Aggiornamento sui nostri punteggi ESG - GLOBAL MACRO VIEWS FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM - Franklin Templeton ...
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Aggiornamento sui nostri punteggi ESG FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM GLOBAL MACRO VIEWS
In questo numero
A febbraio 2018, Templeton Global Macro (TGM) ha pubblicato il numero 9 di Global
Macro Shifts — Fattori ambientali, sociali e di governance nell’investimento global macro
[GMS-9]. La pubblicazione ha analizzato il modo in cui valutiamo i fattori ambientali,
sociali e di governance (ESG) nell’ambito del nostro processo di ricerca macroeconomica
e ha descritto il processo di conversione dei riusultati della ricerca del team in punteggi
quantificabili. GMS-9 ha presentato ufficialmente il nostro sistema proprietario di punteggio
ESG, l’Indice Templeton Global Macro ESG (TGM-ESGI). In futuro intendiamo aggiornare
e pubblicare periodicamente i nostri punteggi. Questa pubblicazione è la prima di tali
aggiornamenti. Essa illustra sinteticamente la nostra filosofia e il nostro processo di
punteggio ESG, nonché i punteggi TGM-ESGI aggiornati per 56 paesi. Riporta inoltre brevi
case study di tre paesi che hanno migliorato i punteggi previsti e tre paesi che presentano
invece un deterioramento dei punteggi previsti.
Filosofia e processo ESG di TGM
Prima di immergerci nei punteggi speci- 2. Ci concentriamo su data point temporale sufficientemente lungo. I
fici, vorremmo riepilogare alcuni punti prospettici. Piuttosto che la perfor- fattori ESG guidano i fondamentali di
chiave di come TGM considera il nostro mance ESG attuale, la quale è un paese, che possono essere eclissati
processo interno ESG. Questi punti fortemente correlata ai livelli di a breve termine da condizioni cicliche
rispecchiano anche il modo in cui TGM redditività, TGM ritiene che sia il o temporanee. Riteniamo che la
ritiene che i fattori ESG possano essere momentum, o la variazione di convinzione su un’opinione e la
utilizzati al meglio dagli investitori nel punteggio, il parametro veramente pazienza di vederla realizzata siano
segmento sovrano. importante sia ai fini della potenziale requisiti fondamentali per il successo
performance dell’investimento che dell’investimento ESG.
1. I fattori ESG sono più efficaci se per stabilire dove il capitale potrebbe
pienamente integrati in altre compo- essere impiegato per ottenere il 5. L’enfasi sui fondamentali a lungo
nenti della ricerca, come ad esempio maggiore impatto positivo. termine di un paese rappresenta una
l’analisi economica tradizionale e le base efficace perché TGM possa
visite sul posto. Questi aspetti contri- 3. ESG è uno strumento importante per comunicare apertamente con i
buiscono a formulare le principali identificare opportunità d’investi- responsabili politici interessati a
opinioni macroeconomiche su un mento oltre che per evidenziare aree discutere le migliori pratiche econo-
paese. I fattori ESG sono quindi di rischio. TGM è più interessata agli miche. Questo dialogo è importante
espressi tramite l’analisi di aspetti “estremi” che segnalano importanti ai fini della nostra capacità di fornire
economici come crescita e cambiamenti ESG in entrambe le assistenza ai clienti, nonché per i
inflazione. direzioni. funzionari governativi interessati alle
prospettive dei mercati privati.
