FOCUS BILANCI SERVIZI POSTALI - Principali evidenze contabili delle maggiori società Anni 2016 2020
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FOCUS BILANCI
SERVIZI POSTALI
Principali evidenze contabili
delle maggiori società
Anni 2016 - 2020Sommario
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi
Evoluzione storica delle risorse del settore
Andamento dell’occupazione
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi
Andamento storico della redditività
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Patrimonio netto
Redditività del capitale
Rapporto tra investimenti e ricavi
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale dei ricavi
Cash flow in percentuale degli investimenti
NOTA METODOLOGICA
Il Focus delle imprese che operano nel settore dei servizi postali (servizi di corrispondenza e
servizi di consegna pacchi) si basa sulle informazioni contabili desumibili dai bilanci d’esercizio.
Sono stati elaborati dati aggregati sui conti economici, sugli stati patrimoniali e su altre principali
grandezze delle imprese per il periodo 2016 – 2020.
Per informazioni: Direzione studi, ricerche e statistiche – segreteria.drs@agcom.it
Febbraio 2022
12
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi
Nel periodo 2016 – 2020, i ricavi aggregati delle maggiori imprese nel settore dei servizi
postali di corrispondenza e di consegna pacchi sono aumentati progressivamente (con
una crescita media annua del 5,2%) passando da 8,0 mld. a 9,8 mld. di €, valore che
rappresenta una crescita del 7,5% rispetto al 2019 con i servizi di consegna pacchi giunti a
7,8 mld €.
L’aumento dei ricavi, tuttavia, non ha riguardato in maniera omogenea tutti gli operatori. I
ricavi del Gruppo Poste Italiane(*), nonostante una crescita del 4,8% registrata nell’ultimo anno,
se considerati sull’intero periodo mostrano una più contenuta crescita media annua dell’1,3%,
caratterizzata dalla flessione dei ricavi da servizi di corrispondenza (-26% nel corso dell’ultimo
anno) mentre, corrispondentemente, i ricavi da servizi di consegna pacchi sono
complessivamente aumentati del 67% (da 1,1 a 1,8 mld. di €).
Viceversa, nel periodo 2016 – 2020, i ricavi delle altre imprese analizzate passano da 4,4 a 6,0
mld. di € con una crescita media annua dell’8,0%. Si segnala inoltre il dinamismo di Amazon
Italia Transport, che nel 2020 ha quasi raddoppiato i ricavi rispetto al 2019, arrivando registrare
introiti per oltre 750 milioni.
(*) Poste Italiane (limitatamente ai ricavi da servizi postali) e SDA.
Andamento dei ricavi (mld. di €)
(2016 – 2020)
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale Cagr
2016-2020
+3,6% +7,5% 9,8 +5,2%
YoY 9,1 YoY
+2,6% +7,1% 8,8
8,0 YoY 8,2 YoY
3,8 +1,3%
3,4 3,5 3,6
3,6
5,5 6,0 +8,0%
4,8 5,3
4,4
2016 2017 2018 2019 2020
23
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Evoluzione storica delle risorse del settore
Prendendo a riferimento il Gruppo Poste Italiane ed i principali corrieri espresso, tra il 2010 e il
2020, il settore è stato caratterizzato da profonde trasformazioni strutturali che hanno
determinato da un lato il calo dei volumi da invio di corrispondenza e, dall’altro, da una
progressiva crescita dei volumi derivanti dai servizi di consegna pacchi. Nel 2010 i ricavi da
consegna pacchi risultavano inferiori agli altri servizi per 1,36 miliardi (3,26 mld € contro 4,62
mld €), mentre nel 2020 erano invece superiori per oltre 5 mld € (7,17 mld € contro 2,01)
I ricavi da servizi di corrispondenza (*) si sono ridotti di 2,61 mld. di € (una riduzione media
annua dell’8,0%), mentre i ricavi da servizi di consegna pacchi(**), nello stesso periodo, sono
cresciuti di circa 3,91 mld. di € (una crescita media annua dell’8,2%).
