Possibile ripresa per i mercati azionari, ma con prudenza - Finanza.com
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Numero 34
2 settembre 2008
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Possibile ripresa
Sul mercato tedesco Etf conformi ai principi della Sharia
per i mercati Deutsche Bank ha quotato a Francoforte 4 nuovi Etf legati a indici sviluppati e
mantenuti nel rispetto dei precetti della legge islamica Sharia. Si tratta del Db
azionari, ma X-Trackers S&P Europe 350 Shariah che investe su 142 titoli dell’indice S&P
Europe 350; il Db X-Trackers S&P 500 Shariah ETF investe su circa 280 titoli del-
con prudenza l’indice S&P 500; il Db X-Trackers S&P Japan 500 Shariah ETF investe su circa 280
titoli dell’indice S&P Japan 500 e Db X-Trackers DJ Islamic Market Titans 100 ETF
il quale investe nelle 100 maggiori blue chip mondiali.
Angolo Commodity: cresce la raccolta di alcuni leveraged ETC
L
L’inattesa revisione al rialzo del prodotto interno lordo ame-
ricano sommata ad altri dati macroeconomici superiori alle Un report elaborato da ETF Securities sui dati della raccolta dell'ultima settima-
attese degli analisti ha favorito, nelle ultime giornate, l’avvio na ha visto crescere i flussi dell'ETFS Leveraged Wheat (frumento) di 4,3 milio-
ni di dollari, dell'ETFS Leveraged Silver (argento) di 2,7 milioni e dell'ETFS
di una corposa ripresa degli indici azionari. Un recupero aiu-
Leveraged Crude Oil (petrolio) di 1,2 milioni.
tato anche dal netto ritracciamento del prezzo del greggio Luglio mese record per gli ETF nel mercato italiano
che potrebbe tornare a premiare le economie emergenti le Luglio record per gli scambi di ETF sui mercati di Borsa Italiana e London Stock
cui borse sono risultate tra quelle maggiormente colpite dal Exchange. Nel mese sono stati registrati 140.452 contratti ed un controvalore
recente calo degli indici azionari. Pur sottolineando la bontà record di 8,8 miliardi di euro con una crescita, rispetto a luglio 2007, del 28%
degli ultimi dati macroeconomici, la maggior parte degli eco- nel numero dei contratti e del 152% per controvalore scambiato.
nomisti continua comunque a consigliare prudenza smor-
zando sul nascere le eccessive forme di ottimismo che potreb-
bero risultare ingiustificate e trovare un brusco risveglio nel
corso delle prossime settimane. Il vero indicatore da monito-
2 Tema caldo: luglio record per gli Etf
rare rimane infatti legato alle decisioni di politica monetaria
delle banche centrali, Bce e Fed in primis, alle prese da un 3 Educational: Prospetto Informativo
lato con la necessità di favorire la ripresa e dall’altro con la
volontà di frenare gli eccessi inflazionistici. A tal proposito 5 Banca IMI: effetto inflazione
un articolo preparato dal team ricerca di Banca Imi propo-
ne un’interessante analisti tra l’andamento dei prezzi al con- 7 Sotto la lente: mercati emergenti
sumo e quello delle materie prime. Il focus paese è dedicato
alla Russia, un mercato che potrebbe riservare interessanti 9 Etf Short: i numeri del successo
opportunità di ingresso dopo le difficoltà riscontrate nella
recente crisi georgiana. Da non perdere infine un articolo 10 Focus Paese: la Russia
che spiega come leggere un prospetto informativo degli Etf,
il documento che contiene le regole di funzionamento e
12 Angolo Commodity: il grano
tutti i dettagli dei fondi quotati sul mercato.
Buona lettura
13 Osservatorio Etf
2 TEMA CALDO
Gli Etf trionfano nelle
preferenze dei risparmiatori
Nel mese di luglio si è registrato un record degli scambi con oltre 140mila
contratti e un controvalore di 8,8 miliardi. A livello internazionale, Borsa
Italiana conquista lo scettro di leader in Europa per questi strumenti.
M
Mentre l'industria dei fondi comuni affonda sempre di
più, scoppia il boom degli Exchange trade fund. Se
luglio è stato pessimo per gli strumenti di risparmio
gestito con sempre più investitori in fuga, per il
mondo degli Etf è stato invece un mese da record sui
mercati di Borsa Italiana e del London Stock
Exchange. Secondo i dati aggregati raccolti dalle due
società di gestione, nel corso del mese sono stati sotto-
scritti 140.452 contratti, in crescita del 28% rispetto a
luglio 2007, per un controvalore balzato del 152% a
8,8 miliardi di euro. In particolare, per Borsa Italiana
lo scorso luglio ha rappresentato un mese da ricordare
per controvalore scambiato sul mercato EtfPlus con
una media giornaliera di 236,3 milioni di euro, in rial-
zo del 102,1% rispetto a un anno fa. Un successo che
le ha fatto vincere il primato in Europa per gli scambi
su Etf ed Etc (Exchange Traded Commodities) su siste-
mi telematici. Le statistiche ufficiali della Fese
(Federazione delle Borse Europee) di luglio conferma- li record con una media giornaliera di 184,7 milioni di
no infatti la leadership del mercato italiano per con- euro, in crescita del 65,5% rispetto allo stesso periodo
tratti scambiati sui sistemi telematici, con 107.447 con- del 2007, mentre la media giornaliera dei contratti è
tro i 91.508 di Euronext e i 83.308 di Deutsche Borse. salita del 12,9% a 5.434. Da gennaio a luglio, sul mer-
Il trionfo degli Etf sulle scelte dei risparmiatori si con- cato EtfPlus sono stati scambiati un totale di 809.689
ferma fin dall'inizio del 2008. Nei primi sette mesi contratti, per un controvalore di 27,5 miliardi di euro.
dell'anno gli scambi di EtfPlus si sono attestati su livel-
Valeria Panigada
Gli scambi di Etf sul mercato Etfplus di Borsa Italiana
Contratti Controvalore Mln di euro
12.000 600
10.000 500
8.000 400
6.000 300
4.000 200
2.000 100
0 0
Mag Giu Lug
Fonte: Elaborazione Finanza.com
EDUCATIONAL 3
Kuala Lumpur, Malesia
L'ABC del prospetto
informativo di un Etf
E’ spesso saltato a pie’ pari dagli investitori. Eppure il “tanto vituperato”
prospetto di un Exchange traded fund (Etf) contiene informazioni preziose. EtfNews
ha selezionato per i suoi lettori quelle da monitorare più attentamente
I
Il prospetto informativo, questo sconosciuto. Eppure, ultimi prodotti quotati da Lyxor sul segmento di mer-
per chi si appresta a investire in Etf è fondamentale cato Etfplus di Piazza Affari, il Lyxor Etf Msci
leggerlo. E' tanto importante il prospetto quanto il Malaysia. Il documento è suddiviso in tre parti: il pro-
documento di quotazione, che, espressamente richie- spetto semplificato, la nota dettagliata, il regolamento
sto dalla Consob, contiene tutti i dettagli utili connes- interno del fondo. Va segnalato come in quest'ultima
si al listing sul mercato nostrano (date, market maker, parte siano contenute tematiche meno operative;
regime fiscale ecc.). Tornando al prospetto, la redazio- insomma, si può passare oltre senza correre un rischio
ne varia tra sicav e fondi, ma le informazioni che vi si eccessivo di arrecare danno al proprio investimento!
