Sostenibilità, inclusione e probabilità di default: correlazione o causazione? - 37 CONGRESSO NAZIONALE ACMI
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Sostenibilità, inclusione e probabilità di default: correlazione o causazione? Intervento di Fabrizio Negri, Amministratore Delegato Cerved Rating Agency 37° CONGRESSO NAZIONALE ACMI 21 ottobre 2021
AGENDA
01 «E pur si muove!» – Credit Outlook 2021,
Mid Year Review
02 Performance ESG e Rischio di Credito:
quale correlazione?
03 La Diversità di genere in relazione
alle performance aziendali
2
July 2021-June 2022 preview
in 10 pictures
For the first time since pandemic breakout, PDs are expected to decrease...
PD estimation for Dec 2021 has been reviewed downward as the economic and public health scenarios
improved
PD evolution
Credit Outlook Mid Year 21-22
6,0%
6%
5,8%
5%
5,7%
5,1% 5,2%
5,0%
4% 4,5% 4,5%
3%
2%
1%
0%
Dec 2019 Feb 2020 Sept 2020 Dec 2020 Jun 2021 Dec 2021 Jun 2022
Outlook 21 Historical PD Dec 21 revised Jun 22 projection
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: Cerved Rating Agency 4
Credit Outlook Mid-Year Release 21-22 drivers
Main drivers and relative impacts on PDs estimation
DRIVERS ASSUMPTIONS IMPACT WEIGHT
Vaccination Herd immunity by 3Q 2021
Positive High
rollout Cases decrease as vaccination campaign progress
New Covid-19 variants New COVID-19 variants vaccine-resistant spread to
Negative Medium
potentially reinstate lockdowns
Strong rebound of GDP, export, industrial production and
Economic activity rebound Positive High
business confidence
PNRR & Next Gen Eu More than 230B Eur to be spent within 2026 Positive Medium
Government Moratoria, Guaranteed Loans, Consumption incentives
Mixed Medium
economic measures bonuses with a gradual withdrawn in 1H2022
Commodities price spike impact on different sectors
Commodities Shipping & transportation costs increase, supply Mixed Medium
bottlenecks
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: Cerved Rating Agency 5
PNRR & Next Gen Eu
As NEXT GEN.EU funds start to flow in, more investments and developments are expected
• Plan that will guide the Country out of the 49.2 Bn EUR
pandemic crisis Digitalisation M1 Tourism, Culture, Public Administration,
Communication
• Great focus on Next Generation EU that assigns
207B EUR to Italy 68.6 Bn EUR
Green revolution &
M2 Sustainable Agriculture, Transaction and Energy
• Complementary Fund for 2021-2026 worth 30 Bn Environmental Care Efficiency, Territory and Water Management
Eur to be deployed with focus on infrastructure
31.4 Bn EUR
Infrastructures &
PNRR M3 Construction, Infrastructure, Highways, Logistics,
Sustainable Mobility focus on South of Italy
237 B Eur 2021-2027
31.9 Bn EUR
16 Education & Research M4
School, University & Research, Start-up
30
Recovery Fund
22.4 Bn EUR
FSC
Inclusion & Diversity M5
Labor Policies, Social Infrastructures
+ Complementary fund
React EU and others
191,5 18.5 Bn EUR
Public Health M6
Medical Facilities, Healthcare System Digitisation
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: Italian Ministry of Economy and Finance 6
Government Economic Measures dilemma
Guaranteed Loans, Moratoria, CIGS will continue to support firms throughout 2021; withdrawn of such
measures to determine an increase in NPLs even though to a lower level compared to post-GFC