4. Per poter beneficiare dell’analisi ESG,
gli investitori devono avere un orizzonte
2 Global Macros Views / Aggiornamento sui nostri punteggi ESG Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico
TGM-ESGI: Metodologia e punteggi
Il TGM-ESGI è un composito di 13 sotto- ottenuti dalle proiezioni in previsione del orizzonte temporale notevolmente più
categorie (si veda GMS-9, pagina 4) cambiamento delle condizioni a medio lungo. La variazione del punteggio, su cui
ritenute essenziali ai fini della perfor- termine. I punteggi finali sono calcolati il parametro TGM si concentra maggior-
mance macroeconomica, cui è attribuito con ponderazioni del 40% per i fattori di mente, è semplicemente il punteggio
un punteggio da 0 a 100.1 Il team di governance, del 40% per i fattori sociali previsto meno il punteggio attuale.
ricerca assegna numeri sovrapponendo le e del 20% per i fattori ambientali. I fattori
proprie opinioni su un benchmark creato ambientali hanno una ponderazione infe- I risultati del nostro punteggio di
con indici globali per i punteggi attuali. riore perché producono i loro effetti sulla febbraio 2019 sono riportati nei Grafici
Gli analisti forniscono quindi i numeri performance macroeconomica in un 1 e 2. Abbiamo aumentato il numero di
paesi dai precedenti 44 a 56.
PUNTEGGI PER FATTORI AMBIENTALI, SOCIALI E DI GOVERNANCE PER PAESE (TGM-ESGI)
Grafico 1: Punteggi TGM-ESGI: Periodo attuale
A febbraio 2019
Punteggio TGM-ESGI
100
80
60
40
20
0
Venezuela
Nigeria
Tanzania
Ecuador
Kenya
Egitto
Zambia
Ucraina
Filippine
Indonesia
Sri Lanka
Uganda
India
Ghana
Brasile
Russia
Turchia
Vietnam
Colombia
Grecia
Perù
Messico
Sudafrica
Argentina
Cina
Serbia
Thailandia
Uruguay
Croazia
Cile
Italia
Malesia
Ungheria
Polonia
Slovacchia
Lituania
Spagna
Portogallo
Corea
Israele
Francia
Giappone
Repubblica Ceca
Regno Unito
Paesi Bassi
Irlanda
Germania
Australia
Nuova Zelanda
Stati Uniti
Svezia
Norvegia
Singapore
Svizzera
Canada
Danimarca
Grafico 2: Punteggi TGM-ESGI: Variazione prevista
A febbraio 2019
Punteggio TGM-ESGI
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
Polonia
Italia
Stati Uniti
Venezuela
Ungheria
Turchia
Repubblica Ceca
Singapore
Sudafrica
Spagna
Germania
Cina
Regno Unito
Russia
Tanzania
Uganda
Sri Lanka
Giappone
Paesi Bassi
Israele
Svezia
Nigeria
Francia
Corea
Ucraina
Malesia
Zambia
Croazia
Lituania
Slovacchia
Svizzera
Danimarca
Norvegia
Uruguay
Messico
Nuova Zelanda
Australia
Canada
Filippine
Irlanda
Portogallo
Kenya
Ecuador
Vietnam
Grecia
Egitto
Cile
Colombia
Thailandia
Ghana
Perù
Indonesia
Serbia
India
Brasile
Argentina
Fonte: Calcoli effettuati da Franklin Templeton Capital Market Insights Group con l’utilizzo di dati ottenuti da Bloomberg, Central Bank News.
1. La scala è stata ampliata a 0-100 da 0-10 sin dalla pubblicazione iniziale della metodologia.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico Global Macros Views / Aggiornamento sui nostri punteggi ESG 3
Case study
Come accennato in precedenza, TGM presta particolare attenzione ai paesi “estremi”,
in cui sono in atto drastici cambiamenti relativi ai punteggi ESG previsti in entrambe
le direzioni. Abbiamo messo in evidenza sei di questi paesi, tre dei quali mostrano
un miglioramento previsto e tre un deterioramento previsto.
Tre paesi con un miglioramento dei punteggi Brasile
ESG previsti • Le ultime elezioni in Brasile hanno impresso una nuova
direzione al paese, tra cui il netto rifiuto della corruzione
Indonesia sistemica presente sotto la guida dell’ex Presidente Luiz
Inacio Lula da Silva e il Partito dei Lavoratori (PL). L’opera
• Il Presidente Joko Widodo sembra destinato a ottenere il
di pulizia svolta in Lava Jato—uno scandalo di corruzione
secondo mandato, a conferma del sostegno dei cittadini per
noto anche come Operation Car Wash— e l’entusiasmo dei
la sua agenda di riforme e il rifiuto del contesto elitario e
cittadini per gli sforzi compiuti hanno incoraggiato la magi-
della retorica nazionalistica del suo rivale, Prabowo Subianto.
stratura a lanciare una campagna contro le tangenti.
