IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP - NUMERO - Franklin Templeton
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
IL CONTRIBUTO
DELLA STEWARDSHIP
STEWARDSHIP & ESG
LUGLIO 2021
NUMERO 3:
QUANTIFICAZIONE DELLA
DECARBONIZZAZIONE
INVESTIMENTI CHE MIGLIORANO LA VITA™ www.martincurrie.com
INTRODUZIONE
INDICE
Benvenuti al terzo numero di IL CONTRIBUTO
DELLA STEWARDSHIP, la nostra analisi periodica del 1 INTRODUZIONE
lavoro di Martin Currie in tema di stewardship ed
ESG, oltre ad approfondimenti sulle tendenze future. 2 PREMESSA
Per ciascun numero, chiediamo ai nostri team degli
investimenti di Edimburgo, Singapore e Melbourne 3 PER GESTIRE IL CARBONIO
di condividere i loro approfondimenti settoriali BISOGNA MISURARLO
e regionali, gli sviluppi in corso di strumenti ESG
e i risultati delle attività concernenti i rapporti con le 4 I NOSTRI STRUMENTI ESG
società per conto dei nostri clienti. A PROVA DI FUTURO
In questo numero, ci siamo concentrati specificamente PER LA MISURAZIONE
sulla quantificazione dell’impatto e delle opportunità
DEL CARBONIO
della decarbonizzazione.
7 ESPLORAZIONE DEI TEMI
LEGATI AL CARBONIO
10 FOCUS SUGLI IMPEGNI
LEGATI AL CARBONIO
Mel Bucher
Co-Head of Global
14 IMPEGNO E COINVOLGI-
Distribution MENTO CON LE SOCIETÀ
15 PATROCINIO TRAMITE LE
VOTAZIONI PER DELEGA
Kimon Kouryialas 16 TEMATICHE DI VOTO
Co-Head of Global
Distribution 17 REACHING FORWARD
18 LA NOSTRA STEWARDSHIP
RECENTE E APPROFONDI-
MENTI ESG
David Sheasby
Head of Stewardship and ESG
A+ A+ A+
Rating PRI massimi possibili: 2016, 2017, 2018, 2019
9% massimo mondiale per proprietà attiva*
Fonte: Martin Currie and PRI 2020. Gli ultimi rating PRI A+ si riferiscono a Strategia
e governance, incorporazione e proprietà attiva per il periodo dal 1° gennaio 2019 al
31 dicembre 2019. Una copia della metodologia e valutazione dei PRI di Martin Currie
è disponibile su richiesta.
*Azionario quotato - Peer group dei gestori degli investimenti.
01
TORNA ALL’INDICE
INTRODUZIONE
STEWARDSHIP E FATTORI
ESG NELLE AZIENDE PRI-
MO SEMESTRE 2021
Julian Ide IMPEGNI
Chief Executive Officer
27 MERCATI COPERTI
Dopo più di cinque anni dall’Accordo di Parigi originale,
147 SOCIETÀ COINVOLTE
oggi iniziamo finalmente a vedere impegni e azioni reali 361 IMPEGNI TOTALI
per la riduzione delle emissioni di carbonio da parte di
TEMA PRINCIPALE DELL’IMPEGNO.
paesi, regioni, città, attività e investitori.
GOVERNANCE
Con la 26a Conferenza delle parti (COP 26) delle Nazioni
Unite sul cambiamento climatico che si terrà a Glasgow
nell’ultima parte di quest’anno, siamo lieti di constatare VOTAZIONE PER DELEGA
come il Regno Unito, nella sua veste di paese ospitante,
36 MERCATI COPERTI
aspiri ad assumere la leadership nella definizione di chia-
re ambizioni per l’economia britannica, diventando il pri- ASSEMBLEE DEGLI
mo paese dei G20 con una legislazione che persegue 302 AZIONISTI IN TOTALE
l’azzeramento netto delle emissioni di gas serra entro ASSEMBLEE NELLE QUALI ABBIAMO
il 2050. 129 VOTATO CONTRO IL MANAGEMENT
Guardando il coinvolgimento attivo di tutti i settori privati
e pubblici per arrivare allo zero netto, si constata un cam-
3.510 DELIBERE TOTALI:
biamento fondamentale basato sul passaggio da una rea-
zione al rischio climatico a un allineamento strategico agli DELIBERE VOTATE CONTRO
331
obiettivi di Parigi e un’economia decarbonizzata. IL MANAGEMENT
Sappiamo bene che il cammino da compiere per la decar- ARGOMENTO PRINCIPALE PER
bonizzazione sarà ricco di ostacoli. In quanto investitori, IL QUALE ABBIAMO VOTATO CONTRO
per noi è fondamentale collaborare con i nostri clienti e IL MANAGEMENT:
le società nelle quali investiamo affinché questo viaggio
CORRELATE ALL’AMMINISTRATORE
sia più agevole. In quest’ottica, siamo orgogliosi di aver
sottoscritto l’iniziativa Net Zero Asset Managers. Passare
all’azione in base a quest’impegno non è un compito da
poco, e dedicheremo i prossimi 12 mesi alla collaborazio-
ne con i clienti e ad analizzare dettagliatamente i portafo-
gli, con l’intento di stabilire i nostri obiettivi specifici per il
loro allineamento allo zero netto entro il 2050.
In questo numero, ci siamo concentrati specificamente
sulla quantificazione dell’impatto e delle opportunità del-
la decarbonizzazione. Specificamente, abbiamo evidenzia-
to come ciò sia alla base delle nostre decisioni di investi-
mento e della gestione del rischio, oltre a sottolineare il
modo in cui collaboriamo con i clienti per soddisfare le
loro esigenze relative al carbonio.
Questo numero si concentra sull’evoluzione del nostro pro- IN QUANTO INVESTITORI
cesso d’investimento, ma tocca anche l’attività che stiamo
portando avanti per minimizzare il nostro impatto del car-
PER NOI È FONDAMENTA-
bonio e, in particolare, il lavoro svolto per identificare e LE COME COLLABORARE
compensare efficacemente le emissioni generate nel corso CON I NOSTRI CLIENTI E LE
normale dell’attività. Nel prossimo numero che uscirà
a ottobre 2021 tratteremo questi aspetti più dettagliata- SOCIETÀ NELLE QUALI IN-
mente, cercando in generale di adempiere alla nostra cor- VESTIAMO
porate mission – Investire per migliorare le vite™.
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP. PRIMOsemestre 2021 02
TORNA ALL’INDICE
PER GESTIRE IL CARBONIO BISOGNA MISURARLO
Comunque sia, in realtà anche con la maggiore
attenzione al clima che si è sviluppata nei cinque
anni successivi all’Accordo di Parigi, solo il 59% delle
2.854 società nell’MSCI ACWI comunicano le emis-
John Gilmore sioni Scope 1 & 2, e quelle che comunicano anche le
Stewardship & ESG Specialist emissioni Scope 3 sono ancora meno1.
Misurare l’autenticità delle ambizioni
Il Martin Currie’s Stewardship Institute ha pubblicato recen-
temente una serie di libri bianchi in quattro parti sul cambia- La campagna Race to Zero promossa dalle Nazioni
mento climatico. In questi documenti abbiamo delineato Unite sembra raggruppare un numero crescente di
come la chiave per limitare il riscaldamento globale, a qualsia- società che proclamano un allineamento delle loro
si livello, sia l’azzeramento netto delle emissioni di carbonio. ambizioni a quelle dell’Accordo di Parigi. La sfida
successiva consiste nel valutare l’autenticità di tali
In ultima analisi, è necessario che entro il 2050 le emissioni
ambizioni.
siano ridotte allo zero netto per avere buone possibilità di
contenere l’innalzamento della temperatura a meno di Può essere di aiuto ottenere una verifica esterna degli
1,5 gradi sopra i livelli pre-industriali. Le strade che le so- obiettivi stabiliti dalle società e un quadro di quanto
cietà debbono percorrere per arrivare allo zero netto sono siano allineati a queste ambizioni climatiche – The
complesse, e gli obiettivi possono variare con i progressi della Science Based Targets initiative SBTi) ne è un valido
scienza e l’evolversi delle soluzioni. esempio: 1.559 società hanno aderito all’SBTi, e la metà
circa di queste ha obiettivi che sono stati verificati2.
