M&G Emerging Markets Bond Fund - Milano, 30 maggio 2018 - Ad uso esclusivo di investitori qualificati
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Ad uso esclusivo di investitori qualificati
M&G Emerging Markets Bond Fund
Milano, 30 maggio 2018
M&G Emerging Markets Bond Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore degli investimenti e il reddito derivante dagli stessi sono destinati a oscillare, provocando variazioni sia al rialzo che al ribasso del prezzo del fondo e dell'eventuale reddito distribuito
dallo stesso. Non vi è alcuna garanzia che l'obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito.
Il valore del fondo potrebbe diminuire qualora l’emittente di un titolo a reddito fisso detenuto in portafoglio non sia in grado di corrispondere gli interessi previsti o di rimborsare il proprio debito
(circostanza nota come inadempimento o default).
Quando i tassi d'interesse aumentano, è probabile che il valore del fondo diminuisca.
Le oscillazioni dei tassi di cambio incideranno sul valore dell'investimento.
Il fondo investirà nei mercati emergenti, che in genere sono di dimensioni minori, meno liquidi e più sensibili a fattori economici e politici, e tali investimenti possono risultare meno facilmente
negoziabili. In circostanze eccezionali, il fondo potrebbe avere difficoltà a vendere questi investimenti o a incassare il reddito generato dagli stessi, registrando pertanto una perdita. In situazioni
estreme, la negoziazione di azioni del fondo potrebbe essere momentaneamente sospesa.
Il fondo può impiegare strumenti derivati in misura limitata, per ottenere un'esposizione agli investimenti di entità maggiore al proprio valore (leva finanziaria). Questo può comportare variazioni
più ampie del prezzo del fondo e un incremento del rischio di perdita.
Il fondo può fare uso di derivati al fine di trarre vantaggio da un aumento o un calo di valore atteso per un asset (ad esempio, le obbligazioni di una società), ma potrebbe subire una perdita
qualora la variazione effettiva sia diversa da quella prevista.
Quando le condizioni di mercato rendono difficoltoso vendere gli investimenti del fondo a un prezzo equo per soddisfare le richieste di rimborso dei clienti, potremmo sospendere
temporaneamente la negoziazione delle azioni del fondo.
Alcune delle transazioni effettuate dal fondo, come il deposito di contanti, richiedono il ricorso ad altri istituti finanziari (ad esempio, le banche). Qualora uno di questi istituti non sia in grado di
onorare i suoi obblighi o diventi insolvente, il fondo potrebbe subire una perdita.
Si noti che le performance passate eventualmente riportate non sono indicative dei risultati futuri.
Inoltre, è importante notare che
per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
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Un fondo Paesi Emergenti flessibile e senza vincoli
M&G Emerging Markets Bond Fund
Data di lancio: Ottobre 1999
Gestore: Claudia Calich (da dicembre 2013)
Vice gestore: Charles de Quinsonas
Dimensioni: € 1069 mln
Rendimento a scadenza
(al lordo delle spese correnti): 6,65%
Classi di azioni*: GBP, GBP con copertura, EUR, EUR con copertura, USD, CHF
Settore europeo: Morningstar Obbligazionari Paesi Emergenti Globali
Rating al 30.04.2018. Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A in euro del fondo. Copyright © 2018 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati.
I rating non sono da intendersi come una raccomandazione
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
3 Fonte: M&G, 30 aprile 2018. *Si noti che le classi di azioni potrebbero non essere registrate per la vendita in tutte le regioni
Performance in euro
M&G Emerging Markets Bond Fund
160
150
140
(01/12/2013 = 100)
Performance totale
130
120
110
100
90
M&G Emerging Markets Bond Fund Media del settore Morningstar Obbligazionari Paesi Emergenti Globali
2018
2017 2016 2015 2014 2013
YTD
M&G Emerging Markets Bond Fund -2,0% -0,5% 13,7% 10,4% 19,1% -4,9%
Morningstar Global Emerging Markets Bond sector -2,5% -2,9% 13,0% 8,0% 16,3% -10,1%
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 30 aprile 2018, classe di azioni A in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta
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Claudia Calich
Biografia
• Claudia è entrata in M&G a ottobre 2013 come specialista del debito dei mercati
emergenti e gestisce M&G Emerging Markets Bond Fund dal dicembre dello stesso
anno. A luglio 2015 ha assunto la gestione di M&G Global Government Bond Fund e il
ruolo di vice gestore di M&G Global Macro Bond Fund. A maggio 2017, Claudia è stata
nominata gestore di M&G Emerging Markets Hard Currency Bond Fund al momento del
lancio del fondo.
