EY Infrastructure Barometer - Italia - Luglio 2021 - Watergas
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EY Infrastructure Barometer - Italia Luglio 2021
Recenti sviluppi nel mercato italiano delle infrastrutture
A seguito dell'emergenza causata dal Covid-19 e del suo impatto sull'economia globale, si è registrata una
maggiore attenzione verso gli investimenti infrastrutturali, come leva chiave per la ripresa del PIL in Italia.
Oltre a quanto sopra, il settore delle infrastrutture italiane è stato recentemente interessato anche da una serie di
importanti eventi che hanno attirato l'attenzione degli investitori internazionali:
Cessione di ASPI ad un Processo di consolidamento Impatto Covid-19 e misure
consorzio guidato da CDP nel settore Fibra governative
► Dopo lunghe e complesse discussioni negli ultimi mesi, ► L'attività di M&A nel settore Fibra italiana è stata ► La pandemia ha comportato una significativa riduzione
il consorzio formato da CDP Equity, Blackstone piuttosto intensa nell'ultimo anno, determinando un del PIL nel 2020, con un forte impatto sul settore dei
Infrastructure e Macquarie Infrastructure & Real consolidamento del settore trasporti, nonostante i lenti segnali di ripresa
Assets ha raggiunto un accordo con Atlantia per
► KKR ha acquisito una partecipazione del 37,5% in ► Al fine di sostenere l'economia, il governo italiano ha
acquisire una quota pari al 88,1% del capitale di
Fibercop, la newco costituita da Telecom Italia per implementato diverse misure come finanziamenti
Autostrade per l'Italia
sviluppare la rete in fibra sul territorio italiano bancari garantiti dallo stato, misure di sgravio fiscale,
► Si prevede che tale operazione potrà risolvere il incentivi all'occupazione, ecc.
► Nel frattempo, Enel ha accettato di vendere la sua
contenzioso tra Atlantia / ASPI ed il governo italiano
partecipazione in Open Fiber a Macquarie. Post deal, CDP ► Ultimo ma non meno importante, l'UE ha lanciato il
relativo al crollo del ponte di Genova e permettere la
deterrà una quota del 60% in Open Fiber mentre Recovery Fund e l'Italia ha ricevuto la quota maggiore
finalizzazione del piano industriale aggiornato di ASPI,
Macquarie acquisterà il restante 40% (28%) dei fondi, pari a circa 209 miliardi di euro
garantendo al concessionario autostradale la
possibilità di avviare l'esecuzione del capex plan ► Allo stato attuale, sembra che la costituzione di un'unica ► Tali risorse saranno iniettate nell'economia per
società per lo sviluppo della rete Fibra italiana (attraverso sostenere gli investimenti per il rilancio del PIL con un
la fusione tra FiberCop e Open Fiber) sia ancora lontana forte focus su infrastrutture, trasporti, mobilità,
transizione energetica e digitalizzazione
Alla luce di quanto sopra, EY ha lanciato un sondaggio rivolto ai principali investitori e stakeholders nel settore delle infrastrutture
italiane al fine di comprendere la loro opinione per il settore delle infrastrutture italiane e le prospettive attese per il prossimo anno
Pagina 2
Informazioni su questo studio
EY Infrastructure Barometer è un sondaggio annuale tra Profilo del partecipante:
dirigenti senior di grandi aziende, istituti finanziari e società La community degli intervistati comprende
di private equity del settore delle infrastrutture di tutto il 54 persone intervistati tra maggio e giugno
mondo, realizzato dal team Strategy and Transactions di EY 2021.
per valutare lo stato e la fiducia degli investimenti nel
settore delle infrastrutture in Italia.
Gli intervistati includono gli stakeholders più
La popolazione intervistata comprende un gruppo rilevanti del settore delle infrastrutture, che
indipendente di dirigenti senior e clienti e contatti di EY comprendono aziende, banche e società di
selezionati, inclusi i leader delle aziende più grandi e in più private equity.
rapida crescita nel panorama internazionale.
Questo sondaggio fornisce un quadro sintetico dei nostri
risultati e misura la fiducia nel settore delle infrastrutture
italiane.
Pagina 3
Executive summary
Il settore delle infrastrutture italiane è considerato
un mercato chiave nell'UE per gli investitori 75% -4p.p. 62% -7p.p.
istituzionali, guidato principalmente dalle considera l'incertezza politica e ha allocato meno del 10% degli
dimensioni dell'economia italiana, dalla necessità normativa come il principale freno investimenti totali ad iniziative
per gli investimenti nel settore delle greenfield
di colmare il gap infrastrutturale e dai rendimenti
infrastrutture italiane
più elevati rispetto ad altri paesi comparabili.