possono trovare, naturalmente, sono le medesime. "E' meglio - consiglia Chelli - guardare direttamente la
"La scelta tra la forma giuridica di sicav e di fondo - nota dettagliata, omettendo il prospetto semplificato,
afferma Marcello Chelli, head of Listed Products Italy perché raccoglie in maniera particolareggiata la mag-
Société Générale-Lyxor - dipende dalla scelta degli gior parte delle informazioni necessarie per l'investito-
emittenti, dal momento che a livello fiscale e/o regola- re. Tra l'altro, prima della nota dettagliata, se il prodot-
mentare, a seconda dei paesi, una forma risulta più to ha un anno di vita, è consultabile sul prospetto una
vantaggiosa rispetto all'altra. Ad esempio, in parte statistica con grafici e tabelle che rende l'idea
Inghilterra si preferisce adottare la struttura di sicav. della performance storica del fondo".
Tipicamente, anche se la cosa non vale per tutti i Posto dunque che la nota dettagliata andrebbe letta
nostri Etf, preferiamo ricorrere ai fondi. Per quel che per intero, tra le informazioni più rilevanti ci sono
concerne le sicav, infatti, alcuni compliance officer, quelle riguardanti l'obiettivo di gestione, che normal-
non considerano gli eventuali diversi comparti come mente è quello di replicare fedelmente l'indice sotto-
soggetti indipendenti, cosa che invece avviene per i stante, quelle sull'indice di riferimento, che nel nostro
fondi, per i quali dunque esistono meno limitazioni". esempio è l'Msci Malaysia index, di cui vengono elen-
EtfNews, a titolo esemplificativo e sulla base di una cati i codici Reuters e Bloomberg, e la strategia di inve-
scelta puramente casuale, ha passato in rassegna, per stimento. A riguardo, il prospetto che abbiamo esami-
analizzarne i dettagli, il prospetto relativo a uno degli nato riporta che il fondo "rispetterà le regole di inve-
4 EDUCATION
stimento stabilite dalla direttiva europea n°
SOMMARIO 85/611/CEE del 20 dicembre 1985 così come modifi-
cata dalle direttive n° 2001/107/CE e 2001/108/CE",
ovvero la direttiva Ucits III. "Se l'Etf è quotato su
Borsa Italiana - commenta Chelli - c'è la certezza che
OICVM CONFORME ALLE NORME EUROPEE....................................... sia armonizzato e dunque compatibile con questa
direttiva, ma se si acquista un Etf di un’altra borsa è
PROSPETTO SEMPLIFICATO...................................................................
indispensabile accertarsi della cosa (il prospetto lo
PARTE STATUTARIA................................................................................ dice), poiché ha un impatto diretto sulla fiscalità.
Quest'ultima, per un investitore privato che abbia
Presentazione sintetica..................................................................
Informazioni riguardanti il collocamento e la gestione..... optato per il regime di risparmio amministrato, pesa
CLASSIFICAZIONE................................................................................ infatti per il 12,5% sui fondi armonizzati e per il 27%
OBIETTIVO DI GESTIONE..................................................................... su quelli che non lo sono".
INDICE DI RIFERIMENTO
STRATEGIA D'INVESTIMENTO............................................................ Tra le sezioni del prospetto da tenere in maggiore con-
PROFILO DI RISCHIO.......................................................................... siderazione c'è poi quella sul profilo di rischio, dove
Sottoscrittori interessati e profilo dell'investitore tipo......... vengo appunto elencati tutti i principali rischi cui si va
Informazioni riguardanti le spese, le commissioni
e la tassazione................................................................................... incontro acquistando il prodotto. Si va da quello tipi-
SPESE E COMMISSIONI....................................................................... camente azionario (naturalmente nel caso di Etf azio-
REGIME FISCALE...................................................................................
Informazioni di ordine commerciale.......................................... nari come il Lyxor Etf Msci Malaysia), comune a tutti
CONDIZIONI DI SOTTOSCRIZIONE E DI RIMBORSO i tipi di investimenti in equity, a quello che non si cen-
SUL MERCATO PRIMARIO................................................................... tri l'obiettivo della replica fedele dell'indice scelto
CONDIZIONI DI SOTTOSCRIZIONE E DI RIMBORSO
SUL MERCATO SECONDARIO............................................................. come sottostante, passando per il rischio di cambio.
DATA DI CHIUSURA DELL'ESERCIZIO "Ad esempio - spiega Chelli - nel caso dell'Etf sulla
DISTRIBUZIONE DEI PROVENTI......................................................... Malesia le azioni sottostanti sono denominate in rin-
DATA E PERIODITICITÀ DI CALCOLO DEL VALORE UNITARIO......
LUOGO E MODALITÀ DI PUBBLICAZIONE O DI COMUNICAZIONE ggits malesi, mentre l'Etf quotato a Piazza Affari è
DEL VALORE UNITARIO....................................................................... negoziato in euro, per cui il rendimento di tali azioni
DIVISA DELLE QUOTE......................................................................... va rettificato con il rendimento del tasso di cambio".
DATA DI COSTITUZIONE....................................................................
VALORE UNITARIO INIZIALE.............................................................. E' bene inoltre prestare attenzione alla modalità di
Informazioni supplementari......................................................... determinazione e di distribuzione dei proventi, per
comprendere al meglio se, sempre nel caso di uno stru-
PARTE STATISTICA
mento azionario, i dividendi vengono distribuiti (e in
OICVM CONFORME ALLE NORME EUROPEE…...………………………… caso affermativo quando) oppure vengono reinvestiti (i
cosiddetti fondi a capitalizzazione).
NOTA DETTAGLIATA
Infine, occhio alla sezione dedicata a spese e commissio-
Caratteristiche dettagliate……………………………………………………… ni. "Per il singolo risparmiatore - precisa Chelli - non
FORMA DELL’OICVM.………....…………………………………………………..
SOGGETTI……………………………………………………………………………… sono rilevanti le commissioni di sottoscrizione e di rim-
Modalità di funzionamento e di gestione.....……………………… borso, in quanto lo sono soltanto per i market maker.
CARATTERISTICHE GENERALI....…………………………………………….. Sono invece fondamentali le spese di funzionamento e di
DISPOSIZIONI PARTICOLARI…….....…………………………………………
OBIETTIVO DI GESTIONE...……………………………………………………… gestione. Circa questo punto, attenzione a tenere conto
Indice di riferimento….………………………………………………………. effettivamente di entrambe queste due voci, perché ci
Informazioni di carattere commerciale……………….…………..
Regole di investimento...…………………………......……………………... sono Etf in cui la commissione di gestione rappresenta
Regole di valutazione e di contabilizzazione degli attivi... tutti i costi che gravano sullo strumento (e questo è pro-
prio il caso dei prodotti di Lyxor) mentre ce ne sono altri
REGOLAMENTO INTERNO……………………………………………………………..
in cui la commissione di gestione costituisce soltanto
una delle voci di costo".
