Scenario macroeconomico - Opportunità da cogliere e rischi da gestire Giovanni Barone Responsabile Servizio Studi - Associazione Italiana ...
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Scenario macroeconomico Opportunità da cogliere e rischi da gestire Giovanni Barone Responsabile Servizio Studi Firenze, 27 Gennaio 2017
Indice della presentazione
Economia mondiale
Lo scenario macroeconomico internazionale si caratterizza per buoni tassi di espansione che
dovrebbero proseguire nei prossimi anni.
Le misure annunciate dalla nuova Amministrazione USA dovrebbero riflettersi in maggiori tassi di
crescita del PIL e superiori pressioni sull’inflazione negli Stati Uniti nel prossimo biennio.
Eurozona
Un andamento positivo è atteso anche nell’Eurozona, sebbene vi sia al suo interno una
disomogeneità in termini geografici e la presenza di diversi elementi di fragilità.
Italia
L’Italia dovrebbe proseguire lungo un sentiero di espansione alla luce di molteplici fattori
esogeni:
• Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari e domanda estera favorevoli;
• Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti, nonostante i recenti rialzi;
• Condizioni monetarie accomodanti
…e progressivo trasferimento degli stimoli all’economia reale attraverso il sistema bancario.
Gli impatti dei citati fattori esogeni sull’economia italiana si sono dispiegati in modo parziale, con
recuperi moderati del PIL ed in prospettiva dovrebbero stimolare l’Export e gli Investimenti, con
una progressiva estensione della ripresa a livello settoriale.
Persistono, tuttavia, alcune criticità strutturali che – inserite in un contesto espansivo –
potrebbero rallentare i ritmi di crescita dell’economia italiana.
27 Gennaio 2017
2 Servizio Studi
Indice della presentazione
Economia mondiale
Lo scenario macroeconomico internazionale si caratterizza per buoni tassi di espansione che
dovrebbero proseguire nei prossimi anni.
Le misure annunciate dalla nuova Amministrazione USA dovrebbero riflettersi in maggiori tassi di
crescita del PIL e superiori pressioni sull’inflazione negli Stati Uniti nel prossimo biennio.
Eurozona
Un andamento positivo è atteso anche nell’Eurozona, sebbene vi sia al suo interno una
disomogeneità in termini geografici e la presenza di diversi elementi di fragilità.
Italia
L’Italia dovrebbe proseguire lungo un sentiero di espansione alla luce di molteplici fattori
esogeni:
• Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari e domanda estera favorevoli;
• Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti, nonostante i recenti rialzi;
• Condizioni monetarie accomodanti
…e progressivo trasferimento degli stimoli all’economia reale attraverso il sistema bancario.
Gli impatti dei citati fattori esogeni sull’economia italiana si sono dispiegati in modo parziale, con
recuperi moderati del PIL ed in prospettiva dovrebbero stimolare l’Export e gli Investimenti, con
una progressiva estensione della ripresa a livello settoriale.
Persistono, tuttavia, alcune criticità strutturali che – inserite in un contesto espansivo –
potrebbero rallentare i ritmi di crescita dell’economia italiana.
27 Gennaio 2017
3 Servizio StudiEconomia mondiale (1/7)
Proiezioni macroeconomiche
L’economia mondiale dovrebbe proseguire nella fase di
espansione a ritmi moderati e si stima una dinamica
inflazionistica in recupero.
Si segnala, tuttavia, la presenza di alcuni fattori di rischio per
lo scenario centrale, derivanti da eventuali turbolenze sui
mercati finanziari, dalla difficile gestione dell’exit strategy
della Federal Reserve, dal potenziale deterioramento del
panorama geopolitico e dalla possibilità di un rallentamento
superiore alle attese ai alcune economie Emergenti.
27 Gennaio 2017
4 Servizio StudiEconomia mondiale (2/7)
Consolidamento della ripresa mondiale …a ritmi non elevati
ns stime
27 Gennaio 2017
5 Servizio StudiEconomia mondiale (3/7)
Prospettive di espansione sia dei Paesi avanzati sia delle Economie emergenti
Stime IMF
27 Gennaio 2017
6 Servizio StudiEconomia mondiale (4/7)
Le economie avanzate hanno un peso sul PIL mondiale (a prezzi correnti)
significativamente elevato rispetto alla popolazione
27 Gennaio 2017
7 Servizio StudiEconomia mondiale (5/7)
Prosegue il trend di lungo periodo di progressiva ascesa del peso dei Paesi emergenti
sul PIL mondiale (soprattutto in termini di parità del potere d’acquisto)
27 Gennaio 2017
8 Servizio StudiEconomia mondiale (6/7)
Attese di consolidamento dell’economia a livello globale
Diversi indici anticipatori segnalano il consolidamento della ripresa economica mondiale.
