GLI INVESTIMENTI IN ILLUMINAZIONE PUBBLICA: UNO STRUMENTO PER LIBERARE FINANZA NELLE AMMINISTRAZIONI PUBBLICHE
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GLI INVESTIMENTI IN ILLUMINAZIONE PUBBLICA: UNO STRUMENTO
PER LIBERARE FINANZA NELLE AMMINISTRAZIONI PUBBLICHE
Modalità di finanziamento degli investimenti nell’Illuminazione
Pubblica
Giuseppe Maronna
Responsabile Business Unit Energia Rinnovabile, Sinloc S.p.A.
Piazzola sul Brenta, 29 marzo 2012
Copyright 2012 ▪ Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.AQuesto documento è la base per una presentazione orale, senza la quale ha
quindi limitata significatività e può dar luogo a fraintendimenti
© Copyright 2012 Sinloc ▪ Sistema Iniziative Locali S.p.A
Sono proibite riproduzioni, anche parziali, del contenuto di questo documento
Copyright 2012 ▪ Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Incontro ComitatoSinloc S.p.A. - Riservato
Scientifico e Confidenziale
– Riservato e Confidenziale 2Modalità di finanziamento degli investimenti nell’IP
Agenda
Obiettivo dell’intervento è quello di fornire alle PPAA il punto di vista
dell’investitore privato nei progetti di illuminazione pubblica evidenziando elementi
di incontro e possibili criticità
§ Introduzione
§ Il rapporto rischio/rendimento
§ Business plan sintetico
Copyright 2012 ▪ Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sinloc S.p.A. - Riservato e Confidenziale 3Modalità di finanziamento degli investimenti nell’IP
Introduzione
Sinloc è una società di riferimento nel mercato delle iniziative di sviluppo locale e
dell’advisory strategico-operativa a supporto di Enti e Istituzioni Locali
Sinloc interviene attraverso servizi di advisory mirati a:
§ realizzare progetti di sviluppo e infrastrutturazione locale che creano valore per le comunità di riferimento
§ sviluppare soluzioni strategico-operative che agevolino processi gestionali e decisionali di Enti, Istituzioni Locali
e imprese
Sinloc interviene anche come società di equity investment, in particolare per le iniziative di sviluppo locale in
Partenariato Pubblico Privato (PPP)
COMPAGINE AZIONARIA § Nella compagine azionaria di Sinloc sono presenti
Fondazione nove Fondazioni di Origine Bancaria e Cassa
Fondazione CR
Cuneo 5% Tercas 5% Depositi e Prestiti
Fondazione
§ La collaborazione con i nostri azionisti permette di
Carigo 5% Compagnia di San
Paolo 20% far convergere obiettivi e risorse necessarie
Fondazione Cariforlì al fine di concretizzare le iniziative di carattere
5%
Fondazione Carisbo locale che valorizzano e danno competitività al
14% territorio
Fondazione CRUP
10%
§ Sinloc ha un patrimonio netto pari a 52 milioni di
Fondazione Cariplo euro
10% Fondazione Cariparo;
14% § Nella società operano direttamente oltre 25
Cassa Depositi e
professionisti di elevate competenze oltre che ad
Prestiti 12%
un numero significativo di collaboratori esterni
professionali ed accademici.
