FOCUS BILANCI SERVIZI POSTALI - Principali evidenze contabili delle maggiori società Anni 2015 2019 - AGCOM
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FOCUS BILANCI
SERVIZI POSTALI
Principali evidenze contabili
delle maggiori società
Anni 2015 - 2019Sommario
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi
Evoluzione storica delle risorse del settore
Andamento dell’occupazione
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi
Andamento storico della redditività
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Patrimonio netto
Redditività del capitale
Rapporto tra investimenti e ricavi
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale dei ricavi
Cash flow in percentuale degli investimenti
NOTA METODOLOGICA
Il Focus sui bilanci delle imprese che operano nel settore dei servizi postali (servizi di
corrispondenza e servizi di consegna pacchi) si basa sulle informazioni contabili desumibili dai
bilanci d’esercizio delle principali imprese del settore.
Sono stati elaborati dati aggregati sui conti economici, sugli stati patrimoniali e su altre principali
grandezze delle imprese per il periodo 2015 – 2019.
Dicembre 2020
12
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dei ricavi
Nel periodo 2015 – 2019, i ricavi aggregati delle maggiori imprese nel settore dei servizi
postali di corrispondenza e di consegna pacchi sono aumentati progressivamente (con
una crescita media annua del 4,1%) passando da 7,7 mld. a 9,1 mld. di €.
L’aumento dei ricavi, tuttavia, non ha riguardato in maniera omogenea tutti gli operatori. I
ricavi del Gruppo Poste Italiane(*), nonostante una crescita del 3,5% registrata nell’ultimo anno,
risultano sostanzialmente stabili se considerati sull’intero periodo, con i servizi tradizionali di
corrispondenza in flessione di circa il 4% e i ricavi da consegna pacchi in crescita del 30%.
Viceversa, i ricavi delle altre imprese analizzate passano da 4,2 mld. a 5,5 mld. di € nel
periodo 2015 – 2019 con una crescita media annua del 7%.
(*) Poste Italiane (limitatamente ai ricavi da servizi postali) e SDA.
Andamento dei ricavi in mld. di €
(2015 – 2019)
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale Cagr
2015-2019
+7,2%
+3,7%
+3,3% YoY 8,8 9,1 +4,1%
+2,3% YoY
YoY 8,0 YoY 8,2
7,7
3,6
3,5 +0,3%
3,6 3,6 3,4
5,3 5,5 +7,0%
4,2 4,4 4,8
2015 2016 2017 2018 2019
23
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Evoluzione storica delle risorse del settore
Tra il 2010 e il 2019, il settore dei servizi postali è stato caratterizzato da profonde
trasformazioni strutturali che hanno determinato un calo dei volumi da invio di corrispondenza
e da una progressiva crescita dei volumi da consegna pacchi.
I ricavi da servizi di corrispondenza (*) si sono ridotti di 1,52 mld. di € (in media all’anno una
riduzione del 4,3%), mentre i ricavi da servizi di consegna pacchi(**), nello stesso periodo,
sono cresciuti di circa 2,11 mld. di € (una crescita media annua del 5,7%).
Il valore complessivo dell’aggregato, pertanto, cresce nel periodo del 7,6% passando da 7,88
mld. di € nel 2010 a 8,48 mld. di € nel 2020. Il peso dei servizi di corrispondenza diminuisce
drasticamente passando dal 59% del 2010 al 37% del 2019.
(*) I ricavi da corrispondenza sono pari alla somma dei ricavi di Fulmine Group, Nexive e Poste Italiane, per quest’ultima
rappresentati da quelli di mercato, da quelli relativi al Servizio Universale, dalle integrazioni tariffarie all’editoria, e dai servizi
elettorali
(**) I ricavi da consegna pacchi fanno riferimento alle seguenti società: Bartolini, DHL Express Italy, GLS Italy, SDA, FedEx -
TNT Global Express, United Parcel Service Italy (UPS) e Amazon Italia Transport dal 2017
Andamento storico delle risorse in mld. di €
(2010 – 2019)
Consegna pacchi Corrispondenza Totale Cagr
2009-2019
8,5
8,2
7,9 7,8 +0,8%
7,4 7,6 5,4
7,3 7,2 7,2 5,0
3,3 7,0
3,4 4,5
3,3 4,2
3,4 3,6 3,9
+5,7%
4,6
4,4
4,0 3,8
3,4 3,3 3,2 3,1 3,1 3,1
-4,3%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
34
1. RICAVI E OCCUPAZIONE
Andamento dell’occupazione
Tra il 2015 e il 2019, gli addetti delle principali imprese del settore si sono ridotti
complessivamente di circa 15.500 unità (-10,6%), passando da un totale di 146.100 addetti nel
2015 a 130.600 a fine 2019, con una flessione su base annua di 3.800 addetti.
