FOCUS BILANCI SERVIZI TV - Principali evidenze contabili delle maggiori società Anni 2015 2019 - AGCOM
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FOCUS BILANCI
SERVIZI TV
Principali evidenze contabili
delle maggiori società
Anni 2015 - 2019Sommario
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi
Andamento dell’occupazione
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi
Andamento storico della redditività
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Patrimonio netto
Redditività del capitale
Rapporto tra investimenti e ricavi
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale dei ricavi
NOTA METODOLOGICA
Il Focus sui bilanci delle imprese che operano nel settore televisivo si basa sulle informazioni
contabili desumibili dai bilanci d’esercizio delle principali imprese del settore.
Sono stati elaborati dati aggregati sui conti economici, sugli stati patrimoniali e su altre principali
grandezze delle imprese per il periodo 2015 – 2019.
Dicembre 2020
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1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi
Con riferimento all’intero periodo considerato, l’andamento aggregato dei ricavi delle
maggiori imprese operanti nel settore televisivo, registra una crescita del 3,3%, con un
incremento medio annuo dello 0,8%.
Il valore complessivo dei ricavi è stimato, nel 2019, pari a 8,6 mld. di €(*) in calo rispetto all’anno
precedente del 2,7%.
Quest’ultimo risultato è dovuto in particolare alla riduzione delle risorse provenienti dalla
vendita di spazi pubblicitari (-4,5%) e, soprattutto, da quelle concernenti il segmento delle
offerte a pagamento (-10,0%). Al riguardo, va osservato che quest’ultima componente è
sottostimata rispetto alle reali dimensioni; ciò in conseguenza della mancanza di informazioni
contabili relative al mercato italiano per molte delle società che offrono servizi di video in
streaming quali ad esempio Netflix e Prime Video (Amazon).
Come conseguenza di questi andamenti, la composizione dei ricavi del settore vede il canone
del servizio pubblico rappresentare il 20,8% delle risorse, la pay Tv circa il 32% e la pubblicità
il 35%.
(*) I valori contabili di Sky Italia e NSTI (società controllata da Sky) sono stimati per effetto della fusione con Comcast che
ha causato la posticipazione della chiusura dell’esercizio contabile dal 30 giugno al 31 dicembre; nell’ultimo bilancio
d’esercizio disponibile, inoltre, non si dispone di confronti omogenei su base annuale.
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1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi in mld. di €
(2015 – 2019)
Cagr
2015-2019
+7,3% 8,97 8,85 +0,3% 8,87
YoY
-1,4% -2,7% 8,63 +0,8%
8,36 YoY YoY
YoY
2015 2016 2017 2018 2019
Composizione dei ricavi in % Variazione dei ricavi in %
(2019) (2018 - 2019)
Pubblicità -4,5
Segmenti in
diminuzione
Pay
-10,0
TV
Totale 8,63 mld. di €
2,3 Canone
Segmenti in
crescita
17,4 Altro
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1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dell’occupazione
Nel 2019, gli occupati diretti delle principali imprese del settore ammontano a poco più di
21.000 addetti, in flessione di oltre 800 unità rispetto al 2015.
Tra le imprese considerate, la riduzione degli occupati del Gruppo RAI e soprattutto di
Mediaset Italia non è compensata dalla crescita dell’organico di Sky Italia. Tale tendenza è
valida anche per l’ultimo anno considerato; nel 2019, infatti, la flessione su base annua, circa
270 unità, è attribuibile per due terzi agli organici del Gruppo RAI e Mediaset Italia, mentre
l’operatore Sky Italia registra un leggero aumento.
L’andamento occupazionale delle altre imprese non mostra rilevanti variazioni (costantemente
intorno alle 1.900-2.000 unità), ma anche per queste, lo scorso anno si registra una lieve
riduzione nel numero di addetti (-46 unità).