27 Gennaio 2017
9 Servizio StudiEconomia mondiale (7/7)
Prospettive generalizzate di miglioramento dell’economia
nell’ambito dei Paesi avanzati Stime OCSE
27 Gennaio 2017
10 Servizio StudiIndice della presentazione
Economia mondiale
Lo scenario macroeconomico internazionale si caratterizza per buoni tassi di espansione che
dovrebbero proseguire nei prossimi anni.
Le misure annunciate dalla nuova Amministrazione USA dovrebbero riflettersi in maggiori tassi di
crescita del PIL e superiori pressioni sull’inflazione negli Stati Uniti nel prossimo biennio.
Eurozona
Un andamento positivo è atteso anche nell’Eurozona, sebbene vi sia al suo interno una
disomogeneità in termini geografici e la presenza di diversi elementi di fragilità.
Italia
L’Italia dovrebbe proseguire lungo un sentiero di espansione alla luce di molteplici fattori
esogeni:
• Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari e domanda estera favorevoli;
• Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti, nonostante i recenti rialzi;
• Condizioni monetarie accomodanti
…e progressivo trasferimento degli stimoli all’economia reale attraverso il sistema bancario.
Gli impatti dei citati fattori esogeni sull’economia italiana si sono dispiegati in modo parziale, con
recuperi moderati del PIL ed in prospettiva dovrebbero stimolare l’Export e gli Investimenti, con
una progressiva estensione della ripresa a livello settoriale.
Persistono, tuttavia, alcune criticità strutturali che – inserite in un contesto espansivo –
potrebbero rallentare i ritmi di crescita dell’economia italiana.
27 Gennaio 2017
11 Servizio StudiEurozona: è in corso una ripresa dell’economia a ritmi moderati (1/6)
Si registra una dinamica tendenziale del PIL positiva e generalizzata
27 Gennaio 2017
12 Servizio StudiEurozona: è in corso una ripresa dell’economia a ritmi moderati (2/6)
…confermata dall’evoluzione di alcuni importanti indici anticipatori
Progressivo rafforzamento degli indici PMI, la cui evoluzione dovrebbe preludere ad un
consolidamento della produzione industriale e, più in generale, della ripresa economica.
27 Gennaio 2017
13 Servizio StudiEurozona: è in corso una ripresa dell’economia a ritmi moderati (3/6)
…resa più sostenibile dal progressivo aggiustamento degli squilibri delle partite correnti
Durante la crisi alcuni dei Paesi “periferici” hanno compiuto un’importante azione di correzione del deficit delle partite
27 Gennaio 2017
correnti. In precedenza si era creata una condizione poco sostenibile alla luce della necessità di finanziare sistematicamente
14 Servizio Studi
il disavanzo in assenza della possibilità di svalutare la divisa.Eurozona: è in corso una ripresa dell’economia a ritmi moderati (4/6)
…ma risulta ancora disomogenea tra i diversi Paesi
Persistono elevate differenze tra i Paesi dell’Eurozona. La scarsa convergenza
rappresenta un fattore di fragilità e di potenziale instabilità dell’Area nel medio termine.
27 Gennaio 2017
15 Servizio StudiEurozona: è in corso una ripresa dell’economia a ritmi moderati (5/6)
…ma persistono potenziali rischi su alcuni emittenti sovrani
Gli interventi di politica economica e monetaria degli ultimi anni hanno favorito l’attenuazione delle situazioni di stress che
hanno colpito il debito sovrano di gran parte dei Paesi dell’Eurozona. Le pressioni – che nel processo di costruzione della
27 Gennaio 2017
16 moneta unica hanno caratterizzato le valute – dal 2009 al 2012 si sono spostate sui titoli governativi e sull’ economia reale.
Servizio Studi
In un’ottica prospettica l’attenzione deve restare alta e non è possibile escludere il ripetersi di pressioni su singoli emittenti.Eurozona: è in corso una ripresa dell’economia a ritmi moderati (6/6)
…e non è stato completamente risolto il problema degli “anelli deboli” nonostante le
misure della BCE (anche alla luce di eventuali interventi delle agenzie di rating)
Conti pubblici dell’Eurozona complessivamente migliori di USA e UK, ma esiste il
problema derivante dalla possibilità di identificare “anelli deboli”.
27 Gennaio 2017
17 Servizio StudiIndice della presentazione
Economia mondiale
Lo scenario macroeconomico internazionale si caratterizza per buoni tassi di espansione che
dovrebbero proseguire nei prossimi anni.
Le misure annunciate dalla nuova Amministrazione USA dovrebbero riflettersi in maggiori tassi di
crescita del PIL e superiori pressioni sull’inflazione negli Stati Uniti nel prossimo biennio.
Eurozona
Un andamento positivo è atteso anche nell’Eurozona, sebbene vi sia al suo interno una
disomogeneità in termini geografici e la presenza di diversi elementi di fragilità.