Esiste tuttavia un bilancio di “carbonio” implicito per ogni au-
mento di temperatura previsto, ed è un elemento fondamen- Considerazione del cambiamento climatico nei fat-
tale per stabilire che tale probabile aumento di temperatura tori finanziari
sia la misura esatta delle emissioni in atto. L’attenzione a come le società integrano il loro
La misurazione costante del carbonio è quindi della massima approccio al cambiamento climatico e le ipotesi per
importanza. Come viene spesso ricordato, il guru della gestio- il futuro nei propri conti finanziari si sta a sua volta
ne Peter Drucker ha affermato a suo tempo che “Per gestire il costantemente rafforzando, ed è uno strumento
carbonio, bisogna misurarlo”. Tuttavia, definire la misurazione utile per la misurazione.
del carbonio fa parte della sfida da vincere. Quale dovrebbe Gli investitori sono interessati a come la storia si
essere l’unità di misura: le emissioni o l’intensità? Che tipo di riflette nelle ipotesi finanziarie, e si attendono che
emissioni di gas serra si dovrebbe includere? E che cosa si i revisori si confrontino con il management e lo
dovrebbe considerare – Scope 1, 2 o 3? ritengano responsabile quando non constatano un
allineamento reale.
Scope 1: e
missioni di gas serra basate su emissioni dirette Le conseguenze possono essere rilevanti, come
specifiche delle società hanno constatato BP e Shell quando hanno dovuto
svalutare certi asset dopo averli allineati.
Scope 2: emissioni indirette dalla generazione di elettricità
Scope 3: a ttività upstream e downstream nella catena Tutto inizia con l’informativa
di valore Nell’analizzare le società alla luce del cambiamento
climatico, il punto di partenza delle nostre attese
sono le informative, in particolare per quanto riguar-
Titoli di società nell’MSCI ACWI che comunicano le emissioni da gli obiettivi di emissioni.
di carbonio
100
Ci attendiamo anche che le società identifichino,
gestiscano e integrino nelle proprie strategie i rischi
80
e le opportunità associati. In quanto sostenitori del
TCFD, cerchiamo anche società che redigano le loro
59% relazioni seguendo quest’inquadramento.
60
Queste attese aiutano anche a inquadrare l’impegno
(%)
40%
40 della nostra società, e il nostro team degli investi-
menti assegna un’importanza crescente alla respon-
20 sabilità degli amministratori e dei revisori in merito a
questioni climatiche.
0
Scope 1 & 2 Scope 1, 2 & 3
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini del-
la strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
1Fonte: MSCI, Martin Currie; al 30 giugno 2021. Percentuale basata su un indice equiponderato.
2Fonte: SBTi, Martin Currie; al 30 giugno 2021. L’elenco completo delle società è disponibile al link https://sciencebasedtargets.org/companies-taking-action#table
03TORNA ALL’INDICE
I NOSTRI STRUMENTI ESG A PROVA DI FUTURO PER LA
MISURAZIONE DEL CARBONIO
In Martin Currie stiamo usando sempre più le emissioni Scope 1, 2 e 3 per inquadrare l’analisi ESG e il nostro impegno.
Abbiamo continuato a sviluppare nuove iniziative per la misurazione del carbonio, nell’ambito dei nostri impegni per
ottenere i risultati ESG migliori nelle società in cui investiamo.
MARTIN CURRIE Di conseguenza, le strategie di stile value hanno un’esposi-
AUSTRALIA zione al carbonio superiore a quella delle strategie di stile
quality/growth.
Reece Birtles, CFA Lo strumento Carbon VaR ci aiuta a confrontare il nostro Re-
Chief Investment Officer, turn to Fair Value (RTFV) standard con un RTFV “green” che
Martin Currie Australia incorpora il costo ombra del carbonio. Si distingue così tra
titoli con valutazioni interessanti, anche dopo aver incorpora-
Nel primo numero di IL CONTRIBUTO DELLA to un costo del carbonio (ad esempio Inghams Group, Viva
STEWARDSHIP avevamo presentato lo strumento pro- Energy o Woodside Petroleum), e titoli che secondo noi
prietario Carbon Value-at-Risk (VaR) sviluppato dal team hanno probabilità scarse o nulle di sopravvivere in un futuro
di Martin Currie Australia (MCA) e ora ampiamente utiliz- a basso tenore di carbonio (ad esempio Whitehaven Coal).
zato da tutti i team degli investimenti di Martin Currie.
Questo strumento, che applica un “prezzo ombra del Valutazione ombra elevata / interessante del carbonio
carbonio” implicito, serve anche come una misurazione 100
RTFV verde RTFV
molto importante del rischio generale per le società nel
nostro universo di investimento. È importante che la nostra 50
analisi considera la capacità di trasferire ai clienti i costi del
carbonio Scope 1, 2 e 3. 0
(%)
Ricordiamo che le emissioni Scope 1 e 2 possono essere
(50)
immediatamente compensate dalle società con acquisti di
compensazioni del carbonio. Ad esempio, l’investimento in
(100)
nuova tecnologia - eolica, idrogeno, solare - e la cessione di ING VEA WPL AWC OSH AGL ORG
attività alle quali sono associate forti emissioni di carbonio.
Peraltro le emissioni Scope 3, che catturano attività down- Valutazione ombra elevata / deludente del carbonio
stream nella catena di valore, riflettono meglio il rischio stra- 100
tegico di una società per quanto attinente al carbonio. RTFV verde RTFV
Perché è importante? Prendiamo quest’esempio: una società 50
australiana che esporta all’estero combustibili fossili sarebbe
a rischio nel caso di una transizione del paese di destinazio- 0
(%)
ne a nuove fonti di energia pulita, e quindi non avesse più
bisogno di combustibili fossili quali il carbone o il gas. (50)
In quanto team degli investimenti di stile value di MCA,
(100)
conoscere i rischi strategici del nostro portafoglio è par-
WHC S32 GNC ABC BPT APA STO BSL QAN
ticolarmente importante, considerando che le credenziali
delle strategie value australiane sono spesso poco affidabili La performance passata non è una guida per i rendimenti
a causa di orientamenti settoriali e del rating dell’industria futuri.
nell’S&P/ASX 200. Le informazioni fornite non costituiscono una raccoman-
Costo ombra del carbonio, impatto per portafogli dazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare.
di stile quantitativo Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli
9 0,8 discussa in questo documento sia stata o dimostrerà di
8 7,9% Impatto*
0,6 essere redditizia.
7 Esposizione Value Barra (dx)
6 0,4 Fonte: Martin Currie Australia, al 31 marzo 2021. I dati indicati sono a puro sco-
5 0,2 po illustrativo. Mostra tutti i titoli SP/ASX 200 con un impatto di costo ombra
(%)
4 del carbonio superiore al 4%.
0,0
3 Lo strumento Carbon VaR aiuta anche a identificare titoli
0,2
2 1,6%
1,0% 0,2% 0,4 di stile value che beneficeranno della transizione, o il cui
1 0,2% 0,3%
0 0,6 impatto sugli utili sarà minimo.
