LA CRISI FINANZIARIA NEL MONDO E L'ITALIA - Un Paese forte in un contesto di deterioramento economico globale - Aspen Institute Italia
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LA CRISI FINANZIARIA NEL
MONDO E L’ITALIA
Un Paese forte in un contesto di
deterioramento economico globale
FONDAZIONE EDISON
(Febbraio 2009)
LA TURBOLENZA ECONOMICO-
FINANZIARIA È PARTITA DAGLI
STATI UNITI
• “La netta flessione del mercato immobiliare in
tutto il Paese ha minato la solvibilità dei grandi
istituti di credito e gravemente turbato
l’andamento dei mercati finanziari, portando gli
Stati Uniti ad una recessione che probabilmente
sarà la più lunga e la più acuta del dopoguerra.”
Congresso degli Stati Uniti, Ufficio del Bilancio del Congresso, “The
Budget and Economic Outlook: Fiscal Years 2009 to 2019”, Gennaio
2009.DAI TITOLI “TOSSICI”
ALLA STRETTA CREDITIZIA
Fonte: BBC, Bank of EnglandDAGLI USA LA CRISI DEI SUB-PRIME E
FINANZIARIA SI È RAPIDAMENTE ESTESA
ALL’INTERA ECONOMIA MONDIALE
PIL REALE NEL 2009
Previsione della Commissione Europea per i paesi UE e il
Giappone; Previsione dell’Ufficio del Bilancio del Congresso
per gli Stati Uniti
0,0%
REGNO GIAPPONE GERMANIA STATI UNITI ITALIA FRANCIA
-0,5% UNITO
-1,0%
-1,5%
-2,0% -1,8%
-2,0%
-2,2%
-2,3%
-2,5% -2,4%
-2,8%
-3,0%LA CRISI HA CAMBIATO IL MONDO
IL PASSATO RECENTE: CHI SI È INDEBITATO DI PIÚ È
CRESCIUTO DI PIÚ
25%
% di crescita cumulativa della domanda
REGNO UNITO
20%
STATI UNITI
interna 2001-2007
15%
FRANCIA
10% ITALIA
5%
GERMANIA
0%
-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
-5%
"Debito aggregato" (pubblico + delle famiglie)/tasso % di
crescita del PIL 2001-2007
© Fondazione EdisonLA CRISI HA CAMBIATO IL MONDO
IL FUTURO PROSSIMO: DOVE IL DEBITO DELLE
FAMIGLIE È AUMENTATO DI PIÚ, IL DEFICIT
PUBBLICO CRESCERA’ IN MISURA MAGGIORE
0%
Debito pubblico in % del PIL: variazione
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
-1%
ITALIA
-2% FRANCIA
GERMANIA
assoluta 2007-2009
-3%
-4%
-5%
REGNO UNITO
-6%
-7%
-8%
-9% STATI UNITI
-10%
Debito delle famiglie in % del PIL, anno 2007
© Fondazione EdisonDEFICIT PUBBLICO IN % DEL PIL
Il costo dei piani di salvataggio e di “stimolo”
(Fonti: Commissione Europea, Ufficio del Bilancio del Congresso)
0%
GRAN BRETAGNA STATI UNITI FRANCIA ITALIA GERMANIA
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
-7%
-8%
-9%
-10%
2007 2009DEBITO PUBBLICO
Un “vecchio” paradigma
Debito pubblico in % del PIL, anno 2008
Fonte: Commissione Europea, Interim Forecast , Gennaio 2009
120% 105,7%
100% 88,3%
80% 67,1% 65,6%
57,3%
60% 50,1%
40,8% 39,8%
40% 34,8%
20%
0%
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R“DEBITO AGGREGATO”
Un “nuovo” paradigma
• Nel 2001-2007 nel mondo il debito privato,
cresciuto oltre ogni limite, è esploso, tanto
che nel 2007 il debito aggregato (pubblico
+ delle famiglie) di Paesi come gli USA
(167% del PIL) e la Gran Bretagna (144%
del PIL) superava già di gran lunga quello
italiano (138% del PIL) e crescerà ancora
a seguito dei pacchetti di salvataggio,
delle nazionalizzazioni dei rispettivi sistemi
bancari e dei piani di “stimolo”.“DEBITO AGGREGATO”: ANNO 2007
“Debito aggregato”
Debito pubblico in % Debito delle famiglie (debito pubblico +
del PIL in % del PIL debito delle famiglie) in
% del PIL
STATI UNITI (1) (2) 66,8% 100,1% 167%
GRAN BRETAGNA (3) (4) 44,1% 99,9% 144%
ITALIA (3) (4) 104,1% 34,2% 138%
GERMANIA (3) (4) 65,1% 63,8% 129%
FRANCIA (3) (4) 63,9% 49,1% 113%
(1) Debito pubblico = esposizione debitoria pubblica complessiva (passività delle holding pubbliche
e intergovernative), “Debt to the Penny”, www.treasurydirect.gov/NP/Npgateway, 31 dicembre 2007
(2) Debito delle famiglie = esposizione debitoria complessiva, Federal Reserve, Flow of Fund
Accounts of United States , Terzo Trimestre 2008
(3)Commissione Europea, Interim Forecast, gennaio 2009
(4) Somma dei prestiti a breve e a lungo termine alle famiglie. Il dato differisce dalle passività finanziarie
lorde delle famiglie riportate altrove in questo rapporto.
