La risposta, amico mio, soffia nel vento del Brasile
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
La risposta,
amico mio,
soffia nel vento
del Brasile
FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM PROSPETTIVE ALTERNATIVE
MARZO 2019
In America Latina prosperano
le opportunità d’investimento
nelle infrastrutture verdi
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.In sintesi
• In America Latina la produzione di energia rinnovabile è cresciuta sensibilmente
nell’ultimo decennio. L’uso di tecnologie verdi come turbine eoliche e irraggiamento
solare continua a espandersi; paesi come il Brasile cercano infatti di migliorare la
sicurezza energetica e ridurre le emissioni di carbonio.
• Alla luce di questa rivoluzione energetica, in America Latina vi sono grandi opportu-
nità per l’investimento privato nelle infrastrutture dell’energia rinnovabile.
• Questi investimenti privati sono alimentati da nuovi sistemi di partnership pubbliche/
private, potenziale naturale non sfruttato e aumento della domanda e della stabilità
economica.
I venti del cambiamento IL BRASILE HA UNA DELLE PIÙ GRANDI RETI ELETTRICHE DEL MONDO, CHE
OFFRE GRANDI OPPORTUNITA DI CRESCITA E MIGLIORAMENTI DELL’EFFICIENZA
La tecnologia delle turbine eoliche sta
Figura 1: Rete elettrica brasiliana
prosperando in America Latina A luglio 2017
Le preoccupazioni climatiche stanno
spingendo il cambiamento in tutta
l’America Latina: i paesi adottano Boa Vista
energia più pulita e cercano modi più Macapa
sostenibili per aumentare la generazione Belém
di energia. Tra quei modi più sostenibili São Luis
TOCANTINS
figura la tecnologia delle turbine Manaus XINGU Fortaleza
eoliche, considerata una delle fonti più Natal
MADEIRA Teresina
pulite di energia sul pianeta. PARNAÍBA João
TAPJÓS Pessoa
Pôrto Velho Recife
Secondo l’Agenzia Internazionale per le Palmas
Rio Branco Maceió
Energie Rinnovabili (IRENA), dal 2000 Aracaju
al 2017 la capacità eolica è aumentata
Salvador
a livello globale da 17.000 megawatt a Brasilia
PARAGUAY
oltre 500.000 megawatt. L’America Cuiabâ SÃO FRANCISCO
Goiânia
Latina è in prima linea in questa rivolu- PARANAÍBA
zione. Il Brasile è infatti il paese più Campo Grande Belo Horizonta GRANDE
TIETÉ
avanzato della regione in termini di PARANÁ Vitória
Itaipu
PARANAPANEMA PARAÍBA DO SUL
utilizzo dell’energia eolica. Al 2017, il 14.000 MW
Rio de Janeiro
Paraguay San Paolo
paese dispone di 447 parchi eolici con IGUACU
Curitiba Linee di trasmissione
una capacità installata di 11 gigawatt Garabi esistenti
(GW), sufficiente per alimentare oltre 2.178 MW
URUGUAY
Florianópolis Linee di trasmissione
Argentina previste
10 milioni di abitazioni1. Il Brasile si è JACUI Porto Alegre Centro di carico
inoltre impegnato a espandere le Bacino
energie rinnovabili non idroelettriche, Centrale idroelettrica
Fonte: Operatore nazionale di rete (“Operador Nacional do Sistema” – ONS) - piano di espansione e rinforzo 2017–2019
a luglio 2017.
1. Fonte: Wind Investors Blow into Latin America. Forbes. 14 luglio 2017.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
2 Prospettive alternative — La risposta, amico, mio, soffia nel vento del Brasilecome la tecnologia delle turbine eoliche, raddoppiare entro il 2030 per sostenere riconoscere e soddisfare le esigenze
ad almeno il 20% delle energie rinnova- la crescita della popolazione. La specifiche in relazione ai vari progetti e
bili totali entro il 2030. La Società Commissione Economica per l’America paesi.4
Brasiliana per la Ricerca Energetica ha Latina e Caraibi (ECLAC) stima che la
previsto oltre 24 GW di capacità di popolazione aumenterà dai 625 milioni Un efficace investimento nelle infra-
energia eolica da aggiungere alla di oggi a 779 milioni entro il 2050. strutture della regione richiede
matrice energetica entro il 20272. Questo incremento richiederà investi- esperienze tecniche, finanziarie e
menti superiori a USD 700 miliardi3. Le
Investi dove ti porta il vento fonti rinnovabili dovrebbero trainare
questa espansione, in particolare in Il mercato brasiliano
L’investimento nelle infrastrutture in
Brasile; il paese sta infatti riducendo la • Il Brasile è una delle maggiori
America Latina offre grandi opportunità
sua dipendenza da un’ampia produzione economie del mondo e ha il più
Saranno necessarie risorse considerevoli
di energia idroelettrica. Fino alla fine del grande mercato dell’energia dell’Ame-
sotto forma di capitali, in quanto paesi
2026 le infrastrutture rinnovabili in rica Latina, che serve una popolazione
come il Brasile si stanno preparando a
Brasile, come l’energia eolica, cresce- di 200 milioni di abitanti.