Carlotta Scozzari
APPROFONDIMENTO 5
Le prospettive
dell’inflazione
L’APPROFONDIMENTO DI BANCA IMI
Secondo Banca Imi nei prossimi mesi l’inflazione registrerà una discesa,
alimentata da minori pressioni sul fronte dei costi energetici e alimentari
Collegati al sito www.bancaimi.it per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast
A partire dal settembre 2007 sia l’inflazione europea sia Andamento dei prezzi delle materie prime
A
quella italiana hanno segnato una netta crescita.
Prezzo del petrolio in Euro
Nell’area euro dall’1,7% di agosto 2007 si è passati al 4% Prezzo delle materie prime agricole in Euro
di luglio 2008. In Italia, dall’1,6% di agosto 2007 si è pas- 300,0
sati al 4,1% di luglio 2008 (3,8% nella stima preliminare
200,0
di agosto). Tale accelerazione dei prezzi, se non accompa-
gnata da un analogo aumento del reddito da lavoro o del 100,0
rendimento delle proprie attività finanziarie, si riflette in
una perdita di potere d’acquisto o in un minor rendi- 0,0
Gen 00 Set 01 Mag 03 Gen 05 Set 06 Mag 08
mento “reale” delle proprie attività finanziarie.
Fonte: EcoWin Nota: Indice Economist per il prezzo delle materie prime agricole, indice WTI per il prezzo del petrolio
Come noto, almeno nella fase iniziale, alla base dell’acce-
spettive dell’inflazione nei prossimi mesi sono stretta-
Andamento dell'inflazione dal 2000 a oggi mente dipendenti dall’andamento atteso dei prezzi delle
Area Euro materie prime. Le indicazioni degli ultimi mesi hanno
4,0 Italia evidenziato almeno un’interruzione della salita, sebbene
3,0
la volatilità resti elevata.
I prossimi mesi riserveranno, a nostro giudizio, una pro-
2,0 secuzione della volatilità, con il possibile raggiungimento
1,0 di nuovi massimi, ma un’attenuazione dei ritmi di
aumento registrati nel corso del 2008 e una probabile
0,0
Gen 00 Set 01 Mag 03 Gen 05 Set 06 Mag 08 discesa entro il prossimo anno. In tale contesto, l’infla-
Fonte: EcoWin zione è attesa registrare una significativa riduzione già dal
mese di settembre 2008, cioè esattamente un anno dopo
lerazione dei prezzi al consumo a partire dall’autunno l’inizio del forte aumento. Questo dovrebbe realizzarsi
dello scorso anno c’è stato l’aumento dei prezzi delle grazie ad un favorevole effetto statistico, in assenza di un
materie prime, sia energetiche che alimentari. Da agosto pronunciato ulteriore aumento del prezzo del petrolio
2007, nonostante la discesa di luglio 2008, il prezzo del nei prossimi mesi.
petrolio in dollari è aumentato di quasi il 60%, mentre il A ben vedere, perché l’inflazione rimanga al 4% nell’area
prezzo delle materie prime agricole è aumentato di circa euro, il prezzo del petrolio dovrebbe salire a 152 dollari a
il 45%. Espresso in euro, l’aumento del prezzo del petro- fine ottobre, a 160 dollari a dicembre e a 225 dollari a
lio è stato di circa il 40% e quello delle materie prime giugno 2009. Con un ragionevole grado di approssima-
agricole del 28%. zione, a parità delle altre componenti che determinano il
livello dei prezzi, se i livelli del prezzo del petrolio regi-
Le prospettive dell’inflazione per i prossimi mesi strati alle date sopra riportate saranno inferiori, come
Alla luce di quanto accaduto nell’ultimo anno, le pro- noi riteniamo soprattutto con riferimento alla metà del
6 APPROFONDIMENTO
Andamento atteso dell'inflazione area euro maggiore diffusione di energie alternative ma anche ad
una maggiore volatilità del prezzo del petrolio;
4,5
4,0
- Il miglioramento delle condizioni economiche ed ali-
3,5 mentari di alcune grosse aree emergenti come la Cina e
3,0 il ruolo dei biocarburanti come una delle alternative al
2,5
2,0 petrolio alimentano volatilità anche per i prezzi delle
1,5 materie prime alimentari, sebbene l’adeguamento del-
1,0 l’offerta sia più rapidamente ottenibile;
Previsioni
0,5
0,0 - La credibilità delle banche centrali occidentali, che si
Gen 01 Set 01 Mag 03 Gen 05 Set 06 Mag 08
mostreranno fortemente impegnate al contenimento
Fonte: elaborazioni Servizio Studi e Ricerche Intesa Sanpaolo
dell’inflazione, evitando gli errori degli anni ’70, con-
prossimo anno, l’inflazione sarà inferiore a quella attua- sentirà di contenere l’aumento dei prezzi non energeti-
le. Nei prossimi mesi, dunque, riteniamo che l’inflazione ci e non alimentari;
registrerà una discesa, alimentata da minori pressioni sul - Nei Paesi emergenti la minore esperienza, credibilità e
fronte dei costi energetici, e anche alimentari, per i quali indipendenza delle banche centrali giustificheranno
vale un discorso analogo. un’inflazione mediamente più alta che in passato;
Sebbene difficilmente al di sotto del 2%, dall’attuale 4% - In sintesi, la maggiore volatilità dei prezzi energetici e
(3,8% nella stima preliminare di agosto) l’inflazione alimentari e il probabile aumento dell’inflazione media
europea e italiana dovrebbero attestarsi al di sotto del 3% nei Paesi emergenti si rifletteranno in una maggiore
entro la metà del prossimo anno. volatilità dell’inflazione, che tuttavia resterà in media al
di sotto del 2,5%, cioè solo leggermente superiore a
Le prospettive dell’inflazione per i prossimi 5 anni quella media registrata negli ultimi 5 anni (2,1%).
L’esperienza dell’ultimo anno evidenzia alcune novità
destinate ad influenzare la dinamica dei prezzi nei prossi- A cura di Paolo Guida, del Research Department, BancaIMI
mi anni: Il presente articolo costituisce l'estratto di un documento di ricerca redatto
- Lo strutturale aumento della domanda energetica non e distribuito da BancaIMI. Per ogni dettaglio informativo relativo al documen-
to, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell'analista, di BancaIMI e del
appare rapidamente assorbibile da un aumento della Gruppo Bancario di appartenenza (IntesaSanpaolo) si invita a voler consulta-
capacità di offerta di petrolio, aprendo la strada ad una re il sito www.bancaimi.it.
db x-trackers
Indici a portata di mano
Puntare sui ribassi dei mercati
Exchange Traded Fund (ETF) Commissione di Codice di
gestione annua1 negoziazione
DJ EURO STOXX 50® Short ETF 0,40% XSSX
ShortDAX® ETF 0,40% XSDX
S&P 500® Short ETF 0,50% XSPS
DJ STOXX 600® Banks Short ETF 0,50% XS7S
DJ STOXX 600® Health Care Short ETF 0,50% XSDS
DJ STOXX 600® Oil & Gas Short ETF 0,50% XSES
DJ STOXX 600® Technology Short ETF 0,50% XS8S
DJ STOXX 600® Telecommunications Short ETF 0,50% XSKS
Short iBoxx® Euro Sovereigns Eurozone TR ETF 0,15% XSGL
iTraxx® Europe 5-year TR Short ETF 0,18% XTE5
iTraxx® HiVol 5-year TR Short ETF 0,21% XTH5
iTraxx® Crossover 5-year TR Short ETF 0,24% XTC5
1
In caso di negoziazione in borsa possono essere applicate le commissioni e gli altri oneri richiesti dagli intermediari
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Avvertenze – Prima dell’adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo al comparto db x-trackers di riferimento.
Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita 4, 20121 Milano e sul sito www.dbxtrackers.com. Deutsche Bank AG e gli sponsor degli indici non rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia circa i
rendimenti che possono essere ottenuti dall’utilizzo del relativo indice. La pubblicazione del presente documento non costituisce una modalità di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce o intende fornire alcun giudizio,
da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento ivi descritto. Il capitale investito non è protetto o garantito. Pertanto si possono subire delle perdite.SOTTO LA LENTE 7
Sui mercati emergenti
è iniziata la selezione
Nel corso degli ultimi tre mesi le prese di beneficio si sono abbattute anche sui
paesi in via di sviluppo che avevano retto alla crisi del credito. Ma secondo gli
esperti interpellati da Etfnews ci sono ancora spunti interessanti
I timori di recessione e la crisi dei mercati finanziari pro- meno. A fronte di una penalizzazione che ha colpito
I
venienti dagli Stati Uniti continuano a tenere con il fiato soprattutto i mercati azionari di Cina e India altri emer-
sospeso i listini internazionali favorendo anche nei merca- genti si sono mostrati indifferenti alle difficoltà delle
ti emergenti una sempre maggiore volatilità. Dopo anni in Borse. E’ il caso ad esempio della Borsa del Vietnam che
cui tutti i mercati emergenti hanno dispensato soddisfazio- nel corso degli ultimi 3 mesi ha registrato un progresso di
ni agli investitori, da metà 2008 qualcosa si è inceppato, oltre il 25% grazie ai massici investimenti da parte di
almeno sotto il profilo tattico. I forti legami con l’econo- investitori internazionali.
mia statunitense in difficoltà e un’inflazione su i massimi La selezione dunque è già cominciata. Ma cosa aspettarsi
degli ultimi 10 anni hanno penalizzato tutte le principali per i prossimi mesi? Quali saranno le aree emergenti su
economie in via di sviluppo. La parola d’ordine è pertan- cui puntare? EtfNews ha passato in rassegna gli studi
to selettività. La storia di crescita di lungo periodo degli compiuti da alcune delle maggiori case d’affari mondiali.
emergenti molto probabilmente non potrà essere messa in Gli analisti di Ubs hanno tagliato le previsioni di cresci-
discussione dalla crisi del credito globale, ma la maggiore ta della redditività a livello globale del 2%, limando il
avversione al rischio presente su tutti i mercati richiede tasso complessivo al +22% su base annuale. I listini asia-
maggiore capacità di sapersi muovere all’interno della tici e quelli dei mercati emergenti guidano i tagli con una
costellazione degli emergenti. Basta osservare i rendimenti media del 3%. In America Latina la frenata si attesta al
da inizio anno: sono pochi i casi di indici Paese che 2% penalizzata soprattutto dal Brasile. I downgrade si
mostrano performance non contraddistinte dal segno sono manifestati soprattutto in Malesia e Taiwan a segui-8 SOTTO LA LENTE
to della revisione delle stime per le società tecnologiche e
Gli Etf sui mercati emergenti a Piazza Affari
industriali. Anche a Merrill Lynch hanno analizzato le
PER PER PER stime di crescita della redditività aziendale. Secondo
1 MESE 3 MESI 6 MESI
quanto emerge dai dati di consensus le aree caratterizza-
Lyxor Etf Brazil Ibovespa -4,64 -19,70 -8,83
te da una maggiore taglio di redditività sono quelle dei
Lyxor Etf Hong Kong Hsi -1,76 -10,66 -9,12
paesi asiatici mentre per Usa e Giappone l’outlook è
Lyxor Etf Msci Ac Asia 0,04 -16,11 -16,42
migliorato. A livello globale Merrill Lynch evidenzia che
Lyxor Etf Msci Em Lat America -3,77 -19,45 -10,73
l’Earning Revision Ratio cioè il rapporto tra numero di
Lyxor Etf Msci Emerging Mkts -2,28 -17,45 -15,48
upgrade e downgrade su base trimestrale in agosto è peg-
Lyxor Etf Msci India 2,78 -11,10 -23,35
giorato a 0,61 dal precedente 0,64.
Lyxor Etf China Enterprise -1,73 -12,15 -11,89
Ad esprimere una visione positiva ci pensa invece
Lyxor Etf Korea -12,02 -25,06 -25,13
Henderson Global Investor che ritiene l’indice Msci
Lyxor Etf South Africa 1,80 -11,86 -6,94
Emerging Markerts sottovalutato. Secondo gli analisti
Lyxor Etf Taiwan 2,22 -16,68 n.d.
della banca australiana nei prossimi 12 mesi questo
Lyxor Etf Turkey -5,06 9,50 -2,57
paniere potrebbe toccare quota 1200 punti, con un pro-
Lyxor Etf Thailand 7,08 n.d. n.d.
gresso di oltre il 20% rispetto alle quotazioni attuali. Nel
Lyxor Etf Malaysia -7,80 n.d. n.d.
breve termine ritengono però che i listini internazionali
Lyxor Etf Russia -6,83 -27,11 -15,08
possano rimanere volatili a seguito delle cattive notizie pro-
Lyxor Etf Eastern Europe -5,43 -8,20 0,32
venienti dal settore finanziario. Secondo gli analisti di
Db X-Trackers Ftse/Xin China 25 -1,63 -12,24 -12,00
Schroders il mercato azionario russo appare quello maggior-
Db X-Trackers Msci Brazil -4,64 -22,64 -12,42
mente a buon mercato tra gli emergenti dopo le recenti fles-
Db X-Trackers Msci Em Asia -2,97 -15,07 -21,49
sioni legate al conflitto con la Georgia. Basti pensare che
Db X-Trackers Msci Em Emea -3,16 -16,03 -9,21
tratta a 6,5 volte gli utili previsti dagli analisti, contro le
Db X-Trackers Msci Em Latin -3,14 -18,94 -9,84
10,5 dell'universo dei mercati emergenti.
Db X-Trackers Emerg Market -2,82 -17,23 -15,35
Osservando gli Etf specializzati sui mercati azionari emer-
Db X-Trackers Msci Korea Trn -12,13 -26,55 -25,96
genti quotati sul listino Etfplus di Borsa Italiana si può
Db X-Trackers Msci Taiwan 1,62 -17,58 -15,21
notare che Lyxor rappresenta il maggiore emittente con 15
Db X-Trackers S&P Cnx Nifty 0,83 -8,26 -19,60
strumenti. Nel dettaglio l’offerta è composta da 11 Etf su
Db X-Trackers Msci Rus Cpd -6,38 -28,34 n.d.
singoli Paesi (Sud Africa, Brasile, India, Cina, Hong Kong,
Db X-Trackers Ftse Vietnam 26,84 25,96 n.d.
