Il mondo dei certificati Vontobel materie prime sugli indici "JPMorgan Commodity Curve" - "derinet", "Vontobel"
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Il mondo dei certificati Vontobel
materie prime sugli indici
«JPMorgan Commodity Curve»
Vontobel Investment Banking
Indice
25 L’essenziale in breve
26 Investimento in materie prime
I paesi emergenti trainano la domanda
L’abbondanza di liquidità come fattore di
spinta dei prezzi
Strumento ideale per la diversificazione
29 JPMCCI – il Benchmark tra gli indici di materie prime
10 I vantaggi del JPMCCI in sintesi
11 Quadro d’insieme della famiglia di indici «JPMorgan Commodity Curve»
12 JPMCCI Aggregate
14 JPMCCI materie prime energetiche
16 JPMCCI metalli industriali
18 JPMCCI metalli preziosi
20 JPMCCI materie prime agricole
22 Informazioni generali valide per tutti i prodotti
24 La metodologia dell’indice
Inclusione nell’indice JPMCCI Aggregate
L’importanza dell’Open Interest
Il meccanismo di rollover
«Contango» e «Backwardation»
27 Il calcolo dell’indice
28 Le materie prime come categoria d’investimento
Vantaggi della diversificazione con gli indici «JPMorgan Commodity Curve» (JPMCCI)
Investimento negli indici «JPMorgan Commodity Curve» quale protezione contro l’inflazione
Correlazione con le altre classi di assets
31 Appendice 1: L’indice JPMCCI Aggregate nel raffronto con i concorrenti
Particolarità dei singoli indici nel raffronto con il JPMCCI
33 Appendice 2: Rischi importanti per gli investitori
34 Avvisi sulla licenza
3
4
L’essenziale in breve
Il mercato delle materie prime ha raggiunto sinora un Ecco i punti di forza di questo innovativo indice delle
volume di 360 miliardi di dollari USA (dato aggiornato a commodities:
dicembre 2010; fonte: J.P.Morgan) e si sta sviluppando
sempre di più come un segmento indispensabile del mercato • nuovo concetto di ponderazione per un’allocazione
dei capitali. Al giorno d’oggi un portafoglio con un’ampia ottimale dalla prospettiva dell’investitore
diversificazione strategica non può non coprire anche il
mercato delle materie prime. • considerazione dell’intera curva di scadenze di tutti i
future su materie prime contenuti
Un investimento in questa categoria porta all’investitore • un meccanismo di rollover che ne ottimizza i rendimenti
svariati vantaggi:
• composizione molto ampia con 36 singole materie prime.
• possibilità di copertura contro l’inflazione
• possibilità di una più ampia diversificazione del Questa nuova generazione di investimenti in materie prime
portafoglio era riservata finora agli investitori istituzionali. Con i nuovi
certificati su svariati indici «JPMorgan Commodity Curve»
• reduzione del rischio del portafoglio grazie a una queste opportunità vengono estese ora anche agli inves
correlazione ridotta o negativa con altre categorie titori privati. I certificati costituiscono per gli investitori uno
d’investimento strumento professionale con cui ottimizzare il successo del
loro investimento.
• possibilità di replicare con le materie prime i cicli
congiunturali e le mutazioni demografiche. I certificati offrono un’interessante opportunità per gli
investitori che desiderano investire nelle materie prime,
l’accesso più semplice in assoluto al mercato e un’ampia
Per gli investimenti in materie prime è tuttavia consigliabile possibilità di scelta delle materie prime singole. Inoltre, gli
tenere in considerazione le peculiarità proprie di questo investitori possono decidere di acquistare certificati con
mercato. Innanzitutto si investe sempre in future1, il che una copertura valutaria (struttura Quanto) che li protegge
provoca alcuni problemi. Questi titoli hanno scadenza dagli influssi valutari negativi che annullano i successi
limitata e, se si desidera un investimento a più lungo degli investimenti. Nelle pagine seguenti è illustrato tutto
termine, devono essere costantemente rinnovati. Durante quanto occorre sapere su questi prodotti.
il processo di «rollover» possono verificarsi delle perdite.
L’investitore potrebbe però trovarsi di fronte un problema Bank Vontobel AG è da anni una delle banche leader di
ancora più grande: se omette di vendere il future prima mercato nell’ambito dei prodotti strutturati. In collabo
della scadenza, infatti, si vedrà effettivamente recapitare razione con J.P.Morgan riunisce il meglio di due universi:
la materia prima oggetto dell’investimento. E a nessun Vontobel, con la sua competenza pluriennale in veste di
investitore piacerebbe ritrovarsi un’autocisterna davanti emittente di certificati e con l’eccellenza nella qualità
alla porta di casa, non è vero? La soluzione sono i prodotti del servizio in Svizzera ed Europa, J.P.Morgan con il suo
d’investimento. know-how globale nell’ambito delle materie prime in
veste di provider di indici in tutto il mondo.
Con un indice delle materie prime i risparmiatori possono
investire senza una durata limitata e non si devono pre
occupare delle scadenze; a questo pensa l’index provider.
Esistono numerosi indici delle materie prime, alcuni dei Desiderate essere informati sulle attuali tendenze delle
quali sono sul mercato già da lungo tempo. L’esperienza materie prime? Iscrivetevi alla nostra Newsletter gratuita
ha tuttavia dimostrato come molti di loro non risolvano in sulle materie prime su www.derinet.ch/newsletter
maniera ottimale, o risolvano solo in parte, i problemi legati
a questo mercato. Gli indici JPMorgan Commodity Curve
(JPMCCI) sono relativamente giovani, ma si apprestano a
diventare un nuovo benchmark nel segmento degli indici
delle materie prime perché offrono la risposta giusta a tutte
le principali questioni.
1
Il future, denominato anche contratto future, è un contratto a termine negoziato in borsa con cui l’acquirente è tenuto ad acquistare o a vendere una quantità stabilita di un
bene qualitativamente definito (commodity future) o un importo prefissato di uno strumento finanziario (financial future) in una data di scadenza e a un prezzo prestabiliti.
I future offrono un’ampia possibilità di scelta di sottostanti, tra cui indici, petrolio, oro, divise ecc.