costruire le proprie infrastrutture per le
ranno prevedibilmente a un tasso più
energie rinnovabili. Secondo la rivista
rapido dell’8% annuo, rappresentando Istantanea del paese (2017)
Forbes, nel 2017 226 investimenti
metà dell’espansione della capacità Popolazione5 208 mln
legati alle infrastrutture energetiche
totale per il periodo. PIL 2017 6
USD 2,1 tln
sono stati finanziati con USD 61,8
miliardi di capitale estero e si prevede A livello locale, sussistono alcuni osta- Classifica PIL 6 8° a livello globale
che questa tendenza proseguirà. coli a questo tipo di raccolta di fondi. Inflazione (IPCA) 5
3,5%
Gli investitori esterni del settore privato
La Energy Information Administration • I settori manifatturiero, dei servizi
si trovano in una posizione privilegiata
(EIA) statunitense ritiene che la genera- e dell’agricoltura sono alla base di
per contribuire a colmare questo divario,
zione di elettricità nella regione dovrà un’economia diversificata. Ad
ma devono essere in grado di
esempio, il Brasile è sia una potenza
agricola che la patria di una delle
società leader nel mondo di progetta-
SI PREVEDE CHE LE FONTI DI ENERGIA RINNOVABILE TRAINERANNO
LA CRESCITA DELLE INFRASTRUTTURE zione e produzione di aeromobili.
Figura 2: Matrice di elettricità brasiliana - espansione prevista (capacità installata in GW) • Per quanto riguarda l’energia eolica,
Al 31 dicembre 2016
il mercato è in espansione, con
CAGR buone opportunità sia nelle aree
250 industriali dismesse* che nelle aree
213
200 19 rurali**. Negli ultimi 10 anni la
63 capacità è cresciuta da 0,2 GW a
150 6 148
+8,2%
12,8 GW. Entro il 2027 si prevede
29 di implementare oltre 24 GW.
+1,5% 27
100 23
103 • Per quanto riguarda l’energia solare,
90
il mercato è ancora sottoutilizzato,
50 +1,4%
con opportunità di aree rurali di alta
0 qualità. Negli ultimi 10 anni la
2016 2026 capacità è passata da 0 MW a ~1
Idroelettrica Termica/Nucleare Rinnovabili Importazioni/Altro GW e si prevede che nei prossimi 5
anni crescerà di oltre il 40% l’anno.
Fonte: Piano di espansione decennale della Brazilian Power Research Corporation (“Empresa de Pesquisa Energética”— EPE)
al 2016, l’ultimo piano disponibile. La performance del passato non costituisce un’indicazione o una garanzia di risultati futuri. *I progetti nelle aree industriali dismesse sono infra-
strutture già in uso.
**I progetti nelle aree rurali sono realizzati partendo da
2. Fonte: Il governo brasiliano presenta il piano energetico decennale (PDE 2026). Medium.com. 19 luglio 2017. zero, senza i limiti dovuti a opere precedenti. In questo
3. Fonte: “La popolazione dell’America Latina raggiungerà 625 milioni di abitanti entro il 2016, secondo stime ECLAC”. tipo di progetti non vi sono infatti edifici o infrastrutture
2 febbraio 2016. preesistenti.