Quantitativo
Valore
Reddito/
Valore sicuro
S&P/
ASX 200
Sicuro
Crescita
Qualità/
Crescita
È importante ricordare che il modo in cui il nostro strumen-
to Carbon VaR cattura la transizione a un’economia a basso
contenuto di carbonio si basa ampiamente sulle nostre
La performance passata non è una guida per i rendimenti conoscenze fondamentali in merito a quella che sarà la
futuri. performance dei business model nel mondo nuovo.
Fonte: Martin Currie Australia, MSCI Barra; al 31 marzo 2021. In base a portafogli
ipotetici di stile quantitativo, a puro scopo illustrativo.
*L’impatto è illustrato come un impatto negativo sulla capitalizzazione di mercato. 04TORNA ALL’INDICE
I NOSTRI STRUMENTI ESG A PROVA DI FUTURO PER LA
MISURAZIONE DEL CARBONIO
ASIA LONG-TERM GLOBAL LONG-TERM
UNCONSTRAINED (ALTU) UNCONSTRAINED (GLTU)
Andrew Graham Zehrid Osmani
Head of Asia & Portfolio Head of GLTU, Portfolio
Manager, ALTU Manager
Così come gli altri team degli investimenti di Martin Abbiamo continuato ad approfondire la nostra ricerca
Currie, anche il team dedicato all’Asia ha avviato fondamentale su ogni titolo coperto, migliorando la
un’analisi Carbon VaR dei portafogli. determinazione dell’intensità di carbonio.
Quest’analisi offre vari benefici a noi e ai nostri clienti. Il nostro database geografico proprietario, che stima le ri-
• Primo, ci consente di conoscere meglio il rischio legato al partizioni di ricavi e utili per distribuzione geografica, è stato
carbonio a livello sia delle singole società che del porta- ora arricchito includendo la determinazione geografica di
foglio. dove avviene la produzione di ciascuna società.
• Ci consente inoltre di eseguire stress test sul portafoglio Questo completamento ci consente di svolgere la nostra
con prezzi ombra del carbonio decisamente superiori a analisi Carbon VaR su base più granulare, oltre ad aggrega-
quelli utilizzati attualmente nel nostro caso di base (32 re l’intensità di carbonio di ogni società in stime a livello di
dollari statunitensi). portafoglio.
• È anche un buon modo per effettuare un confronto Inoltre abbiamo segmentato ulteriormente le esposizioni
incrociato tra i rischi probabili e i livelli di informativa. geografiche europee tra Europa settentrionale e meridiona-
Quando riscontriamo delle lacune, incoraggiamo un’in- le, affinché la nostra analisi possa diventare più dettagliata.
formativa migliore riguardo alle questioni più concrete L’inquadramento applicato ci consente una flessibilità nel-
pertinenti alle prospettive di una società. le ipotesi basata su approcci differenziati per paese/regione
• Infine, ci consente di riferire sull’esposizione generale ai costi del carbonio. Teniamo conto del fatto che i costi del
del portafoglio al rischio associato al carbonio oltre che carbonio differiranno in funzione dell’ubicazione geogra-
di evidenziare le partecipazioni che sembrerebbero fica, del momentum di ogni regione e della propensione
comportare i rischi maggiori. ad alzare i costi del carbonio e incentivare le società per
accelerare il progresso verso la riduzione della loro impron-
I risultati indicano che i portafogli ALTU hanno un’esposi-
ta di carbonio.
zione molto bassa al rischio associato al carbone ombra che
pesa sugli utili al lordo delle imposte per un minimo di 32 La mappa qui di seguito mette in luce le ipotesi che utiliz-
dollari statunitensi (stress test a 100 dollari) tranne poche ziamo attualmente per regione. È importante che possiamo
eccezioni a livello di titoli. trattare flessibilmente queste ipotesi da valutazioni dei
prezzi spot a prezzi futuri del carbonio, considerando il
Utile annuale a rischio di un portafoglio ALTU aggregato presumibile apprezzamento corrente di tali prezzi.
- scenari di base e di stress del prezzo del carbonio
Prezzo futures emissione di carbonio
(%)
0,00 0,50 1,00 60
40 Russia
50 Canada 70 Regno 80
Prezzo del carbonio Unito 50 Europa orientale
pari a USD 32 0,20% 40 Stati Uniti 50 Europa 80 80 Giappone
occidentale 40 Turchia 80 Cina
(USD)
Africa 25 40 40
30 50 Resto delll’Asia
America Latina 25 Medio India
20 (escl. Brasile) Oriente
Prezzo del carbonio 0,70% 25 Brasile
80
pari a USD 100
10 Australia
0
2012 2013 2014 2015 2016 2018 2019 2020
La performance passata non è una guida per i rendimenti
futuri. Fonte: Martin Currie e FactSet, al 31 marzo 2021.
Fonte: Martin Currie Australia, al 31 marzo 2021. I dati sono illustrativi di un
portafoglio ALTU rappresentativo. Nei prossimi mesi abbiamo in programma una serie di im-
Va notato che queste eccezioni sono costituite da società pegni mirati con tutte le società nelle quali investiamo, per
dove il nostro caso di investimento è specificamente il modo arricchire il nostro database con gli obiettivi dell’intensità di
in cui tratteranno con e beneficeranno della transizione a carbonio e approfondire la conoscenza dei programmi e dei
un’economia con contenuto più basso di carbonio. progressi realizzati verso il raggiungimento di tali obiettivi.
05TORNA ALL’INDICE
I NOSTRI STRUMENTI ESG A PROVA DI FUTURO PER LA
MISURAZIONE DEL CARBONIO
MERCATI EMERGENTI
GLOBALI
Alastair Reynolds
Portfolio Manager, Global
Emerging Markets
Il nostro processo apprezza che le società dei mercati
emergenti, i governi e gli azionisti stanno progredendo
sulla strada per ridurre le emissioni di carbonio.
A quanto ci risulta, le società dei mercati emergenti sono
estremamente interessate a impegnarsi e approfondire le
proprie conoscenze in merito al carbonio.
Ci siamo affidati allo strumento Carbon VaR per compren-
dere meglio le esposizioni al rischio associato al carbonio
delle società nelle quali investiamo, e impostare le nostre
discussioni con i rispettivi management team in merito
all’impatto del cambiamento climatico sulle loro attività.
Piuttosto che essere necessariamente indicativi di pratiche
sottostanti non adeguate, i risultati deludenti relativi al
carbonio sono spesso una questione di informativa, se il
management non è sufficientemente consapevole dell’im-
portanza attribuita dagli investitori a questi fattori.
Il nostro input è sempre più riconosciuto dalle società,
e siamo periodicamente contattati per un coinvolgimento
e sostegno ad iniziative volte al miglioramento.
Di conseguenza, quando all’inizio una società non soddisfa
le nostre aspettative, non sarà esclusa automaticamente,
a condizione che vediamo potenziale e volontà di migliorare.
In quanto investitori responsabili, incoraggiamo le società
a perseguire strategie di attività ambientalmente sostenibili,
indipendentemente dal loro settore o dall’ubicazione da cui
operano.
IL NOSTRO INPUT È SEMPRE
PIÙ RICONOSCIUTO DALLE
SOCIETÀ, E SIAMO PERIODI-
CAMENTE CONTATTATI PER
UN COINVOLGIMENTO E SO-
STEGNO AD INIZIATIVE VOLTE
AL MIGLIORAMENTO.