Andamento dell’occupazione
(2015 – 2019)
Totale occupati
Cagr
+1,1% -1,2% 2015-2019
YoY YoY -2,4%
22.118 YoY -1,3%
21.872 21.855 21.334 YoY 21.061
-0,9%
2015 2016 2017 2018 2019
45
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi
Il margine operativo lordo (Ebidta), nel periodo considerato, è passato da 1.677 mln. di €
nel 2015 a 1.424 mln. di € nel 2019 (-15,1%). Mediaset Italia è risultata l’azienda maggiormente
penalizzata, passando da un Ebitda di 939 mln. di € nel 2015 a 520 mln. di € nel 2019 (-
44,6%). Per il Gruppo RAI, si evidenziano risultati caratterizzati da una minore variabilità e
nell’ultimo anno si registra una crescita superiore al 5%. Sky Italia mostra, rispetto al valore
massimo raggiunto nel 2017 (375 mln. di €), una flessione nel 2018 che si stima sia proseguita
anche nel 2019.
Nel quinquennio considerato, il margine operativo netto (Ebit) risulta cumulativamente
negativo per 296 mln. di €. Nel 2019, per effetto dei minori ammortamenti e svalutazioni di
diritti televisivi (per circa 400 mln. di €) effettuati da Mediaset Italia, il risultato consolidato del
settore migliora di 215 mln. di €, nonostante la riduzione stimata per Sky Italia (da un valore
di +32 mln. nel 2018 a -36 mln. di € nel 2019).
Il valore complessivo del risultato d’esercizio nel periodo sotto esame è stimabile in un
ammontare di 107 mln. di €. Dopo le consistenti perdite del biennio 2015-2016, negli anni
successivi il settore ha registrato risultati positivi, benchè tale ripresa sia rallentata nell’ultimo
anno (dai 440 mln. di € del 2018 ai 42 mln. di € del 2019). Tale risultato contabile risente del
venir meno dalla contabilizzazione, avvenuta nel 2018, di 550 mln. di € di poste straordinarie
da parte di Mediaset Italia, al netto delle quali il risultato complessivo consolidato mostrerebbe
un miglioramento nell’ordine di 150 mln. di €.
N.B.: È utile evidenziare che la società di servizio pubblico, RAI, presenta un modello di
business in cui gli obiettivi di servizio pubblico sono preponderanti; ne consegue un obiettivo
di profittabilità (più legato al mero finanziamento dei costi) che diverge da quello degli
operatori televisivi commerciali.
56
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi in % dei ricavi
(2015 – 2019)
Valore medio
del periodo
18,8% 17,1% EBITDA %
(margine operativo
Totale imprese Escluso Gruppo RAI
lordo)
21,5 20,8
20,1 19,5
18,1 17,8
16,1 15,8 16,5
13,5
2015 2016 2017 2018 2019
Valore medio
EBIT %
-0,7% -1,3%
del periodo (margine operativo
Totale imprese Escluso Gruppo RAI netto)
1,9 2,1
1,0 1,0
-1,1 -1,4 -1,5
-2,2
-3,6
-6,2
Area di perdita
2015 2016 2017 2018 2019
Valore medio
del periodo
0,2% 0,3% Risultato
Totale imprese Escluso Gruppo RAI d’esercizio %
7,0
1,3 1,6 0,7
5,0 0,5
-3,9
-1,6 -1,8 -6,0
Area di perdita
2015 2016 2017 2018 2019
67
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Andamento storico della redditività
Con riguardo al decennio 2010 - 2019, l’andamento del margine lordo (Ebitda) delle tre
principali imprese operanti nel settore televisivo (Sky Italia, Mediaset Italia e RAI) registra una
riduzione di oltre il 50% (con una flessione media annua del 7,8%). Negli ultimi cinque anni
(2015-2019), si rileva che l’Ebitda, in rapporto ai ricavi, mostra un relativo peggioramento
rispetto al quinquennio precedente, con valori medi di periodo dell’indice rispettivamente pari
al 19,5% (2015 - 2019) e al 26,6% (2010 - 2014).
Il margine netto (Ebit), su tutto il periodo considerato, registra un valore complessivo positivo
per circa 814 mln. di €. Tale risultato è l’effetto di due differenti tendenze riscontrabili lungo
l’arco di tempo considerato: il periodo 2010 - 2104 è stato caratterizzato da risultati
particolarmente positivi (per complessivi 1.069 mln. di €), mentre nell’ultimo quinquennio
(2015 – 2019) si registrano perdite per complessivi 255 mln. di €.