Il settore è ancora sottosviluppato; tuttavia, tale 63% +3p.p. 72% +4p.p.
aspetto lo rende attrattivo per gli investitori ha investito nei settori Energia, TMT e prevede di investire nei settori Energia,
istituzionali che hanno l'opportunità di adottare delle infrastrutture sociali TMT e delle infrastrutture sociali nei
strategie di buy and build. prossimi 12 mesi
A seguito della crisi pandemica Covid-19, gli
investitori hanno iniziato a concentrarsi su asset
58% +11p.p. 80% +21p.p.
prevede di perseguire attivamente più prevede un aumento della concorrenza
class più resilienti come Energia, TMT e deals nel settore delle infrastrutture per target M&A nei prossimi 12 mesi
infrastrutture sociali. italiane nei prossimi 12 mesi rispetto
al periodo precedente
65%
Le principali debolezze del settore sono ancora
rappresentate dall'incertezza politica e normativa
e da vincoli burocratici; tuttavia, gli investitori si
51% +27p.p. prevede un miglioramento della
prevede di incrementare gli
aspettano un miglioramento in queste aree a investimenti greenfield nei prossimi performance del settore greenfield
seguito del piano di ripresa e resilienza. 12 mesi rispetto all'anno passato italiano nei prossimi 12 mesi
Pagina 4 Nota +/-p.p. denota variazioni rispetto allo scorso anno
Attrattività del settore infrastrutturale italiano
Q Hai investito o concesso finanziamenti nel Q In quale settore hai investito nell'ultimo anno?
settore infrastrutturale italiano negli ultimi 4
anni?
31%
Energia
36%
No
29% 22%
Trasporto
27%
2021
17%
Infrastrutture sociali 2020
11%
Sì 15%
71% TMT
13%
15%
Altre infrastrutture PPP
13%
• Sebbene il settore dell'energia e dei trasporti rimanga il segmento chiave in Italia, nell'ultimo anno gli investitori hanno aumentato
la loro esposizione verso le infrastrutture sociali e TMT, che sono intrinsecamente caratterizzati da una maggiore resilienza agli
shock economici e la cui performance è stata migliorata dall'epidemia Covid-19
Pagina 5
Percezione della qualità delle Infrastrutture italiane
Sopra la media UE In linea con la media UE Al di sotto della media UE
Trasporto 10% 61% 29%
Energia 19% 66% 15%
TMT 2% 53% 45%
Sociale 10% 56% 34%
PPP 2% 60% 38%
• La qualità delle infrastrutture italiane è ampiamente considerata in linea con la media UE (e la percezione è migliorata rispetto allo
scorso anno), con alcune preoccupazioni sul segmento TMT a causa delle infrastrutture Fibra e Data Center sottosviluppate
Pagina 6
Focus sulle asset class più attraenti in ciascuno dei verticali
Autostrada Ferrovia Aeroporto Trasporto locale Traghetti
Trasporto 37% 41% 43% 41% 20%
Gestione dei Ciclo idrico integrato
Energie rinnovabili Gas regolato Efficienza energetica Teleriscaldamento
rifiuti
Energia 55% 28% 60% 45% 23%
45%
Progetti di smart
Data centre Banda larga Torri di Torri di trasmissione
city
TMT 63% 65% telecomunicazione
8%
46% 33%
Ospedali Assistenza agli anziani e RSA Edifici pubblici Prigioni
Infrastrutture sociali 73% 55% 23% 13%
Porti commerciali e LGN ed altri depositi
Parcheggi Rimorchio in porto Porti turistici Altro
logistica costieri
PPP 26% 16% 18% 5%
53% 26%
Servizi infrastrutturali Logistica del Altro
Life Science Riciclo/rigenerazione rifiuti
Core plus assets - Porti e logistica freddo
9%
49% 32% 21% 47%
• A seguito dell'epidemia di covid-19 e del crescente interesse per la transizione energetica ed il processo di digitalizzazione, gli
investitori hanno spostato la loro attenzione su asset class più resilienti come energia, TMT e infrastrutture sociali
Pagina 7
Pro e contro di investire nel settore delle infrastrutture italiane
Quali sono i principali vincoli all'investimento o al
Q Quali sono le ragioni principali per investire nel settore Q
delle infrastrutture italiane? finanziamento del settore infrastrutturale italiano?