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP. PRIMOSEMESTRE 2021 06TORNA ALL’INDICE
ESPLORAZIONE DEI TEMI ASSOCIATI AL CARBONIO
Abbiamo raccolto qui di seguito certe informazioni chiave correlate al carbonio di cui i nostri team degli investimenti
hanno discusso con le società in cui investiamo e i nostri clienti in tutto il mondo.
MARTIN CURRIE Downer, un fornitore di servizi per società generatrici di
AUSTRALIA energia, è in una posizione favorevole analoga. L’innovazio-
ne nelle infrastrutture tradizionali per l’energia sarà un’op-
Will Baylis, GAICD portunità importante per Downer, considerando che gover-
Portfolio Manager ni e società sono obbligati alla transizione da griglie per la
distribuzione di energia alimentate da combustibili fossili a
infrastrutture e griglie alimentate con energie rinnovabili.
Le emissioni di carbonio e il loro impatto sulle valuta- L’Australia è considerata anche dal Giappone come un
zioni dei titoli costituiscono sia un rischio che un’oppor- mercato interessante per l’investimento in energie rinno-
tunità per i titoli australiani, nel 2021 e oltre. vabili. Australia e Giappone stanno sviluppando l’idrogeno
Il nostro lavoro sul carbonio ombra si basa sulla convinzione come nuova fonte di energia, con il Giappone leader di
che società con forti emissioni alla fine dovranno soste- mercato in vetture con motore a idrogeno. Società austra-
nere forti costi economici legati a imposte e normative. liane quali Woodside Petroleum potrebbero beneficiarne a
La transizione a fonti di energia più pulite e il potenziale loro volta entro 10-15 anni, se potranno esportare idrogeno
della dismissione di asset, quali il carbone o infrastrutture in Giappone. Woodside Petroleum ha già un impianto pilota
ridondanti impiegate attualmente per combustibili fossili, funzionante con idrogeno green a Bells Bay, in Tasmania.
presentano sia rischi che opportunità. Vi sono svariate sfide tecniche da superare prima che
questo possa diventare un progetto commerciale a piena
Per il carbonio attualmente non vi sono politiche punitive
scala, specialmente considerando la quantità di energia
con vigore di legge in Australia, ma è necessario che pren-
necessaria per la produzione di idrogeno verde, tuttavia il
diamo decisioni di investimento preventive, per non ritrovar-
viaggio è iniziato.
ci nel 2023, 2024 o 2025 con il peso di una società che ha
perso metà del suo valore. La sfida che dobbiamo affrontare AGL Energy sta lavorando a sua volta con un impianto a
quali gestori di fondi attivi consiste anche nell’identificare idrogeno pilota adiacente al generatore Loy Yang nella val-
le società destinate a beneficiare di questi temi nei prossimi le Latrobe, in partnership con i governi del Giappone, dello
10 anni. Stato di Victoria e dell’Australia. La tecnologia converte la
lignite in idrogeno e se avrà successo metterà l’Australia in
Abbiamo riscontrato l’esistenza di numerose società austra-
posizione concorrenziale per l’esportazione di idrogeno.
liane con emissioni di carbonio elevate, che secondo noi
possono effettuare con successo una svolta a favore di un Infine, un’opportunità separata alla quale stiamo assistendo
futuro con minori emissioni di carbonio. è la trasformazione delle proprie strutture da parte delle
società australiane per attirare maggiormente investitori
Ad esempio, Worley è una società di ingegneria e consu-
concentrati sui fattori ESG. AGL Energy è nelle fasi preli-
lenza globale nell’energia, la chimica e le risorse. Worley ha
minari di scissione tra la sua divisione per l’energia pulita e
identificato che nel prossimo decennio saranno necessari in-
retail e le attività per la generazione di energia alimentate a
vestimenti notevoli nella capacità di energia rinnovabile per
carbone. Il catalizzatore di questo cambiamento è che molti
raggiungere gli obiettivi del clima di Parigi e dell’azzeramen-
investitori non possono acquistare azioni AGL a causa dei
to netto delle emissioni nel 2050. Worley sta già lavorando
suoi asset di carbone. Anche i clienti che vogliono opzioni di
per importanti progetti di decarbonizzazione quali l’utilizzo
energia pulita sono in costante aumento. Inoltre, i cambia-
dell’idrogeno, la conversione dei rifiuti per la generazione di
menti dovrebbero portare il mercato a valutare in pieno i
energia, la cattura del carbonio e l’elettrificazione. Il 70% dei
componenti di energia rinnovabile nell’attività di genera-
20 clienti principali di Worley ha dichiarato pubblicamente
zione di AGL, una parte essenziale della sua transizione a
obiettivi di riduzione delle emissioni, e il 100% sta investen-
energie rinnovabili per l’intero portafoglio.
do nella decarbonizzazione3.
LA TRANSIZIONE A FONTI DI ENERGIA PIÙ PULITE E IL POTENZIALE
DELLA DISMISSIONE DI ASSET, QUALI IL CARBONE O INFRASTRUTTU-
RE RIDONDANTI IMPIEGATE ATTUALMENTE PER COMBUSTIBILI FOS-
SILI, PRESENTANO SIA RISCHI CHE OPPORTUNITÀ.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini del-
la strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
3Fonte: Worley, Macquarie Conference 2021 presentation, disponibile al link https://company-announcements.afr.com/asx/wor/26bdb502-ac5f-11eb-9373-3a2146ca3430.pdf
07TORNA ALL’INDICE
ESPLORAZIONE DEI TEMI LEGATI AL CARBONIO (SEGUE)
ASIA LONG-TERM GLOBAL LONG-TERM
UNCONSTRAINED UNCONSTRAINED
(ALTU) (GLTU)
Paul Danes Robbie McNab
Portfolio Manager, ALTU Portfolio Manager, GLTU
Più di metà della popolazione mondiale vive in Asia, In tutto il mondo, un progresso delle informative relati-
con una prosperità in crescita costante, ma ciò porterà ve alle emissioni di carbonio porterà a una sana concor-
a un aumento della domanda di energia e delle emis- renza e crescita.
sioni di carbonio. Per noi, la riduzione delle emissioni di carbonio va di pari
Alcune delle economie più grandi (Cina e India) sono passo con l’investimento di lungo termine. Dopo tutto,
ancora fortemente dipendenti dal carbone come fonte investire in modo sostenibile è una questione di crescita,
principale di energia. Ciò costituisce un problema impor- unitamente all’impatto positivo delle attività di una società
tante per la regione. sui contesti sociale e naturale nei quali opera.
Come si passa a un’economia con minori emissioni di car- In linea generale, la maggior parte delle società nel nostro
bonio continuando allo stesso tempo a crescere rapida- universo d’investimento GLTU ha obiettivi correlati alla ridu-
mente e facendo uscire sempre più persone dalla povertà? zione della loro intensità di carbonio e/o ambizioni correlate
Negli ultimi 12 mesi, tre dei paesi più sviluppati e con le allo zero netto o infine sta considerando la loro integrazione
emissioni di carbonio maggiori: Cina, Giappone e Corea, nei propri piani di medio termine.
hanno assunto un impegno a un obiettivo di neutralità del Siamo convinti che questo trend continuerà ad affermarsi,
carbonio. Le date stabilite sono il 2060 per la Cina e il prevedendo che a tempo debito tutte le società nelle quali
2050 per gli altri due paesi. La lunga strada da percorre- investiamo avranno obiettivi correlati allo zero netto.
re punta alle sfide da superare, ma suggerisce anche un Secondo noi ciò porterà a una sana dinamica della concor-
forte rischio di esecuzione nei primi anni. renza tra le società. In altre parole, una gara all’impegno e la
Ciò nonostante, con la transizione in atto nella regione e realizzazione dei rispettivi obiettivi di zero netto (o ancora
a livello globale, vi sono alcuni propulsori importanti che più ambiziosi) prima della concorrenza.
