Engagement PRIMAVERA 2021 - RELAZIONE SULL'ENGAGEMENT - Morgan Stanley
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Engagement PRIMAVERA 2021 RELAZIONE SULL’ENGAGEMENT Team International Equity GLOBAL FRANCHISE/BRANDS | GLOBAL QUALITY | GLOBAL SUSTAIN | INTERNATIONAL EQUITY
1– ENGAGE L’ENGAGEMENT È IL NOSTRO VANTAGGIO COMPETITIVO 2– LA CORSA (O MARATONA) VERSO LA NEUTRALITÀ DELLE EMISSIONI DI ANIDRIDE CARBONICA 3– CHIMICA VERDE 4– ALBERI PER FAZZOLETTI DI CARTA? 5– LEZIONE APPRESA 6– UN APPUNTAMENTO DI FOLLOW-UP 7– PARLIAMONE APERTAMENTE 8– PANORAMICA DEL VOTO 2 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y
L’engagement è il 110
nostro vantaggio 206
OCCASIONI IN CUI ABBIAMO
VOTATO CONTRO LE
RACCOMANDAZIONI DEL
competitivo
MANAGEMENT
ENGAGEMENT SU
QUESTIONI ESG1,2
Il nostro processo d’investimento pone l’enfasi sulla
sostenibilità e sulla direzione dei rendimenti futuri sul DELIBERE VOTATE
1246
NELL’AMBITO DI TUTTE
capitale operativo perché crediamo che le società con LE NOSTRE STRATEGIE
una redditività elevata e sostenuta nel lungo periodo
siano destinate a sovraperformare. La valutazione dei
rischi e delle opportunità ESG principali costituisce parte 78
integrante della nostra analisi sulla sostenibilità a lungo VOLTE CHE NON SIAMO
STATI D’ACCORDO CON LE
termine dei rendimenti. L’engagement attivo svolge un PROPOSTE DELL’ISS
ruolo fondamentale nel nostro processo d’investimento.
Da oltre 20 anni sostenibilità e governance sono aspetti
che esaminiamo direttamente con le società. Riteniamo che l’engagement sia una
maratona e non uno sprint. Riconosciamo che il dialogo con le società su questi temi può
richiedere anni e ripetute interazioni. Di conseguenza, la nostra relativa politica si allinea
al nostro approccio di lungo termine in materia di investimenti.
Nel secondo semestre del 2020 abbiamo discusso con
il management delle società una serie di temi, tra cui la FIGURA 2
decarbonizzazione, la biodiversità, il benessere dei dipendenti, Argomenti affrontati durante le occasioni di
la retribuzione dei dirigenti e l’economia circolare. Abbiamo engagement nell’anno 20202,3
prestato particolare attenzione alle strategie di decarbonizzazione Nel seguente diagramma sono riportate le occasioni di
delle aziende, ivi compresa la riduzione diretta delle emissioni e gli engagement E, S e G, suddivise per argomento.
obiettivi di utilizzo delle energie rinnovabili. Nel corso del 2020, ci Ambientale
siamo incontrati 370 volte con il management delle aziende e in 206 80
occasioni abbiamo affrontato anche argomenti relativi ai fattori ESG. ● Decarbonizzazione 64
● Economia circolare 20
FIGURA 1 40 ● Biodiversità/ 19
Impatti ecologici
Numero di occasioni in cui abbiamo dibattuto ● Impatti fisici del 5
argomenti correlati ai fattori ESG 0 cambiamento climatico
120
116 Sociale
80 96
84 18 ● Aziende che favoriscono 17
diversità e inclusione
● Sicurezza dei dati 15
40 ● Qualità e sicurezza dei 15
9
prodotti
0 ● Benessere della forza 12
Sociale Ambientale Governance lavoro Gestione della
0 ● Gestione della 7
Il nostro approccio olistico all’engagement solitamente implica filiera produttiva
che durante gli incontri con le aziende vengano affrontate più ● Parità retributiva 2
tematiche alla volta. Le questioni sociali hanno interessato Governance
116 engagement su temi ESG (56%), mentre l’ambiente e 30
● Retribuzione dei 27
la governance sono stati presenti in 96 (47%) e 84 (41%) dirigenti
occasioni, rispettivamente. ● Struttura e 14
15
composizionedel consiglio
Tendenzialmente puntiamo a incontrarci a tu per tu con il di amministrazione
senior management perché è a questo livello che riteniamo ● Governance e supervisione 5
0 della sostenibilità
di poter determinare un cambiamento in modo più efficace.
Dati gli attuali requisiti di distanziamento sociale imposti
dall’emergenza sanitaria (Covid-19), tali interazioni sono
avvenute in remoto.
1
Secondo la definizione del team International Equity, per “engagement” s’intende un’interazione con il senior management o i membri non esecutivi del
consiglio di amministrazione.