Corea, Taiwan, Tailandia, Malesia, Russia e Turchia) e da
Db X-Trackers S&P Frontier -4,63 -12,77 n.d.
quattro Etf su aree geografiche (Asia-Pacifico, Europa
Ishares Ftse Bric 50 -2,54 -20,99 -13,18
dell’Est, America Latina e Paesi Emergenti nel loro insie-
Ishares Ftse/Xinhua China 25 -2,35 -12,94 -12,02
me). Segue db-xtrackers con 12 Etf specializzati nel replica-
Ishares Msci Korea -12,77 -25,86 -25,67
re indici total return, paniere che reinvestono i dividendi
Ishares Msci Taiwan -0,44 -19,27 -17,47
distribuiti dalle società quotate.
Ishares Msci Ac Far East -3,97 -16,60 -17,43
Da segnalare il db x-trackers S&P Select Frontier, un Etf
Ishares Msci Brazil -4,00 -22,41 -11,83
Ishares Msci Emerging Mkts -3,27 -18,54 -15,26
che investe nei paese di frontiera ovvero in quelle nazio-
Ishares Msci Turkey -4,24 5,50 -7,66
ni che, secondo il parere di S&P, hanno economie di
Ishares Msci Latin America -2,00 -16,78 n.d.
dimensioni inferiori o mercati dei capitali meno svilup-
Ishares Msci Eastern Europe -7,00 -23,31 -14,84
pati rispetto ai normali mercati emergenti. L’Etf è indiciz-
Ishares Ftse/Xinhua China 25 -2,35 -12,94 -12,02
zato all’indice S&P Select Frontier Index, un sottoinsie-
Market Access Dj Turkey Titans 20 -1,70 n.d. n.d.
me del più esteso S&P/IFCG Extended Frontier 150
Market Access Ftse/Jse Africa 0,04 n.d. n.d. composto dalle 30 azioni a maggiore capitalizzazione e
Market Access South-East Europe -3,27 n.d. n.d. liquidità appartenenti ai mercati di frontiera. Infine il
Market Access Daxglobal Asia 7,45 n.d. n.d. gruppo iShares è presente con 11 tracker mentre Market
Market Access Daxglobal Bric -4,83 n.d. n.d. Access vanta 6 Etf.
Market Access Daxglobal Russia -15,27 n.d. n.d.
Massimiliano Volpe
Fonte: BloombergETF SHORT 9
ETF "short", lo strumento
ideale per combattere l’Orso
Uno strumento efficiente che ha riscontrato l’apprezzamento degli investitori del Bel
Paese registrando performance di tutto rispetto grazie al crollo delle Borse.
Le possibili strategie perseguibili oltre a quelle direzionali ribassiste.
Dopo un anno circa dal lancio dei primi Etf Short sul seg- mente o parzialmente, i potenziali effetti negativi derivan-
D
mento ETFPlus di Borsa Italiana è tempo di tirare le ti dai ribassi del mercato su un portafoglio finanziario.
somme di uno strumento che ha rappresentato una delle L’eventuale perdita subita dal portafoglio azionario verrà
poche ancore di salvezza per gli investitori colpiti dal mar- infatti compensata dal guadagno messo a segno dall’Etf, e
cato ritracciamento dei mercati azionari. Sono proprio le viceversa. Questa semplice strategia, realizzabile attraverso
performance di questi fondi replica tori di indice a dimo- l’acquisto di un singolo strumento, consente quindi di
strare, fatti alla mano, le potenzialità di uno strumento che coprire velocemente il proprio portafoglio evitando peral-
consente un approccio al mercato opposto alle tradiziona- tro di dover vendere una serie più o meno diversificata di
li strategie rialziste. I numeri degli ultimi 3 mesi ci svelano titoli azionari. Un risparmio in termini di costi di commis-
come quasi la totalità degli strumenti quotati sul mercato sione e di velocità di esecuzione che fa degli Etf Short uno
italiano abbiano registrato un rialzo a doppia cifra. strumento ideale per gli investitori che non vogliono (o
Performance positiva, ma contenuta al +4,2%, per l’Etf non possono) accedere ai future. Il mercato tradizionale
targato Deutsche Bank che consente un’esposizione ribas- dei derivati richiede infatti una preparazione finanziaria
sista sul settore tecnologico, mentre, sempre analizzando elevata e un monitoraggio continuo che l’investitore
gli ultimi tre mesi, l’ETF che consente un’esposizione comune spesso non può garantire. Tra gli strumenti attual-
ribassista sul settore farmaceutico europeo ha perso oltre 3 mente proposti da Deutsche Bank sul mercato italiano un
punti percentuali, a dimostrazione della forza del compar- cenno particolare spetta ai cinque Etf che consentono di
to heathcare da sempre considerato tra i più difensivi del- assumere una posizione ribassista sui singoli settori (banca-
l’intero panorama europeo. rio, farmaceutico, energetico, tecnologico e telefonico).
Le potenzialità degli Etf Short non si limitano comunque Una tipologia di strumenti che consente di ampliare le
all’investimento direzionale ribassista. Un utilizzo proba- possibilità di investimento permettendo, tra l’altro, di
bilmente meno noto è legato alle possibili strategie di effettuare le strategie di pair trading (long/short) puntan-
copertura finanziaria (hedging) che questi strumenti con- do sulla forza relativa tra due settori.
sentono di realizzare in maniera semplice ed efficiente.
Chi avesse la necessità può infatti neutralizzare, completa- Marco Berton
Analisi delle performance degli Etf “Short” quotati su ETFPlus
TRADING COSTI VAR % VAR % VAR % VAR % VAR %
CODE GESTIONE 1 MESE 3 MESI 6 MESI 2008 12 MESI
Db X-Trackers Dj Euro Stoxx 50 Short XSSX 0,40% -0,91 13,00 9,22 28,06 26,62
Db x-trackers ShortDax XSDX 0,40% 0,64 12,23 7,18 26,77 -
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Banks Short XS7S 0,50% 0,48 14,29 - - -
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Health Care Short XSDS 0,50% -1,93 -3,67 - - -
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Oil & Gas Short XSES 0,50% -2,96 15,88 - - -
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Technology Short XS8S 0,50% -1,98 4,21 - - -
Db X-Trackers Dj Stoxx 600 Telecommunic Short XSKS 0,50% -0,27 10,03 - - -
Db x-trackers S&P 500 Short Etf XSPS 0,50% 4,53 15,36 - - -
Sgam Etf Bear S&P/Mib * BERMIB 0,60% -0,78 13,97 11,57 - -
Sgam Etf XBear S&P/Mib * XBRMIB 0,60% -3,01 29,05 21,41 - -
Elaborazione su dati Bloomberg: aggiornamento 01/09/0810 FOCUS PAESE: RUSSIA
Russia: grande rischio,
grande opportunità
L’escalation della crisi georgiana ha riportato i listini della borsa di Mosca ai
livelli del 2006 e provocato una fuga di capitali. Ma per gli investitori
controcorrente è adesso il momento di puntare sulla Piazza Rossa
"Il miglior momento per comprare è quando occorre la mas- è trattato delle prime fuoriuscite di capitali da quando Putin
I
sima dose di coraggio per farlo”. Per chi crede a questo vec- ha preso il potere nel 1999.