conferiscono alle società asiatiche una posizione predomi- Ad esempio, L’Oreal, leader della sostenibilità in vari pilastri,
nante nel mercato. è impegnata alla neutralità di carbonio in tutti i suoi siti entro
Un esempio sono le batterie per le vetture elettriche il 20254. Autodesk, una società di ingegneria e design tecno-
(EV), i cui produttori più importanti sono quasi tutti so- logico, nell’esercizio 2021 ha realizzato un azzeramento netto
cietà quotate in Asia, con LG Chem come esempio prin- del carbonio in tutta la propria attività e nell’intera catena di
cipale. Società leader nella produzione di semiconduttori, valore e sta utilizzando al 100% energie rinnovabili per i suoi
(ad esempio, Samsung Electronics e TSMC), sono a loro servizi cloud5. Nel settore auto, la casa di auto di lusso italiana
volta fortemente concentrate nei listini asiatici, e saranno Ferrari, sta mirando a un impatto sulle emissioni e si è impe-
vitali non solo per gli EV bensì anche come propulsori di gnata a realizzare il 60% di ibridizzazione nel 20226.
un’elettronica energeticamente più efficiente in generale.
TRE DEI PAESI PIÙ SVILUP- PER NOI, LA RIDUZIONE DELLE
PATI E CON LE EMISSIONI DI EMISSIONI DI CARBONIO VA
CARBONIO MAGGIORI: CINA, DI PARI PASSO CON L’INVESTI-
GIAPPONE E COREA, SI SONO MENTO DI LUNGO TERMINE.
IMPEGNATI NEGLI ULTIMI 12 DOPO TUTTO, INVESTIRE IN
MESI A RAGGIUNGERE UN MODO SOSTENIBILE È UNA
OBIETTIVO DI NEUTRALITÀ QUESTIONE DI CRESCITA.
DEL CARBONIO.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini del-
la strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
4Fonte: L’Oreal, Fighting Climate Change, disponibile al link https://www.loreal.com/en/commitments-and-responsibilities/for-the-planet/fighting-climate-change/
5Fonte: Autodesk, The Journey to Net Zero and Beyond, disponibile al link https://adsknews.autodesk.com/views/journey-to-net-zero
6Fonte: Ferrari, presentazione della società, 2019, disponibile al link https://corporate.ferrari.com/sites/ferrari15ipo/files/2019_05_-_company_presentation.pdf
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP: PRIMO semestre 2021 08TORNA ALL’INDICE
ESPLORAZIONE DEI TEMI LEGATI AL CARBONIO (SEGUE)
MERCATI EMERGENTI
GLOBALI
Andrew Mathewson, CFA
Portfolio Manager, Global
Emerging Markets
La tendenza a un’informativa più esauriente sul carbonio
e altre emissioni di gas serra è notevole anche nei mercati
emergenti.
Al momento non esiste alcuno singolo standard di misura-
zione, o metodo, o tipologia di revisione che sia stato adot-
tato dalle società. Tuttavia quasi tutte le società dei mercati
emergenti pubblicano attualmente relazioni sulla sostenibilità
sufficientemente esaurienti, in lingua inglese.
Un’area nella quale attualmente c’è spazio per miglioramenti
è l’adozione di standard per il reporting sulla sostenibilità
certificato e la comunicazione costante di dati, e la comuni-
cazione almeno dei dati relativi alle emissioni Scope 1 e 2 sta
diventando una pratica standard.
Nei settori con uso più intensivo dell’energia è sempre più
previsto che le aziende dovranno adottare un metodo di
reporting conforme alle raccomandazioni della Task Force on
Climate-Related Financial Disclosures (TCFD). Ciò dovrebbe
dare una spinta fortemente necessaria alla coerenza delle
misurazioni e dell’informativa nei mercati emergenti.
Nel nostro ultimo round di reporting annuale è stato dato un
riconoscimento diretto molto superiore alle ambizioni all’azze-
ramento netto a livello dei paesi nelle comunicazioni da parte
delle società dei propri livelli di emissioni e nella determina-
zione dei propri obiettivi di riduzione. Ciò sottolinea il ruolo
che svolgeranno gli obiettivi di azzeramento netto nell’alli-
neare le politiche delle società ancora prima che i governi
mettano a punto i propri regolamenti, per contribuire alla
realizzazione delle loro ambizioni a livello nazionale.
I nostri investimenti in settori con uso intensivo di energia pre- NEI SETTORI CON USO PIÙ
feriscono attività che stanno già guidando la transizione a una
riduzione del carbonio. Con China Gas abbiamo un’esposizione INTENSIVO DELL’ENER-
alla distribuzione di gas, un settore in crescita tramite il quale la GIA SI PREVEDE SEMPRE
crescente adozione del gas sta sostituendo il consumo di carbone.
Ora che nei mercati emergenti i consumatori dispongono di una PIÙ CHE LE AZIENDE DO-
possibilità di scelta sempre più ampia tra fonti di energia concor- VRANNO ADOTTARE UN
renziali, la nostra strategia esclude gli investimenti nelle aree più
esposte al carbonio, ad esempio le miniere di carbone termico e la METODO DI REPORTING
generazione di energia basata sul carbone. CONFORME ALLE RACCO-
Nello spettro delle energie rinnovabili, abbiamo un mix di oppor-
tunità diversificate che coprono la produzione di energia e gli
MANDAZIONI DELLA TASK
aspetti tecnologici della produzione di energia rinnovabile. I nostri FORCE ON CLIMATE-RELA-
investimenti includono soluzioni basate su energia rinnovabile
per i trasporti con il produttore di bioetanolo brasiliano Cosan,
TED FINANCIAL DISCLOSU-
nonché tre dei principali produttori mondiali di batterie per veicoli RES (TCFD).
elettrici Samsung SDI, LG Chem e CATL. Oltre che nei trasporti,
abbiamo una partecipazione anche nel maggiore fornitore mon-
diale di vetro solare, Xinyl Solar.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini della
strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
09TORNA ALL’INDICE
FOCUS SUGLI IMPEGNI LEGATI AL CARBONIO
Qui di seguito citiamo impegni assunti recentemente dai nostri team degli investimenti e focalizzati sul carbonio.
MARTIN CURRIE
AUSTRALIA
Michael Slack, CFA
Head of Research, Martin
Currie Australia
Abbiamo collaborato costantemente con varie società
australiane concentrate sulle risorse in merito alle emis-
sioni di carbonio e i piani per la loro riduzione.
Mentre società quali BHP e Rio Tinto hanno annunciato
obiettivi ambiziosi per il 2030 per le emissioni Scope 1, 2 e
3, un elemento particolarmente interessante dal punto di
vista degli impegni è stato il merito delle compensazioni di
carbonio con obiettivi zero netto.
Riportiamo qualche elemento emerso dalle nostre recenti
conversazioni con Woodside Petroleum:
• Woodside Petroleum (WPL) produce livelli notevoli idi
emissioni Scope 1 e 2 come sottoprodotti della produzio-
ne di GLN. Nel 2020 WPL si era impegnato al raggiungi-
mento della neutralità di carbonio entro il 2050 evitando
emissioni tramite il design, riducendo le emissioni tramite
le operazioni e compensando le emissioni, acquisendo e
creando compensazioni di qualità tramite la piantagione
di alberi delle specie native.
• Per tradizione siamo stati sempre scettici in merito alle
compensazioni rispetto alla riduzione effettiva, tuttavia
il regolamentatore ritiene sufficienti gli impegni nella
compensazione tramite nuovi alberi.