Italy Public Debt/GDP & Deficit/GDP Debt moratoria numbers as of June 2021
165 12
160
10 € 110Bn 40%
1.3M
155 SMEs total Moratoria still
SMEs requests
amount in place
150 8
145
6
140
135 4 SME Guaranteed Loans & SACE
130
2
125
120 0 € 177.5Bn € 24.5Bn
2.2M
01/01/2017 01/01/2018 01/01/2019 01/01/2020 01/01/2021 01/01/2022 SMEs total SACE
SMEs requests
amount Guarantee
Maastricht debt (left ax) Government deficit (righ ax)
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: OECD, Bank of Italy 7
Commodity price increase has a differentiated impact
Significant spike in commodity prices and supply bottleneck are potential headwinds for many sectors
World Bank Commodities Price Forecast Index (2019=100)
160
140
POSITIVE STRESS
120 • Energy
100 • Utilities
• Agriculture
80
• Mining & Quarrying
60
40 NEGATIVE STRESS
20 • Manufacturing
0
• Constructions
Crude oil Natural Coffe Wheat, US, Timber Cotton A Aluminum Copper Iron ore • Transportation
Gas HRW Index • Food
2020 2021 2022
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: World Bank Commodity Markets Outlook - April 2021 8
PD distribution to gradually shift back toward less risky rating classes
Significant improvement of the sanitary and economic conditions underpin a strong companies’ cash
inflow, particularly in the 1H 2022
INVESTMENT GRADE SPECULATIVE GRADE Risk Area PD distribution
25%
44% 44%
B2.1 B1.2 41% 45%
20% 40%
37% 37% 41%
35% 36%
Mode rating Mode rating 32% 34% 36%
15% in Jun 2021 in Jun 2022 32%
27%
10% 23%
17% 18%
16% 18%
14%
13% 11% 11% 14%
5%
7% 5% 7% 9%
5%
0% 0%
A1.1 A1.2 A1.3 A2.1 A2.2 A3.1 B1.1 B1.2 B2.1 B2.2 C1.1 C1.2 C2.1 2018 2019 2020 Jun 2021 Jun 2022
SAFETY SOLVENCY VULNERABILITY RISK
2018 2019 2020 Jun 2021 Jun 2022
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: Cerved Rating Agency 9
High level of PDs variance persists
Non-homogeneous risk distribution across size, industries and geographical areas
Probability of default by company size Probability of Default by Geographical area
10%
9,0% 8,6% PD 2021 5.1%
6,9% PD 2022 4.5%
5% 6,0%
4,7% 4,1%
2,8% 2,6%
0%
Large Medium Small Micro PD 2021 5.7%
PD 2022 5.1%
PD 2021 6.7%
PD Jun 21 PD 2022 6.4%
Probability of default by Industry PD 2021 6.7%
PD Jun 22 PD 2022 6.2%
4,8%
Manufacturing
4,3%
Constructions and Real 8,2%
Estate 7,2%
6,4% PD 2021 7.0%
Services
5,8% PD 2022 6.6%
Wholesale and retail 5,3%
trade 5,1%
6,1%
Other sectors
5,5%
0% 2% 4% 6% 8%
Cerved Rating Agency “Credit Outlook Mid-Year Release 2021-2022” Source: Cerved Rating Agency 10LA PERFORMANCE ESG
IN CORRELAZIONE CON
IL MERITO CREDITIZIO
11Le logiche di valutazione RIPARTIZIONE DEI CAMPIONI PER VALUTAZIONE ESG
delle correlazioni tra Large Corporate italiane Large Corporate internazionali
sostenibilità e rischio 2,66%
10,44% 10,44%
default 28,19%
31,38%
36,26%
42,86%
37,77%
PMI italiane
Il campione analizzato 1,77%
è stato segmentato 20,35%
per cluster dimensionale 44,25% Molto Alta
e livello di informativa ESG Alta
Media
33,63% Bassa
Fonte: elaborazioni Cerved Rating Agency su un campione complessivo di circa 650 imprese.Le imprese Large Corporate italiane più sostenibili
presentano anche un profilo di rischio inferiore
PD Media per fascia di valutazione ESG
Probability of default
