Azioni tematiche sotto la lente - Framlington Equities - AXA IM Italia
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Vietata la distribuzione a investitori privati: il presente
documento è destinato esclusivamente a investitori
professionali, istituzionali, qualificati o a clienti/investitori
wholesale, in conformità alle leggi e ai regolamenti locali
applicabili. La sua distribuzione è dunque soggetta a limiti.
Aggiornamento trimestrale | 1° trimestre 2021
Framlington Equities
Azioni tematiche sotto la
lente
Rotazione sui mercati, ma i fattori di crescita non cambiano
Dopo un ottimo 2020, all’inizio del 2021 gli investitori hanno rivolto l’attenzione alla ripresa dell’economia globale e
alle campagne di vaccinazione contro il COVID-19. Sebbene il ritmo delle vaccinazioni vari da regione a regione, il
mercato azionario globale è risalito sull’onda delle ottimistiche previsioni di recupero dell’economia e dei consumi. I
settori maggiormente incentrati sul valore, con una crescita più contenuta, hanno trainato i mercati dopo il
rallentamento degli ultimi anni, mentre abbiamo registrato qualche presa di profitto nelle aree di crescita, come il
CleanTech che ha riportato performance eccellenti tra la fine del 2020 e l’inizio del 2021. A favorire la rotazione verso
i segmenti più tradizionali, come le banche e le compagnie petrolifere, sono state le considerazioni macroeconomiche
nel trimestre, in particolare la risalita degli yield su scala globale e l’aumento del prezzo del petrolio. Tale scenario ha
svantaggiato la maggior parte delle aziende esposte ai nostri principali temi globali, poiché gli utili robusti e il potenziale
di crescita dei ricavi non sono stati premiati dal mercato nel corso del primo trimestre.
Per quanto la rotazione del mercato abbia influito sulla performance a breve termine dei nostri cinque temi, non ha
però alterato i fattori demografici e tecnologici alla base del loro potenziale di crescita nel medio e lungo periodo.
Invecchiamento
della popolazione e
Società in stile di vita Consumatori
transizione connessi
Economia in
evoluzione
CleanTech Automazione
AXA IM - DISTRIBUZIONE RISERVATA
Il nostro tema dei consumatori connessi ha sofferto nel trimestre. Ciò non dipende da un cambiamento dei
fondamentali societari, bensì dal fatto che gli investitori hanno preso profitto nei segmenti che avevano registrato
performance robuste nel 2020. Numerose aziende che rientrano in questo tema nel 2020 hanno infatti registrato una
domanda elevata di prodotti e servizi, che ha quindi determinato rendimenti eccezionali per molte di loro. Anche se
gli investitori hanno preso profitto nel comparto durante il trimestre, vale la pena di sottolineare che, su scala globale,
il grado di adozione dell’e-commerce resta basso e i comportamenti di spesa sviluppati durante la pandemia
probabilmente hanno provocato un’accelerazione di tale tendenza nel 2021 e oltre. Abbiamo rilevato inoltre
un’intensa attività corporate in questo ambito del mercato, tra cui un numero elevato di fusioni e acquisizioni e offerte
pubbliche iniziali che, in ultima analisi, confermano la nostra idea che si tratta di una tendenza dinamica e in
evoluzione.
Nell’ambito dell’automazione, nel trimestre abbiamo rilevato una certa debolezza del settore dei semiconduttori a
causa della carenza di componenti, in particolare nel settore automobilistico. Alcuni stabilimenti hanno dovuto
chiudere temporaneamente per l’indisponibilità delle risorse. Inoltre, le tempeste invernali nel sud degli Stati Uniti a
febbraio hanno gravato sulla produzione di alcune grandi aziende in Texas, contribuendo alla carenza di componenti.
Infine, le preoccupazioni degli investitori per l’aumento dell’inflazione e dei tassi di interesse hanno contribuito alla
volatilità del mercato e hanno messo ancora di più sotto pressione il comparto dei semiconduttori. In un’ottica a più
lungo termine, ci sarà un maggiore equilibrio tra domanda e offerta nel settore nei prossimi trimestri. La domanda
resterà robusta grazie alle vendite di automobili in miglioramento e alle dinamiche positive nell’elettronica di consumo.
