakeholders, nel tavolo
PRINCIPALI STEPs STORICI delle trattative
Gli sviluppi storici percorsi
2008 -2011 L’ottimismo L’intervento di nuovi operatori/fondi come illustrati
2012 - 2015 L’allontanamento del problema
DEFINISCONO LA POSSIBILITÀ PER I PIANI DI RISANAMENTO DI
2016 - 2017 L’opzione industriale
SFOCIARE IN NUOVE FORME DI WAY OUT QUALI
2018 - … L’intervento della BCE ed i New Comers
OPZIONI INDUSTRIALI
OPERAZIONI M&A
9 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamento
(e.g. Downsizing)
12 Dott. E. Valdata – La costruzione dei piani di risanamentoCONTATTI
BDO è tra i principali network internazionali di revisione e consulenza aziendale con ca.
Enrico Valdata 67.000 professionisti altamente qualificati in più di 150 paesi. In Italia BDO è presente con
Partner – Corporate Finance oltre 700 professionisti e 20 uffici, una struttura integrata e capillare che garantisce la
copertura del territorio nazionale.
enrico.valdata@bdo.it
BDO Italia S.p.A., Gruppo per azioni italiana, e BDO Tax & Law S.r.l. Stp, Gruppo tra
+39 366 3004325 professionisti, sono membri di BDO International Limited, Gruppo di diritto inglese
(company limited by guarantee), e fanno parte della rete internazionale BDO, network di
Gruppo indipendenti. BDO è il marchio utilizzato dal network BDO e dalle singole Gruppo
indipendenti che ne fanno parte.
BDO è il marchio utilizzato dal network BDO e dalle singole Gruppo indipendenti che ne
fanno parte.
© 2017 BDO (Italia) – All rights reserved.
BDO Italia S.p.A.
Viale Abruzzi, 94
20131 Milano
Tel. 02 58 20 10 www.bdo.it
13Puoi anche leggere
