Investire nell'obbligazionario europeo - Incontro con David Zahn
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January 11, 2013
Maggio 2017
Investire nell’obbligazionario europeo
Incontro con David Zahn
In un contesto di rialzo dei tassi americani, le obbligazioni Usa diventano
un’asset class di non facile lettura. In Europa i rendimenti dei bond sono
David Zahn vicini allo zero per la politica monetaria della BCE. I bond sono ancora una
componente rilevante nei portafogli dei clienti italiani. Dove investire?
Head of European Fixed
Income
Franklin Templeton ha fatto il punto della situazione nel roadshow «Bond:
Senior Vice President
Alternative, Opportunità e Diversificazione. Parlane con Franklin
Franklin Templeton Templeton”, che dal 4 al 31 maggio 2017 ha toccato 12 città italiane. Nel
Investments corso degli eventi, è intervenuto anche David Zahn, Head of European
Gestore del fondo Franklin Fixed Income, Senior Vice President Franklin Templeton Investments,
gestore del fondo Franklin European Total Return. Ecco una sintesi del
European Total Return
suo intervento.
1. Europa: il quadro economico
Migliorano le condizioni macroeconomiche in molti paesi europei, come dimostra il calo del deficit in
percentuale del Pil. Per quanto riguarda la politica monetaria, la Bce prosegue il QE e non dovrebbe
alzare i tassi nè cambiare la sua politica monetaria finchè sarà presidente Mario Draghi (in scadenza
nel 2019). L’aspetto più importante dell’economia europea è sicuramente l’inflazione, che dovrebbe
restare bassa per un lungo periodo.
Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.2. Europa: il quadro politico Il calendario elettorale europeo sarà piuttosto affollato nei prossimi mesi, in primis per le elezioni italiane e tedesche. Il calendario sotto riepiloga le principali scadenze elettorali in vista per i cittadini dei paesi europei. 3. L’incognita Brexit La Brexit è il grande problema sottovalutato dai mercati. Secondo Zahn, avrà un impatto sia sull’Europa, che sulla Gran Bretagna. Nel frattempo, l’economia britannica continua a crescere in termini di PIL, domanda ed esportazioni. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
4. Perché investire nell’obbligazionario europeo Innanzitutto, a parere di Zahn i bond europei non sono sopravvalutati e hanno rendimenti positivi e competitivi. Inoltre, le emissioni obbligazionarie in euro aumentano la gamma di opportunità di investimento disponibili. Infine, il gestore ritiene che la politica monetaria della Bce resterà espansiva finché resterà Draghi alla sua guida (2019), favorendo la ripresa dell’economia e il reddito fisso europei. Il grafico sotto mostra il bilancio della Bce al 14 aprile 2017, espresso in trilioni di euro. 5. Il fondo Franklin European Total Return Il fondo Franklin European Total Return è un comparto flessibile, che investe in obbligazioni paneuropee oppure extra-europee ma denominate in euro, soprattutto in corporate bond, obbligazioni governative e high yield. È il comparto ideale per ottimizzare la parte core dei portafogli dei clienti. Il fondo Franklin European Total Return si avvale di una gestione attiva settoriale, di duration e valutaria. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
Il comparto è gestito da David Zahn e John Beck. A livello geografico, il fondo investe
prevalentemente in Italia (con un moderato sovrappeso rispetto al benchmark), Germania,
Belgio e UK. Fuori dall’Europa, le più grandi singole esposizioni sovra-pesate del fondo sono
state su Stati Uniti, Messico e Australia. A livello valutario, il fondo investe per il 94,36% in
euro. L’unica esposizione valutaria oltre all’euro è sulla corona svedese (4,84%), che secondo
il gestore dovrebbe apprezzarsi contro euro. Il rating medio di portafoglio è A -, con duration
media pari a 6,81 anni. Quest’ultima è gestita tatticamente in maniera flessibile. Il fondo ha
avuto performance positive e superiori al suo indice di riferimento a 1, 3 e 10 anni, oltre che da
inizio anno.
Da inizio anno A 1 anno A 3 anni A 5 anni
Franklin European Total +0,53% +2,77% +12,63% +31,01%
Return A(acc) EUR
Bloomberg Barclays Euro -0,47% +0,61% +10,90% +26,06%
Aggregate Index
Dati al 30 aprile 2017. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future.
Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future.
**Per la lista completa degli Isin si rimanda al Modulo di Sottoscrizione.
CHI È DAVID ZAHN
David Zahn, è Head of European Fixed Income e Senior Vice President del Franklin Templeton Fixed Income Group. Zahn con il suo team gestisce
le strategie obbligazionarie europee ed è membro del Fixed Income Policy Committee. È anche gestore di portafogli Global Aggregate e Global
Government fixed income, tra cui il fondo Franklin European Total Return.
Prima di entrare in Franklin Templeton nel 2006, Zahn ha lavorato come gestore in Citigroup Asset Management.
Zahn è laureato in amministrazione d’impresa all’Università del Maine e ha un M.B.A. in finanza, conseguito presso l’Università del Connecticut. Ha
le certificazioni di Chartered Financial Analyst (CFA) charterholder e di Financial Risk Manager (FRM).
Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.Informazioni Legali: Prima dell'adesione leggere il Prospetto informativo e il Documento Informativo Chiave per gli
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riottenere l’intero importo investito. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Le
fluttuazioni valutarie possono influire sul valore degli investimenti effettuati in valuta straniera.
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Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata fornita da Franklin Templeton Investments per le sue finalità
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