PIÙ PROFITTI con MENO - INSIGHTS SCIENCE: IL PARADOSSO DEL TRADER PROFESSIONISTA - PEOPLE: Joshua Hayes - Il sogno di fare trading e surf - Cosmo ...
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PEOPLE: Joshua Hayes - Il sogno di fare trading e surf
ISSN 2499-4316
InvestimentiTradingRisparmio TRADERS’ Magazine Italia | www.traders-mag.it | NUMERO 09/2017
PIÙ PROFITTI
con MENO
RISCHI
INSIGHTS SCIENCE: IL PARADOSSO DEL TRADER PROFESSIONISTA
www.traders-mag.it 09.2017
INVESTORS’ – www.traders-mag.it 01.2015
EDITORIALE 3
edItORIAL 3
INVESTORS’ – www.traders-mag.it 01.2015 edItORIAL 3
LA RAGIONE IN BORSA
LA SI DÀ un mEToDo PEr La
AI PERDENTI
ProFESSionE Di PromoTorE
Kiss significa non baciare ma “keep it simple stupid” ovvero falla semplice,
stupido. Ed è a mio avviso il canovaccio su cui gran parte delle tecniche di
Massimo
successo si basano: Milani èin
non perderti uno dei migliori
algoritmi collaboratorifai
complessi, dellenostro
cose magazine
semplicieecon i suoi
unun mEToDo
mEToDo PErPEr
LaLa
scrittiTutti
vedrai che funzionano. puntanoi
sempre ad un aspetto
pensiamo che ancora
che con per i promotori
la complessità finanziari italiani è
si possono
un tabù: il metodo. Mi capita spesso come analista finanziario di ricevere com-
battere i mercati, ed infatti guarda caso il software più costoso di analisi finan-
ProFESSionE
Di Di PromoTorE
menti che colleghi e promotori fanno su determinati promotori finanziari e che
ProFESSionE PromoTorE
ziaria è di programmazione neuronale / genetica (ma potete aggiungerci un ag-
i miei lettori mi rigirano. Spesso e volentieri sono commenti forbiti, che traggo-
gettivo ulteriore molto complicato) e ha un prezzo di 200.000 dollari. Non certo
no spunto da view di mercato condivisibili e a volte persino dotte. Chi non po-
un qualcosina per tutti trebbe i gusti, ma solo sul
oggi concordare perfatto
quelli
che ichetassisanno
sono bassi quello che fanno
e rimarranno bassi fino a
(o si spera che lo sappiano).fine 2016 eLa complessità
quindi le performance si vende
dei fondibene, la complessità
obbligazioni del 2014 ti sonodà irripetibi-
Massimo Milani è uno dei migliori collaboratori del nostro magazine e con i suoi
Massimo
il senso di Milani è uno
controllareli ?dei migliori
i mercati,
Certo, collaboratori
che
tutti noi lo sono
pensiamo. delPerò
nostro
imprevedibili magazine
il problemaper sé. è uneLa con iquale
suoi metodo guida
complessità
altro:
scritti punta sempre ad un aspetto che ancora per i promotori finanziari italiani è
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costa, la complessità ad un aspetto
è ricercata,
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menti che colleghi e promotori fanno su determinati promotori fi nanziari e che
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guadagni che ti colleghi e regna
rendi conto diil seguire
promotori silenzio:
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quattro commento,
regolettebella l’analisi,
promotori
semplici da condividere
finanziari
semplici. eNelche la conclusione
pano-
i miei lettori mima rigirano.
... di cosa Spesso eparlando
volentieri sono commenti forbiti,
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chevolentieri
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commenti Milani è un
annoveroforbiti, nella che miatraggo-
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che poi il
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mercato essere condivisibili
un approccio e acommerciale,
volte persino un dotte.
tradingChi non un
system, po-modello
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mobile a e200 a volte
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fatto èche un altro discorso.
i tassi sono bassi Il metodo deve regnare
e rimarranno bassi sovrano,
fino a dall’ap-
trebbe
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apertura disul fatto numero
questo che i tassi disono bassi eMAG:
TRADERS’ rimarranno l’autore bassi fino in
infatti a ma-
fine 2016 e quindi proccio al cliente alla gestione
le performance dei fondi delle osservazioni,
obbligazioni deldal customer
2014 care alla dinami-
sono irripetibi-
finiera
ne 2016 e quindi le performance
incontrovertibile (sottolineo deiincontrovertibile)
fondi obbligazioni dimostra del 2014 sono che irripetibi- que-
mettere
li ? Certo, tutti noi lo pensiamo. Però il problema è un altro: quale metodocliente
ca della gestione degli asset, dalla valutazione delle esigenze del guida all’ana-
listo
? Certo,
semplice tutti parametro
noi lo pensiamo.
lisi delle unPerò
in performance.
tradingil problema
Metodo.èmigliora
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Metodo. iquale
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il consulente nelle sue scelte ? E in secundis quale risultato statistico ha avuto
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deludere ? Eamanti
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Milani e questo deve esse-
quel metodo nel passato ? Nella maggior parte dei casi dopo queste domande
quel
neuro metodo nel passato
– genetica ma questa ? Nella è lamaggior parte dei
triste realtà. E lacasi
rerealtàdopo queste
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il messaggio domande
perché
del magazine molti di
e questa deve
regna il silenzio: bello il commento, bella l’analisi, da condividere la conclusione
regna il silenzio: bello il commento, bella l’analisi, da
noi sono seduti da anni sulla soluzione dei loro problemi ma per soddisfare il condividere
essere la la
direzione conclusione
a cui tutti i nostri lettori
ma ... di cosa stiamo parlando ? Massimo Milani è un fan
debbono del metodo, che poi il
ma ... di ego
proprio cosavanno
stiamoallaparlando
caccia?della Massimo Milani è un
complessità, che fan del tendere.
risultati metodo,
spessoche nepoidà ilpochi
metodo possa essere un approccio commerciale, un trading system, un modello
metodo possa essere un approccio commerciale, un trading
ma che alimenta il nostro ego con il senso di essere più intelligenti degli altri. Il system, un modello
quantitativo questo è un altro discorso. Il metodo deve regnare sovrano, dall’ap-
quantitativo
problema èquesto diverso:è unnoialtro discorso.
dobbiamo Il metodo deve
guadagnare regnare
più degli altri,sovrano,
non essere dall’ap- intelli-
proccio al cliente alla gestione delle osservazioni, Buona dal lettura
customer ! care alla dinami-
proccio al cliente alla gestione delle osservazioni,
genti più degli altri perché in borsa la ragione la si dà ai perdenti. dal customer care alla dinami-
ca della gestione degli asset, dalla valutazione Emilio Tomasini del cliente all’ana-
delle esigenze
ca della gestione degli asset, dalla valutazione delle esigenze del cliente all’ana-
lisi delle performance. Metodo. Metodo. Metodo. Questo è il messaggio degli
lisi delle performance. Metodo. Metodo. Metodo. Questo è il messaggio Buonadegli lettura!
scritti di Massimo Milani e questo deve esse-
scritti di Massimo Milani e questo deve esse-
re il messaggio del magazine e questa deve
re il messaggio del magazine e questa deve
Emilio Toesseremasinesserei la direzione a cui tutti i nostri lettori
la direzione a cui tutti i nostri lettori
azine
Direttore INVESTORS’ Mag debbono tendere.
debbono tendere.
Buona lettura !
Buona lettura !
