L'IMPATTO DELLE VALUTAZIONI FORWARD LOOKING PREVISTE DAL PRINCIPIO CONTABILE IFRS9 SULLE STIME DELLA RISCHIOSITÀ DEI PORTAFOGLI CREDITIZI - CRIF
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L'IMPATTO DELLE VALUTAZIONI
FORWARD LOOKING PREVISTE
DAL PRINCIPIO CONTABILE IFRS9
SULLE STIME DELLA RISCHIOSITÀ
DEI PORTAFOGLI CREDITIZI
CRISTINA CAPRARA *
MATTEO SQUADRANI **
1. Introduzione
L'introduzione delle valutazioni sulle stime della rischiosità di un cam-
forward looking nelle stime prospettiche pione di imprese non finanziarie ita-
della rischiosità dei crediti potrà inge- liane adottando due ipotetici scenari
nerare un aumento della volatilità degli economici alternativi.
accantonamenti nei bilanci bancari. Il La declinazione dell'approccio
condizionamento delle perdite a scenari forward looking prevista dal princi-
economici alternativi introduce infatti pio contabile IFRS91 ha introdotto
elementi di maggiore discrezionalità e una certa discontinuità rispetto alle
variabilità, connaturati implicitamen- prassi già consolidate nel sistema
te al disegno degli scenari ed all'attri- bancario, sia nell'ambito dello stress
buzione delle rispettive probabilità di test che nell'ambito della pianifica-
accadimento. Questo framework rap- zione strategica. Infatti, per la prima
presenta un elemento di discontinuità volta le aspettative sul ciclo economi-
rispetto ai tradizionali modelli di va- co entrano direttamente nei model-
lutazione del rischio di credito soggetti li di inferenza delle perdite attese, e
alla normativa di Basilea. In questo quindi degli accantonamenti, attra-
lavoro, utilizzando tecniche di model- verso una modalità più articolata,
lizzazione econometrica, si stima l'im- che prevede non soltanto di conside-
patto delle valutazioni forward looking rare uno scenario atteso (baseline) ed
previste dal principio contabile IFRS9 uno scenario sfavorevole (worst case),
* Senior Project Expert, Crif Credit Solutions.
** Consultant, Crif Credit Solutions.
1 Cfr : IFRS 9.5.5.4 - IFRS 9.5.5.17 - IFRS 9.5.5.18
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Si parla di noi Pagina 1CRISTINA CAPRARA, MATTEO SQUADRANI
tipico delle prove di stress, bensì di importante soffermarsi. Basti pensare
modulare un "range of outcomes", un che soltanto in anni recenti il sistema
ventaglio di previsioni alternative bancario ha iniziato a storicizzare re-
sull'andamento atteso dell'economia. golarmente nei propri sistemi infor-
La metodologia assume che vengano mativi i tassi di default basati sulla
stimate le perdite relative a ciascuno definizione di ritardo superiore ai 90
dei possibili scenari alternativi e che giorni o di grave stato di insolvenza,
vengano ponderate per la probabilità in ottemperanza ai dettami di Basi-
di accadimento dei medesimi. Im- lea. Non da ultimo, i recenti processi
plicitamente quindi la nuova visione di acquisizione e fusione avvenuti nel
prospettica introduce una maggiore sistema bancario Italiano possono
volatilità delle stime di perdita, im- aggravare l'onere di ricostruzione di
putabile alla naturale e connaturata queste serie su sistemi dipartimentali
variabilità dei modelli di previsione interni non integrati. Valori appros-
delle determinanti economiche ed simati in modo non adeguato a causa
all'implicita presenza in queste valu- di carenze informative produrranno
tazioni di elementi discrezionali. effetti indesiderati sulle stime eco-
Peraltro, nel momento in cui ci si nometriche dei modelli forward lo-
accinge a studiare i legami e le dipen- oking.
denze del rischio di credito dal ciclo Stime e test econometrici posso-
economico, si rende necessario di- no guadagnare in robustezza e consi-
sporre di serie storiche profonde, che stenza grazie all'utilizzo di serie stori-
coprano almeno un periodo di 10 che dei tassi di default adeguate allo
anni e possibilmente oltre, basate su scopo; l'impiego di questi dati per la
di una rilevazione dei tassi di default stima della rischiosità di un campio-
a cadenza trimestrale2. L'indisponi- ne di imprese non finanziarie italia-
bilità anche parziale di queste infor- ne, adottando due scenari alternativi,
mazioni è un elemento che genera ul- costituisce il principale apporto co-
teriore volatilità delle stime, e su cui è noscitivo di questo studio.