Credit rating Media di valutazione ESG per credit rating grade
1,8% equivalent
B1.1
1,6%
1,67%
1,4%
1,57% Investment Grade
Sub- 90% del campione
1,2%
1,27% 57,6
Investment
1,0%
Credit rating
0,8% equivalent
0,6%
A1.1 Investment 60,4
0,4% 0,55%
0,2%
0,0%
Molto Alta Alta Media Bassa Fonte: elaborazioni Cerved Rating Agency su un campione di circa
Valutazione ESG 250 aziende con rating ESG calcolato da Cerved Rating Agency
13Anche per le PMI sussiste la stessa relazione:
a valutazioni ESG più basse corrispondono maggiori rischi di default
PD Media per fascia di valutazione ESG
Credit rating
equivalent
Credit rating equivalent Media di valutazione ESG per credit rating grade
8,0% B2.2
B2.2
Probability of default
7,0% 7,42%
Investment Grade
6,0% 6,55%
Sub- 42% del campione
46,8
5,0% 5,47% Investment
4,0% Credit rating
Credit rating
equivalent:
equivalent
B1.2
3,0% B1.2 Investment 49,8
2,0% 2,51%
Score ESG
1,0%
0,0%
Molto Alta Alta Media Bassa
Fonte: elaborazioni Cerved Rating Agency su un campione di circa 150 PMI con Assessment ESG
Valutazione ESG
calcolato da Cerved Rating Agency
14I risultati sono confermati per le Large Corporate internazionali
Credit score medio per fascia di valutazione ESG
Media di valutazione ESG per credit rating grade
Credit rating
5,0
equivalent
Credit score equivalent
4,5 BBB-
Credit rating
4,0 equivalent 4,30 Investment Grade
Sub- 87% del campione
3,5 A- 3,93 59,1
3,54 Investment
3,0 3,31
2,5
2,0 Investment 65,7
1,5
1,0 Score ESG
0,5
0,0 Fonte: elaborazioni Cerved Rating Agency su un campione di circa 250 aziende con rating ESG
calcolato da Cerved Rating Agency
Molto Alta Alta Media Bassa
Il credit score equivalent è stato ricalcolato da Cerved Rating Agency sulla base del consensus
Valutazione ESG medio del credit rating profile emesso dalle principali agenzie di rating
15LA DIVERSITÀ DI GENERE
IN RELAZIONE ALLE
PERFORMANCE AZIENDALI
16«Achieving equal « In media, solo il 55% delle donne adulte si trova nel
rights for women
mercato del lavoro, contro il 78% degli uomini.» Global
Gender Gap Report 2020, World Economic Forum
is the unfinished «Le donne continuano ad essere pagate circa il 20% in
meno rispetto agli uomini.» Global Wage Report
2018/19, International Labour Organization
human rights
struggle of this
«Il 16,9% delle donne nell'UE27 nel 2019 ha dichiarato di
non stare cercando lavoro a causa delle responsabilità
familiari, una percentuale di gran lunga superiore all'1,4%
century» degli uomini. » Gender equality at work, European
Working Conditions, Eurofound
António Guterres
Segretario Generale
delle Nazioni Unite «48,6% è il tasso di occupazione femminile tra i 15 e 64
anni in Italia, con una differenza di 18,9 punti percentuali
rispetto a quello maschile (67,5%).» Istat, dicembre 2020
«La differenza retributiva di genere in Italia viene
stimata intorno al 5% (pari a circa € 946 euro annui di
minor stipendio per le donne italiane). Secondo Eurostat,
nel 2019, il gender pay gap nel settore privato è stato
pari al 17%.» Strategia nazionale italiana per la parità di
genere 2021-2026
17Parità di genere come fattore chiave per lo sviluppo sostenibile
«Pieno godimento di eguali diritti tra donne e uomini è stato
identificato essere uno dei fattori chiave per lo sviluppo sostenibile
nell’Agenda 2030 tra i 17 SDG.»