Il risultato d’esercizio mostra un miglioramento – sia in valore, sia in rapporto ai ricavi –
nell’ultimo quinquennio (per complessivi 100 mln. di €) che tuttavia non riesce a compensare
le perdite cumulate (per complessivi 183 mln. di €) del periodo precedente. Ciò determina,
sull’intero periodo considerato (2010 – 2019), una marginale perdita di 83 mln. di €, pari, in
media, allo 0,1% annuo dei ricavi.
Andamento della redditività in mld. di €
(2010 - 2019)
Variazione Variazione
2010 - 2019 2018 - 2019
Ebitda -1,442 mld. di € -0,149 mld. di €
Ebit -0,602 mld. di € +0,220 mld. di €
4 Risultato d'esercizio -0,237 mld. di € -0,340 mld. di €
3 2,79 2,72
Cagr
2,14 2010-2019
1,93 1,81
2 1,70 1,65
1,58 1,49
1,34
-7,8%
1 0,68 0,60
0,40
0,25 0,15 -21,5%
0,02 0,08
-0,05
0 0,29 0,27 -0,29
-0,48 0,10 -16,6%
0,00 0,06
-0,15 -0,14 -0,14
-0,32
-1 -0,60
-2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
78
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Patrimonio netto
Nel periodo considerato, il ricorso ai mezzi propri (patrimonio netto) delle principali imprese
del settore, in rapporto alle passività, mostra un valore medio del 33,7%, che sale al 39,9%
escludendo il Gruppo RAI che, nel 2019, mostra, rispetto all’esercizio precedente, una decisa
flessione nell’indice (dal 45,7% del 2018 al 39,2% del 2019).
Per le altre imprese considerate, il rapporto tra patrimonio e passività è costantemente più
elevato, rispetto a quello del Gruppo RAI, testimoniando un minore ricorso al capitale di terzi.
Rapporto tra patrimonio netto e passività complessive in %
(2015 – 2019)
Valore medio
33,7% 39,2%
di periodo
Totale imprese Escluso Gruppo RAI
45,7
38,7 39,9
37,7 37,5
35,7
32,9 32,7 33,9
30,8
2015 2016 2017 2018 2019
89
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Redditività del capitale
Il rapporto tra risultato di esercizio e patrimonio netto mostra un valore medio dello
0,5% circa; Sky Italia è l’impresa con la migliore redditività (in media all’anno +2,9%) mentre
Mediaset Italia mostra un valore leggermente negativo (-0,18%).
Tuttavia, nell’ultimo anno solo Mediaset Italia presenta un valore positivo (+3,1%); il Gruppo
RAI ha chiuso il bilancio in pareggio, mentre Sky Italia e le altre imprese registrano un
peggioramento: per Sky da un valore positivo +3,5% a uno negativo -2,3%; mentre per le
altre imprese da +7,8% a -2,8%.
Rapporto tra risultato d’esercizio e patrimonio netto in %
(2015 – 2019)
Valore medio
di periodo 0,53% 0,56%
Totale imprese Escluso Gruppo RAI
10,3
7,8
1,3 1,5 1,0
3,0
-3,2
-2,8
-7,5
-9,3
Area di perdita
2015 2016 2017 2018 2019
910
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Rapporto tra investimenti e ricavi
L’andamento degli investimenti(*) in relazione ai ricavi, nei cinque esercizi contabili
considerati, è pari in media al 42,8% e registra un andamento relativamente costante.
L’ammontare medio annuo degli investimenti risulta pari a 3,7 mld. di €. Tra il 2018 e il 2019,
si registra una lieve flessione nell’ordine del 3,2%, passando da 3,9 mld. (valore massimo del
periodo) a 3,8 mld. nel 2019.
(*) Ai fini del presente “Focus”, stante le diverse modalità di gestione contabile da parte delle principali imprese degli
investimenti, in generale, e della spesa in contenuti e diritti televisivi, in particolare, oltre a quanto desumibile dal
rendiconto finanziario in termini di investimenti complessivi, i dati sono stati integrati dai valori di alcune voci contabili
indicate tra le spese operative: Nello specifico: per il Gruppo Rai, quella in “servizi e acquisizioni programmi”; per Mediaset
quella relativa a “realizzazione produzioni e acquisto produzioni”; per Sky Italia, l’ammontare delle spese in “costo
acquisto diritti televisivi”. Queste voci complessivamente valgono circa 2,4 mld. l’anno.