2
I dati riportati sono relativi al periodo di 12 mesi terminato al 31 dicembre 2020.
3
Il totale degli argomenti ESG trattati è superiore al numero totale degli engagement ESG, poiché durante un incontro è possibile che venga discusso
più di un argomento.
ENGAGEMENT
La corsa (o maratona) verso
ENERGIA PULITA IMPRESE, INNOVAZIONE CONSUMO E
E ACCESSIBILE E INFRASTRUTTURE PRODUZIONE
RESPONSABILI
la neutralità di emissioni di LOTTA CONTRO IL
CAMBIAMENTO
CLIMATICO
VITA
SULLA TERRA
anidride carbonica
(Global Quality, Global Sustain, International Equity)
Obiettivi ambiziosi per la decarbonizzazione sono ormai all’ordine del
giorno. Numerose aziende puntano a utilizzare esclusivamente energia DECARBONIZZAZIONE
da fonti rinnovabili, raggiungere la neutralità di anidride carbonica
o addirittura impattare il clima in modo positivo (eliminando una
quantità di gas serra maggiore di quella emessa). Sono intenzioni
lodevoli che ovviamente devono superare la prova dei fatti. Attraverso ECONOMIA CIRCOLARE
l’engagement, cerchiamo di capire se le società che abbiamo in
portafoglio abbiano delineato un percorso realistico per realizzarle.
Un’azienda europea del nostro portafoglio, Amministrazione. La pianificazione varia da paese
attiva sia nel settore dei consumi che in quello a paese, poiché ogni sede presenta un punto di
“
industriale, ha un obiettivo SBT (Science Based partenza e un ventaglio di opportunità diverso. BIODIVERSITÀ/
Target) di ridurre del 75% le emissioni di Scope IMPATTI ECOLOGICI
1 e 2 entro il 2030, utilizzando tra l’altro solo La gestione delle emissioni riconducibili alle
elettricità proveniente da fonti rinnovabili, e di attività produttive (Scope 1) e l’energia acquistata
arrivare a impattare il clima in modo positivo (Scope 2) sono sotto il controllo della società,
entro il 2040. Questa società ha già raggiunto grazie alla pianificazione e alle iniziative di
quest’ultima. Per ridurre le emissioni di Scope
l’obiettivo fissato per il periodo 2010-2020,
3 (quelle relative alla filiera produttiva/catena
Ci colpisce
ovvero di ridurre del 30% le emissioni di Scope 1
e 2 per tonnellata di prodotto. del valore), è importante anche che l’azienda positivamente il
sia orientata all’innovazione, creando prodotti successo dell’azienda
L’azienda combina la produzione di energia verde che contribuiscano alla sostenibilità per i propri
in loco con l’acquisto diretto di rinnovabili per clienti. L’obiettivo è un’ulteriore taglio delle nel perseguire
le proprie strutture e, novità assoluta, accordi emissioni di Scope 3, attualmente già in calo di l’obiettivo di riduzione
virtuali per l’acquisto di energia elettrica (AAEE). 43,5 milioni di tonnellate di CO2 per arrivare a delle emissioni di
Gli AAEE permettono all’azienda di ridurre una riduzione di 100 milioni di tonnellate entro il
efficacemente le emissioni degli stabilimenti 2025. Per realizzare questo obiettivo, l’azienda si anidride carbonica del
per i quali le forniture di energia rinnovabile è avvalsa della divisione industriale, realizzando decennio precedente.
non sono sufficienti, procurandola da impianti ad esempio cappotti termici per contenere L’engagement ci ha
situati altrove. In questo modo, contribuisce le perdite di calore dagli edifici, speciali tetti
efficacemente alla creazione di nuove risorse “refrigeranti” con capacità di riflettere oltre l’87% aiutato a capire il
per la produzione di energia elettrica da fonti delle radiazioni solari rispetto ai rivestimenti percorso che questa
rinnovabili. convenzionali e abbassare così il fabbisogno
energetico per il condizionamento dell’aria,
società intende
Dal punto di vista della governance, la strategia nonché diverse soluzioni volte a ridurre il peso seguire per realizzare
di pianificazione sul fronte delle emissioni e il
processo decisionale sono governati dal Consiglio
di veicoli di nuova fabbricazione. Nell’edilizia, il nuovo obiettivo
le soluzioni adesive dell’azienda hanno reso per il 2030, che
per la sostenibilità della società, che risponde possibile l’uso di legno lamellare incrociato in
direttamente al Consiglio di sostituzione al calcestruzzo, riducendo sia l’uso di prevede l’utilizzo
energia che le emissioni di CO2. esclusivo di elettricità
da fonti rinnovabili
e la riduzione delle
emissioni di Scope
3. Riteniamo che
il piano elaborato
sia credibile.
Continueremo
con le attività di
engagement per
seguirne i progressi.
