Investire ai tempi del Covid 19 - Cosa bisogna sapere per proteggersi da errori comportamentali, fake news e truffe
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Investire ai tempi del Covid‐19
Cosa bisogna sapere per proteggersi
da errori comportamentali, fake news e truffe
Nadia Linciano
Comportamenti finanziari,
investimenti e resilienza
finanziaria al tempo del Covid‐19
Borsa Italiana ‐ TOL
21 ottobre 2020
• L’impatto della crisi sui mercati azionari e sulle decisioni
Outline di risparmio e investimento (cenni)
• I tratti tipici dei mercati azionari nei periodi di crisi
• Gli errori comportamentali e le scelte in periodi di crisi
• Cosa fare (e cosa non fare)
• Abusivismi e truffe
• Per saperne di più…
Le opinioni espresse sono personali e non impegnano l’Istituzione di appartenenza o i suoi Vertici.
2
L’impatto della crisi
su mercati azionari e decisioni di
risparmio e investimento
• Dall’inizio dell’anno, l’indice del mercato azionario italiano ha perso
La crisi e i circa il 19%
mercati azionari • Nei primi mesi del 2020 la ricchezza finanziaria delle famiglie italiane
sarebbe calata di oltre 140 miliardi di euro (3,2% del suo valore a
fine 2019; Banca d’Italia, 2020)
indici azionari (1° gennaio 2007=100) volatilità implicita nei prezzi delle opzioni
250 100%
200 80%
150 60%
100 40%
50 20%
0 0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
FTSEMIB Cac40 Dax30 Ibex35
Fonte: Refinitiv ‐ Datastream
4
Aumenta il In Italia il rapporto tra ricchezza e reddito disponibile continua a
risparmio diminuire mentre il tasso di risparmio, che a fine 2019 era pari al
10,2%, si stima in netta crescita (fino al 16%) per effetto della
precauzionale … pandemia
ratio of household net wealth to gross disposable income gross saving rate
10 20%
euro area Italy euro area Italy
9
18%
8
7
16%
6
5 14%
4
12%
3
2
10%
1
0 8%
2000
2007
2008
2012
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Fonte: ECB, Eurostat, Commissione europea
5
… e la • Investimenti e risparmio pro capite delle famiglie Italiane
notevolmente inferiori rispetto a Francia e Germania
preferenza per
• In Italia i dati annualizzati relativi al primo trimestre 2020 indicano un
la liquidità… calo degli investimenti in azioni e obbligazioni e un incremento della
liquidità (quest’ultimo anche nei maggiori paesi dell’area euro)
… considerata
come il 8.000
investimenti e fonti di finanziamento
(valori pro capite in euro; somma delle transazioni su 4 trimestri)
4.000
investimenti finanziari e componenti
(valori pro capite in euro; somma delle transazioni su 4 trimestri)
principale 6.000
4.000
3.000
strumento di 2.000
0
2.000
protezione ‐2.000
‐4.000
1.000
0
(Censis‐Assogestioni, 2020) ‐6.000
‐8.000 ‐1.000
Italia Spagna Francia Germania Italia Spagna Francia Germania
investimenti reali investimenti finanziari altre attività prodotti assicurativi e pensionistici
passività finanziarie risparmio e trasferimenti di capitale azioni e quote di fondi comuni obbligazioni
discrepanza statistica circolante e depositi investimenti finanziari totali
Fonte: ECB‐Eurostat Household sector report 2020 Q1.
6
I tratti tipici dei mercati azionari
nei periodi di crisi
I mercati azionari S&P 500 - andamento indice e volatilità
(dati giornalieri; 1° gennaio 2007 - 31 dicembre 2010)
1.800 0,7
nei periodi di 1.600
indice 0,6 Nel breve termine,
volatilità (scala dx)
crisi 1.400
0,5 forti oscillazioni
1.200
0,4
dei prezzi al rialzo
0,3
1.000
0,2
e al ribasso
800 0,1
Volatilità 600
2007 2008 2009 2010
0
S&P 500 (dati mensili; gennaio 1964 - settembre 2020)
4.000
Nel lungo periodo, se i 3.500
3.000
fondamentali economici 2.500
sono solidi, le oscillazioni 2.000
1.500
si riducono e le quotazioni 1.000
500
tornano a crescere 0
1964
1968
1972
1976
1980
1984
1988
1992
1996
2000
2004
2008
2012
2016
2020
8
I mercati azionari Chi vuole vendere può
non riuscire a trovare un
nei periodi di acquirente disposto a
crisi comprare nei tempi e al
prezzo desiderati
Illiquidità
Attenzione ai prodotti
illiquidi anche in tempi
ordinari
http://www.consob.it/documents/46
180/46181/c9019104.pdf/64f86e70‐
2bb0‐460a‐8f60‐3dd079b6341d
9
Informazioni false,
in tutto o in parte,
Aumentano le che appaiono vere,
fake news sono diffuse
attraverso i media,
fanno leva su
aspettative,
pregiudizi, bias
L’OMS ha parlato comportamentali
di infodemia
Caratteristiche
• Novità, forte connotazione emotiva, salienza (ossia rilevanza
percepita) che catturano l’attenzione e spingono alla condivisione.