Fonti: Fondazione Edison, Federal Reserve, Uk Office of National Statistics, Bundesbank,
Banca d'Italia, Banque de France.“DEBITO AGGREGATO”: ANNO 2010
Proiezioni con debito pubblico in aumento e debito delle famiglie
invariato rispetto al 2007
“Debito aggregato”
Debito pubblico in % Debito delle famiglie
(debito pubblico +
del PIL, proiezioni al in % del PIL, invariato
debito delle famiglie) in
2010 rispetto al 2007
% del PIL
STATI UNITI (1) (2) 83,2% 100,1% 183%
GRAN BRETAGNA (3) (4) 71,0% 99,9% 171%
ITALIA (3) (4) 110,3% 34,2% 145%
GERMANIA (3) (4) 72,3% 63,8% 136%
FRANCIA (3) (4) 76,0% 49,1% 125%
(1) Debito pubblico = esposizione debitoria pubblica complessiva (passività delle holding pubbliche e
intergovernative). Per il debito dello stato: proiezioni al 2010 dell’Ufficio del Bilancio del Congresso,
gennaio 2009; per le holding intergovernative: dati “Debt to the Penny” invariati rispetto al 31/01/2009.
(2) Debito delle famiglie = esposizione debitoria complessiva, Federal Reserve, Flow of Fund Accounts
of United States, Terzo Trimestre 2008
(3) Commissione Europea, Interim Forecast, gennaio 2009
(4) Somma dei prestiti a breve e a lungo termine alle famiglie. Il dato differisce dalle passività
finanziarie lorde delle famiglie riportate altrove in questo rapporto.
Fonti: Fondazione Edison, Federal Reserve, UK Office of National Statistics, Bundesbank, Banca
d’Italia, Banque de France.ITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
DINAMICA DEL “DEBITO AGGREGATO” (2001-2010) IN % DEL PIL
(Fonte: Fondazione Edison)
200
180
160
2001
140 2007
2010
120
100
80
STATI UNITI REGNO ITALIA GERMANIA FRANCIA
UNITORATING SOVRANI
SERVE UN CAMBIAMENTO
• Il rating di solvibilità assegnato all’Italia non può
essere legato esclusivamente ai titoli di Stato,
che per inciso si sono dimostrati più sicuri di altri
investimenti
• In realtà in Italia le famiglie, le banche e le
imprese sono meno indebitate rispetto al resto
del mondo, e l’economia reale è sana e
competitivaRATING SOVRANI
SERVE UN CAMBIAMENTO
VECCHI CRITERI NUOVI CRITERI AGGIUNTIVI
• Livelli di debito e ricchezza
• Debito pubblico in % del delle famiglie
PIL • Livelli di debito delle società
• Crescita del PIL non finanziarie
• Saldo delle partite • Livello di esposizione dei
correnti sistemi bancari nazionali sui
Paesi più colpiti dalla
• Ecc. turbolenza finanziaria
• Forza dell’economia reale
• Costo dei piani di salvataggio
e di “stimolo”L’ECONOMIA ITALIANA
VISTA DA UNA NUOVA PROSPETTIVA
• Crescita economica equilibrata: a lungo l’Italia è stata definita una
“tartaruga” per via del suo “modesto” tasso di crescita economica.
