Cogli le opportunità. Non adagiarti - Lyxor ETF
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Cogli le opportunità. Non adagiarti. 2018: Preparati al meglio con Lyxor ETF. Il presente report è redatto dal dipartimento di Marketing di Lyxor International Asset Management e contiene Raccomandazioni di Investimento. Per investitori professionali. 2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti Gennaio 2018
2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 3
2018: Poco da guadagnare, molto Idee da tenere a mente
da perdere o tutto il contrario?
Dopo l’esuberanza che ha caratterizzato i mercati nel 2017, cosa possiamo aspettarci? Una Questi sono i cinque temi principali che potranno, secondo noi, muovere i mercati nel 2018:
serie di record al rialzo induce a pensare alla fine del trend rialzista, soprattutto con l’esaurirsi
del QE delle Banche Centrali. Essere pronti è più importante che mai.
Ci aspettiamo un inizio d’anno positivo, ma anche divergenze segnali di un possibile rallentamento nel corso del 2018.
gradualmente più spiccate tra regioni ed asset class. La Le economie europea e giapponese, inoltre, hanno ancora Crescita dei
ripresa negli USA è matura e gli occhi saranno puntati sui molto spazio per crescere. rendimenti
Fine del QE obbligazionari
Crescita
e Valutazioni
dell’Asia
Valutazioni globali: è stato toccato il massimo?
2.0 Finalmente,
Rapporto tra capitalizzazione di mercato globale e PIL Oggi Ripresa in
uno stimolo
(media dei Paesi normalizzata) Europa
fiscale!
1.5
Crisi dei mutui
sub-prime
1.0 Bolla internet
0.5
0.0
Cosa c’è... ...all’orizzonte?
(0.5)
(1.0)
(1.5)
(2.0)
1995 1996 1997 1998 1999 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fonte: World Federation of Exchanges, OCSE e fonti governative. Dati aggiornati a settembre 2017 (c’è un ritardo nelle pubblicazioni del World Federation
of Exchanges). I Paesi nel campione sono Stati Uniti, Giappone, Germania, Regno Unito, Svizzera, Sudafrica, Corea del Sud e Taiwan.
Perché Lyxor?
I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Nonostante il grafico suggerisca che le valutazioni sono, in di liquidità in graduale esaurimento. Non bisogna dimenticare
media, più alte rispetto a quelle registrate sia durante i giorni che la volatilità del mercato azionario è scesa al di sotto
della bolla internet, sia durante la crisi dei mutui sub-prime, di quella del comparto obbligazionario per la prima volta
non ci aspettiamo al momento un ritracciamento significativo nel 2017.
del mercato. La sottovalutazione di questo contesto potrebbe
Lyxor dispone degli strumenti in grado di rispondere ad ogni
essere pericolosa, nonostante la crescita globale risulti Lungimirante Affidabile Esperto
esigenza, in caso di visione sia rialzista, sia ribassista.
apparentemente sincronizzata, specialmente con le iniezioni
2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 5
Finalmente uno stimolo fiscale! Idee da tenere a mente
Uno dei maggiori temi a livello globale per il 2018 sarà la crescita degli investimenti durevoli da
parte delle delle imprese (Capex), sia in Europa che negli USA. La crescita dei Capex è un tema
Private Equity
anche in Asia, specialmente nel settore tecnologico, e in Giappone, dato il problema sempre più quotato
acuto della carenza di manodopera.
L’aumento del prezzo del petrolio potrebbe favorire maggiori parte più consistente delle riserve accantonate negli ultimi anni,
Infrastrutture-
investimenti nel settore Oil & Gas. Le aziende sono fattore che potrebbe arrecare benefici. Europa e USA
generalmente più inclini – o più incentivate – ad investire una
Materie prime
(ex. agr.)