La riduzione è ascrivibile principalmente ai processi di ristrutturazione del Gruppo Poste
Italiane che rappresenta, nel 2019, circa il 90% degli addetti.
Gli occupati diretti delle altre imprese crescono, nel periodo considerato, di circa 3.000 unità.,
grazie soprattutto alla crescita degli organici di BRT. Al netto di BRT, la crescita delle altre
imprese è stata più contenuta (circa 500 addetti).
Andamento dell’occupazione (* 1.000)
(2015 – 2019)
Cagr
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale
2015-2019
-3,4%
146,1 -2,8%
YoY 141,1 137,2
YoY -2,1% 134,4 -2,8% 130,6
YoY -2,8%
YoY
134,9 129,9 -3,6%
125,5 116,5
120,7
-5,8%
11,2 11,2 11,7 13,7 14,1
2015 2016 2017 2018 2019
Variazione dell’occupazione 2018 - 2019 (in unità)
+376 -4.151 -3.775
Altri operatori Gruppo Poste Totale
Italiane
45
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi
L’andamento degli indici reddituali delle principali imprese evidenzia, nel periodo considerato,
un complessivo andamento positivo, con il Gruppo Poste Italiane che presenta margini
mediamente più elevati.
Con riferimento al margine lordo (Ebitda), si registra una tendenza all’aumento sia riguardo
all’intero periodo (+3,4 punti percentuali), sia in riferimento all’ultimo anno considerato (+1,6
p.p.).
Più nel dettaglio, il Gruppo Poste Italiane vede aumentare l’indice di 4,9 p.p. nel quinquennio
2015-2019 e di 2,4 p.p. su base annua. Per gli altri operatori, gli aumenti dell’indice sono pari
rispettivamente a 1,7 p.p. e a 0,3 p.p..
Tendenza analoga per il margine netto (Ebit): a livello di settore, tra il 2015 e il 2019, si registra
un aumento di 1,6 p.p., mentre, nell’ultimo anno, la crescita è stata del 0,6 p.p. Il Gruppo Poste
Italiane mostra livelli dell’indice sopra la media e in crescita di 2,2 p.p. sull’intero periodo e di
0,7 p.p. nell’ultimo anno. La crescita delle altre imprese è stata di 1 p.p. sull’intero periodo e di
0,3 p.p. nel 2019.
Tende a migliorare anche il rapporto tra risultato d’esercizio e ricavi; nell’ultimo anno, l’indice
mostra una crescita complessiva di 0,3 p.p. attestandosi su un valore pari al 4,5% dei ricavi.
Emergono, anche in questo caso, significative differenze tra i valori dell’indice registrato dal
Gruppo Poste Italiane e quello delle altre imprese, rispettivamente pari, nel 2019,
rispettivamente al 6,2% e all’1,4% dei ricavi.
