WORKSHOP CESEF 2021: Policy, strategie e modelli di finanziamento - 16 marzo 2021 - Policy, strategie e modelli di ...
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16 marzo 2021 WORKSHOP CESEF 2021: Policy, strategie e modelli di finanziamento Stefano Clerici, Direttore CESEF
CHI SIAMO
Agici Finanza d’Impresa è una società
di ricerca e consulenza specializzata nel UTILITIES INFRASTRUTTURE RINNOVABILI
settore delle utilities, Osservatorio
I Costi del
delle rinnovabili, delle infrastrutture e Non Fare
dell’efficienza energetica. Osservatorio sulle Osservatorio
Alleanze e le Strategie Internazionale
Optimal
Collabora con imprese, associazioni, nel Mercato Pan-
Sustainable
sull’Industria e la
amministrazioni pubbliche e istituzioni Europeo delle Utilities Finanza delle Rinnovabili
Mobility Mix
per realizzare politiche di sviluppo
capaci di creare valore.
CESEF 2020
Stato Avanzamento Lavori EFFICIENZA ACQUA POLITICHE ENERGETICHE ECONOMIA CIRCOLARE
ENERGETICA E AMBIENTALI EUROPEE
Centro Studi Osservatorio sulla
per l’Economia Sostenibilità del Sistema Monitor Osservatorio Strategia
e il Management Idrico Green Deal Circolare d'Impresa
dell’Efficienza Energetica
PARTNER CESEF 2020 Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 3 >
PARTNER OSSERVATORIO TEE 2020
PARTNER TAVOLO ECOSISMABONUS 2020
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 4 >
Le attività CESEF 2020
LO STUDIO CESEF 2020 TAVOLO ECOSISMABONUS
Il mercato dell’efficienza energetica:
4 incontri
Policy, strategie post-crisi
2 documenti di monitoraggio
e modelli di finanziamento innovativi
WEBINAR CESEF 2020 OSSERVATORIO SUI TEE
• Come dare continuità agli interventi 3 incontri riservati ai partner
di efficienza energetica nei condomini 1 consultazione
• Efficienza energetica e rilancio 1 documento di proposta
economico del Paese «Proposta per la sostenibilità̀ del
• Perché gli EPC non funzionano? meccanismo: allargare i TEE a nuovi
Gestione e rischi di garanzia settori»
MONITOR GREEN DEAL ATTIVITÀ AD HOC
Supporto all’analisi delle principali
Supporto ad operatori e istituzioni
novità normative a livello nazionale ed
per valorizzare soluzioni di EE
europeo
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 5 >
Il Workshop 10.00 SALUTO AI PARTECIPANTI
Andrea Gilardoni, AGICI
10.05 POLICY, STRATEGIE E MODELLI DI FINANZIAMENTO.
LE PROPOSTE DEL CESEF
L’obiettivo del workshop è discutere Stefano Clerici, CESEF
e avanzare proposte su: 10.20 LE STRATEGIE EUROPEE PER L’EFFICIENZA ENERGETICA
Claudia Canevari, Commissione Europea
• Il ruolo dell’EE nelle strategie europee 10.35 COME UTILIZZARE AL MEGLIO LE RISORSE DEL PNRR
Roberto Piccin, CESI
per la decarbonizzazione Fabio Grosso, Cogenio
Giorgio Fontana, ENI Gas e Luce
• Progetti e riforme per utilizzare al meglio Gianluca Zonta, Renovit
Francesco Campaniello, Terna-Avvenia
i fondi del PNRR
11.15 LE STRATEGIE PER USCIRE DALLA CRISI
Filippo Stefanelli, Acea
• Azioni per una piena efficacia Enrico De Girolamo, CVA
degli strumenti incentivanti Cristian Fabbri, Hera
Alessandro Cecchi, Iren
• Gli impatti del Covid e le strategie 11.50 L’EVOLUZIONE DELLA FINANZA PER L’EFFICIENZA ENERGETICA
di rilancio delle imprese Evarist Granata, ACP SGR
Massimiliano Braghin, InfiniftyHub
Luca Matrone, Intesa Sanpaolo
• Nuove strategie e modelli di finanziamento Francesco Maggi, Foresight
degli investitori istituzionali 12.25 CONCLUSIONI: IL PUNTO DI VISTA DELLE ISTITUZIONI
Luca Barberis, GSE
Modera le tavole rotonde:
Frediano Finucci, Caporedattore Economia-Esteri del TG La7
Workshop CESEF < 6 >
RAPPORTO CESEF 2020
IL MERCATO DELL’EFFICIENZA ENERGETICA:
POLICY, STRATEGIE POST-CRISI E MODELLI DI FINANZIAMENTO INNOVATIVI
1. NOVITÀ REGOLATORIE E NORMATIVE
E IMPATTI SUL MERCATO
2. ANALISI DELLE PERFORMANCE E DELLE
STRATEGIE DEGLI OPERATORI
3. MERCATI FINANZIARI ED EFFICIENZA ENERGETICA
con Intesa Sanpaolo
4. LE PROPOSTE DEL CESEF
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 7 >
Ripartire dall’Efficienza Energetica: è possibile?
