Meet the Manager | Mauro Valle, outlook e posizionamento dei portafogli governativi Area Euro - Generali Investments
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Materiale promozionale per investitori professionali in Italia
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LIVE CHAT CON I NOSTRI ESPERTI
Meet the Manager | Mauro Valle, outlook e
posizionamento dei portafogli governativi Area Euro
28 settembre 2021
Speaker
Ilaria Perletto, Senior Sales
Mauro Valle, Head of Fixed Income
Generali Investments Partners S.p.A.
Società di gestione del risparmio Live Webinar
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA2
Generali Investments SICAV (GIS) Euro government bond
La gamma fondi
GIS Euro GIS Euro
GIS Euro Bond
Short Term Bond Bond 1-3 Years
Tipologia Obbligazioni governative
Rating Essenzialmente obbligazioni investment grade
Principalmente titoli denominati in Euro. No scommesse su valute diverse dall’Euro: titoli non denominati
in Euro per una quota marginale dei portafogli, sia in termini di rischio che di contributo alla performance
Valuta
max 20%
non-Euro denominati
Short Term
Yield curve / Duration < 1 anno
1-3 anni Nessun vincolo
Maturity Scadenza residua titoli
< 3 anni
Generare rendimenti > Generare rendimenti > all'indice JP Morgan Generare rendimenti >
Obiettivo
EONIA Cap. 5 giorni EMU 1-3 anni all'indice JP Morgan EMU
Tra i primi quartili a 1 anno e 3 anni (classe B)
Posizionamento Pricing competitivo
TER in linea con gli ETF
Fonte: Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio, a settembre 2021. Le performance passate non s ono indicative delle performance future e potrebbero
essere fuorvianti. Si prega di notare che in questa presentazione Generali Investments SICAV sarà indicata come GIS. I prodot ti sopra menzionati sono comparti GIS, una società di
investimento qualificata come “société d'investissement à capital variabile” con più comparti ai sensi delle leggi del Grandu cato del Lussemburgo, la cui Società di Gestione è Generali
Investments Luxembourg SA, che ha nominato Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio come gestor e degli investimenti e distributore globale dei
comparti.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA3
Inflazione
L’inflazione sta rimbalzando dopo il periodo di deflazione culminato con la crisi pandemica: il deciso movimento al
rialzo è arrivato ai livelli pre-crisi del 2008…
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... e soprattutto in Eurozona il trend sembra destinato a continuare, ad esempio in Italia l’inflazione probabilmente
risentirà dei prezzi al rialzo dell’energia.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA4
Tassi USA
L’inflazione USA ha toccato il 5,2%, ai massimi dal 2008, e questo potrebbe essere il picco: ma il declino potrebbe
essere più lento delle attese a causa di alcuni fattori quali supply-chain, logistica, prezzi energia, …
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... la FED ha fatto capire che il tapering dovrebbe partire a novembre (e finire verso metà 2022): leggermente più
hawkish delle aspettative (con primo hike a fine 2022) grazie alle aspettative di crescita positive ma resta il dubbio
se l’inflazione sarà vista sempre transitoria.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA5
Tassi USA
Il tasso Treasury a 10 anni è rimasto stabile attorno al livello dell’1,3% nel corso dei mesi estivi; stabili anche i tassi
di break-even (BE) in area 2,35%, nonostante l’inflazione più alta e i tassi reali al -1,0% circa …
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... nonostante il rallentamento economico, la crescita USA sarà positiva anche nel 2022, l’inflazione resterà sopra al
2%, la FED comprerà meno titoli: il trend al rialzo dei tassi dovrebbe continuare.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA6
Tassi Euro
La BCE ridurrà gli acquisti mensili nell’ultimo trimestre 2021, ma ha confermato l’impegno a mantenere le financing
conditions favorevoli …
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... le decisioni più difficili saranno da prendere a dicembre, quando dovrà essere gestita la fine del PEPP in un
contesto di elevata inflazione (che rischia di arrivare al 5% in Germania e quasi al 4% nell’ Eurozona).
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA7
Tassi Euro
Dopo il rally estivo, i tassi tedeschi sono risaliti di 20 bps, arrivando di nuovo in area -0.30%, supportati
principalmente da tassi BE più alti, in area 1,60% (mentre le inflation expectations 5Y5Y sono a 1,75%) ...