Emilio Tomasini
Emilio Tomasini
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DirettoreDire
INVESTORS’ Mag e
azin4 SOMMARIO www.traders-mag.it 09.2017
Sommario Settembre 2017
24 36
INSIGHTS
6 News
Le novità dal mondo della finanza operativa
8 TALK - Catherine Stott
Ipnotrading – Esoterismo o Amplificatore delle Performance?
12 Il Vix è manipolato?
Uno studio fornisce indicazioni chiare
16 La nuova normalità
Parte 1 - Ecco come i Mercati sono cambiati dopo la crisi finanziaria
20 I sistemi di trading redditizi non esistono
Ecco come puoi davvero diventare un maestro dei mercati
24 SCIENCE - Il paradosso del trader professionista
Andrea Berdondini
44SOMMARIO 5
MASTHEAD
Indirizzo:
52 TRADERS’ Magazine Italia srl
Via Eustachio Manfredi, 21
00197 Roma - Italia
Tel.: +39 02 30332800
Fax: +39 02 30332929
E-Mail: info@traders-mag.it
COVERSTORY
Direttore Responsabile: Emilio Tomasini
28 Più profitti con meno rischi
Redazione: Stela Cifliku, Avkida Karaj, Elena Lovati,
Ecco come fare trading con successo seguendo il trend
Sabina Mariani, Maurizio Monti, Michele Monti, Pamela
Pinzi, Isabella Rezzonico, Enida Selita, Daniela Zaccari.
CORPORATE
Articoli: Guido Bellosta, Andrea Berdondini, Giacomo
Cipriano, Marko Gränitz, Jens Klatt, Olaf C. Lieser,
36 Le news e il mercato del forex Christian Lukas, Detlev Matthes, David Pieper, Mike
Professione Forex Seidl, Emilio Tomasini, Christiaan Van der Meer, Rudolf
Wittmer.
STRATEGIES
40 Fare trading di trend in modo redditizio
Parte 1: Il momento giusto con differenti livelli temporali
44 Protezione attraente, quando arriva il Crash
In questo modo potrete salvaguardare con efficacia il vostro portafoglio dalle perdite
BASICS Immagini: Fotolia.
48 Spegni la paura quando investi denaro! Periodicità: mensile, 12 volte l’anno
Fare trading in maniera rilassata è più redditizio Iscrizione al Registro degli Operatori della Comunicazio-
ne numero 23483 del 03.05.2013.
52 Quanto è buona la tua strategia di trading?
Testata giornalistica registrata presso il Tribunale di
Monza al numero 9 in data 07.03.2013.
Questo indicatore misura la qualità dei sistemi di trading Stampato in Wuerzburg, Germania.
Avviso di Rischio: Le informazioni riportate su TRA-
PEOPLE
DERS’ sono destinate esclusivamente a scopo for-
mativo. TRADERS’ non intende mai raccomandare o
56 Joshua Hayes - Il sogno di fare trading e surf promuovere sistemi, strategie o metodologie di trading.
I lettori sono invitati ad effettuare proprie ricerche e
test di funzionalità per determinare la possibile validità
COLUMN delle idee di trading esposte. Il trading implica un alto
livello di rischio. I risultati del passato non garantiscono
62 Obbligazioni convertibili: Rara Avis
in alcun modo i risultati futuri.6 INSIGHTS NEWS www.traders-mag.it 09.2017
TRADERS’ Cup 2017
It’s that time again!
Si sono aperte le iscrizioni al cam-
pionato più bello del mondo!
Più che mai la TRADERS’ Cup è la
competizione per i trader, che pos-
sono scegliere liberamente il bro-
INVESTORS’ TOUR DI BOLOGNA ker con cui gareggiare. Non ci sono
La data dell’INVESTORS’ Tour di Bologna, il grande evento d’autunno organiz- più, infatti, broker convenzionati, e i
zato da INVESTORS’ Magazine Italia, è cambiata: la nuova data è il 20 ottobre protagonisti saranno soltanto i par-
prossimo. La location prescelta è di grandissimo charme e prestigio: nientemeno tecipanti e, ovviamente, i campioni
che il Salone delle Feste di Palazzo Maccaferri, presso I Portici Hotel, una mera- che vinceranno l’ambito trofeo. Sei
vigliosa sala in perfetto stile liberty di fine 800, con dipinti d’epoca al soffitto, categorie per competere, sei diversi
valorizzati da una luminosità naturale. modi per arrivare al successo, sei
Si arriva a Palazzo Maccaferri facilmente dalla stazione, percorrendo l’elegante differenti strade per accedere ad
Via Indipendenza fino al civico 69, in un delizioso cammino sotto i portici della una prestigiosa carriera nel mondo
Bologna elegante e carica di fascino. finanziario: la TRADERS’ Cup si con-
Palazzo Maccaferri ha qualcosa come 1500 metri quadrati di pitture e dipinti, che ferma essere anche per la stagione
una lungimirante proprietà de I Portici Hotel ha saputo riscoprire perché potes- in corso la fucina dove i trader ita-
sero essere godimento della vista dei visitatori. E anche la semplice visita della liani mettono alla prova la propria
location, vale la partecipazione all’evento. capacità di competere lealmente.
L’INVESTORS’ Tour di Bologna vede schierati, come relatori, nomi del calibro di La competizione si aprirà il 25 set-
Daniele Bernardi, Gabriele Turissini, Tony Cioli Puviani, Angelo Ciavarella, Ga- tembre per concludersi il 7 dicem-
briele Villa, Ruggero Bertelli, Andrea Cartisano, Emilio Tomasini e Walter De- bre. La premiazione avverrà a feb-
maria, Maurizio Monti. I Player partecipanti saranno BNP Paribas, che porterà le braio in location ancora da definire.
novità del mondo dei Certificates, Directa SIM e Infinox Group. Le iscrizioni sono alla pagina cam-
Sappiamo per certo che durante l’evento ci sarà più di una sorpresa riservata pionato del sito www.traders-cup.it,
ai soli partecipanti, con momenti molto intensi: la promessa è rendere l’evento accessibile direttamente con il link:
indimenticabile per i partecipanti. Campionato.traders-cup.it /account.
La Cultura e la Consapevolezza finanziaria, bandiera di INVESTORS’ Magazine, aspx
sposa la Cultura del buon vivere e delle grandi opere dell’uomo a Palazzo Macca-
ferri, a Bologna, il 20 ottobre prossimo!
Evento gratuito e iscrizione obbligatoria su:
http://www.investors-mag.it/investors-tour-bologna-20ottobre2017.html
Fonte: Redazione INVESTORS’ Magazine Italia
Istituto Svizzero della Borsa
L’istituto ha annunciato il raggiungimento del primo target di diffusione del prodotto FP_Instant_scalping, sistema
di trading della famiglia Forex Powerful.
“Sono ormai maturi i tempi per lanciare il prodotto FP_Instant_Gold, che, nei nostri test, ha dato eccezionali ri-
sultati sul CFD dell’oro” ci ha dichiarato Isabella Rezzonico, product manager per il progetto di diffusione della
cultura di trading algoritmico in Italia e Svizzera Italiana. “Contiamo di farlo entro settembre, con un annuncio che
sorprenderà, e molto, tutti coloro che vorranno provare ed utilizzare poi il prodotto” continua la Rezzonico, per poi
concludere “TRADERS’ Magazine rimane il nostro punto di riferimento cruciale per la diffusione dei nostri prodotti
e della cultura che essi portano presso i nostri Clienti”.