56
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Margini operativi in % dei ricavi
(2015 – 2019)
Valore medio
del periodo +5,4% +16,4% +12,8% EBITDA %
(margine operativo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
lordo)
18,6
17,7
15,8 16,2
13,7
14,3
13,4 12,7
12,4
11,0
6,2 6,6
4,9 4,6 4,5
2015 2016 2017 2018 2019
Valore medio
+2,0% +7,3% +5,6%
EBIT %
del periodo
(margine operativo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese netto)
8,1
7,4
7,8
7,5
6,2
5,9
5,9 5,6 5,6
4,6
2,6
2,2
1,6 1,7 1,7
2015 2016 2017 2018 2019
Valore medio
del periodo
+1,6% +5,6% +4,3% Risultato
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese d’esercizio %
6,1 6,2
6,0
5,5
4,3 4,6 4,6 4,5
4,2
3,5
1,7 1,8 1,7
1,4 1,4
2015 2016 2017 2018 2019
67
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Andamento storico della redditività
Con riferimento al periodo 2010 - 2019, l’andamento del margine lordo (Ebitda) e di quello
netto registra da un lato una netta flessione dei valori del Gruppo Poste Italiane
(rispettivamente del 16,2% e del 42%), principalmente per effetto della riduzione dei ricavi in
presenza di una struttura dei costi fortemente rigida. Dall’altro lato, la redditività delle imprese
impegnate nei servizi di consegna pacchi, nonostante la crescente competizione che
caratterizza il settore, tende a migliorare; il margine netto cresce nel periodo considerato di
110 mln. di € (passando da 50 a 160 mln. di € dal 2010 al 2019), seppure, in rapporto ai ricavi,
non supera il 3%.
Il risultato d’esercizio aggregato mostra nell’intero periodo una leggera crescita (da 690 mln.
di € nel 2010, ai 740 mln. di € nel 2019); il Gruppo Poste Italiane, escludendo una marcata
flessione nel 2014, mantiene una relativa stabilità, mentre le imprese operanti nel segmento
della consegna pacchi mostrano un graduale e costante aumento. Va rimarcato che, il peso
del Gruppo Poste Italiane è, nel 2019, pari all’85% del valore aggregato complessivo
aggregato, seppure in diminuzione negli ultimi periodi.
78
2. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
Andamento della redditività in mld. di €
(2009 - 2019)
Gruppo Poste Italiane Altre imprese Totale imprese
Cagr
2,4 2010-2019 Ebitda
2,3
2,2 -1,2%
1,9
1,9
1,8
1,9 Valore aggregato 2019:
1,7
2,2 mld. di €
1,4 1,5
2,2
2,1 -1,9%
1,6
1,9 Variazione valore aggregato 2009-2019:
1,7 1,7
1,7 1,6 -0,24 mld. di €
1,3 1,3
Variazione valore aggregato 2018-2019:
0,3 0,3 +5,9% +0,29 mld. di €
0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Gruppo Poste Italiane Altre imprese Totale imprese
Cagr Ebit
1,5 1,4 2010-2019
1,4 1,4
Valore aggregato 2019:
0,9 1,0 -4,4%
1 mld. di €
0,9
0,8 0,9
0,8
0,9 0,8
0,9
0,6 0,8 0,7
0,7 Variazione valore aggregato 2009-2019:
-5,9%
-0,48 mld. di €
0,4 0,6
0,4
Variazione valore aggregato 2018-2019:
0,08 0,08 0,16 +13,3%
0,05 0,05 0,05 0,02 0,03 0,06 0,15 +0,1 mld. di €
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Gruppo Poste Italiane Altre imprese Totale imprese Cagr
2010-2019
0,71
0,74 +0,8% Risultato d’esercizio
0,69 0,68 0,67 0,68 0,67
0,66
0,63
0,69 0,69 0,69
0,67 0,60 0,58 0,54
0,48
Valore aggregato 2019
-1,1%
0,74 mld. di €
0,41
Variazione valore aggregato 2009-2019:
+0,05 mld. di €
0,08
0,04 0,131 0,115 +118%
0,015 0,011 0,073 0,078 0,093
-0,004 -0,029
0,045
Variazione valore aggregato 2018-2019:
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
+0,07 mld. di €
Area di perdita
89
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Patrimonio netto
A partire dal 2015, il ricorso ai mezzi propri (patrimonio netto) delle principali imprese del
settore risulta in calo di 4,2 p.p. (dall’11,4% del 2015 al 7,2% del 2019 delle passività
complessive).
Tale andamento è principalmente ascrivibile al Gruppo Poste Italiane il cui patrimonio netto,
nel 2019, è pari al 6,7% delle passività complessive, in riduzione di 4,2 p.p. rispetto al 2015. Il
corrispondente valore delle altre imprese risulta in media decisamente superiore (valore medio
di periodo pari al 27,6%), seppure in calo su base annua.