È interessante notare che la carenza di componenti ha incrementato il potere di determinazione dei prezzi delle società
di semiconduttori, e ciò dovrebbe sostenere i margini di utile.
Il nostro tema dell’invecchiamento della popolazione e dello stile di vita ha beneficiato della spesa delle generazioni
più anziane, principalmente grazie alla domanda robusta delle attività ricreative e del tempo libero, dato che i
consumatori vanno alla ricerca di attività che risentono meno delle misure di distanza sociale. Le generazioni più
anziane oggi sono più attive, dunque non sorprende che viaggino o vivano esperienze che non hanno avuto il tempo
di fare quando lavoravano. Royal Caribbean Cruises è un esempio di questo tema. Prima della pandemia, la domanda
di crociere superava l’offerta e, dato che gli investitori prevedono che il peggio sia passato, il prezzo delle azioni è salito
molto, di oltre il 40% solamente a febbraio (fonte: Bloomberg). Abbiamo invece rilevato qualche debolezza nel campo
delle operazioni chirurgiche non urgenti, tra cui gli interventi ortopedici. Considerate le continue pressioni sui sistemi
sanitari globali a causa del COVID-19, alcune procedure chirurgiche vengono continuamente rimandate o annullate.
Restiamo convinti che molti titoli del settore siano in grado di beneficiare della ripresa nella seconda parte del 2021,
man mano che i contagi rallentano e i volumi delle operazioni aumentano.
Nel tema del CleanTech, molte società del settore dell’energia pulita hanno visto più che raddoppiare la valutazione
azionaria nel 2020, e questo spiega anche le prese di profitto avvenute finora nel 2021. Siamo però giunti a un punto
di inflessione nella transizione dell’energia globale. Per esempio, secondo uno studio di IHS Markit pubblicato a
gennaio 2021, la capacità combinata dell’energia eolica e solare installata su scala globale dovrebbe superare il gas
naturale nel 2023, e la capacità del carbone nel 2024. La transizione energetica è ormai in corso e avrà enormi
implicazioni. Governi, consumatori e aziende sono sempre più consapevoli delle conseguenze dell’inquinamento. È un
tema che trova ampio sostegno nell’UE (Green Deal), negli Stati Uniti (con l’amministrazione Biden) e persino in Cina
(con l’impegno all’azzeramento delle emissioni entro il 2060). Nello stesso tempo, i consumatori stanno cambiando le
loro abitudini di spesa con maggiore rapidità, mentre le aziende stanno investendo massicciamente nelle nuove
tecnologie pulite per evitare il costo crescente delle tasse e delle sanzioni sulle emissioni.
Per quanto concerne il tema delle società in fase di transizione, non abbiamo ancora registrato il previsto recupero dei
consumi, in particolare in Cina, mentre ci sono chiari segnali che ci si stia dirigendo verso una stretta monetaria. Un
impatto secondario sui mercati cinesi dipende dal previsto inasprimento dei controlli in una serie di settori, in particolare
quelli della “new economy”, ovvero e-commerce, educazione online e fintech. La combinazione di questi fattori ha
evidenziato qualche debolezza in Cina, con ripercussioni anche sugli altri mercati emergenti. Manteniamo comunque
l’ottimismo sull’ascesa delle classi medie e sulla loro propensione al consumo.
AXA IM - DISTRIBUZIONE RISERVATA
È possibile che continueremo a rilevare occasionali rotazioni del mercato nel breve termine. Come investitori a lungo
termine, non cerchiamo di indovinare le tempistiche del mercato, poiché tali rotazioni spesso sono imprevedibili e
dipendono da fattori che non possiamo controllare. Continuiamo invece a puntare sulla valutazione dei fondamentali
delle aziende in portafoglio, sui loro fattori di crescita e su eventuali cambiamenti. L’ultima stagione delle trimestrali a
questo proposito è stata incoraggiante, molte aziende hanno prodotto risultati trimestrali robusti, battendo le stime di
utile e/o di ricavo. I risultati positivi in genere sono stati premiati dal mercato a fronte delle incertezze macroeconomiche
(COVID-19, tassi di interesse in aumento, segnali di disturbo sul fronte dell’inflazione, ecc.). La robusta crescita degli utili
abbinata al calo dei prezzi azionari ha creato, in ultima analisi, interessanti opportunità nell’ambito dei nostri temi
preferiti.
