I "mini bond": un canale di finanziamento complementare e alternativo al credito bancario - 37 SIGEP: l'arte del gusto italiano nel mondo ...
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Il mercato dei capitali per la filiera del gelato
I «mini bond»: un canale di finanziamento
complementare e alternativo al credito
bancario
37° SIGEP: l’arte del gusto italiano nel mondo
Rimini, 26 gennaio 2016Agenda
1 La disciplina dei “mini bond”
2 Il mercato
3 I vantaggi e le criticità
4 Il processo di emissione
5 I servizi offerti
2Cosa sono i “mini bond”
2012 2013 2014
"Decreto Sviluppo" n. 83 del 22 giugno 2012, convertito in "Decreto Destinazione Italia” n. Conversione in legge con modificazioni
Legge con modificazioni il 7 agosto 2012 145 del 23 dicembre 2013 del "Decreto Destinazione Italia" in
"Decreto Sviluppo bis” n. 179 del 18 ottobre 2012, convertito in data 21 febbraio 2014
Legge con modificazioni il 17 dicembre 2012
Offrire alle aziende una risorsa di finanziamento complementare al canale
Finalità bancario, consentendo alle società non quotate l’accesso al mercato
obbligazionario
I “mini bond” sono obbligazioni, ossia titoli di debito a medio e lungo termine che
Definizione un’impresa non quotata può emettere per reperire fondi da parte di investitori
qualificati con il principale scopo di finanziare progetti di sviluppo
Non inferiore a 36 mesi. Il rimborso può avvenire in un’unica soluzione o secondo
Durata un piano di ammortamento
Investitori Investitori professionali istituzionali o qualificati
Da Febbraio 2013 Borsa Italiana ha attivato il Segmento Professionale (ExtraMOT
Mercato di PRO) degli strumenti finanziari di debito delle società italiane per offrire alle PMI
quotazione un mercato nazionale in cui cogliere le opportunità derivanti dal nuovo quadro
normativo
3Chi può emettere “mini bond”
I soggetti verso cui le nuove disposizioni trovano applicazione sono le società non emittenti strumenti
finanziari quotati su mercati regolamentati o su sistemi multilaterali di negoziazione, diverse dalle
banche e dalle microimprese
Soggetti INCLUSI nell’ambito di applicazione Soggetti ESCLUSI dall’ambito di applicazione
§ Imprese non quotate di grandi dimensioni § Banche
§ Piccole e Medie Imprese (PMI), non emittenti § "Microimprese": imprese con organico inferiore
strumenti finanziari quotati, che rientrino nella a 10 persone e il cui fatturato o il totale di
definizione espressa nella raccomandazione bilancio annuale non superi i 2M€
della Commissione Europea 2003/361/CE, e che
quindi abbiano:
• meno di 250 dipendenti
• fatturato annuo inferiore a 50M€ oppure
totale di bilancio annuo inferiore a 43M€
4Limiti quantitativi
Limiti all'emissione di obbligazioni (art. 2412 c.c.):
a) doppio del capitale sociale, della riserva legale e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio
approvato, fermo restando che
b) tale limite può essere superato se le obbligazioni emesse in eccedenza sono destinate alla sottoscrizione da
parte di investitori professionali soggetti a vigilanza prudenziale a norma delle leggi speciali
Deroghe previgenti
§ Emissioni obbligazionarie effettuate da società con azioni quotate in mercati regolamentati, limitatamente
alle obbligazioni destinate ad essere quotate negli stessi o in altri mercati regolamentati
Estensione delle deroghe
§ Emissioni obbligazionarie destinate ad essere quotate in mercati regolamentati o in sistemi multilaterali di
negoziazione
§ Emissioni obbligazionarie sottoscritte da fondi che investono prevalentemente in obbligazioni e titoli similari,