• Il fabbisogno di EE rimane ancora elevato in tutti i comparti
• Pandemia ha avuto impatti significativi ma gli operatori hanno riorientato il business
• Iniezione di risorse pubbliche abbondanti, anche per la ripresa economica
• Nascono campioni nazionali strutturati e con elevate competenze tecniche
• Aumenta la presenza di investitori privati con modelli di finanziamento innovativi
• Permangono criticità regolatorie e normative:
• Scarsa coerenza delle policy nazionali (PNIEC, PNRR)
• Il Superbonus 110% è molto apprezzato ma alcune criticità limitano l’efficacia
• Permane la situazione di crisi nei TEE: manca decreto e i prezzi tornano a salire
Oggi il settore dell’EE ha quasi tutti gli elementi per essere il motore della ripartenza green del Paese.
Occorre però un framework regolatorio e normativo chiaro e una visione di lungo periodo
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 8 >RISULTATI DI POLICY
Politiche attive: risultati e prospettive al 2019
Risultati e obiettivi delle politiche attive al 2020 e 2030 (Mtep)
Fonte: elaborazioni Agici su dati ENEA, MiSE 2020
• I risparmi cumulati conseguiti al 2019
sono solo il 70% dell’obiettivo atteso al 2020
60 57.0
• Crescita dei risparmi sostenuta da exploit
50
detrazioni: 7,8 Mtep cumulati (74% atteso)
Mtep cumulati
40
• TEE fermi a 6,8 Mtep cumulati (64% atteso)
30 25.6
• Il Piano impresa 4.0 cresce stabilmente 69%
20
dal 2017: 1,25 Mtep cumulati (69% atteso) 50%
34%
10 21%
11%
• Conto termico solo 0,36 Mtep cumulati 5%
0
(50% atteso) anche se con interessanti segnali 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2030
di ripartenza Target PNIEC
Certificati Bianchi Conto Termico
• Il FNEE non ha – ancora – generato Detrazioni Fiscali FNEE
alcun risparmio Piano Impresa 4.0 Politiche di coesione
Campagne di informazione Mobilità Sostenibile
Le performance delle politiche attive al 2019 non sono sufficienti per raggiungere i target al 2020.
È necessario ripensare il framework di policy in vista degli obiettivi al 2030?
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 10 >Superbonus: risultati e punti aperti
Ripartizione delle richieste di Superbonus 110% per tipologia interventi Stato avanzamento richieste per tipologie intervento
Fonte: elaborazioni Agici su dati degli operatori Fonte: elaborazioni Agici su dati degli operatori
2.456 richieste
«avanzate»
Destinazione del credito d’imposta Punti aperti
Fonte: elaborazioni Agici su dati degli operatori
Durata limitata Burocrazia Responsabilità
del provvedimento eccessiva degli asseveratori
Carenza di offerta Processo decisionale nei
condomini
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 11 >La crisi strutturale dei TEE
Domanda, offerta e prezzo dei TEE
Fonte: GSE
• Riduzione dei nuovi progetti approvati 10,000,000 700.0
(rigetti e sfiducia) ECCESSO DI DOMANDA
9,000,000
600.0
• Alti livelli di contenzioso 8,000,000
500.0
• Strutturale carenza di liquidità 7,000,000 RIEQUILIBRIO
RIEQUILIBRIO
FORZATO
e separazione domanda/offerta 6,000,000
400.0
5,000,000 ECCESSO DI DOMANDA
• Elevata volatilità dei prezzi CROLLO
4,000,000 OFFERTA 300.0
• Costi «elevati» non associati 3,000,000 200.0
a risparmi reali (fittizi) 2,000,000
100.0
• Immotivate perdite dei distributori
311.45
113.27
105.83
114.83
250.54
1,000,000
259.3
88.92
92.22
103.2
93.68
104.2
86.98
113.2
105.0
104.7