4. Fonte: Energie rinnovabili: Rapporto sullo stato globale 2018
Fonte: Piano di espansione decennale al 2007 e 2017
5. Fonte: Dati storici dell’Istituto Brasiliano di Geografia e Statistica (IBGE); Banca Mondiale, ottobre 2018.
della Brazilian Research Corporation (“Empresa de
6. Fonte: Agenzia Internazionale per l’Energia.
Pesquisa Energética”— EPE). La performance del
passato non costituisce un’indicazione o una garanzia di
risultati futuri.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
Prospettive alternative — La risposta, amico mio, soffia nel vento del Brasile 3normative che sono caratteristiche del Eletrobras. Inoltre, la più grande banca Un’emergenza nazionale
mercato. Le società partecipanti a per lo sviluppo del Brasile, BNDES Oltre agli incentivi governativi, anche il
progetti infrastrutturali possono (Banco Nacional de Desenvolvimento cambiamento climatico ha favorito la
imbattersi in molteplici ostacoli Economico e Social) ha fornito finanzia- tecnologia eolica. Tra il 2014 e il 2017
normativi, politici e finanziari che gli menti a basso costo7. il Brasile ha affrontato alcune condizioni
investitori potrebbero non aver affron- di siccità che sono tra le peggiori nella
tato in altri luoghi. Il segmento è cresciuto pertanto rapi-
damente negli ultimi 10 anni, storia del paese. Questa situazione ha
passando da 400 MW nel 2008 a colpito oltre quattro milioni di persone e
Propulsore del cambiamento 13.667 MW nel 2018, pari al 45% le città di tutto il paese sono state
energetico annuo. Le cause sono principalmente costrette a imporre il razionamento
Il Programma di Incentivi per le Fonti le seguenti: (i) forte crescita e diversi- dell’acqua. A San Paolo, la città più
Energetiche Alternative del governo ficazione della matrice di energia; (ii) popolosa del Sud America e quella
brasiliano, sebbene sia rimasto inattivo riduzione delle spese in conto capitale maggiormente colpita dalla crisi, l’uti-
per diversi anni, ha svolto un ruolo trai- alla luce degli sviluppi tecnologici e lizzo dell’acqua è stato
nante nello spostamento della regione aumento dell’offerta grazie al calo temporaneamente tagliato addirittura
verso l’energia rinnovabile. Il programma della crescita economica dei paesi del 40%.9
ha offerto ai produttori indipendenti di sviluppati; e (iii) fattori di alta capa-
energia contratti ventennali di acquisto cità, considerevolmente al di sopra
di energia (PPA) flessibili e a prezzi delle medie globali (ossia del 50%
interessanti con l’ente controllo statale rispetto al 20%).8.
L’ENERGIA EOLICA, DELLE BIOMASSE E SOLARE RAPPRESENTA OLTRE IL 40% DELLA CAPACITÀ ENERGETICA
AGGIUNTIVA TOTALE MESSA ALL’ASTA IN BRASILE DAL 2008
Figura 3: Capacità aggiuntiva venduta all’asta pubblica
A ottobre 2018
Gigawatt
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Idrica Eolica Solare Biomasse Termica
Fonte: Ente per la Commercializzazione dell’Energia Elettrica (CCEE).
7. Fonte: Agenzia Internazionale per l’Energia.
8. Fonte: Ricerca BTG al 14 febbraio 2019.
9. Fonte: Brazil‘s worst drought in history prompts protests and blackouts. The Guardian. 23 gennaio 2015.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
4 Prospettive alternative — La risposta, amico, mio, soffia nel vento del BrasileFORTE DIPENDENZA DEL BRASILE identificato nel cambiamento climatico sparirà, arrestando le forniture idriche e
DALL’ENERGIA IDROELETTRICA un’area di rilevanza immediata. colpendo l’agricoltura e l’energia idroe-
Figura 4: Generazione di energia
lettrica destinata a milioni di persone.
per tipologia in Brasile Secondo uno studio della Banca
Al 2018
Mondiale, questi timori sono ben Con l’intensificarsi delle tempeste, è
Idrica 68% fondati. Nonostante rappresenti soltanto probabile che aumenteranno anche le
Eolica 9% il 12,5% delle emissioni di gas serra inondazioni improvvise. Nel 2017, il
Termica 22% globali, se le temperature terrestri Perù e la Colombia sono stati afflitti da
Solare 1% aumentano di oltre 2 °C, l’America piogge che hanno causato inondazioni e
Nucleare 1%
Latina sarà una delle regioni più colpite. frane catastrofiche, uccidendo centinaia
di persone. Solo nel Perù sono stati
Ad esempio, è probabile un’accelera- distrutti oltre 240 ponti e migliaia di
zione dello scioglimento dei ghiacciai chilometri di strade. Si stima che il
Fonte: ONS, Operatore energetico del governo brasiliano,
al 2018.