• Woodside ci ha detto di essere convinto che “piantare
alberi (in Australia) ha un notevole potenziale di com-
pensazione del carbonio, considerando la disponibilità di
terreni adatti, oltre agli eventuali benefici congiunti per
la biodiversità e lo sviluppo economico regionale7”.
• Nel 2020 sono state acquistate a tale scopo tre proprietà
nell’Australia occidentale. La società si è anche impe-
gnata nell’incorporare misure appropriate per legare
la remunerazione agli obiettivi di carbonio, e lavorare
su attività operative e di design mirate a ridurre la base
di riferimento tramite una tecnologia per la cattura di
carbonio e la riduzione di fiamma.
Porteremo avanti il nostro coinvolgimento e il monitoraggio
del suo progresso in quest’area.
ABBIAMO COLLABORATO COSTANTEMENTE CON VARIE SOCIETÀ
AUSTRALIANE CONCENTRATE SULLE RISORSE IN MERITO ALLE
EMISSIONI DI CARBONIO E I PIANI PER LA LORO RIDUZIONE.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini del-
la strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
7Woodside 2020 Sustainable Development Report.
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP: PRIMO semestre 2021 10TORNA ALL’INDICE
FOCUS SUGLI IMPEGNI LEGATI AL CARBONIO (SEGUE)
ASIA LONG-TERM ASIA LONG-TERM
UNCONSTRAINED (ALTU) UNCONSTRAINED (ALTU)
Damian Taylor, CFA Andrew Graham
Portfolio Manager, ALTU Head of Asia & Portfolio
Manager, ALTU
Lo stile di ALTU, con il suo focus di lungo termine su Ci siamo anche impegnati con banche e compagnie
società sostenibili e con rendimenti elevati, ha evitato assicuratrici che possono esercitare un impatto modifi-
qualsiasi forte esposizione da parte nostra a società cando le proprie politiche di concessione dei prestiti e
con rischi di rilievo associati al carbonio. gli investimenti dei portafogli in industrie di estrazione
Di conseguenza, l’esposizione al carbonio e il rischio sono e impianti per la produzione di energia elettrica.
stati tendenzialmente al centro del nostro coinvolgimento • Nel caso di AIA, il nostro coinvolgimento ha portato a una
con le società sotto numerosi aspetti diversi. comprensione migliore della roadmap della società per
Il primo è stato il coinvolgimento con società che possono la cessione degli investimenti in asset legati al carbone e
beneficiare dei trend di decarbonizzazione, approfonden- l’opportunità, come investitore istituzionale leader regio-
do la conoscenza del progresso della loro attività verso nale, di ridurre più in generale l’impatto del carbonio del
un allineamento a tale obiettivo. suo portafoglio di investimento, incoraggiando le società
partecipate a compiere passi a tale riguardo. AIA ambi-
• Con ENN ad esempio, abbiamo discusso attivamente
sce chiaramente a una riduzione annuale dell’esposizione
con il management del progresso nell’energia integrata.
al carbonio in percentuale dell’AuM.
Mentre l’input principale dell’energia in questo caso
continua ad essere il gas naturale (di per sé, un com- • Discutendo degli impegni, United Overseas Bank (UOB)
bustibile di transizione in Cina verso un mix di energie ha spiegato il suo approccio al carbonio, per esempio
con minori emissioni e meno inquinante), vi è anche un quando ha cessato di accordare prestiti per impianti di
impegno all’inclusione di un numero maggiore di fonti energia alimentati a carbone. Ha inoltre sottolineato
rinnovabili, arrivando quindi a progetti che prevedono i propri rating ESG, che portano a loro volta a livelli supe-
tagli notevoli delle emissioni di carbonio. Un elemento riori di due diligence tenendo conto di rischi e opportu-
chiave della proposta è anche un uso più efficiente nità correlati ai fattori ambientali, sociali e di governance.
dell’energia, ad esempio riciclando l’energia consumata. UOB ha nominato recentemente il suo Head of Finance
quale Chief Sustainability Officer, adottando finalità
• Nel caso di LG Chem e Minth, ci siamo concentrati
verdi che includono lo sviluppo di obiettivi specifici per
sull’impatto positivo dei trend di decarbonizzazione su
l’impronta di carbonio della banca e più in generale per
ciascuna attività. Per il primo, riguardo alla sua attività
i suoi indicatori idi performance.
nel campo delle batterie per vetture elettriche, e per
il secondo, riguardo alla fornitura di alloggiamenti per È nostra intenzione mantenere un coinvolgimento costrutti-
le batterie. Specificamente, siamo particolarmente vo con queste società e giudichiamo positivamente
interessati ai nuovi contratti ottenuti e a conoscere le i progressi già realizzati da entrambi.
espansioni di capacità.
NEL CASO DI AIA, IL NOSTRO
ESPOSIZIONE AL CARBONIO E IMPEGNO HA PORTATO A UNA
RISCHIO SONO STATI TENDEN- COMPRENSIONE MIGLIORE
ZIALMENTE IL SOGGETTO DE- DELLA ROADMAP DELLA SO-
GLI IMPEGNI CON LA SOCIETÀ CIETÀ PER LA CESSIONE DEGLI
SOTTO VARI PUNTI DI VISTA. INVESTIMENTI IN ASSET LEGATI
AL CARBONE
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini della
strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
11TORNA ALL’INDICE
FOCUS SUGLI IMPEGNI LEGATI AL CARBONIO (SEGUE)
Global Long-Term Unconstrained (GLTU) Recentemente abbiamo interagito con società in tutti i settori in merito all’intensità
di carbonio e i modi in cui stanno affrontando le sfide correlate alle loro attività.
GLOBAL LONG-TERM GLOBAL LONG-TERM
UNCONSTRAINED UNCONSTRAINED
(GLTU) (GLTU)
Ken Hughes Zoe Hutchison
Portfolio Manager, GLTU Investment Analyst, GLTU
Nel settore delle auto, una chiara sfida consiste nell’af- Abbiamo assunto qualche impegno interessante con
frontare la necessità di una rapida transizione dei pro- società industriali.
dotti da motori a combustione interna a motori com- Hexagon contribuisce allo sviluppo della robotica e
•
pletamente elettrici, considerando che la regolamenta- dell’automazione delle società nelle loro intere linee di
zione nelle varie aree geografiche sta diventando sem- produzione, aiutandole così anche a ridurre nel tempo la
pre più rigorosa e porterà ad anticipare il futuro blocco propria impronta di carbonio.
delle vendite di motori a combustione interna.
L’anno scorso Hexagon ha nominato Maria Luthström
Ferrari è la nostra unica partecipazione nel settore
• quale Head of Sustainability, segnando un importante
auto, per cui l’argomento è stato un punto di discussio- passo avanti verso un approccio alla sostenibilità coordi-
ne importante in molte delle nostre interazioni con la nato in tutto il gruppo.
società.
Abbiamo allacciato un’interessante relazione con Hexa-
Ci rendiamo conto che probabilmente la Ferrari, una gon, discutendo del progresso già realizzato dalla società
casa specializzata in auto sportive di lusso, completerà verso i suoi obiettivi di zero netto, dove vede ancora la
la transizione più tardi rispetto alla media del settore, necessità di molto lavoro nonché l’opportunità di fornire
ma siamo convinti che con il suo focus su ricerca e svi- un contributo positivo agli obiettivi globali di neutralità
luppo oltre che innovazione sarà in grado di gestire la del carbonio, tramite sia le sue pratiche interne che i suoi
transizione e convertire l’intera linea dei suoi prodotti prodotti.
in auto elettriche nei prossimi 1-2 decenni.