Italia
L’Italia dovrebbe proseguire lungo un sentiero di espansione alla luce di molteplici fattori
esogeni:
• Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari e domanda estera favorevoli;
• Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti, nonostante i recenti rialzi;
• Condizioni monetarie accomodanti
…e progressivo trasferimento degli stimoli all’economia reale attraverso il sistema bancario.
Gli impatti dei citati fattori esogeni sull’economia italiana si sono dispiegati in modo parziale, con
recuperi moderati del PIL ed in prospettiva dovrebbero stimolare l’Export e gli Investimenti, con
una progressiva estensione della ripresa a livello settoriale.
Persistono, tuttavia, alcune criticità strutturali che – inserite in un contesto espansivo –
potrebbero rallentare i ritmi di crescita dell’economia italiana.
27 Gennaio 2017
18 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari
La debolezza dell’euro dovrebbe agevolare la crescita delle esportazioni
27 Gennaio 2017
19 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti
…nonostante il recente recupero
L’indice RJ Commodity Research Bureau presenta
delle quotazioni relativamente modeste – in termini
sia assoluti (in dollari) sia espressi in euro – i cui
livelli non dovrebbero essere di ostacolo alla ripresa
dell’economia in corso e gravare in misura
sostenibile sui costi delle imprese.
27 Gennaio 2017
20 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (1/7)
Tassi di policy estremamente contenuti in termini sia nominali sia reali
La politica monetaria risulta accomodante in tutte le Aree di riferimento – nonostante le attese di nuova
strette sui tassi da parte della Fed – e negli ultimi mesi è divenuta ulteriormente espansiva in termini
reali in ragione del parziale rialzo degli indici dei prezzi al consumo.
27 Gennaio 2017
21 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (2/7)
Tassi di policy bassi per un esteso periodo di tempo …forte e credibile forward guidance
Le attese del mercato confermano le indicazioni della
BCE in merito al mantenimento dei tassi di policy
agli attuali livelli, o inferiori, per un esteso periodo
di tempo e ben oltre l’orizzonte del programma di
acquisti (QE).
27 Gennaio 2017
22 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (3/7)
Maggiori aspettative di vita e riduzione strutturale dei rendimenti a lunga scadenza
L’aumento delle aspettative di vita e l’invecchiamento della popolazione si riflettono in una strutturale
riduzione dei rendimenti nella parte lunga della curva sia negli Stati Uniti sia nell’Eurozona.
L’evoluzione dei tassi di policy e l’yield dei benchmarks a lunga scadenza si inseriscono in un canale
discendente che vede livelli decrescenti in termini di massimi relativi (nelle fasi rialziste) e di minimi
relativi (nelle fasi espansive).
27 Gennaio 2017
23 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (4/7)
Espansione dei bilanci delle maggiori Banche centrali
Durante le crisi economico-finanziarie degli ultimi anni la
Federal Reserve e la Bank of Japan si sono dimostrate
più aggressive della BCE nell’assunzione di stimoli
monetari.
27 Gennaio 2017
24 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (5/7)
Interventi rapidi ed incisivi da parte di Fed e Bank of Japan
In relazione al PIL la Bank of Japan ha deciso interventi di
eccezionale entità, mentre Fed e BCE evidenziano livelli di
total asset / PIL non distanti
…ma partivano da una base differente.
27 Gennaio 2017
25 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (6/7)
BCE, le operazioni di rinfinanziamento hanno garantito un elevato livello di liquidità
…con le TLTRO il focus si è spostato verso il credito all’economia reale
27 Gennaio 2017
26 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti (7/7)
BCE, è migliorato sensibilmente il funzionamento dei meccanismi di trasmissione
degli impulsi di politica monetaria
Durante la crisi economico-finanziaria degli ultimi anni, nell’ambito dell’Area euro si sono registrati
dei flussi monetari in uscita dai Paesi “periferici” verso gli altri Stati dell’Eurozona.
L’implementazione delle misure espansive (QE in primis) da parte della BCE ed il miglioramento
delle prospettive macroeconomiche – anche alla luce del livello non elevato dei corsi petroliferi e
dell’indebolimento dell’euro – dovrebbero determinare nel medio periodo un’inversione delle
tendenze registrate dallo scoppio della crisi greca.
Si rileva pertanto un’evoluzione in senso favorevole nel funzionamento dei meccanismi di
trasmissione degli impulsi di politica monetaria.
27 Gennaio 2017
27 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (1/7)
Tassi di interesse attivi (confronto tra i segmenti di clientela)
27 Gennaio 2017 I tassi di interesse medi rilevati sulle nuove operazioni
28 Servizio Studi evidenziano un generalizzato trend discendente.Italia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (2/7)
Tassi di interesse attivi (confronto tra i segmenti di clientela)
I tassi di interesse medi rilevati sulle consistenze confermano un
generalizzato trend discendente.
