OSSERVATORIO EURONEXT GROWTH MILAN - Principali statistiche al 31.12.2021 - Azimut Direct
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OSSERVATORIO EURONEXT GROWTH MILAN Principali statistiche al 31.12.2021
IL MERCATO EURONEXT GROWTH MILAN: UNA VISIONE DI INSIEME
La fotografia del mercato
Il mercato EGM al 31.12.2021
Società quotate (n°) Market cap (EUR M) Market cap media (EUR M)
174 11.484,6 68,0
Il mercato EGM nel 2021
Nuove ammissioni (n°) Raccolta totale (EUR M) Translisting (n°)
3 società passate sul segmento
44 844,8
MTA STAR
Di cui 2 SPAC: Revo e Industrial Stars Abitare In, Fine Foods &
of Italy 4 Al netto delle SPAC (EUR M) Pharmaceutical Ntm, Antares Vision
486,8 Delisting (n°)
5
3IPO 2021: gli indicatori di riferimento
Num. IPO 2021 42 Raccolta
13
Valori medi 2021
8 8
7
• Raccolta: EUR 11,6M 6
• Market cap pre-money: EUR 46,1M
• Flottante: 23,8%
< EUR 5M EUR 5-10M EUR 10-15M EUR 15-20M ≥ EUR 20M
Market cap pre-money Flottante
13 13
12
11 10
10
6
4 4
1
< EUR 10M EUR 10-25M EUR 25-50M EUR 50-100M ≥ EUR 100M < 20% 20-25% 25-30% 30-50% ≥ 50%
Tutti i dati sono presentati al netto delle SPAC. Dati riferiti alle sole società entrate nel 2021. Numero imprese per classi di valori. 4Identikit delle società quotate nel 2021
Fatturato EBITDA
Media: EUR 22,3M Media: EUR 3,1M
13 17
9 9
6 8
6
4 5
3
< EUR 5M EUR 5-10M EUR 10-25M EUR 25-50M ≥ EUR 50M < EUR 0M EUR 0-2M EUR 2-5M EUR 5-10M ≥ EUR 10M
Utile PFN
17 Media: EUR 1,3M 15 Media: EUR 6,3M
12
9
8 7
4
4 3
3
< EUR 0M EUR 0-1M EUR 1-3M EUR 3-5M ≥ EUR 5M < EUR -2M EUR -2-0M EUR 0-5M EUR 5-10M ≥ EUR 10M
Tutti i dati sono presentati al netto delle SPAC. Dati riferiti alle sole società entrate nel 2021. Numero imprese per classi di valori. 5Focus PFN/EBITDA
PFN/EBITDA
10 10
9
5 5
< -2 -2 - 0 0-1 1-3 ≥3
Num. IPO 2021 42
Tutti i dati sono presentati al netto delle SPAC. Dati riferiti alle sole società entrate nel 2021. Numero imprese per classi di valori. 6Gli investitori sul mercato EGM a fine 2021
Società N° titoli Controvalore % portafoglio
Azimut Holding SpA 89 94.456.510 0,7
Arca Fondi SGR SpA 36 86.980.960 1,2
First Capital SpA 21 76.500.000 n.a.
Kairos Partners SGR SpA 41 73.256.580 5,1
Norges Bank Investment Management 14 72.831.650 0,0
Raymond James Asset Management Int. SA 8 33.557.270 7,3
Algebris (UK) Ltd. 25 24.740.540 4,7
Pharus Management SA 28 24.482.680 3,0
AXA Investment Managers (Paris) SA 6 24.238.380 0,1
Fideuram Investimenti SGR SpA 17 23.602.450 0,1
Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG 1 21.238.810 0,5
Lemanik SA 43 18.768.350 6,1
Oddo BHF Asset Management SAS 2 18.027.910 0,2
AcomeA SGR SpA 18 17.298.500 5,2
Mediolanum Gestione Fondi SGRpA 23 17.154.690 0,5
Valentum Asset Management SGIIC SA 5 14.993.740 9,2
FIL Investments International (Italy) 7 14.198.380 1,1
Allianz Global Investors GmbH 4 13.575.600 0,0
Wasatch Advisors Inc. 1 12.059.970 0,0
Aguja Capital GmbH 1 11.840.430 4,7
Fonte: Elaborazioni Azimut Direct su dati KT&Partners - "EGM Report FY2021", USD, primi 20 investitori. I dati Azimut Holding comprendono Azimut Capital Management SGR 7
SpA, Az Legan Administracao de Recursos Ltda. e AZ Swiss & Partners SA.Gli indici di mercato: performance a confronto
FTSE Italia Growth FTSE Italia STAR FTSE MIB
220
200
180
160
140
120
100
80
60
gen-19
gen-20
gen-21
gen-22
lug-19
lug-20
lug-21
L’andamento degli indici risente della numerosità del campione di riferimento. Mentre il MIB è per costruzione costituto dalle prime 40 società
a maggiore capitalizzazione di Borsa, e lo STAR (Segmento Titoli con Alti Requisiti) pur non prendendo a riferimento un numero prefissato di
società ha mantenuto un campione sostanzialmente stabile negli anni in esame, il FTSE Italia Growth subisce l’impatto dei nuovi ingressi, con il
numero di società quotate passato da 113 a gennaio 20219 a 174 a dicembre 2021.