Il valore complessivo dell’aggregato (ricavi da servizi di corrispondenza sommati ai ricavi da
consegna pacchi), pertanto, cresce nel periodo del 16,4% passando da 7,88 mld. di € nel
2010 a 9,18 mld. di € nel 2020.
(*) I ricavi da corrispondenza sono pari alla somma dei ricavi di Fulmine Group, Nexive e Poste Italiane, per quest’ultima rappresentati da
quelli di mercato (al netto dei pacchi per il triennio 2018-2020), da quelli relativi al Servizio Universale, dalle integrazioni tariffarie all’editoria,
e dai servizi elettorali.
(**) I ricavi da consegna pacchi fanno riferimento alle seguenti società: Bartolini, DHL Express Italy, GLS Italy, SDA, FedEx - TNT Global Express,
United Parcel Service Italy (UPS) e Amazon Italia Transport dal 2017 ed a quanto indicato specificamente da Poste Italiane per il triennio
2018-2020.
Andamento storico delle risorse (mld. di €)
(2010 – 2020)
Cagr
Consegna pacchi Corrispondenza Totale 2016-2020
9,2
+1,5%
8,5
8,2 7,2
7,9 7,8
7,4 7,6 5,8
7,3 7,2 7,1 5,4
3,3 7,0
3,4 4,7
3,3 4,3
3,4 3,6 3,8
+8,2%
4,6
4,4
4,0 3,8
3,4 3,3 3,1
2,8 2,8 2,7
2,0
-8,0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
34
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dell’occupazione
Tra il 2016 e il 2020, gli addetti delle principali imprese del settore si sono ridotti
complessivamente di circa 15.600 unità (-11,8%), passando da un totale di 141.300 addetti
nel 2016 a 125.600 a fine 2020, con una flessione su base annua di oltre 5.000 addetti.
La riduzione è ascrivibile principalmente ai processi di ristrutturazione del Gruppo Poste
Italiane che rappresenta, nel 2020, l’88% degli addetti.
Gli occupati diretti delle altre imprese, in larga prevalenza rappresentate dai corrieri espresso,
crescono, nel periodo considerato, di oltre 4.000 unità, di cui oltre 1.300 nel solo 2020. Tale
incremento è ascrivibile per oltre 1.100 addetti, in particolare, ad Amazon Italia Transport (per
quasi 650 unità), TNT Global Express e DHL express
Andamento dell’occupazione (* 1.000)
(2016 – 2020)
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale Cagr
2016-2020
-2,9% -2,0%
141,3 YoY
137,2 YoY 134,5 -2,8% -3,9%
130,7
YoY YoY 125,6 -2,9%
129,9 125,5 -3,9%
120,7
116,5
110,8
14,8 +6,8%
11,4 11,6 13,8 14,1
2016 2017 2018 2019 2020
Variazione dell’occupazione 2019 - 2020 (in unità)
+701 -5.749 -5.048
Altri operatori Gruppo Poste Totale
Italiane
45
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi
L’andamento degli indici reddituali, in percentuale dei ricavi, delle principali imprese evidenzia,
nel periodo considerato, un complessivo andamento positivo, con il Gruppo Poste Italiane che
presenta margini mediamente più elevati.
Con riferimento al margine operativo lordo (Ebitda), si registra, in generale, una tendenza
alla flessione, sia riguardo all’intero periodo (-1,2 punti percentuali), sia con riferimento
all’ultimo anno considerato (-3,2 p.p.). Più nel dettaglio, il Gruppo Poste Italiane vede ridurre
l’indice (dal 15,8% al 14,3%) di 1,5 p.p. nel quinquennio 2016-2020, ma di 4,3 p.p. rispetto al
2019. Il margine lordo delle altre imprese, in larga parte rappresentate dai corrieri espresso, ha
registrato una crescita di 1,2 punti percentuali guardando all’intero periodo (dal 4,7% al 5,9%)
e una contenuta flessione su base annua, nel 2020, pari a 0,7 p.p.
