Giu.2021 lOutlook Green Deal - Ersel
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Ersel
Giu.2021
Green
Deal
Mercati azionari
Mercati obbligazionari
Mercati valutari
Le nostre lineeGiu.2021Ersel Outlook
Green
Deal
La pandemia causata dal Covid-19
ha impresso grandi cambiamenti
e ha portato a profonde trasformazioni
che segneranno il futuro di tutti noi.
Certo è che sta anche dando tante eredità che ci ha lasciato
un’enorme spinta agli sforzi la pandemia: dopo il Covid-19,
per il clima e all’impegno per i governi hanno messo in moto
L’America punta evitare i cambiamenti climatici massicci piani di investimento
a diventare che minacciano il nostro Pianeta. per finanziare questo passaggio
il perno del grande Da tempo in primo piano c’è epocale e queste importanti misure
piano globale una maggiore attenzione per le adesso stanno segnando l’inizio di
pro-clima politiche di sostenibilità e per gli una nuova spinta mondiale.
investimenti responsabili. Adesso Di sicuro la decarbonizzazione
l’emergenza sanitaria ha però sarà la più grande sfida dei nostri
fatto capire che serve puntare tempi ma non si giocherà soltanto
ancora di più sulla ricerca di sul piano climatico. In evidenza c’è
risultati tangibili, con obiettivi anche il confronto tra le due grandi
chiari e condivisi da tutti i Paesi. potenze economiche, Usa e Cina.
L’acceleratore è quindi premuto Entrambe vedono in questo ambito
sulla decarbonizzazione, la una partita aperta e uno degli
graduale riduzione delle emissioni avamposti su cui misurarsi per la
di gas serra e sull’obiettivo della leadership del futuro. L’America di
neutralità carbonica entro il 2050. Joe Biden punta a diventare il perno
Nei prossimi 30 anni le nostre del grande piano globale pro-clima.
abitudini dovranno cambiare e In questo senso, l’American Jobs
la produzione e il consumo di Plan, recentemente lanciato dal
energia dovrà diventare per forza nuovo presidente Usa, prevede
più verde. Questo percorso, che una maxi dote di 2 mila miliardi di
in molti ambiti porterà a un vero dollari che serviranno anche per
e proprio cambio di paradigma, modernizzare le infrastrutture e
servirà a scongiurare il temuto creare la più resiliente e innovativa
riscaldamento globale e a frenare economia del mondo, pronta ad
l’innalzamento della temperatura affrontare la transizione energetica.
ben al di sotto dei 2ºC con gli sforzi Nella lotta ai cambiamenti climatici,
per limitarlo a 1,5ºC, come previsto l’America vede principalmente
dall’accordo di Parigi del 2015. una questione strategica di
In questo senso il 2021 sarà sicurezza nazionale ma è anche
sicuramente l’anno della grande convinta che nessun altro Paese
offensiva per il clima e rappresenta sia meglio posizionato per invertire
il momento finora più importante il trend delle emissioni dannose
per la transizione verso la per l’ambiente. Questo anche
neutralità carbonica. È una delle grazie al supporto di un’economia
2Giu.2021Ersel Outlook
fortemente innovativa e a legislazione avanzata in materia di
un’industria finanziaria muscolosa sostenibilità ambientale, anche nel
che contribuirà alla svolta in corso. settore energetico.
La Cina non è da meno. Da La decarbonizzazione è al centro
poco il Paese ha rivisto i propri degli sforzi, come dimostrato
obiettivi climatici: per il più grande dall’adozione del Green Deal
emettitore di gas serra al mondo e europeo in cui le politiche
storicamente una delle potenze più energetiche giocano un ruolo
riluttanti nei confronti di impegni fondamentale.
climatici condivisi il target è di L’attenzione è alta. Il percorso fino
arrivare all’appuntamento nel 2060. al 2050 è però lunghissimo e le
Intanto Pechino è attualmente incognite non mancano. La prima
davanti a Washington come più è già alle porte. Il 2021 sarà, sì,
grande produttore ed esportatore l’anno decisivo per la transizione
di celle solari, turbine eoliche, ma è anche quello che darà
batterie, veicoli elettrici e così indicazioni sulla reale convinzione
via. In più detiene quasi un terzo verde dei giganti dell’economia.
dei brevetti mondiali in energia Se la pandemia ha portato a una
rinnovabile. riduzione del 10% delle emissioni di
Lo sguardo è rivolto alle C02 negli Usa nel 2020, adesso con
opportunità. Lo ha chiarito di la ripartenza in arrivo il clima sarà
recente il segretario di Stato Antony di nuovo messo a dura prova.