Crescita dei Capex
1.2 1.0
Investimenti fissi in termini reali non
Segui i trend Azionario USA
residenziali (excl. proprietà intellettuale) 1.11 trilioni
1.1 0.9
US ($T), lhs
Settori IT,
EMU (€T), rhs finanziario e
1.0 0.8
materiali
716 miliardi
0.9 0.7 Azionario
Giappone
0.8 0.6
Dividendi di
qualità – USA,
0.7 0.5 Giappone,
Europa
0.6 0.4
0.5 0.3 Lyxor: una storia di innovazione
1995 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2009 2011 2013 2015 2017
Quotazione del primo ETF settoriale Lyxor quota gli unici ETF su
Fonte: Lyxor Cross Asset Research, Dicembre 2017. I dati sono espressi in valuta locale in termini nominali, non aggiustati per fattori quali l’inflazione. globale di Lyxor; oggi la gamma è tra infrastrutture europee e USA
I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
le più storiche ed ampie1 nel mercato1
La riforma fiscale negli USA supporterà il trend attuale e, nelle alte valutazioni odierne. Non tutti gli aspetti della
nel complesso, dovrebbe rafforzare il dollaro e spingere il riforma sono di supporto; le aziende altamente indebitate
mercato azionario e i rendimenti obbligazionari. Le società lotteranno per rientrare nei limiti imposti per la detrazione
con aliquote d’imposta relativamente elevate e con ricavi degli interessi. Salari più alti e le pressioni legate ai tassi di
originati soprattutto negli USA dovrebbero trarne il maggior interesse ci rendono diffidenti verso le obbligazioni USA ad
beneficio. Almeno per alcune di queste, gli utili potrebbero alto rendimento. Mar-2010 Set-2012
aumentare considerevolmente nel corso del prossimo anno.
Adottare un approccio più agile potrebbe rivelarsi una scelta
Tra i primi a trarne vantaggio troviamo le aziende con focus Ago-2010 Giu-2017
migliore rispetto ad un’allocazione meramente statica. Tale
sul mercato domestico, le small cap, il settore delle vendite
approccio potrebbe far ben sperare i settori delle materie
al dettaglio, i giganti del settore tecnologico; la lista potrebbe
prime (esclusa l’agricoltura), delle infrastrutture, dei materiali
includere le banche - benché molto potrebbe già essere
da costruzione, tecnologico e finanziario. Inoltre, lo slancio
stato scontato dal mercato. Le società petrolifere, i costruttori
riformistico in Cina, l’aumento dei veicoli elettrici e una
di automobili e le compagnie aeree potrebbero altresì Lyxor quota l’ETF S&P 500, il Lyxor quota il suo primo ETF Quality
maggiore attenzione alla redditività migliorano le prospettive
beneficiarne. prodotto con la performance Income. Oggi Lyxor gestisce 1,3
dei produttori di materie prime.
Il rischio principale è che le società usino le loro riserve di migliore negli ultimi 5 anni1 miliardi di euro di asset con questa
cassa extra in modo diverso dalle aspettative incorporate strategia1
1Fonte: Lyxor International Asset Management, dati al 30/11/2017. I dati sulla performance si basano sull’indicatore di efficienza creato dal dipartimento di ricerca di Lyxor nel
2013. L’indicatore prende in considerazione tre componenti della performance: tracking error, liquidità e spread denaro/lettera. Ciascun campione include l’ETF Lyxor della classe
corrispondente e i 4 più grandi ETF della medesima classe emessi da altre società, ciascuno rappresentante un quota di mercato di almeno il 5% del relativo indice. Le dimensioni di
ciascun ETF sono considerate come medie degli AuM osservati durante il periodo rilevato. La metodologia dettagliata può essere consultata nella ricerca “Measuring Performance of
Fonte: Lyxor Cross Asset Research. Dicembre 2017. Exchange Traded Funds” di Marlène Hassine e Thierry Roncalli. I rendimenti passati non sono un indicatore dei risultati futuri.
2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 7
Fine del QE e Idee da tenere a mente
valutazioni ai massimi
Siamo ormai vicini al momento in cui le Banche Centrali abbandoneranno le politiche super-
accomodanti e gli asset illiquidi e costosi potrebbero risentirne, in particolare qualora la
crescita globale dovesse raggiungere un picco nell’ultima parte del 2018.