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... lo scenario macroeconomico positivo per l’Eurozona, il rischio di inflazione al rialzo e minori acquisti da parte
della BCE, oltre ai tassi reali ai minimi assoluti, sono tutti fattori che dovrebbero contribuire a vedere di nuovo i tassi
Bund ai massimi del 2021.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA8
Tassi Euro
Lo spread BTP – Bund a 10 anni sta attraversando una fase di bassa volatilità, muovendosi nel range di 100-110
bps negli ultimi 3 mesi …
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... lo spread potrebbe testare il livello dei 100 bps grazie alla crescita economica positiva, un basso rischio politico
(nonostante le elezioni locali in attesa di quelle presidenziali) e un bilancio fiscale che sembra destinato a migliorare.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA9
Tassi Euro
La yield curve italiana, da metà agosto, si è compressa rispetto ai tassi tedeschi praticamente su tutte le scadenze,
nonostante il trend al rialzo dei tassi…
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... il posizionamento più interessante sulla curva dei BTP, vista la pendenza, è sempre sulle scadenze intermedie,
ma con il rischio che un trend al rialzo dei tassi potrebbe penalizzare l’area a 5 anni.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA10
Tassi Euro
Lo spread di Spagna e Portogallo si è compresso nelle ultime settimane, in linea con quello dei BTP, mentre la
Francia è rimasta stabile su livelli più alti, come la Grecia …
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... le elezioni politiche tedesche sembrano favorire (di poco) il centro sinistra (con il buon risultato dei liberali) ma
per il Governo i tempi saranno piuttosto lunghi; le elezioni presidenziali francesi del 2022 non sono all’ordine del
giorno dei mercati per adesso.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA11
Tassi Euro
I tassi BE hanno continuato a sovraperformare in funzione dei dati più elevati dell’inflazione, e sono arrivati ai
massimi degli ultimi 10 anni …
Fonte: Bloomberg
Dati al 22.09.2021
... nonostante i tassi BE siano alti, il trend può continuare ancora per un pò: il mercato potrebbe cominciare ad
aspettarsi delle sorprese (al rialzo) rispetto ai prossimi livelli di inflazione.
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIAGenerali Investments SICAV (GIS) Euro Government Bond sub-funds settembre 2021 DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA
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Generali Investments Sicav (GIS) Euro Bond
Short duration relativa
Inflation Linked 15%, floaters 2%
Paesi
▪Short Paesi core
▪ Long Italia e Grecia, neutrale Spagna e Portogallo
Yield Curve:
▪ Short core yield curves, short Germania 30 anni
▪ Long Italia 5 and 15+ anni, short 10 anni
27-set
Relative Duration FI GE NE SNAT AS BE FR IR IT SP PO GR Total
Fixed Area 0 - 1 0.00 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.00 -0.01 0.00 0.00 0.00 -0.03
Fixed Area 1 - 3 -0.01 -0.06 -0.02 0.00 -0.01 -0.01 -0.08 0.00 0.25 -0.05 -0.01 0.02 0.01
Fixed Area 3 - 7 -0.03 -0.20 -0.07 0.00 -0.06 -0.09 -0.33 -0.03 1.05 -0.11 -0.03 0.07 0.16
Fixed Area 7 - 12 -0.02 -0.27 -0.07 0.09 -0.04 -0.10 -0.48 -0.06 -1.82 -0.11 0.14 0.43 -2.31
Fixed Area 12 - 22 -0.04 -0.29 -0.15 0.00 -0.06 -0.17 -0.54 0.08 0.60 0.27 0.04 0.27 0.01
Fixed Area 22 - 55 -0.03 -1.13 -0.11 0.00 -0.23 -0.20 0.12 -0.05 1.70 -0.04 -0.03 0.12 0.13
Total -0.12 -1.96 -0.42 0.09 -0.40 -0.57 -1.32 -0.07 1.77 -0.05 0.11 0.90 -2.04
-2.50 -2.27 2.73
Fonte: Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. Dati al 27.09.2021. Le performance passate non sono
garanzia di performance future e i comparti presentano un rischio di perdita del capitale. Non viene data assicurazione circa la
corrispondenza delle performance future con quelle citate
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA14
GIS Euro Bond 1-3 anni
Short duration relativa
Inflation Linked 25%, floaters 6%
Paese
▪ Short Paesi core
▪ Long Italia e Grecia, neutrale Spagna e Portogallo
Yield Curve:
▪ Short 1-3 anni Paesi core e Germania 10+ anni
▪ Long Italia 3 - 7 e 15+ anni, short 10 anni
▪ Long 3+ anni in Spagna, Portogallo e Grecia
27-set
Relative Duration FI GE NE AS BE FR IR IT SP PO GR Total
Fixed Area 0 - 0.5 0.00
Fixed Area 0.5 - 1.5 0.00 -0.09 -0.02 -0.01 -0.01 -0.10 -0.01 -0.10 -0.04 -0.01 0.00 -0.40
Fixed Area 1.5 - 2.5 -0.01 -0.14 -0.04 -0.03 -0.03 -0.23 -0.01 0.26 -0.10 -0.03 0.00 -0.37
Fixed Area 2.5 - 3.5 -0.01 -0.10 -0.03 -0.02 -0.03 -0.06 0.00 0.81 -0.08 0.00 0.15 0.64
Fixed Area 3.5 - 5.5 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.03 0.50 0.03 0.02 0.12 0.72
Fixed Area 5.5 - 55 0.00 -1.25 0.00 0.00 0.00 0.02 0.00 -0.02 0.16 0.06 0.26 -0.77
Total -0.02 -1.58 -0.09 -0.07 -0.06 -0.37 0.01 1.45 -0.03 0.05 0.53 -0.19
-1.69 -0.49 1.99
Fonte: Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. Dati al 27.09.2021. Le performance passate non sono
garanzia di performance future e i comparti presentano un rischio di perdita del capitale. Non viene data assicurazione circa la
corrispondenza delle performance future con quelle citate
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA15