Blinken che ha detto che gli Stati Certo è che i decenni a venire
Uniti non vedono il cambiamento saranno plasmati dalla transizione
climatico solo come una minaccia. globale verso l’azzeramento delle
Di sicuro attraverso l’impegno emissioni nette. Il cammino è
per il clima gli Usa mirano appena iniziato ma su questa
anche a contenere l’espansione rotta verso la neutralità climatica
dell’influenza cinese all’estero che, si giocherà anche una partita
ai loro occhi, avviene anche tramite geopolitiche ed economica. Dire
la corsa al primato nel campo delle chi prevarrà nella nuova sfida
tecnologie per le rinnovabili e per non è semplice. In ogni caso, dal
la mobilità sostenibile. modo in cui verrà giocata la partita
Anche l’Europa è nella partita. In dipenderanno anche le sorti del
questi anni l’Ue ha promosso una nostro Pianeta.
3Giu.2021Ersel Outlook
Mercati
azionari
Le trimestrali pubblicate in queste settimane
hanno confermato la forza della ripresa,
con numeri superiori alle attese degli analisti
sia per quanto riguarda i fatturati sia per gli utili.
Circa il 90% delle imprese ha le prese di beneficio. Gli indici
riportato in America ed Europa, delle principali borse occidentali
con sorprese sugli utili intorno stazionano in ogni caso intorno ai
Gli indici al 20% per una crescita del 50% massimi, storici o di periodo, aiutati
restano rispetto al precedente anno in USA in questo dalla rotazione settoriale
intorno e del 42% nel Vecchio Continente. che ha visto un ritorno in auge
ai massimi Ancor più incoraggianti sono i per i settori più ciclici e legati alla
dati sui ricavi, che hanno visto riapertura dell’economia, dopo una
progressi del 10% negli Stati Uniti fase di pausa intorno alla fine del
e del 5% in Europa, battendo le precedente trimestre.
stime del 4% circa. La reazione dei Non sono mancati episodi di
mercati è stata controintuitiva, volatilità, ad esempio nel giorno
con prese di beneficio piuttosto in cui sono stati pubblicati i dati di
diffuse, soprattutto in America, inflazione negli Stati Uniti, ma la
anche sui titoli che riportavano loro durata è stata particolarmente
numeri migliori delle attese: breve e l’entità del movimento
probabilmente gli investitori si contenuta, tanto da percepirsi
aspettavano una dinamica forte appena in un grafico di andamento
e in alcuni casi hanno prevalso di medio – lungo periodo.
Indice MSCI World in euro
400
350
300
250
200
150
GEN 14
LUG 14
GEN 15
LUG 15
GEN 16
LUG 16
GEN 17
LUG 17
GEN 18
LUG 18
GEN 19
LUG 19
GEN 20
LUG 20
GEN 21
Fonte: Ersel
4Giu.2021Ersel Outlook
Mercati
obbligazionari
In ambito obbligazionario c’è stata una certa divergenza
tra le due sponde dell’Atlantico,
con tassi sostanzialmente stabili in America
e invece in rialzo nell’area euro.
Il dato di inflazione, che avrebbe già accennato, in Europa il rialzo
potuto determinare una perdita dei tassi sui titoli di stato è stato
secca per i Treasuries, è stato importante; sul Bund a 10 anni si
assorbito in modo composto e i Importante è passati dal -0,3% di fine marzo,
tassi nominali non hanno neppure rialzo al -0,2% di fine aprile e all’attuale
raggiunto il precedente picco di fine dei tassi -0,1%; il movimento ha riguardato
marzo. In maggio è invece ripresa in Europa anche i paesi semi core e periferici.