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Introduzione
Sinloc può intervenire nei progetti sia come advisor che come equity investor,
declinando in modo opportuno la propria struttura di offerta: le attività che è in
grado di svolgere coprono l’intero ciclo di vita del progetto, dalla valutazione
iniziale del progetto fino alla gestione e al controllo dell’iniziativa
ANALISI DI PRE-
FATTIBILITÀ- ARRANGEMENT
ADVISORY CONTROLLO DI
EQUITY INVESTMENT GESTIONE
ECONOMICO FINANZIARIO
FINANZIARIA
§ Scouting progetti § Selezione e contatti § Equity investor nelle § Controllo di gestione
con le Banche SPV con focus preventivo,
§ Pianificazione energie rinnovabili concomitante e a
strategica ed § Preparazione Info consuntivo
industriale Memo § Definizione assetti
organizzativi § Gestione e
§ Analisi dei rischi § Negoziazione rendicontazione dei
condizioni di finanziamenti
§ Strutturazione
§ Verifica sostenibilità finanziamento intervento
economico finanziaria (durata, tassi, § Monitoraggio stato
spread, spese avanzamento
istruttoria, garanzie) § Supporto alla progetto
§ Redazione Business creazione di sinergie
Plan
tra i partner
§ Supporto alla stipula
contratto di
finanziamento § Gestione interventi
complessi
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Introduzione
Sinloc come equity investor ricerca opportunità di investimento in partnership con
operatori industriali del settore anche per progetti di Illuminazione Pubblica
AREE DI INTERVENTO PRINCIPALI CARATTERISTICHE
Operazioni di efficientamento energetico di immobili
energivori da un punto di vista strutturale (come ad esempio
Efficientamento Energetico Real Estate
sostituzione di impianti, serramenti, cappotto termico, solare
termico ecc)
Operazioni di efficientamento energetico di immobili
Efficientamento Energetico Real Estate con fornitura energivori da un punto di vista strutturale (come ad esempio
energetica (calore) sostituzione di impianti, serramenti, cappotto termico, solare
termico ecc) con annesso servizio di fornitura calore
Operazioni di efficientamento, gestione e manutenzione di
Efficientamento Illuminazione Pubblica
reti di illuminazione pubblica
Operazioni di efficientamento, gestione e manutenzione di
Efficientamento Illuminazione Pubblica con fornitura
reti di illuminazione pubblica con annesso servizio di fornitura
energetica (elettrica)
di energia elettrica
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Il rapporto rischio/rendimento per l’investitore
Per l’investitore privato è molto importante il rapporto tra rischio e rendimento dei
progetti, questo è una delle principali discriminanti di scelta degli investimenti
LIVELLO DELLE COMPONENTI DI RISCHIO RELAZIONE RISCHIO RENDIMENTO
Rischio Rischio Rischio di
tecnologico approvvigio controparte
operativo namento
REND.
Eff. R.E. 15%
Eff. R.E. e
fornitura 12,5%
energia
Eff. IP
F.
Eff. IP 10% Eff. IP
Eff. IP e Eff. R.E.
fornitura 7,5% F.
Eff. R.E.
energia
5%
LIVELLO DI di rischio
Nullo Basso Medio Alto Elevato Basso Medio Elevato
RISCHIO
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Il rapporto rischio/rendimento per i finanziatori
Per una buona gestione dei rischi è opportuno avere una dotazione di capitale
adeguata, in accordo con la rischiosità e la dimensione del progetto
§ Risulta evidente una fascia di
progetti con investimenti
consistenti a rischiosità elevata
Finanziamento Finanziamento
Elevato
Venture Capital difficilmente realizzabile
Problematico Problematico
− Gli investitori privati non
possono finanziare
RISCHIO
integralmente il progetto
− Gli istituti finanziari non
intervengono a causa dei flussi
incerti in entrata causati