5
Investimento in materie prime
Le origini della negoziazione delle materie prime sui mer Oggi il mercato delle materie prime è gigantesco, basti
cati finanziari risalgono a molto tempo fa. La prima bolla pensare al mercato del rame. Si stima che la richiesta del
speculativa finanziaria del mondo, nota oggi come «Bolla più importante metallo industriale totalizzerà 19 milioni di
dei tulipani», si verificò negli anni Trenta del XVII secolo e tonnellate nel 2010. Se si considera che il prezzo del rame
rappresenta l’inizio della lunga storia delle negoziazioni in è di 9000 dollari a tonnellata, questo dato corrisponde a
materie prime sui mercati finanziari. Già allora gli operatori un volume del mercato pari a 171 miliardi di dollari. Secon
del mercato lavoravano con i contratti a termine, uno stru do dati della Banca dei regolamenti internazionali (BRI),
mento che ha resistito fino a oggi. Nel 1636 fu fondata la il volume dei soli derivati su materie prime non trattati
prima borsa a termine per il commercio dei bulbi di tulipa in borsa in circolazione era di circa 2.85 bilioni di dollari.
no. La negoziazione di commodities in borsa può vantare L’elevata liquidità è un presupposto importante affinché i
una storia lunga quasi quanto la negoziazione di azioni in mercati siano efficienti e accessibili anche per gli investitori
borsa (che iniziò nel 1602). privati. Ogni investitore che intenda integrare nel proprio
portafoglio questo segmento in tutta la sua varietà ha a
Un ulteriore passo significativo in direzione del mercato disposizione certificati su singole commodities o indici di
globale così come lo conosciamo oggi fu la fondazione materie prime.
dellarinomata borsa a termine per materie prime, la Chicago
Board of Trade (CBOT) nel 1848. Fu la CBOT a siglare,
nel 1864, i primi contratti a termine standardizzati negoziati Molteplici sono le ragioni per inserire anche le materie
in borsa. Si è trattato di un passaggio importante, che ha prime nella pianificazione strategica del portafoglio.
dato un contributo enorme alla negoziabilità delle materie
prime. Nel 1872 fu creata la New York Mercantile Exchange I paesi emergenti trainano la domanda
(NYMEX), seguita nel 1898 dalla «Chicago Butter & Egg In primo luogo le materie prime sono, ovviamente, la base
Board», oggi Chicago Mercantile Exchange (CME). CBOT, di partenza per la produzione di merci e beni. Per tale
CME e NYMEX si sono poi unite sotto il tetto del CME ragione gli investimenti in materie prime sono sensibili
Group e realizzano, giorno dopo giorno, transazioni nell’or alla congiuntura. Ciò significa che se l’economia mondiale
dine dei miliardi. Il commercio di commodities ha una cresce, aumenta anche la richiesta di petrolio, rame, ecc.
lunga tradizione non solo negli USA, ma anche in Europa. Il fatto poi che la dinamica economica apparentemente
La London Metal Exchange fu fondata nel 1877 ed è oggi incrollabile dei paesi emergenti si sia sganciata già da tem
la borsa più importante al mondo per quanto riguarda i po dalla congiuntura degli stati industrializzati, non fa che
future dei metalli industriali. aumentare ulteriormente l’attrattiva di questa categoria
6
d’investimento. Questo tipo di sviluppo ha infatti ridotto la volta ha provocato uno spostamento di grandi somme
fascia di oscillazione (volatilità) dei prezzi di questi prodotti, verso il mercato delle azioni e delle materie prime.
e le quotazioni non dipendono più dal fragile andamento In pratica, dunque, il mercato delle commodities viene
congiunturale dei mercati di Europa, Giappone e USA. stretto in una morsa: l’aumento della domanda economica
Questa categoria d’investimento trae così un vantaggio in reale e l’espansione, trainata dalla liquidità, del mercato
termini di potenziale di diversificazione. Tuttavia l’enorme dei capitali.
crescita in Cina, India e in altri paesi emergenti non si tra
duce soltanto in una maggiore possibilità di diversificazione Strumento ideale per la diversificazione
dei depositi per gli investitori privati. Dato che molte fonti Una composizione bilanciata rende il portafoglio più re
di materie prime sono limitate, la domanda, che è destinata sistente a grosse perdite di valore. Il portafoglio dovrebbe
a crescere fortemente nel lungo termine, provocherà comprendere diverse categorie d’investimento, quali azioni,
naturalmente anche una tendenziale scarsità delle risorse, obbligazioni, materie prime, immobili o valute e diversi
con un conseguente probabile aumento dei prezzi nel ficare all’interno di ognuna di esse. Questo aumenta la
lungo periodo e una crescita del valore per gli investitori. probabilità di azzerare, o quantomeno mitigare, le perdite
registrate negli altri segmenti. La già citata continuità della
L’abbondanza di liquidità come fattore di spinta dei prezzi domanda, che si deve al boom dei paesi in via di sviluppo,
Ulteriore «vento in poppa» dovrebbe giungere ai prezzi aumenta l’utilità del portafoglio in quanto strumento di
delle materie prime dagli strascichi della crisi finanziaria. diversificazione. In caso di crisi congiunturale in Europa,
Molte banche centrali, prima fra tutte il Federal Reserve in condizioni normali le quotazioni azionarie seguirebbero
System (Fed) statunitense, hanno tentato di contrastare la il trend negativo. Ma se l’economia mondiale prosegue la
crisi iniettando liquidità in tutti i canali. La Fed ha riversato fase di crescita economica grazie a stati in forte espansione
sul mercato circa due miliardi di dollari di denaro fresco. quali la Cina e il Brasile, la domanda di materie prime non
Questo capitale doveva ovviamente essere investito. subisce variazioni sensibili. In questo scenario teorico il
Poiché per somme così esorbitanti non vi è nel breve pe tendenziale aumento dei prezzi delle commodities permar
riodo un potenziale d’investimento sufficiente nell’ambito rebbe. Gli investitori che investono nel mercato azionario
dell’economia reale, buona parte di questi fondi affluisce europeo e subiscono delle perdite potrebbero così com
sui mercati dei capitali. Inoltre molte banche centrali hanno pensarle attraverso un investimento in commodities. In tal
acquistato grossi quantitativi di titoli di stato e obbligazioni caso il pareggiamento totale o parziale dipenderebbe dalla
societarie. In tal modo i rendimenti dei titoli a reddito fisso struttura specifica del portafoglio e dall’andamento delle
sono precipitati spesso fino a minimi record e questo a sua materie prime.
7
Investimento in materie prime
Il mercato delle materie prime tile Exchange il margine per l’argento ammonta a 6500
Il mercato delle materie merita pertanto una maggiore at dollari. Il 9 dicembre 2010 il prezzo di questo metallo era
tenzione da parte degli investitori, i quali dovrebbero però di 28.57 dollari per oncia troy. Per un contratto da 5000
conoscerne anche le molteplici peculiarità. La differenza once troy il margine corrispondeva pertanto al 4.55% del
più importante rispetto agli altri mercati sta nel fatto che gli volume effettivo dell’investimento. Per l’investitore si trat
investitori possono acquistare soltanto operazioni a termi ta di un grande vantaggio: l’importo non necessario per
ne, i cosiddetti contratti future. Un investimento in future l’acquisto dei future, nel nostro caso il 95.45% della som
ha però per sua stessa definizione una durata limitata. Gli ma d’investimento effettiva, può essere collocato in altro
investitori che intendono collocare il proprio denaro per modo e fruttare interessi, con un conseguente aumento
periodi più lunghi devono prolungare ogni volta i contratti del rendimento. In questi casi si parla anche di «Collatera
prima della loro scadenza. Nel linguaggio tecnico questo lized R eturn». Collateralized Return più performance della
processo prende il nome di «rollover» e, a seconda dell’an materia prima più rendimento legato al rollover danno il
damento della curva delle scadenze, può dare origine a cosiddetto «Total Return». In pratica gli investimenti in
perdite o a ulteriori guadagni. La problematica alla base del materie prime soggetti al meccanismo del Total Return
processo di rollover viene descritta con maggiore dettaglio fanno lavorare il capitale due volte per voi. Vi sono però
nel capitolo «Metodica degli indici» del presente opusco anche varianti di indici in cui il reddito da interessi non
lo. Per un investitore che investe direttamente in future, viene aggiunto al calcolo. In questi casi si parla di «Excess
la scadenza limitata può però dare origine a un ulteriore Return» (ER).