Pianifica la
Il percorso di normalizzazione delle politiche monetarie di governo; da qui la volontà della BCE di continuare ad tua strategia
è proseguito senza stravolgimenti, e gli asset rischiosi acquistare titoli obbligazionari almeno fino a settembre. Lo
rimangono per il momento attraenti, ma l’uscita dal QE negli sviluppo della situazione politica ed economica potrebbe
USA e, prossimamente, in Europa, significa che potrebbe comunque provocare un’inversione di rotta della BCE prima del
essere il momento di preparare il portafoglio a smorzare previsto, fattore che potrebbe innescare una qualche forma di
Strategie
gli effetti di eventi quali l’aumento dell’inflazione e dei tassi, sell-off generalizzato, in particolare di obbligazioni della zona Lunghi su bond Minimum
la volatilità del mercato e le fluttuazioni valutarie. La favola euro con maturità più lunga. periferici Euro Variance
potrebbe quindi finire.
Le nostre analisi ci inducono a favorire i Treasury USA a 10
Il focus, almeno inizialmente, sarà sugli Stati Uniti – dove ci anni (che rappresentano ancora un rifugio relativamente
attendiamo un rialzo dei tassi da parte della Fed di altri 75bps nel sicuro e molto richiesto) e i bond periferici dell’Eurozona,
2018 (a partire da marzo). La riforma fiscale, se avrà successo allontanandosi dai bond core dell’Eurozona. Il Giappone è Azionario
Giappone
come i suoi fautori credono, potrebbe accelerare la crescita nel sempre attraente, poiché la politica monetaria del Paese Treasury USA
Bond Short
breve termine e indurre la Fed ad agire più velocemente. rimane diversa da quella delle altre Banche Centrali dei Paesi (10 anni)
sviluppati. Strategie Minimum Variance potrebbero giocare
Nell’Eurozona, i Governi sono più preoccupati dai problemi
un ruolo importante.
politici in Catalogna e Italia, e persino in Germania, malgrado
segnali incoraggianti di una svolta nella nascita di una coalizione
Valutazioni nel mercato azionario americano: la realtà sarà deludente?
5.0 2,800
Bilancio della FED in USD (LHS)
S&P 500 (RHS)
4.5 2,500
Lyxor: una storia di innovazione
Quotazione dell’ETF sui Treasury
Quotazione dell’ETF su BTP più USA 7-10 anni, il più economico e
4.0 2,200 economico del mercato1 performante sul mercato1
Valore dell'indice
Trilioni di dollari
3.5 1,900
3.0 1,600
Nov-2005 Giu-2015
2.5 1,300 Set-2013 Mag-2016
2.0 1,000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fonte; Bloomberg, dicembre 2017.