nelle Ande peruviane e boliviane. La progetto di ricostruzione si aggirerà
maggior parte delle lingue di ghiaccio al intorno a USD 6 miliardi, oltre il 3% del
di sotto di 5.000 metri probabilmente
A essere la più colpita è stata PIL del paese.
l’industria energetica
Ovviamente l’economia brasiliana e la La sfida con l’energia idrica è la sostenibilità
qualità della vita hanno risentito notevol-
Molti paesi latinoamericani, come il Brasile e il Paraguay, sono da tempo leader
mente delle siccità. Lo shock più
globali nell’energia rinnovabile. Nel 2016 la regione ha prodotto il 53%10 della sua
profondo, tuttavia, è stato registrato dal
elettricità da risorse rinnovabili, rispetto alla media globale di appena il 22%.
settore energetico. Questo è accaduto
perché per lungo tempo una fonte signi- Tuttavia è importante notare che la maggior parte di questa energia rinnovabile
ficativa di energia per il Brasile, assume la forma di energia idroelettrica. Infatti, secondo l’Agenzia Internazionale
all’incirca il 68%, è stata per l’Energia Rinnovabile (IRENA), l’energia idroelettrica soddisfa il 50% della
l’idroelettricità. domanda di elettricità della regione.
Com’è ovvio, la carenza di acqua ha Pertanto, l’enfasi sulle energie rinnovabili nella regione è da sempre una scelta
gravemente ostacolato la produzione dovuta alla competitività dei costi, più che uno spostamento intenzionale verso la
energetica. Per settimane nel paese si produzione di energia più pulita. Con i numerosi fiumi e affluenti che si interse-
sono succeduti blackout e cali di cano in paesi come il Brasile e il Paraguay, l’uso di energia idroelettrica è stata
tensione. Le temperature elevate e l’au- una scelta pratica.
mento della domanda di aria condizionata
hanno sovraccaricato le reti. Il problema dell’energia idroelettrica è la sostenibilità. Ad esempio, con l’aumen-
tare della frequenza e della gravità delle siccità nella regione, catturare l’energia
dall’acqua che scorre risulta sempre più difficile.
Cambiamento climatico: una
minaccia per la sicurezza Storicamente, le centrali idroelettriche del paese sono state costruite con riserve
nazionale considerevoli, in cui grandi scorte di acqua potevano essere convertite in elettricità
Chiaramente, le siccità hanno causato durante i periodi di siccità. Per ragioni ambientali, molte di queste riserve negli
uno stato di considerevole sofferenza. ultimi decenni sono state convertite in sistemi “ad acqua fluente”, che contengono
Non dovrebbe sorprendere pertanto che meno acqua incanalando una porzione del fiume attraverso un canale.
secondo uno studio del 2017 del Pew
Il numero maggiore di riserve “ad acqua fluente” ha ridotto la capacità di stoc-
Research Center condotto su 38 paesi,
caggio energetico del paese in percentuale della capacità totale. Durante periodi
il Brasile, insieme ad altri cinque paesi
di gravi siccità, come quelli verificatisi nel 2001, 2002, 2014 e più di recente nel
latinoamericani, considera il cambia-
2017, l’offerta non riesce a soddisfare la domanda. Pertanto per compensare è
mento climatico come la maggiore
spesso necessario il ricorso all’energia termoelettrica11. Infine, sebbene l’energia
minaccia per la sicurezza nazionale.
idrica sia tecnicamente rinnovabile, le grandi centrali idriche, le dighe e i sistemi
Ben il 77% della popolazione ha
di sbarramento possono creare complicanze ambientali.
10. Fonte: Banca Mondiale.
11. Fonte: Recenti trasformazioni della matrice di generazione di energia elettrica in Brasile: cause e impatti principali. Marzo 2010.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
Prospettive alternative — La risposta, amico mio, soffia nel vento del Brasile 5In breve, il rischio climatico è un rischio costa verso nordest, a Prea e Jericoacoara Lo sapevate?12,13
reale, in particolare per l’America i venti si rafforzano leggermente, • Germania e Spagna sono i primi
Latina. A causa del riscaldamento soffiando a 30 nodi in media. Non è paesi al mondo in termini di energia
globale, la regione sarà prevedibilmente soltanto la velocità del vento a essere generata dal vento.
soggetta a eventi climatici estremi più considerevole, bensì anche la direzione e
• I parchi eolici sono in funzione sin
frequenti e intensi. la costanza. Per la maggior parte
dal 2000 a.C.. Sono stati utilizzati
dell’anno i venti soffiano sulla riva da est
per la prima volta in Persia e in
Il vento è la soluzione ideale e generalmente le raffiche sono sostenute Cina per pompare acqua necessaria
ma non eccessive. Queste sono le condi-
alle interruzioni di energia a irrigare le coltivazioni.
zioni ideali per una turbina eolica che
idroelettrica cerca di estrarre elettricità dall’aria.