a condizione che le quote del fondo siano detenute 5esclusivamente da investitori professionali
§ Emissioni obbligazionarie convertibili (che danno il diritto di acquisire o di sottoscrivere azioni)Regime fiscale
Una delle più rilevanti novità introdotte dal Decreto è l’allineamento del regime fiscale applicabile ai
titoli in esame al più favorevole regime fiscale previsto per i titoli emessi dai c.d. grandi emittenti
(ossia, banche e società quotate)
Deducibilità degli Deducibilità delle Esenzione dalla
interessi passivi spese di emissione ritenuta
In sintesi, con le revisioni del regime fiscale applicato alle emissioni in esame, il Legislatore ha perseguito due
finalità principali:
§ alleggerire il carico fiscale per l'emittente prima gravemente penalizzante rispetto sia alle emissioni
effettuate da società quotate, sia rispetto alle forme di finanziamento tradizionali;
§ rendere maggiormente appetibili per gli investitori i ritorni dell'investimento in titoli di debito
6Agenda
1 La disciplina dei “mini bond”
2 Il mercato
3 I vantaggi e le criticità
4 Il processo di emissione
5 I servizi offerti
7Il mercato dei “mini bond”
Al 30.09.2015 Dal 1.10.2015 Al 31.12.2015
al 31.12.2015
Emissioni Ammontare Emissioni Ammontare Emissioni Ammontare
(n°) (€ M) (n°) (€ M) (n°) (€ M)
Totale Mercato 134 5.260 14 248 148 5.508
+ =
di cui: €150 – 500 M 13 3.475 - - 13 3.475
di cui: €50 – 150 M 7 715 2 150 9 865
di cui: €0 – 50 M 114 1.070 12 98 126 1.168
Fatturato medio (€ M) 96,4 70,3 93,9
Taglio medio (€ M) 9,4 8,2 9,3
Cedola media (%) 5,65% 4,61% 5,55%
Maturity media (Y) 5,5 4,9(1) 5,4
① Dato condizionato da alcune emissioni di cambiali finanziarie
Fonte: minibonditaly.it
8Identikit del “mini bond” ≤ 50 Milioni di Euro (1/3)
Al 31.12.2015: 126 minibond emessi per un totale di €1.168 M
Taglio Scadenza
10% 18%
(12)
12%
(25) (13)
52%
17% (66)
Taglio Scadenza
(21) (xx) volumi (xx) volumi
medio media
€9,3 M 8% Presenza 21% Si 79% No
33% Rating
(42) Variabile
① La cedola media è calcolata come media aritmetica delle cedole dei soli “mini bond” con cedola a tasso fisso (120 su 126 “mini bond” emessi).
② Per garanzie si intendono ipoteche sui beni, pegni su titoli azionari dell' emittente o garanzie fornite da enti terzi qualificati.
Fonte: minibonditaly.it
9Identikit del “mini bond” ≤ 50 Milioni di Euro (2/3)
Breakdown per settore industriale
Dati in € M Numero di emissioni
20
1.168 359
21
181 25
124 11
2
73 3
66 15
59 5
66 5
52 19
52
137
Totale Power & Industrials Financial Consulting Construct. Gaming Media Food & Consumer Altro
Utilities Services & ICT Beverage & Retail
% su totale
emesso 30,7% 15,5% 10,6% 6,3% 5,7% 5,1% 5,7% 4,4% 4,4% 11,7%
Variazione
+0,4% -1,0% +1,1% -0,5% -0,5% -0,4% +0,6% -0,4% -0,2% +1,0%
vs 3Q15
Fonte: minibonditaly.it
10Identikit del “mini bond” ≤ 50 Milioni di Euro (3/3)
Breakdown per area geografica
Circa l’ 80% delle emissioni si concentra in:
§ Veneto: €286 M pari al 24,4% del totale emesso
§ Lombardia: €236 M pari al 20,1% del totale
emesso
§ Emilia Romagna: €185 M pari al 15,8% del totale
emesso
§ Trentino Alto Adige: €92 M pari al 7,9% del
totale emesso
§ Piemonte: €89 M pari al 7,6% del totale emesso
§ Toscana: €57 M pari al 4,9% del totale emesso
Fonte: minibonditaly.it
11Agenda
1 La disciplina dei “mini bond”
2 Il mercato
3 I vantaggi e le criticità
4 Il processo di emissione
5 I servizi offerti
12Vantaggi…
§ Reperimento di strumenti di finanziamento attraverso un canale
alternativo a quello bancario, mediante accesso diretto agli