I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Quotazione dell’ETF su TOPIX Quotazione di ETF diversificati
(Giappone), uno dei più liquidi e innovativi FTSE Minimum Variance1
grandi del mercato1
1Fonte: Lyxor International Asset Management, dati al 30/11/2017. La liquidità è misurata per l’ETF TOPIX (Japan) a 5 anni al 30/11/2017. I dati sulla performance dell’ETF 7-10yr Treasuries
sono a un 1 anno al 30/11/2017. I dati sulla performance si basano sull’indicatore di efficienza creato dal dipartimento ricerca di Lyxor nel 2013. L’indicatore prende in considerazione tre
componenti della performance: tracking error, liquidità e spread denaro/lettera. Ciascun campione include l’ETF Lyxor della classe corrispondente e i 4 più grandi ETF della medesima classe
emessi da altre società, ciascuno rappresentante un quota di mercato di almeno il 5% del relativo indice. Le dimensioni di ciascun ETF sono considerate come medie degli AuM osservati
durante il periodo rilevato. La metodologia dettagliata può essere consultata nella ricerca “Measuring Performance of Exchange Traded Funds” di Marlène Hassine e Thierry Roncalli. I
rendimenti passati non sono un indicatore dei risultati futuri.2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 9
Aumento dei rendimenti Idee da tenere a mente
obbligazionari… prima o poi
I fattori che maggiormente contribuiscono a tenere bassi i tassi permangono, ma i progressi
finora compiuti nella direzione di un contesto normalizzato non dovrebbero essere Smart Cash
sottovalutati. L’economia globale è nella sua migliore condizione da dieci anni a questa
parte, mentre l’inflazione non dovrebbe tornare in territorio negativo. È quindi probabile che
i rendimenti obbligazionari crescano ovunque (anche se non prevediamo un’implosione del
mercato). Secondo la nostra previsione, i Treasury USA a 10 anni potrebbero raggiungere un
rendimento del 3% entro la fine del 2018, mentre il Bund, sempre a 10 anni, potrebbe toccare Titoli a tasso
quota 0,85%. variabile
In tale contesto, raccomandiamo di ridurre la duration aumenti da marzo-aprile, spinto anche dagli effetti base. Ci
dell’esposizione per la maggior parte delle obbligazioni e piace pensare a forti discontinuità, soprattutto negli USA
di ricercare rendimenti in asset class con rendimenti attesi all’inizio di quest’anno. La nostra attenzione potrebbe poi
positivi - in definitiva, continuiamo a preferire il comparto spostarsi verso la zona euro nel corso del 2018. Gli strumenti
azionario rispetto a quello obbligazionario. Qualora si a tasso variabile e Smart Cash possono aiutare a far fronte Obbligazioni
presentasse l’esigenza di detenere Titoli di Stato, saranno alla minaccia del rialzo dei tassi, così come potrebbero indicizzate
preferibili Titoli di Paesi in cui minori saranno le sorprese farlo le obbligazioni con duration breve per chi preferisce all’inflazione
quanto a crescita e rialzo dell’inflazione: il Giappone e il un’esposizione più convenzionale. Il credito - soprattutto High
Regno Unito guidano la lista. Yield - sembra costoso e a rischio di correzione. Preferiamo
titoli europei ai loro corrispettivi americani, dato che la BCE Affrontare
Negli USA le aspettative di inflazione sono ancora contenute,
userà la mano pesante sui mercati almeno fino a settembre. rendimenti
ma l’aumento dei salari nel 2018 rimane una minaccia. Ci Obbligazioni
aspettiamo che l’Indice dei Prezzi al Consumo negli USA con duration crescenti
breve
Rendimenti obbligazionari in Europa: possono solo crescere?
0.0%
(0.1)% Lyxor: una storia di innovazione
Lyxor è il primo a quotare un ETF Lyxor quota l’ETF più
(0.2)%
legato alle aspettative di inflazione che economico su Titoli a tasso
aiuta a proteggersi dai rialzi dei tassi1 variabile in dollari1
(0.3)%
(0.4)%
(0.5)%
(0.6)% Mar-2015 Lug-2016
Rendimenti a due anni
(0.7)%
Apr-2016 Apr-2017
(0.8)%
Paesi Bassi Finlandia Germania Austria Belgio Irlanda Francia Spagna Italia Portogallo
Fonte: Bloomberg, dicembre 2017.
I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Lancio della strategia Smart Quotazione dell’ETF più economico
Cash di Lyxor, che punta a su TIPS USA, con le performance
sovraperformare i tassi overnight migliori nell’ultimo anno1
1Fonte: Lyxor International Asset Management, dati al 30/11/2017. I dati sulla performance dell’ETF Lyxor US TIPS fanno riferimento ad un arco temporale di un anno al 30/11/2017. I
dati sulla performance si basano sull’indicatore di efficienza creato dal dipartimento di ricerca di Lyxor nel 2013. L’indicatore prende in considerazione tre componenti della performance:
tracking error,liquidità e spread denaro/lettera. Ciascun campione include l’ETF Lyxor della classe corrispondente e i 4 più grandi ETF della medesima classe emessi da altre società,
ciascuno rappresentante un quota di mercato di almeno il 5% del relativo indice. Le dimensioni di ciascun ETF sono considerate come medie degli AUM osservati durante il periodo rilevato.