2 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y
PRIMAVERA 2021
Chimica verd
IMPRESE, INNOVAZIONE CONSUMO E
E INFRASTRUTTURE PRODUZIONE
RESPONSABILI
(Global Franchise/Brands, Global Quality, Global Sustain, International Equity) LOTTA CONTRO IL
CAMBIAMENTO
CLIMATICO
VITA
SULLA TERRA
Un altro engagement sul fronte ambientale ci ha visto interagire
con una società britannica attiva nel settore della salute, igiene e
alimentazione. Abbiamo analizzato in che modo la chimica verde,
nota anche come chimica sostenibile, contribuisca allo sviluppo di
prodotti con un minore impatto ambientale. BIODIVERSITÀ/
IMPATTI ECOLOGICI
La domanda per un utilizzo di ingredienti naturali Inoltre, il team aziendale responsabile della
e biologici sta generando nuove tendenze sicurezza globale valuta costantemente la
nell’ambito degli imballaggi e delle sostanze sicurezza degli ingredienti e dei prodotti lungo
chimiche utilizzate nei prodotti. Si osserva l’intero ciclo di vita.
un allontanamento dagli idrocarburi e un
L’azienda ha notato che la preferenza dei
avvicinamento a prodotti più sicuri e imballaggi
consumatori per gli ingredienti naturali
“
DECARBONIZZAZIONE
ecocompatibili. Questo è il vero potenziale
biologici varia a seconda dei prodotti. Laddove
della chimica verde. Nuove formulazioni e
è l’efficacia a determinare la domanda, gli
progettazioni possono abbassare i consumi
ingredienti naturali risultano meno prioritari, ad
energetici, contribuire a ridurre l’impatto sulle
esempio nei prodotti antibatterici e di pulizia.
risorse naturali e agevolare il riciclaggio.
In questi casi, gli aspetti rilevanti rimangono la L’engagement con
Proprio per questo, il comitato trasparenza degli ingredienti e l’etichettatura.
responsabile della scelta degli ingredienti ha Il trend generale, tuttavia, è verso prodotti più questa società ha
istituito una task force interfunzionale incaricata naturali e più efficaci, un equilibrio che è il fulcro messo in evidenza
di effettuare lo screening degli ingredienti, dell’innovazione per questa azienda. come la chimica
individuare quelli innovativi e sicuri e istituire
programmi di collaborazione con gruppi e verde le offra
fornitori di settore. l’opportunità di
sviluppare prodotti
in linea con i gusti e
i trend di consumo
e migliorare le
proprie qualifiche
ambientali. Inoltre,
accogliamo
con favore il
rafforzamento
delle misure di
governance relative
all’approvvigi-
onamento
degli ingredienti
e alla sicurezza
dei prodotti.
Questa pubblicazione non è stata approvata dalle Nazioni Unite e non rispecchia il parere delle Nazioni Unite, dei suoi funzionari o degli
Stati membri. Per maggiori informazioni, si rimanda al sito web degli obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite all’indirizzo
https://www.un.org/sustainabledevelopment/sustainable-development-goals.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 3
ENGAGEMENT
Alberi per fazzoletti di carta?
CONSUMO E VITA
PRODUZIONE SULLA TERRA
RESPONSABILI
(Global Franchise / Brands, Global Quality, Global Sustain)
Tra le società in portafoglio abbiamo uno dei principali
produttori di fazzoletti di carta e carta scottex in Nord America BIODIVERSITÀ/
IMPATTI ECOLOGICI
Nel corso di un colloquio approfondito, abbiamo esplorato la
possibilità che l’azienda possa sostituire la fibra vergine con
L’utilizzo di fibra riciclata negli imballaggi di stakeholder contribuiscono a proteggere la
riduce l’impatto ambientale, ma secondo biodiversità.
l’azienda questo materiale non è adatto per la ECONOMIA CIRCOLARE
“
fabbricazione di fazzoletti di qualità poiché non Abbiamo chiesto se ci sono stati fornitori che
soddisfa gli standard richiesti. L’utilizzo di fibra non hanno rispettato gli standard richiesti. Si è
vergine è il motivo per cui questi prodotti non verificato solo un episodio di questo tipo. Come
incontrano il favore dei consumatori. La fibra prima misura di intervento, i volumi acquistati
vergine, tuttavia, è il materiale utilizzato dai presso il fornitore sono stati immediatamente
marchi di alta qualità in Nord America. ridotti del 50% e in un secondo momento sono
stati avviati colloqui con le parti interessate per Pur valutando
Nel più lungo termine, poiché l’utilizzo di fibra risolvere il problema.