SDG 5 “Parità di genere”
SDG 8 “Lavoro dignitoso e crescita
economica”
«5.1: Porre fine, ovunque, a ogni forma di
discriminazione nei confronti di donne e
«8.5: Raggiungere la piena e produttiva
ragazze»
occupazione e un lavoro dignitoso per tutte
«5.5: Garantire piena ed effettiva
le donne e gli uomini, anche per i giovani e
partecipazione femminile e pari
le persone con disabilità, e la parità di
opportunità di leadership ad ogni livello
retribuzione per lavoro di pari valore»
decisionale in ambito politico, economico e
della vita pubblica»
«5.c: Adottare e intensificare una politica
sana ed una legislazione applicabile per la
promozione della parità di genere e
l'emancipazione di tutte le donne e Donne e uomini: Pari, ma diversi
bambine, a tutti i livelli»
18GEI e Strategia Nazionale come strumenti per
misurare e raggiungere l’uguaglianza di genere
Gender Equality Index (GEI)
Strumento concreto per misurare e implementare azioni per raggiungere l’uguaglianza tra donne
e uomini dell’Istituto Europeo per l’Uguaglianza di Genere (EIGE)
Gli indicatori analizzati riguardano 6 aree specifiche: lavoro, denaro, conoscenza, tempo, potere
e salute
L’Unione Europea nell’ultima L’Italia invece uno score di 63,5/100 (4,4 punti
edizione 2020 del GEI ha ottenuto inferiore a quello dell'UE) posizionandosi al 14°
un punteggio di 67,9/100 posto tra gli Stati membri
Strategia Nazionale per la Parità di Genere 2021-2026
+5 L’Italia si è posta all’interno della Strategia l’obiettivo di guadagnare 5 punti nella classifica
del GEI entro il 2026 «per raggiungere un posizionamento migliore rispetto alla media
punti europea entro tale anno, con l’obiettivo di rientrare tra i primi 10 paesi europei in 10 anni.»
Altri target 2021-2026
∆ Tasso di occupazione* Quota di donne nei consigli di Allineamento tra Strategia Nazionale per la Parità di Genere 2021-2026 e Piano Nazionale di
Ripresa e Resilienza (PNRR)
Divario di genere come dimensione trasversale delle Missioni del Piano
Le misure previste in favore della parità di genere si concentrano in particolare sul “favorire
la partecipazione femminile al mercato del lavoro, direttamente o indirettamente, e sul
correggere le asimmetrie che ostacolano le pari opportunità sin dall’età scolastica.”
Missione 4 «Istruzione e Ricerca»
Piano asili nido per innalzare il tasso di presa in carico degli asili
Potenziamento dei servizi educativi dell’infanzia (3-6 anni) e estensione
€31,9 Mld del tempo pieno a scuola
allocati Investimento nelle competenze STEM tra le studentesse delle scuole
superiori per migliorare le loro prospettive lavorative e permettere una
convergenza dell’Italia rispetto alle medie europee
Missione 5 «Coesione e Inclusione»
Introduzione di un sistema nazionale di certificazione della parità di
genere che “intende accompagnare le imprese nella riduzione dei divari in
tutte le aree più critiche per la crescita professionale delle donne (opportunità
€22,6 Mld
…anche il PNRR si allocati
di crescita in azienda, parità salariale a parità di mansioni, politiche di
gestione delle differenze di genere, tutela della maternità), e rafforzare la
concentra sul trasparenza salariale”, incentivando in merito l’implementazione di apposite
policy aziendali
divario tra donne e Investimento per sostenere l’imprenditorialità femminile
uomini
Fonte: PNRR 2021 20Alcune best practice aziendali in • Adozione specifiche politiche come «Politica sulla Diversità dei
Componenti degli Organi Sociali», «Politica Diversità & Inclusione»
materia di diversità di genere e «Recruitment Policy»
• Costituzione di apposite funzioni aziendali e comitati
• Rating ESG per favorire performance occupazionali e leadership
in termini di pari opportunità
• Certificazioni quali ISO 30415:2021 Human resource
management- Diversity and Inclusion, che si focalizza non solo
sui processi di gestione delle risorse umane in azienda, ma
considera anche le relazioni con gli stakeholder esterni
• Finanziamenti social con target su azioni specifiche introdotte
in materia di diversità di genere
Il 40% del campione analizzato, composto da aziende italiane (≈100)
40% che redigono Bilanci di Sostenibilità e DNF, presenta riferimenti ad