• Claudia ha oltre 20 anni di esperienza nei mercati emergenti: dopo aver svolto vari ruoli
all'interno di Oppenheimer Funds, Fuji Bank, Standard & Poor's e Reuters, nell'ultimo
periodo è stata responsabile del debito dei mercati emergenti e gestore senior presso la
sede Invesco di New York.
• Laureata con lode in economia alla Susquehanna University nel 1989, ha conseguito
un master in economia internazionale alla International University of Japan di Niigata.
Parla correntemente portoghese e spagnolo.
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Ad uso esclusivo di investitori qualificati
M&G Emerging Markets Bond Fund
Claudia Calich, gestore
Milano, 30 maggio 2018
Contenuti
View macroeconomiche attuali
Posizionamento del portafoglio
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Rischi e opportunità nei Paesi emergenti
Rischi
idiosincratici
(ad es. Il rischio di
Argentina, default è
Turchia e diminuito
Russia)
Ritmo di
normalizzazio I fondamentali
Opportunità
Rischi ne della EM
nelle valute
geopolitici politica si stanno
EM
monetaria stabilizzando
USA
8 Fonte: M&G, 2018
Crescita globale sincronizzata - anche nei Paesi emergenti
Panoramica delle proiezioni sulle prospettive economiche mondiali (a/a) 2016-2019
4,9%
2,3% 2,4%
2,9% 2,7% 1,8% 2,0%
3,6%
2,3% 3,2%
1,5%
2,2%
Eurozona
Stati Uniti
6,5% 6,5% 6,5% 6,6%
Medio Oriente, Nord Africa,
Afghanistan e Pakistan
2,8%
3,8% 3,9% 3,9% 2,0%
1,3%
3,2% 3,7%
3,4%
Asia emergente e in via di
2,8%
-0,7%
sviluppo
America Latina 1,5%
e Caraibi
Mondo
Africa sub-sahariana
Nota: l'ordine delle barre per ogni gruppo indica (da sinistra a destra): stima 2016 e 2017, proiezioni 2018 e 2019
Fonte: M&G, Prospettive economiche mondiali FMI, aprile 2018
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Divario di produzione - economie sviluppate ed emergenti
4
3
2
1
% 0
-1
-2
-3
-4
-5
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18
Anni
Divario di produzione mercati Divario di produzione mercati
sviluppati (%) emergenti (%)
Fonte: M&G, HSBC, Banca mondiale, aprile 2018
10I fondamentali EM si stanno stabilizzando
Fonte: M&G, FMI, aprile 2018 (2 – I dati fino al 2000 escludono gli Stati Uniti; 3 – Canada, Francia, Germania, Italia, Giappone, Regno Unito, Stati Uniti)
11Tassi USA in rialzo: quali Paesi favoriti o sfavoriti?