la salita dei tassi indicizzati, dopo Pur con tutti i progressi già ricordati,
una sostanziale pausa nel mese di occupazione e inflazione in area
aprile: si è quindi riportato verso euro sono comunque indietro agli
i precedenti minimi il tasso reale, Stati Uniti e la recente dinamica
ottenuto dalla differenza delle due dei mercati sembra legata più
misure. Tra i fattori che giustificano all’ottimismo per le riaperture che
questo andamento potrebbe esserci a timori di inflazione; può giocare
anche la riduzione di giacenza presso un ruolo importante anche un certo
il Conto Generale di Tesoreria del nervosismo rispetto alle prossime
ministero del tesoro USA, che ha mosse della Banca Centrale Europea,
determinato l’immissione di circa in seno a cui hanno ripreso a farsi
mille miliardi di dollari nel sistema sentire i “falchi”, chiedendo un
oltre a quelli che derivano dagli progressivo ritiro delle iniezioni di
acquisti di titoli della FED. Come liquidità.
5Giu.2021Ersel Outlook
Mercati
valutari
Il dollaro ha continuato ad indebolirsi.
Questo rispetto alle altre valute mese consecutivo, si è rafforzata
in generale e rispetto all’euro in rispetto al dollaro, portandosi così
particolare, ritornando a scambiare quasi in pari rispetto a inizio anno.
intorno al livello di 1,22 contro la Non sono emersi trend di rilievo L’euro
divisa unica che era stato raggiunto nelle altre divise; possiamo in ripresa
per un breve periodo intorno a sottolineare la forza dello Yuan, rispetto
fine 2020. Le riaperture in Europa, grazie ad una politica fiscale e al dollaro
infatti, hanno dato sostegno alla monetaria più restrittiva in Cina
moneta unica che, per il secondo rispetto agli altri paesi.
USD/EUR
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1
GEN 04
GEN 05
GEN 06
GEN 07
GEN 08
GEN 09
GEN 10
GEN 11
GEN 12
GEN 13
GEN 14
GEN 15
GEN 16
GEN 17
GEN 18
GEN 19
GEN 20
GEN 21
Fonte: Ersel
6Giu.2021Ersel Outlook
Le nostre
linee
Pur con movimenti di ampiezza ragionevole i mercati finanziari
hanno iniziato a mostrare alcuni segni di nervosismo;
si è trattato di fenomeni di breve durata,
che mostrano però l’incertezza degli operatori rispetto
alle prospettive di breve – medio termine.
Alla luce di questo contesto, linea con le aspettative grazie alla
l’impostazione di portafoglio è stata netta scelta a favore di strategie di
resa marginalmente più prudente gestione attiva.
rispetto ai primi mesi dell’anno, Restiamo In ambito azionario è stato ridotto
prestando in particolare grande fiduciosi il sovrappeso dopo reazioni incolori
attenzione alla diversificazione sulle prospettive alla pubblicazione di trimestrali
complessiva, per evitare impatti economiche molto forti; l’apatia del mercato
negativi in presenza di rotazioni sembra indicare che nonostante
che possono essere forti e le sorprese rispetto alle stime i
repentine, al di là di quanto trapela prezzi stiano già incorporando uno
superficialmente osservando gli scenario estremamente roseo.
indici. In ambito valutario siamo intorno
Rimane comunque la fiducia per le alla neutralità sul dollaro; in
prospettive dell’economia, grazie architettura aperta il contributo
ai progressi nelle vaccinazioni e delle obbligazioni in Yuan ha
al supporto offerto da governi continuato ad essere positivo,
e banche centrali; l’attuale fase mentre la posizione sulla Corona
di pausa può addirittura essere Norvegese ha registrato un
salutare da un punto di vista tecnico modesto arretramento.
e di posizionamento per smaltire Nel paniere dedicato alle strategie
alcuni eccessi che si erano formati alternative è stato inserito il nostro
nel corso dei mesi passati in ambiti nuovo fondo market neutral, poiché,
specifici. come già osservato in precedenza,
In ambito obbligazionario non sono un mercato caratterizzato da minor
stati effettuati movimenti nell’ultimo direzionalità potrebbe essere
mese. Questa componente del favorevole per approcci di questo
portafoglio ha dato risultati in tipo.
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