problema di tutt’altra natura: se al raggiungimento della
scadenza si mantiene il contratto future, la materia prima Le materie prime vengono acquistate dagli investitori
sottostante viene consegnata. Se dunque si omette di soprattutto per tutelarsi da un’inflazione inattesa derivante
smobilizzare l’investimento a tempo debito, può capitare di dallo scoppio di guerre a breve termine (p. es. guerra del
ritrovarsi davanti a casa un’autocisterna con 159 000 litri di Golfo), intemperie (periodi di siccità e di freddo intenso,
Brent o un camion con 25 tonnellate di rame! Entrambe le piene) e dai rischi valutari (Asia 1997, Russia 1998). Il con
situazioni generano quantomeno un problema di stoccag testo inflazionistico, momentaneamente a bassi livelli, offre
gio per qualsiasi investitore normale. Una soluzione più possibilità d’ingresso allettanti per gli investitori.
semplice è un investimento in indici di materie prime come
il JPMCCI. In tal caso il compito del rinnovo dei contratti e Il mercato delle materie prime viene suddiviso in varie cate
il rischio di stoccaggio vengono assunti dall’index provider. gorie (vedi panoramica seguente). I vari gruppi di commo
dities, ma anche le singole materie prime, sono a loro volta
Un’ulteriore particolarità del commercio in future è il fatto dominati nell’andamento del loro valore da diversi fattori.
che viene effettivamente movimentata solo una frazione Naturalmente in tutti i gruppi ciò che ha maggior effetto
del capitale oggetto dell’investimento. Tale quota viene sullo sviluppo del prezzo è la classica interazione fra offerta
versata a titolo di cauzione e prende il nome di margine. e domanda. Le spiegazioni seguenti intendono dimostrare
Questa somma ha un importo differente a seconda della quali grandezze possono influenzare la domanda e l’offerta
borsa e del sottostante. Un esempio: al Chicago Mercan e pertanto i prezzi delle materie prime.
8
JPMCCI – il Benchmark tra gli indici di materie prime
Esistono molti indici di materie prime. La maggior parte il mercato delle materie prime è mutato. I paradigmi si
cerca di replicare il mercato nel modo più esatto e reddi alternano – e anche i requisiti ai funzionanti concetti
tizio possibile. Ogni indice ha una propria caratteristica dell’indice. Bank Vontobel AG ha optato per il JPMCCI,
e una propria metodologia. Numerosi sono gli approcci poiché è convinta che la metodologia di questo indice
specifici per la creazione di indici di materie prime. Esistono sia innovativa e intelligente. Sul mercato degli indici delle
indici ampiamente diversificati, indici che si concentrano materie prime, il JPMCCI rappresenta un indice molto
su poche materie prime e indici che vengono riponderati innovativo. La banca Vontobel coopera pertanto con
mensilmente oppure giornalmente. Alcuni indici sono J.P.Morgan, leader del mercato delle materie prime, per
presenti addirittura già da 20 anni. Tuttavia, il mondo offrire ai propri clienti il meglio di due universi riuniti. La
cambia e in seguito alla progressiva globalizzazione anche famiglia di indici «JPMorgan Commodity Curve» off
re all’investitore accesso a un’ampia varietà di prodotti
di materie prime. Gli investitori hanno l’opportunità di
replicare il mercato delle materie prime nella sua tota
lità, individualmente o anche solo con un prodotto. Gli
investitori possono avvalersi della innovativa e intelligente
metodologia degli indici JPMCC. Con il JPMCCI Aggregate,
i sottoindici e gli indici di materie prime singole, gli inves
titori trovano un’ampia gamma di soluzioni per replicare
il mercato delle materie prime, con uno o più prodotti, in
modo adeguato alle proprie esigenze.
È possibile consultare tutte le informazioni relative
alla famiglia di indici «JPMorgan Commodity Curve»
e ai nostri certificati su www.derinet.ch/jpmcci
9
I vantaggi del JPMCCI in sintesi
Un investimento in materie prime tramite la famiglia degli problematica del rollover) che è comunque possibile evitare
indici JPMCCI presenta i seguenti vantaggi per l’investitore. ricorrendo all’efficace struttura dell’indice JPMCCI. Questo
approccio si è andato chiaramente affermando come nuovo
benchmark nel segmento delle materie prime.
• Ampia base del portafoglio mediante una diversifica
zione sulle classi di asset; gli indici JPMCCI consentono Il JPMCCI è l’unico indice delle materie prime a tenere
un’ampia diversificazione anche all’interno della classe conto soprattutto dei seguenti quattro aspetti.
di asset «materie prime».
• Ampia diversificazione. Il JPMCCI offre 36 materie
• Protezione contro l’inflazione. La svalutazione graduale prime singole, cinque sottoindici e un indice generale,
del patrimonio sotto forma di forti aumenti di prezzo che consentono di riprodurre il mercato delle materie
(inflazione) va sempre di pari passo con l’aumento dei prime nella sua ampiezza e molteplicità.
prezzi delle materie prime, in quanto fanno parte del
«paniere dei prezzi». Un investimento nelle materie • Investimento sull’intero arco della curva dei futures con
prime può pertanto contribuire alla protezione di un una ponderazione delle singole durate in base all’Open
portafoglio contro la svalutazione dovuta all’inflazione. Interest. La distribuzione su tutte le durate, in cui vi
sono posizioni aperte, contribuisce all’ottimizzazione del
• Copertura delle perdite di corso. In determinate cir processo di rollover sul rendimento complessivo.
costanze, gli investimenti nelle materie prime possono
compensare le perdite del corso delle azioni. Ciò vale in • Ponderazione in base all’Open Interest. Si applica
particolare per i periodi con una correlazione negativa non solo alla distribuzione sulle durate, ma anche alla
tra azioni e materie prime. ponderazione delle singole materie prime nel JPMCCI
Aggregate. Il parametro dell’Open Interest definisce
• Beneficiare di un trend economico. Sul lungo periodo, il ruolo della materia prima nell’ottica del mercato dei
lo sviluppo demografico e la scarsità delle materie prime capitali, decisiva per gli investitori.
portano a un trend al rialzo dei prezzi di un numero
limitato di materie prime. Gli investitori possono sfruttare • Processi di rollover successivi. L’acquisto o la vendita
questo scenario per la gestione del proprio patrimonio. di contratti non si svolge con una transazione. Il volume
viene diviso per dieci e quindi venduto nei primi dieci
giorni di negoziazione del mese, consentendo di livellare
Quattro motivi a favore del JPMCCI le forti oscillazioni di prezzo.