147.5
191.4
310.4
260.2
263.0
83.7
62.1
77.1
87.2
97.3
100
100
100
100
250
250
51.1
(stima: 52 M€ nel 2018) 0 0.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Prezzo medio borsa Contributo tariffario Obblighi quantitativi nazionali annui (TEE) TEE Emessi
Le diverse novità normative del 2020 non hanno risolto le problematiche dei TEE,
lasciando il meccanismo in una forte incertezza
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 12 >La nuova impennata dei prezzi
Prezzo dei TEE scambiati sul mercato (2021)
Fonte: elaborazioni Agici su dati GME
Alta incertezza normativa dovuta al ritardo
nella pubblicazione del Decreto sui TEE 300
290
La durata dell’anno d’obbligo 2020 è di 6 mesi
e non sono stati rivisti gli obiettivi 280
Una liquidità sempre più scarsa: 270
nel 2020 i TEE sono appena sufficienti per
accede all’acquisto dei fittizi 260
Soglia massima rimborso
250 € 260
I prezzi dei TEE stanno aumentando 240
1/12/21 1/19/21 1/26/21 2/2/21 2/9/21 2/16/21 2/23/21 3/2/21 3/9/21
in modo incontrollato
Max Min Medio
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 13 >L’EE nel Piano Nazionale Ripresa e Resilienza
Risorse NGEU destinate all’efficienza energetica pubblica e privata (mld €)
Punti di attenzione
Fonte: elaborazioni Agici su dati PNRR
• EE prima per risorse allocate in ambito «green»
con 54,3 miliardi di € su tre linee di intervento
Transizione 4.0 18.8
• Molte criticità evidenziate anche dalla Commissione;
destinato a cambiare
Superbonus 110% 18.51
Come può cambiare il PNRR?
Risanamento scuole 6.42
• I progetti vanno accompagnati da analisi di impatto
su consumi energetici ed emissioni Resilienza nei comuni 6
• Le misure devono essere integrate con i piani di sviluppo
di medio periodo (PNIEC 2030) Edilizia res. pubblica 2
• Introdurre le riforme necessarie a sbloccare gli Edif. pubblici in aree met. 1.35
investimenti (burocrazia, competenze PA, incentivi, ecc.)
• Favorire il coordinamento dei diversi livelli di governance Nuove scuole 0.8
e delle diverse misure
Cittadelle giudiziarie 0.47
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 14 >COSA FANNO GLI OPERATORI
Il consolidamento del mercato
• Il consolidamento del mercato continua con 5 nuovi accordi (2019-2020).
• Nuovo trend delle Joint-Venture tra grandi operatori e fondi (Renovit, Cogenio)
SNAM4EFFICIENCY EVOLVE
5 SNAM4EFFICIENCY
FIEE
MIECI
FREE GENERA
ACCORDI
2019-2020 ANTAS ENERGY WAVE
SORGENIA UNIVERSAL SUN
Le acquisizioni diminuiscono lasciando spazio a nuove forme di consolidamento finanziario e operativo
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < >Le performance degli operatori
Valore della Produzione aggregato
I RISULTATI ECONOMICO-FINANZIARI AL 2019 Fonte: elaborazione CESEF su dati Aida
€9,000,000
-10% -11% -32% €8,000,000
€7,000,000
VALORE DELLA EBITDA DEBITI VERSO €6,000,000
PRODUZIONE BANCHE €5,000,000
€4,000,000
• La produttività degli operatori in calo per €3,000,000
incertezza normativa e crisi dei TEE €2,000,000
• Accordi di M&A forniscono maggiore solidità €1,000,000
€-
patrimoniale e resilienza 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
SS Gestionale ESCO Consulenziale SS Consulenziale ESCO integrata
Le aziende dell’EE continuano il percorso di consolidamento patrimoniale,
ma quali saranno gli effetti del COVID sulla filiera e sull’operatività nel lungo periodo?