chio adagio di Borsa il mercato russo potrebbe rappresenta- Contemporaneamente gli indici della Borsa di Mosca Rts e
re oggi un’occasione da non perdere. Micex sono scesi ai livelli di due anni fa e il rublo si è forte-
Gli investitori di tutto il mondo hanno riscoperto l'8 ago- mente svalutato nei confronti di euro e dollaro. In pochi
sto scorso l'esistenza delle esogene, quelle variabili non giorni si è passati da una situazione in cui un dollaro valeva
ponderabili in grado di modificare radicalmente il rendi- poco più di 23 rubli a un'altra in cui per un dollaro si sono
mento atteso di un investimento. Senza che ci fossero avvi- necessari ben 150 copechi in più, ossia 24,5 rubli.
saglie e in piena violazione della tradizionale tregua del- Dai massimi di maggio l'indice Rts ha perso il 34%, con il
l'inaugurazione dei Giochi olimpici, con lo scontro milita- mercato che ad agosto ha solo accentuato una tendenza già
re tra Russia e Georgia il mercato moscovita è passato da in atto dall'inizio della discesa delle quotazioni delle commo-
porto sicuro per i capitali occidentali bisognosi di difesa dity. La preponderanza delle società minerarie e petrolifere
contro la crisi dei mutui subprime a essere uno dei merca- sulla Piazza di Mosca è infatti assoluta. In Borsa ci sono
ti più rischiosi al mondo, tanto da registrare una vera e colossi dell'energia come Gazprom, Rosneft e Lukoil, ma c'è
propria fuga di capitali. anche il maggior produttore di nickel al mondo, Norilsk
Dapprima hanno pesato le notizie degli scontri militari, in Nickel e il gigante siderurgico Severstal.
seconda battuta il riconoscimento dell'indipendenza di Come dicono gli americani però "no pain, no gain". Quella
Abkhazia e Ossezia del Sud, che ha allontanato ulteriormen- che oggi appare come una situazione di grande rischio ha
te il Cremlino dalle posizioni di Nato e Stati Uniti (la Russia anche i connotati di una grande opportunità. Per alcuni ana-
ha anche minacciato di sospendere il processo di adesione listi infatti dopo la correzione delle ultime tre settimane i
all'Organizzazione mondiale del commercio, Wto), ricreato listini russi sarebbero pronti a ripartire grazie a valutazioni
un clima da guerra fredda e in ultima analisi aumentato il attraenti e fondamentali economici solidi (+7,9% il Pil nei
premio al rischio per gli investitori nel Paese. primi sette mesi del 2008) e questo nonostante la discesa del
Nei soli primi due giorni di guerra, dalla Russia sono usciti prezzo del petrolio possa costituire un altro fattore negativo
capitali per sette miliardi di dollari, in sette giorni 12 miliar- nel breve termine.
di, mentre nella settimana dall'8 al 15 agosto le riserve della
Banca Centrale sono diminuite di 16,4 miliardi di dollari. Si Cosa dicono gli analisti
"Non è una decisione facile comprare oggi”, dicono Chris
La crisi accelera la discesa di Mosca
Weafer e Leonid Slipchenko di Uralsib Financial
1700 Corporation. Secondo i due analisti, gli investitori dovran-
Indice RTS
no aspettare diverse settimane per essere sicuri che non ci
1500
sarà un deterioramento dei rapporti con l'Ue e un ulteriore
aumento del rischio all'investimento, tuttavia "i mercati
1300
sono sufficientemente vicini ai minimi per comprare" e "la
1200 nostra visione è che la crescita degli utili è ancora solida,
1100 l'economia sta crescendo a uno dei tassi più alti al mondo
Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago e con il petrolio più vicino ai 100 dollari che ai 150 il prez-
Fonte: Bloomberg zo è vicino all'ottimo per la Russia", inoltre "non crediamoFOCUS PAESE: RUSSIA 11
che le relazioni tra Russia e Occidente si deterioreranno a invece espressi invece da Jyske Bank. Gli analisti non cre-
un livello che potrebbe danneggiare sia l'economia euro- dono che il rublo si indebolirà significativamente, ma in
pea sia quella russa". considerazione dell'attuale situazione la divisa non offre
Usa toni rassicuranti anche Allan Conway, a capo dell'azio- molto potenziale. Per questo la raccomandazione sui bond
nario sui mercati emergenti di Schroders, secondo il quale denominati in rubli è stata ridotta a hold.
"l'incertezza politica, combinata con altri fattori, condurrà
probabilmente a ulteriore volatilità di mercato nel breve ter- Cos'altro può non funzionare
mine" e questo nonostante la Russia sia “il mercato emer- Parallelamente ai due fattori chiave per i mercati russi,
gente più a buon mercato del mondo”, con multipli ridotti instabilità politica e quotazioni petrolifere, si muovono
a 6,5 volte gli utili attesi. anche altri elementi che nelle ultime settimane stanno
"Noi crediamo che la maggior parte delle brutte notizie sia dipingendo un quadro incerto. Da un lato un'inflazione
già scontata nei prezzi e a ogni ritorno di fiducia si dovreb- in forte crescita, dall'altro un rallentamento dell'attività
be vedere un rimbalzo dei prezzi delle azioni. "Abbiamo produttiva che potrebbe mettere a rischio la previsione di
ridotto il sovrappeso nel corso del 2008, ma continuiamo crescita del Pil del 7,8% nel 2008. In agosto il comparto
a mantenere un marginale sovrappeso (dal 3 all'1% contro manifatturiero russo ha infatti mostrato per la prima volta
benchmark) dati i forti fondamentali macroeconomici”. da quasi quattro anni una contrazione, con un calo degli
Per Conway nonostante la recente discesa del prezzo del ordini e tagli ai posti di lavoro che ha portato l'indice dei
petrolio, la Russia sarebbe posizionata per avvantaggiarsi direttori d'acquisto sotto i 50 punti. Una situazione che ha
dalle elevate quotazioni petrolifere relative al lungo termi- spintoi il quotidiano Vremya Novostey a definire la situa-
ne. "Solo con un petrolio a 60 dollari - spiega - la Russia zione la peggiore dal default del 1998.