• La prima turbina eolica moderna è
stata costruita nel 1940 nel Vermont.
L’energia eolica è la soluzione ideale per
Vi sono verosimilmente molti fattori Ha funzionato per 1.100 ore prima
integrare le centrali idroelettriche nella
meteorologici, ambientali e geografici che si rompesse una delle pale della
regione latinoamericana. Questo perché
che contribuiscono a questa dinamica. ventola. Pur essendo a conoscenza
anche in assenza di siccità, vi sono
Forse i più ovvii sono l’immensa costa del difetto strutturale, i tecnici non
comunque stagioni secche che limitano
del paese, la sua vicinanza all’Equatore poterono intervenire a causa di scar-
la generazione di energia idroelettrica.
sità dei materiali dovuta al
Le fonti di energia rinnovabile, come il e il suo sviluppo relativamente scarso
razionamento durante il periodo della
vento, integrano la generazione idrica. lungo la costa. Tutto questo favorisce la
guerra. Sarebbe stata la turbina
In particolar modo durante la stagione presenza di venti costanti nella regione.
eolica più grande fino al 1979.
secca, quando la produzione di vento è Il vento è sostanzialmente il movimento
dell’aria da un’area di alta pressione a • Oggi le turbine eoliche più grandi
di solito al massimo.
sono in funzione al largo delle coste
un’area di bassa pressione. Questo
del Belgio. Le pale delle ventole
movimento è indotto dal sole, che
La risposta, amico mio, soffia riscalda la superficie terrestre in modo
sono lunghe 80 metri, la lunghezza
nel vento del Brasile non uniforme. Quando l’aria calda sale,
di un campo di football americano,
e hanno uno spazio operativo
Perché il Brasile è così adatto per l’aria più fresca si sposta per riempire il
(sweep area) di 21.124 metri
l’energia eolica? vuoto. In sostanza, il vento soffia finché
quadrati. Le turbine sono più grandi
Il sito web Go-kite.com, che dichiara di il sole splende e nel Brasile equatoriale
del London Eye e una singola
essere “la più importante guida turistica c’è sicuramente tanto sole. ventola può alimentare una media
per kite surfer del mondo” sostiene che di 8.300 abitazioni.
Conclusione
la costa nordorientale del Brasile sia
L’investimento nelle infrastrutture rinno-
una tra le migliori località del mondo La Energy Information Administration
vabili in America Latina, in particolare
per praticare kitesurfing. La descrivono (EIA) statunitense sostiene che la gene-
in Brasile, offre enormi opportunità.
come il “paradiso del kite”, in cui kite razione di elettricità in America Latina
Negli ultimi anni, cambiamenti demo-
surfer avventurosi troveranno “il più dovrà raddoppiare entro il 2030 per
grafici, piani di incentivazione del
tosto dei venti tosti”. sostenere la popolazione. Le fonti rinno-
governo e fattori geografici si sono
vabili dovrebbero agire a sostegno di
Non sono soltanto i maniaci dell’adrena- intrecciati fino a creare una sorta di
questa espansione.
lina ad aver scoperto il vento eccellente “tempesta perfetta” per lo sviluppo
della costa del Brasile. Il Brasile è infatti dell’energia verde. I parchi eolici sono Per sviluppare queste infrastrutture
riconosciuto anche dall’industria energe- particolarmente importanti, in quanto verdi, saranno necessari i capitali. A
tica come una delle migliori località per lo paesi come il Brasile cercano di ridurre livello locale, sussistono alcuni ostacoli
sviluppo di parchi eolici. Grazie ai venti la loro forte dipendenza dall’energia a questo tipo di raccolta di fondi. Gli
che soffiano costantemente e sferzano la idrica sostituendola con altre fonti di investitori esterni del settore privato si
sua costa orientale, la regione è l’ideale energia. L’energia eolica è una soluzione trovano in una posizione privilegiata per
per catturare energia eolica. Ad esempio, ideale per integrare le centrali idroelet- contribuire a colmare questo divario.
nello stato di Ceara nel nordest del triche, in particolar modo durante la
Brasile, i venti di stagione soffiano in stagione secca, quando la produzione di
media a 22 nodi. Salendo ancora sulla vento è generalmente al massimo.