Altri Paesi sviluppati erano considerati “lepri”, ma oggi appare
evidente che la loro crescita era alimentata da un combustibile
“tossico”
• Basso debito privato: mentre storicamente ha registrato alti livelli di
debito pubblico, l’Italia presenta un livello di debito privato
strutturalmente basso, accompagnato da una consistente ricchezza
delle famiglie
• Bassissima esposizione del sistema bancario alla turbolenza
finanziaria mondiale: i crediti consolidati delle banche italiane sui
mercati statunitensi e britannico (cioè gli epicentri dell’attuale crisi
finanziaria) sono i più bassi nell’ambito dei grandi Paesi europei
• Forte economia “reale”: l’Italia è tra i leader mondiali nel settore
manifatturiero, del turismo e dell’agricolturaITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
UN RAFFRONTO INTERNAZIONALE:
L’ITALIA E ALTRE OTTO GRANDI ECONOMIE DELL’UE
• ITALIA
• FRANCIA
• GERMANIA
• REGNO UNITO
• SPAGNA
• OLANDA
• BELGIO
• SVEZIA
• IRLANDAITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
BASSO DEBITO DELLE FAMIGLIE
Passività finanziarie lorde delle famiglie in %
del PIL, Anno 2007
(Fonte: Eurostat, "EU economic data pocketbook" , 3-2008)
140%
120% 115% 110% 106%
100% 89%
80% 72%
64% 64%
60% 50% 48%
40%
20%
0%
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RITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
BASSO DEBITO DELLE FAMIGLIE PER L’ACQUISTO
DELL’ABITAZIONE IN RAPPORTO AL PIL
ANNO 2007
Fonti: Banca Centrale Europea, FED, Bank of England
90% 84,6%
80% 76,4%
67,8% 65,6%
70%
58,0%
60%
50%
39,6%
40% 33,9% 33,5%
30%
20%
17,2%
10%
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RITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
BASSO DEBITO DELLE SOCIETÀ NON FINANZIARIE
Passività finanziarie lorde delle società non
finanziarie in % del PIL, Anno 2007
(Fonte: Eurostat, "EU economic data pocketbook", 3-2008)
500% 471%
450% 400%
400% 381% 380%
350%
300% 282%
254% 251%
250% 213%
184%
200%
150%
100%
50%
0%
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RITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
BASSA ESPOSIZIONE DEL SISTEMA BANCARIO ITALIANO
RISPETTO AI PAESI PIÙ COLPITI DALLA TURBOLENZA
FINANZIARIA MONDIALE
Crediti consolidati verso gli STATI UNITI
per nazionalità delle banche aderenti alla BIS in % sul PIL,
Anno 2007
(Fonte: Bank for International Settlements)
70%
61%
60%
50% 44%
40% 37%
31%
30% 27% 26%
20%
10% 10%
10% 3%
0%
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GITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
BASSA ESPOSIZIONE DEL SISTEMA BANCARIO ITALIANO
RISPETTO AI PAESI PIÙ COLPITI DALLA TURBOLENZA
FINANZIARIA MONDIALE
Crediti consolidati verso il REGNO UNITO
per nazionalità delle banche aderenti alla BIS in % del PIL,
Anno 2007
(Fonte: Bank for International Settlements)
120% 112%
100%
80%
57%
60%
38%
40%
26% 23% 20%
20% 13%
4%
0%
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GITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
LE BANCHE ITALIANE “NON PARLANO INGLESE”
Crediti consolidati sul mercato U.S.A.