Proiezioni "grafico a punti" FOMC e media Vincenti e perdenti
con la contrazione della Fed
Vincenti/Neutrali
Europa dell'Est
India
Perdenti
Turchia
GCC (Consiglio di cooperazione del Golfo)
Africa sub-sahariana
Argentina
Libano
Fonte: M&G, Bloomberg, Citi Research, 21 marzo 2018
12I premi al rischio sono in fase di adeguamento
Spread su debito EM in valuta forte vs Treasury USA
600
550
500
450
pb
400
350
300
250
200
Titoli di Stato EM Corporate EM
Fonti: M&G, indici JPMorgan: indice JPM EMBI Global Diversified Blended Spread, indice JPM CEMBI Diversified Broad Composite Blended Spread, al 30 aprile 2018
13Performance delle valute nelle ultime 6 settimane
Ultimi sviluppi - Protagonista è il dollaro forte, più che la debolezza generalizzata delle valute EM
Fonte: M&G, Bloomberg, 14 maggio 2018
14‘Copertura delle posizioni corte su USD + valute EM a carry più elevato’
& indagine JPM Investor
Nota: l'asse verticale misura il posizionamento degli investitori variabile da +5 sul sovrappeso maggiore
a -5 sul sottopeso maggiore con base clienti JPM
Fonte: M&G, JPM, Citi, aprile 2018
15Valutazione delle valute dei mercati emergenti
Modello BEER (tasso di cambio di equilibrio comportamentale)
16 Fonte: M&G, DB, aprile 2018Tasso reale disponibile su mercati emergenti contro mercati sviluppati
4
3
2
1 Differenziale dei tassi ufficiali
%
fra il 2013 e oggi
0
-1
-2
-3
05-12 03-13 01-14 11-14 09-15 07-16 05-17 03-18
Tassi ufficiali reali mercati emergenti Tassi ufficiali reali mercati sviluppati
(%)* (%)**
Fonte: M&G, HSBC, DataStream, Bloomberg, aprile 2018. *Media ponderata PPA di Brasile, Cina, India, Indonesia, Messico, Polonia, Russia, Sudafrica e Turchia. **Media ponderata PPA di Germania, Giappone,
17 Regno Unito e Stati UnitiAfflussi EM in fondi obbligazionari dedicati dei Paesi emergenti
oggi...
Crisi
dell’Eurozona
Panico
da tapering Elezione
di Trump
Fonte: M&G, Barclays, CitiFX, CFTC, Macrobond, 17 maggio 2018
18Contenuti
View macroeconomiche attuali
Posizionamento del portafoglio
19Asset allocation fra tutte le opportunità disponibili nei mercati emergenti
M&G Emerging Markets Bond Fund
Fondo Posizione neutrale
Debito Liquidità,
corporate 1,6%
EM in valuta
locale 2,7%
Debito Debito
Debito Debito corporate EM in governativo EM
corporate governativo valuta forte - in valuta forte -
EM in valuta EM in valuta 33% 33%
forte 22,9% forte 38,3%
Debito
Debito governativo EM
governativo in valuta locale -
EM in valuta 33%
locale 34,5%
Fonte: M&G, M&G, 30 aprile 2018. Posizione neutrale definita come indice composito costituito per il 33% dall'indice JP Morgan EMBI Global Diversified, il 33% dal JP Morgan CEMBI Broad Diversified e il 33%
20 dal JP Morgan GBI EM Global Diversified.L'importanza di avere un mandato flessibile nei mercati emergenti
Crisi In via di
In miglioramento Boom
stabilizzazione
Economia
CAMBI
Inflazione
Obiettivo BC
centrale
Banca
Brusco deprezzamento valutario con l'entrata in L'economia si avvicina al punto di Economia in ripresa, le valute si apprezzano. Le aspettative di L'inflazione comincia a salire sopra l'obiettivo della
crisi del Paese Impennata dell'inflazione, banca svolta minimo mentre l'inflazione è inflazione cominciano a scendere, rendendo attraenti i banca centrale, data la vivacità dell'economia. Valuta
Credito centrale obbligata
Nessuna a innalzare i tassi per frenare ancora
esposizione elevata e in ascesa
Sovrani/corporate rendimenti reali. Con l'inflazione
Obbligazioni al punto di svolta massimo, la
sovrane/corporate forte La banca centrale
Corporateaumenta i tassi per frenare
l'inflazione e bloccare i deflussi di capitale banca centrale può sostenere l'economia abbassando i tassi. l'inflazione e bilanciare l'economia.