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < >Covid-19 e le strategie degli operatori
Dall’analisi di un campione di aziende operanti nel settore dell’EE sono emersi i seguenti punti d’attenzione
IMPATTI STRATEGIE DEGLI OPERATORI
• Sviluppo nuovi prodotti e servizi e rifocalizzazione
• Investimenti ritardati e cancellati a causa
del business (es. residenziale)
di difficoltà lato clienti (10%-50%)
• Forte digitalizzazione delle operations
• Complessità operative legate a lockdown
e misure preventive • Nuove partnership con aziende locali
• Industria: fatturato in calo fino al -30%
anche a causa degli impatti sui consumi SENTIMENT OPERATORI
alla base degli EPC • Attesa una ripresa nel 2021 trascinata
dalla domanda nel residenziale (+25%)
• Residenziale: Superbonus ha sostenuto
il fatturato delle aziende (System integration • Crescita anche al 2023 grazie al rimbalzo
e progettazione) della domanda industriale (+13%)
Le misure per il rilancio post-pandemia hanno sostenuto il settore residenziale e favorito
un ripensamento delle strategie degli operatori, ma non si deve dimenticare l’industria
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 18 >L’EVOLUZIONE DELLA FINANZA DEDICATA ALL’EE
L’evoluzione del contesto finanziario
FORTE IMPEGNO DELLE ISTITUZIONI ATTENZIONE DELLA FINANZA AL GREEN
I fondi pubblici dedicati al settore sono Crescita significativa degli investimenti
ingenti: Green New Deal, PNIEC, Next in ESG dovuta a una maggiore
Generation EU attenzione verso la sostenibilità
(es. Blackrock)
UN MERCATO MATURO OPERATORI CONSOLIDATI
Gli operatori di EE sono più solidi
L’EE ha sviluppato tecnologie mature
finanziariamente e operativamente,
e interventi con ritorni economici
potendo così accedere a nuovi canali
rilevanti e un rischio moderato
di finanziamento
Sempre più investitori istituzionali si sono interessati al settore dell’EE, aggiungendosi alle banche.
I nuovi attori hanno introdotto nel comparto strategie e modelli di investimento innovativi
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < >La filiera della finanza dell’Efficienza Energetica
L’intera filiera finanziaria è oggi impegnata nell’EE.
Ruolo centrale assumono i fondi di investimento grazie a flessibilità operativa
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 21 >L’analisi degli investitori istituzionali
Infracapital Aquila Capital
2 1
Foresight
Regno Unito
Germania
AuM
ASSET UNDER MANAGEMENT
Susi Partners
1 Svizzera +35 mld €
DWS-EEEF
Europa 1 TOTALI
ACP SGR / SSF
3 Ener2Crowd
+1 mld €
DEDICATI ALL’EE
Meridiam InfinitYhub
Francia 1 Italia
L’analisi ha riguardato fondi di investimento e fintech focalizzate sulla sostenibilità e nello specifico sull’efficienza energetica
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 22 >I vantaggi dei diversi modelli di investimento
MODELLO NOME AZIENDA ORIZZONTE TEMPORALE DIMENSIONE AREE DI INTERVENTO
(anni) MINIMA
Aquila Capital Infrastrutture, caldaie, biomasse, illuminazione, FV autoconsumo,
Cartolarizzazione dei crediti 5 – 15 100.000
SUSI Partners cogenerazione, Building, Smart Meters
Equity Crowdfunging InfinitYhub 10 - 20 4 mln Efficienza energetica, generazione distribuita, caldaie, illuminazione.
Finanziamento mezzanine Alternative Capital 2 – 12 100.000 efficienza energetica, rinnovabili distribuite e utility scale, biometano
Meridiam Quota di maggioranza in società, settori più rilevanti:
Investimenti diretti 10 – 25 n.d.
Infracapital teleriscaldamento, mobilità, biomasse, cogenerazione
Infracapital
Joint Venture n.d. 1 mln Illuminazione e building pubblico
DWS - EEEF
Generazione distribuita, cogenerazione, efficienza energetica,
Lending Crowdfunding Ener2Crowd n.a. 100.000
involucri, illuminazione.
Project Green Bond Foresight n.d. 5 – 15 mln FV, biomasse, eolico, illuminazione, IoT
VANTAGGI
Aggregare i piccoli Isolare il rischio Incrementare le sinergie Agevolare
interventi e ridurre la dell’operatore tra risorse dei finanziatori il co-investimento di
dimensione minima richiesta dal rischio di progetto e know-how degli operatori diversi attori finanziari
L’uso di nuovi modelli di finanziamento ha permesso di superare alcune storiche barriere dell’EE
come la ridotta dimensione di alcuni interventi o la capitalizzazione degli operatori di EE.