27 Gennaio 2017
29 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (3/7)
Segnali di miglioramento della qualità del credito
27 Gennaio 2017
30 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (4/7)
Aspettative di ulteriore miglioramento della qualità del credito
Stime Cerved
27 Gennaio 2017
31 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (5/7)
…ma permane un elevato stock di NPL
27 Gennaio 2017
32 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (6/7)
Segnali di miglioramento nella dinamica degli impieghi
27 Gennaio 2017
33 Servizio StudiItalia: fattori esogeni favorevoli alla crescita
Condizioni monetarie accomodanti e sistema bancario italiano (7/7)
Segnali di miglioramento della domanda di credito da parte delle imprese
27 Gennaio 2017
34 Servizio StudiIndice della presentazione
Economia mondiale
Lo scenario macroeconomico internazionale si caratterizza per buoni tassi di espansione che
dovrebbero proseguire nei prossimi anni.
Le misure annunciate dalla nuova Amministrazione USA dovrebbero riflettersi in maggiori tassi di
crescita del PIL e superiori pressioni sull’inflazione negli Stati Uniti nel prossimo biennio.
Eurozona
Un andamento positivo è atteso anche nell’Eurozona, sebbene vi sia al suo interno una
disomogeneità in termini geografici e la presenza di diversi elementi di fragilità.
Italia
L’Italia dovrebbe proseguire lungo un sentiero di espansione alla luce di molteplici fattori
esogeni:
• Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari e domanda estera favorevoli;
• Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti, nonostante i recenti rialzi;
• Condizioni monetarie accomodanti
…e progressivo trasferimento degli stimoli all’economia reale attraverso il sistema bancario.
Gli impatti dei citati fattori esogeni sull’economia italiana si sono dispiegati in modo parziale, con
recuperi moderati del PIL ed in prospettiva dovrebbero stimolare l’Export e gli Investimenti, con
una progressiva estensione della ripresa a livello settoriale.
Persistono, tuttavia, alcune criticità strutturali che – inserite in un contesto espansivo –
potrebbero rallentare i ritmi di crescita dell’economia italiana.
27 Gennaio 2017
35 Servizio StudiItalia: 11° trimestre di espansione consecutiva del PIL in termini tendenziali
…ma persiste un contesto di incertezza ed i ritmi di crescita dovrebbero rimanere moderati
In prospettiva è attesa una crescita modesta del PIL italiano, il
quale dovrebbe beneficiare sia dell’evoluzione dell’export sia del
rafforzamento della domanda domestica alla luce:
della politica monetaria particolarmente accomodante resa
ulteriormente espansiva dal quantitative easing della BCE;
dei riflessi favorevoli sulle esportazioni derivanti sia dal
graduale rafforzamento della domanda estera per via della
debolezza dell’euro sia dal contesto di espansione del PIL
mondiale;
del potenziale recupero della fiducia e della maggiore solidità
finanziaria delle famiglie italiane vs quelle europee.
27 Gennaio 2017
36 Servizio StudiItalia: potenziali motori di crescita (moderata) dell’economia post crisi
L’export ha supportato il PIL, mentre gli investimenti registrano un lento recupero
27 Gennaio 2017
37 Servizio StudiItalia: gli investimenti si sono stabilizzati
….quelli relativi ai mezzi di trasporto hanno registrato un buon recupero
27 Gennaio 2017
38 Servizio StudiItalia: l’evoluzione del Purchasing Managers Index (PMI)
risulta coerente con un’espansione moderata dell’output
27 Gennaio 2017
39 Servizio StudiItalia: negli ultimi anni si è persa capacità produttiva
Vi è stato un recupero nel tasso di utilizzo degli impianti e, di riflesso,
occorrerà investire per far fronte alla domanda domestica ed estera
L’output industriale ha ceduto circa il 20% dal
dicembre 2007. Tale evoluzione – associata al
recupero del tasso di utilizzo della capacità produttiva
registrato negli ultimi anni – evidenzia la perdita di
crescita potenziale dell’economia nel medio
periodo. In prospettiva occorrerà investire per
rispondere alla domanda domestica ed estera.
27 Gennaio 2017
40 Servizio StudiItalia: politica fiscale
Nel 2017 la politica fiscale dovrebbe risultare coerente con il triennio precedente
…ma nel 2018 potrebbe divenire più restrittiva
Superati gli anni di decisa correzione dei conti pubblici, dal 2014 le politiche fiscali
nell’ambito dell’Eurozona risultano essere sostanzialmente neutrali. Viceversa, in Italia
nel 2017 si dovrebbe assistere ad uno scenario leggermente accomodante (quarto
anno consecutivo) …che potrebbe però modificarsi nel 2018.