subirebbe un significativo impatto economico". Sul più
esteso mercato degli asset denominati in rubli si sono Marco Barlassina
SETTANTA MILA ANIME E UN OLEODOTTO
Mar Caspio
ABKHAZIA
OSSEZIA
GEORGIA DEL SUD
Mar Nero
AZERBAIJAN
TURCHIA ARMENIA
Oleodotto Baku - Ceyhan (Mediterraneo)
L'Ossezia del Sud è una regione autonoma della ra di due anni, tra il 1991 e il 1992, che ha lasciato
Georgia, repubblica indipendente nata dopo il crollo l'Ossezia in una autonomia di fatto sostenuta anche
dell'Urss nel 1991. Gli abitanti dell'Ossezia del Sud economicamente dalla Russia. In Georgia corre l'unico
sono circa 70mila, sono etnicamente distinti dai geor- oleodotto che porta il petrolio del Mar Caspio fino al
giani e anzi il 90% di loro possiede passaporto russo. Mediterraneo senza passare su territorio russo. E' il
Fin dalla nascita della Georgia in Ossezia è sorto un Baku-Ceyhan, aperto nel 2006 da un consorzio guidato
forte movimento indipendentista, sfociato in una guer- da British Petroleum.12 ANGOLO COMMODITY
Il grano val
bene una scommessa
Le quotazioni del cereale stanno consolidando, ma secondo i gestori nel
medio-lungo termine ricominceranno a crescere. Merito dell’interesse ancora
vivo sui biocarburanti e della domanda in crescita da Cindia
L
La grano-mania non si fermerà. Chi ha puntato sui campi di culazione sono stati questi gli argomenti alla base della sua ribal-
spine dorate nel 2008 ha vinto la sua scommessa con i mercati ta sulla scena mondiale. “Di fronte alla debacle delle Borse in
in tempesta: questa commodity nei dodici mesi passati si è infat- concomitanza con lo scoppio della crisi subprime molti operato-
ti apprezzata, sfruttando la crescita della domanda dei Paesi ri hanno deciso di tentare la strada delle soft commodities per-
emergenti e l'impennata dell'interesse verso l’etanolo, combusti- ché si sono ritrovati senza alternative di investimento e questa
le che deriva appunto da questo cereale. Il grano si trova adesso strategia è risultata vincente”, sottolinea Magnani. “Puntare sul
in una fase di consolidamento, ma secondo gli esperti di merca- grano – gli fa eco Patrizio Pazzaglia, direttore investimenti di
to interpellati da Etf News si tratta solo di una parentesi. In molti Bank of Beaufort – è diventata una scommessa di carattere
sono convinti che questa commodity tornerà a promettere rendi- finanziario che ha acuito però la volatilità sui prezzi di questo
menti elevati a fronte di un rischio contenuto. Merito delle sue bene”. “Negli ultimi mesi – sottolinea questo esperto - abbiamo
capacità di trasformarsi da bene alimentare a benzina o fertiliz- assistito a un rallentamento della crescita dei prezzi del grano che
zante, facendo lievitare i margini delle aziende che lo lavorano e è in parte da collegare alla speculazione finanziaria rientrata in
dell'interesse crescente da parte di Cina e India che si stanno scia al calo del prezzo del petrolio”. Secondo il money manager
lasciando alle spalle l'etichetta di economie di sussistenza per questo rintracciamento dell'oro nero ha infatti contribuito ad
abbracciare nuovi standard di qualità della vita. Una rivoluzione arginare la corsa anche sulle soft commodities.
che proietta l'elemento base dell'alimentazione, divenuto prezio- Sullo sfondo un ruolo esseziale è stato giocato anche dalla varia-
so quanto il petrolio, al centro delle prossime sfide. bile tempo, che è stata quanto mai clemente con gli investitori.
Il grano, che ha visto scendere le proprie quotazioni del 38% dai “Il maltempo non ha infatti fermato i raccolti che si sono così
massimi toccati a marzo scorso a 1.280 dollari al bushel, sta con- rilevati meno carenti rispetto alla domanda come previsto inizial-
solidando da un mese a questa parte sui livelli raggiunti. Un mente”, prosegue Pazzaglia. “Questo fattore ha favorito l'offerta
andamento che non scompone la maggior parte dei gestori. perché ha permesso un rientro dei prezzi del grano in una fascia
Secondo Alberto Magnani di Abbacus sim l'ascesa del cereale di prezzi meno critica”. E adesso cosa bisogna aspettarsi? I gesto-
sui mercati è stato guidato da diversi fattori, che restano attuali ri concordano nel ritenere che investire sulle spighe dorate reste-
anche in questa fase. Primo la domanda via via sempre più rà un tema centrale nei prossimi anni . In particolare Pazzaglia
importante da parte di Cindia, secondo la scelta di indirizzare i prevede che “il mercato finanziario ha compreso che è uno stru-
raccolti alla produzione di biocarburanti e terzo e ultimo la spe- mento di diversificazione indispensabile all'interno di un porta-
foglio che voglia competere con l'inflazione”. Secondo il diretto-
Andamento del grano in Borsa re investimenti della banca olandese, in generale tutte le soft
commodities rappresentano una valida alternativa in quanto atti-
4,80
vità decorrelate all'andamento dei listini.
4,30 “Ad oggi le quotazioni del grano hanno spurgato gran parte della
speculazione: se le Borse si riprenderanno, gli spunti sul campo
3,80 investimenti saranno allargati e una fetta importante sarà dedica-
3,60
3,40 ta alle commodities coloniali, oggetto di una domanda reale con
3,20 meno speculatori”, conclude Magnani di Abbacus sim.
Dic 07 Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago
Fonte: Bloomberg Micaela OsellaOSSERVATORIO ETF 13
Etf in cifre
I MIGLIORI A 1 MESE EUROPA - EuroStoxx 50
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
Db X-Trackers Ftse Vietnam 39,8 4492 25,95 n.d. ▲ ▲ 4200
Spa Marketgrader 100-Gbp 62,11 33 11,81 0,18 ▲ ▲ 3900
Ishares Dj St 600 P&hg Sw De 51,37 26 10,09 -3,87 ▲ ▲ 3600
Lyxor Etf Dj Stx 600 Media 17,2 86 9,55 -13,91 ▲ ▲
3300
Ishares S&P Clean Energy 19,54 6323 9,55 n.d. ▲ ▲
3000
Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set
I MIGLIORI A 6 MESI 08 08 08 08 08 08 08
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Eurostoxx50 3353 2,22 -9,97 -21,92
Sgam Etf Xbear S&p/Mib 47,41 24071 -2,89 21,56 ▲ =
S&P Mib 28773 3,10 -14,36 -28,43
Lyxor Etf New Energy 38,12 2020 6,18 13,39 ▲ ▲ Dax30 6380 1,33 -5,45 -16,47
Sgam Etf Bear S&p/Mib 44,37 1211 -0,78 11,57 ▲ = Ftse100 5594 1,61 -4,93 -11,25
Cac40 4463 2,46 -6,84 -21,19
Powershare Eqqq 31,38 64202 9,53 10,11 ▲ ▲
Lyxor Etf Nasdaq 100 5,11 41325 9,24 9,70 ▲ ▲
USA - S&P 500
I PEGGIORI A 1 MESE 1450
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
1350
Market Access Daxglobal Russ 45,5 71 -15,27 n.d. ▼ n.d.