Tendenza analoga si osserva per il margine operativo netto (Ebit): a livello di settore, tra il
2016 e il 2020, si registra una riduzione di 2,4 p.p. (dal 5,9% al 3,5%). Il Gruppo Poste Italiane
mostra anche per questo indicatore una riduzione maggiore rispetto alla media del comparto,
con il margine netto che scende dal 7,8% del 2016 al 4,0% del 2020. Corrispondentemente,
le altre imprese mostrano nell’intero periodo una leggera crescita della redditività netta
(dall’1,7% al 2,5%) ed una sostanziale invarianza (-0,1%) rispetto al 2,6% registrato nel 2019
Le evidenze relative al rapporto tra risultato d’esercizio e ricavi non risultano
significativamente differenti rispetto a quelle illustrate per il margine netto. Anche in questo
caso si è assistito ad un peggioramento, sia con riferimento all’intero quinquennio (-1,4 p.p.,
da un valore dell’indicatore del 4,6% al 3,2%), sia rispetto al 2019 con il Gruppo Poste Italiane
che registra una tendenza alla riduzione (-2,4 p.p., dal 6,1% al 3,7%), mentre l’indicatore
cresce nell’ordine di 1 p.p. per il complesso delle altre imprese, variazione analoga a quella
dell’intero periodo considerato.
56
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi in % dei ricavi
(2016 – 2020)
Valore medio
+5,7% +16,5% +12,8%
EBITDA
del periodo
(margine operativo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
lordo)
18,6
17,7
15,8 16,2
14,3
14,4
13,4 12,7
12,4
11,1
6,3 6,6
5,9
4,7 4,5
2016 2017 2018 2019 2020
Valore medio
+2,2% +7,0% +5,3%
EBIT
del periodo (margine operativo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
netto)
7,8 8,1
7,5 7,4
5,9 6,2
5,6 5,6
4,0
3,5
2,6 2,5
2,2
1,7 1,7
2016 2017 2018 2019 2020
Valore medio
+2,5% +6,5% +5,1% Risultato
del periodo
d’esercizio
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
6,1 6,2
6,0
5,5
4,6 4,6 4,5 3,7
4,2
3,2
2,2
1,9 1,7
1,4 1,3
2016 2017 2018 2019 2020
67
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Andamento storico della redditività
Con riferimento al periodo 2010 - 2020, l’andamento del margine lordo (Ebitda) e di quello
netto (Ebit) registrano entrambi nel complesso una netta flessione: il primo scende dai 2,41
del 2010 a 1,74 mld. di € ottenuti lo scorso anno (-27,8%) mentre il secondo si riduce,
corrispondentemente a 1,46 a 0,56 mld. di € (-62,0%).
Il Gruppo Poste Italiane, in analogia con quanto evidenziato nella sezione precedente, registra
in entrambi i casi risultati inferiori alla media di settore come evidenzia la riduzione del 36,1%
per il margine lordo e del 71,7% per il margine netto.
Diversamente, i principali operatori che operano nei servizi di consegna pacchi ottengono un
aumento della redditività; in relazione all’ebitda si passa dai 180 mln. di € del 2010 ai 310 del
2020 (+75,3%), mentre il margine netto, nello stesso periodo, è quasi triplicato assestandosi,
nel 2020, su di un valore di circa 160 mln. di €.
Analoghe considerazioni si ottengono guardando al risultato d’esercizio aggregato che
mostra, nell’intero periodo preso in esame, una riduzione di circa 180 mln. di € (da 690 mln.
di € nel 2010, ai 510 mln. di € nel 2020); il Gruppo Poste Italiane, dopo una marcata flessione
registrata nel 2014, mostra tendenziali miglioramenti fino al 2019, mentre lo scorso anno
evidenzia una riduzione dell’utile netto di oltre il 40%.