27 Gennaio 2017
41 Servizio StudiItalia: commercio estero (1/19)
Progressivo incremento del surplus commerciale
27 Gennaio 2017
42 Servizio StudiItalia: commercio estero (2/19)
Miglioramento del surplus favorito anche dal minore disavanzo energetico
…grazie ai livelli contenuti dei corsi delle materie prime (oil & gas in primis)
27 Gennaio 2017
43 Servizio StudiItalia: commercio estero (3/19)
Le esportazioni si sono dimostrate un importante driver di crescita a livello di Eurozona
Relazione PIL – Export nell’ambito dei Paesi dell’Eurozona
7
Sussiste una positiva
correlazione tra crescita
6
(CAGR 2007-2015) delle
esportazioni dei Paesi
5 dell’UE e dinamica del PIL.
PIL a prezzi costanti (CAGR 2007- 2015 val. %)
4 Nel periodo 2007-2015
l’export è cresciuto di più
3 Malta del PIL: la gran parte dei
Paesi dell’Area Euro si è
Slovacchia collocata sotto la bisettrice.
2
Lituania
Lussemburgo
Austria
Francia
Irlanda
1 Germania
Belgio
Olanda Estonia
0
Filandia
Cipro
Slovenia
Spagna
Latvia
-1
Portogallo
ITALIA
Area dei Paesi il cui export
-2 è cresciuto in media
d’anno di meno del PIL
-3
Area dei Paesi il cui export
Fonte: Eurostat, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca è cresciuto in media
Grecia
d’anno di più del PIL
-4
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
Export di beni + servizi a prezzi costanti (CAGR 2007–2015 in %)
27 Gennaio 2017
44 Servizio StudiItalia: commercio estero (4/19)
La propensione all’export dell’Italia risulta in aumento,
ma non è elevata rispetto ai partner dell’Eurozona …vi sono margini di miglioramento
Ben 9 Paesi dell’Area Euro
196 Lussemburgo esportano più di due terzi
del proprio PIL (oltre ai
Propensione all’export 2015 (export di beni + servizi / PIL in %)
Paesi del Benelux, Malta e
156 Irlanda, 4 economie della
Malta
Nuova Europa).
Irlanda
116
⁞
Slovacchia
95 Belgio
85 Estonia
Lituania
Olanda
Slovenia
75
Austria
65 Alta propensione all’export
ed esportazioni in buona
Cipro Latvia crescita
55
Germania Bassa propensione all’export
oppure esportazioni che
45 crescono poco
Francia Portogallo
35 Finlandia Bassa propensione all’export
Spagna ed esportazioni che crescono
Italia poco
25
Grecia La dimensione delle
Fonte: Eurostat, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca -
+
bolle è proporzionata
15 rispetto al PIL del Paese
-1 0 1 2 3 4 5 6 7
Export di beni + servizi a prezzi costanti - CAGR 2007–2015 (in %)
27 Gennaio 2017
45 Servizio StudiItalia: commercio estero (5/19)
Dove esportiamo? L’UE assorbe circa i 2/3 dell’export italiano
Composizione % per aree di destinazione dell’export manifatturiero italiano 2015
(prezzi correnti)
Altri paesi non
Oceania specificati
1,0% 0,1% Svizzera
America Centro- Regno Unito 4,7%
Meridionale 5,5% Spagna
3,4% 4,8%
Africa
4,6% Francia
10,3%
America
Settentrionale
Europa
9,9%
65,7%
Germania
12,2%
Asia Resto Europa
15,3% 28,2%
Fonte: ISTAT, ICE, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
27 Gennaio 2017
46 Servizio StudiItalia: commercio estero (6/19)
…ma la domanda proveniente dai Paesi extra-UE è più dinamica
27 Gennaio 2017
47 Servizio StudiItalia: commercio estero (7/19)
La quota dell’export manifatturiero italiano resta elevata, nonostante la competizione cinese
Principali esportatori europei Principali esportatori extra-europei
La Cina gode di un primato assoluto e la sua quota di mercato sull’export è cresciuta moltissimo negli ultimi anni. Tra i Paesi
27 Gennaio
europei,2017spicca
la Germania mentre l’Italia si mantiene in una posizione intermedia. Si evidenzia che la quota di mercato
48 Servizio Studi
dell’export dei Paesi Bassi è sovrastimata per effetto delle attività portuali.Italia: commercio estero (8/19)
Quote di mercato dell’export manifatturiero italiano nei singoli mercati
7 La quota di mercato italiana
Unione europea è in crescita in America
6 settentrionale, negli Altri
Asia orientale Altri paesi
paesi africani (ovvero al
5 africani
da parte delle grandi aree geografiche internazionali
netto dell’Africa
4 settentrionale) e in Medio
Var. % media 2012-2015 delle importazioni
Oriente, mentre è in calo
3 nell’ UE.