Rapporto tra investimenti e ricavi in %
(2015 – 2019)
valore medio 43,8 43,5
43,3
42,8
42,4
41,1
2015 2016 2017 2018 2019
1011
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale dei ricavi
Nel corso dell’intero periodo considerato, il flusso finanziario generato dall’attività
operativa(*), in percentuale dei ricavi, è pari in media al 19%, ma con risultati fortemente
eterogeni tra le imprese considerate principalmente a causa delle diverse modalità di gestione
contabile della spesa in diritti e contenuti televisivi.
Mentre il valore dell’indice per il Gruppo RAI (21,3%) non si discosta molto dal valore medio,
il valore delle altre imprese vede Sky Italia (5,5%) con valori molto inferiori; ciò è dovuto
principalmente agli importi relativi agli ammortamenti e alle svalutazioni, che risultano molto
inferiori rispetto ad esempio a Mediaset Italia (36,9%) che, al contrario, mostra un livello
dell’indicatore ben al di sopra della media.
(*)
Le principali componenti dei flussi di cassa derivanti dall’attività operativa sono rappresentate dal risultato d’esercizio,
dagli ammortamenti e dalla variazione del capitale circolante. L’indicatore è pertanto una misura della capacità
dell’azienda di generare liquidità di cassa.
Cash flow in % dei ricavi
(2015 – 2019)
Valore medio
19,0% 18,0%
di periodo
Totale imprese Escluso il Gruppo RAI
22,6 23,1 22,1
22,9
19,6
17,7
16,0
14,5 14,0
12,8
2015 2016 2017 2018 2019
1112
5. NOTA METODOLOGICA
La presente analisi, basata sulle informazioni contabili desumibili dai bilanci d’esercizio
delle principali imprese del settore, fornisce un insieme informativo che si differenzia
da analoghe analisi condotte sia dalla stessa Autorità, sia da altre istituzioni ed enti di
ricerca.
Una sostanziale differenza riguarda la finalità degli approfondimenti proposti nei
Focus rispetto a quella di altre analisi condotte a fini regolamentari (ad esempio le
“analisi di mercato”) ovvero nell’ambito della predisposizione della “Relazione
Annuale” dell’Autorità. I Focus bilanci, utilizzando informazioni, opportunamente
elaborate, desunte dai bilanci civilistici delle imprese oggetto di analisi, hanno
come obiettivo principale quello di fornire una rappresentazione sintetica dello
«stato di salute» (reddituale, patrimoniale e occupazionale) del settore. In altri
termini, le risultanze dei Focus sono ottenute sulla base dell’insieme delle attività
svolte dai principali soggetti che operano nel settore in questione e non già sulla
base della suddivisione di tali attività per ambito merceologico (ossia di mercato).
Se ne desume, quindi, che le evidenze quantitative che emergono dai Focus non
possono essere utilizzate per effettuare comparazioni con altre risultanze rese
pubbliche dall’Autorità, laddove tali analisi, che si caratterizzano per un maggior
livello di specificità tecnica delle informazioni richieste, assumono il ruolo di
strumento metodologico ai fini di una corretta individuazione, dal punto di vista
geografico e merceologico, dei mercati sottoposti alla disciplina regolamentare
dell'Autorità.
In particolare, emergono almeno tre principali elementi da considerare:
❑ la diversa numerosità campionaria;
❑ la differente tempistica di rilevazione del dato;
❑ la richiesta di informazioni extracontabili che caratterizza la maggior parte
delle specifiche richieste di informazioni che l’Autorità rivolge alle imprese e
che, quindi, non sempre sono riconducibili alle specifiche poste di bilancio
previste dal codice civile.
Gli operatori presi in esame nel presente Focus sono:
Canale Italia, Chili TV, Discovery, La7, Mediaset (Italia), NSTI, QVC Italia, RAI, Sky Italia,
Telecity, Telelombardia, Telenorba, Triveneta, Viacom IMNs Italia, Videolina.
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