• Prevediamo che dopo le elezioni il presidente Widodo andrà
• L’amministrazione ha messo insieme un team di esperti in
avanti con l’agenda di riforme. Il piano comprende la
economia con l’intento di affrontare sfide fondamentali per
costruzione di infrastrutture, la deregolamentazione delle
il Brasile, in particolare la riforma della previdenza sociale.
imprese e la lotta alla corruzione. Sarà probabilmente
posta particolare attenzione alla riduzione della povertà e • In Brasile il clima di fiducia delle imprese dovrebbe miglio-
delle disuguaglianze. rare in misura significativa grazie alla riduzione della
burocrazia e della corruzione, nonché alla spinta dell’ammi-
• La gestione dell’economia è diventata sempre più conven-
nistrazione verso la privatizzazione delle imprese statali e
zionale, con un’enfasi su bilanci prudenti e una politica
l’abbassamento delle barriere commerciali.
monetaria coerente. Il numero e la qualità dei tecnocrati
all’internodell’amministrazione si è rafforzato. • Temiamo un potenziale deterioramento di alcuni fattori
ESG dovuti alle inclinazioni dell’attuale amministrazione,
• Si prevede un peggioramento della coesione sociale in
con particolare riguardo a solidità istituzionale, coesione
Indonesia a causa dell’emergere di gruppi fondamentalisti
sociale e pratiche non sostenibili.
islamici e della loro crescente influenza sulla politica.
INDONESIA BRASILE
Grafico 3: Indonesia: Condizioni attuali e previste Grafico 4: Brasile: Condizioni attuali e previste
(TGM-ESGI) (TGM-ESGI)
A febbraio 2019. A febbraio 2019
Punteggio TGM-ESGI Punteggio TGM-ESGI
80 80
70 70 72,2 72,2
60 60
50 50 54
52
40 46 44 44 40 44
30 30 36 36
30 30
20 20
10 10
0 0
Governance Fattori sociali Ambiente Governance Fattori sociali Ambiente
Periodo attuale Previsione Periodo attuale Previsione
Fonte: TGM-ESGI. Le nostre proiezioni di medio termine si riferiscono ai prossimi tre anni. Fonte: TGM-ESGI. Le nostre proiezioni di medio termine si riferiscono ai prossimi tre anni.
4 Global Macros Views / Aggiornamento sui nostri punteggi ESG Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico
Argentina Tre paesi con un deterioramento dei punteggi
• L’Argentina ha continuato a impegnarsi in riforme politica- ESG previsti
mente difficili ma necessarie per riequilibrare la propria
economia. Le decisioni di gonfiare il tasso di cambio, Italia
promulgare la riforma pensionistica e ridurre i sussidi hanno • Le elezioni di marzo 2018 hanno consolidato la leadership
causato difficoltà economiche a breve termine, ma sono populista, con vittorie senza precedenti della Lega e del
fondamentali per il potenziale di lungo termine del paese. Movimento Cinque Stelle, annoverando l’Italia tra le
crescenti fila dei paesi euroscettici all’interno dell'Unione
• Nonostante il quadro economico più difficoltoso, che Europea (UE).
include recessione ed elevata inflazione, il governo del
Presidente Mauricio Macri ha continuato a guidare il • Il nuovo governo propugna misure populiste come tagli
Congresso e a perseguire una politica economica conven- fiscali, provvedimenti anti-immigrazione e abolizione della
zionale, compresa l’approvazione di un bilancio primario in riforma pensionistica. Queste politiche, sebbene popolari,
pareggio per il 2019. sono controproduttive alla luce degli alti livelli di debito e
della bassa crescita di produttività del paese.