Asia America
2 centrale settentrionale
L’UE e l’Asia Orientale sono
America Medio Oriente
1 Africa settentrionale i mercati d’importazione più
centro-meridionale Oceania grandi e i più dinamici nel
0 periodo considerato.
0 1 2 3 4 5 6 7 8
-1
La quota italiana è
aumentata fra il 2012-2015
-2
-3 La quota italiana è
stabile fra il 2012-2015
-4
La quota italiana è diminuita
-5 fra il 2012-2015
Paesi europei non UE
-6 La dimensione delle
-
+
Fonte: ISTAT, ICE, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca bolle rappresenta il peso
-7 dell’area sulle
esportazioni mondiali
Quota di mercato % delle esportazioni 2015 dell’Italia nelle grandi aree geografiche internazionali del settore nel 2015
27 Gennaio 2017
49 Servizio StudiItalia: commercio estero (9/19)
Cosa esportiamo? Esportiamo qualità
Italia: ottima performance in termini
di prezzi medi unitari delle
esportazioni.
Nel biennio 2008-2009 si è assistito ad una considerevole contrazione del commercio
internazionale ed un’analoga dinamica ha caratterizzato anche l’Italia.
Emerge, tuttavia, una forte divergenza tra l’evoluzione delle esportazioni italiane in termini di
volumi – che mostrano un sostanziale stabilità rispetto ai livelli d’inizio decennio – e l’andamento
dei valori medi unitari. Questi ultimi hanno registrato un progressivo aumento rispetto al 2002,
con una modesta flessione solo nel 2009.
Tale dinamica consente all’Italia di avere il maggiore differenziale – rispetto ai principali Paesi
dell’Eurozona – tra le performance in termini di valori medi unitari rispetto a quelle per volumi. Si
rilevano, pertanto, gli effetti del progressivo spostamento verso l’alto di gamma.
27 Gennaio 2017
50 Servizio StudiItalia: commercio estero (10/19)
Cosa e dove esportiamo? …potenziali impatti da Brexit
La quasi totalità delle esportazioni italiane verso UK attiene al settore manifatturiero (5.3% vs 5.4% complessivo), nel cui ambito
spiccano i mezzi di trasporto (0.8%), i macchinari (0.8%), i prodotti alimentari (0.7%) ed il tessile (0.7%). Analizzando il peso
27 Gennaio 2017
51
dell’export verso il Regno Unito nell’ambito del singolo settore, si evidenzia che l’incidenza più significativa è riscontrabile nei prodotti
Servizio Studi
alimentari (9.6%), nei mezzi di trasporto (7.4%), nel legno, carta e stampa (6.0%) e nel tessile (6.0%).Italia: commercio estero (11/19)
Propensione all’export dei singoli settori
Propensione all’export 2015 Nr. indice dell’export (2007 = 100)
(Esportazioni 2015/ produzione 2015) (Esportazioni 2015)
METALLURGIA 72,3%
MACCHINARI 110
MACCHINARI 62,9% METALLURGIA 95
TESSILE, CUOIO E ABBIGLIAMENTO 60,0%MEZZI DI TRASPORTO 113
MEZZI DI TRASPORTO 57,6%
APPARECCHIATURE ELETTRICHE 101
CHIMICA/FARMACEUTICA 56,6%CHIMICA/FARMACEUTICA 142
APPARECCHIATURE ELETTRICHE 49,0% TESSILE, CUOIO E ABBIGLIAMENTO 114
MOBILI 47,8% MOBILI 113
GOMMA E PLASTICA 47,6% GOMMA E PLASTICA 112
RAFFINAZIONE PETROLIO 34,3% CARTA 118
CARTA 32,5% ELETTRONICA 108
ATTIVITA' MANIFATTURIERA RESIDUALE 28,8% RAFFINAZIONE PETROLIO 95
ELETTRONICA 27,6% MINERALI NON METALLIFERI 99
ALIMENTARE 24,9% ATTIVITA' MANIFATTURIERA RESIDUALE 124
MINERALI NON METALLIFERI 24,1% ALIMENTARE 158
AGRICOLTURA 12,9% AGRICOLTURA 132
PRODOTTI IN METALLO 10,7% PRODOTTI IN METALLO 103
Fonte: Cerved, ISTAT, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
27 Gennaio 2017
52 Servizio StudiItalia: commercio estero (12/19)
Il fatturato estero ha registrato una migliore performance rispetto a quello domestico
27 Gennaio 2017
53 Servizio StudiItalia: commercio estero (13/19)
Il fatturato estero ha registrato una migliore performance rispetto a quello domestico
Fatturato: Fabbricazione di macchinari e apparecchiature Fatturato: Metallurgia
(media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100) (media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100)
190
160 Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
180
150
145,4 170
140
160
130 150
145,3
120,4 140
120
130
110
120 122,1
100 110
112,1
97,4
90 100
90
80
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Q1 2011
Q1 2011
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Totale Interno Estero Totale Interno Estero
Fatturato: Fabbricazione mezzi di trasporto
(media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100)
190
Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca 183,2
180
170
160
152,8
150
140
131,8
130
120
110
100
90
Q1 2011
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Totale Interno Estero