FP_Instant_Scalping, il primo prodotto già in vendita della famiglia Forex Powerful, è disponibile sul sito di TRA-
DERS’ Magazine Italia alla pagina dello shop, voce Tools-ForexPowerful. Fonte: Istituto Svizzero della borsaINSIGHTS NEWS 7
IL TOU
TOUR DEI TOP TRADER DALL’ITALIA E DAL MONDO TOP T R dei
Nasce, grazie alla collaborazione fra Webank e TRADERS’ Magazine Italia, una nuova dall’It RADER
serie di eventi dedicati al trading e all’investment di elevata qualità: l’obiettivo ali a e dal
mondo
dichiarato è quello di portare sul palcoscenico delle più prestigiose location d’Italia
i migliori trader del panorama nazionale, europeo e mondiale, con lo scopo di
presentare e mettere a confronto le strategie operative provenienti dalle diverse
culture di trading di Italia, Europa e Stati Uniti.
Le prime due tappe del tour sono previste per il giorno 10 novembre a Milano,
presso la sala delle conferenze di Webank in Via Massaua, 6, e per il giorno 1
dicembre a Treviso, presso il Best Western Premier BHR Treviso Hotel. organizz
ato da:
in coll
aborazi
A Milano è confermata la presenza di Rakesh Shah, grande trader internazionale
one con
:
tutti gli
sono ad appuntame
nti
non perdingresso grat del tour
i migliori ere l’occasio uito,
di scuola britannica, che terrà, durante la giornata, due interventi di altissima
traders ne di
dall’Ital incontrare
ia e dal
mondo!
formazione sulle sue personali strategie di trading. A rappresentare la scuola
italiana di trading ci saranno nomi del calibro di Domenico Dall’Olio, Emilio
Fiscal Forum
Non poteva che tenersi nella libera
Tomasini e PierPaolo Soldaini, che rappresenteranno le strategie tipiche
Svizzera, settima al mondo per la
per operare su diversi strumenti di Borsa Italiana. È probabile, ma ancora
libertà di stampa, il grande evento
da confermare, un gran trader di scuola francese che confronterà la propria
di Finlatern dedicato alle Problema-
cultura di trading con quella del collega britannico e dei colleghi italiani.
tiche Fiscali e alle opportunità della
A Treviso, due grandi trader italiani, che hanno contribuito a diffondere la
internazionalizzazione.
cultura italiana del trading in Europa: stiamo parlando di Riccardo Guidi,
L’evento si terrà il giorno 25 settem-
vincitore assoluto della TRADERS’ Cup 2015 e terzo classificato alla Robbins
bre a Lugano, presso l’Hotel de la
Cup 2016, e Massimo Vita, grande trader di derivati che scoprirà le armi del
Paix.
suo arsenale per vincere i mercati con un vero e proprio corso di formazione
Fra i temi trattati, nello specifico, la
suddiviso in 4 interventi, distribuiti lungo tutta la giornata dell’evento.
situazione dopo la Voluntary Disclo-
Le iscrizioni si aprono dal giorno 4 settembre alla pagina eventi del sito www.
sure 2, la leva fiscale sui portafogli
traders-mag.it.
degli investitori, la nuova legge per
Fonte: Redazione eventi di TRADERS’ Magazine Italia
i neo-residenti italiani, lo scambio
automatico delle informazioni, il
TRADING ALGORITMICO business internazionale con Paesi
Le grandi offerte di TRADERS’ Magazine per i sistemi GRANDE! e come le Repubbliche Baltiche, la
INTELLIGENCE, rispettivamente per le piattaforme ProRealTime e Metatrader4, Cina, Cipro, Dubai, Iran e Malta.
continuano, con grande successo di Pubblico. I prodotti possono essere Un modo per analizzare con tra-
provati dal cliente su conto demo o reale a condizioni economiche irripetibili sparenza i fenomeni della fiscalità
che verranno proposte ancora per un tempo limitato. internazionale fuori delle censure
Tutte le informazioni sul sito www.traders-mag.it alla pagina dello shop, voce della stampa italiana e con l’obietti-
Tools. vità di grandi relatori internazionali.
Fonte: redazione sistemi algo TRADERS’ Magazine Italia TRADERS’ Magazine sostiene l’e-
vento come portatore e veicolo di
INVESTING ROMA Libero ed Indipendente Pensiero
L’edizione romana di Investing si tiene nella consueta sede del Centro Congressi in materia di temi strategici, im-
Fontana di Trevi il prossimo 15 settembre. Protagonista di due interventi in portanti e delicati quali la fiscalità e
altrettante conferenze, Maurizio Monti, editore di TRADERS’ Magazine Italia, sarà l’internazionalizzazione.
presente in Sala Investing alle ore 9 e alle ore 15.30. I due interventi saranno Iscrizioni all’evento:
all’interno delle conferenze dedicate al Bitcoin e alle tecnologie di sviluppo del https://finlantern.com/fiscalforum/
trading algoritmico. registration/?track=traders
Fonte: redazione eventi Fonte: editore Maurizio Monti, TRA-
TRADERS’ Magazine DERS’ Magazine Italia
Italia8 INSIGHTS www.traders-mag.it 09.2017
Catherine Stott
- psicologa -
TRADERS’ Talk
» L’ipnosi gode ancora di una reputazione piuttosto dubbia tra molte persone e viene rapidamente inclusa nella categoria
“esoterico”. D’altra parte, altre persone sono pienamente convinte degli effetti positivi che può avere la terapia dell’ipnosi.
Non solo quando si tratta di smettere di fumare, ma anche nel trading, molti professionisti si affidano al potere del
subconscio. Un libro pubblicato di recente “HypnoTrading” offre un’introduzione molto divertente e, soprattutto, molto pratica
sull’argomento. Abbiamo lavorato con l’autore e la psicologa Catherine Stott sul funzionamento dell’ipnoterapia, per chi ha
problemi con il trading e gli approcci alla soluzione.
Ipnotrading – Esoterismo o Amplificatore delle Performance?
TRADERS’: Raccontaci del tuo background professio- TRADERS’: Molta gente relega ancora l’ipnosi nell’an-
nale. Come ti sei specializzata come ipnoterapeuta nel golo dell’esoterico. Che cosa è esattamente l’ipnoterapia
campo del trading? e qual è il suo scopo?
Stott: Lavorai per una società di ricerca e tecnologia Stott: L’ipnosi e l’ipnoterapia sono in aumento, come
come psicologa e poi decisi di dedicarmi all’ipnoterapia si osserva dalle crescenti attività di ricerca nel campo del-
perché volevo affrontare direttamente le persone e le loro la neurologia e sulle possibilità di applicazione pratica. Il
sfide personali. Nel 2010 ebbi a che fare con il mio primo numero di ipnoterapeuti in strutture sanitarie sta aumen-
trader e imparai molto sul tema. I risultati della nostra col- tando e, allo stesso tempo, sempre più persone vengono
laborazione furono fantastici. Scrissi un articolo sul blog formate in questo settore in tutto il mondo. L’ipnoterapia
su quell’esperienza e ricevetti sempre più richieste da altri consente a una persona di creare una serie di cambiamen-
trader. Dopo la nascita dei miei figli, decisi di specializ- ti positivi. Varie tecniche terapeutiche utilizzate nello stato
zarmi maggiormente in trading, in quanto lo trovavo af- di ipnosi servono da supporto. L’obiettivo dell’ipnoterapia
fascinante e mi piaceva aiutare i trader a superare le loro è quello di capacitare l’individuo a raggiungere gli obiet-
difficoltà nelle negoziazioni. tivi e i risultati stabiliti. L’uso più noto dell’ipnoterapia èINSIGHTS 9
quello di supporto per la perdita di peso o per smettere di TRADERS’: Molti libri di trading affermano che occorre
fumare. È anche molto efficace nel trattare stress e ansia, agire senza emozioni per avere successo. C’è chiaramente
cattivo umore, traumi e problemi medici come la sindro- una contraddizione qui.