Economia allargata
nell'Eurozona 50% Vincoli burocratici 76%
Colmare il gap infrastrutturale 46% Incertezza politica e
normativa 74%
Rendimenti più elevati rispetto
ad altri paesi dell'UE 41% Rischio di contenzioso 46%
Concorrenza limitata rispetto
ad altri paesi europei 31% Rischio paese 30%
Crescita del PIL - Limitata a
Fondamenti solidi 24% 22%
zero
Dimensione degli
Alta qualità delle infrastrutture 20% 17%
investimenti
Bassa qualità delle
Hub logistico strategico 13% infrastrutture 7%
Altro 6% Altro 2%
• Sebbene il settore infrastrutturale italiano sia considerato un settore chiave in Europa per le dimensioni dell'economia italiana, per
i fondamentali solidi e per la concorrenza ancora limitata, gli investitori vedono alcuni vincoli legati all'incertezza politica e
normativa, influenzata dal panorama politico italiano nel periodo più recente, e all’alto livello di complessità burocratica
paragonabile a quello dello scorso anno
Pagina 8
Andamento degli investimenti infrastrutturali italiani
Q Come valuti l'andamento dei tuoi Q Quale sarebbe la più grande opportunità Q Quali sono i maggiori rischi esterni da
investimenti nel settore delle infrastrutture per migliorare la performance dei tuoi limitare negli attuali investimenti nel
italiane? investimenti attuali? settore infrastrutturale italiano?
Potenziale di
consolidamento / 35%
crescita esterna Incertezza normativa 33%
Sopra la media del Rallentamento
portafoglio 13%
Crescita organica 28% dell'attività 30%
economica
In linea con la media Rischio Paese 16%
87% Rifinanziamento 15%
del portafoglio
Aumento della
concorrenza 10%
Ripresa operativa 14%
Al di sotto della media Nuove sfide
0%
del portafoglio ambientali o 5%
climatiche
Internazionalizzazione 7% Disruption della
tecnologia 4%
Altro 1% Altro 2%
• Gli investitori sono molto ottimisti nei confronti del loro portafoglio di investimenti alimentati da fattori chiave come la crescita
organica ed il potenziale di consolidamento, sebbene rimangano cauti in merito alla ripresa economica e l'incertezza normativa
Pagina 9
Importanza degli ESG nel settore delle infrastrutture italiane
• Gli investitori sono al momento più orientati ai criteri ESG nella scelta dei loro investimenti
Criteri prevalenti per
selezionare le imprese con alto 56% Sopra la media del portafoglio 13%
rating ESG
Criteri di screening negativi per
evitare di investire in società 31% In linea con la media del
portafoglio 74%
non conformi ai criteri ESG
Non considerato come parte del Al di sotto della media del
processo di investimento 13% portafoglio 13%
Nel caso in cui tu abbia investito / concesso
Q Quanto sono state rilevanti le considerazioni ESG Q
nella selezione dei tuoi investimenti / opportunità finanziamenti nel settore delle infrastrutture italiane
di finanziamento in Italia? nell'ultimo anno, come stanno performando i tuoi
investimenti dal punto di vista ESG?
Pagina 10Attrattività delle infrastrutture greenfield in Italia
Q Quale percentuale del capitale di Q Vincoli chiave per investire / finanziare iniziative greenfield
investimento/finanziamento è stata destinata alle iniziative nel settore infrastrutture italiano?
greenfield nell'ultimo anno (2019)?
36% 35%
13% 13%
62% 3%
23% 15%
Requisiti Incertezza Dimensione Rischio paese Altro
Meno di 10% Tra 10% e 30% Più di 30% amministrativi politica e degli
normativa investimenti
Q Nel caso in cui tu abbia investito/finanziato iniziative Q Qual è la tua percezione della qualità delle gare di PPP in
greenfield in Italia, come stanno performando i tuoi Italia?
investimenti?
63%
29% 46% 52%
5% 3% 2%
Nessun investimento / Sopra le aspettative In linea con le Sotto le aspettative
finanziamento in aspettative Sopra la media UE In linea Al di sotto della media
iniziative greenfield con la media UE UE
• Principalmente a causa dell'incertezza politica / normativa, dei vincoli amministrativi e della bassa qualità delle gare di PPP, gli
investimenti nel settore delle infrastrutture greenfield italiane sono ancora molto limitati
• L'introduzione del nuovo codice degli appalti non ha avuto alcun impatto positivo significativo sul segmento greenfield
Pagina 11Attrattività della categoria “Core plus/Value add” nelle infrastrutture italiane
Q Hai investito / concesso finanziamenti in asset Q Considerando i prossimi 12 mesi, prevedi di
infrastrutturali core plus/value add in Italia negli ultimi aumentare il tuo livello di investimenti/allocazione
4 anni? generale del portafoglio in asset core plus/value add?
