15 dicembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
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IL QUADRO La settimana si chiude con variazioni negative per i listini azionari globali, con solo il Pacifico che riesce a distinguersi in positivo. A livello di stili, prese di profitto sul Value rispetto al Growth mentre le Small Cap continuano a sovra- performare le Large Cap. In ambito obbligazionario, i rendimenti a lunga hanno visto una compressione sia in Area Euro che in USA. Ritorni pressoché nulli per IG e High Yield EU e poco sopra la parità gli emergenti in valuta forte. In questo contesto il dollaro ha continuato a seguire un trend di deprezzamento in area 1,215 contro euro e sono cresciute le quotazioni del petrolio. In leggera flessione l’oro. Per quanto riguarda il tema vaccino, è partita la vaccinazione in UK la scorsa settimana e da questa settimana negli USA. Il tema vaccino continuerà a condizionare l’umore dei mercati nei prossimi mesi con eventuali criticità che potrebbero emergere sulla somministrazione. Intanto in vista del Natale tornano le misure di lockdown: in Germania da mercoledì per un mese, in Olanda per cinque settimane e nuove limitazioni a Londra, che passa all’allerta rossa, fino al 23 dicembre. Per quanto riguarda le Banche Centrali nel 2021 continueranno di acquisti di titoli e l’erogazione di credito a tasso molto vantaggiosi. Come da attese, la BCE ha ampliato il PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) di 500 mld a 1850 mld e la scadenza del programma è stata prolungata fino ad almeno marzo 2022; i titoli in scadenza verranno reinvestiti fino ad almeno la fine del 2023. Riguardo alle TLTRO3, la BCE ha esteso di 12 mesi, fino a giugno 2022, il periodo nel quale si applicheranno condizioni considerevolmente più favorevoli, con tassi a -1%. Sono state inoltre introdotte tre nuove operazioni che verranno effettuate a giugno, settembre e dicembre 2021. Cresce l’attesa per i numerosi incontri delle Banche Centrali in settimana (Bank of England e BoJ), con occhi puntati sulla Fed del 16. Politiche fiscali ancora espansive nel 2021. In USA continuano i colloqui bipartisan sullo stimolo fiscale. Democratici e Repubblicani stanno convergendo su un pacchetto di circa $900 miliardi, per quanto ci siano ancora molte divergenze da superare. Relativamente ai negoziati dell’UE si è visto uno sblocco del Recovery Fund, è stato superato il veto di Polonia e l'Ungheria per l'erogazione dei fondi, mentre i singoli parlamenti nazionali stanno approvando il bilancio europeo. Continua la saga sulla Brexit: non si è ancora raggiuto un accordo ma i prossimi giorni sembrano cruciali. La ricerca è per un accordo sulla concorrenza libera ed equa e per un accesso reciproco ad acque e mercati. Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 14 dicembre) 15.0% 13.0% 12.9% 12.2% 11.1% 9.1% 10.0% 8.0% 6.2% 5.3% 5.3% 4.6% 5.0% 2.9% 2.6% 0.0% -5.0% -3.2% -10.0% -7.4% Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati Bloomberg
TEMA DELLA SETTIMANA: Grande attesa per gli interventi di Fed e BCE L’anno dei mercati azionari cinesi e USA: nel 2020 lo S&P500 ha continuato a battere nuovi record e il settore tecnologico è il maggiormente rappresentato nell’indice S&P500, con un peso superiore al 27% e la sovra- performance del comparto rispetto allo S&P500 è stata superiore al 20% da inizio anno. Premiante anche l’obbligazionario aiutato dalla forte compressione dei rendimenti: il comparto fixed income ha visto una prima parte del 2020 caratterizzato dalla performance molto positiva dei Govies USA. I periferici europei hanno continuato a guadagnare terreno nella seconda parte dell’anno, avvicinandosi alla performance di quelli USA a livello di Total return. Fonte: Morgan Stanley su dati Bloomberg
variazioni in % INDICI AZIONARI 12/14/2020 1 sett 1 mese YTD S&P500 3,647 -1.2% 1.7% 12.9% Euro Stoxx 391 -0.6% 2.5% -3.2% FTSEMIB 21,760 -1.6% 4.1% -7.4% Nikkei 26732 0.7% 5.3% 13.0% MSCI EM 1,250 -0.2% 5.2% 12.2% MSCI World 2,619 -0.6% 3.6% 11.1% INDICI OBBLIGAZIONARI Euro Gov. 832 0.4% 0.7% 5.3% Italy Gov. 560 0.5% 0.9% 8.0% Euro Corporate 250 0.1% 0.7% 2.9% Euro High Yield 335 -0.0% 2.3% 2.6% US Corporate 411 -0.0% 1.3% 9.1% US High Yield 1,486 0.1% 2.5% 5.3% EM bonds in USD 465 0.3% 1.7% 6.2% EM bonds in val. loc. 151 0.0% 2.5% 4.6% variazioni in punti base RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI12/14/2020 1 sett 1 mese da inizio anno Bund 10y -0.62 -4 -7 -44 Btp 10y 0.54 -7 -12 -87 US Treasury 10y 0.89 -3 -0 -102 variazioni in % FX 12/14/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno EURUSD 1.216 0.2% 2.7% 8.3% EURJPY 126.5 0.2% 2.1% 3.7% EURGBP 0.912 0.4% 1.6% 7.7% Valute emergenti vs. USD* 57.5 0.4% 2.9% -6.5% USD vs valute avanzate 90.7 -0.1% -2.2% -5.9% * Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento del l e val ute emergenti vs USD Performance settimanali di una selezione di asset class al 14 dicembre Fonte: Bloomberg 1.0% 0.7% 0.5% 0.4% 0.5% 0.3% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.5% -0.2% -0.6% -0.6% -1.0% -1.5% -1.2% -1.6% -2.0%
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