• Il Presidente Macri e il suo partito Cambiemos hanno conti-
nuato a essere sostenuti dalla popolazione. Continuiamo • L’Italia intensificherà verosimilmente il conflitto con
pertanto a prevedere una vittoria di Cambiemos alle presi- Bruxelles in quanto il suo governo punta a una minore vigi-
denziali di ottobre e la divisione del partito Peronista, ma lanza dell’UE negli affari interni. Nonostante il primo duro
stiamo monitorando attentamente gli sviluppi. scontro sulla finanziaria 2019 sia stato risolto, prevediamo
ulteriori conflitti lungo il percorso.
• Il governo ha adottato misure mirate a correggere molte
delle pratiche corruttive dell’amministrazione precedente • I conflitti sociali e il sostegno a partiti di estrema destra
pubblicando dati statistici economici dettagliati e punendo sono destinati ad aumentare, poiché sia la crescita italiana
le grandi società che pagano tangenti a funzionari pubblici. che quella dell’area euro più ampia sono in decelerazione.
ITALIA
• In Argentina è previsto un miglioramento della sicurezza
Grafico 6: Italia: Condizioni attuali e previste
energetica, in quanto la valuta a fluttuazione libera incorag- (TGM-ESGI)
gerà l’investimento nel settore del gas naturale, riducendo A febbraio 2019
la dipendenza del paese da costose importazioni. Punteggio TGM-ESGI
ARGENTINA 80
Grafico 5: Argentina: Condizioni attuali e previste 70 75,6 75,7
(TGM-ESGI) 66
60
A febbraio 2019 60
50 57
53
Punteggio TGM-ESGI
80 40
70 73,3 76,7 30
60 66 20
50 10
50 51
48
40 0
Governance Fattori sociali Ambiente
30
Periodo attuale Previsione
20
10 Fonte: TGM-ESGI. Le nostre proiezioni di medio termine si riferiscono ai prossimi tre anni.
0
Governance Fattori sociali Ambiente
Periodo attuale Previsione
Fonte: TGM-ESGI. Le nostre proiezioni di medio termine si riferiscono ai prossimi tre anni.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico Global Macros Views / Aggiornamento sui nostri punteggi ESG 5
Turchia Sudafrica
• Sotto la presidenza attuale, le istituzioni sono state gene- • I fondamentali economici sono in graduale deterioramento,
ralmente indebolite, come ad esempio l’abolizione della come ad esempio la debole gestione del bilancio e la dein-
carica di primo ministro, il diritto di licenziare dirigenti dustrializzazione dovuta alla crescente dipendenza dalle
pubblici e la capacità di nominare giudici. materie prime. Il governo non ha capitale politico suffi-
ciente per intraprendere un piano di riforme convenzionali.
• Le numerose epurazioni avvenute dal 2015 hanno rimosso
decine di migliaia di persone da incarichi pubblici, militari, • La bassa crescita e le considerevoli disuguaglianze hanno
giudiziari, dei media e accademici, intimidendo e danneg- determinato un aumento della domanda pubblica di redi-
giando gravemente le capacità di tali istituzioni. stribuzione anziché di crescita. Ne è un esempio il dibattito
sull’esproprio di terreni senza risarcimento. Questo orienta-
• Le politiche economiche sono state costantemente fuor- mento populista ha danneggiato la fiducia delle imprese,
viate, come ad esempio l’erosione dell’indipendenza della che è in tendenza negativa.
banca centrale e la sovra-estensione del credito. La spesa
del governo è inoltre stata prociclica, concentrata nei • L’African National Congress (ANC) continua a essere
settori della costruzione e della difesa, aumentando il surri- terreno di scontri di parte tra i sostenitori del Presidente
scaldamento economico. Cyril Ramaphosa e quelli dell’ex Presidente Jacob Zuma.