È ormai chiaro come le materie prime si siano da tempo
trasformate da prodotto di nicchia a investimento standard Un ulteriore vantaggio del JPMCCI consiste nella possibilità
sul mercato dei capitali. Per quanto riguarda gli inve di riprodurre sia le singole materie prime che i sottoindici
stimenti nelle materie prime, vi sono alcune insidie (cfr. e l’indice generale in modo semplice mediante certificati.
Evoluzione della performance dell’indice generale JPMCCI Aggregate e dei quatro sottoindici nel periodo
dal agosto 2010 a agosto 2011
180
160
Evoluzione della performance in %
140
120
100
80
Ago 10 Set 10 Ott 10 Nov 10 Dic 10 Gen 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 Mag 11 Giu 11 Lug 11 Ago 11
JPMCCI Aggregate JPMCCI Agriculture JPMCCI Energy JPMCCI Industrial Metals JPMCCI Precious Metals
Le precedenti performance e simulazioni non rappresentano un indicatore affidabile della performance futura. Le imposte e le eventuali commissioni hanno un effetto negativo
sul rendimento. Fonte: Bloomberg, situazione al 31.08.2011
10Quadro d’insieme della famiglia di indici «JPMorgan Commodity Curve»
Con 36 materie prime singole nell’indice generale, nei dall’inizio del 2011 offre prodotti strutturati sulla famiglia
sottoindici e negli indici di materie prime singole, la famig di indici JPMCC. Gli investitori trovano un’ampia gamma
lia di indici JPMCC offre un’ampia rassegna, che replica di prodotti, con certificati Tracker (categorizzazione ASPS
l’intero mercato delle materie prime in tutta la sua varietà 1300) sia sull’indice generale «JPMCCI Aggregate Total
– e che riproduce soprattutto in modo trasparente. In col Return Index» sia sui quattro sottoindici e anche sui dodici
laborazione con J.P.Morgan, Vontobel riunisce il meglio dei indici di materie prime singole.
due universi e, in quanto leader nell’offerta di certificati,
Indice generale
JPMCCI Aggregate TRI
Sottoindici
Materie prime agricole Materie prime energetiche Metalli industriali Metalli preziosi
JPMCCI Agriculture TRI JPMCCI Energy TRI JPMCCI Industrial Metals TRI JPMCCI Precious Metals TRI
Indici di materie prime singole
JPMCCI Cotone TRI JPMCCI Greggio Brent TRI JPMCCI Rame TRI JPMCCI Oro TRI
JPMCCI Mais TRI JPMCCI Greggio TRI JPMCCI Argento TRI
JPMCCI Cacao TRI JPMCCI Gas naturale TRI
JPMCCI Caffè TRI
JPMCCI Zucchero TRI
JPMCCI Frumento TRI
11JPMCCI Aggregate
(Indice generale)
12JPMCCI Aggregate
L’indice JPMCCI Aggregate replica l’intero mercato delle Dati al 31.08.2011
materie prime con 36 indici di materie prime singole con Fonte: Bloomberg
una profondità e ampiezza sconosciute agli indici delle
materie prime tradizionali. Nell’indice generale, le materie
prime energetiche rappresentano la quota più consistente.
I settori materie prime agricole, metalli industriali e metalli 45.41% Energy
preziosi si dividono le rimanenti quote, mentre il settore 20.77% Agriculture
bestiame vivo svolge un ruolo secondario. 17.64% Industrial Metals
13.64% Precious Metals
12.55% Livestock
Index-Codes JPMCCI Aggregate: ISIN GB00B4VL6563,
Bloomberg JMCXTR, Reuters CHVONT074=JPML
Singole materie prime JPMCCI nell’indice generale (JPMCCI Aggregate)
Materia prima Settore Borsa Ponderazione1 Materia prima Settore Borsa Ponderazione1
Aluminum Industrial metals LME 5.34% Nickel Industrial metals LME 1.32%
Beef Cattle Livestock CME 0.24% Orange Juice Agriculture NYBOT 0.09%
Brent Crude Energy ICE 9.09% Palladium Precious metals NYMEX 0.18%
Cocoa Agriculture NYBOT 0.51% Petrol (Gasoline) Energy NYMEX 3.25%
Coffee Agriculture NYBOT 1.80% Platinum Precious metals NYMEX 0.27%
Copper Industrial metals LME 7.18% RobustCoffee Agriculture LIFFE 0.23%
Copper Industrial metals COMEX 1.43% Rough Rice Agriculture CBOT 0.06%
Corn Agriculture CBOT 5.10% Silver Precious metals COMEX 3.12%
Cotton Agriculture NYBOT 1.19% Soya Bean Meal Agriculture CBOT 0.84%
Crude Oil Energy NYMEX 19.44% Soya Bean Oil Agriculture CBOT 1.11%
Ethanol Energy CBOT 0.05% Soya Beans Agriculture CBOT 3.91%
Gas Oil Energy ICE 5.32% Spring Wheat Agriculture MGE 0.25%
Gold Precious metals COMEX 10.07% Sugar Agriculture NYBOT 2.91%
Heating Oil Energy NYMEX 4.18% Tin Industrial metals LME 0.30%
Lead Livestock CME 0.61% Wheat Agriculture CBOT 1.82%
Lean Pork Livestock CME 0.78% White Sugar Agriculture LIFFE 0.31%
Live Cattle Livestock CME 1.53% Winter Wheat Agriculture KCBOT 0.67%
Natural Gas Energy NYMEX 4.08% Zinc Industrial metals LME 1.47%
Nickel Industrial metals LME 1.32% Nel mese di 31.08.2011; Fonte: J.P.Morgan
1
Sottostante VONCERT (certificati Tracker)
Calc. Val. di
Categoria Nome No di valore Simbolo Durata Valuta
dell’indice riferimento
Indice generale JPMCCI Aggregate TRI Total Return USD 1208 7907 ETCCIU Open End USD
1208 7912 ETCCIC Open End CHF Quanto1
1208 7922 ETCCIE Open End EUR Quanto1
1208 7917 ETXCIU 04.02.2021 USD (COSI®)2
1
L’attuale commissione Quanto e commissione di gestione è consultabile in qualsiasi momento al sito www.derinet.ch nella sezione Dettagli sui prodotti. 2COSI® Collateral
Secured Instruments – InvestorProtection engineered by SIX Group; Maggiori informazioni: l’emittente/garante di questi prodotti è Vontobel Financial Products Ltd., DIFC
Dubai/Vontobel H olding AG, Zurigo (S&P A; Moody’s A2) e la quotazione viene richiesta alla SIX Swiss Exchange.