Le imprese operanti nel segmento della consegna pacchi da risultati d’esercizio
sostanzialmente nulli se non negativi fino al 2013, mostrano successivamente un graduale e
costante miglioramento che si conferma anche nei risultati dello scorso esercizio contabile,
con utili netti, pari a circa 140 mln. di €, che arrivano a rappresentare il 28% di quelli dell’intero
settore.
78
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Andamento della redditività (mld. di €)
(2010 - 2020)
Gruppo Poste Italiane Altre imprese Totale imprese
Cagr
2,41
2,32
2010-2020 Ebitda
2,17
1,86 1,90 1,88
1,77 1,72 1,74 -3,2% Valore aggregato 2020:
1,41 1,45 1,74 mld. di €
2,23
2,15
1,60
1,87
-4,4% Variazione valore aggregato 2019-2020:
1,71 1,73
1,65 1,56 1,43 -0,43 mld. di €
1,29 1,30
Variazione valore aggregato 2010-2020:
0,29 0,30 0,31 +5,9% -0,67 mld. di €
0,18 0,17 0,15 0,12 0,13 0,15 0,16 0,17
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Gruppo Poste Italiane Altre imprese Totale imprese
Ebit
1,46 1,44
Cagr
1,41 1,39 2010-2020
Valore aggregato 2020:
0,98
0,56 mld. di €
0,94 0,91
0,85 0,87
0,81
0,89 0,82
0,89
0,76 0,73 -9,2% Variazione valore aggregato 2019-2020:
0,62 0,74 0,56 -0,42 mld. di €
0,39 0,56
0,40 -11,9%
0,36 Variazione valore aggregato 2010-2020:
0,05 0,05 0,05 0,06 0,08 0,08 0,15 0,16 0,2
+11,6% -0,91 mld. di €
0,02 0,03
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Gruppo Poste Italiane Altre imprese Totale imprese
Cagr Risultato d’esercizio
2010-2020
0,74 Valore aggregato 2020:
0,69 0,71 0,68
-2,9%
0,66 0,67 0,68 0,67
0,63 0,51 mld. di €
0,69 0,69 0,69
0,67 0,60 0,58 0,54
0,51
0,48
0,37
Variazione valore aggregato 2019-2020:
0,41 -6,1%
-0,23 mld. di €
Variazione valore aggregato 2010-2020:
0,08
0,14 * -0,18 mld. di €
0,01 0,04 0,09
0,13 0,12 +28,8%
0,01 0,07 0,08
0,05
0,00 -0,03
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Area di perdita
* Calcolato a partire dal 2011
89
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Patrimonio netto
Nel periodo osservato, per le principali imprese del settore, l’indicatore rappresentato dal
ricorso ai mezzi propri (patrimonio netto) sulle passività risulta in calo di 2,0 p.p. (dall’8,9%
del 2016 al 6,9% del 2020).
Tale andamento è principalmente ascrivibile al Gruppo Poste Italiane il cui patrimonio netto,
nel 2020, è pari al 6,3% delle passività complessive, in riduzione di 2,0 p.p. rispetto al 2016. Il
corrispondente valore delle altre imprese risulta in media superiore (valore medio di periodo
pari al 27,5%), in crescita (+1,8 p.p.) su base annua.
Rapporto tra patrimonio netto e passività complessive (%)
(2016 – 2020)
Valore medio
27,5% 7,0% 7,6%
del periodo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
30,1
27,5 27,9
25,9 26,1
8,9
7,8 7,5 7,3 6,9
8,3
7,2 6,8 6,8 6,3
2016 2017 2018 2019 2020
910
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Redditività del capitale
Analizzando la remunerazione dei mezzi propri (ossia il rapporto tra risultato d’esercizio e
patrimonio netto), il valore dell’indicatore si mantiene sostanzialmente costante, intorno al
10,0%, fino al 2019, per poi ridursi al 6,2% lo scorso anno.