Rapporto tra patrimonio netto e passività complessive in %
(2015 – 2019)
Valore medio
27,6% 7,9% 8,5%
del periodo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
30,2
28,3 27,5
26,0 26,1
11,4
10,9 8,9
7,8 7,5 7,2
8,3
7,2 6,8 6,7
2015 2016 2017 2018 2019
910
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Redditività del capitale
Analizzando la remunerazione dei mezzi propri (ossia il rapporto tra risultato d’esercizio e
patrimonio netto), dopo una sensibile crescita nel 2016, nel successivo triennio si è mantenuta
mediamente stabile su un valore intorno al 10%.
Il Gruppo Poste Italiane e le altre imprese, in particolare nel biennio 2018-2019, non mostrano
rilevanti scostamenti nel valore dell’indicatore, benché, a partire dal 2016, quello delle altre
imprese sia leggermente superiore a quello del Gruppo Poste Italiane. Andamento confermato
anche in relazione all’ultimo esercizio contabile considerato dal quale risulta un valore del
9,9% per il Gruppo Poste Italiane e del 10,7% per le altre imprese.
Rapporto tra risultato d’esercizio e patrimonio netto in %
(2015 – 2019)
Valore medio
11,2% 8,9% 9,1%
del periodo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
13,0
11,0 10,7
11,7 10,9
10,7 10,1 10,0
9,7
9,9 9,9
9,5 9,7
5,8
5,4
2015 2016 2017 2018 2019
1011
3. LIVELLO DI PATRIMONIALIZZAZIONE E INVESTIMENTI
Rapporto tra investimenti e ricavi
Nel 2019, gli investimenti delle principali imprese operanti nel settore sono complessivamente
pari a 816 mln. di euro e risultano in crescita rispetto all’anno precedente (+37,2%).
Il valor medio annuo degli investimenti dei principali operatori di settore è, nell’ultimo
quinquennio, pari a 570 mln. di €, pari al 3,9% dei ricavi.
Considerato l’incremento degli investimenti dell’ultimo anno, l’indicatore nel 2019 risulta in
crescita risultando e al 5,2% dei ricavi.
Il Gruppo Poste Italiane mostra un rapporto medio tra investimenti e ricavi pari al 4,8%, più
del doppio di quello delle altre imprese pari al 2,1%.
Tuttavia, va considerato che tale risultato tiene conto, per il Gruppo Poste Italiane, anche delle
risorse destinate ad altre attività non strettamente afferenti ai servizi postali, come ad esempio
quelle di natura finanziaria.
Rapporto tra investimenti e ricavi in %
(2015 – 2019)
Valore medio
del periodo 2,1% 4,8% 3,9%
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
6,7
4,9 5,2
4,1 4,2
3,9
3,9
3,4 3,5
3,2
2,6
2,2 2,2
1,8
1,5
2015 2016 2017 2018 2019
1112
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale dei ricavi
Nel corso dell’intero periodo considerato, il flusso finanziario generato dall’attività
operativa(*) evidenzia una tendenziale riduzione nei valori assoluti: dai 3,2 mld. di € nel 2015
agli 1,2 mld. di € nel 2019. Tale riduzione è ascrivibile ai valori del Gruppo Poste Italiane, il cui
peso sull’intero settore si riduce in maniera significativa. Pertanto, in rapporto ai ricavi, il cash
flow è complessivamente passato dal 40,9% del 2015 al 13,2% del 2019.
(*)
Le principali componenti dei flussi di cassa derivanti dall’attività operativa sono rappresentate
dal risultato d’esercizio, dagli ammortamenti e dalla variazione del capitale circolante.
L’indicatore è pertanto una misura della capacità dell’azienda di generare liquidità di cassa. Per
il Gruppo Poste Italiane, il valore è stato calcolato al netto della componente ascrivibile alle
attività di Bancoposta.