me dell’intestino irritabile (RDS). Stott: A mio avviso, i nostri sentimenti ci forniscono un
feedback su ciò che sta accadendo intorno a noi. Ad esem-
TRADERS’: Altri tipi di terapia sono la PNL e l’have- pio, l’uomo è programmato a provare ansia al fine di evita-
ning. Cosa sono? re pericoli che potrebbero mettere a rischio la sua vita. Nel
Stott: La PNL (programmazione neuro-linguistica) uti- trading, quindi, è necessario comprendere la propria rea-
lizza una serie di principi e tecniche per aiutare una per- zione emotiva e imparare a controllarla. Penso che quan-
sona a cambiare la propria percezione e la propria mente. do le persone affermano di agire senza emozione, in realtà
Ad esempio, spesso uso la PNL nei trader per aiutarli ad significa che controllano le loro emozioni. Alcune persone
osservare la propria reazione quando perdono soldi. sperimentano un’ansia estrema durante il trading. Natu-
L’Havening è una terapia sensoriale relativamente nuo- ralmente, questo non è proprio positivo. Ma questa paura
va basata sulla potenza del tocco. Quando sperimentiamo dice qualcosa al trader, vale a dire che ha un problema che
stress o traumi, il nostro corpo libera ormoni negativi, che deve essere risolto. E che deve ridurre il suo livello di ansia.
a loro volta influenzano i nostri sentimenti, ad esempio
la paura. Nell’havening utilizziamo tocchi per stimolare la TRADERS’: Il tuo libro “HypnoTrading” insegna una
produzione di serotonina. La serotonina è l’”ormone for- serie di soluzioni di auto-aiuto per i trader. Puoi darci uno
tunato” del cervello che inibisce gli ormoni dello stress. o due esempi di semplici metodi che chiunque possa uti-
Insegno l’Havening ai trader per aiutarli a ridurre le sen- lizzare per migliorare i propri risultati?
sazioni di ansia, a superare grandi perdite e a lavorare sul Stott: Un primo semplice metodo è lavorare sul pro-
proprio atteggiamento mentale. Questa è una spiegazione prio respiro. Una respirazione corretta migliora il livello di
semplificata. I lettori interessati possono saperne di più su ossigeno nel corpo e nel cervello. In questo modo si può
questa terapia presso www.havening.org. pensare in maniera corretta e concentrarsi meglio. Allo
stesso tempo, la frequenza cardiaca rallenta così da poter
TRADERS’: Come si svolge il tipico processo di terapia rimanere calmi e rilassati. Inspirate contando fino a quat-
quando un trader sta cercando una ipnoterapeuta come te? tro ed espirate contando fino a otto. Se otto è un tempo
Stott: All’inizio offro sempre una consulenza gratuita troppo lungo, contate fino a sei e costruite la lunghezza di
alla persona in modo da conoscere le sfide che sta affron- espirazione passo dopo passo.
tando. Ciò include non solo ciò che accade nel trading, Un secondo metodo, è quello di fare uso delle afferma-
ma anche la sua situazione personale e la sua storia. Su zioni. Queste dovrebbero essere forti dichiarazioni di in-
questa base, sono quindi in grado di creare un piano indi- tenti fatte come trader. Sul mio sito web metto a disposi-
viduale adeguato alle sue esigenze. Discuto con il trader zione una guida gratuita di cinque pagine per tutti i trader.
a proposito di questo piano e mi assicuro che comprenda Due esempi sono: “Mi merito il successo” o “Accetto le
cosa mi aspetto da lui durante il processo. Non è una bac- negoziazioni in perdita e le prendo come un’opportunità
chetta magica. Deve essere pronto a lavorare sodo! per imparare e sviluppare me stesso”.
TRADERS’: Quali sono le principali difficoltà riscontra- TRADERS’: Parliamo ora di esempi pratici, che molti
te dai trader? dei nostri lettori hanno probabilmente sperimentato prima.
Stott: La paura e lo stress sono un problema enorme. Come ci si dovrebbe preparare per una giornata di trading?
Svolgono un ruolo anche la scarsa capacità decisionale e Stott: La preparazione mentale prima del trading è
il fattore fiducia. La maggior parte degli errori che i trader fondamentale. La prima cosa che vorrei raccomandare è
compiono, o dei problemi che si trovano ad affrontare, quindi una breve sessione di ipnosi per assicurarsi che il
hanno a che fare in un modo o nell’altro con i temi appe- trader lasci la propria “zavorra” sulla soglia. L’obiettivo è
na menzionati. Lavoro con i trader non solo per superare dunque di non portare altri problemi nello spazio dedica-
un problema immediato (ad esempio, la riluttanza ad en- to al trading. In secondo luogo, ci si deve chiarire cosa si
trare in una negoziazione), ma anche per scoprire cosa si vuole raggiungere durante quel giorno. Gli obiettivi devo-
nasconde dietro a quel particolare problema. Andrò alla no essere realistici e flessibili. Come terzo punto, consi-
radice della causa. glio la tecnica della visualizzazione, dove il trader vede se10 INSIGHTS www.traders-mag.it 09.2017
TRADERS’: E cosa raccomanderesti a un trader che ha
INFOBOX
problemi ad uscire da negoziazioni in perdita?
Che cosa è l’ipnosi? Stott: Per esperienza, so che coloro che devono affron-
Per ipnosi (dal greco antico Hypnos, “sonno”) si in- tare questo problema sono i trader che non posseggono
tendono procedure per raggiungere lo stato di trance una gestione del rischio, o ne posseggono una comple-
ipnotica o uno stato di veglia profondamente rilassato. tamente inappropriata. Quindi, ciò che serve in un primo
Tutte le tecniche dell’ipnosi hanno in comune il fatto di momento è una gestione solida del rischio e una corretta
utilizzare la consapevolezza con attività che richiedono impostazione degli obiettivi. Quindi il trader deve lavorare
un basso livello di attenzione. In questo modo, la co- per aumentare il proprio potere decisionale: scegli un’a-
scienza perde la sua posizione dominante, la capacità zione e portala avanti. Esempio: scegli un rischio per il
critica è limitata e l’inconscio diventa direttamente reat- trade del 1,5% e tieni la posizione per fare trading con quel
tivo. Sebbene le sue origini risalgano all’anno 1770 con rischio. Devi accettare che non potrai mai sapere come
Franz Anton Mesmer, l’ipnosi venne ulteriormente svi- andrà una negoziazione. Puoi sapere solo una cosa: l’im-
luppata solo nel 20esimo secolo. Milton H. Erickson fon- porto che sei disposto a rischiare. Lo stesso vale per il
dò una nuova variante dell’ipnoterapia, che oggi è con- target di profitto. Il rischio è una realtà, la paura è nella tua
siderata la forma più moderna. Egli creò ulteriori metodi mente. Se hai paura di perdere qualcosa tutto il tempo,
psicologici come la programmazione neuro-linguistica accumulerai inevitabilmente maggiori perdite, inseguen-
(NLP). L’efficacia dell’ipnoterapia è scientificamente do qualcosa che non esiste e non potrà mai esistere.