Tale flessione è ascrivibile al gruppo Poste Italiane (passa dal 9,9% del 2019 a 5,1% del 2020),
mentre si osserva un netto miglioramento con riguardo alle altre imprese, che
corrispondentemente vedono l’utile netto passare dal 10,5% al 15,6% del patrimonio netto
Rapporto tra risultato d’esercizio e patrimonio netto (%)
(2016 – 2020)
Valore medio
12,1% 8,9% 9,2%
del periodo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
15,6
13,3
11,0
9,7 10,9 10,5
9,6 10,1 10,0
10,7 9,9 9,9
9,4
6,2
5,1
2016 2017 2018 2019 2020
1011
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Rapporto tra investimenti e ricavi
Nel 2020, gli investimenti delle principali imprese operanti nel settore sono
complessivamente pari a 819 mln. di €, in linea con i risultati del 2019, confermando tuttavia
il trend di crescita rispetto agli anni precedenti (nel 2016 gli investimenti complessivi erano stati
pari a 451 mln. di €).
Il valore medio annuo degli investimenti dei principali operatori di settore è, nell’ultimo
quinquennio, pari a poco meno di 640 mln. di €, pari al 4,2% dei ricavi (5,1% nel 2020).
Il Gruppo Poste Italiane mostra nel periodo un rapporto medio tra investimenti e ricavi pari al
5,2%, più del doppio di quello delle altre imprese pari al 2,3%.
Tuttavia, va considerato che tale risultato tiene conto, per il Gruppo Poste Italiane, anche delle
risorse destinate ad altre attività (non scorporabili nella presente analisi) non strettamente
afferenti ai servizi postali, come ad esempio quelle di natura finanziaria. Da evidenziare la
crescita del rapporto per le altre imprese il cui valore, tra il 2016 ed il 2020, è passato dall’1,5%
al 2,8%, in virtù, in particolare, della rilevante crescita degli investimenti effettuati da Amazon
Italia Transport.
Rapporto tra investimenti e ricavi (%)
(2016 – 2020)
Valore medio
del periodo 2,3% 5,2% 4,2%
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
6,7
6,5
4,9 5,2 5,1
3,9 4,2
3,9
3,5
3,2
2,8
2,6
2,2 2,2
1,5
2016 2017 2018 2019 2020
1112
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale dei ricavi
Nel corso dell’intero periodo considerato, il flusso finanziario generato dall’attività
operativa(*) evidenzia una tendenziale riduzione nei valori assoluti: dai 1,76 mld. di € nel 2016
agli 0,94 mld. di € nel 2020. Tale riduzione è ascrivibile ai valori del Gruppo Poste Italiane, il
cui peso sull’intero settore si riduce in maniera significativa. Pertanto, in rapporto ai ricavi, il
cash flow è complessivamente passato dal 40,5% del 2016 al 17,4% del 2020.
(*)
Le principali componenti dei flussi di cassa derivanti dall’attività operativa sono rappresentate dal risultato d’esercizio,
dagli ammortamenti e dalla variazione del capitale circolante. L’indicatore è, pertanto, una misura della capacità
dell’azienda di generare liquidità di cassa. Per il Gruppo Poste Italiane, il valore è stato calcolato al netto della
componente ascrivibile alle attività di Bancoposta.
Cash flow in % dei ricavi
(2016 – 2020)
Valore medio
del periodo 5,0% 29,2% 14,8%
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
40,5
31,5 31,5
22,0 25,8
15,0 15,6 17,4
13,2
7,1 9,6
5,1 4,9
3,2 4,8
2016 2017 2018 2019 2020
1213
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale degli investimenti
Analizzando la parte del flusso finanziario generato dall’attività operativa che viene
assorbita dagli investimenti effettuati dagli operatori, nell’ultimo quinquennio si osserva un
deciso incremento del rapporto tra investimenti e cash flow; l’indicatore, infatti, è passato da
un valore medio del 25,6% registrato nel 2016 all’86,8% del 2020.