riciclata nella produzione di fazzoletti presenta positivamente
comunque un potenziale e ha precedenti (ad In Canada, dove l’azienda acquista la maggior
esempio, in Europa il suo tasso di penetrazione quantità di fibra vergine, gli alberi vivono i leggeri
circa 125 anni. Gli alberi abbattuti hanno più
è maggiore) abbiamo chiesto all’azienda di
di 90 anni, il che significa che vengono usati
miglioramenti
avviare iniziative per sondare l’approvazione
di fazzoletti in fibra riciclata tra i consumatori solo alberi vecchi, ma questo implica anche la che la società
rimozione di una preziosa risorsa per la cattura
nordamericani.
dell’anidride carbonica. La società si assicura di si è impegnata
La società non possiede e non gestisce non acquistare pasta di cellulosa proveniente ad apportare,
foreste, ma attraverso le proprie catene di dallo sfruttamento di foreste con alti valori
approvvigionamento ha la responsabilità di conservazione (AVC) e punta ad acquistare coerentemente
di assicurare la sostenibilità di tali risorse. il 75% del materiale necessario da fonti con
L’approccio aziendale prevede un attento certificazione FSC, lo standard di sostenibilità
con il nostro
vaglio dei fornitori di fibra vergine, pratiche di forestale più elevato. Continueremo a engagement
approvvigionamento trasparenti e una gestione monitorare i progressi compiuti per aumentare
forestale appropriata. Vengono utilizzati sistemi il mix FSC e le possibili iniziative per diminuire il abbiamo votato
di verifica indipendenti gestiti da terze parti, ricorso alla fibra vergine. a favore di una
mentre i partner aziendali e le organizzazioni
delibera degli
azionisti che
esige dall’azienda
informative più
trasparenti sulla
deforestazione
e sulle azioni
intraprese per
contrastarla.
4 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y
PRIMAVERA 2021
Lezione appresa
(Global Franchise/Brands, Global Quality, Global Sustain, International Equity)
Da sempre il nostro team presta grande attenzione alla retribuzione
“
RETRIBUZIONE DEI
dei dirigenti e interagisce con le società per spingerle a migliorare DIRIGENTI
le pratiche retributive. Riteniamo che per una crescita del
capitale sia fondamentale disporre di metriche e strutture
adeguate che contrastino l’orientamento al breve termine e
incentivino l’investimento disciplinato da parte della dirigenza. Siamo
dell’avviso che
Da tempo, discutiamo con una delle nostre Abbiamo sostenuto che la presenza di
società in portafoglio britannica un obiettivo di performance sul ROIC è un engagement
sull’argomento degli incentivi. L’anno scorso
abbiamo appreso con preoccupazione che la
fondamentale per una gestione rigorosa del
capitale e focalizza il management su un
focalizzato e
società intendeva sostituire, tra gli indicatori investimento del capitale azionario volto a costruttivo possa
chiave di performance (KPI) del management, generare tassi di rendimento elevati.
il rendimento sul capitale investito (ROIC), produrre un
Viceversa, il TSR è un criterio di misurazione
uno dei nostri parametri preferiti, con il
inadeguato per il semplice fatto che impatto. Nei primi
rendimento totale per gli azionisti (TSR).
il management non è in condizione di mesi dell’anno
In un recente colloquio con il responsabile del influenzarlo direttamente. Il management,
comitato di remunerazione abbiamo espresso però, deve essere incentivato a utilizzare abbiamo accolto
chiaramente il nostro forte disaccordo con un
simile cambiamento.
metriche operative sensate, sulle quali può
esercitare il controllo, contribuendo così a
con soddisfazione
migliorare il corso azionario nel lungo termine. la notizia che la
società, citando
l’opposizione
espressa dagli
azionisti, abbia
deciso di
mantenere il ROIC
tra le metriche
utilizzate per il
piano retributivo.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 5
ENGAGEMENT
Un appuntamento di follow-up
PARITÀ
DI GENERE
(Global Franchise / Brands, Global Quality, Global Sustain)
QUALITÀ E SICUREZZA
Abbiamo continuato l’engagement con una società in portafoglio DEI PRODOTTI
attiva nel settore dell’assistenza sanitaria sugli argomenti della
sicurezza dei prodotti, diversità e inclusione e governance.
Anni fa, dopo una serie insolitamente elevata l’attenzione su pratiche concrete in grado di DIVERSITÀ E
di segnalazioni sui prodotti, abbiamo iniziato supportare gli obiettivi sul fronte della diversità INCLUSIONE
a monitorare l’azienda e avviato attività di e dell’inclusione. Ad esempio, per migliorare
engagement per migliorare la sicurezza dei la diversità all’interno della forza lavoro e
prodotti. Dopo aver riorganizzato la funzione aumentare la presenza di donne e minoranze,
della sicurezza, la società ha continuato ad la società richiede che durante il processo di
aumentare gli investimenti in questo ambito e assunzione si ricorra a un pool di candidati
STRUTTURA E
a rafforzarne l’organico, nonché a migliorare diversificato. La società, tuttavia, non pubblica COMPOSIZIONE
“
gli accertamenti automatici e visivi dei prodotti. alcun dato sul divario retributivo di genere per DEL CONSIGLIO DI
Queste iniziative hanno portato a un calo quanto riguarda la forza lavoro globale e perciò AMMINISTRAZIONE
dell’82% delle segnalazioni dei prodotti alla Food l’abbiamo invitata a farlo.
