I FONDAMENTI DELLA GESTIONE AZIENDALE - PRODUZIONE DI REDDITO E VALORE - 6 aprile 2017 - produzione di reddito ...
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I FONDAMENTI DELLA GESTIONE AZIENDALE - PRODUZIONE DI REDDITO E VALORE Workshop per Assolombarda Ciclo “I FIGLI DEL CAPO” Speaker Diego Polo-Friz – Professore 6 aprile 2017 Università degli Studi di Milano
CONTENUTO
• L’azienda come conto economico – la gestione dei ricavi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei costi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei rischi.
• Riflessioni sullo stato patrimoniale.
• Governo del management.
Questo documento è servito come supporto ad una presentazione orale. Non è completo senza i commenti che sono stati esposti durante la presentazione. 2
La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.QUALCHE NUMERO SULLE LEVE STRATEGICHE DI
GENERAZIONE DEI RICAVI
Assi di intervento Numero
• Intesa Sanpaolo, la più grande banca italiana, ha ca. 5.200 filiali.
• Walmart, la più grande catena di supermercati al mondo, ha più
Distribuzione di 11.500 centri e più di 2,3 milioni di dipendenti.
• McDonald’s, la più grande catena di ristoranti al mondo, ha • Più strategia che
gestione.
37.000 punti.
• Per noi è importante
• Basso: i food discount hanno a parità di prodotto un prezzo di il rigore realizzativo.
Prezzo 100, i supermarket normali 120, i convenience store 160. • E ancora di più, che
• Alto: un orologio Rolex costa 100 volte un Seiko e molto di più sia chiaro dove
anche di un Tudor prodotto dalla stessa società. Casi analoghi l’azienda è
nelle carte di credito (vari colori) e in altri prodotti di marca. posizionata (un posto
solo), ossia qual è la
• Apple: “most valuable brand in the world” (ca. metà del valore ragione per cui il
dell’azienda). cliente “compra”.
Prodotto • L’allocazione di risorse
• 2014 - Ferrari: “most powerful brand in the world”. 2015 – Lego.
interne ne deve
essere una
conseguenza.
• Coca Cola ha speso ~ USD 3.5 b in pubblicità nel 2014. Comunque
Marketing • Pepsi ha speso ~ USD 2.3 b in pubblicità nel 2014. sono prodotti
relativamente
di massa
Fonte: vari siti da internet
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.ILLUSTRATIVO
PREZZI SÙ PREZZI GIÙ
Riferito a movimenti tattici, non strategici. A parità di volumi.
Effetto della variazione di prezzi sul margine
150%
100%
50%
0%
Margine
10% 11% 12% 13% 15% 16% 17% 18% 19% 20% ((R-C)/R)
-50%
-100%
-150%
Prezzi +10% Prezzi -10%
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.Conscio di questo
POSTULATO problema, Shakespeare
scrisse la commedia
“Much Ado About
Nothing”, ossia “Molto
rumore per nulla”.
Dice il saggio:
“Se l’unica ragione per cui il cliente compra
è il prezzo, l’azienda è a rischio di
sopravvivenza (a meno che non sia una sua
scelta strategica)”.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.GROSS MARGIN = INDICATORE DELLA CAPACITÀ DI PRICING
2015, Euro bn, consolidati
Gross Gross
Azienda Fatturato COGS
margin margin %
Microsoft 85 -30 55 65% • COGS = cost of goods
sold, ossia tutti i costi
LVMH 36 -13 23 65% di produzione del
bene (materie prime
Glaxo 28 -10 18 63% e “fabbrica”).
Coca Cola 40 -16 24 61% • L’azienda da quel
momento in poi ha i
Apple 211 -126 85 40% costi di vendita, i costi
di amministrazione e
General Electric 106 -75 31 30% gli investimenti.
Easyjet 4 -3 1 28% • Il gross margin è
quindi un’indicazione
Porsche 22 -15 6 28% della capacità di
creare “valore” (ossia
Vodafone 50 -36 13 27% della capacità di farsi
riconoscere dalla
Walmart 432 -326 106 25% clientela prezzi
Daimler Benz 149 -118 32 21% remunerativi).
