La tua equity story racconta il vero valore della tua azienda?
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La tua equity story racconta il vero valore della tua
azienda?
Come organizzare una presentazione della propria azienda alla
comunità finanziaria
Andrea Randone
Responsabile della ricerca sulle
Mid Small Caps, Intermonte
Intermonte SIM S.p.A. - Milan 20122 (Italy) – Galleria de Cristoforis, 7/8 - phone: +39-02-77115.1 - fax: +39-02-77115.300
New York (US) - Brasil Plural Securities LLC - 545 Madison Avenue, 8th Floor, NY 10022 – phone: +1 212 388 560 www.intermonte.it
Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Introduzione
L’Equity Story è lo strumento principale per fornire ai potenziali investitori una chiara ed efficace visione
dell’azienda e delle ragioni per cui investire nelle sue azioni. Gli investitori solitamente cercano:
− società leader nel proprio settore o che hanno le caratteristiche per diventarlo;
− società che apportano un significativo grado di innovazione nel proprio business di riferimento;
− società che affrontano positivamente cambiamenti disruptive.
L’Equity Story deve sottolineare il potenziale di crescita della società e il suo piano strategico. Gli
investitori sono spesso molto impegnati, dedicano pochi minuti della loro attenzione. Bisogna essere
efficaci e far passare 3-4 messaggi chiave. Non bisogna mai distorcere la realtà o nascondere una criticità,
ma contestualizzare.
Essere quotati impone una relazione con il mercato nel lungo periodo: occorre investire tempo e risorse
nella relazione con gli investitori, stimolare l’attenzione degli azionisti esistenti, curare la propria
reputazione su tutti i fronti, ribadire costantemente i messaggi principali identificanti, ricordare che quello
che diciamo oggi verrà giudicato alla prova dei fatti domani, occorre rispettare gli obiettivi dichiarati per
costruire un track record di successo.
Non è opportuno sottolineare negli incontri che la valutazione di mercato non riflette il vero valore
dell’azienda ma occorre lasciare che sia l’investitore a trarre le sue conclusioni.
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Schema dei punti principali
Storia della società
Management – Azionariato – Governance
Business: Analisi Interna ed Esterna
Strategia Aziendale e Posizionamento ESG
Analisi risultati storici
Prospettive future e Target
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Storia della società
Raccontare le Raccontare la storia della propria società deve aiutare l’investitore a capire quali sono le
origini del proprio
vantaggio radici del VANTAGGIO COMPETITIVO della società, in termini di persone chiave,
competitivo competenze, contesto geografico.
Menzionare i Importante menzionare passaggi importanti quali ad esempio acquisizioni di altre
passaggi importanti società, ingresso in mercati esteri, lancio di prodotti/servizi iconici
Quotazione in La quotazione in Borsa è un momento cruciale nel percorso evolutivo di un’azienda.
Borsa
Ricordare i passaggi principali, anno di quotazione, capitale raccolto, …
Non nascondere Non nascondere momenti difficili nella propria storia, ad esempio crisi congiunturali,
momenti difficili
problemi con un cliente… specie se servono a far vedere come l’azienda ha saputo
nella propria storia
reagire a quella difficoltà e recuperare il terreno perduto
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Management – Azionariato – Governance
Credibilità delle Le persone sono al centro di qualsiasi storia di investimento. L’investitore, in ultima
persone è il fattore analisi, deve fidarsi delle persone per poter investire, soprattutto in una società di
chiave
piccole dimensioni
I curricula del top Quali persone costituiscono il top management? Quali sono i curricula delle persone
management
chiave? Come si articola il sistema di incentivi per il management?
Controllo e lock-up Chi controlla l’azienda? Ci sono opzioni in circolazione o vincoli di lock-up?
Governance Quali sono i meccanismi di governance atti a limitare e prevenire possibili conflitti di
interessi?
Piano di In questa parte si può anche indicare quali persone curano il piano di sostenibilità della
sostenibilità
società, tema che sta diventando molto importante negli ultimi mesi.
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Analisi interna ed esterna
Non solo per identificare ma anche per concettualizzare i propri punti di forza e di debolezza, l’approccio seguito è quello
sviluppato negli anni ‘80 da Michael Porter dell’Harvard Business School e ancora oggi studiato in tutti i corsi di
management.
Analisi interna o della catena del valore (figura di sinistra) per individuare i PUNTI di FORZA e di DEBOLEZZA della propria
società. Analisi Esterna o delle 5 forze (figura di destra) per individuare le MINACCE e le OPPORTUNITA’ del proprio settore
di riferimento.
Quindi, i risultati di questa doppia analisi descrivono in maniera completa e critica il POSIZIONAMENTO COMPETITIVO della
propria società.
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Strategia Aziendale
Uno sguardo al Dopo aver descritto l’identità della propria società, lo sguardo si rivolge al futuro
futuro
indicando quali sono gli obiettivi strategici. Solitamente si distinguono due linee di
crescita:
Crescita per linee
Crescita per linee interne: ossia la crescita organica della propria attività
interne
sviluppando nuovi prodotti/servizi, nuovi canali commerciali, nuovi mercati. I piani
di crescita devono risultare a chi ascolta come il logico sviluppo di quello che a oggi
è l’identità della società, delle sue competenze e punti di forza.