provata. Di conseguenza, l’ipnosi e le loro tecniche ven-
gono utilizzate nella psico-terapia, ad esempio nel trat- TRADERS’: Senza l’analisi del proprio trading e l’auto-
tamento della depressione, dipendenze, riduzione dello riflessione, un miglioramento delle prestazioni è impossi-
stress o per aumentare l’autostima. bile. La rivista di trading svolge un ruolo centrale in que-
sto. Quali aspetti mentali o psicologici occorre notare qui?
stesso, il modo in cui raggiunge il suo obiettivo e come si Stott: Documenta cosa succede nella tua vita, come ti
sente a proposito. senti giorno per giorno, sia fisicamente che mentalmente
ed emotivamente. Poi guarda come hai agito: le decisioni
TRADERS’: Che cosa dovrebbe fare un trader nel caso buone e cattive, nonché le negoziazioni che non erano una
avesse timore di iniziare una nuova negoziazione dopo decisione sbagliata, ma che sono sfociate in una perdita.
aver subito una perdita? Comincerai lentamente a riconoscere alcuni modelli. Ho
Stott: Dovrebbe essere in grado di affrontare i trading lavorato con un trader il cui padre era morto poco tempo
in perdita e di gestirli rapidamente. Se un trader speri- prima. Non era consapevole che il dolore stava influen-
menta un livello troppo alto di ansia, potrebbe essere utile zando il suo trading perché era convinto di poter sepa-
sospendere le negoziazioni per quella giornata. rare le due cose. In realtà, però, non poteva. Così abbia-
mo lavorato insieme per aiutarlo a superare il dolore e a
TRADERS’: Cosa consiglieresti a un trader che esce sviluppare strategie di protezione. Dovresti anche sempre
sempre troppo presto da trading redditizi? scrivere come ti senti dopo ogni negoziazione, se il tuo
Stott: Questo è un problema enorme per molti trader. atteggiamento è positivo o negativo e se hai preso buone
Nella maggior parte dei casi, questo comportamento è do- decisioni in seguito.
vuto a un cattivo obiettivo e all’avidità. Quello che intendo
dire con questo è che molti trader perseguono l’obietti- TRADERS’: Vedi qualche vantaggio nel passare dal tra-
vo di ottenere il massimo profitto possibile invece di re- ding discrezionale a quello algoritmico?
alizzare un importo predeterminato. Poiché ciò è di solito Stott: Stili e metodi diversi sono adatti a persone di-
associato al fattore paura (paura di perdere denaro o di verse. Per alcune persone, il trading è più adatto per pe-
guadagnare soldi), i trader tendono a entrare in panico, riodi brevi e per altri è più appropriato un orizzonte più
escono prematuramente e successivamente si irritano. Se lungo. Per alcuni, il trading discrezionale è quello giusto,
un trader si pone un obiettivo realistico, questo sarà faci- ma per altri è meglio il trading algoritmico. Per questo
le da realizzare. La fiducia cresce, aumentano le tue com- motivo, è così importante esplorare diversi stili di trading
petenze, e di conseguenza, la redditività. I trader devono e lavorare con diversi coach per scoprire qual è la soluzio-
quindi concentrare la loro attenzione da un’idea vaga di ne più giusta per te.
un profitto massimo ad un livello di profitto accettabile. L’intervista è stata condotta da David Pieper.IL TUO
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Il VIX è manipolato?
Uno studio fornisce indicazioni chiare
» Nel 2016 è apparso lo studio “Manipolazione nell’indice VIX?” di John Griffin e Amin Shams (Università del Texas). In esso si
svolgono indagini che indicano che la composizione dell’indice di volatilità VIX non vada nel cammino giusto. Simili supposizioni
possono essere lette nel 2011 su alcuni forum di Internet. In questo articolo, vi presentiamo i principali argomenti provenienti da
tale studio.
Dei prezzi fondamentali ed equi per tutti i partecipanti
Marko Gränitz al mercato sono i mattoni della base dei mercati efficien-
Il Dr. Marko Gränitz è autore e relatore nell’a- ti e, infine, anche del nostro sistema economico. Tuttavia,
rea delle ricerche di mercato sul capitale e
conduce interviste come trader professionista non vi è al tempo stesso un chiaro incentivo per trovare dei
in tutto il mondo. Egli è anche un triatleta atti-
vo e segue concorsi nazionali e internazionali. modi per ottenere un vantaggio sleale, per esempio attra-
Sul suo blog combina articoli sui temi della verso la manipolazione del mercato. La ragione è eviden-
borsa, sport e viaggi.
te: infatti, una manipolazione efficace consente di ottenere
www.marko-momentum.de profitti sproporzionatamente elevati con un basso rischio
residuo, che poi sono a scapito di altri partecipanti al mer-INSIGHTS 13
cato. Per fortuna, però, è difficile trarre
F1) Le possibili opzioni di manipolazione
guadagni reali da una manipolazione
del mercato. Per questo, lo studio cita
tre motivi principali che concludono
che la vera manipolazione nei mercati
sviluppati avviene raramente:
1. Può la manipolazione deter-
minare del tutto il prezzo?
Contro-argomento: Se i prezzi
si muovono lontano dal loro
valore fondamentale, gli altri
trader hanno un incentivo per
negoziare a discapito di essa.
2. Possono le posizioni nel mer-
cato manipolato essere chiuse
Il diagramma mostra schematicamente come la manipolazione diventa possibile. In primo luogo, le posizioni
con una media di tasso mi-
in futures e/o opzioni liquide sono aperte al VIX prima della data di settlement. Poco prima dell’apertura del
gliore di quello di uno aperto? mercato, la data di valutazione relativa al giorno di liquidazione, vengono piazzati degli ordini aggressivi per
call e put out of the money, che innescano corrispondenti picchi di prezzo in apertura. Questi entrano nel calcolo
Contro-argomento: ammettia- dell’accordo del valore VIX determinato a questo punto e lo distorcono nella direzione desiderata dal manipola-
mo che il prezzo si muova at- tore. Ora egli è in grado di incassare il profitto sulle sue posizioni sulla liquidità dei mercati futuri.
Fonte: Griffin, J./Shams, A. (2016), “Manipolazione dell’indice VIX?”,
traverso la manipolazione. Ora Working Paper, Internet, Appendice, p. 5; Traduzione: TRADERS’
la posizione deve essere nuo-
vamente chiusa, al fine di trarne un profitto, che si Indici della manipolazione
traduce in una pressione sui prezzi in oggetto e così Lo studio fornisce non una vaga idea di manipolazio-
rapidamente risultata in un gioco a somma zero ne, ma bensì una concreta evidenza:
(soprattutto dopo i costi). 1. Esattamente al momento dell’accordo mensile del
3. Può la manipolazione rimanere inosservata, o
sono i profitti almeno superiori alla prevista pena- Termini importanti
lizzazione? Contro-argomento: Dal momento che
Volatilità implicita: la fluttuazione dell’intensità at-
la manipolazione del mercato, ovviamente, non è
tualmente prevista dai partecipanti al mercato per un
consentita, il trasgressore deve aspettare una cer-
certo periodo di tempo nel futuro.
ta probabilità di essere smascherato, prima o poi.
