15 dicembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali

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15 dicembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
15 dicembre 2020

Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
15 dicembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO

La settimana si chiude con variazioni negative per i listini azionari globali, con solo il Pacifico che riesce a distinguersi
in positivo. A livello di stili, prese di profitto sul Value rispetto al Growth mentre le Small Cap continuano a sovra-
performare le Large Cap. In ambito obbligazionario, i rendimenti a lunga hanno visto una compressione sia in Area
Euro che in USA. Ritorni pressoché nulli per IG e High Yield EU e poco sopra la parità gli emergenti in valuta forte.
In questo contesto il dollaro ha continuato a seguire un trend di deprezzamento in area 1,215 contro euro e sono
cresciute le quotazioni del petrolio. In leggera flessione l’oro.

Per quanto riguarda il tema vaccino, è partita la vaccinazione in UK la scorsa settimana e da questa settimana negli
USA. Il tema vaccino continuerà a condizionare l’umore dei mercati nei prossimi mesi con eventuali criticità che
potrebbero emergere sulla somministrazione. Intanto in vista del Natale tornano le misure di lockdown: in
Germania da mercoledì per un mese, in Olanda per cinque settimane e nuove limitazioni a Londra, che passa
all’allerta rossa, fino al 23 dicembre.

Per quanto riguarda le Banche Centrali nel 2021 continueranno di acquisti di titoli e l’erogazione di credito a tasso
molto vantaggiosi. Come da attese, la BCE ha ampliato il PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) di 500
mld a 1850 mld e la scadenza del programma è stata prolungata fino ad almeno marzo 2022; i titoli in scadenza
verranno reinvestiti fino ad almeno la fine del 2023. Riguardo alle TLTRO3, la BCE ha esteso di 12 mesi, fino a giugno
2022, il periodo nel quale si applicheranno condizioni considerevolmente più favorevoli, con tassi a -1%. Sono state
inoltre introdotte tre nuove operazioni che verranno effettuate a giugno, settembre e dicembre 2021.

Cresce l’attesa per i numerosi incontri delle Banche Centrali in settimana (Bank of England e BoJ), con occhi puntati
sulla Fed del 16.

Politiche fiscali ancora espansive nel 2021. In USA continuano i colloqui bipartisan sullo stimolo fiscale. Democratici
e Repubblicani stanno convergendo su un pacchetto di circa $900 miliardi, per quanto ci siano ancora molte
divergenze da superare. Relativamente ai negoziati dell’UE si è visto uno sblocco del Recovery Fund, è stato
superato il veto di Polonia e l'Ungheria per l'erogazione dei fondi, mentre i singoli parlamenti nazionali stanno
approvando il bilancio europeo.

Continua la saga sulla Brexit: non si è ancora raggiuto un accordo ma i prossimi giorni sembrano cruciali. La ricerca
è per un accordo sulla concorrenza libera ed equa e per un accesso reciproco ad acque e mercati.

                      Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 14 dicembre)

                       15.0%    13.0% 12.9% 12.2%
                                                    11.1%
                                                            9.1%
                       10.0%                                       8.0%
                                                                          6.2% 5.3%
                                                                                    5.3% 4.6%
                         5.0%                                                                   2.9% 2.6%

                         0.0%

                        -5.0%                                                                               -3.2%

                       -10.0%                                                                                       -7.4%

Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati Bloomberg
TEMA DELLA SETTIMANA: Grande attesa per gli interventi di Fed e BCE

L’anno dei mercati azionari cinesi e USA: nel 2020 lo S&P500 ha continuato a battere nuovi record e il settore
tecnologico è il maggiormente rappresentato nell’indice S&P500, con un peso superiore al 27% e la sovra-
performance del comparto rispetto allo S&P500 è stata superiore al 20% da inizio anno.

Premiante anche l’obbligazionario aiutato dalla forte compressione dei rendimenti: il comparto fixed income
ha visto una prima parte del 2020 caratterizzato dalla performance molto positiva dei Govies USA. I periferici
europei hanno continuato a guadagnare terreno nella seconda parte dell’anno, avvicinandosi alla
performance di quelli USA a livello di Total return.

     Fonte: Morgan Stanley su dati Bloomberg
variazioni in %
  INDICI AZIONARI                  12/14/2020     1 sett          1 mese          YTD
  S&P500                                 3,647    -1.2%            1.7%          12.9%
  Euro Stoxx                               391    -0.6%            2.5%           -3.2%
  FTSEMIB                               21,760    -1.6%            4.1%           -7.4%
  Nikkei                                 26732     0.7%            5.3%          13.0%
  MSCI EM                                1,250    -0.2%            5.2%          12.2%
  MSCI World                             2,619    -0.6%            3.6%          11.1%
  INDICI OBBLIGAZIONARI
  Euro Gov.                               832      0.4%            0.7%           5.3%
  Italy Gov.                              560      0.5%            0.9%           8.0%
  Euro Corporate                          250      0.1%            0.7%           2.9%
  Euro High Yield                         335     -0.0%            2.3%           2.6%
  US Corporate                            411     -0.0%            1.3%           9.1%
  US High Yield                          1,486     0.1%            2.5%           5.3%
  EM bonds in USD                         465      0.3%            1.7%           6.2%
  EM bonds in val. loc.                   151      0.0%            2.5%           4.6%

                                                           variazioni in punti base
  RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI12/14/2020             1 sett          1 mese      da inizio anno
  Bund 10y                               -0.62        -4             -7           -44
  Btp 10y                                 0.54        -7            -12           -87
  US Treasury 10y                         0.89        -3             -0           -102

                                                               variazioni in %
  FX                               12/14/2020 1 settimana         1 mese      da inizio anno
  EURUSD                                 1.216     0.2%            2.7%           8.3%
  EURJPY                                 126.5     0.2%            2.1%           3.7%
  EURGBP                                 0.912     0.4%            1.6%           7.7%
  Valute emergenti vs. USD*               57.5     0.4%            2.9%           -6.5%
  USD vs valute avanzate                  90.7    -0.1%            -2.2%          -5.9%
  * Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento
  del l e val ute emergenti vs USD

Performance settimanali di una selezione di asset class al 14 dicembre
                                      Fonte: Bloomberg
1.0%       0.7%
                  0.5% 0.4%
0.5%                        0.3%
                                     0.1% 0.1% 0.0%
0.0%
                                                      0.0% 0.0%
-0.5%                                                               -0.2%
                                                                            -0.6% -0.6%
-1.0%

-1.5%                                                                                     -1.2%
                                                                                                  -1.6%
-2.0%
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