I prezzi attuali, il Termsheet (Final Terms) con le condizioni vincolanti per legge e maggiori informazioni sulle
opportunità e sui rischi dei prodotti sono disponibili al sito www.derinet.ch/jpmcci
13JPMCCI matiere prime energetiche
(Sottoindice)
14JPMCCI materie prime energetiche
Le materie prime energetiche costituiscono la categoria di Con il sottoindice JPMCCI materie prime energetiche,
gran lunga più importante. Senza energia il mondo moder gli investitori possono replicare il settore energetico
no sarebbe paralizzato. Il petrolio è indispensabile, almeno in un prodotto. Petrolio e gas naturale rivestono natu
nella situazione attuale, per tutti i veicoli. Senza gas metano ralmente il ruolo principale in questo indice settoriale.
molti impianti di riscaldamento e centrali elettriche non Come menzionato, il settore dell’energia, calcolato
funzionerebbero. La produzione dei beni non può essere in base al volume di negoziazione e all’importanza
effettuata in assenza di energia. Talvolta le materie prime economica, è nel complesso il più rilevante mercato
energetiche vengono addirittura utilizzate direttamente delle materie prime. I future del greggio WTI e Brent
come «ingrediente». La plastica, ad esempio, viene realizzata rappresentano quindi anche i più importanti contratti
a partire dal petrolio grezzo. Di conseguenza, è naturale delle materie prime con maggiore visibilità. WTI Light
che l’andamento dell’economia mondiale abbia una forte Sweet Crude Oil e Brent Crude Oil nell’indice rives
influenza sui prezzi delle materie prime energetiche. Un tono la ponderazione maggiore e sono negoziati in
effetto altrettanto determinante, ma più a lungo termine sui due diverse borse a termine.
prezzi di queste materie prime, deriva dalle decisioni politiche
in fatto di approvvigionamento energetico.Se un paese Index-Codes JPMCCI Energia:
abbandona l’energia nucleare, avrà bisogno innanzitutto ISIN GB00B4X1VG03, Bloomberg JMCXENTR,
di una quantità maggiore di combustibili fossili. Al contra Reuters CHVONT072=JPML
rio, uno sviluppo massiccio delle energie rinnovabili in
sostituzione dei combustibili fossili, che sono quotati in Dati al 31.08.2011
borsa, si tradurrebbe in una riduzione dei prezzi. Gli inves Fonte: Bloomberg
titori che intendono investire in materie prime energetiche
dovrebbero monitorare le cifre relative alle disponibilità di
magazzino delle principali potenze economiche, in quanto 42.81% Crude Oil
20.02% Brent Crude
tali dati hanno prevalentemente un effetto a breve termine
11.71% Gas Oil
sui prezzi. 19.20% Heating Oil
8.99% Natural Gas
7.17% Gasoline
10.11% CBOT Ethanol
Sottostante VONCERT (certificati Tracker)
Calc. Val. di
Categoria Nome No di valore Simbolo Durata Valuta
dell’indice riferimento
JPMCCI Energy TRI Total Return USD 1208 7908 ETCENU Open End USD
1208 7913 ETCENC Open End CHF Quanto1
Sottoindice
1208 7923 ETCENE Open End EUR Quanto1
1208 7918 ETXENU 04.02.2021 USD (COSI®)2
JPMCCI Brent Crude TRI Total Return USD 1208 8053 ETCBCU Open End USD
JPMCCI Brent Crude TRI Total Return USD 1257 2089 ETCBCC Open End CHF Quanto1
JPMCCI Brent Crude TRI Total Return USD 1257 2092 ETCBCE Open End EUR Quanto1
JPMCCI Crude Oil TRI Total Return USD 1132 8866 ETCCOU Open End USD
Materie prime singole JPMCCI Crude Oil TRI Total Return USD 1132 8867 ETCCOC Open End CHF Quanto1
JPMCCI Crude Oil TRI Total Return USD 1132 8868 ETCCOE Open End EUR Quanto1
JPMCCI Natural Gas TRI Total Return USD 1208 8052 ETCNGU Open End USD
JPMCCI Natural Gas TRI Total Return USD 1257 2091 ETCNGE Open End EUR Quanto1
JPMCCI Natural Gas TRI Total Return USD 1257 2088 ETCNGC Open End CHF Quanto1
1
L’attuale commissione Quanto e commissione di gestione è consultabile in qualsiasi momento al sito www.derinet.ch nella sezione Dettagli sui prodotti. 2COSI® Collateral
Secured Instruments – InvestorProtection engineered by SIX Group; Maggiori informazioni: l’emittente/garante di questi prodotti è Vontobel Financial Products Ltd., DIFC
Dubai/Vontobel H olding AG, Zurigo (S&P A; Moody’s A2) e la quotazione viene richiesta alla SIX Swiss Exchange.
I prezzi attuali, il Termsheet (Final Terms) con le condizioni vincolanti per legge e maggiori informazioni sulle
opportunità e sui rischi dei prodotti sono disponibili al sito www.derinet.ch/jpmcci
15JPMCCI metalli industriali
(Sottoindice)
16JPMCCI metalli industriali
Analogamente alle materie prime energetiche, i metalli La London Metal Exchange (LME) e la Chicago Mercantile
industriali sono altresì delle materie prime molto sensibili Exchange (CME) rappresentano i mercati più significativi
alla congiuntura. Dei più importanti metalli industriali per i metalli industriali. Il rame e l’alluminio rivestono un
nel sottoindice JPMCCI metalli industriali fanno parte il ruolo particolarmente importante nell’economia reale, la
rame, l’alluminio, il piombo, il nichel, lo zinco e lo stagno. ponderazione del rame e dell’alluminio nel sottoindice
I metalli industriali sono così denominati perché vengono JPMCCI metalli industriali è pertanto superiore alla media.
utilizzati principalmente per la produzione industriale. Per tenere in dovuto conto il ruolo particolare del rame,
È dunque implicito che il fattore che maggiormente ne si considerano due borse diverse, ossia la Metal Exchange
influenza il prezzo è la crescita economica dei paesi indus di Londra (LME) e la Commodity Exchange di New York
trializzati e di quelli in fase di sviluppo industriale, prima (COMEX).
fra tutti la Cina. Più aumenta la produzione in tali stati,
più i metalli sono richiesti. Un ulteriore fattore d’influenza Index-Codes JPMCCI metalli industriali:
sono le interruzioni della produzione, che riducono ISIN GB00B4V1B392, Bloomberg JMCXIMTR,
l’approvvigionamento e, di conseguenza, l’offerta. Come Reuters CHVONT073=JPML
succede ad esempio in Cile, di gran lunga il maggiore
produttore di rame al mondo, ma afflitto da continue lotte Dati al 31.08.2011
sindacali che provocano sospensioni di intere settimane Fonte: Bloomberg
della produzione.
40.70% Copper
30.24% Aluminium
18.34% Zinc
18.10% COMEX Cooper
17.45% Nickel
13.46% Lead
11.71% Tin
Sottostante VONCERT (certificati Tracker)
Calc. Val. di
Categoria Nome No di valore Simbolo Durata Valuta
dell’indice riferimento
JPMCCI Industrial Metals TRI Total Return USD 1208 7910 ETCIMU Open End USD
1208 7915 ETCIMC Open End CHF Quanto1
Sottoindice
1208 7925 ETCIME Open End EUR Quanto1
1208 7920 ETXIMU 04.02.2021 USD (COSI®)2
JPMCCI Copper TRI Total Return USD 1208 8056 ETCCLU Open End USD
Materie prime singole JPMCCI Copper TRI Total Return USD 1257 2090 ETCCLC Open End CHF Quanto1
JPMCCI Copper TRI Total Return USD 1257 2093 ETCCLE Open End EUR Quanto1
1
L’attuale commissione Quanto e commissione di gestione è consultabile in qualsiasi momento al sito www.derinet.ch nella sezione Dettagli sui prodotti. 2COSI® Collateral
Secured Instruments – InvestorProtection engineered by SIX Group; Maggiori informazioni: l’emittente/garante di questi prodotti è Vontobel Financial Products Ltd., DIFC
Dubai/Vontobel H olding AG, Zurigo (S&P A; Moody’s A2) e la quotazione viene richiesta alla SIX Swiss Exchange.