(miliardi di dollari USA)
Fonte: BIS
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
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BANCHE ITALIANE BANCHE BRITANNICHE
BANCHE TEDESCHE BANCHE FRANCESI
BANCHE OLANDESIITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
LE BANCHE ITALIANE “NON PARLANO INGLESE”
Crediti consolidati sul mercato UK
(miliardi di dollari)
Fonte: BIS
1.000
900
800
700
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300
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BANCHE ITALIANE BANCHE FRANCESI BANCHE TEDESCHE
BANCHE OLANDESI BANCHE IRLANDESIITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
ECONOMIA “REALE”: L’INDUSTRIA MANIFATTURIERA ITALIANA
E’ MOLTO COMPETITIVA E IL SUO SURPLUS COMMERCIALE
CON L’ESTERO LO DIMOSTRA
Prodotti manifatturieri non alimentari: scambi netti dei paesi selezionati: anno 2008
(miliardi di euro)
Meccanica e mezzi Chimica e Altri prodotti
Totale
di trasporto farmaceutica manufatti
CINA* 121 -35 237 323
GERMANIA 199 44 35 278
GIAPPONE* 219 15 -3 231
ITALIA 37 -10 37 64
SVEZIA 11 1 6 18
FRANCIA -3 12 -30 -21
SPAGNA -21 -9 -14 -44
REGNO UNITO -36 6 -40 -70
STATI UNITI* -158 -4 -224 -386
* Dati 2007
Fonte: Eurostat, 2009ATTIVO COMMERCIALE CON L’ESTERO DELL’ITALIA
NEI PRODOTTI MANUFATTI: IL 2008 HA VISTO UN
NUOVO MASSIMO STORICO DEL SURPLUS
(Fonti: Fondazione Edison, Istat)
61,8 miliardi di euro
Gennaio-Dicembre 2008
60
50
40
30
20
10
0
Dec-91
Dec-92
Dec-93
Dec-94
Dec-95
Dec-96
Dec-97
Dec-98
Dec-99
Dec-00
Dec-01
Dec-02
Dec-03
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Dec-06
Dec-07
Dec-08
-10
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-70
SCAMBI TOTALI ENERGIA PRODOTTI MANUFATTURIERIITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
L’ITALIA VEDE CRESCERE IL SUO SURPLUS NELLA MECCANICA E
NEI MEZZI DI TRASPORTO; GLI ALTRI PAESI PERDONO TERRENO
MECCANICA E MEZZI DI TRASPORTO:
SALDI COMMERCIALI CON L'ESTERO
(miliardi di euro)
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Eurostat
50
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-10 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
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ITALIA FRANCIA SPAGNA REGNO UNITOITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
NONOSTANTE LA CONCORRENZA CINESE, IL SURPLUS
COMMERCIALE ITALIANO NEGLI ALTRI MANUFATTI (TESSILI,
CALZATURE, MOBILI, ECC.) RESTA ELEVATO
ALTRI PRODOTTI MANUFATTI:
SALDI COMMERCIALI CON L'ESTERO
(miliardi di euro)
Fonte: elaborazione Fondazione Edison su dati Eurostat
50
40
30
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-10 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
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ITALIA FRANCIA SPAGNA REGNO UNITOITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
ATTIVITÀ DI CORE BUSINESS DEL “MADE IN ITALY”
• Le “4 A” (in italiano) • Le 4 F (in inglese)
• ALIMENTARI-VINI • FOOD AND WINE
• ABBIGLIAMENTO-MODA • FASHION AND LUXURY
• ARREDO-CASA • FURNITURE AND
• AUTOMAZIONE- BUILDING MATERIALS
MECCANICA-GOMMA- • FERRARI CARS, NON-
PLASTICA ELECTRONIC
MACHINERY, RUBBER
AND PLASTIC
PRODUCTSITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
LE 4A DEL “MADE IN ITALY” RAPPRESENTANO I 2/3 DEL
VALORE AGGIUNTO DEL SETTORE MANIFATTURIERO ITALIANO
Valore aggiunto al Surplus degli
Numero di occupati
costo dei fattori scambi netti con
Le 4 A (in italiano) Le 4 F (in inglese) (migliaia), anno
(miliardi di euro), l'estero (miliardi di
2006
anno 2006 euro), anno 2008
Alimentari-vini (a) Food and wine (a) 20 465 4 (f)
Abbigliamento-moda (b) Fashion and luxury (b) 25,5 719 22
Arredo-casa (c) Furniture and building materials (c) 16,4 428 12
Ferrari cars, non-electronic machinery
Automazione-meccanica-plastica (d) 74 (e) 1.542 (e) 78
and plastic products (d)
TOTAL 136 3.153 116
(a) Tutti i manufatti alimentari.