Ishares MsciKorea 17,19 6803 -13,27 -26,1 ▼ ▼ 1250
Db X-Trackers Msci Korea Trn 26,45 13353 -13,02 -26,71 ▼ ▼
1150
Lyxor Etf Korea 23,75 2019 -12,68 -25,69 ▼ = Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set
Market Access Amex Gold Bugs 97,62 29 -9,84 n.d. ▲ n.d. 08 08 08 08 08 08 08
Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
I PEGGIORI A 6 MESI Dow Jones 11544 -0,73 -5,89 -13,58
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT S&P 500 1283 -0,73 -3,59 -12,97
Ishares Dj Select Dividend 17,9 979 -9,24 -32,33 ▼ ▼ Nasdaq 1873 -3,05 7,29 -5,84
Russell 2000 740 0,26 7,77 -6,73
Lyxor Etf Dj Select Dividend 18,6 1219 3,97 -29,01 ▼ ▲
Db X-Trackers Msci Korea Trn 26,45 13353 -13,02 -26,71 ▼ ▼
Ishares Msci Korea 17,19 6803 -13,27 -26,10 ▼ ▼
FAR EAST - Nikkei
Lyxor Etf Korea 23,75 2019 -12,68 -25,69 ▼ = 16000
14500
I PIÙ SCAMBIATI /QUANTITÀ
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT 13000
Ishares S&p 500 Index Fund 8,7 644268 7,53 -1,58 ▲ ▲
▲ ▼
11500 Apr Mag Giu Lug Ago Set
Ishares Msci Japan Fund 7,79 259848 2,94 -6,09 Mar
Lyxor Etf Dax 63,03 248941 -0,55 -5,56 ▼ = 08 08 08 08 08 08 08
Ishares Dj Euro Stoxx 50 33,4 209237 0,27 -10,36 ▼ ▼ Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 34,66 200963 0,76 -7,03 = ▲ Giappone 12834 -0,35 -5,65 -22,54
Cina 379 1,18 -40,27 -48,97
Russia 1670 1,37 -19,08 -13,01
I PIÙ SCAMBIATI /VALORE Brasile 55680 -0,30 -12,30 1,91
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT
Lyxor Etf Euro Cash Eonia 103,89 14217100 0,33 2,01 = =
Lyxor Etf Dax 63,03 9567878 -0,55 -5,56 ▼ = COMMODITY - Crb
Db X-Tr II Eonia 135,92 8554976 0,32 2,02 = = 480
Ishares Dj Euro Stoxx 50 33,4 4960997 0,27 -10,36 ▼ ▼ 450
Db X-Trackers Dj Es 50 Short 38,27 3752648 -0,60 9,56 ▲ = 420
390
I PIÙ ATTIVI /VALORE 360
PREZZO € VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT 330
Ishares Dj St 600 A&p Sw De 37,1 300% 9,44 -12,86 ▲ ▼ Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set
08 08 08 08 08 08 08
Db X-Trackers Dj S6 Ind Good 40,81 299% 3,71 -8,25 ▼ ▲
Chiusura Var. % 3mesi Var. % 6mesi Var. % 12mesi
Ishares Ftse Uk Glt All Stck 12,44 297% -0,32 -5,33 = ▲ Crb 392 -0,78 -5,08 26,87
EasyEtf Dj Euro Stoxx 342,83 293% 8,84 -8,87 ▲ ▲ Brent 116 1,00 14,16 57,02
Lyxor Etf Dj Stx Psl & Hsld 32,9 292% 0,92 -10,94 ▼ ▲ Oro 833 1,64 -14,54 23,29
Fonte: Bloomberg - dati aggiornati al 01/09/2008 Cacao 2864 2,65 3,99 56,93
Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall’incro-
cio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l’indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l'alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni
volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l’indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso
l'alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni.14 OSSERVATORIO ETF
Commento
agli Etf
Le tensioni geopolitiche in terra russa si son fatte sentire anche vietnamita nel mese di agosto. A ruota
sul mercato EtfPlus di Piazza Affari. Il tracker Market Access l'Etf Spa MarketGrader 100, paniere di
Daxglobal Russia, che replica l'indice Daxglobal Russia compo- 100 azioni quotate negli Usa selezionate
sto dalle più importanti Adr (American/Global Depositary sulla base di una metodologia quanti-
Receipts) appartenenti alle società russe, ha ceduto nell'ul- tativa, salito dell11,81%. Tra i
timo mese oltre il 15% risultando il peggior perfor- settoriali hanno ben perfor-
mer tra gli Etf quotati a Milano. Tra i peggiori trac- mato l'iShares Dj Stoxx 600
kers dell'ultimo mese figurano poi quelli legati al Personal & Household
mercato azionario coreano, molto debole ad agosto Goods e il Lyxor Etf Dj 600 Media
dopo che la Bank of Korea ha alzato i tassi di riferimento di 25 con rialzi del 10% circa. Il bilancio a sei mesi vede in testa anco-
punti base al 5,25%, sui massimi da sette anni e mezzo. Il Lyxor ra l'Etf ultra-short proposto da Sgam (XBear S&P/MIb) con un
ETF MSCI Korea, composto da circa 70 titoli azionari negozia- +21,56% nonostante il -2,89% dell'ultimo mese. Tra i più scam-
ti presso la borsa coreana, ha ceduto il 12,68%, calo del 13% biati per quantità c'è sempre l'iShares S&P 500 con una media
circa per l'iShares Msci Korea e il Db X-Trackers Msci Korea giornaliera di oltre 644 mila pezzi seguito dall'iShares Msci
Trn. Volgendo lo sguardo agli Etf maggiormente in spolvero Japan con volumi a quota 259 mila. Per controvalore degli
nelle ultime 4 settimane, spicca il +29,95% del DB X-Trackers scambi a primeggiare è invece il Lyxor Etf Euro Cash Eonia con
Ftse Vietnam che ha cavalcato la repentina risalita della borsa scambi per oltre 14,2 milioni di euro.
Lyxor (Société Générale) quota su Borsa Italiana
il 1° ETF armonizzato a “leva” sull’indice DAX:
“Lyxor ETF LevDAX” (*).
L’ETF “Lyxor ETF LevDAX” ha una leva pari a 2 che permette di
raddoppiare i rendimenti, positivi e negativi, dell’indice DAX (**):
ad esempio un rialzo / ribasso dell’indice DAX del 3% comporta
un contestuale rialzo / ribasso dell’ETF del 6%.
L’ETF risulta estremamente efficiente in quanto: 1) Finanzia la
leva al tasso EONIA; 2) Ridefinisce la leva ogni giorno sulla base
del prezzo di chiusura del giorno precedente (***).
etf Dax
Negoziazione continua su Borsa Italiana - Presa d’atto di Banca
d’Italia e Consob - ETF armonizzato (UCITS III) - Liquidità garan-
tita da Société Générale e Banca IMI
sul con “Leva 2” Lyxor ETF LevDAX I Codice Negoziazione: DAXLEV I Isin: LU0252634307
Richiedi gratuitamente la documentazione
di tutti gli ETF di Lyxor a:
w w w . E T F . i t
i n f o @ L y x o r E T F. i t
(*) E’ il 1° ETF a “leva” quotato su Borsa Italiana.
(**) Al lordo della commissione di gestione (0,4% all’anno) e del costo di finanziamento della leva (tasso EONIA) da applicarsi in base al periodo di detenzione dell’ETF.
(***) Il tasso EONIA è la media ponderata dei tassi overnight (oggi su domani) di tutte le operazioni di finanziamento non garantite concluse dalle principali banche europee sul mercato interbancario. L’indice LevDAX replicato dall’ETF, in caso di crollo
infragiornaliero dell’indice DAX del 25%, ridefinisce la leva durante la seduta di negoziazione al fine di limitare le eventuali future perdite rivenienti da un ipotetico ulteriore ribasso.
“Lyxor ETF LevDAX” è un comparto di una Sicav armonizzata di diritto lussemburghese ammesso alla quotazione su Borsa Italiana S.p.A. I relativi prospetti, semplificato e completo, sono disponibili sul sito Internet www.LyxorETF.it e presso Société
Générale – via Olona, 2 - 20123 Milano.
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