Diversificazione delle
investitori istituzionali
fonti di finanziamento § Opportunità di finanziamento dei piani di sviluppo
§ Il “mini bond” non è segnalato in Centrale dei Rischi
§ Fonte di finanziamento altamente stabile (3 – 7 anni) che consente
Natura della fonte di di allungare le scadenze dei debiti finanziari dell’impresa
finanziamento § Rafforzamento della struttura finanziaria, con ricadute positive nei
rapporti con il sistema creditizio
§ Piena deducibilità degli interessi passivi (a condizione che i mini-
Migliore fiscalità per bond siano quotati o detenuti da investitori qualificati che non
l’emittente siano soci dell’emittente)
§ Deducibilità dei costi dell’emissione nell’anno in cui sono sostenuti
§ La concessione del finanziamento fa perno sul piano industriale
Criteri di valutazione dell’emittente
dell’emittente § Pricing oggettivi in funzione del merito creditizio e del premio di
liquidità
§ Implicita indicazione di affidabilità dell’emittente, con
conseguente rafforzamento dell’immagine e della visibilità
Promozione del brand § Visibilità del ′′marchio′′ mediante l’accesso al mercato dei capitali
dell’impresa § La quotazione getta le basi per un percorso formativo propedeutico
ad eventuali operazioni di Private Equity e di IPO
13… e criticità
§ Maggiore trasparenza
§ Salto culturale
Disclosure dei dati § Commitment da parte del management, soprattutto in fase di
predisposizione del piano industriale
§ Complesso
§ Integrato
Processo di emissione § Articolato in numerosi passaggi
§ Pluralità di soggetti coinvolti
Tempistiche § Tempi di negoziazione più lunghi
§ Modalità di rimborso meno flessibili
Clausole contrattuali § Presenza di covenants
§ Obbligo di revisione e pubblicazione annuale del bilancio per tutta
la durata del prestito obbligazionario
Obblighi successivi § Obbligo di comunicazione di ogni informazione sull’emittente che
all’ammissione alla possa avere impatto sul prezzo del “mini bond”
negoziazione § Pubblicazione di ogni modifica alle caratteristiche dell’emissione e
all’informativa tecnica
14Agenda
1 La disciplina dei “mini bond”
2 Il mercato
3 I vantaggi e le criticità
4 Il processo di emissione
5 I servizi offerti
15Il processo di emissione del “mini bond”
§ Verifica dei requisiti strutturali per procedere all’emissione
Analisi di § Analisi del progetto
§ Studio di fattibilità economico-finanziaria
fattibilità
§ Analisi requisiti qualitativi
16Il processo di emissione del “mini bond”
§ Verifica dei requisiti strutturali per procedere all’emissione
Analisi di § Analisi del progetto
§ Studio di fattibilità economico-finanziaria
fattibilità
§ Analisi requisiti qualitativi
§ Predisposizione del piano industriale
§ Predisposizione dell’Information Memorandum
§ Assistenza nella determinazione del rating (eventuale)
Strutturazione § Definizione delle caratteristiche dell’emissione (durata, cedola, ammortamento, ecc)
17Il processo di emissione del “mini bond”
§ Verifica dei requisiti strutturali per procedere all’emissione
Analisi di § Analisi del progetto
§ Studio di fattibilità economico-finanziaria
fattibilità
§ Analisi requisiti qualitativi
§ Predisposizione del piano industriale
§ Predisposizione dell’Information Memorandum
§ Assistenza nella determinazione del rating (eventuale)
Strutturazione § Definizione delle caratteristiche dell’emissione (durata, cedola, ammortamento, ecc)
§ Invio materiale informativo ai potenziali investitori
§ Road Show
§ Negoziazione e definizione delle condizioni dell’emissione con i potenziali investitori