2. Linee guida per la definizione degli scenari macroeconomici
Applicare il meccanismo del ci che non può basarsi soltanto sulla
"forward looking" in stretta aderen- consultazione delle fonti pubbliche.
za a quanto stabilito nel principio Infatti, il numero di determinanti
IFRS9 comporta una complessa defi- economiche per le quali viene resa
nizione degli scenari macroeconomi- disponibile e aggiornata regolarmen-
2 La modellizzazione econometrica richiede necessariamente una cadenza di rilevazione al minimo trimestrale
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IFRS9 SULLE STIME DELLA RISCHIOSITÀ DEI PORTAFOGLI CREDITIZI
te una previsione è limitato, e può del principio deve saper coniugare
essere sconsigliabile costruire modelli una complessa ricostruzione dei tassi
che riconducano l'evoluzione delle di default in serie storica trimestrale
perdite su crediti a un numero trop- e, contestualmente, dotarsi di un mo-
po ridotto di fattori. Inoltre, dalle dello macroeconomico che produca a
fonti pubbliche nella maggior parte cadenza regolare scenari previsivi al-
dei casi è desumibile soltanto una ternativi e plausibili per le principali
singola previsione baseline sull'an- variabili economiche che influenzano
damento atteso della variabile (ad le dinamiche di rischio: questi saran-
esempio PIL, disoccupazione), ma no gli ingredienti per lo sviluppo dei
difficilmente sono disponibili scenari modelli forward looking.
alternativi con le relative probabilità È implicito che sia le stime
di accadimento, come suggerisce la dell'andamento del rischio, che quel-
normativa. le dell'andamento del ciclo econo-
Infine, ricordando che il princi- mico, debbano essere poi aggiorna-
pio prevede la costruzione di sce- te a cadenza regolare e, non appena
nari plausibili (IFRS9 5.5.17 - "an si osservi un serio scostamento tra
unbiased and probability weighted dati previsti e dati osservati, si deb-
amount that is determined by eva- ba tempestivamente intervenire sulla
luating a range of possible outco- modellistica sottostante con attività
mes"), si rende necessario costruire di fine tuning. Pertanto, sia per ri-
scenari alternativi che rappresentino spondere ai principi di accuratezza e
un ventaglio di possibili manifesta- trasparenza nelle fasi di sviluppo, che
zioni del ciclo economico. Si deve per far fronte alle attività di aggiorna-
poi attribuire a ciascuno di essi una mento e di manutenzione dei model-
probabilità, al fine di ponderare le li, adempiere alle indicazioni presenti
perdite attese di ognuno e produrre nella normativa contabile comporta
una stima della perdita media ponde- un impegno di rilievo per le strutture
rata. Pertanto, un istituto che voglia di risk management che sovrainten-
perseguire un'applicazione rigorosa dono le metodologie.
3. La previsione dell'andamento della rischiosità delle imprese non fi-
nanziarie in funzione dei ciclo economico
Partendo da serie storiche profon- dell'andamento della rischiosità di un
de relative alla dinamica del rischio di campione di imprese non finanziarie
credito rilevata negli ultimi 10 anni in funzione del ciclo economico, in
sul mercato italiano è stato svilup- aderenza ai principi previsti dalla
pato un progetto per la previsione normativa.
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Si parla di noi Pagina 3CRISTINA CAPRARA, MATTEO SQUADRANI
Il grafico mostra l'andamento sto- informazioni di pagamento dei credi-
rico del tasso di default3 (riportato in ti erogati ad un campione di imprese
ordinata in percentuale), rilevato a contribuite sul Sistema di Informa-
cadenza trimestrale, in funzione delle zioni Creditizie.
Graf. 1 - Serie storica del tasso di default delle imprese italiane non finanziarie
1—
1C.0
Q.0
2.0
-tasso di deléWt
Fonte: CRIF Information Core
Dalla serie è evidente l'effetto comporta in prima istanza l'indagine
della prima crisi economica che ha della relazione di ciascuna variabile
determinato un forte innalzamento decrittiva del ciclo economico, op-
della rischiosità nel 2009 e ancor più portunamente ritardata, con il tasso
sorprendente l'effetto della seconda di default. Una volta selezionate le
crisi, che si è manifestata a partire dal variabili più predittive si procede allo
2012 congiuntamente all'incremento sviluppo del modello econometrico
delle segnalazioni dei crediti deterio- tenendo sotto controllo le correlazio-
rati, e che ha generato una sorta di ni multivariate.
selezione darwiniana delle imprese. Il Visto che l'utilizzo di serie stori-
trend della rischiosità è oggi comples- che non stazionarie, caratterizzate
sivamente in netto miglioramento, da media e/o varianza non costanti
sia per effetto di politiche del credito nel tempo, all'interno di modelli di
più prudenti, sia perché sono soprav- regressione lineare può compromet-
vissute alla recessione le imprese più tere la valutazione dei parametri sti-
virtuose e resilienti, sia per un mi- mati tramite OLS, in questo lavoro
glioramento del contesto economico la validità di queste relazioni viene
generale. indagata tramite tecniche statistiche
di integrazione e cointegrazione. L'a-
Lo sviluppo dei modelli previsivi nalisi della cointegrazione consente
3 Basato sulla definizione di ritardo superiore ai 90 giorni o di grave stato di insolvenza
Si parla di noi Pagina 4L'IMPATTO DELLE VALUTAZIONI FORWARD LOOKING PREVISTE DAL PRINCIPIO CONTABILE
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infatti di cogliere l'eventuale esisten- che, la bontà di adattamento di questi
za di una relazione di lungo periodo modelli è generalmente soddisfacente
(detta relazione di cointegrazione) tra e la previsione del tasso di default è
il tasso di default e le determinanti coerente con l'andamento osservato.