Questa sarà un’area di discussioni periodiche con la so-
Ciò detto, il suo primo modello ibrido offerto come cietà, per vedere il progresso compiuto e come si stanno
produzione di massa, SF90 Stradale, è già l’auto con le evolvendo i suoi obiettivi.
vendite migliori della linea di prodotti attuale.
ABBIAMO ALLACCIATO UN’IN-
NEL SETTORE DELLE AUTO, TERESSANTE RELAZIONE
UNA CHIARA SFIDA CONSI- CON HEXAGON E ABBIAMO
STE NELL’AFFRONTARE LA DISCUSSO DEL PROGRESSO
NECESSITÀ DI UNA RAPIDA GIÀ REALIZZATO DALLA SO-
TRANSIZIONE DEI PRODOTTI CIETÀ VERSO I SUOI OBIETTIVI
DA MOTORI A COMBUSTIONE DI ZERO NETTO.
INTERNA A MOTORI COMPLE-
TAMENTE ELETTRICI
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini della
strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata o
dimostrerà di essere redditizia.
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP: PRIMO semestre 2021 12TORNA ALL’INDICE
FOCUS SUGLI IMPEGNI LEGATI AL CARBONIO (SEGUE)
GLOBAL LONG-TERM MERCATI EMERGENTI
UNCONSTRAINED (GLTU) GLOBALI
Amanda Whitecross Divya Mathur
Portfolio Manager, GLTU Portfolio Manager, Global
Emerging Markets
Nel settore dei consumi, e specificamente nel segmen- Nella società odierna, i processi per la produzione di
to degli articoli di lusso, l’intensità di carbonio è corre- cemento sono tra quelli che richiedono un uso maggio-
lata sia alla produzione di merci che al consumo ecces- re di energia e l’India è uno dei paesi più dipendenti
sivo (particolarmente nel segmento della fast fashion). dal carbone al mondo.
• Abbiamo discusso con il Responsabile della sostenibili- Abbiamo collaborato a lungo con UltraTech, una società
indiana leader nella produzione di cemento, sia in veste
tà di Moncler dell’approccio della società alla riduzione
privata dal 2016 che collettivamente sotto l’egida di Climate
dell’impronta di carbonio generata dalle sue attività,
Action 100+ dal 2020.
e l’influenza sui comportamenti dei consumatori come
Abbiamo affiancato la società nel suo progresso fin dal 2015,
un modo per aiutare a ridurre i rifiuti, date le origini del
con un coinvolgimento nella catena di valore riguardo alle
marchio e il suo DNA di vicinanza alla natura, e quindi
pratiche migliori per le emissioni di carbonio, gli obiettivi
l’importanza di salvaguardarne la bellezza. e le informative.
Siamo stati notevolmente coinvolti nell’approccio per I colloqui che hanno avuto luogo nel corso degli anni ci
stimolare l’economia circolare. Moncler ha creato una hanno aiutati a conoscere meglio l’impatto del carbonio
giacca con un processo improntato alla piena neutra- associato alle sue pratiche lavorative.
lità di carbonio (“Grenoble”) utilizzando una notevole La società ha messo in atto iniziative per trovare una fonte
quantità di materiali riciclati e compensando quindi le di energia più pulita e rinnovabile che soddisfacesse alcuni
emissioni. La società ha un obiettivo di riciclaggio al dei suoi requisiti in materia di energia correlati alla pro-
50% del nylon entro il 20258, anche se ammette che si duzione. Sta inoltre avviando iniziative per il risparmio di
tratta di un obiettivo ambizioso. Ammette l’esistenza energia e l’ottimizzazione della produzione mirate a una
di limitazioni nell’ottenere dal nylon riciclato le stesse riduzione dei consumi energetici.
specifiche tecniche del nylon standard, tuttavia la so- La società ha messo in atto iniziative per la riduzione delle
cietà sta incanalando l’impegno nella ricerca e sviluppo emissioni in un periodo di tempo e ha abbassato la percen-
per arrivare a risultati innovativi. tuale di clinker nel mix, oltre a utilizzare nei suoi processi di
produzione materiali alternativi che contribuiscono a ridurre
Prolungare la vita di un prodotto è un’altra iniziativa
le emissioni di gas serra. UltraTech raccoglie anche i rifiuti di
che merita di essere evidenziata. Moncler fornisce
enti municipali e altre industrie per lavorarli tutti insieme nei
il servizio di riparazione “Extra Life” per riparazioni suoi kiln. Oltre ad aiutare i dipartimenti a ridurre il consumo
“personalizzate”. Moncler sta gestendo anche un pro- di combustibili fossili, ciò contribuisce anche alla rimozione
getto “Take me back”, che prevede che i consumatori di rifiuti dannosi dall’ambiente.
possano portare le loro giacche in negozi specifici per Stiamo collaborando con la società per individuare le aree
farle rimodernare. chiave di riduzione del carbonio e la determinazione di
obiettivi fondamentali. UltraTech finora è molto proattiva, e
LA SOCIETÀ HA UN OBIETTI- ci attendiamo che continuerà ad esserlo con il suo CFO a
capo del progetto.
VO DI RICICLAGGIO AL 50%
DEL NYLON ENTRO IL 2025, I COLLOQUI CHE HANNO AVU-
PUR AMMETTENDO CHE SI TO LUOGO NEL CORSO DEGLI
TRATTA DI UN OBIETTIVO ANNI CI HANNO AIUTATI A CO-
AMBIZIOSO. NOSCERE MEGLIO L’IMPATTO
DEL CARBONIO ASSOCIATO
ALLE SUE PRATICHE ITS.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini del-
la strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
8Fonte: Moncler, Results & targets, disponibile al link https://www.monclergroup.com/en/sustainability/think-circular/results-and-targets
13TORNA ALL’INDICE
ATTIVITÀ DI IMPEGNO FINALIZZATA
Siamo convinti che monitoraggio e coinvolgimento siano un PANORAMICA: PRIMO SEMESTRE 2021
componente essenziale dell’essere azionisti di una società. Ci
consente di migliorare la nostra conoscenza delle società nelle COINVOLGIMENTO A LIVELLO DELL’INTERA
quali investiamo e delle loro strutture di governance, in modo
AZIENDA
che le nostre decisioni di voto siano meglio informate. Questo
ci consente inoltre di comprendere fino a che punto le società 27 MERCATI COPERTI
abbiano identificato rischi ESG consistenti e come li stiano 147 SOCIETÀ COINVOLTE
gestendo.
361 IMPEGNI TOTALI
IMPEGNI PER SETTORE IMPEGNI PER REGIONE
Beni voluttuari 73 Pan-Asia 161
18 13 Finanza 56 23 Europa 103
20 73 Materiali 54 29 Australia 45
Informativa 30 America settentrionale 29
21
Industria 28 Resto del mondo 23
45
23 Immobiliare 25 161
EnergiaEnergy 23
56 Servizi di pubblica utilità 21
25
Beni di prima necessità 20
28 Sanità 18
54 Servizi di comunicazione 13 103
30
IMPEGNI PER ARGOMENTO IMPEGNO NELL’AMBIENTE PER IL CAMBIA-
MENTO CLIMATICO CON:
• Aalberts • JDE Peet’s
• AC Energy • Linde
ione
Alt
• adidas • LVMH
ro
ibuz
Retr
• AIA Group • Manila Electric
ale
sc
e fi
• ALD • Maruti Suzuki India
gim
Re
• Alibaba Group • Monde Nissin
Go
ve
• Antofagasta • Nickel Asia
rn
an
ento
ce
Board biam ico
ammin
, Cam climat • Burberry Group • Lukoil
is
tori e c tra- • BWP • Orbia Advance
omitati
Ambientale
• Coloplast • Partners Group
• Cosan • PT Bank Negara Indonesia
Altro • Coway • PT Vale Indonesia
• CWY • Reliance Industries
tro
• FirstRand • Shenzhou International
Al
Rifi
tro uti
Sociale
Al • FMG • Spirax-Sarco Engineering
iva
at
fo rm ale
In ene
r
Ac
qu
a
• GNE • TC Energy
g
• Guangdong Investment • TCL
Diritti um
nitu i
for ena d
voro
• Hexagon • UltraTech Cement
Alt
ra
ro
t
Forza la
Ca
• ICICI Bank • United Overseas Bank
ani
y
vac
• Indorama Ventures • Zomato
Pri
ti &
Da
SCOPO DELL’IMPEGNO RISULTATO DELL’IMPEGNO
Cambiamento 64
Completato 21
Informativa 0
In corso 340
Monitoraggio 297
0 200 400 0 200 400
Fonte: Martin Currie. L’attività di coinvolgimento si riferisce al periodo dal 1° gennaio 2021 al 30 giugno 2021.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini della
strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata o
dimostrerà di essere redditizia.