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 23 >La cartolarizzazione dei crediti Relazione finanziaria
Relazione operativa
ESCO
Debito
Intervento
FONDO DI
INVESTIMENTO SPV
AZIENDA
CLIENTE
La ESCo cede i crediti sui risparmi Cliente: merito creditizio e ESCo: rendere l’investimento off-
futuri al fondo che li cartolarizza solvibilità, al fine di garantire il balance e permettere la rotazione
attraverso un SPV. L’SPV vende pagamento del canone. del capitale, realizzare i crediti
Valutazioni
notes al fondo di investimento. ESCo: si analizzano il track-record futuri.
Struttura
Vantaggi
La struttura è molto flessibile e e le competenze tecniche. Finanziatore: aggregare piccoli
costituisce la base su cui si Progetto: maturità tecnologica e investimenti, diversificazione del
fondano il Finanziamento capacità di garantire risparmi portfolio nella SPV e del rischio
Mezzanine e i Project Green Bond costanti, progetti già operativi. creditizio.
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 24 >Joint Venture Relazione finanziaria
Relazione
operativa
FONDO DI
INVESTIMENTO
JOINT AZIENDA
VENTURE CLIENTE
ESCO
Il fondo in collaborazione con un Cliente: l’analisi dei clienti è ESCo: accesso ad una linea di
partner tecnico crea una società specifica per ogni progetto. credito «diretta», stabilità nel
(la Joint Venture) con equity ESCo: analisi delle competenze lungo termine, ampia autonomia
condiviso, che opera in completa operativa.
Valutazioni
tecniche e dei canali commerciali,
autonomia.
Struttura
essenziali per la crescita della JV. Investitore: legame fiduciario con
Vantaggi
Progetto: mercato di riferimento la ESCo, sharing dei rischi e alta
della tipologia di progetti remunerazione nel lungo periodo.
effettuati dalla Joint Venture.
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < >Come rendere appetibili i progetti
Oltre al ritorno economico, i modelli innovativi hanno introdotto nuovi criteri di valutazione,
che si differenziano rispetto agli incentivi o al canale bancario.
CRITERI DI VALUTAZIONE DEGLI INVESTITORI AZIONI CHIAVE PER GLI OPERATORI
Adottare tecnologie mature
MATURITÀ TECNOLOGICA
o integrare nei progetti diverse tecnologie complementari
Presentare un portafoglio di progetti o interventi
DIMENSIONE CRITICA E AGGREGABILITÀ
altamente replicabili
Includere interventi incentivabili per garantire
PRESENZA DI INCENTIVI STATALI
un supporto economico addizionale
Valorizzare gli impatti ambientali
MISURABILITÀ DEGLI IMPATTI AMBIENTALI
attraverso misurazioni precise
Per sfruttare al meglio i nuovi canali di finanziamento, gli operatori devono però comprendere
quali strumenti si adattano meglio alle loro esigenze e come soddisfare i nuovi criteri
Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 26 >CONCLUSIONI
Proposte di policy Chiarezza normativa e semplificazione Armonizzare i vari piani nazionali per fornire obiettivi chiari e creare strutture di governance adeguate e con procedure burocratiche accessibili Stabilizzare le misure di incentivo nel tempo Gli operatori necessitano di stabilità per dotarsi delle strutture necessarie, per il capacity building e per coinvolgere i clienti finali Obblighi PA ed energivori La PA e gli energivori hanno un enorme potenziale di EE che però rimane inespresso in assenza di una forte volontà politica e delle competenze (nel caso della PA). Si potrebbero introdurre obblighi di riqualificazione energetica per queste due categorie Riforma del meccanismo dei TEE È urgente una riforma del meccanismo che affronti le problematiche «storiche», tra cui: la scarsa liquidità, obblighi futuri, cumulabilità Testo unico per l’EE nel settore residenziale Stesura di un testo che raccolga, riordini e semplifichi il corpus inerente la misura del Superbonus 110%, semplificando le procedure burocratiche e chiarendo le responsabilità penali e amministrative. Rinnovare lo strumento degli EPC Gli EPC sono gli abilitatori della cartolarizzazione e di numerosi modelli di finanziamento, è essenziale quindi agevolare l’uso di questo contratto creando una forma standard che affronti le problematiche del settore (come nel progetti Europeo ESI) Sviluppare un sistema di garanzie finanziarie e tecniche Alcune ulteriori difficoltà di finanziamento potrebbero essere superate attraverso un sistema di garanzie capaci di ridurre/redistribuire i rischi degli investimenti (i.e. Fondo garanzia PMI del Mise). Workshop CESEF | Policy, strategie e modelli di finanziamento < 28 >
GRAZIE PER
L’ATTENZIONE
Stefano Clerici
stefano.clerici@agici.itPuoi anche leggere
