" Premere il tasto pausa" - FABRIZIO DOLFI Senior Manager Italy - Itinerari Previdenziali
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
" Premere il tasto pausa"
02/03/2022 la
it
n
e
id
f
n
co
ly
FABRIZIO DOLFI ict
r
t
S
Senior Manager Italy 2
2
0
2
/
2
0
/
5
2
01 IL CONFLITTO IN UCRAINA
Conflitto in Ucraina: niente di nuovo per la Russia
2022: KAZAKHSTAN
Dal 2015: SYRIA
2008: GEORGIA
Dal 2014: UCRAINA
Dal 2014: LIBYA
3
Conflitto in Ucraina: Russia, spese militari
GDP 2021
25 22,9
20
16,9
in Bio. USD
15
10
5,1 4,2
5 3,1 2,9 2,9 2,1 2,0 1,8 1,6 1,6 1,4
0
USA China Japan Germany India UK France Italy Canada South Korea Russia Brazil Spain
Spese Militari nel 2020 Spese Militari vs. GDP 2020
1000 5% 4,3%
778 3,7%
800 4%
in Bio. USD
in % of GDP
2,9% 2,9%
600 3% 2,3% 2,1%
1,8%
400 252 2% 1,6% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4%
1,0%
200 73 62 59 53 53 49 46 1%
29 23 20 17
0 0%
8
Source: Datastream
Conflitto in Ucraina: l’importanza della Russia
Russia: flussi commerciali (2020) L'Europa è fortemente dipendente dal gas della Commodities
Russia di gas fornita dalla Russia ai paesi europei
Percentuale
Grano Ucraina + Russia = 29%
Mais Ucraina 4 esportatore
Gas Russia 45% importaz. EU
Russia 3 produttore
Petrolio
(25% of EU)
Oro 3 produttore
Palladio Principale produttore
Platino 10 produttore
Titanio Russia + Ucraina = 15%
Nichel 7 produttore
Alluminio 6 produttore
*Total e commercio = exports + imports
5
Conflitto in Ucraina: dipendenza dal gas russo
IMPORTAZIONI DI GAS NATURALE DALLA RUSSIA 2020
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2020 – Importazioni di gas naturale dalla Russia
Source: Eurostat
6
02 MERCATI E BANCHE CENTRALI
Conflitto in Ucraina: precedenti reazioni dei mercati
Mercato azionario nel 2014 (31.12.2013=100)
110
DAX S&P 500 MOEX Russia Index
105
100
95
-20%
90
23-Feb-14:
Annessione della Crimea
85
80
Dicembre-13 Gennaio-14 Febbraio-14 Marzo-14 Aprile-14 Maggio-14 Giugno-14
8
Principali eventi Geo-politici: reazioni S&P 500
9
Conflitto in Ucraina: l’impatto sull’inflazione ?
STATI UNITI: INFLAZIONE E ASPETTATIVE D'INFLAZIONE ZONA EURO: INFLAZIONE E ASPETTATIVE DI INFLAZIONE
8 Inflazione Euro Area (HICP)
Inflazione USA (CPI)
Dec. 2021: 7% 8 Previsione Euro Area
7 Obiettivo Inflazione
Previsione USA 7
6 Obiettivo Inflazione
6
5 Dec. 2021: 5%
5
4
4
in %
3
in %
3
2
2
1 1
0 0
-1 -1
-2 -2
2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027
Fonte: Refinitiv Datastream; periodo: 01.12.1991 – 24.01.2027
1) Aspettative di mercato implicite derivate da swap di inflazione, tassi annuali previsti per gennaio 2023, gennaio 2024,...gennaio 2027; giorni lavorativi medi 18.-24.01.2022
10I prezzi dell'energia dominano l'andamento dei prezzi al consumo
TENDENZE DEI PREZZI AL CONSUMO (HICP) NELL'EMU - CONTRIBUTO DEI PRODOTTI ENERGETICI E NON ENERGETICI
6
5
% YoY, Inpatto in punti %
4 Beitragenergia
Energie Beitrag
Inpatto InpattoNicht-Energie
non-energia HVPI
HICP(% J/J)
YoY
3
2
1
0
-1
Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21 Jan-22
11Conflitto in Ucraina: l’mpatto sulla crescita ?
IMPATTO DI UNA RIDUZIONE DEL 10% DELLA FORNITURA DI GAS NELLA ZONA EURO SUL VALORE AGGIUNTO LORDO IN %
Netherlands 0,3
Luxemburg 0,4
belgium 0,4
Czech Republic 0,5
Finland 0,6
Lithuania 0,6 Scenario:
Slovenia 0,6
Germany 0,7 Forniture di gas all’Europa
Euro Area
Spain
0,7
0,7
Ridotte del 10%.
France 0,7
Italy 0,8
Malta 0,8
Greece 0,8
Latvia 1,0
Estonia 1,0
Portugal 1,1
Austria 1,2
Slovakia 1,6
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8
in %
Fonte: ECB
12Cosa significa questo per le Banche Centrali ?