GIS Euro Short Term Bond
Duration: 0.7 anni
Inflation Linked: 30%, floaters 7%
YTM: -0.35%
Paese
▪ Long Italia 2.0 - 3.0 anni
▪ Short Germania
▪ Long Grecia e Spagna
27-set
Duration GER ITA SPA POR GRE Total
Fixed Area 0,0 - 0,5 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Fixed Area 0,5 - 1,0 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 0.01
Fixed Area 1,0 - 1,5 0.00 0.05 0.00 0.00 0.03 0.08
Fixed Area 1,5 - 2,0 -0.74 0.40 0.00 0.00 0.00 -0.34
Fixed Area 2,0 - 2,5 0.00 -0.11 0.09 0.00 0.00 -0.02
Fixed Area 2,5 - 3,0 0.00 0.90 0.00 0.00 0.10 1.00
Total -0.74 1.25 0.09 0.00 0.13 0.72
Fonte: Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. Dati al 27.09.2021. Le performance passate non sono
garanzia di performance future e i comparti presentano un rischio di perdita del capitale. Non viene data assicurazione circa la
corrispondenza delle performance future con quelle citate
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA26
Q&A
DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA27 Informazioni importanti www.generali-investments.com GIS Euro Bond, GIS Euro Bond 1- Years, GIS Euro Short Term Bond sono comparti di Generali Investments SICAV (una società d'investimento qualificata come “società d’investimento a capitale variabile” con comparti multipli ai sensi della legge del Granducato del Lussemburgo) gestito da Generali Investments Luxembourg S.A. che ha nominato Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio come gestore degli investimenti. Il contenuto di questo documento ha esclusivamente finalità informative di carattere generico sui prodotti e servizi forniti da Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio e Generali Insurance Asset Management S.p.A. società di gestione del risparmio. Non costituisce né può essere considerato un'offerta di vendita o una raccomandazione di qualsiasi natura a sottoscrivere quote/azioni di organismi di investimento collettivo in valori mobiliari o aderire a un'offerta di servizi di investimento. Non è legato ad alcun contratto o impegno specifico né può costituirne la base fondante. Non è da intendersi come una raccomandazione esplicita o implicita di una strategia di investimento né come una consulenza di investimento. Prima di sottoscrivere un servizio di investimento, ogni potenziale cliente deve ricevere copia della documentazione prevista dalla normativa in vigore, da leggere con attenzione prima di ogni decisione di investimento. Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio, pur verificando e aggiornando periodicamente le informazioni contenute nel documento, declina ogni responsabilità per errori o omissioni e non dovrà essere considerata responsabile in caso di eventuali modifiche o perdite derivanti o causate dall'utilizzo improprio delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono garanzia di performance future e i comparti presentano un rischio di perdita del capitale. Non viene data assicurazione circa la corrispondenza delle performance future con quelle citate. Prima di adottare qualsiasi decisione di investimento, il cliente deve leggere attentamente il modulo di sottoscrizione e la documentazione di offerta (inclusi il KIID, il Prospetto, il Regolamento o lo Statuto del fondo), che devono essere consegnati prima della sottoscrizione dell'investimento. La documentazione di offerta è disponibile in qualsiasi momento, gratuitamente e nelle lingue pertinenti sul nostro sito web (www.generali-investments.com), sul sito web di Generali Investments Luxembourg SA (Società di gestione di Generali Investments SICAV) (www.generali-investments .lu) e presso i distributori. Si prega di notare che la Società di Gestione può decidere di porre fine agli accordi presi per la commercializzazione del comparto ai sensi dell'Articolo 93 bis della Direttiva 2009/65/CE e dell'Articolo 32 bis della Direttiva 2011/61/ UE. Per un riepilogo dei diritti dell'investitore e delle linee guida relative a un'azione individuale o collettiva per contenziosi su un prodotto finanziario a livello UE e nel tuo paese di residenza, fai riferimento alla documentazione di offerta del comparto nonché al Documento Informativo contenuto nella sezione "Chi siamo" al seguente link: www.generali-investments.com e www.generali -investments.lu. Generali Investments fa parte del Gruppo Generali istituito nel 1831 a Trieste come Assicurazioni Generali Austro-Italiche. Generali Investments è un marchio commerciale di Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio, Generali Insurance Asset Management S.p.A. Società di gestione del risparmio, Generali Investments Luxembourg S.A. e Generali Investments Holding S.p.A. Alcune informazioni contenute nella presente pubblicazione sono state ottenute da fonti esterne a Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. Sebbene tali informazioni siano ritenute affidabili per gli scopi qui utilizzati, non viene rilasciata alcuna dichiarazione in merito alla loro accuratezza o completezza. © 2021 - Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. DESTINA TO UNICA MENTE AD INVESTITORI PROFESSIONALI IN ITALIA
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