and Drug Administration (FDA) statunitense
rispetto al 2015. Nonostante i passi avanti, Nei primi mesi dello scorso anno, abbiamo votato
l’azienda riconosce di non essere ancora ai contro il presidente del collegio sindacale dopo
vertici del settore e punta a entrare nel quartile una riformulazione della situazione contabile Il nostro follow-up
superiore delle omologhe di settore sul fronte che ha acuito i nostri timori di scarso controllo sulla sicurezza dei
della situazione finanziaria da parte del consiglio
della sicurezza.
d’amministrazione. In questa occasione, abbiamo prodotti ci ha
Abbiamo anche verificato l’impegno aziendale discusso delle azioni adottate dalla società dimostrato che la
sul fronte della diversità e dell’inclusione (D&I). per migliorare la supervisione, ad esempio società ha compiuto
La società ci ha informato che gli obiettivi D&I attraverso esami approfonditi e regolari delle
aziendali per il quinquennio a venire verranno funzioni finanziarie e di tesoreria, per migliorare e passi avanti, con
pubblicati nella relazione sulla responsabilità automatizzare i controlli e i flussi di informazioni miglioramenti
sociale d’impresa, di imminente pubblicazione. verso il consiglio di amministrazione. concreti. Ciò
Nel corso di questa interazione, abbiamo posto
nonostante, è
incoraggiante che la
società non si stia
adagiando sugli allori,
ma punti a fare di più
per diventare un
leader di settore
riconosciuto in
quest’ambito. I
progressi compiuti sul
fronte della diversità
e dell’inclusione sono
apprezzati, come lo
sono le iniziative
promosse dalla
società per risolvere
la debolezza dei
controlli degli aspetti
finanziari.
Continueremo a
seguire molto da
vicino queste aree.
6 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y
PRIMAVERA 2021
Parliamone apertamente
ISTRUZIONE LAVORO DIGNITOSO E CONSUMO E
DI QUALITÀ CRESCITA ECONOMICA PRODUZIONE
RESPONSABILI
(Global Brands, Global Quality, International Equity)
Da oltre un anno, stiamo dialogando con una delle nostre BENESSERE DELLA
multinazionali operativa nel settore dei beni di consumo primari FORZA LAVORO
sul problema del lavoro minorile nella filiera produttiva
agricola e i progressi compiuti di recente dall’azienda ci lasciano
ben sperare.
Il lavoro minorile nelle filiere produttive è e le strategie aziendali con quelle delle principali
GESTIONE DELLA
un problema complesso poiché le società concorrenti per l’eliminazione del lavoro FILIERA PRODUTTIVA
produttrici di beni di consumo molto spesso minorile. Abbiamo notato che la società nel
“
non hanno visibilità sulle pratiche di lavoro nostro portafoglio forniva informative meno
delle singole aziende agricole (molto lontane complete e intratteneva una collaborazione
nella catena del valore), né la possibilità di meno diretta con soggetti terzi indipendenti
controllarle direttamente. La situazione è resa (ad esempio gli auditor della filiera produttiva
ancora più difficile dalla carenza di infrastrutture e le ONG per la promozione dei diritti umani).
sociali adeguate in molti mercati emergenti a Abbiamo quindi fornito un riscontro volto a Ovviamente, tutto
reddito inferiore, che sono anche i produttori di migliorare le prassi aziendali in questi ambiti, che
numerose colture utilizzate nei prodotti d’uso la società ha accolto favorevolmente.
ciò non risolve
quotidiano venduti dalle multinazionali. interamente
Poco dopo la nostra interazione più recente,
Crediamo che la società debba concentrarsi la società ha pubblicato per la prima volta una il problema.
principalmente su un potenziamento delle azioni relazione sui diritti umani. Fra i diversi argomenti La costanza
di monitoraggio e su valutazioni indipendenti trattati, la relazione ha fornito informative
e pubblicamente accessibili delle condizioni migliori sul lavoro minorile nelle aziende agricole
del nostro
di lavoro nella propria filiera produttiva. Ciò dei fornitori, nonché una sintesi dei risultati della engagement in
dovrebbe consentire di intraprendere azioni prima serie di valutazioni sui diritti umani, paese materia di lavoro
correttive e fornire informazioni più veritiere agli per paese, condotte da esperti indipendenti. La
stakeholder. società ha inoltre descritto alcune delle azioni minorile e l’aver
Durante il primo engagement con la società
correttive intraprese in risposta ai problemi fatto notare come
evidenziati da queste valutazioni.
sull’argomento, abbiamo confrontato le relazioni altre società
omologhe seguano
prassi migliori
ha contribuito,
a nostro avviso,
ad aumentare
la trasparenza
della società e ad
avviare iniziative
di coinvolgimento
degli stakeholder.