I valori sono stati ricalibrati prendendo come riferimento il valore di chiusura dell’indice al 01.01.2019. Numero indice, 01.01.2019 = 100. 8Focus performance & volatilità
FTSE Italia Growth FTSE Italia STAR FTSE MIB
Performance Volatilità N° società* Performance Volatilità N° società* Performance Volatilità N° società*
2021 +57,7% 11,6% 174 +44,7% 14,7% 74 +23,0% 16,6%
2020 -6,7% 16,8% 138 +14,1% 23,7% 76 -5,4% 32,0% 40
2019 -6,3% 12,6% 132 +28,0% 15,2% 78 -28,3% 17,7%
La volatilità esprime il rischio dei movimenti di prezzo di un titolo che deriva dalla deviazione standard delle variazioni dei prezzi storici
logaritmici intraday. La volatilità del prezzo a 360 giorni corrisponde alla deviazione standard annualizzata della variazione relativa del prezzo
di chiusura degli ultimi 360 giorni di negoziazione, espressa in percentuale.
* Dati al 31.12 dell’anno di riferimento 9Le performance delle società EGM nel 2021
Scomposizione per classi di performance
49
29 30
26
22
13
5
≤-50% -50%/-20% -20%/0% 0%/+25% +25%/+50% +50%/+100% ≥100%
Performance media società 127 società con performance 47 società con performance
EGM 2021: +44,8% positiva negativa o nulla
Top performers Sciuker Frames: Doxee: Vantea Smart:
EGM 2021 +279,1% +254,3% +242,3%
10La liquidità delle società quotate: i numeri
Market cap (EUR M)
0 – 20 20 – 50 50 – 100 100 – 250 ≥ 250 Totale
Numero società
0 – 0,2 23 18 20 14 5 80
Indice di liquidità (%)
0,2 – 0,4 14 14 6 4 0 38
0,4 – 0,8 12 6 5 5 0 28
0,8 – 1,2 3 3 1 2 0 9
≥ 1,2 5 7 1 1 0 14
Totale 57 48 33 26 5 169
Dati al 31.12.2021. L’indice di liquidità è calcolato come rapporto tra volume medio giornaliero e numero di azioni in circolazione (ultimi 12 mesi). Sono escluse dal totale n.5 11
società per cui non è possibile calcolare la market cap al 31.12.2021.Occorre creare l’evento liquidità
La relazione tra market cap e indice di liquidità
Market cap (EUR M) 250
200
150
100
95
società
50
41
società
0
0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% 1,2% Indice di liquidità (%)
Dati al 31.12.2021. L’indice di liquidità è calcolato come rapporto tra volume medio giornaliero e numero di azioni in circolazione (ultimi 12 mesi). 12I settori
Società (n°)
33 32
20
18
16
12 12 11
9
7
4
Software & ICT Industrials Financia l Med ia & Consul ting Power & Utilities Pharmaceutical Textiles & Foo d & Hospitality Others (*)
Services Enterta inment & Medica l Fa shion beverage
Market cap (EUR M)
3.242,5
2.855,8
1.207,9
817,3 791,1
593,6 535,6 523,2 560,6
376,3
157,7
Software & ICT Industrials Financia l Pharmaceutical Power & Utilities Foo d & Med ia & Consul ting Textiles & Transp ort & Others (*)
Services & Medica l beverage Enterta inment Fa shion Logistics
* Il settore «others» contiene i settori Real Estate; Constructions; Oil, Chemical & Plastics, Automotive; Machinery; Paper & Printing; Sports & Leisure. Dati al 31.12.2021. 13La distribuzione regionale
Società (n°) Market cap (EUR M)
1 Società 100 Società EUR 0,1M EUR 5.000M
Dati al 31.12.2021. 14L’EVOLUZIONE DEL MERCATO EGM