Cambi Corta su cambi Lunga su cambi Lunga su cambi Piatta su cambi
Tassi Corta su tassi Piatta su tassi Lunga su tassi Corta su tassi
Fonte: M&G, 2018
21Dinamiche di asset allocation
M&G Emerging Markets Bond Fund
Ripartizione per asset class Ripartizione per valuta
100% 100%
Liquidità
90% 90%
80% 80%
70% 70% Forte
Titoli di Stato
60% 60%
50% 50%
40% neutrale 40% neutrale
30% 30%
20% 20%
10% 10%
Corporate Locale
0% 0%
Fonte: M&G, 30 aprile 2018
22Esposizione alla duration
M&G Emerging Markets Bond Fund
Duration complessiva Contributi alla duration
4.0
8.0
7.0 3.5
6.0 3.0
2.5
Anni
Anni
5.0
4.0 2.0
3.0 1.5
2.0 1.0
1.0 0.5
0.0 0.0
Neutral position Fund
Fonte: M&G, 30 aprile 2018
23Esposizione valutaria
M&G Emerging Markets Bond Fund
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0% 1% 2% 3% 4%
Fund Neutral position
Fonte: M&G, 30 aprile 2018
24Prime posizioni regionali per rischio complessivo
M&G Emerging Markets Bond Fund
SOVRAPPESI SOTTOPESI
Primi 10 Ponderazione Ponderazione Differenza Primi 10 Ponderazione Ponderazione Differenza
sovrappesi del fondo neutrale VaR sottopesi del fondo neutrale VaR
COSTA
1,73% 0,28% 0,28% INDONESIA 2,45% 4,88% -0,24%
D'AVORIO
SENEGAL 1,44% 0,16% 0,16% TURCHIA 2,51% 4,90% -0,20%
NIGERIA 3,02% 0,75% 0,14% MESSICO 4,11% 6,59% -0,20%
UCRAINA 4,47% 0,98% 0,14% COLOMBIA 1,57% 4,84% -0,17%
URUGUAY 2,11% 0,80% 0,13% THAILANDIA 1,60% 3,47% -0,15%
GEORGIA 1,46% 0,12% 0,10% BRASILE 5,66% 6,37% -0,15%
GIORDANIA 0,92% 0,22% 0,10% CINA 1,05% 2,94% -0,14%
PAKISTAN 0,83% 0,38% 0,10% POLONIA 1,09% 3,95% -0,13%
RUANDA 1,27% 0,00% 0,09% SUDAFRICA 1,99% 4,42% -0,13%
GHANA 0,91% 0,19% 0,09% MALAYSIA 1,84% 3,26% -0,13%
Il rischio complessivo è calcolato tramite un algoritmo interno considerando
rischio di duration, rischio Paese e rischio di cambio
Fonte: M&G, al 30 aprile 2018 (calcoliamo tutti i fattori di rischio - rating, valuta, duration, Paese di rischio - per generare una classificazione aggregata). Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti
25 interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondoEsposizione geografica per regione
M&G Emerging Markets Bond Fund
Posizionamento del fondo 23,3%
18,9%
Posizionamento neutrale
Europa Centrale e Orientale
31,9% 33,8%
12,1%
8,4%
Medio Oriente e Nord Africa 25,7%
Am. Latina e Caraibi
17,3%
Asia
2,0% 1,2%
13,8%
Altro
7,6%
Africa sub-sahariana
26 Fonte: M&G, 30 aprile 2018. Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondoIn sintesi
I Paesi emergenti procedono lungo il percorso di adeguamento avviato nel 2013
I fondamentali e il merito di credito EM si stanno stabilizzando
Le influenze positive e negative dal mondo sviluppato sono più equilibrate (crescita mondiale
contro normalizzazione della politica monetaria)
La selezione nel credito è cruciale a questo punto del ciclo, ma anche la gestione del rischio ha
un ruolo importante, viste le valutazioni attuali
27 Fonte: M&G, 2018www.bondvigilantes.com/italiano
www.twitter.com/bondv_italiano
28Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non
costituiscono un’offerta o una sollecitazione di offerta per l’acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei
Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l’ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti
sono disponibili anche sul sito: www.mandgitalia.it. Prima della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questi fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G
Securities Limited. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.
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