Per l’azienda
si tratta di un
importante passo
avanti verso
l’obiettivo di
eliminare il lavoro
minorile nella
filiera produttiva.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 7ENGAGEMENT
Panoramica del voto
Il voto espresso in occasione delle assemblee degli azionisti rappresenta un elemento
fondamentale del modo in cui comunichiamo con le società in cui investiamo. Di
conseguenza non esternalizziamo il voto per delega. Il nostro team d’investimento
esercita il voto per delega in modo prudente e diligente e nel migliore interesse dei
nostri clienti in linea con l’obiettivo di massimizzare i rendimenti di lungo termine.
Il nostro voto per delega riguarda prevalentemente questioni di tra i piani retributivi delle società, agevolare le discussioni tra i
governance, come gli incentivi per il management e le nomine team e fornirci un approccio informato al voto. Questo sistema
degli amministratori. Consideriamo inoltre caso per caso il di valutazione ottimizzato ci consente di riconoscere le prassi
voto da esprimere sulle proposte riguardanti questioni sociali e positive e quelle negative, classificando i piani di remunerazione
ambientali contenute nelle proposte e il loro probabile impatto. di conseguenza. Ciascun elemento del piano riceve un punteggio,
Di norma sosteniamo proposte che, se implementate, migliorano positivo o negativo. La somma determina poi il punteggio totale
l’utilizzabilità delle informative o la gestione. per la società.
Durante il 2020, abbiamo espresso il nostro voto in 89 assemblee
e su più di 1200 proposte. Nel complesso, abbiamo votato contro FIGURA 5
le proposte del management nel 9% dei casi. Voti sulle proposte “say on pay” presentate dal
management 2014-2020`
FIGURA 3 11% 12% 17% 22% 13% 24% 28%
Panoramica del voto per delega (12 mesi al 31 dicembre 2020)
Numero di assemblee in cui si è votato 89 89% 88% 87%
83% 78% 76% 72%
Totale delle proposte votate 1246
% di voti contro il management 9%
% delle assemblee nelle quali abbiamo espresso almeno un voto 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
64%
contro il management ■ Voti a favore (%) ■ Voti contrari (%)
Fonte: ISS Proxy Exchange; MSIM Fonte: ISS Proxy Exchange; MSIM
I voti contro il management hanno riguardato il più delle volte
Nei dodici mesi terminati al 31 dicembre 2020, il nostro team ha
questioni legate alla retribuzione, alla struttura del consiglio di
votato 154 proposte del management “say on pay”: nel 28% dei casi
amministrazione e alla capitalizzazione.
abbiamo espresso un voto contrario alla proposta. Tra i motivi che
FIGURA 4 hanno spinto il team a votare contro le proposte “say on pay”
% Voti contro il management per argomento4 figurano: livelli eccessivi di retribuzione, peso insufficiente della
retribuzione basata sulla performance, obiettivi soggettivi o non
● Retribuzione non salariale 36% dichiarati per il management oppure incentivi di performance a
● Questioni relative al CdA 15% nostro parere non allineati a quelli degli azionisti.
● Proposte degli azionisti - ESG 15%
● Capitalizzazione
● Contro le acquisizioni
13% Politica di voto per delega
11%
● Questioni di routine
MSIM esercita il voto per delega in modo prudente e diligente e
5%
● Altre proposte degli azionisti 4% nel migliore interesse dei nostri clienti, compresi i beneficiari dei, e i
● Altro 3% partecipanti ai, piani previdenziali del cliente per cui il subconsulente
gestisce gli attivi, in linea con l’obiettivo di massimizzare i rendimenti
di lungo termine. MSIM dispone di fornitori di servizi di ricerca
che analizzano le proposte da votare per delega e formulano
La radiografia retributiva raccomandazioni al riguardo. Pur consapevoli delle raccomandazioni
impartite da uno o più fornitori di servizi di ricerca, non siamo in
Il “Pay X-Ray” è il nostro strumento proprietario di valutazione,
alcun modo obbligati a seguirle. Tutti i voti per delega espressi dal
utilizzato per operare un confronto migliore
team d’investimento sono conformi alle politiche di voto per delega
di MSIM e perseguono il migliore interesse del cliente.
4
Espresso come percentuale del totale dei voti contro il management
8 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT YPRIMAVERA 2021
A+
Nella Valutazione annuale PRI dell’ONU per il 2020, MSIM ha ricevuto una A su tutti i parametri e
una A+ per il fattore Strategia e governance. Nei moduli Listed Equity, MSIM ha ottenuto A+ per i
fattori Incorporation e Active Ownership. Per quest’ultimo, si tratta del secondo anno consecutivo che
riceviamo questo punteggio, a riprova dell’impegno della nostra società nei confronti della stewardship.