I prezzi attuali, il Termsheet (Final Terms) con le condizioni vincolanti per legge e maggiori informazioni sulle
opportunità e sui rischi dei prodotti sono disponibili al sito www.derinet.ch/jpmcci
17JPMCCI metalli preziosi
(Sottoindice)
18JPMCCI metalli preziosi
Da centinaia di anni, i metalli preziosi rappresentano un In questo sottoindice JPMCCI metalli preziosi, l’oro
importante mezzo di scambio e da sempre costituiscono domina la scena con una ponderazione pari a oltre i due
per l’investitore una tutela contro l’inflazione e un «porto terzi. L’andamento si distingue solo in misura minima
sicuro» in tempi di crisi. I fattori che influiscono sulla da quello di altri indici del benchmark, poiché l’oro e
domanda variano fortemente da un metallo all’altro. l’argento presentano un andamento della curva dei future
Mentre l’oro viene richiesto principalmente dall’industria molto piatto.
dei gioielli e come investimento per tutelarsi dall’inflazione,
per l’argento riveste un ruolo importante la richiesta Index-Codes JPMCCI metalli preziosi:
dell’industria classica. I cosiddetti metalli del platino, dei ISIN GB00B4PCHS51, Bloomberg JMCXPMTR,
quali fa parte oltre al platino stesso anche il palladio, cos Reuters CHVONT075=JPML
tituiscono invece un elemento essenziale dei catalizzatori
degli autoveicoli e, per tale ragione, sono alquanto sensibili Dati al 31.08.2011
alla congiuntura automobilistica mondiale. In questo caso Fonte: Bloomberg
il ruolo dell’industria dei gioielli e della domanda di beni
d’investimento è molto limitato. I metalli preziosi in molte
borse sono negoziati 24 ore su 24. Oltre ai prezzi per i
contratti a termine, esistono anche i cosiddetti prezzi spot 73.85% Gold
22.89% Silver
per la consegna diretta. Non sono da trascurare i metalli 11.96% Platinum
preziosi sotto forma di lingotti o monete. 11.31% Palladium
Sottostante VONCERT (certificati Tracker)
Calc. Val. di
Categoria Nome No di valore Simbolo Durata Valuta
dell’indice riferimento
JPMCCI Precious Metals TRI Total Return USD 1208 7911 ETCPMU Open End USD
1208 7916 ETCPMC Open End CHF Quanto1
Sottoindice
1208 7926 ETCPME Open End EUR Quanto1
1208 7921 ETXPMU 04.02.2021 USD (COSI®)2
JPMCCI Gold TRI Total Return USD 1208 8054 ETCGOU Open End USD
Materie prime singole
JPMCCI Silver TRI Total Return USD 1208 8055 ETCSIU Open End USD
1
L’attuale commissione Quanto e commissione di gestione è consultabile in qualsiasi momento al sito www.derinet.ch nella sezione Dettagli sui prodotti. 2COSI® Collateral
Secured Instruments – InvestorProtection engineered by SIX Group; Maggiori informazioni: l’emittente/garante di questi prodotti è Vontobel Financial Products Ltd., DIFC
Dubai/Vontobel H olding AG, Zurigo (S&P A; Moody’s A2) e la quotazione viene richiesta alla SIX Swiss Exchange.
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19JPMCCI materie prime agricole
(Sottoindice)
20JPMCCI materie prime agricole
Il mercato delle materie prime agricole è, in virtù del loro Corrispondentemente alla varietà del mercato delle materie
numero e delle relative sottocategorie, il più variegato. prime agricole, con complessivamente 15 materie prime
Ai fini dello sviluppo della domanda a lungo termine, diversi singole questo sottoindice JPMCCI materie prime agricole
fattori rivestono un ruolo importante. Quanto maggiore è include il maggior numero di tipologie.
la crescita mondiale della popolazione, tanto più alimenti
saranno necessari per sfamare l’intera umanità. Per alcune Index-Codes JPMCCI materie prime agricole:
materie prime come il mais e lo zucchero, un aumento della ISIN GB00B4P5SW59, Bloomberg JMCXAGTR,
domanda può essere dovuto anche all’uso del bioetanolo, Reuters CHVONT071=JPML
ovvero del biocombustibile, nell’ambito della produzione.
In Brasile ad esempio più del 50% delle autovetture è Dati al 31.08.2011
già alimentato a bioetanolo. Anche negli USA ultimamente Fonte: Bloomberg 24.54% Corn
è diventato d’obbligo l’uso di una miscela. Sul fronte 18.80% Soy Bean
dell’offerta, anche il prezzo stesso della materia prima ha 13.99% Sugar
18.76% Wheat
degli effetti. Gli alimenti di base sono anche dei sostituti 18.65% Coffee
nell’industria alimentare. Ciò significa che una lunga fase 15.72% Cotton
15.33% Soy Bean Oil
di aumento dei prezzi del mais può spingere i coltivatori 14.05% Soy Bean Meal
a sfruttare in altro modo le proprie capacità produttive, 13.20% Winter Wheat
12.43% Cocoa
passando ad esempio dal grano al mais. L’offerta aumente 11.50% Withe Sugar
rebbe nuovamente e l’incremento del prezzo a lungo andare 11.19%
1.13%
Spring Wheat
RobustCoffee
risulterebbe frenato. Un effetto forte sull’offerta, sebbene 10.41% Orange Juice
10.29% Rough Rice
solo nel breve e medio termine, potrebbe essere esercitato
dalla bontà del raccolto. Questa a sua volta dipende princi
palmente dalle condizioni atmosferiche. Il maltempo o una
quantità eccessiva di pioggia, piuttosto che una siccità, sono
tutti fattori che possono rovinare il raccolto.
D’altro canto condizioni meteorologiche ottimali possono
dare origine a una produzione decisamente migliore delle
aspettative. I più importanti mercati per le materie prime
agricole sono la Chicago Mercantile Exchange (CME) e la
Euronext LIFFE a Londra.