12. Fonte: 14 fatti poco conosciuti sull’energia eolica. Maggio 2016.
13. Fonte: Wind Power, National Geographic.
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
6 Prospettive alternative — La risposta, amico, mio, soffia nel vento del BrasileFranklin Templeton Thinks: Prospettive alternative riporta le analisi dei nostri team
responsabili di investimenti alternativi in merito alle opportunità e ai rischi nell’at-
tuale contesto di mercato, che si concentrano sull’offerta di strategie alternative per
i nostri clienti. Ogni numero ha per oggetto le riflessioni dei nostri esperti sulle varie
forze macroeconomiche e particolari visioni settoriali che guidano il nostro processo
d’investimento.
Darby Private Equity
Darby è specializzata nelle infrastrutture e nel debito privato dei mercati emergenti all’in-
terno della piattaforma integrata globale di Franklin Templeton. Darby ha sede a
Washington, D.C., Stati Uniti, ed è fisicamente presente in Brasile dal 1997.
Principali contributori a questo numero
Paulo de Meira Lins Valentina Cumo
Managing Director Senior Vice President
Darby Brazil Darby Brazil
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
Prospettive alternative — La risposta, amico mio, soffia nel vento del Brasile 7Importanti informazioni legali
Avvertenze: Prima della sottoscrizione, leggere attentamente il prospetto informativo.
Questo documento è da considerarsi di interesse generale e non costituisce un consiglio legale o fiscale e nem-
meno un’offerta di azioni o un invito a richiedere azioni della SICAV di diritto Lussemburghese Franklin Templeton
Investment Funds. Nessuna parte di questo documento deve essere interpretata come un consiglio all’investimento.
Le opinioni espresse sono quelle dell’autore alla data di pubblicazione e sono soggette a variazioni senza preavviso.
Le sottoscrizioni di azioni della Sicav possono essere effettuate solo sulla base dell’attuale prospetto informativo, del
relativo documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID) e del modulo di sottoscrizione della
Sicav, accompagnato dall’ultima relazione annuale certificata disponibile e dall’ultima relazione semestrale, se succes-
sivamente pubblicata. Il valore delle azioni della Sicav ed i rendimenti da esse provenienti possono scendere o salire e
gli investitori possono non riottenere l’intero importo investito. I rendimenti passati non sono indicazione o garanzia di
rendimenti futuri. Le oscillazioni valutarie possono influenzare il valore degli investimenti all’estero. Quando si investe
in un fondo denominato in una valuta estera, la performance può anche essere influenzata dalle oscillazioni valutarie.
L’investimento in un Fondo comporta rischi, che sono descritti nel prospetto informativo della Sicav. Nei mercati emer-
genti i rischi possono essere più alti che nei mercati sviluppati. Gli investimenti in strumenti derivati comportano rischi
specifici più esaurientemente descritti nel prospetto informativo del Fondo. Nessuna azione della Sicav può essere
direttamente o indirettamente offerta o venduta ai residenti negli Stati Uniti d’America. Le azioni del Fondo non sono
disponibili in tutte le giurisdizioni ed i potenziali investitori dovrebbero verificare tale disponibilità con l’Agente locale
che rappresenta Franklin Templeton prima di effettuare qualsiasi investimento. Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta
in questo documento è stata ottenuta da Franklin Templeton Investments per i suoi scopi ed è a voi fornita solo per
inciso. Riferimenti a particolari industrie, settori o aziende sono per informazioni generali e non sono necessariamente
indicativi dei titoli di un fondo in nessun momento particolare. Siete invitati a consultare il vostro consulente finanzia-
rio prima di decidere di investire.
Una copia dell’ultimo prospetto, della relazione annuale e della relazione semestrale, se pubblicate successivamente,
possono essere reperite sul nostro sito web www.franklintempleton.it o possono essere ottenute, senza spese, da
Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana.
Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana - Corso Italia, 1 - 20122 Milano -
Tel: +39 0285459 1- Fax: +39 0285459 222
Ad uso esclusivo di clienti professionali. Non destinato al pubblico.
© 2019 Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati. FTALT_1QA4_0319Puoi anche leggere