General Motors 132 -116 16 12%
Fonte: Bilanci 2015 da siti societari
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.Ossia, diamo per scontato
POSTULATO che l’aumento della
dimensione della forza
vendita è condizione
necessaria per la crescita
dell’azienda.
Dice il saggio:
“Se pensi di crescere all’infinito con un
negozio solo, è molto probabile che ti
sbagli”.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.DIMENSIONE DELLA FORZA VENDITA E FATTURATO
2016, indicati solo marchi prevalenti
Ricavi di sistema Ristoranti Ricavi per ristorante
USD b # ‘000 USD m
McDonald's 69,7 37 1,9
KFC - Pizza Hut
- Taco Bell 64,0 44 1,5
Burger King 24,6 20 1,2
Fonte: Bilanci 2016 da siti societari
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CONTENUTO
• L’azienda come conto economico – la gestione dei ricavi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei costi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei rischi.
• Riflessioni sullo stato patrimoniale.
• Governo del management.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.IL CAMBIO DEL PARADIGMA
• “Sto spendendo i miei soldi”.
• Sono io che decido se spenderli e
nessuno mi può fermare
dall’impegnare l’azienda alla spesa
(anche se non è sempre vero).
• Se ci saranno dei problemi (o anche
Prima … solo delle domande), sarò poi io che
dovrò giustificarmi (a valle).
• “I soldi non sono miei”.
• Io chiedo di poterli spendere, Dopo …
se mi dicono di sì, nessuno
poi si potrà lamentare (me
l’avevi detto tu).
Aneddoto:
E’ cosa ben nota che a parità di consumo la spesa T&E è nettamente
minore se effettuata con carta di credito propria (e poi rimborsata),
piuttosto che con carta di credito aziendale.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.GLI INTERVENTI INDUSTRIALI SUI COSTI
Assi di intervento Contenuto Esempi
• Identificazione delle attività o delle • Movimenti
Eliminazione spese il cui costo è impossibile da all’interno del sito
sprechi ribaltare sul prezzo finale del prodotto produttivo (da
(da far pagare al cliente) e relativa eliminare).
eliminazione.
• Ricerca delle attività necessarie che • Informatizzazione
Riduzione però vengono svolte secondo processi o delle riconciliazioni
consumi modalità eccessivamente dispendiose. contabili.
Successiva ingegnerizzazione e
miglioramento.
• Abbattimento continuo del prezzo • Sconti sulle tariffe
Riduzione costi unitario dei fattori di produzione dei professionisti.
unitari acquisiti all’esterno (per mera
negoziazione, per adeguamento a
Chi comanda non è
nuove condizioni di mercato o per altri
l’”esperto”. Ma deve
tipi di accordo, ad esempio
essere in grado di
un’estensione del periodo di fornitura).
fare le domance
giuste..
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.ELIMINAZIONE SPRECHI – IL LEAN
MANUFACTURING
Breve video su esempio di
eliminazione sprechi
https://youtu.be/E6rRHqb5MV0
Fonte: video promozionale di Gemba Academy
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.ELIMINAZIONE SPRECHI E RIDUZIONE
CONSUMI ASSIEME
Breve video su esempio di
eliminazione sprechi e riduzione
consumi
https://youtu.be/ADgSTMla3EU
Fonte: video promozionale di Amazon
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CONTENUTO
• L’azienda come conto economico – la gestione dei ricavi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei costi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei rischi.
• Riflessioni sullo stato patrimoniale.