Arbitraggio: l’acquisto, per esempio, di una quota in
borsa a 9,90 euro e contestuale vendita in stock B per
Le basi di una possibile manipolazione
dieci euro. In pratica, rimane solo un residuo rischio di
La ragione del fatto che la manipolazione con VIX-Set-
variazioni di prezzo. L’arbitraggio è oggi prevalentemen-
tlement è possibile è nella struttura del mercato. Il VIX è
te svolto da programmi di computer (high frequency
l’indice di volatilità del CBOE, che segue la volatilità im-
trading) e quindi non è più redditizio con l’applicazione
plicita di una varietà di 500 opzioni S&P, ciascuna con una
manuale.
durata residua di 30 giorni. A seconda della situazione, le
Spread: intervallo tra domanda e offerta.
opzioni hanno uno spread da moderato a molto elevato, il
At the money: l’opzione il cui prezzo base è vicino al
che rende difficile agli arbitraggisti di usufruire del prezzo
prezzo corrente del sottostante.
delle deviazioni e di conseguenza ridurle.
Out of the money: l’opzione il cui valore intrinseco è
D’altra parte, c’è una grande liquidità derivata basata
pari a zero e il cui prezzo base non è al prezzo corrente
nel mercato del VIX. L’idea della manipolazione adesso
del sottostante.
consiste nell’influenzare deliberatamente le opzioni dei
In the money: l’opzione che ha un intrinseco valore
prezzi soggiacenti e quindi l’effetto del prezzo risultan-
più alto di zero.
te nel VIX tramite prodotti a termine liquido (figura 1).
Valore intrinseco: il valore di un’opzione in caso di
Questo è l’ideale per l’accordo, che ha luogo una volta al
esercizio immediato.
mese, dato che qui il valore dei derivati del VIX è stabilito
Call: corso corrente - prezzo base.
esattamente sul prezzo VIX. Nel periodo di trading rima-
Put: prezzo base - prezzo corrente.
nente, comunque, possono accadere alcune deviazioni.14 INSIGHTS www.traders-mag.it 09.2017
Le opzioni hanno uno spread da moderato
a molto elevato, il che rende difficile
agli arbitraggisti di usufruire del prezzo
delle deviazioni e di conseguenza ridurle.
VIX, c’è un notevole aumento
F2) Anomalia del volume per il settlement
del volume delle opzioni sot-
tostanti di S&P.
2. L’aumento del volume si ve-
rifica solo nel caso di opzioni
out of the money che sono in-
cluse nella formula per il cal-
colo dell’indice del prezzo di
liquidazione VIX, ma non nel
caso delle opzioni di denaro
contante che non sono incluse
nel calcolo.
3. Non è previsto l’aumento del
volume di opzioni simili out of
the money sull’S&P 100 o sul-
la SPY (ETF sull’S&P 500) che
non sono legati alla volatilità
dei derivati.
4. La formula VIX è più sensibile
alle variazioni dei cambi nel
prezzo con le opzioni degli out
of the money. Un manipola-
tore vorrebbe quindi influen-
zare particolarmente in modo
pungente i prezzi di queste
opzioni. Esattamente questo
modello viene osservato al
Questa rappresentazione è divisa in call (in alto) e put (in basso). Si può vedere il volume di distribuzione per il
momento del settlement: un
settlment (linea blu), così come il tempo rimanente (linea verde). C’è una chiara anomalia nel caso delle chiama-
elevato volume di queste op- te e put nel caso di contratti che sono out of the money. Inoltre, vi è un maggiore picco volume per ogni accordo,
in particolare nel caso delle put molto lontano dal money.
zioni, che sono difficilmente Fonte: Griffin, J. / Shams, A. (2016),”Manipolazione dell’indice VIX?”,
negoziate. Working Paper, 38, Internet, Appendice, p. Traduzione: TRADERS’
5. Alcune opzioni, che hanno un
forte peso nell’accordo, inoltre, mostrano il volu- tali da descrivere in modo soddisfacente gli effetti
me dei salti che non sono presenti in altri momen- scoperti. Tuttavia, gli autori non escludono com-
ti. Oltre all’idea della manipolazione, il documento pletamente la possibilità di tale spiegazione.
continua con delle spiegazioni alternative come
evidenza. Queste includono un backlog della do- Quant’è grande l’effetto?
manda o dell’attività di copertura. Tuttavia, non All’inizio, abbiamo detto che è difficile raggiungere un
sono conclusivi gli approcci trovati per questo, profitto sostenibile con la manipolazione nei mercati svi-INSIGHTS 15
luppati. Se c’è effettivamente una ma-
F3) Anche nel VSTOXX c’è un sospetto di manipolazione
nipolazione nell’accordo VIX, il che
non è conclusivamente provato, que-
sta sarebbe una delle eccezioni red-
ditizie. Le deviazioni dei prezzi sono
chiare e, nel caso delle opzioni mo-
netarie, in parte più del 30 per cento.
L’effetto sul calcolo del prezzo finale
del VIX (figura 2) è pertanto corretto.
Lo studio tenta di quantificare
l’effetto della manipolazione presun-
ta sul livello dei prodotti in avanti.
A questo scopo, il prezzo accordato
viene confrontato con il primo prez-
zo di mercato disponibile. Risultato:
una deviazione media del 1,55% del Il grafico mostra la distribuzione del volume nell’ora prima del settlement dei diversi prezzi di base delle opzioni
valore dell’accordo VIX. I valori più put sull’EURO STOXX 50 (valori medi del settlement nei giorni da febbraio 2014 ad agosto 2015). Per calcolare
l’indice di volatilità VSTOXX, tuttavia, si usano solo le opzioni che registrano più di 50 centesimi (di taglio).
elevati si sono verificati negli anni È chiaro che, apparentemente, le opzioni sono “spinte”, e sono quotate sopra i 50 centesimi, poco prima di
stabilirsi e sono state così rilevanti per il calcolo del VSTOXX, mentre un po’ più fuori ci sono le opzioni money,
2010 e 2011. Se le deviazioni in tutto che sono state quotate sotto i 50 centesimi, che non sono state accettate del tutto.
il mercato dei derivati sono elevate, il Fonte: Griffin, J./Shams, A. (2016), “la Manipolazione dell’indice VIX?”,
valore per il periodo dal gennaio 2008 Working Paper, p. 40; Traduzione: TRADERS‘
all’aprile 2015 è di circa 1,96 miliardi
di dollari USA. Se calcolate una deviazione media, che polazione dei prezzi delle opzioni più importanti alla base
si verifica anche nei giorni di trading normale, resta un del VIX e sovracompensa i costi di transazione sostenuti.
“danno” di 1,58 miliardi di dollari USA. Queste cifre sono
puramente per opzioni e futures e possono essere ancora Conclusione
più elevate se vengono prese in considerazione le posizio- Una vera manipolazione non è stata conclusivamente
ni OTC (oltre il contatore). verificata, dato che gli autori dello studio non possono com-
pletamente escludere altre possibili spiegazioni alternative.