Sottostante VONCERT (certificati Tracker)
Calc. Val. di
Categoria Nome No di valore Simbolo Durata Valuta
dell’indice riferimento
JPMCCI Agriculture TRI Total Return USD 1208 7909 ETCAGU Open End USD
1208 7914 ETCAGC Open End CHF Quanto1
Sottoindice
1208 7924 ETCAGE Open End EUR Quanto1
1208 7919 ETXAGU 04.02.2021 USD (COSI®)2
JPMCCI Corn TRI Total Return USD 1208 8057 ETCCRU Open End USD
JPMCCI Cocoa TRI Total Return USD 1208 8059 ETCCAU Open End USD
JPMCCI Coffee TRI Total Return USD 1208 8060 ETCCFU Open End USD
Materie prime singole
JPMCCI Cotton TRI Total Return USD 1208 8061 ETCCTU Open End USD
JPMCCI Sugar TRI Total Return USD 1208 8062 ETCSUU Open End USD
JPMCCI Wheat TRI Total Return USD 1208 8058 ETCWHU Open End USD
1
L’attuale commissione Quanto e commissione di gestione è consultabile in qualsiasi momento al sito www.derinet.ch nella sezione Dettagli sui prodotti. 2COSI® Collateral
Secured Instruments – InvestorProtection engineered by SIX Group; Maggiori informazioni: l’emittente/garante di questi prodotti è Vontobel Financial Products Ltd., DIFC
Dubai/Vontobel H olding AG, Zurigo (S&P A; Moody’s A2) e la quotazione viene richiesta alla SIX Swiss Exchange.
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21Informazioni generali valide per tutti i prodotti
La banca Vontobel offre all’investitore i certificati giusti il diritto di variare la commissione Quanto in qualsiasi
anche per realizzare un investimento nella famiglia di giorno di negoziazione. Il valore della commissione Quanto
indici JPMCCI. I certificati rientrano nella categoria dei iniziale, così come tutti i relativi adeguamenti, viene
cosiddetti prodotti Delta 1 o, semplificando, dei certificati pubblicato dall’emittente nelle menzionate sezioni del
tracker (di seguito denominati certificati tracker JPMCCI sito www.derinet.ch.
Vontobel o, VONCERT Open End su JPMorgan Commo
dity Curve Index). La durata
Tutti i certificati Vontobel riferiti agli indici «JPMorgan
Come funzionano i certificati tracker Commodity Curve» sono strutturati come prodotti Open
Questi certificati riassumono un intero indice o paniere End, ovvero senza una durata limitata (ad eccezione
azionario in un unico titolo. I certificati tracker permetto dei titoli con garanzia ipotecaria). Tuttavia l’emittente
no, con un capitale ridotto e costi di gestione limitati, di ha il diritto di disdire i certificati tracker JPMCCI per fini
ottenere l’accesso a un intero mercato e, di conseguenza, di rimborso anticipato («data di disdetta») senza dover
di diversificare ampiamente il rischio. fornire giustificazioni. Tale diritto può essere esercitato in
qualsiasi momento ma non prima che siano trascorsi tre
Con i certificati Tracker, gli investitori partecipano in modo mesi dall’ammissione provvisoria alla negoziazione alla SIX
lineare alla performance del sottostante. Tutti i prodotti Swiss Exchange. La relativa comunicazione deve essere
sono quotati alla SIX Swiss Exchange e negoziati alla borsa pubblicata con almeno un mese di anticipo. In questo caso,
dei derivati Scoach. la durata del certificato tracker JPMCCI termina anzitem
po. In caso di recesso, la determinazione dell’importo di
Per tutti i certificati tracker JPMCCI Vontobel valgono le rimborso avviene alla relativa data di disdetta. Il rimborso
informazioni seguenti: ha luogo con valuta pari a 5 giorni lavorativi bancari dalla
data di disdetta. Qualora siano previsti oppure siano già
Emittente: Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai stati effettuati adeguamenti nell’indice, l’emittente potrà
Garante: Vontobel Holding AG, Zurigo esercitare un diritto di disdetta in qualsiasi momento e
(Standard & Poor’s A; Moody’s A2) senza preavviso sui certificati tracker JPMCCI alla data di
Lead Manager: Bank Vontobel AG, Zurigo disdetta dallo stesso stabilita. Questo diritto sussiste anche
Agente di pagamento e di calcolo: Bank Vontobel AG, Zurigo qualora in relazione all’indice si verifichino altri eventi tali
ASPS tipo di prodotti: certificato tracker (1300), cfr. anche da far ritenere all’emittente che non sia più opportuno
www.svsp-verband.ch. mantenere il certificato tracker JPMCCI. La rispettiva co
municazione va pubblicata il più presto possibile, indicando
La struttura delle commissioni il giorno di disdetta determinante per il calcolo dell’importo
Le commissioni (Fees) corrispondono alla somma di spese di rimborso.
di gestione e commissioni Quanto (queste ultime solo nel
caso dei certificati Quanto). Al momento del fixing iniziale, L’investitore ha la possibilità di vendere i certificati tracker
la commissione di gestione è pari al proprio valore di par JPMCCI Vontobel in borsa o fuori borsa nel normale
tenza, che ammonta all’1% annuo. Alla data di disdetta orario di negoziazione. Inoltre ha il diritto, salvo precedente
trimestrale dell’investitore (a partire dal mese di dicembre disdetta da parte dell’emittente, di disdire i propri certifi
2012) l’emittente ha la facoltà di adeguare di volta in volta cati tracker trimestralmente, alla data dell’ultimo giorno
la commissione di gestione in difetto o in eccesso fino alla lavorativo bancario del trimestre in questione (a partire dal
commissione di gestione massima (2% annuo). Tale ade mese di marzo 2011). La relativa comunicazione all’agente
guamento della commissione viene reso noto dall’emittente di pagamento e di calcolo deve aver luogo entro cinque
con un mese di anticipo sul sito Internet www.derinet.ch. giorni lavorativi bancari prima della data di disdetta.
Al momento del fixing iniziale la commissione Quanto è
pari al proprio valore di partenza, il cui importo esatto è
disponibile nelle sezioni Informazioni sul prodotto e Storia Tutti i prodotti, il Termsheet (Final Terms) con le
del prodotto dello specifico titolo sul sito www.derinet. condizioni vincolanti per legge e maggiori informazioni
ch. I costi per la garanzia sono però soggetti a variazioni. sulle opportunità e sui rischi dei prodotti sono
Se si rende necessario un adeguamento, l’emittente ha disponibili al sito www.derinet.ch/jpmcci
22Prospettive di guadagno e di perdita Garanzia da pegno attraverso i Collateral
I certificati tracker JPMCCI Vontobel rientrano nella cate Secured Instruments – COSI
goria dei certificati tracker, che permettono di partecipare La banca Vontobel offre anche indici JPMCCI con garan
in maniera trasparente con un’unica transazione all’an zia da pegno attraverso i Collateral Secured Instruments,
damento di un sottostante. Un possibile guadagno risulta abbreviati in COSI. A differenza degli altri indici su materie
dalla differenza positiva tra il prezzo di vendita o il prezzo prime, questi prodotti si contraddistinguono per la durata
di rimborso conseguito e il prezzo d’acquisto. I certificati fissa.
tracker JPMCCI Vontobel non generano redditi correnti.