• Governo del management.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.COS’È IL RISCHIO
La distribuzione Gaussiana
Probabilità del fenomeno
Il rischio è il verificarsi di
eventi negativi
importanti e a bassa
probabilità (e quindi
inattesi)
Perdita > Utile
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.PERCHÉ RISCHI E PERDITE NON SONO LA STESSA COSA
Caso 1 Caso 2
Il caso morte Il caso “uragano”
nelle assicurazioni nelle assicurazioni
• La morte è un fenomeno largamente • Gli uragani non sono un fenomeno
prevedibile (su larga scala). prevedibile (non al momento della
• Ossia, le statistiche di mortalità sono stipula della polizza).
relativamente stabili. • Le loro statistiche sono fortemente
• Dal punto di vista assicurativo, questo erratiche.
non è un rischio, ma un costo. • Dal punto di vista assicurativo, questo
• La compagnia include è un rischio.
“meccanicamente” questo costo nel • La compagnia deve provare a generare
prezzo della polizza al cliente. sufficienti margini nel tempo per poter
costituire riserve di capitale tali da
riuscire a fronteggiare una situazione
di questo tipo.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CATEGORIE DI RISCHI - 1
Descrizione Casi reali
• I clienti non pagano le fatture • Tutte le aziende che non
emesse dall’azienda, oltre un incassano alla vendita.
Credito livello considerato fisiologico. • Nota : si stima che ca. il 50% del
credito corporate della nazione
sia tra aziende e non con il
sistema bancario.
• L’azienda è la vittima diretta o • Barings Brothers and Nick Leeson
indiretta di una sottrazione illecita (1995). Posizione di trading
Frode di fondi. autovalutata (perdite nascoste
per più di 1 bn USD). Banca
assorbita per 1 sterlina da ING.
• Molti altri casi di dipendenti
infedeli.
• L’azienda o i suoi dipendenti • Multa di 2 bn USD a HSBC (2012)
Legali conducono, in buona o in cattiva per violazione della normativa
fede, attività poi giudicate illecite, anti-riciclaggio.
presumibilmente per ottenere un
beneficio economico.
• Una controparte contrattuale non • Molti casi di vita quotidiana.
rispetta i termini pattuiti.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CATEGORIE DI RISCHI - 2
Descrizione Casi reali
• Costi e ricavi, attivo e passivo, • Tutte le aziende che esportano,
non sono nella valuta domestica importano o hanno attività
Mercato dell’azienda. all’estero.
• Movimenti dei tassi di interesse e • Tutte le aziende indebitate non a
dei prezzi delle materie prime breve o che conducono un’attività
producono flussi di cassa non di trasformazione.
attesi.
• Contrazioni dei ricavi riducono più • Tutte le aziende con una base
che proporzionalmente il reddito importante di costi fissi.
Business (leva operativa all’incontrario).
• Ricavi instabili per temi di • Tutte le aziende con rapporti coi
organizzazione o struttura del clienti concentrati.
portafoglio.
• Incidenti che minano la continuità • Terremoto in Emilia Romagna:
aziendale. molte aziende danneggiate e con
Operativi attività sospesa.
• Sicurezza sul lavoro. • Ilva a Taranto: attività sospesa (?).
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CONTENUTO
• L’azienda come conto economico – la gestione dei ricavi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei costi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei rischi.
• Riflessioni sullo stato patrimoniale.
• Governo del management.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.ENTERPRISE, NON IL PATRIMONIO
IL PUNTO DI PARTENZA
1
N Ricordate? Il valore di un business è:
Valore Reddito t • La somma delle sue performance finanziarie
dell’azienda =
(EV)
Ʃ
t=1 (1+k)
t
future …
• … diviso un fattore di sconto che tenga conto
del rischio …
• … e includendo anche l’effetto del tempo?
2
Bene, qualcuno si è fatto venire in mente questo: Costo dell’equity
• Il fattore di sconto che tiene conto del rischio …
• … non dipende dal modo in cui il business è
finanziato (dove trovo i soldi: patrimonio o Average (WACC)
debito?)
• Dipende solo dall’incertezza dei flussi di cassa
Costo del debito
che quel tipo di business genera (che è una
costante).
Debito vs equity
Fonte: en.wikipedia.org
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.ILLUSTRATIVO
EVVIVA, INDEBITIAMOCI! Se i soldi ce li
Emissioni di obbligazioni USA, USD b mette qualcun
altro, perché lo
devo fare io,
giusto?