Perché è mai possibile la manipolazione? Tuttavia, l’evidenza è molto chiara ed esattamente la
Una domanda importante, tuttavia, è ancora aperta: stessa degli schemi in cui uno si aspetterebbe nel caso di
perché a volte delle chiare deviazioni del prezzo non sono una effettiva manipolazione.
arbitrate da altri operatori di mercato? Se questo fosse il Lo studio mostra che in altri mercati come il VSTOXX
caso, questa manipolazione difficilmente potrebbe ren- (indice di volatilità dell’euro STOXX 50) ci sono chiari
dere un profitto in modo duraturo. La risposta si trova segni di una possibile manipolazione (figura 3). Fin da
negli spread elevati dell’out of the money delle opzioni quando sono esistiti i mercati, le persone hanno prova-
S&P 500. L’arbitraggio diretto non è possibile fintanto che to a cercare le debolezze nel sistema per potere ottenere
le deviazioni sul prezzo sono più piccole dello spread. In dei guadagni e vantaggi sleali. I mercati ora sono molto
altre parole, lo spread protegge l’effetto della manipola- efficienti e offrono poco spazio a una manipolazione so-
zione. Maggiore è lo spread, maggiori sono le deviazioni stenibile. L’analisi dell’indice VIX mostra, tuttavia, che a
del prezzo, senza essere sottoposte ad arbitrato. La chiave volte, a causa della elevata complessità dei mercati, alcuni
è che i profitti non sono conseguiti nello stesso mercato professionisti sono in continua ricerca di nuovi metodi e
(opzioni S&P su cui il VIX è basato), dal momento che il modi per sfruttare determinati prodotti, strutture e mecca-
tutto sarebbe poi “mangiato” dall’effetto del prezzo com- nismi di mercato in un modo inaccettabile, ma redditizio.
pensativo, per così dire (a riguardo vedere il punto 2 di cui La ragione di questo è, in definitiva, che non è possibile
sopra). Invece, i profitti sono generati dove c’è liquidità e, creare la struttura “perfetta” di tutte le interazioni nei mer-
quindi, non vi è quasi nessun prezzo di pressione, vale a cati dove non ci sono più vie d’uscita. Tuttavia, è possibile
dire nel più grande mercato dei derivati (futures e opzioni ridurre un po’questi buchi, riducendo la complessità (stru-
sul VIX stesso, vedere la figura 1 per la spiegazione). In menti derivati) dei mercati e promuovere la trasparenza
questo modo, il profitto è superiore ai costi per la mani- nella rendicontazione delle attività di trading.16 INSIGHTS www.traders-mag.it 09.2017
La Nuova Normalità
Parte 1 - Ecco come i Mercati sono cambiati dopo la crisi finanziaria
» La crisi finanziaria globale nel 2008 fu innescata dallo scoppio della bolla immobiliare negli Stati Uniti e culminò con il declino
della Lehman Brothers. Da allora molto è stato scritto ed è stato addirittura girato un film su quegli avvenimenti. Da quel
momento molte cose sono cambiate per investitori e trader. Nella prima parte della nostra serie di articoli entreremo nel merito
dei singoli cambiamenti. Nella seconda parte tratteremo le conseguenze per i trader.
Jens Klatt
Jens Klatt è fondatore e direttore generale
della Jens Klatt Trading. Autore di “Forex Tra-
ding” agisce come gestore patrimoniale per i
suoi trader.
traders.jklatt@jk-trading.com
www.jk-trading.comINSIGHTS 17
Secondo il Wall Street Journal,
il portafoglio degli investimenti azionari
è ora più del 50%
in un portafoglio ben diversificato.
È probabile che il concetto di crisi finanziaria globale 2009 a livello globale, abbatte i rendimenti delle obbliga-
sia noto a tutti, compresi coloro che hanno iniziato solo zioni e porta una politica di tassi d’interesse zero (ZIRP-
di recente ad affrontare il mondo del trading o gli sviluppi Zero Interest Rate Policy), o addirittura ad un’assurda po-
dei mercati finanziari globali. Acronimi quali QE, ZIRP o litica di tassi d’interesse negativi (NIRP-Negative Interest
NIRP, in precedenza utilizzati e compresi solo dagli eco- Rate Policy).
nomisti, sono ora parte del gergo di tutti i giorni e sono Questo provoca molti problemi. Economie come Spa-
animatamente discussi nei media. gna e Italia, oltre a tassi di disoccupazione giovanile su-
periori al 40 per cento, sono anche alle prese con tassi di
Cos’è il QE? interesse a dieci anni dell’uno per cento. Tuttavia, questi
QE è l’abbreviazione di Quantitative Easing. Nel caso paesi non hanno l’incentivo ad iniziare riforme strutturali
della Germania, la banca centrale si riferisce anche a titoli e di politica fiscale, e sono completamente dipendenti dal-
pubblici e privati a lungo termine (prevalentemente titoli la politica monetaria della BCE. Allo stesso tempo, i livelli
di stato) nei confronti delle banche commerciali. Dopo la di debito di questi paesi stanno esplodendo e sono in gra-
crisi finanziaria, le banche centrali come la FED, la BoJ do di pagare solo grazie a tassi di interesse bassi o nulli.
giapponese e la BCE sono state costrette a tagliare artifi- Inoltre, anche investitori conservatori, nella ricerca di
cialmente i tassi di interesse e rilanciare gli investimenti rendimenti, sono spesso costretti ad assumersi rischi qua-
e l’inflazione attraverso l’acquisizione di titoli e l’espan- si impensabili 15 o 20 anni fa. Al giorno d’oggi è difficile
sione dei loro rispettivi depositi presso le banche centrali. immaginare un portafoglio diversificato e dal rendimento
I loro metodi tradizionali, in primis la riduzione dei tassi promettente se non inserendo in portafoglio, come diver-
ufficiali, non funzionano più. sificazione quando non totalmente, investimenti in titoli
Purtroppo, ad oggi questi obiettivi sono stati raggiunti di debito di mercati emergenti, che dieci anni fa erano
solo parzialmente. La crisi del settore dell’energia e il for- caratterizzati dal basso merito di credito di questi paesi.
te calo dell’economia cinese non aumentano l’inflazione, Pertanto, non è sorprendente che, secondo il Wall
in particolare nell’UE. Allo stesso tempo, le obbligazioni Street Journal, il portafoglio degli investimenti azionari è
di cassa delle banche sono disponibili nell’economia re- ora più del 50% in un portafoglio ben diversificato.
ale, mentre bolle dei prezzi si stanno formando sui titoli Un’analisi della rivista finanziaria Wall Street Journal
azionari, obbligazionari o sul mercato immobiliare. ha affrontato la questione di come sia dovuto cambiare
il comportamento d’investimento di un investitore negli
Le conseguenze della politica monetaria lassista ultimi 20 anni per continuare a guadagnare circa il 7,5
L’apertura dei rubinetti del denaro, iniziata nel 2008 e per cento all’anno attraverso i suoi investimenti. La figura
1 illustra come un semplice investimento in 100% obbli-
Termini importanti gazioni, come nel 1995, non dà più oggi lo stesso rendi-
mento. Inoltre, gli investitori devono affrontare oggi una
Acquisto di azioni proprie: Una società quotata ac-
volatilità marcatamente maggiore.
quista azioni sul mercato con il consenso degli azionisti.
La figura 1 illustra lo sviluppo negli USA. In Europa e
Mercato Obbligazionario: Le Aziende e gli Stati si
Germania, più aggressiva ed espansiva è la politica a tas-
procurano capitale attraverso il mercato dei capitali me-
so zero e a interesse negativo della BCE, più improbabile
diante l’emissione di obbligazioni.
è ottenere questo rendimento.18 INSIGHTS www.traders-mag.it 09.2017
Il fatto è che le compagnie di as-
F1) Investimenti per un rendimento del 7,5%
sicurazione hanno l’obbligo legale di
acquistare titoli di stato, nonostante
tassi di interesse zero e negativi.