La metodologia dettagliata può essere trovata nella ricerca “Measuring Performance of Exchange Traded Funds” di Marlène Hassine e Thierry Roncalli. I rendimenti passati non sono un
indicatore dei risultati futuri.2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 11
L’Asia scalda i motori Idee da tenere a mente
I mercati asiatici sviluppati hanno iniziato a sovraperformare i mercati globali l’anno scorso
dopo sei anni di sottoperformance, e i maggiori indicatori che stiamo monitorando - utili,
valutazioni e liquidità - stanno ancora dando segnali positivi. Anche gli scambi consistenti e
Azionario
la stabilità del prezzo delle materie prime sono favorevoli. Nel complesso, la regione potrebbe Giappone
diventare facilmente una meta per gli investitori azionari nel 2018.
La stabilità sempre più consolidata del Giappone ci rende o un’allocazione delle risorse efficiente. Continuiamo
positivi sul Paese del Sol Levante - data anche un’alta comunque a ritenere che si possa trarre valore dalla riforma
probabilità di altri quattro anni di politiche espansive delle imprese a controllo statale. Corea del Sud
inaugurate da Abe. Gli occhi di tutti sono ora puntati
I mercati emergenti in Asia dovrebbero trarre beneficio, una
sull’implementazione della riforma delle imposte societarie,
volta che il dollaro riprenderà il suo trend ribassista. Dal punto
sullo “Shunto” in primavera (le negoziazioni tra sindacati e
di vista delle valutazioni, della crescita degli utili e di una
forza lavoro sui salari) e sulla possibile riconferma di Haruhiko Trova le
governance più stabile, preferiamo la Corea. Ci piacciono i
Kuroda a Governatore della Banca del Giappone. azioni migliori
mercati dell’ASEAN, soprattutto Thailandia e Malesia, in parte
Nel frattempo, il potere sempre più forte di Xi Jinping in Cina perché aggiungono un elemento di protezione nel caso in
sembra garantire la stabilità nella regione. Per il mercato cui i mercati dovessero muoversi in modo concertato sulla
azionario cinese, non ci aspettiamo comunque un anno così scia una correzione dell’azionario USA. Siamo meno positivi
Azionario Asia
scoppiettante. Il controllo del Partito Comunista potrebbe sull’India per il momento, nonostante un suo rimbalzo a
(ex Giappone)
aver scongiurato il rischio di una crisi valutaria nel 2016 e seguito del rallentamento indotto dalle riforme sembri essere
gestito il rallentamento efficacemente, ma un’economia solo una questione di tempo. ASEAN –
“autoritaria” raramente promuove una buona governance Thailandia
e Malesia
Gli utili asiatici sembrano robusti
Lyxor: una storia di innovazione
25 Quotazione della strategia
Asia (escluso Giappone) – Variazione della crescita degli Earning per Share a settembre
Quotazione del primo ETF sull’indice Quality Income sull’azionario
20
MSCI AC Asia ex Japan1 Giappone, unica nel mercato1
15
10
5
Set-2006 Set-2014
0
(5)
Ott-2008 Ago-2017
(10)
(15)
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Lyxor quota l’ETF sull’indice Lyxor quota l’ETF sull’indice JPX-Nikkei
MSCI Korea, l’ETF con la migliore 400 – l’ETF con la migliore performance
Fonte: IBES, MSCI, Datastream, SG Cross Asset Research/Equity Strategy.