• La guerra è potenzialmente un evento stagflazionistico: più inflazione e meno crescita
• Gli aumenti dei prezzi dell'energia possono portare a un'inflazione ben al di sopra delle
aspettative precedenti di inizio anno.
• È probabile un rallentamento della crescita a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia e di
possibili cali nella distribuzione di gas.
• FED: Non prevediamo retromarce riguardo alla direzione dei tassi ma è probabile un
rallentamento rispetto alla velocità dei rialzi ipotizzata in passato.
• BCE: La progressiva interruzione dei programmi di acquisto per il 2022 rimane lo scenario
più probabile, mentre per il primo rialzo dei tassi l’appuntamento è rimandato al 2023.
2903 LE NOSTRE RACCOMANDAZIONI
ODDO BHF Strategie Fixed Income – Performance YTD
-1.68%
ST Inv. Grade
ST Euro High Yield
-1.89%
ST Global High Yield
-2.26%
-3.19%
Tot-Return EU Credit
-3.31% Target Maturity HY
-3.87% Euro High Yield
-4.45%
EU Investment Grade
Green Bonds
-4.58%
15Euro Credit Short Duration / Global Credit Short Duration
Un attraente compromesso tra ritorno e protezione:
1 Titoli High Yield con una vita residua non Trascorsi i primi 4 anni il tasso di default del titolo
superiore ai 4 anni si riduce del 50% (anni 5-8)
Verifica attraverso stress test che l’emittente sia in
2 Approfondita analisi bottom-up «per cassa» grado di mantenere sufficiente liquidità fino alla
scadenza del titolo
3 Alta diversificazione
4 Integrazione principi ESG (Art. 8)
Titoli a bassa Duration
5 Obiettivo primario portafoglio: Titoli a bassa volatilità
Titoli con ridotto rischio di credito
Minimizzare il rischio di default
29Euro Credit Short Duration / Global Credit Short Duration
Variazione in performance netta dal lancio (base 100)
Performance annuale lorda su 10 anni (12-mesi rolling)
29Euro Credit Short Duration / Global Credit Short Duration
Euro Credit Short Global Credit Short
Duration Duration
Modified Duration to Maturity 2,1 2,3
OAS 299 273
Modified Duration to Worst 1,8 2,1
Average Rating BB2 BB2
Investment Quota 97,3% 96,7%
HY Quota 90,4% 72,4%
IG Quota 6,9% 24,3%
Yield to Maturity 2,9% 2,9%
Yield to Worst 2,9% 2,8%
29Disclosures
Questa presentazione è rilasciata da Oddo BHF Asset Management SAS Si ricorda agli investitori che la performance passata non è un'indicazione affidabile dei
esclusivamente ai clienti professionali. rendimenti futuri e non è costante nel tempo. Le performance sono presentate al netto
delle commissioni, eccetto la potenziale commissione di sottoscrizione addebitata dal
ODDO BHF AM è la divisione di gestione patrimoniale del gruppo ODDO BHF. È il distributore e le tasse locali. Tutte le opinioni presentate in questo documento derivano
marchio comune di quattro società di gestione patrimoniale giuridicamente separate:
dalle nostre previsioni di mercato alla data di pubblicazione. Esse sono soggette a
ODDO BHF AM SAS (Francia), ODDO BHF PRIVATE EQUITY (Francia), ODDO BHF modifiche in funzione delle condizioni di mercato e ODDO BHF Asset Management non
AM GmbH può in alcun caso essere ritenuta contrattualmente responsabile. I valori netti
d'inventario presentati in questo documento sono forniti solo a titolo indicativo. Fa fede
(Germania) e ODDO BHF AM Lux (Lussemburgo).
esclusivamente il valore netto d'inventario riportato nell'estratto conto delle
Il presente documento, destinato alla comunicazione al mercato, è stato redatto da transazioni e nell'estratto conto titoli.
ODDO BHF Asset Management SAS ed è dedicato esclusivamente ai clienti
professionali. Non può essere diffuso tra il pubblico.
Il fondo è regolamentato dall'Autorité des Marchés Financiers (AMF). L'investitore è
informato che il fondo presenta un rischio di perdita del capitale, ma anche molti rischi
legati agli strumenti finanziari/strategie in portafoglio. In caso di sottoscrizione,
l'investitore deve consultare il Key Information Document (KID) e il prospetto del
fondo per conoscere nel dettaglio la natura degli eventuali rischi.
Il valore dell'investimento può variare sia verso l'alto che verso il basso e può non
essere restituito per intero. L'investimento deve essere effettuato in funzione degli
obiettivi d'investimento degli investitori, del loro orizzonte d'investimento e della loro
capacità di affrontare il rischio derivante dall'operazione. ODDO BHF Asset
Management non può essere ritenuto responsabile di eventuali danni diretti o indiretti
derivanti dall'utilizzo del presente documento o delle informazioni in esso contenute.
Queste informazioni sono fornite a titolo indicativo e possono essere modificate in
qualsiasi momento senza preavviso.
19la it n e id f n co ly ict r t S 2 2 0 2 / 2 0 / 5 2
Puoi anche leggere