Sì No
No 46% 46% Sì
54%
54%
Q Nel caso in cui tu abbia investito in asset infrastrutturali Q Nel caso in cui prevedi di aumentare l'allocazione del
core plus /value add in Italia, qual è la tua attuale portafoglio in asset infrastrutturali core plus/value add,
allocazione del portafoglio agli asset core plus/value quali sono i motivi principali?
add?
50% 31%
38%
14% 19% 17% 16%
12% 3%
Nessuna Resilienza Maggiore esposizione Rendimenti Mancanza Altro
Meno di 10% Tra 10% e 30% Più di 30% aspettativa contro al rischio più elevati di opportunità
covid-19 rispetto agli… rispetto agli…
• Gli investitori hanno una visione positiva delle prospettive di investimento in asset infrastrutturali core plus / value add a
causa dei rendimenti redditizi e della resilienza mostrata durante il covid-19
Pagina 12Outlook del settore delle infrastrutture italiane
Q Considerando i prossimi 12 mesi, dove Q Considerando i prossimi 12 mesi, quali Q Hai intenzione di cedere una delle tue
prevedi di investire / concedere sono le tue aspettative sul numero di attuali attività / investimenti nel
finanziamenti nel settore infrastrutturale deal completati dalla tua azienda settore infrastrutturale italiano?
italiano? rispetto agli ultimi 12 mesi in Italia?
Energia
36% 2020 89% 11%
32%
58%
Aumento
20% 47% 2021 89% 11%
TMT
23%
Ti aspetti di vedere una concorrenza
36%
Q
Trasporto
19% Nessun crescente per investimenti /
25% cambiamento 26% finanziamenti infrastrutturali in
Italia nei prossimi 12 mesi??
Infrastrutture sociali
16%
14% 2020 59% 41%
6%
Diminuzione
27%
Altre infrastrutture 9% 2021 80% 20%
PPP 6%
2020 2021 No Sì
• L'attività di M&A nel settore infrastrutturale italiano dovrebbe intensificarsi nei prossimi 12 mesi, in particolare nei settori
dell'energia e TMT
Pagina 13Outlook delle infrastrutture greenfield italiane
Q Considerando lo stato attuale del piano Q Considerando i prossimi 12 mesi, qual Q Considerando lo stato attuale delle diverse
di recovery fund in Italia, quali sono le è l'aspettativa sul numero di iniziative misure in discussione a livello di Governo
tue aspettative sul livello degli greenfield in cui la tua azienda investirà per facilitare l'esecuzione del recovery
investimenti nel settore delle rispetto agli ultimi 12 mesi? plan, quali sono le tue aspettative
infrastrutture greenfield italiane per i sull'andamento del settore delle
prossimi 12 mesi? infrastrutture greenfield italiano nei
prossimi 12 mesi?
Diminuzione 70% Aumento 51%
Miglioramento 65%
Nessun
cambiamento 30% Nessun cambiamento 44% Nessun cambiamento 35%
Aumento 0% Diminuzione 5% Peggioramento 0%
• Si prevede un aumento del numero di iniziative greenfield nei prossimi 12 mesi, in previsione di un elevato livello di investimenti
soprattutto grazie al recovery fund
Pagina 14Un'analisi della situazione dopo la pandemia
Q Se i tuoi investimenti hanno sofferto di un Q Nel caso la pandemia abbia Q Quali sono le misure chiave attuate dal
calo significativo dei ricavi o della redditività influenzato la tua strategia di governo italiano per controbilanciare
a causa della pandemia di COVID-19, investimento, cosa è cambiato? l'impatto dell'epidemia Covid-19 che hanno
quando ti aspetti di vedere un ritorno ai sostenuto o supporteranno meglio la
livelli pre-pandemia? performance delle società del tuo
31% 35% 30% portafoglio?
Focus sul sector 59% Finanziamento
garantito dallo Stato 26%
4%
Misure di sgravio
Livello degli 23%
Non c'è stato 2021 2022 2023 e oltre fiscale
investimenti
nessun calo destinati alle 26%
Misure di
infrastrutture salvaguardia 19%
Q L'epidemia di Coronavirus ha influito sulla
dell'occupazione
tua strategia di investimento?
Supporto di equity e
Focus sul paese 4% semi-equity da CDP 12%
No Sì
Contributo statale a
55% 45% fondo perduto 14%
Altro 11%
Altro 6%
• Gli investitori hanno una visione contrastante in merito all’impatto del Covid-19 sulla strategia di investimento
• La pandemia, che ha colpito l'Italia dalla fine di febbraio 2020, dovrebbe aumentare l'attenzione verso l'allocazione settoriale
Pagina 15EY | Assurance | Tax | Strategy and Transactions | Consulting
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