DAL 2015 A OGGI
15Un mercato in forte crescita
Società quotate e market cap
200 14
Market cap (EUR Mld)
180 Società quotate (n°)
11,5 12
160
140 10
8,1
120 7,6
7,4 8
6,8 6,6
100
5,8 5,8 5,9
6
80
4,1
60 4
2,8 3,0
2,6
40
2
20
74 76 77 80 95 102 113 119 132 128 138 146 174
0 0
dic-15 giu-16 dic-16 giu-17 dic-17 giu-18 dic-18 giu-19 dic-19 giu-20 dic-20 giu-21 dic-21
16Le IPO: evoluzione dal 2015 a oggi
IPO (n°) Raccolta (EUR M)
42
486,8
30
21
19
17
15 190,4
167,9 179,2
146,8 136,1
9
54,8
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
17Chi va e chi viene
Ammissioni, delisting e translisting (n°)
IN 44 Ammissioni*
Delisting
Translisting
35
31
26
22 23
12
1 1
4 4 3
6 5 5
8 7 7
OUT 12 12
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
* Il dato sulle ammissioni include IPO, SPAC e business combination. 18Gli indicatori di riferimento IPO: evoluzione
Raccolta media (EUR M)
12,7
11,6
9,2 8,8
Market cap media pre-money (EUR M) 6,1 6,0 6,5
46,1
43,2
36,0
32,3 32,5
23,5 24,2 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Flottante medio (%)
24,9% 25,9% 24,8% 24,6%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 23,8%
21,9%
20,3%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Tutti i dati sono presentati al netto delle SPAC. Per ogni anno si considerano i dati delle società che si sono quotate nel medesimo anno. 19LE PERFORMANCE ECONOMICO-FINANZIARIE
DELLE SOCIETÀ QUOTATE
20Gli indicatori di bilancio delle società entranti
Fatturato medio (EUR M) EBITDA medio (EUR M)
93,0
9,9
9,3
68,9
53,1 5,9 5,6
46,1
38,5 4,4 4,4
26,1 22,3 3,1
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Utile medio (EUR M) PFN media (EUR M)
3,4 9,9
7,8 6,3
3,0
2,8 1,7 0,8
2,1
1,9
1,2 1,3
-9,0
-22,9
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Valori di bilancio al 31.12 delle società entrate sul mercato EGM durante lo stesso anno. Per le società entrate nel 2021 sono stati usati i dati al 31.12.2020. 21Quotarsi conviene? Una analisi sulle IPO 2018
Fatturato medio (EUR M) EBITDA medio (EUR M)
66,2 7,3
62,1 6,4
53,1 5,4 5,6
48,4
3,9
31,1
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
Pre-IPO IPO Post-IPO Pre-IPO IPO Post-IPO
Valori di bilancio al 31.12 di ogni anno delle società entrate nel 2018 e attualmente quotate sul mercato EGM. I dati relativi al 2016 e al 2017 sono quindi precedenti alla 22
quotazione sul mercato EGM.I multipli delle società entranti
EV/EBITDA (mediana) P/E (mediana)
33,6
15,5
26,5 28,2
25,6
11,1 22,0 23,1
9,9 10,6
9,2 19,1
8,3 7,8
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Multiplo di mercato dato dal rapporto tra il valore di una società Multiplo di mercato dato dal rapporto tra prezzo di mercato di
(Enterprise Value) ed EBITDA. Il valore dell’EBITDA è calcolato sulla un’azione (al 31.12) e gli utili per azione. Gli utili per azione sono
base dei dati finanziari riferiti ai 12 mesi terminanti il 31.12 di ogni calcolati sulla base dei dati finanziari riferiti ai 12 mesi terminanti il
anno. 31.12 di ogni anno.