macro-economiche. In riferimento Il Grafico 2 mostra la bontà di adat-
al trattamento di serie cointegrate, lo tamento dei modelli previsivi compa-
studio si basa sull'applicazione degli rando l'andamento del tasso di defau-
Error Correction Model (cfr David- lt delle imprese non finanziarie con la
son-Hendry-Srba-Yeo 1978 e Gran- sua stima (Fit) prodotta da un Error
ger 1981 ), secondo l'approccio a due Correction Model (ECM) che incor-
stadi proposto da Engle e Granger pora le principali variabili descrittive
(1987). dell'andamento del ciclo economico.
Potendo disporre di serie storiche In questo esercizio di stima del ri-
profonde e sensibili al ciclo e di un schio con tecnica ECM il valore di
ampio set di determinanti economi- R-quadro si attesta a 0.91.
Graf. 2 - Bontà di adattamento dei modelli
2 2 2
Fonte: CRIF
Completato il processo di stima considerando due ipotetici scenari
dei modelli forward looking, i para- alternativi sull'orizzonte previsivo
metri vengono applicati agli scenari triennale 2017-2019. Secondo la ba-
disponibili che, nella generalità dei seline si prevede un incremento del
casi, hanno un orizzonte triennale e rischio del 16% sull'orizzonte trien-
ad ogni nuova rilevazione del tasso nale, che rappresenta un graduale
di default si provvede ad aggiornare ritorno ad un sentiero di normalità
tempestivamente la previsione. in linea con i valori pre-crisi. Invece,
secondo lo scenario meno favorevole,
Le previsioni sono state derivate si prevede un incremento del rischio
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del 34%, che rappresenta il peggiora- al debito un atteggiamento prudente
mento della rischiosità ascrivibile ad e cauto e restano protette da saggi di
un quadro di nuova crisi economica. risparmio elevati.
Queste stime sono soggette ad Facendo il caso di una linea di
elementi di discrezionalità, sia nella credito della durata di 5 anni erogata
fase di costruzione degli scenari eco- ad un'impresa, se si ipotizza che una
nomici, che nella fase di fine tuning congiuntura negativa si manifesti ne-
delle previsioni, che costituiscono un gli ultimi 3 anni di vita del credito,
elemento di discontinuità anche ri- si stima un aumento complessivo
spetto ai modelli di valutazione del dell'accantonamento del 4.3%, ri-
rischio di Basilea, tradizionalmente spetto a quanto si sarebbe accantona-
più ancorati a componenti stretta- to secondo una normale evoluzione
mente quantitative e alle variabili del quadro economico.
direttamente osservate sui portafogli, Considerando scenari economici
nonché a scenari decisi dalle autorità plausibili ma sfavorevoli, l'impatto
di vigilanza e quindi eguali e trasver- negativo sulle stime degli accantona-
sali a tutto il sistema bancario. menti potrà essere più significativo
L'alea che queste valutazioni su crediti di recente erogazione e di
forward looking possano produrre sul breve termine, rispetto a quello che
bilancio è strettamente connessa alle si potrà osservare, a parità di scenario
caratteristiche dei crediti in esame, avverso, su crediti di lungo termine
alla fase del ciclo di vita del portafo- e che abbiano già traguardato positi-
glio, al tipo di controparte. È noto vamente i primi anni di vita. Per tali
che nel contesto Italiano le imprese crediti l'impatto del downturn previ-
hanno maggiormente sofferto e ri- sto nel breve periodo potrà essere par-
sentito della fase di downturn rispet- zialmente assorbito dalla ripresa del
to alle famiglie, che tradizionalmente ciclo economico nel medio termine.
mostrano nei confronti del riscorso
4. Conclusioni
A causa degli effetti delle crisi re- sul campione di imprese non finan-
centi, che hanno determinato la so- ziarie italiane. Scenari di severo down
pravvivenza sul mercato del credito turn producono aumenti significativi
delle imprese più resilienti, ci si at- del rischio atteso che generano im-
tende un graduale ritorno del pattern patti rilevanti sulle stime degli accan-
del rischio sul sentiero di normalità, tonamenti e, specularmente, scenari
attesa che viene confermata dalla pre- troppo ottimistici potrebbero non
visione effettuata con tecnica ECM garantire le coperture necessarie.
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Sarà quindi responsabilità del risk ment risulti eccessivamente volatile,
management valutare il grado di di- con riflessi inattesi sui bilanci banca-
screzionalità e aleatorietà implicita ri, perseguendo l'obiettivo di assicu-
nel meccanismo del forward looking, rare un buon governo della filiera del
per evitare che il sistema di impair- credito.
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