performance nell’ultimo anno1 e il più liquido sul mercato1
I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
1Fonte: Lyxor International Asset Management, dati al 30/11/2017. I dati sulla performance degli ETF di Lyxor MSCI Korea e JPX-Nikkei 400 fanno riferimento ad un arco temporale di un anno
al 30/11/2017. I dati sulla performance si basano sull’indicatore di efficienza creato dal dipartimento di ricerca di Lyxor nel 2013. L’indicatore prende in considerazione tre componenti della
performance: tracking error,liquidità e spread denaro/lettera. Ciascun campione include l’ETF Lyxor della classe corrispondente e i 4 più grandi ETF della medesima classe emessi da altre
società, ciascuno rappresentante un quota di mercato di almeno il 5% del relativo indice. Le dimensioni di ciascun ETF sono considerate come medie degli AUM osservati durante il periodo
rilevato. La metodologia dettagliata può essere trovata nella ricerca “Measuring Performance of Exchange Traded Funds” di Marlène Hassine e Thierry Roncalli. I rendimenti passati non sono
un indicatore dei risultati futuri.2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 13
Sfruttare le differenze Idee da tenere a mente
in Europa
I giorni in cui si dubitava della situazione economica dell’Eurozona sono passati. Le aspettative
di crescita sono state riviste al rialzo, i principali indicatori ciclici sono ad un livello record e la
fiducia dei consumatori si assesta anch’essa su un nuovo record. Gli analisti si aspettano già una Un’Europa
Settori Auto,
crescita del 10% su base annua degli utili per le società dell’Eurozona per i prossimi due anni. a due velocità Large e Large e Banche, Vendite
Mid-Cap Mid Cap al dettaglio, EURO STOXX 50
Un monito di cautela: i mercati europei sono ritornati in in guardia. Favoriamo la Francia e la Germania, anche francesi tedesche Costruzioni,
Assicurazioni
linea con le loro medie di lungo periodo, motivo per cui se in modo più cauto, dati i probabili cambi di politica da
è il momento di scavare un po’ più a fondo e supportare parte della BCE e il corso politico che potrebbe offuscare
temi chiave come la ripresa dei consumi e i titoli finanziari. le prospettive di Italia e Spagna. La fine del QE della BCE
I rischi nel settore bancario potrebbero diminuire, ma altre potrebbe far lievitare il costo del debito, con conseguenti
fonti di preoccupazione si profilano all’orizzonte. Per tutte preoccupazioni per i livelli di indebitamento. Come si
queste ragioni, il progresso della “Macronomic”, la probabile può vedere sotto, il FTSE MIB e l’IBEX 35 sono gli indici
necessità di stimoli fiscali per garantire la coalizione in maggiormente a rischio.
Germania e la tematica della ripresa generale ci mettono
L’indebitamento è un problema in Europa? Short su
Esposizione degli indici azionari europei per categorie di credito Short su
azionario
azionario Italia
100% Spagna
8%
19%
80%
46% 50%
59% 60% 64%
60% 66%
61%
40% Lyxor: una storia di innovazione
33%
35% Quotazione dell’ETF sull’indice Euro Quotazione dell’ETF sull’indice
32% 33%
Stoxx 50, uno dei più grandi e più Euro Stoxx Banks - uno dei più
20% 13% 3% 4% 30% liquidi1 economici e grandi1
4%
17% 18% 2%
13% 12% 1% 1%
7% 6% 5%
0%
FTSE MIB IBEX 35 Stoxx 600 FTSE 100 CAC 40 EuroStoxx 50 DAX 30
Top-rated debt BBB-rated debt High yield Unranked
Dic-2000 Mar-2007
Fonte: Bloomberg, SG Cross Asset Research/Equity Strategy. Dati al 23/11/2017.