Valori al 31.12 delle società entrate sul mercato EGM durante lo stesso anno. I dati 2021 sono stimati sulla base dei dati finanziari al 31.12.2020. 23I multipli per settore nel 2021
EV/EBITDA per settore (mediana)
32,4
18,9 18,9
15,1 15,2
13,0 12,3
7,5 7,4
Consul ting Financia l Services Industrials Med ia & Pharmaceutical & Power & Utilities Software & ICT Textiles & Fashion Transp ort & Logistics
Enterta inment Med ical
P/E per settore (mediana)
70,1
47,8
42,4
26,6
20,2 18,0 18,1
13,4 13,4
Consul ting Financia l Services Industrials Med ia & Pharmaceutical & Power & Utilities Software & ICT Textiles & Fashion Transp ort & Logistics
Enterta inment Med ical
Multipli per settore delle società entrate sul mercato EGM nel 2021. I dati sono stimati sulla base dei dati finanziari al 31.12.2020. 24LA QUOTAZIONE SUL MERCATO EGM
25La quotazione: una scelta per crescita e sviluppo
L’accesso al mercato
1 dei capitali è uno strumento importante per tutte quelle imprese che desiderano confrontarsi in scenari
competitivi sempre più complessi, che richiedono visione strategica, piani industriali solidi e importanti capitali per
realizzarli.
Maggiori possibilità di: Minori rischi di:
• Acquisizioni
• Investimenti in nuovi impianti • Perdita di quote di mercato
• Espansione sui mercati esteri • Eccessiva dipendenza dalla leva
• Diversificazione di prodotto finanziaria
• Estensione della rete commerciale • Obsolescenza tecnologica
• Investimento in R&S per lo sviluppo di • Impoverimento manageriale
nuovi prodotti, servizi o processi
26Elementi chiave EGM
• Sistema multilaterale di negoziazione (MTF) gestito da Borsa Italiana S.p.A., dedicato
alle PMI ad alto potenziale di crescita
• Accesso rapido al mercato a costi contenuti
• Visibilità nei confronti di clienti, fornitori e competitors
• Redazione di un Documento di Ammissione in luogo del Prospetto Informativo
• IPO riservata ad investitori istituzionali
Mercato non
• Titoli successivamente acquistabili dal pubblico sul mercato secondario
regolamentato • Disclosure degli assetti proprietari oggetto di norme specifiche (soglia del 5%)
• Necessaria adozione (in Statuto) della disciplina OPA
Presenza di • Strutturazione dell’operazione a cura dell’Advisor finanziario
• Processo di IPO supervisionato dal Euronext Growth Advisor, operatore autorizzato da Borsa Italiana
operatori • Bookbuilding a cura del Global Coordinator e del Bookrunner
specializzati • Sostegno alla liquidità in capo allo Specialist
Contesto italiano • Valutazioni effettuate a multipli interessanti e a premio per le società market leader nei rispettivi settori
• Operazioni con consistenti over-subscription, segnale di un consolidato clima di fiducia tra Investitori
ECM ultimi anni Istituzionali e retail
molto favorevole • Investimenti da importanti Investitori Istituzionali anche nelle operazioni medio-piccole
27Perché EGM Italia?
Il mercato EGM offre un percorso di quotazione calibrato sulla struttura ed esigenze delle PMI, con requisiti minimi di
ammissione al mercato e un processo semplificato, più snello e meno invasivo.
Semplicità di accesso Burocrazia minima Flessibilità regolamentare
• No anni di esistenza della società • Documento di ammissione • Percorso semplificato con tempi
• No market cap minima • No prospetto informativo ridotti (4-5 mesi)
• Flottante minimo 10% • No istruttoria Consob • Supporto del Euronext Growth
• No corporate governance specifica • Due diligence effettuata dal Advisor in fase di pre-IPO e per
(suggerita dal Euronext Growth Euronext Growth Advisor che tutta la permanenza sul mercato
Advisor) rilascia le attestazioni a Borsa • Adempimenti post-IPO calibrati per
• Possibilità di accesso graduale al Italiana la struttura delle PMI
mercato su Segmento Professionale • Nessun obbligo di pubblicazione
dei resoconti trimestrali
Il Segmento Professionale
Un nuovo segmento pensato per Uno schema regolamentare calibrato e Peculiarità relative alla
soddisfare diverse esigenze di listing specifiche modalità di negoziazione tipologia di investitori
• Imprese che desiderano un accesso • Flessibilità regolamentare • Negoziazioni accessibili ai soli
graduale al mercato • Minima burocrazia e semplicità di investitori professionali
• Start-up e scale-up in attività da meno di accesso • Consentite operazioni di vendita a
1 anno • Procedura di ammissione in 10 giorni investitori non professionali limitatamente
• Operazioni di just listing • Prezzo unico giornaliero con agli azionisti esistenti alla data di
• Strutture di offerta complesse, con meccanismo di asta ammissione
strumenti non adatti al retail • Non è richiesto lo Specialist
• Lotto minimo di negoziazione EUR 5.000
28I requisiti formali pre-IPO
Euronext Growth Milan EGM Segmento Professionale
Flottante 10% (5 investitori istituzionali) 10% (5 investitori)*
Bilanci certificati 1 (se esistente) 1 (se esistente)
Offerta Principalmente istituzionale Non obbligatoria
Altri documenti Documento di Ammissione Documento di Ammissione
Market Cap Nessun requisito minimo Nessun requisito minimo
CdA CdA con 1 Amm. indipendente Presenza del CdA
Comitato Controllo Interno Nessun requisito formale Nessun requisito formale
Incentivi Top Management Nessun requisito formale Nessun requisito formale
Investor Relator Manager Obbligatorio Non obbligatorio
Sito Web Obbligatorio Obbligatorio
Euronext Growth Advisor / Global
Advisor Euronext Growth Advisor
Coordinator
* Se il flottante è compreso tra un minimo del 2% ed il 10% o il numero minimo di investitori è sia assicurato, Borsa Italiana contestualmente all’ammissione
dell’emittente alle negoziazioni dispone la sospensione delle stesse fino a quando il requisito del flottante nei termini previsti per il Segmento Professionale venga
pienamente rispettato. Trascorsi due anni senza che tale requisito venga soddisfatto, Borsa Italiana dispone la revoca dalle negoziazioni.