Finanziamento dall’elevato rischio
Contenuto
Finanziamento bancario classico/ § I progetti di efficientamento
Finanza di Progetto
bancario classico mini Finanza di energetico si collocano nella
Progetto fascia (in giallo) a rischio
contenuto e con dimensione
variabile
Contenuto Consistente Elevato − Al netto di casi particolari i
progetti di efficientamento
INVESTIMENTO energetico risultano bancabili
− Gli strumenti classici di
PROGETTI DIFFICILMENTE BANCABILI finanziamento sono sempre più
spesso affiancati da forme
semplificate di finanzia di
PROGETTI DI EFFICIENTAMENTO ENERGETICO
progetto
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Il rapporto rischio/rendimento per i finanziatori
La finanza di progetto si presta molto bene al finanziamento degli investimenti nel
settore dell’efficientamento energetico, ma per migliorare la performance è
necessario gestire al meglio i rischi
CARATTERISTICHE DI BASE
§ Orizzonte temporale di lungo periodo
§ Unica controparte (stato – Ente Locale)
§ Ricavi in larga misura ben stimabili con APPLICABILITÀ DELLA FINANZA DI
elevato grado di certezza PROGETTO
§ Mancanza di competitor
EFFICIENTAMENTI ATTUABILI
§ Contrattualistica coerente e validata dalla
banca
§ Contratti chiusi con efficiente allocazione
dei rischi
FACILITÀ DI ACCESSO AL CREDITO
§ DD tecnica, legale, assicurativa e (BANCABILITÀ A MIGLIORI CONDIZIONI)
finanziaria robusta
§ Analisi eco-fin a valori prudenziali
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Business Plan sintetico
I principali attori coinvolti nell’iniziativa sono tre: la Pubblica Amministrazione, lo
sviluppatore privato e la banca finanziatrice
Contratto
Debito di servizio ADVISOR TECNICI/
BANCA FINANZIATRICE SPV/ESCo
FINANZIARI
Rimborso Corrispettivo
Contratto Assicurazione
Canone
EPC
Premi
PPAA/CLIENTE ASSICURAZIONI
Servizio
pubblico
UTENTI
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Business Plan sintetico
Il business plan è stato tarato su un intervento di efficientamento per un comune (o
un gruppo di comuni) da 100.000 abitanti in totale
ESEMPLIFICATIVO
Abitanti 100.000
Investimento 6.456.071
L ampioni
per
L ampioni
L ampione
C os to
lampione
C os to
Altri
c os ti
C os to
unitario
C os to
L ampione
L E D
7000
ab. intervento tradiz ionale L E D
[€] ins tallaz ione
[€] ac c es s ori
[€] c omples s ivo
[€] c omples s ivo
[€]
190 2.714 VM
80
W Deflec to
16
L E D
300
40
50
390
1.058.571
231 3.300 VM
125
W Deflec to
22
L E D
330
40
50
420
1.386.000
19 271 VM
250
W Deflec to
40
L E D
430
40
50
520
141.143
105 1.500 S AP
70
W Deflec to
22
L E D
330
40
50
420
630.000
170 2.429 S AP
100
W Deflec to
28
L E D
360
40
50
450
1.092.857
268 3.829 S AP
150
W Deflec to
40
L E D
430
40
50
520
1.990.857
17 243 S AP
400
W Deflec to
64
L E D
555
40
50
645
156.643
1.000 14.286
6.456.071
L ampioni
per
L ampioni
L ampione
L ampione
R is parmio
R is parmio
R is parmio
7000
ab. intervento tradiz ionale Arianna energ etic o
% energ etic o
[€] manutenz ione
[€] § 1000 lampioni ogni 7000
190 2.714 VM
80
W Deflec to
16
L E D 70,0%
137.582
138.429 abitanti
231 3.300 VM
125
W Deflec to
22
L E D 74,2%
276.514
168.300
§ 4200 ore di funzionamento
19 271 VM
250
W Deflec to
40
L E D 74,7%
42.933
13.843 ogni anno (di media circa 12
105 1.500 S AP
70
W Deflec to
22
L E D 50,9%
45.888
61.500 ore al giorno)
170 2.429 S AP
100
W Deflec to
28
L E D 54,6%
110.195
99.571
268 3.829 S AP
150
W Deflec to
40
L E D 55,2%
255.612
156.971 § Costo dell’energia elettrica:
17 243 S AP
400
W Deflec to
64
L E D 73,2%
53.575
9.957 0,16 € / KWh
1.000 14.286 922.299 648.571 § Costi di manutenzione
attuale: circa 50,00 €
all’anno a punto luce.