Disincentivi
Tutto questo potrebbe sembrare
assurdo nell’economia globale, ma
è realtà. Queste operazioni sono le
conseguenze di acquisti di indebita-
mento da parte di assicuratori e emit-
tenti di obbligazioni bancarie, che,
come un’aspirapolvere, assorbono di
tutto per raggiungere i loro obiettivi
mensili di indebitamento (nel caso
della BCE, per esempio, obbligazioni
per un valore di 80 miliardi al mese
fino a novembre 2016). Il fatto è che
i tempi in cui il tasso di interesse per
un investimento veniva visto come
un premio per il rischio, che dipende
dalla solvibilità del debitore, sono fi-
niti dal 2008.
Infatti, molti progetti di investi-
mento di cattivi creditori rimangono
troppo a lungo sul mercato e viene
data liquidità sufficiente per soprav-
vivere ad aziende non redditizie. Non
è solo il caso degli investimenti ob-
bligazionari. Questa manipolazione La figura 1 mostra come ha dovuto cambiare il comportamento d’investimento di un investitore, negli ultimi
20 anni per poter guadagnare circa il 7,5 per cento all’anno con i suoi investimenti. Si noti inoltre che il mix
del mercato da parte delle banche dell’investimento ha una sempre maggiore volatilità.
centrali ha anche influenzato il setto- Fonte: Wall Street Journal
re azionario. Il mercato azionario ha
subito un costante rumore di fondo, F2) Acquisto di azioni proprie da parte di società
fin dal momento che la tempesta fu
scatenata dalla crisi finanziaria del
2008. Per esempio, il mercato azio-
nario statunitense ha toccato nuove
punte record e anche il DAX ha rag-
giunto un massimo storico di oltre
12.000 punti nel 2015. Di conseguen-
za, molti operatori di borsa partico-
larmente orientati sul lungo periodo
sono stati in grado di trarre vantag-
gio dalla politica espansiva della ban-
ca centrale della Fed o della BCE dal
2008 e fino ai giorni d’oggi. Sembra Nel grafico vengono rappresentati gli acquisti trimestrali di azioni in milioni di dollari USA (a sinistra) e il
anche chiaro che le azioni sono un’al- numero di società statunitensi che hanno acquistato azioni proprie (a destra). La politica monetaria ultra-conser-
vatrice della Fed ha portato all’acquisto di azioni proprie di fino a $150 miliardi di dollari per trimestre distribuiti
ternativa all’attuale contesto di mer- su 400 società statunitensi.
Fonte: Wall Street Journal
cato. La loro quota importante in unINSIGHTS 19
per i trader. Alla fine, per un investitore, probabilmente,
Il metodo CANSLIM
la speranza e l’unica possibilità è di entrare nel mercato
C - (Current Quaterly Earnings): gli utili del bilancio al momento giusto (che pare oggi molto ottimista dopo
trimestrale debbono essere superiori rispetto a quelli il grande rialzo del mercato azionario negli ultimi anni).
del bilancio trimestrale dello stesso periodo nell’eserci- Se l’obiettivo è quello di raggiungere la redditività a lun-
zio precedente. Più alti sono, meglio è. go termine nel trading e negli investimenti, la seguente
A - (Annual Earnings Increases): gli utili del bilancio soluzione potrebbe essere appropriata: investire in una
annuale debbono essere il più possibile superiori degli buona e solida formazione di trading o considerare un
utili dell’esercizio precedente. investimento attivato in un conto di trading.
N - (New Product, New Enterprise or New Service): Il fatto è che i massicci interventi di politica monetaria
la società deve vendere un prodotto o servizio innovati- hanno portato ad un livello di moral hazard (“rischio mo-
vo e concorrenziale. rale”) senza precedenti nei mercati finanziari, che potreb-
S - (Supply and Demand): deve essere riconoscibi- bero portare o meno ad un cattivo risveglio, prima o poi.
le un cambiamento nel comportamento di domanda e
offerta. Il Moral Hazard
L - (Leaders or Laggards): gli azionisti devono acqui- Come descritto in precedenza, Moral Hazard signifi-
stare i leader di un settore le cui quotazioni mostrano ca che i partecipanti al mercato entrano in investimenti
un’alta forza relativa e guidano i movimenti del com- che sarebbero stati identificati come a rischio in tempi
parto. antecedenti la crisi finanziaria, ma che allo stesso tempo,
I - (Institutional Sponsorship): se degli investitori e presentano un rischio minore. Nel peggiore dei casi, le
fondi istituzionali hanno comprato il titolo è un buon banche centrali mondiali saranno in grado di stabilizzare
segnale. i mercati o, sempre nel peggiore dei casi, addirittura di
M - (Market Direction): non comprare il titolo se il acquistare nuovamente i titoli, lasciando gli “azzardatori”
mercato scende. fuori dalle loro posizioni.
Come risultato, i premi di rischio per gli investimenti in
portafoglio ampiamente diversificato non è un caso. tutte le classi di attività sono crollati e la volatilità è dimi-
È davvero giustificato questo aumento nel mercato nuita in tutto il mercato. Quello che a prima vista appare
azionario? O non è piuttosto una combinazione di ecce- come un paradiso assoluto per qualsiasi investitore che
denze di liquidità rese disponibili dalle banche centrali, sogna un contesto di mercato in cui si possono fare soldi
massicci programmi di riacquisto di azioni da parte di senza rischio, si è rivelato assai diverso negli ultimi anni.
molte aziende, e, talvolta, acquisti diretti di liquidità da Se da un lato investire in attività più rischiose aumenta la
parte della banca stessa? possibilità di un maggiore rendimento, dall’altro c’è il ri-
E soprattutto, quanto è sano un tale sviluppo da una schio che si verifichino perdite di capitale almeno a breve
prospettiva fondamentale di lungo termine, o quanto può termine. Maggiore è la posizione che si sceglie in una ne-
essere sostenibile un focus su azioni rispetto a enti pen- goziazione, maggiore è il guadagno in caso di andamento
sionistici orientati al lungo periodo? positivo. Ma, allo stesso modo, la perdita sarà molto più
È chiaro che le aziende sono responsabili di una quota significativa se la negoziazione si rivela sbagliata.
della domanda delle loro azioni, anche attraverso mas-
sicci programmi di riacquisto di azioni, e stanno così in- Conclusione
fluenzando i prezzi (figura 2). Innanzitutto si può affermare che gli sviluppi succes-
E se i prezzi fossero esageratamente distaccati dal re- sivi alla crisi finanziaria del 2008 e le parziali forti escur-
ale sviluppo economico e dalla situazione degli ordini? sioni e esagerazioni di prezzo, per esempio i flash crash,
Quanto è sostenibile tutto ciò nel lungo termine? hanno mostrato chiaramente quanto siano importanti
specialmente per l’investitore privato e il trader un’a-
Conseguenze per i trader deguata gestione del rischio e del denaro, una chiara
I trader che gestiscono il loro portafoglio devono trarre riduzione della leva, e l’uso costante di stop-loss nelle
le proprie conclusioni. Per esempio, il metodo CANSLIM, negoziazioni giornaliere. Nella seconda parte vi mostre-
reso noto da William O’Neill, che si basa su una combina- remo come neppure i professionisti vengono risparmiati
zione di valore, crescita e aspetti fondamentali per la va- dalle conseguenze della crisi ed esamineremo un esem-
lutazione di un’azienda, è diventato praticamente inutile pio pratico.Puoi anche leggere