Nel corso della loro validità, il valore di questi certificati Da un punto di vista giuridico, i prodotti strutturati sono
viene influenzato in larga misura dall’andamento della obbligazioni al portatore, per cui, in genere, nel caso di un
quotazione e dalla volatilità del sottostante, nonché dalla fallimento dell’emittente i diritti derivanti da questi stru
relativa durata residua. La perdita si registra nel momento menti non sono privilegiati. Gli investitori sono considerati
in cui la vendita o il rimborso dei titoli indicizzati avviene normali creditori di 3ª classe, ossia equiparati a possessori
a una quotazione inferiore al prezzo d’acquisto. Una di prestiti o di obbligazioni. Questo rischio dell’emittente
situazione di questo tipo si può verificare se il sottostante si può ridurre tra l’altro mediante la diversificazione e, più
presenta una performance negativa. Per tale motivo, nel precisamente, attraverso l’investimento in certificati di dif
periodo di validità la quotazione dei certificati tracker può ferenti emittenti. Una nuova e reale possibilità di eliminare
essere notevolmente inferiore al prezzo di emissione/ in gran parte il rischio dell’emittente sono i cosiddetti cer
d’acquisto, il che comporta una perdita di una somma tificati con garanzia ipotecaria, chiamati Collateral Secured
corrispondente. I certificati tracker JPMCCI Vontobel non Instruments, «COSI», in inglese.
dispongono di protezione del capitale e pertanto non è
possibile escludere una perdita totale del capitale. Con i nuovi certificati con garanzia ipotecaria, il rischio
di insolvenza di un emittente può essere escluso quasi
Copertura valutaria – Quanto completamente mediante un deposito di garanzia sotto
Alcuni certificati tracker JPMCCI Vontobel sono dotati di forma di titoli. Il seguente grafico mostra il meccanismo di
una funzione aggiuntiva, denominata Quanto, che proteg garanzia. I certificati con garanzia ipotecaria sono quotati
ge il risparmiatore dalle oscillazioni dei corsi di cambio. Se alla SIX Swiss Exchange e sono negoziabili alla borsa
ad esempio un sottostante è quotato in dollari USA ma il dei derivati Scoach.
certificato in euro, un deprezzamento del dollaro potrebbe
ripercuotersi negativamente sul risultato dell’operazione.
Nel caso peggiore gli effetti valutari potrebbero addirittura
provocare delle perdite malgrado il guadagno del sotto Per maggiori informazioni consultate il nostro opuscolo
stante. Il meccanismo Quanto protegge da questo effetto sui certificati con garanzia da pegno all’indirizzo
valutario. I certificati tracker JPMCCI Vontobel con garan www.derinet.ch/cosi
zia valutaria convertono il corso del sottostante sempre con
la quota 1. Ad esempio, se il sottostante è quotato a circa
200 dollari, il certificato costerà approssimativamente 200
euro, in considerazione del rapporto di cambio. Questa
protezione, che nella maggior parte dei casi viene ottenuta
attraverso swap su tassi di interesse, è soggetta a spese,
le commissioni Quanto (o Quanto Fees). Le commissioni
Quanto vengono detratte in proporzione dalla quotazione
del certificato in ogni giorno operativo di borsa e posso
no variare durante il periodo di validità del certificato. La
banca Vontobel pubblica l’ammontare delle commissioni
Quanto aggiornate sul proprio sito web nelle sezioni Infor
mazioni sul prodotto e Storia del prodotto del corrispon
dente certificato, cosicché gli investitori possano conoscer
ne costantemente l’importo.
23La metodologia dell’indice
Al centro della metodologia del JPMCCI vi è la pondera Dopo la sua inclusione nell’indice, la materia prima vi
zione delle materie prime basata sull’Open Interest, ossia rimane finché il volume di mercato stimato non sia sceso
sul numero complessivo di posizioni future aperte. Le al di sotto di 150 milioni di dollari. Tale soglia si colloca
durate con l’Open Interest più elevato hanno anche una notevolmente al di sotto di quella di inclusione per evitare
ponderazione maggiore. In questo modo si tiene conto che le materie prime, che si muovono intorno a quota
della rilevanza delle singole durate sul mercato dei capitali. 250 milioni di dollari, non fluttuino costantemente.
Nell’ottica dell’investitore, questa è la variante da preferire,
perché la prospettiva del mercato dei capitali è la più im Anche la composizione delle singole materie prime
portante per gli operatori. Un secondo importante metodo dell’indice Aggregate è orientata al volume di mercato
consiste nell’investire su tutto l’arco delle durate e non, calcolato in dollari.
come avviene per i prodotti di materie prime tradizionali, in
una sola durata. In questo modo, le ripercussioni negative L’importanza dell’Open Interest
del rollover vengono livellate sin dall’inizio. Inoltre, si tiene Il successo della struttura dell’indice JPMCCI è fondato
sempre conto dei segmenti di mercato più liquidi in funzio sulla ricomprensione di tutte le durate della curva dei futu
ne della loro rilevanza. re proporzionalmente al relativo Open Interest. I contratti
vengono riprodotti a seconda della quota percentuale delle
Inclusione nell’indice JPMCCI Aggregate posizioni aperte nelle singole durate dell’Open Interest
Il JPMCCI Aggregate mira a costruire un portafoglio di ma complessivo. L’Open Interest fornisce il numero comples
terie prime completo in modo da replicare il mercato delle sivo dei contratti future aperti detenuti dagli operatori
materie prime in modo trasparente, ampiamente diversifi del mercato e misura la dimensione del relativo mercato
cato e investibile. Per essere inclusa nel JPMCCI Aggregate, delle materie prime nell’ottica del mercato finanziario.
una materia prima deve pertanto soddisfare innanzitutto Dalla prospettiva di un investitore, questa è la strategia
cinque requisiti fondamentali: la materia prima deve… più opportuna rispetto, per esempio, a una ponderazione
per quantità di produzione o volumi di negoziazione.
• essere negoziata in una borsa accessibile al pubblico;
• essere quotata in Gran Bretagna o negli USA;
• essere quotata in dollari; Per quanto riguarda la ponderazione secondo
• essere negoziata da almeno un anno prima dell’inclusio l’Open Interest, un contratto deve tuttavia soddisfare
ne nell’indice; due condizioni:
• disporre di un volume di mercato stimato pari ad almeno
250 milioni di dollari USA. Il volume di mercato stima • la quota minima del contratto dell’Open Interest
to viene calcolato anche sulla base della media di tre complessivo deve essere pari almeno al 3%;
anni delle posizioni aperte secondo la Futures Industry • il contratto non deve scadere prima del successivo
Association moltiplicata per il prezzo del future a breve termine di rollover.
termine.
Open Interest:
l’Open Interest è la somma di tutte le posizioni aperte in un contratto a termine. Per ogni operazione di borsa eseguita,
che genera una nuova posizione aperta per l’acquirente o il venditore, l’Open Interest aumenta di 1 (A acquista per la
prima volta un contratto, B vende per la prima volta un contratto allo scoperto).
La somma rimane invece invariata nel caso di un’operazione che apre una posizione chiudendone un’altra (A vende
il suo contratto a C). Se la transazione chiude una posizione sia per l’acquirente che per il venditore, l’Open Interest
diminuisce di conseguenza (C vende a B).
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