Collocamento § Draft della documentazione contrattuale (regolamento e documento di ammissione)
18Il processo di emissione del “mini bond”
§ Verifica dei requisiti strutturali per procedere all’emissione
Analisi di § Analisi del progetto
§ Studio di fattibilità economico-finanziaria
fattibilità
§ Analisi requisiti qualitativi
§ Predisposizione del piano industriale
§ Predisposizione dell’Information Memorandum
§ Assistenza nella determinazione del rating (eventuale)
Strutturazione § Definizione delle caratteristiche dell’emissione (durata, cedola, ammortamento, ecc)
§ Invio materiale informativo ai potenziali investitori
§ Road Show
§ Negoziazione e definizione delle condizioni dell’emissione con i potenziali investitori
Collocamento § Draft della documentazione contrattuale (regolamento e documento di ammissione)
§ Richiesta ISIN
§ Accentramento e dematerializzazione
§ Invio della domanda di ammissione
Quotazione § Invio del documento di ammissione definitivo
§ Inizio delle negoziazioni
19Il processo di emissione del “mini bond”
§ Verifica dei requisiti strutturali per procedere all’emissione
Analisi di § Analisi del progetto
§ Studio di fattibilità economico-finanziaria
fattibilità
§ Analisi requisiti qualitativi
§ Predisposizione del piano industriale
§ Predisposizione dell’Information Memorandum
§ Assistenza nella determinazione del rating (eventuale)
Strutturazione § Definizione delle caratteristiche dell’emissione (durata, cedola, ammortamento, ecc)
§ Invio materiale informativo ai potenziali investitori
§ Road Show
§ Negoziazione e definizione delle condizioni dell’emissione con i potenziali investitori
Collocamento § Draft della documentazione contrattuale (regolamento e documento di ammissione)
§ Richiesta ISIN
§ Accentramento e dematerializzazione
§ Invio della domanda di ammissione
Quotazione § Invio del documento di ammissione definitivo
§ Inizio delle negoziazioni
§ Firma dei contratti di sottoscrizione tra emittente e investitori
§ Settlement dell’operazione (incasso ed emissione titoli)
Sottoscrizione
20Agenda
1 La disciplina dei “mini bond”
2 Il mercato
3 I vantaggi e le criticità
4 Il processo di emissione
5 I servizi offerti
21I servizi offerti
§ Assistenza nella stesura del business plan e del piano industriale, secondo
formati e contenuti fruibili per i potenziali investitori
§ Supporto nelle attività necessarie per l’eventuale ottenimento del rating e nelle
Attività di discussioni con la/le agenzia/e di rating
advisory § Predisposizione del materiale di marketing (information memorandum) per gli
investitori
§ Assistenza nella definizione dei termini e delle condizioni del prestito
obbligazionario
§ Presentazione dell’Operazione ai potenziali investitori
Attività di § Organizzazione di road show e conference call
§ Negoziazione delle condizioni dell’emissione con i potenziali investitori
collocamento § Assistenza nella stesura della documentazione legale e amministrativa
necessaria
§ Definizione della tempistica da condividere con Borsa Italiana
Assistenza nel § Identificazione della banca agente che curerà i rapporti con Monte Titoli e con
Banca d’Italia
processo di § Identificazione dello studio legale che curerà la stesura della documentazione
quotazione contrattuale
§ Preparazione del documento di ammissione alle negoziazioni
22Contatti
Milano
Piazza Missori 2
Trieste
Via Trento 5
Tel. +39 040 308779
Fax +39 040 3226936
info@finia.it
www.finia.it
Matteo Zimbaldi
Mob. +39 348 1513543
matteo.zimbaldi@finia.it
23Puoi anche leggere