FONTE: elaborazioni Sinloc su dati forniti da Arianna Spa
Copyright 2012 ▪ Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sinloc S.p.A. - Riservato e Confidenziale 11Modalità di finanziamento degli investimenti nell’IP
Business Plan sintetico
Sulla base dell’investimento considerato, con canone pari all’80% del risparmio
annuo complessivo, l’investitore privato ottiene un adeguato rendimento del suo
capitale rispettando gli indici di bancabilità
Impieghi di capitale per la costruzione: Fonti di copertura diretta
ESEMPLIFICATIVO
Costi di investimento tecnico 6.779 Mezzi propri (liquidità) di cui 2.310 30%
Spese tecniche, consulenze ed altri costi 439 - equity puro 1.155 50%
Due diligence Banche e altri costi di strutturazione 50 - sub debt 1.155 50%
Totale Investimento tecnico 7.268 Contributo Pubblico a SAL 0
Costi amministrativi SPV in fase di costruzione 0 Finanziamento Ponte 0
Liquidità iniziale prefinanziata 300 Finanziamenti di cui 5.389 70%
Interessi e Commissioni durante la costruzione 131 - finanziamento agevolato 0 0%
Totale oneri non tecnici 431 - finanzamento senior 5.389 100%
- leasing 0
920
Totale fabbisogno finanziario ante IVA 7.699 Totale fonti per investimento ante IVA 7.699
IVA da finanziare 708 Finanziamento banche Iva 708
TOTALE IMPIEGHI DI CAPITALE 8.407 TOTALE FONTI 8.407
Finanziamenti Indicatori di Redditività
Finanziamento Senior TIR Mezzi propri 9,8%
Importo utilizzato 5.389 VAN Mezzi propri 336
Durata (n° anni) 10,0 TIR Progetto (post tax) 11,3%
Tasso di riferimento (Irs 10Y) 2,70% VAN Progetto (post tax) 1.386
Spread nel periodo di costruzione 3,50% TIR Progetto (pre tax) 12,6%
Spread nel periodo di attività 3,50% VAN Progetto (pre tax) 1.902
Tasso finanziamento Senior 6,20% Costo del capiatale (CAPM) 8,02%
WACC 7,50%
Finanziamento banche Iva
Importo utilizzato 708 Cover Ratios
Tasso di riferimento (Irs 5Y) 2,50%
Spread nel periodo di costruzione 2,50% DSCR medio 1,41
Spread nel periodo di attività 2,50% LLCR minimo 1,63
Tasso finanziamento banche Iva 5,00% LLCR medio 2,22
FONTE: elaborazioni Sinloc su dati forniti da Arianna Spa
Copyright 2012 ▪ Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sinloc S.p.A. - Riservato e Confidenziale 12Modalità di finanziamento degli investimenti nell’IP
Business Plan sintetico
A fronte di un investimento iniziale consistente, il punto di pareggio può essere
raggiunto in un arco temporale mediamente compreso tra 5 e 8 anni
ESEMPLIFICATIVO
Flussi di cassa progetto (post-tax) Flussi di cassa progetto cumulati (post-tax)
2.000
8.000
1.000
6.000
0
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
4.000
-1.000
-2.000 2.000
Mgl €
Mgl €
-3.000 0
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
-4.000 -2.000
-5.000
-4.000
-6.000
-6.000
-7.000
-8.000
-8.000
Fine contratto Fine contratto
FONTE: elaborazioni Sinloc su dati forniti da Arianna Spa
Copyright 2012 ▪ Sinloc Sistema Iniziative Locali S.p.A Sinloc S.p.A. - Riservato e Confidenziale 13Sinloc ▪ Sistema Iniziative Locali SpA
Via Gozzi 2G - 35121 Padova
Phone +39.049.8456911
Fax +39.049.8456909
www.sinloc.com
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