I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Feb-2001 Dic-2013
La Grecia dovrebbe tornare alla ribalta nel 2018, anche Il FTSE 100 si trova a dover affrontare la Brexit. Ora che
se con notizie positive al contrario di ciò che è avvenuto un accordo è stato raggiunto, il Regno Unito potrebbe
negli ultimi anni. Con la conclusione in agosto del terzo beneficiare di un iniziale ottimismo ma le complicazioni
programma di salvataggio, il Paese avrà bisogno di riguardanti gli accordi sugli scambi commerciali e il
riaccedere al mercato obbligazionario. Siamo convinti che futuro accesso al mercato unico europeo futuro faranno Quotazione del primo ETF al Lancio di strategie short sul FTSE
un condono del debito greco sarà nell’agenda del meeting calare un’ombra sull’orizzonte. In generale, comunque, ci mondo sull’indice CAC 40, MIB. Sono ancora oggi tra le più
dell’Eurogruppo del prossimo 29 giugno. aspettiamo che le paure in Europa si dissipino gradualmente ancora il più grande e il più storiche e utilizzate1
nel corso dell’anno e che i rischi possano migrare sugli Stati scambiato1
Uniti nel secondo semestre del 2018.
1Fonte: Lyxor International Asset Management, dati al 30/11/2017 sugli ultimi 5 anni. Le affermazioni si riferiscono al mercato ETF europeo.2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. 15
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Le cifre relative alle performance passate si riferiscono o sono
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2004/39/CE relativa ai Mercati degli Strumenti Finanziari. risultati futuri. Questo vale inoltre per i dati di mercato storici. Il
rendimento potenziale può essere ridotto a causa di commissioni,
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meramente promozionale e non normativo.
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UCITS, l’esposizione a Société Générale non può eccedere situazione o evento di negoziazione anomala.
il 10% della totalità degli asset del fondo. Gli ETF a replica
fisica possono essere soggetti a rischio di controparte
risultante da un programma di prestito titoli.
Conflitti di Interesse: di mercato, inclusi, ma non limitati a: pricing, livelli di spread e attività
Rischio legato al Sottostante: Il presente report è redatto dal dipartimento di Marketing di Lyxor di trading degli ETF che replicano indici azionari, obbligazionari e
International Asset Management. Questa comunicazione contiene su materie prime. I desk di trading potrebbero negoziare, o aver
L’indice sottostante di un Lyxor ETF può essere complesso punti di vista, opinioni e raccomandazioni degli analisti di ricerca di negoziato, sulla base degli scenari e dei report degli analisti di
e volatile. Quando si investe in materie prime, l’indice Lyxor International Asset Management (“LIAM”) Cross Asset ed ETF. ricerca. Lyxor ha politiche e procedure obbligatorie in materia di
sottostante fa riferimento ai contratti futures sulle materie Nella misura in cui questo documento contiene idee di investimento ricerca che sono ragionevolmente ideati per (i) assicurare che i
prime, esponendo l’investitore a rischio di liquidità derivante basate su scenari macroeconomici delle variabili di mercato e su fatti presentati nei report di ricerca siano basati su informazioni
da costi quali il costo di mantenimento e di trasporto. Gli valutazioni relative, queste potrebbero differire dalle opinioni e affidabili e (ii) prevenire una diffusione impropria o incompleta degli
raccomandazioni della Ricerca fondamentale Cross Asset ed ETF stessi. Inoltre, gli analisti di ricerca ricevono compensi basati, in
ETF con esposizione ai mercati emergenti hanno un rischio contenute nei report su singoli settori o società della Ricerca Cross parte, sulla qualità e l’accuratezza delle loro analisi, sulle valutazioni
maggiore rispetto agli investimenti nei mercati sviluppati, Asset ed ETF e dagli scenari e opinioni di altri dipartimenti di LIAM dei clienti, su fattori competitivi e sui ricavi totali di LIAM inclusi i
poiché sono esposti ad una vasta gamma di rischi e delle relative controllate. Gli analisti della Ricerca Cross Asset ricavi da commissioni di gestione, consulenza e distribuzione. Si
imprevedibili legati ai mercati emergenti stessi. ed ETF di Lyxor si consultano periodicamente con il personale prega di prendere visione dell’informativa sulle raccomandazioni
preposto alle vendite e alla gestione di portafogli sulle informazioni di investimento su http://www.lyxoretf.it/compliance.2018: Cogli le opportunità. Non adagiarti. Scopri di più su www.lyxoretf.it
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