Più … molte altre cose:
• M&A tra aziende.
• Riacquisto di azioni.
•…
Fonte: Securities Industry and Financial Markets Association
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CHE EQUIVALE A DIRE QUESTO
17.3.2017, TTM, USD b
Debito Valore del
Azienda EV
(netto) patrimonio
Walmart 253 38 215
Apple 762 27 735
Exxon 379 39 340
General Motors 117 63 54
Fiat-Chrysler 24 7 17
• Il debito va bene e va bene
utilizzarlo.
• Ma è vero solo se rimane
Fonte: finance.yahoo.com sotto stretto controllo.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.LEVE PER TENERE IL DEBITO SOTTO CONTROLLO
1 2
LO STATO PATRIMONIALE
Attivo Passivo e
PRODUCI MOLTO patrimonio
REDDITO!
Capitale Debito (netto)
Che vuol dire aumentare
la produzione di cassa
(l’EBITDA) lavorando su
+ circolante
No sovra-
ricavi, costi e rischi (visto Investimenti investimento = No
prima). debito
Patrimonio
(equity)
Non, ripeto, non
sovrainvestire in:
• Capitale circolante.
• Investimenti fissi e non.
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.CONTENUTO
• L’azienda come conto economico – la gestione dei ricavi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei costi.
• L’azienda come conto economico – la gestione dei rischi.
• Riflessioni sullo stato patrimoniale.
• Governo del management.
Questo documento è servito come supporto ad una presentazione orale. Non è completo senza i commenti che sono stati esposti durante la presentazione. 24
La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.PER DISCUSSIONE
LE ALTERNATIVE DI GOVERNO OPERATIVO
DELL’AZIENDA
Ruolo meno Ruolo più
proattivo proattivo
• Descrizione • L’azionista seleziona il management • Come prima ma in aggiunta
team, partecipa alla formulazione l’azionista è impegnato nella verifica
della strategia e controlla la continua dello standard di qualità di
generazione di risultati. esecuzione del ruolo del
management.
• Rapporti con il • Se i risultati non vengono prodotti si • Come prima ma in aggiunta si cambia
management cambia. anche se non rispetta alcuni standard
gestionali.
• Ossia … • Si interviene sugli effetti (dopo) • Si interviene sulle cause (prima)
• Vantaggi • Meno invasivo e quindi rapporti con • Permette di cogliere più opportunità
il management magari più facili. di miglioramento (l’esperienza
accumulata a qualcosa serve).
Domanda: nelle more, a
• Permette di prevenire o perlomeno
quante opportunità si di limitare rischi che altrimenti
rinuncia? Quanti danni potrebbero essere gestiti solo a valle
possono essere fatti? (e in misura superiore).
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.PER DISCUSSIONE
I RISCHI DI UN APPROCCIO NON PROATTIVO
Caratteristiche del vertice …
Purtroppo ci dobbiamo
ricordare che …
• Quasi sempre, ognuno lavora SI Situazione delicata
in primo luogo per se stesso e ma almeno il vertice
non “for the greater good” si rende conto delle
Brace for impact
(esistono i martiri?). conseguenze di un
• Il vertice aziendale è spesso suo comportamento
rappresentato dal maschio / non accettabile
femmina α (con origini Ci fa
endocrine).
• I numeri e i colleghi sono Si perdono solo i
manipolabili. benefici di avere un Molte opportunità di
• Il potere è afrodisiaco e vertice che si sente miglioramento non
alcune persone nel tempo non sempre vengono colte
perdono il contatto con la osservato
realtà / sviluppano una sorta
NO
di “delirio di onnipotenza”.
NO SI
Comunque non Ci è
tutti sanno già tutto
e un aiuto di qualità
può sempre servire
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La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.FINE
Questo documento è servito come supporto ad una presentazione orale. Non è completo senza i commenti che sono stati esposti durante la presentazione. 27
La sua duplicazione è permessa solo a fronte dell’esplicito consenso del suo autore.Puoi anche leggere