In tutti i moduli PRI, MSIM si colloca nelle fasce più elevate (A e A+) sia per i gestori globali che per
quelli con sede in Nord America.
Considerazioni sui rischi
Domande o commenti?
Non vi è alcuna garanzia che l’obiettivo d’investimento del portafoglio sarà raggiunto.
Per eventuali domande, rivolgersia:
I portafogli sono esposti al rischio di mercato, ovvero la possibilità che il valore di
mercato dei titoli detenuti dal portafoglio diminuisca. I valori di mercato possono
cambiare quotidianamente a causa di eventi economici e di altro tipo (ad es. catastrofi VLADIMIR DEMINE
naturali, crisi sanitarie, terrorismo, conflitti e disordini sociali) che influenzano i Head of ESG Research,
mercati, i Paesi, le aziende o i governi. È difficile prevedere le tempistiche, la durata team International Equity
Vladimir.Demine@
e i potenziali effetti negativi (ad esempio la liquidità del portafoglio) degli eventi. morganstanley.com
Di conseguenza, l’investimento in questa strategia può comportare una perdita per
l’investitore. Inoltre, la strategia può essere esposta ad alcuni rischi aggiuntivi. I
mutamenti che investono l’economia mondiale, la spesa al consumo, la concorrenza,
i fattori demografici, le preferenze dei consumatori, le norme varate dai governi e le
condizioni economiche possono influire negativamente sulle società che operano
su scala globale e produrre sulla strategia un impatto negativo maggiore rispetto
a quello che si sarebbe avuto se il patrimonio fosse stato investito in un più ampio
ventaglio di società. Le valutazioni dei titoli azionari tendono in genere a oscillare
anche in risposta a eventi specifici in seno a una determinata società. Gli investimenti
nei mercati esteri comportano rischi specifici, quali rischi di cambio, politici, economici
e di mercato. I titoli delle società a bassa capitalizzazione comportano rischi
particolari, come l’esiguità delle linee di prodotto, dei mercati e delle risorse finanziarie,
e possono registrare una maggiore volatilità di mercato rispetto a quelli di società
più consolidate di dimensioni maggiori. I rischi associati agli investimenti nei mercati
emergenti sono maggiori di quelli associati agli investimenti nei mercati sviluppati
esteri. I portafogli non diversificati spesso investono in un numero più ristretto di
emittenti. Pertanto, le variazioni della situazione finanziaria o del valore di mercato
di un singolo emittente possono causare una maggiore volatilità. Le strategie ESG
che incorporano investimenti a impatto e/o fattori ambientali, sociali e di governance
(ESG) potrebbero generare una performance relativa che si discosta da quella di
altre strategie o benchmark generali a seconda del gradimento del mercato verso
tali settori o investimenti. Di conseguenza, non vi è alcuna garanzia che le strategie
ESG possano realizzare una migliore performance degli investimenti.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUIT Y | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 9DISTRIBUZIONE: Questa comunicazione è destinata e sarà distribuita Giappone: Il presente documento è destinato ai soli investitori professionali
solo ai soggetti residenti nelle giurisdizioni dove la sua distribuzione e viene diffuso o distribuito unicamente a scopi informativi. Per i destinatari
o circolazione non siano vietate dalle leggi e normative vigenti. che non siano investitori professionali, il presente documento viene fornito
Irlanda: Morgan Stanley Investment Management (Ireland) Limited. Sede in relazione alle attività di Morgan Stanley Investment Management (Japan)
legale: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s, Quay, Dublin 2, Irlanda. Co., Ltd. (“MSIMJ”) concernenti i mandati di gestione discrezionale degli
Società registrata in Irlanda con il numero 616662. Regolamentata dalla investimenti (“IMA”) e i mandati di consulenza di investimento (“IAA”) e
Banca Centrale d’Irlanda. Regno Unito: Morgan Stanley Investment non costituisce una raccomandazione o sollecitazione di transazioni od
Management Limited è autorizzata e regolamentata dalla Financial offerte relative a uno strumento finanziario specifico. In base ai mandati
Conduct Authority. Registrata in Inghilterra. N. di registrazione: 1981121. discrezionali di gestione degli investimenti, il cliente stabilisce le politiche
Sede legale: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA. Dubai: di gestione di base in anticipo e incarica MSIMJ di prendere tutte le
Morgan Stanley Investment Management Limited (Representative Office, decisioni di investimento sulla base di un’analisi del valore e di altri fattori
Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building inerenti ai titoli e MSIMJ accetta tale incarico. Il cliente delega a MSIMJ
3, Dubai International Financial Centre, Dubai, 506501, Emirati Arabi Uniti. i poteri necessari per effettuare gli investimenti. MSIMJ esercita tali
Telefono: +97 (0)14 709 7158). Germania: Morgan Stanley Investment poteri delegati sulla base delle decisioni d’investimento prese da MSIMJ
Management Limited Niederlassung Deutschland, Grosse Gallusstrasse 18, e il cliente non impartisce istruzioni individuali. Tutti gli utili e le perdite
60312, Francoforte sul Meno, Germania (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) degli investimenti spettano ai clienti; il capitale iniziale non è garantito.