Ciò è particolarmente dannoso ai fini dell’efficienza ammi-
• Le volatili condizioni politico-economiche della Turchia nistrativa, in quanto l’ANC governa adottando politiche
hanno eroso la credibilità del paese tra gli investitori esteri. comuni. Vi sono inoltre tensioni significative tra l’ANC
L’aumento delle tensioni con gli Stati Uniti e i paesi europei e i suoi partner di coalizione, SACP e Cosatu.
produrrà verosimilmente impatti negativi sull’attrattività
della Turchia come destinazione degli investimenti. • L’amministrazione Ramaphosa ha lavorato per contrastare
TURCHIA corruzione e tangenti. Il governo ha cambiato i vertici
Grafico 7: Turchia: Condizioni attuali e previste dell’agenzia per la sicurezza statale e degli Hawks, un’unità
(TGM-ESGI) speciale di polizia anticorruzione e ha smantellato l’impero
A febbraio 2019 dei Gupta.
Punteggio TGM-ESGI SUDAFRICA
80
Grafico 8: Sudafrica: Condizioni attuali e previste
70 (TGM-ESGI)
60 A febbraio 2019
50 56 Punteggio TGM-ESGI
48 80
40 44 44 45,6 45,6
70
30
60
20 60
50 56 57,8 57,8
10
40 44 44
0
Governance Fattori sociali Ambiente 30
Periodo attuale Previsione 20
10
Fonte: TGM-ESGI. Le nostre proiezioni di medio termine si riferiscono ai prossimi tre anni.
0
Governance Fattori sociali Ambiente
Periodo attuale Previsione
Fonte: TGM-ESGI. Le nostre proiezioni di medio termine si riferiscono ai prossimi tre anni.
6 Global Macros Views / Aggiornamento sui nostri punteggi ESG Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico
Global Macro Views è una pubblicazione complementare che fornirà aggiornamenti
e/o approfondimenti sull’informativa periodica incentrata sulla ricerca sulle economie
globali chiamata Global Macro Shifts. Entrambe riportano le analisi e le opinioni di
Michael Hasenstab e dei membri senior di Templeton Global Macro. Questo team di
economisti, formatisi in alcune delle migliori università del mondo, integra l’analisi
macroeconomica globale con un’approfondita ricerca geografica allo scopo di identifi-
care gli squilibri di lungo termine che si traducono in opportunità d’investimento.
Principali contributori a questo numero
Michael Hasenstab, Ph.D.
Executive Vice President,
Portfolio Manager,
Chief Investment Officer
Templeton Global Macro
Calvin Ho, Ph.D. Hyung C. Shin, Diego Valderrama, Attila Korpos, Shlomi Kramer, Vivian Guo
Senior Vice Ph.D. Ph.D. Ph.D. Ph.D. Research Analyst
President, Portfolio Vice President, Senior Global Macro Senior Global Macro Senior Global Macro Templeton Global
Manager, Director Senior Global Macro & Research Analyst & Research Analyst & Research Analyst Macro
of Research & Research Analyst Templeton Global Templeton Global Templeton Global
Templeton Global Templeton Global Macro Macro Macro
Macro Macro
QUALI SONO I RISCHI?
Questo materiale rispecchia l’analisi e le opinioni degli autori al 15 febbraio 2019 e può differire dalle opinioni di altri
gestori di portafoglio, team o piattaforme d’investimento di Franklin Templeton Investments. È d’interesse generale
e non deve essere considerato come una consulenza individuale in materia di investimenti né come una raccomanda-
zione o sollecitazione ad acquistare, vendere o detenere un titolo o ad adottare qualsiasi strategia di investimento.
Esso non costituisce una consulenza legale o fiscale.
I commenti, le opinioni e le analisi riportati sono quelli alla data della loro pubblicazione e sono soggetti a modifiche
senza preavviso. Le informazioni fornite in questo materiale non devono essere intese come un'analisi completa di tutti
i fatti rilevanti relativi a un paese, una regione o un mercato, un’industria o una strategia.