Crescita per linee Crescita per linee esterne: ossia le operazioni straordinarie quali ad esempio
esterne
acquisizioni o joint venture che la società ha in mente di fare per rinforzare il suo
posizionamento. Le indicazioni su questo punto devono essere necessariamente
vaghe (a meno che a priori si escluda questo tipo di percorso) ma devono indicare
1) l’ambito strategico in cui ci si vuole muovere, 2) la propria capacità di spesa,
senza compromettere la solidità finanziaria
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Posizionamento ESG
Vi è una crescente attenzione del mercato finanziario verso la rendicontazione dei fattori ESG
Crescente
attenzione sui temi Lato offerta di capitale gli investitori chiedono attenzione sulla ‘sostenibilità’
Environmental,
Social, Governance
Lato domanda di capitale le imprese quotate sono impattate da nuovi adempimenti ogni
anno
Le società più grandi si sono già tutte attivate ed è chiaro che la regolamentazione andrà a impattare
Le PMI non sono
escluse progressivamente anche sulle imprese di media e piccola dimensione (Intermonte ha realizzato su
questo tema uno studio con il Politecnico di Milano)
Può rappresentare Le PMI che si preparano per tempo in questo processo non immediato (e che consuma risorse) avranno
un vantaggio
competitivo un vantaggio competitivo importante verso tutti gli stakeholders (investitori, banche, dipendenti,
clienti, fornitori, regolatore)
Su questo tema è essenziale non solo FARE ma anche saper COMUNICARE, facendosi aiutare dai propri
E’ importante saper
comunicare consulenti, individuando responsabili al proprio interno, dedicando un’area del sito apposita
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Analisi risultati storici
I numeri storici L’analisi dei risultati storici mostra in numeri quello che si è detto finora. Gli investitori
sono il riflesso della
equity story normalmente confrontano (anche solo mentalmente) i dati con quelli che nella loro
esperienza hanno visto in società o settori simili. Un bravo investitore ha sviluppato
molto buon senso nell’analizzare anche rapidamente i dati.
Fatturato
Sul fatturato vuole capire quanto è la crescita organica e quanto è il contributo da
acquisizioni. Poi vuole analizzare la composizione del fatturato in termini di prodotti,
mercati, canali distributivi, clienti.
Margini
Sui margini vuole capire qual è il margine lordo (o primo margine), quanto pesa il costo
del lavoro, quanto valgono gli investimenti di marketing, come vengono trattate le spese
di ricerca e sviluppo (per la contabilità italiana si possono considerare investimenti
invece che costi).
Analisi Altrettanto importante è l’analisi patrimoniale per capire la solidità della
patrimoniale
patrimonializzazione, l’evoluzione del capitale circolante, la struttura del debito
Evoluzione della
Punto finale è l’analisi dell’evoluzione della cassa che riflette chiaramente quanto
cassa
osservato in conto economico e stato patrimoniale.
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Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Esempio di analisi
Studio Elica – Inizio di copertura - Interno delllo studio con storia della
Prima pagina con punti salienti, società, management, SWOT analisys,
raccomandazione e target price strategia e numeri storici.
Seconda pagina
con key figures
10Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
Contenuti
pag 1 pag 2 Pag 3 indice
Descrizione della società e
management
Mercato di riferimento
Strategia
SWOT analysis
Numeri storici e stime
11Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
1. Descrizione della società e management
Usare più possibili grafici e tabelle
per condensare i punti principali
Scegliere di comunicare un set di
informazioni utili per seguire
l’andamento del business, che
possa essere regolarmente
aggiornato per semplificare l’analisi
e la costruzione di un track record.
Normalmente gli analisti fanno un
report di inizio di copertura
dettagliato a cui seguono note
brevi di commento ai risultati
dove non viene ripresa la
descrizione della società. È
pertanto importante segnalare
nelle presentazioni societarie se
sono intervenute modifiche
importanti a strategia, perimetro,
ecc.
12Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
2. SWOT Analysis
Non sta a voi compilare questa matrice ma questo è
l’approccio concettuale che adotta l’investitore nella sua
analisi
E’ controproducente sminuire i rischi e le minacce o
addirittura negare che esistano. La cosa migliore è far vedere
che sono elementi discussi e analizzati all’interno dell’azienda
e descrivere le AZIONI che sono state adottate per MITIGARLI
E’ poco efficace ripetere vuote formule standard ma occorre
sforzarsi di entrare nello specifico dei propri punti di forza. La
fiducia la si conquista dimostrando di avere le idee ben chiare
sul contesto in cui ci si muove
13Come organizzare una presentazione della propria azienda alla comunità finanziaria
3. Strategia e numeri storici
Anche in questo caso usare il
più possibile grafici e tabelle
Se utile evidenziare
«aggiustamenti» sui numeri
per eliminare l’impatto di
componenti non finanziari
Fare questi aggiustamenti
anche quando gli elementi non
ricorrenti sono stati di segno
positivo
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