Osservando separatamente i risultati del Gruppo Poste Italiane con quelli delle altre imprese,
in entrambi i casi si osserva una progressiva crescita del rapporto, con un valore che nel caso
del campione rappresentato, sostanzialmente, dai corrieri espresso si mantiene, in particolare
nel biennio 2019-2020 notevolmente inferiore a quello del Gruppo Poste.
Cash flow in % degli investimenti
(2016 – 2020)
Valore medio
39,1% 45,0% 43,8%
del periodo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
99,1
86,8
72,6
68,2
67,4
43,6 58,9
41,7 43,6 53,0
26,6 43,4
25,6 38,0
20,9
2016 2017 2018 2019 2020
1314
NOTA METODOLOGICA
La presente analisi, basata sulle informazioni contabili desumibili dai bilanci d’esercizio
delle principali imprese del settore, fornisce un insieme informativo che si differenzia
da analoghe analisi condotte sia dalla stessa Autorità, sia da altre istituzioni ed enti di
ricerca.
Una sostanziale differenza riguarda la finalità degli approfondimenti proposti nei
Focus rispetto a quella di altre analisi condotte a fini regolamentari (ad esempio le
“analisi di mercato”) ovvero nell’ambito della predisposizione della “Relazione
Annuale” dell’Autorità. I Focus bilanci, utilizzando informazioni, opportunamente
elaborate, desunte dai bilanci civilistici delle imprese oggetto di analisi, hanno
come obiettivo principale quello di fornire una rappresentazione sintetica dello
«stato di salute» (reddituale, patrimoniale e occupazionale) del settore. In altri
termini, le risultanze dei Focus sono ottenute sulla base dell’insieme delle attività
svolte dai principali soggetti che operano nel settore in questione e non già sulla
base della suddivisione di tali attività per ambito merceologico (ossia di mercato).
Se ne desume, quindi, che le evidenze quantitative che emergono dai Focus non
possono essere utilizzate per effettuare comparazioni con altre risultanze rese
pubbliche dall’Autorità, laddove tali analisi, che si caratterizzano per un maggior
livello di specificità tecnica delle informazioni richieste, assumono il ruolo di
strumento metodologico ai fini di una corretta individuazione, dal punto di vista
geografico e merceologico, dei mercati sottoposti alla disciplina regolamentare
dell'Autorità.
In particolare, emergono almeno tre principali elementi da considerare:
❑ la diversa numerosità campionaria;
❑ la differente tempistica di rilevazione del dato;
❑ la richiesta di informazioni extracontabili che caratterizza la maggior parte
delle specifiche richieste di informazioni che l’Autorità rivolge alle imprese e
che, quindi, non sempre sono riconducibili alle specifiche poste di bilancio
previste dal codice civile.
Gli operatori presi in esame nel presente Focus sono: Amazon Italia Transport, Asendia
Italy, BRT, Citypost,, Defendini, DHL Express (Italy), Elleci Service, FedEx Express Italy*,
Fulmine Group, GLS Italy, Gruppo Nuova Posta, Hermes Italia, Hibripost, Mail Express
Poste Private, Milkman, Nexive, Poste Italiane s.p.a., Postel, Rotomail Italia, SDA
Express Courier, Selecta, Swiss Post Solutions, TNT Global Express, United Parcel Service
Italia.
(*) – Per garantire omogeneità al perimetro delle reali attività svolte da FedEx in Italia, il 2016-2017 sono stati stimat1, oltre
che in base a quanto esposto nei bilanci d’esercizio al 31.5 2018 ed al 31.5.2019, anche con riferimento ai dati forniti
nell’ambito della predisposizione della Relazione Annuale dell’Autorità e dell’Osservatorio sulle comunicazioni.
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