27 Gennaio 2017
54 Servizio StudiItalia: commercio estero (14/19)
Il fatturato estero ha registrato una migliore performance rispetto a quello domestico
Fatturato: Apparecchiature elettriche Fatturato: Fabbricazione di prodotti chimici
(media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100) (media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100)
150 180
Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
140 170
135.5 161.1
160
130
150
120
140
110 109.2
130
100
120
117.2
91.4
90
110
80 100.6
100
70 90
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Totale Interno Estero Totale Interno Estero
Fatturato: Fabbricazione di prodotti farmaceutici
(media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100)
170
Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
160 158.5
150
140
130
126.0
120
110
106.9
100
90
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Totale Interno Estero
27 Gennaio 2017
55 Servizio StudiItalia: commercio estero (15/19)
Il fatturato estero ha registrato una migliore performance rispetto a quello domestico
Fatturato: Industrie tessili, dell'abbigliamento, articoli in pelle Fatturato: Mobili
(media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100) (media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100)
130 150
Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
142.0
140
120
130
113.0
110
120
100 110
91.2 100
90 99.6
90
80
79.9 83.3
80
70 70
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Totale Interno Estero Totale Interno Estero
Fatturato: Gomma e plastica
(media mobile a quattro termini, Q1 2009 = 100)
150
Fonte: ISTAT, Thomson Reuters (Datastream), elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
140 139.9
130
120
110
103.0
100
91.9
90
80
70
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Totale Interno Estero
27 Gennaio 2017
56 Servizio StudiItalia: commercio estero (16/19)
Imprese esportatrici italiane - Demografia
Il numero di imprese esportatrici ha subito un crollo nel 2009,
per poi recuperare rapidamente nel 2010 e mantenersi in
crescita negli anni successivi.
Questo andamento è in netto contrasto con il trend seguito dal
numero totale di imprese industriali ed agricole, che è stato in
continuo calo dall’inizio della crisi.
27 Gennaio 2017
57 Servizio StudiItalia: commercio estero (17/19)
Imprese esportatrici italiane – Propensione all’export per classe dimensionale
27 Gennaio 2017 Nel medio periodo la propensione all’export mostra un trend di crescita generalizzato, ma l’analisi per classi
58 Servizio Studi
dimensionali evidenzia una maggiore apertura all’estero da parte delle aziende con più di 250 addettiItalia: commercio estero (18/19)
Focus territoriale - Indice di internazionalizzazione delle Regioni italiane
Per costruire l’indice di
internazionalizzazione sono
state considerate la
propensione all’export, la
presenza di imprese a
partecipazione straniera e
l’incidenza di lavoratori
Elevata stranieri.
Internazionalizzazione
Esiste un evidente divario
tra regioni del Nord e del
Sud Italia.
La Lombardia è di gran
lunga la regione più
Bassa internazionalizzata.
Internazionalizzazione
Fonte: ISTAT, ICE, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
27 Gennaio 2017
59 Servizio StudiItalia: commercio estero (19/19)
Focus territoriale – Export per territorio di provenienza
Composizione delle esportazioni 2015 Prime 10 province italiane Lombardia, Veneto ed
per mercati di provenienza per export Emilia Romagna sono le
regioni italiane che
Export 2015 CAGR % esportano maggiormente;
Puglia Liguria Provincia
(mln €) 2010-2015 congiuntamente coprono
1,8% 1,6% Calabria
Restanti oltre il 55% dell’export
Campania 0,1% 1 Milano 44,684 2.21
otto regioni nazionale.
2,3% 8,7% 2 Torino 22,513 6.81
Friuli V.G. 3 Vicenza 16,946 5.62 Guardando alle province,
3,0% Lombardia Milano ha un primato
27,4% 4 Brescia 14,423 4.98
Marche indiscusso, seguita da
3,0% 5 Bergamo 13,802 4.45 Torino e
Lazio sorprendentemente da
6 Bologna 12,506 5.55
4,9% Vicenza.
7 Treviso 11,814 3.76
Toscana
8,1% 8 Modena 11,581 4.98 Firenze è in nona posizione,
Veneto ma con significativi tassi di
14,1% 10,602
Emilia 9 Firenze 7.79 crescita.
Piemonte Romagna
11,3% 13,6% 10 Varese 10,372 3.53
Fonte: ISTAT, elaborazioni Servizio Studi UBI Banca
27 Gennaio 2017
60 Servizio StudiIndice della presentazione
Economia mondiale
Lo scenario macroeconomico internazionale si caratterizza per buoni tassi di espansione che
dovrebbero proseguire nei prossimi anni.