• Diffusione e ripetizione: le notizie false si auto-alimentano
• Mancanza di prove concrete o riferimenti scientifici
• Foto e immagini associate possono essere false o riferirsi a
situazioni e contesti diversi da quelli oggetto della fake news
• Eventuale presenza di errori di battitura e grammaticali
10Errori comportamentali e scelte in periodi di crisi
Due sistemi:
Il sistema 2 o riflessivo:
pensieri lenti e
lento
pensieri veloci richiede sforzo
usa il calcolo e l’attenzione
dà decisioni meditate
Il sistema 1 o automatico:
veloce, incontrollato,
inconscio
non richiede sforzo
usa scorciatoie mentali
Kahneman (2011) (euristiche)
dà risposte immediate
è sensibile al framing
12• Gli individui sono in genere molto
utilità
Avversione alle più sensibili alla possibilità di
perdere rispetto alla possibilità di
perdite guadagnare un determinato
+2 importo
• La reazione emotiva alle perdite è
‐2 +2 in media due volte più intensa
perdite guadagni della reazione di guadagni di pari
Il 60% degli importo
italiani si dichiara ‐4 • Durante i periodi di crisi, la
sensibilità alle perdite aumenta
totalmente poiché aumenta il rischio
avverso alle percepito e, conseguentemente,
l’avversione al rischio stesso
perdite
• L’avversione alle perdite viene
rafforzata dalla cosiddetta miopia e
dalla euristica dell’affect
13Euristica Le emozioni condizionano
la percezione del rischio e
affettiva quindi le scelte
• L'affect accentua la percezione dei benefici se alla decisione si
associano sentimenti positivi; viceversa accentua la percezione dei
rischi alla decisione si associano sentimenti negativi
• Durante i periodi di crisi e di forte volatilità dei mercati, la paura può
prevalere portando a una sopravvalutazione del rischio di perdere il
capitale investito, spingendo a vendere i titoli in portafoglio in modo
affrettato
14Action bias
• Durante una crisi, può prevalere l’istinto ad agire perché ex post può
confortare pensare di aver almeno tentato di contenere le perdite
vendendo i titoli in portafoglio
• La perdita è meno penosa se è stato fatto qualcosa per provare ad
evitarla
• All’action bias può associarsi l’aumento della tendenza a controllare
di frequente il valore del proprio portafoglio, concentrandosi sulle
oscillazioni di valore di breve periodo
156% recency bias
5%
Recency bias ed Le perdite di breve
4%
effetto gregge 3%
termine, informazione più
2% recente recuperata in
rendimento medio
1%
negli ultimi 12 mesi
memoria secondo
0%
rendimento medio
l’euristica della
‐1%
negli ultimi 5 anni disponibilità, condizionano
‐2%
‐3%
le aspettative future
effetto gregge: imitazione
dei comportamenti più
diffusi che in periodo di
crisi può spingere al
panic selling
16Cosa fare (e cosa non fare)
Cosa fare
(e cosa non fare)
• Evita di prendere decisioni basate su paura, impulsività e imitazione
dei comportamenti altrui
• Evita di controllare continuamente il valore del tuo portafoglio
• Nel rivalutare le tue scelte di investimento tieni conto delle tue
esigenze e delle prospettive dell’investimento
• Informati: è sempre importante e lo è ancor di più durante una crisi
• Consulta, tra gli altri, i siti istituzionali della CONSOB e del
Comitato Nazionale per l’Educazione Finanziaria
• Guardati dalle fake news
• Rivolgiti a persone esperte
18Abusivismi e truffe
Durante le crisi Chi ci raggiunge…
aumentano i • si presenta come il mago della finanza
tentativi di truffe • promette guadagni facili e fuori mercato
• fa pressione per l’adesione
• non fornisce informazioni o documentazione
• stimola il passaparola facendo leva sul
Via web o via meccanismo della fiducia
telefono tra
proposte di Spesso menziona una società che ha sede in Paesi
investimento e di esotici e fornisce contatti inesistenti
Può presentarsi come un (quasi) consulente
servizi di trading finanziario
Può inizialmente accreditarci i guadagni promessi
(anche solo in modo fittizio) per spingerci a
‘investire’ ancora e/o a coinvolgere altri
20Cosa fare per
non cadere Se ti propongono un Se vieni raggiunto da una
vittima di una servizio di trading: proposta di investimento:
‐ verifica sul sito CONSOB se ‐ verifica l’autorizzazione
truffa
il soggetto è autorizzato ‐ chiedi il prospetto
e/o se è stato già segnalato ‐ confronta il rendimento
per abusivismo promesso con quello offerto
Prendi tempo e… ‐ cerca notizie sul web da altri operatori
‐ non coinvolgere amici e ‐ non coinvolgere amici e
parenti parenti
Se dopo aver fatto le tue verifiche nutri dei sospetti:
‐ chiama la CONSOB: 068477611
‐ invia un esposto alla CONSOB tramite il modulo esposti online:
http://www.consob.it/web/investor‐education/l‐invio‐di‐esposti
21Cosa fa la
CONSOB per
contrastare gli
abusivismi Nel 2019
426 iniziative di contrasto
(+57% rispetto al 2018):
380 istruttorie per ipotesi di • 3 comunicazioni a tutela dei
abusivismo risparmiatori (warning)
• 41 provvedimenti cautelari
270 ipotesi di abusivismo e interdittivi per violazione
via internet della disciplina emittenti
• 164 ordini di cessazione
110 ipotesi di abusivismo attività abusiva via Internet
tramite cold calling • 218 segnalazioni all’Autorità
Giudiziaria
22Il warning del
«… si mettono in guardia i risparmiatori contro veri
9 aprile 2020
e propri tentativi di truffa, operati soprattutto via
internet.
Queste truffe assumono molte forme e potrebbero
riguardare, tra l'altro, l'offerta […] di inesistenti titoli
azionari od obbligazionari di fantomatiche società
che assumerebbero iniziative per il contenimento o
la cura del coronavirus oppure l'offerta di […]
presunte valute virtuali collegate alla diffusione e
alla letalità del contagio virale (quali ad esempio i
Coronacoin)»
23Per saperne di più…
24http://www.consob.it/web/investor-education
2526
Per esercitarsi
divertendosi…
27Grazie per l’attenzione!
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