Framlington Equities, Thematic Investment Team
Scopri di più sul tema dell’Economia in evoluzione…
Consumatori connessi
Snap Inc., società di fotocamere
Snap Inc. è la capogruppo di Snapchat, il suo principale prodotto, ovvero un’applicazione per telecamera che consente
agli utenti di comunicare tramite brevi video e immagini. L’applicazione conta su una comunità molto vasta, in media
circa 280 milioni1 di utenti attivi ogni giorno con oltre 5 miliardi1 di “snap” creati ogni giorno. La società ha una
penetrazione altissima nei mercati sviluppati, ma sta facendo costanti progressi anche nei Paesi emergenti (come in
India). Oltre a una vasta piattaforma di utenti attivi e in crescita la società beneficerà della crescita dei consumi dei
Millennial e della Generazione Z. Insieme, si stima che queste generazioni abbiano un potere di spesa diretta superiore
a mille miliardi di dollari1 . Tale potenziale attira indubbiamente molti marchi globali che possono raggiungere
direttamente i consumatori e vendere i loro prodotti.
L ’ uso di Snap con brevi video dal forte impatto sta diventando sempre più popolare tra i pubblicitari come strumento per attirare l’attenzione.
1: Presentazione agli investitori di Snap, aprile 2021.
Immagine: Presentazione agli investitori di Snap. Il titolo è riportato solo a scopo illustrativo e non dev’essere interpretato come una consulenza o un suggerimento
di investimento.
Automazione
FANUC, produttore di robot
Fanuc è una società giapponese che produce sistemi di automazione industriale, apparecchiature e robot. Si tratta di
macchine a controllo numerico computerizzato (CNC), servomotori e robot industriali. Fanuc è uno dei 4 grandi
produttori di robot insieme a Yaskawa, ABB e Kuka (acquistata nel 2016 dal conglomerato cinese Midea). La sua attività
nel campo della robotica è sempre più ampia e diversificata, sia per quanto riguarda i mercati finali che l’espansione
geografica. Storicamente, l’azienda operava principalmente nei settori automobilistico e aerospaziale ma , con lo
sviluppo tecnologico e dei sistemi di rilevamento, si stanno aprendo nuovi mercati.
AXA IM - DISTRIBUZIONE RISERVATA
FANUC, robot industriali che collaborano con personale umano (co -bot).
Immagine: Profilo aziendale di FANUC, marzo 2021. Il titolo è riportato solo a scopo illustrativo e non dev’essere interpretato come una consulenza o un
suggerimento di investimento.
Invecchiamento della popolazione e stile di vita
C olumbia Sportswear, abbigliamento e calzature
Columbia Sportswear è un’azienda specializzata in abbigliamento e calzature per attività all’aperto e uno stile di vita
attivo. L’azienda è conosciuta in particolare per il marchio “Columbia” ma comprende una rete di distribuzione con altri
marchi come Mountain Hardwear, Sorel e Prana. L’azienda adotta processi responsabili, creando continuamente
prodotti innovativi e di lunga durata. Il desiderio dei consumatori di fare attività all’aperto nel rispetto delle misure di
distanza sociale ha alimentato la domanda di prodotti Columbia negli ultimi mesi.
D allo scoppio della pandemia è aumentata la domanda di equipaggiamento per attività all’aperto.
Immagine: Presentazione agli investitori, Columbia Sportswear Company, aprile 2021. Il titolo è riportato solo a scopo illustrativo e non dev’essere interpretato
come una consulenza o un suggerimento di investimento.
CleanTech
NextEra Energy, società di energia elettrica
NextEra Energy è una delle principali società al mondo nella generazione di energia eolica e solare. Attraverso le sue
controllate, NextEra Energy genera elettricità pulita, senza emissioni, da diverse centrali in Florida, New Hampshire e
Wisconsin negli Stati Uniti. NextEra Energy intende mantenere la sua leadership nel campo dell’energia pulita e ha
numerosi progetti in corso nelle infrastrutture per l’energia negli Stati Uniti, nonché piani per investire tra 50 e 55 miliardi
di dollari entro la fine del 2022.
AXA IM - DISTRIBUZIONE RISERVATA
Nex tEra, energia eolica rinnovabile
1: Nexteraenergy.com, profilo aziendale.