Le misure annunciate dalla nuova Amministrazione USA dovrebbero riflettersi in maggiori tassi di
crescita del PIL e superiori pressioni sull’inflazione negli Stati Uniti nel prossimo biennio.
Eurozona
Un andamento positivo è atteso anche nell’Eurozona, sebbene vi sia al suo interno una
disomogeneità in termini geografici e la presenza di diversi elementi di fragilità.
Italia
L’Italia dovrebbe proseguire lungo un sentiero di espansione alla luce di molteplici fattori
esogeni:
• Rapporti di cambio dell’euro sui mercati valutari e domanda estera favorevoli;
• Prezzi delle materie prime su livelli relativamente contenuti, nonostante i recenti rialzi;
• Condizioni monetarie accomodanti
…e progressivo trasferimento degli stimoli all’economia reale attraverso il sistema bancario.
Gli impatti dei citati fattori esogeni sull’economia italiana si sono dispiegati in modo parziale, con
recuperi moderati del PIL ed in prospettiva dovrebbero stimolare l’Export e gli Investimenti, con
una progressiva estensione della ripresa a livello settoriale.
Persistono, tuttavia, alcune criticità strutturali che – inserite in un contesto espansivo –
potrebbero rallentare i ritmi di crescita dell’economia italiana.
27 Gennaio 2017
61 Servizio StudiItalia: alcune criticità strutturali (1/3)
Permane il gap di crescita dell’Italia rispetto all’Area euro
Dall’introduzione dell’Euro è stato registrato un deficit di
crescita del PIL italiano rispetto al resto dell’Area euro di circa
l’1% annuo. Durante gli ultimi anni di crisi economico-
finanziaria il gap si è ampliato, mentre nei periodi più recenti
è in corso una fase di lenta riduzione di tale disavanzo.
27 Gennaio 2017
62 Servizio StudiItalia: alcune criticità strutturali (2/3)
Occorre invertire il trend di perdita di competitività dell’Italia vs partner europei
Bassa produttività ed elevato costo del lavoro per unità di prodotto
L’Italia e la Spagna sino al 2008 hanno presentato una In assenza della possibilità di agire sul rapporto di
dinamica della produttività notevolmente inferiore cambio, il maggior costo del lavoro per unità di prodotto
rispetto a quella di Francia e Germania. ha comportato una significativa perdita di competitività
di Italia e Spagna rispetto a Francia e Germania, in
Durante la crisi, tuttavia, la Spagna ha recuperato ragione di una non corretta evoluzione dei salari in
quanto ceduto in precedenza, mentre l’Italia ha relazione alla dinamica della produttività.
confermato l’evoluzione sfavorevole del decennio Negli anni più recenti Madrid ha compiuto significativi
precedente. progressi.
27 Gennaio 2017
63 Servizio StudiItalia: alcune criticità strutturali (3/3)
Impatto del contesto legislativo sulla facilità di gestire un business
Persistono notevoli margini di recupero dell’Italia nel ranking internazionale
27 Gennaio 2017
64 Servizio StudiDisclaimer
Il presente documento ha finalità meramente illustrative ed è pubblicato a scopo meramente informativo. In particolare esso non contiene un
giudizio della Banca, né si propone di sostituire il giudizio personale dei soggetti cui si rivolge né ha alcun intento promozionale e/o pubblicitario.
Esso non costituisce né consulenza, né ricerca in materia di investimenti, né un’offerta, né una sollecitazione, una raccomandazione o un
suggerimento all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di qualsiasi strumento o prodotto finanziario, all’esecuzione di qualsiasi operazione o
al perfezionamento di qualsivoglia contratto e/o accordo. Le informazioni e/o i dati in esso riportati non sono da intendersi quale ausilio in materia
di decisioni di profilo giuridico, fiscale o altro.
I dati, le informazioni e le notizie riportate nel presente documento sono già disponibili sul mercato finanziario e si basano su fonti esterne ritenute
affidabili ma la Banca non può garantirne in via autonoma la qualità, la completezza e l’attendibilità. Le informazioni contenute nel presente
documento e le eventuali opinioni espresse dalla Banca possono essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento, senza alcun obbligo da
parte della Banca di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito.
La Banca segnala che i passati risultati non sono garanzia dei futuri risultati e che non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro
evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento. In ogni caso la Banca non assume alcuna
responsabilità per gli eventuali danni diretti, indiretti o conseguenti, derivanti dall’uso dei predetti dati, informazioni e notizie. Il presente
documento può essere distribuito esclusivamente alla clientela del Gruppo UBI Banca presente sul territorio della Repubblica italiana.
27 Gennaio 2017
65 Servizio StudiPuoi anche leggere