Cash flow in % dei ricavi
(2015 – 2019)
Valore medio
del periodo 4,5% 43,3% 20,9%
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
86,8
40,5
40,9 31,5
25,8
22,1 31,5
15,0 15,6 13,2
7,2
2,0 3,2 5,1 4,9
2015 2016 2017 2018 2019
1213
4. CASH FLOW OPERATIVO
Cash flow in percentuale degli investimenti
Analizzando la parte del flusso finanziario generato dall’attività operativa che viene
assorbita dagli investimenti effettuati dagli operatori, nell’ultimo quinquennio si osserva un
deciso incremento del rapporto tra investimenti e cash flow; l’indicatore, infatti, è passato da
un valor medio di 14,9% al 68,2% (+53,3 p.p.).
Tale andamento è il risultato di due andamenti opposti: una crescita dell’indicatore per il
Gruppo Poste Italiane e una flessione per le altre imprese (rispettivamente +59.8 p.p. e -29,6
p.p. dal 2015 al 2019).
Cash flow in % degli investimenti
(2015 – 2019)
Valore medio
46,3% 30,0% 32,6%
del periodo
Altre imprese Gruppo Poste Italiane Totale imprese
92,6
68,2
68,5 72,6
43,6 53,0
41,8
43,3 43,6
38,0
25,6
14,9 20,6 26,6
12,8
2015 2016 2017 2018 2019
1314
NOTA METODOLOGICA
La presente analisi, basata sulle informazioni contabili desumibili dai bilanci d’esercizio
delle principali imprese del settore, fornisce un insieme informativo che si differenzia
da analoghe analisi condotte sia dalla stessa Autorità, sia da altre istituzioni ed enti di
ricerca.
Una sostanziale differenza riguarda la finalità degli approfondimenti proposti nei
Focus rispetto a quella di altre analisi condotte a fini regolamentari (ad esempio le
“analisi di mercato”) ovvero nell’ambito della predisposizione della “Relazione
Annuale” dell’Autorità. I Focus bilanci, utilizzando informazioni, opportunamente
elaborate, desunte dai bilanci civilistici delle imprese oggetto di analisi, hanno
come obiettivo principale quello di fornire una rappresentazione sintetica dello
«stato di salute» (reddituale, patrimoniale e occupazionale) del settore. In altri
termini, le risultanze dei Focus sono ottenute sulla base dell’insieme delle attività
svolte dai principali soggetti che operano nel settore in questione e non già sulla
base della suddivisione di tali attività per ambito merceologico (ossia di mercato).
Se ne desume, quindi, che le evidenze quantitative che emergono dai Focus non
possono essere utilizzate per effettuare comparazioni con altre risultanze rese
pubbliche dall’Autorità, laddove tali analisi, che si caratterizzano per un maggior
livello di specificità tecnica delle informazioni richieste, assumono il ruolo di
strumento metodologico ai fini di una corretta individuazione, dal punto di vista
geografico e merceologico, dei mercati sottoposti alla disciplina regolamentare
dell'Autorità.
In particolare, emergono almeno tre principali elementi da considerare:
❑ la diversa numerosità campionaria;
❑ la differente tempistica di rilevazione del dato;
❑ la richiesta di informazioni extracontabili che caratterizza la maggior parte
delle specifiche richieste di informazioni che l’Autorità rivolge alle imprese e
che, quindi, non sempre sono riconducibili alle specifiche poste di bilancio
previste dal codice civile.
Gli operatori presi in esame nel presente Focus sono:
Amazon Italia Transport, Asendia Italy, BRT, Citypost,, DHL Express (Italy), Elleci Service,
FedEx Express Italy*, Fulmine Group, GLS Italy, Hermes Italia, Mail Express Poste
Private, Milkman, Nexive, Poste Italiane s.p.a., Postel, Rotomail Italia, SDA Express
Courier, Selecta, Swiss Post Solutions, FedEx (che include l’operatore TNT Global
Express relativamente ai ricavi e all’occupazione), United Parcel Service Italia.
(*) – Per garantire omogeneità al perimetro delle reali attività svolte da FedEx in Italia, il periodo 2014-2016 è stato stimato,
oltre che in base ai bilanci d’esercizio al 31.5 2018 ed al 31.5.2019, anche sulla base dei dati forniti nell’ambito della
predisposizione della Relazione Annuale dell’Autorità e dell’Osservatorio sulle comunicazioni.
14FOCUS BILANCI
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Principali evidenze contabili
delle maggiori società
Anni 2015 - 2019
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