Immagine: Sito web NextEra Energy. Il titolo è riportato solo a scopo illustrativo e non dev’essere interpretato come una consulenza o un suggerimento di
investimento.
Società in via di transizione
B aozun, soluzioni e-commerce
Baozun è un fornitore leader di soluzioni di e-commerce in Cina. Si tratta di soluzioni di e-commerce integrate, tra cui
soluzioni IT, gestione negozi, marketing digitale, servizi al cliente, magazzino e spedizioni. L’offerta è incentrata
principalmente sul Business Process Outsourcing (BPO) per l’e-commerce. L’azienda ha oltre 2601 marchi partner in
numerose categorie, tra cui Philips, Microsoft, Haagen-Dazs e l’intera attività online di Nike in Cina. Baozun ha conseguito
risultati record nel 2020, con la pandemia e i cambiamenti comportamentali dei consumatori che sono passati dai negozi
tradizionali ai canali online. Inoltre, l’azienda potrà beneficiare dell’aumento dei consumi correlat o all’ascesa delle classi
medie nei Paesi emergenti, in particolare potrà sfruttare le opportunità del commercio elettronico in Cina.
B ao zun in partnership con i grandi marchi internazionali
1: Lettera del Presidente sui risultati di Baozun del 2020, aprile 2021
Immagine: Sito web di Baozun. Il titolo è riportato solo a scopo illustrativo e non dev’essere interpretato come una consulenza o un suggerimento di investimento.
AXA IM - DISTRIBUZIONE RISERVATA
Vietata la distribuzione a investitori privati: il presente documento è destinato esclusivamente a investitori professionali, istituzionali, qualificati o a
clienti/investitori wholesale, in conformità alle leggi e ai regolamenti locali applicabili. La sua distribuzione è dunque soggetta a limiti. Il presente documento
ha solo fini informativi e non costituisce una ricerca d’investimento o un’analisi finanziaria sulle operazioni in strumenti finanziari secondo la Direttiva MIF
(2014/65/UE), né costituisce, da parte di AXA Investment Managers o delle sue collegate, un'offerta di acquisto o di vendita di investimenti, prodotti o servizi, né
un invito o un consiglio di investimento, consulenza legale o fiscale, la raccomandazione di una strategia di investimento o una consulenza personalizzata per
l’acquisto o la vendita di titoli. A causa della sua semplificazione, il presente documento è parziale e le opinioni, stime e previsioni sono soggettive e soggette a
variazione senza preavviso. Non c’è garanzia che le previsioni formulate si concretizzeranno. Dati, cifre, dichiarazioni, analisi, previsioni e altre informazioni in
questo documento vengono forniti nei limiti di quanto è di nostra conoscenza al momento della sua redazione. Per quanto sia stata adottata la massima cura, non si
rilasciano dichiarazioni o garanzie (compresa la responsabilità nei confronti di terzi), esplicite o implicite, relativamente all’accuratezza, all’affidabilità e alla
completezza delle informazioni o dei dati contenuti nel presente materiale. L’utilizzo delle informazioni presenti in questo documento è a completa discrezione del
destinatario. Questo documento non contiene informazioni sufficienti per prendere una decisione di investimento consapevole. Pubblicato nel Regno Unito da AXA
Investment Managers UK Limited, autorizzata e disciplinata dalla Financial Conduct Authority nel Regno Unito. Iscritta al Registro delle Imprese in Inghilterra e
Galles al n.: 01431068. Sede legale: 22 Bishopsgate, London, EC2N 4BQ. In altre giurisdizioni, il presente documento è pubbli cato dalle collegate di AXA
Investment Managers SA in tali Paesi. La presente comunicazione si rivolge a meno di cento investitori specifici. Le informazioni contenute nella presente
comunicazione hanno carattere generale ed è responsabilità di ciascun destinatario di inform arsi e di osservare tutte le leggi applicabili e le norme in vigore nella
propria giurisdizione. I destinatari del presente documento devono informarsi in merito ai requisiti legali applicabili, alle norme fiscali e di controllo dei cambi in
vigore nei paesi di cittadinanza, residenza o domicilio applicabili.
axa-im.com
AXA IM - DISTRIBUZIONE RISERVATA
Puoi anche leggere