obiettivi legati alla diversità di genere
Ma di questo 40%, solo il 45% si è posto obiettivi in materia
Obiettivi
formalizzati 60% 40%
55%
45% quantitativi e misurabili con KPI aventi una determinata scadenza
temporale
45%
Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈100 large corporate italiane 21Le PMI con Amministratore Delegato donna presentano Probability
of Default (PD) più basse negli anni analizzati rispetto alle aziende a
guida maschile
PD 2015-2020 per genere
PD 2019-2020 per genere
Amministratore Delegato
Amministratore Delegato
(dato di genere al 2015)
5,5% (dato di genere al 2019)
5,0% 4,96%
4,23% 4,33%
4,5% 3,57%
4,0%
3,5%
2019 2020
3,0% AD Uomo AD Donna
2015 2016 2017 2018 2019 2020
AD Uomo AD Donna
Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈ 26.000 PMI
22Le PMI con una quota >30% di donne nel CdA presentano Probability
of Default (PD) inferiori rispetto alle aziende con meno del 30% di
donne nell’organo di amministrazione
PD 2019-2020 per % Donne nel CdA
(dati di genere al 2019)
PD 2015-2020 per % Donne nel CdA
(dati di genere al 2015) 5,10%
4,39% 4,21%
5,5%
3,41%
5,0%
4,5%
2019 2020
4,0%
30%
3,5%
3,0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈ 26.000 PMI
30%
23Le PMI con una quota >30% di donne nelle posizioni apicali presentano
Probability of Default (PD) inferiori rispetto alle aziende aventi tale quota
inferiore del 30%
PD 2019-2020 per % donne
in posizioni apicali
(dati di genere al 2019)
3,41%
3,10%
2,86%
2,34%
2019 2020
30%
Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈ 500 PMI
24Quando l’AD è donna, si registrano
le seguenti risultanze positive
dei settori analizzati* (6/7) dei settori (5/8)** analizzati
le PMI aventi AD donna presentano le PMI aventi un AD donna presentano
un tasso di infortunio inferiore
86% mediamente di oltre il 30% 63% una quota di dipendenti under 30
maggiore di 7 p.p.
rispetto alle PMI a guida maschile (20% con AD donna vs 13% con AD uomo)
delle PMI presenta
delle PMI mostra una quota
un tasso di turnover in entrata medio
di dipendenti formati superiore
superiore del 45%
70% mediamente di circa 10 p.p. (45,0% con AD 67% quando l’AD è donna rispetto all’AD uomo
donna e 35,5% con AD uomo)
delle PMI presenta una percentuale di
donne all’interno del proprio organico
maggiore mediamente di quasi 15 p.p.
60% (43,5% con AD donna vs 29,0%
con AD uomo)
Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈500 PMI
Confronto tra PMI AD donna vs PMI con AD uomo
*Settori analizzati: agroalimentare, moda e lusso, manifatturiero, lavorazione dei materiali, servizi, retail e trasporti 25
**Comprende anche il settore farmaceuticoQuando il CdA ha una quota di donne >30%,
le PMI registrano le seguenti migliori performance
delle PMI nel campione presenta
delle PMI presenta un tasso
una percentuale di donne
di turnover in entrata
85% all’interno del proprio organico
maggiore mediamente di 9 p.p. 78% superiore mediamente di
oltre il 40%
(25% vs 34%)
dei settori analizzati* (7/9) dei settori analizzati presenta
56%
una quota di dipendenti
78%
presenta un tasso di
infortunio medio formati superiore
inferiore del 53% mediamente di oltre il 65%
Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈ 500 PMI
Confronto tra PMI con quota di donne nel CdA>30% vs PMI con quota di donne nel CdAQuando il management ha una quota >30% di donne,
le PMI registrano le seguenti migliori performance
delle PMI presenta
dei settori analizzati* (6 su 10) presenta
una percentuale di donne all’interno del
93% proprio organico maggiore di oltre 20 p.p. 60% un tasso di turnover in entrata medio
superiore di circa il 138%
(20% vs 41%)
delle PMI presenta una delle PMI presenta
un tasso di turnover in uscita inferiore
89%
quota di dipendenti under 30 maggiore
mediamente di oltre il 20%
56% mediamente di oltre il 20%
delle PMI presenta delle PMI presenta
73%
un tasso di infortunio medio inferiore
del 22%
75% un tasso di infortunio medio inferiore
del 40%
>3.600 PMI
Fonte: rielaborazione dati Cerved Rating Agency, campione ≈ 500 PMI e oltre 3.600 PMI per tasso di infortunio
Confronto tra PMI con management composto da una quota di donne >30% vs PMI con management composto da una quota di donnePuoi anche leggere