Tutti gli investimenti comportano rischi, inclusa la possibile perdita di capitale. Gli investimenti esteri comportano
rischi particolari quali fluttuazioni dei cambi, instabilità economica e sviluppi politici. Gli investimenti nei mercati
emergenti, un segmento dei quali è costituito dai mercati di frontiera, implicano rischi più accentuati connessi con
gli stessi fattori, oltre a quelli associati alle dimensioni minori dei mercati in questione, ai volumi inferiori di liquidità
e alla mancanza di strutture legali, politiche, economiche e sociali consolidate a supporto dei mercati mobiliari.
I rischi associati ai mercati emergenti sono generalmente amplificati nei mercati di frontiera poiché in questi ultimi
gli elementi summenzionati (oltre a vari fattori quali la maggiore probabilità di estrema volatilità dei prezzi, illiquidità,
barriere commerciali e controlli dei cambi) sono di norma meno sviluppati. I prezzi delle obbligazioni si muovono di
norma in direzione opposta a quella dei tassi di interesse. Di conseguenza, a mano a mano che i prezzi delle obbliga-
zioni presenti in un portafoglio d’investimento si adeguano a un aumento dei tassi d’interesse, il valore del portafoglio
può diminuire.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico Global Macros Views / Aggiornamento sui nostri punteggi ESG 7
IMPORTANTI INFORMAZIONI LEGALI AVVERTENZE: PRIMA DELLA SOTTOSCRIZIONE, LEGGERE ATTENTAMENTE IL PROSPETTO INFORMATIVO Questo documento è da considerarsi di interesse generale e non costituisce un consiglio legale o fiscale e nemmeno un’offerta di azioni o un invito a richiedere azioni della SICAV di diritto Lussemburghese Franklin Templeton Investment Funds. Nessuna parte di questo documento deve essere interpretata come un consiglio all’investimento. Le opinioni espresse sono quelle dell’autore alla data di pubblicazione e sono soggette a variazioni senza preavviso. Le sottoscrizioni di azioni della Sicav possono essere effettuate solo sulla base dell’attuale prospetto informativo, del relativo documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID) e del modulo di sottoscrizione della Sicav, accompagnato dall’ultima relazione annuale certificata disponibile e dall’ultima relazione semestrale, se successivamente pubblicata. Il valore delle azioni della Sicav ed i rendimenti da esse provenienti possono scendere o salire e gli investitori possono non riottenere l’intero importo investito. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di rendimenti futuri. Le oscilla- zioni valutarie possono influenzare il valore degli investimenti all’estero. Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, la performance può anche essere influenzata dalle oscillazioni valutarie. L’investimento in un Fondo comporta rischi, che sono descritti nel prospetto informativo della Sicav. Nei mercati emergenti i rischi possono essere più alti che nei mercati sviluppati. Gli investimenti in strumenti derivati comportano rischi specifici più esaurientemente descritti nel prospetto informativo del Fondo. Nessuna azione della Sicav può essere direttamente o indirettamente offerta o venduta ai residenti negli Stati Uniti d’America. Le azioni del Fondo non sono disponibili in tutte le giurisdizioni ed i potenziali investitori dovrebbero verificare tale disponibilità con l’Agente locale che rappresenta Franklin Templeton prima di effettuare qualsiasi investimento. Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata ottenuta da Franklin Templeton Investments per i suoi scopi ed è a voi fornita solo per inciso. Riferimenti a particolari industrie, settori o aziende sono per informazioni generali e non sono necessariamente indicativi dei titoli di un fondo in nessun momento particolare. Siete invitati a consultare il vostro consulente finanziario prima di decidere di investire. Una copia dell’ultimo prospetto, della relazione annuale e della relazione semestrale, se pubblicate successivamente, possono essere reperite sul nostro sito web www.franklintempleton.it o possono essere ottenute, senza spese, da Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana. Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana - Corso Italia, 1 - 20122 Milano - Tel: +39 0285459 1- Fax: +39 0285459 222” Importanti comunicazioni del fornitore dei dati e i termini sono disponibili sul sito web www.franklintempletondatasources.com. © 2019 Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati. FTGMV_1QA4_0219
Puoi anche leggere