(b) Tessile, abbigliamento, calzature e pelletteria, profumi e cosmetici, occhiali, gioielli.
(c) Legno e prodotti in legno, mobili, casalinghi in ceramica, sanitari e piastrelle in ceramica, pietre ornamentali e da costruzione.
(d) Auto di lusso Ferrari, altri mezzi di trasporto (elicotteri, yacht, navi da crociera, motociclette e biciclette, escluse le comuni auto
passeggeri e i veicoli industriali), fabbricazione prodotti in metallo, macchinari e apparecchi non elettronici, prodotti plastici.
(e) Dati Gruppo Ferrari: 2007
(f) Esclusi latte fresco e carne fresca
Fonte: Fondazione Edison, Eurostat, Istat, MediobancaITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
LE 4A DEL “MADE IN ITALY”:
UNA STRAORDINARIA FONTE DI VALORE AGGIUNTO
• Il valore aggiunto
dell’industria italiana dell’
Abbigliamento-moda supera
quello complessivo delle
industrie aeronautiche
francesi, britanniche e
tedesche
• Il valore aggiunto
dell’industria italiana
dell’Automazione-meccanica,
auto di lusso e altri mezzi di
trasporto (esclusi altri comuni
veicoli a motore), gomma-
plastica supera quello
dell’industria farmaceutica
dei 27 Paesi dell’UEITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
LE 4 A DEL “MADE IN ITALY”:
UNA STRAORDINARIA FONTE DI VALORE AGGIUNTO
• Il valore aggiunto
dell’industria italiana dell’
Arredo-casa supera
quello complessivo delle
industrie degli apparecchi
per radiodiffusione,
televisione e
comunicazioni finlandesi,
svedesi e britanniche
• Il valore aggiunto
dell’industria Alimentare-
vini italiana supera quello
complessivo dei settori
degli autoveicoli francese
e spagnoloITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
LE 4A DEL “MADE IN ITALY”:
STRAORDINARIA FONTE DI VALORE AGGIUNTO
Valore aggiunto al Valore aggiunto al
costo dei fattori costo dei fattori
Le 4 A del “Made in Italy” Raffronto internazionale
(miliardi di euro), (miliardi di euro),
anno 2006 anno 2006
FRANCIA+SPAGNA - Produzione di veicoli a
ITALIA - Alimentari - vini 20 16
motore
FRANCIA+GERMANIA+REGNO UNITO -
ITALIA - Abbigliamento - moda 26 24
Produzione di aeromobili e veicoli aerospaziali
FINLANDIA+SVEZIA+REGNO UNITO -
ITALIA - Arredo casa 16 Produzione di attrezzature per 15
radiodiffusione, televisione e comunicazione
EU-27 (Italia inclusa) - Produzione di
ITALIA - Automazione -
74 farmaceutici, medicinali, prodotti chimici e 71
Meccanica - Plastica
botanici
Fonte: Fondazione Edison, EurostatITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
L’ECONOMIA “REALE”: L’ITALIA È COMPETITIVA
NEL SETTORE DEL TURISMO
Pernottamenti nei paesi europei di turisti non
residenti, anno 2006 (milioni)
Fonte: Eurostat, "Panorama on Tourism" , Edizione 2008
250 225
200
157
150
106
91
100
53
50 27 22 16 11
0
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RITALIA: PRINCIPALI PUNTI DI FORZA
L’ECONOMIA “REALE”: L’ITALIA È COMPETITIVA
NEL SETTORE DELL’AGRICOLTURA
Valore aggiunto lordo del settore agricolo,
anno 2007 (miliardi di euro)
Fonte: Eurostat, "Key Figures on Europe" , Edizione 2009
30
25,5
24,1
25 22,6
20
14,6
15
10 8,8 8,1
5 2,3 1,9 1,3
0
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EG
RCONCLUSIONE:
SONO MOLTE LE RAGIONI PER ACQUISTARE I
TITOLI DI DEBITO PUBBLICO DELLO STATO
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