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP: PRIMO semestre 2021 14TORNA ALL’INDICE
PATROCINIO TRAMITE ATTIVITÀ DI VOTAZIONE PER DELEGA
Il voto per delega è un elemento chiave della steward- PANORAMICA: PRIMO SEMESTRE 2021
ship e svolge un ruolo cruciale nel nostro approccio
globale al coinvolgimento. DELEGA DI VOTO A LIVELLO DELLE AZIENDE
Quando votiamo per conto dei nostri clienti, cerchia-
36 MERCATI COPERTI
mo sempre di farlo nel loro miglior interesse, conside-
rando l’impatto nel lungo termine di queste decisioni 302 TOTALE DI ASSEMBLEE DEGLI AZIONISTI
di voto. ASSEMBLEE NELLE QUALI ABBIAMO
129
Nell’ultimo semestre, abbiamo votato attivamente VOTATO CONTRO IL MANAGEMENT
per tutti i nostri portafogli.
3.510 DELIBERE TOTALI:
DELIBERE VOTATE CONTRO
331 IL MANAGEMENT
TOTALE ASSEMBLEE TOTALE DELIBERE
75
Voto allineato Voto allineato
6 al management 173 331 al management 3,179
Voto espresso almeno Voto espresso almeno
una volta contro il una volta contro il
management 129 management 331
129 Astenuto 6 Astenuto 75
173
3,179
DELIBERE VOTATE CONTRO PER TIPO DELIBERE VOTATE CONTRO PER REGIONE
DI PROPOSTA
1
Amministratori 165 Pan-Asia 157
16 Compensazione 54 15 14 America Settentrionale 77
46 Attività 50 Europa 67
Governance & Controllo 46 Australia 15
67 Resto del Mondo 14
Altro 16 Giappone 1
50 165 157
54 77
Fonte: Martin Currie. L’attività di voto per delega si riferisce al periodo dal 1° gennaio 2021 al 30 giugno 2021.
15TORNA ALL’INDICE
TEMATICHE DI VOTO
Il nostro focus sul voto per delega fino ad ora nel
2021
Retribuzione
David Sheasby Guardando in retrospettiva alla prima metà di
Head of Stewardship and ESG quest’anno, alcuni elementi tra quelli principali
ai quali avevamo assistito nel 2020 sono ancora
Mentre vi è un focus crescente sul cambiamento climati- in gioco. La retribuzione è ancora ai primi posti
co e come le società stiano gestendo i possibili rischi
nell’agenda, tuttavia quest’anno l’attenzione si è
e opportunità, in molti mercati non appare esplicitamen-
concentrata anche su fino a che punto i risultati
te come un punto sul quale votare nelle deleghe della
società. per gli organi dirigenziali siano stati allineati alle
esperienze del resto della forza lavorativa. In
Le delibere degli azionisti portano in evidenza il cambia- passato, non sempre questo è successo!
mento climatico
Diversità nel board
Nel corso di questi ultimi anni, una percentuale notevole
delle delibere degli azionisti si è concentrata su questioni La diversità nel board è stato un altro argomento
ambientali, e in particolare sul cambiamento climatico. ricorrente nel nostro coinvolgimento e nelle vota-
Un cambiamento, tuttavia, è stato il passaggio da delibere zioni, ma stiamo assistendo a un lento progresso
degli azionisti secondo cui le società avrebbero stabilito in svariati mercati. In molti casi vediamo che la
i propri obiettivi alla determinazione dei nostri propri responsabilità ricade sul comitato per le nomine
piani di transizione. e i relativi processi.
I risultati dell’iniziativa “Say on Climate” non sono univoci Pluralità degli incarichi
‘Say on Climate’ è una di queste iniziative, mirate a collabo- Infine, la questione della pluralità degli incarichi o
rare con le società per stabilire piani robusti per la transizio- di lunghi mandati degli amministratori è stato un
ne allo zero netto. Sostanzialmente quest’iniziativa chiede argomento ricorrente nelle discussioni e, alla fine,
alle società di fornire informative annuali sulle emissioni, delle votazioni nel corso degli ultimi sei mesi.
presentare un piano per gestirle e sottoporlo al voto delle
loro assemblee generali degli azionisti. Quest’anno sono
state avanzate delle proposte, ma nell’ambito di quest’ini- Siamo convinti che un’interazione robusta con i board
ziativa prevediamo che nel 2022 aumenteranno. e il management, con il coinvolgimento e il voto per
Alcuni elementi di questa campagna sono allineati alle delega è ciò che porterà alla fine a risultati migliori
nostre attese, ma vi sono anche delle sfide. Potenzialmente, per tutti gli stakeholder in merito a questioni chiave
prende le distanze dalla responsabilità degli amministratori ambientali, sociali e di governance.
e viene confrontata con le politiche “Say-on-Pay” che negli
Stati Uniti, ad esempio, non hanno fatto molto per modera-
re i livelli generali dei salari. QUANDO VOTIAMO, ADOT-
Con il tempo tuttavia riteniamo che il dibattito si sposterà
verso le nomine degli amministratori e le loro responsabili- TIAMO UN APPROCCIO
tà, ma il nostro punto di partenza sono sempre il coinvolgi- BASATO SUI PRINCIPI, PIUT-
mento e l’impegno con le società nelle quali investiamo.
TOSTO CHE SULLE REGO-
Il focus del voto deve essere sul miglior interesse dei clienti
LE. OGNI SOCIETÀ E OGNI
Quando votiamo, adottiamo un approccio basato sui prin-
cipi, piuttosto che sulle regole. Ogni società e ogni board è BOARD SONO DIVERSI, E IN
diverso, e in quanto investitori globali per noi non è pram- QUANTO INVESTITORI GLO-
matico stabilire regole ferree da seguire ciecamente.
Pertanto ogni proposta degli azionisti relativa al clima, o
BALI PER NOI NON È PRAM-
altre questioni concrete è sempre considerata nell’ottica MATICO STABILIRE REGOLE
del suo merito specifico. Quando le stiamo considerando,
le nostre decisioni sono inquadrate nel miglior interesse dei
FERREE DA SEGUIRE CIECA-
clienti per conto dei quali stiamo votando. MENTE.
Le informazioni fornite non costituiscono una raccomandazione di acquisto o vendita di alcun titolo in particolare ai fini della
strategia e/o per un fondo. Non si deve presumere che alcuna operazione su titoli discussa in questo documento sia stata
o dimostrerà di essere redditizia.
IL CONTRIBUTO DELLA STEWARDSHIP: PRIMO semestre 2021 16Puoi anche leggere