29I requisiti formali post-IPO
Euronext Growth Milan EGM Segmento Professionale
Codice di Corporate Governance Facoltativo Facoltativo
Obbligatorio
Specialist (liquidity provider + 2 ricerche Non obbligatorio
annuali)
Necessario price sensitive e Necessario price sensitive e
Informativa operazioni straordinarie operazioni straordinarie
(MAR e Regolamento AIM) (MAR e Regolamento AIM)
OPA OPA statutaria OPA statutaria
Procedure semplificate e Procedure semplificate e
Parti correlate
obblighi informativi obblighi informativi
Dati trimestrali Non obbligatorio Non obbligatorio
Si Si
Dati semestrali (entro 3 mesi dalla chiusura del (entro 3 mesi dalla chiusura del
semestre) semestre)
Si Si
Dati annuali (pubblicazione entro 6 mesi dalla (pubblicazione entro 6 mesi dalla
chiusura esercizio) chiusura esercizio)
30I soggetti coinvolti nella fase di IPO
1
Global coordinator e Bookrunner Specialist
• Organizzazione del Road Show • Svolge la funzione di liquidity provider (da un lato
• Bookbuilding sostiene la liquidità del titolo e dall’altro espone in modo
• Organizzazione incontri con investitori istituzionali continuativo le proposte di acquisto o di vendita)
Euronext Growth Advisor Advisor
Investor relation
(ex Nomad) finanziario
• Organizzazione e direzione • Redazione Infomemo e Business • Relazioni con i media
consorzio di collocamento Plan • Organizzazione del Road Show
• Coordinamento due diligence • Supporto definizione della struttura
• Assistenza alla valutazione dell’operazione
• Compliance con il Regolamento • Supporto per la redazione del
Emittenti Documento di Ammissione Equity research
• Eventuale attività di vendita titoli
• Elaborazione di un documento di
valutazione aziendale a supporto
dell’IPO
Società di revisione Advisor legale
• Certificazione di bilancio • Due diligence
• Comfort sui dati prospetto / documento di ammissione • Documento di Ammissione
• Supporto per la verifica del sistema di controllo di • Consulenza su corporate governance
gestione (SCG) • Eventuale offering circular
31Il processo di IPO
1 2 3 4 5
Studio di fattibilità e Due diligence Pre-marketing Listing IPO
preparazione
• Verifica preliminare • Verifica Business • Presentazione • Bookbuilding
dei requisiti formali due diligence società a Borsa • Definizione prezzo
e sostanziali • Comfort letter su Italiana • Filing con Borsa
• Eventuale CCN e giudizio • Definizione Italiana
riorganizzazione bilanci aziendale Documento di • Inizio negoziazioni
società/modifiche • Controllo di Ammissione
di governance gestione adeguato • Definizione struttura
• Certificazione di (SGC) alle sito web per
bilancio caratteristiche Investor Relation
• Adozione principi società e mercato • Road Show
contabili • Costruzione Equity
internazionali o Story
italiani • Scelta mercato e
• Definizione piano tempistica di
industriale quotazione
• Scelta Euronext • Organizzazione
Growth Advisor e consorzio di
team consulenti collocamento
Tempo minimo di processo 4 – 5 mesi
32Disclaimer
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