gem. § 53b KWG). Italia: Morgan Stanley Investment Management Limited Si raccomanda di valutare gli obiettivi d’investimento e le tipologie di
Milan Branch (Sede Secondaria di Milano) è una filiale di Morgan Stanley rischio prima di effettuare un investimento. La commissione applicabile
Investment Management Limited, una società registrata nel Regno Unito, ai mandati di gestione discrezionali o di consulenza d’investimento si
autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA), basa sul valore degli attivi in questione moltiplicato per una determinata
e con sede legale al 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londra E14 4QA. aliquota (il limite massimo è il 2,20% annuo inclusivo d’imposta), calcolata
Morgan Stanley Investment Management Limited Milan Branch (Sede proporzionalmente alla durata del periodo contrattuale. Alcune strategie
Secondaria di Milano) con sede in Palazzo Serbelloni, Corso Venezia sono soggette a una commissione condizionata (contingency fee) in
16, 20121 Milano, Italia, registrata in Italia con codice fiscale e P. IVA aggiunta a quella sopra menzionata.
08829360968. Paesi Bassi: Morgan Stanley Investment Management, NOTA INFORMATIVA
Rembrandt Tower, 11th Floor Amstelplein 1 1096HA, Paesi Bassi. Telefono: EMEA: La presente comunicazione di marketing è stata pubblicata da
+31 2-0462-1300. Morgan Stanley Investment Management è una filiale Morgan Stanley Investment Management Limited (“MSIM”). Società
di Morgan Stanley Investment Management Limited. Morgan Stanley autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority. Registrata
Investment Management Limited è autorizzata e regolamentata dalla in Inghilterra con il n. 1981121. Sede legale: 25 Cabot Square, Canary
Financial Conduct Authority nel Regno Unito. Svizzera: Morgan Stanley & Wharf, London E14 4QA.
Co. International plc, London, Zurich Branch, autorizzata e regolamentata Poiché non è possibile garantire che le strategie d’investimento risultino
dall ’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (“FINMA”). efficaci in tutte le condizioni di mercato, ciascun investitore deve valutare
Iscritta al Registro di commercio di Zurigo CHE-115.415.770. Sede legale: la propria capacità di mantenere l’investimento nel lungo termine e in
Beethovenstrasse 33, 8002 Zurigo, Svizzera, telefono +41 (0) 44 588 particolare durante le fasi di ribasso dei mercati. Prima di investire, si
1000. Facsimile Fax: +41(0) 44 588 1074. raccomanda agli investitori di esaminare attentamente i documenti d’offerta
Stati Uniti: I conti a gestione separata potrebbero non essere adatti a relativi alla strategia/al prodotto. Vi sono importanti differenze nel
tutti gli investitori. I conti separati gestiti in base alla Strategia illustrata modo in cui la strategia viene realizzata nei singoli veicoli d’investimento.
comprendono diversi valori mobiliari e potrebbero non replicare la I conti a gestione separata potrebbero non essere adatti a tutti gli
performance di un indice. Si raccomanda di valutare attentamente gli investitori. I conti separati gestiti in base alla Strategia illustrata
obiettivi d’investimento, i rischi e i costi della Strategia prima di effettuare comprendono diversi valori mobiliari e potrebbero non replicare la
un investimento. È richiesto un livello patrimoniale minimo. Il modulo ADV, performance di un indice. Si raccomanda di valutare attentamente
Parte 2, contiene informazioni importanti sul gestore degli investimenti. gli obiettivi d’investimento, i rischi e i costi della Strategia prima di
Prima di investire si consiglia di valutare attentamente gli effettuare un investimento.
obiettivi d’investimento, i rischi, le commissioni e le spese dei Il presente documento è da intendersi come una comunicazione generale
comparti. I prospetti contengono queste e altre informazioni non imparziale, redatta esclusivamente a scopi informativi ed educativi, che
sui comparti. La copia del prospetto può essere scaricata dal non costituisce un’offerta o raccomandazione per l’acquisto o la vendita
sito morganstanley.com/im o richiesta telefonando al numero di valori mobiliari o l’adozione di una specifica strategia d’investimento.
1-800-548-7786. Si prega di leggere attentamente il prospetto Le informazioni ivi contenute non tengono conto delle circostanze
personali del singolo investitore e non rappresentano una consulenza
prima di investire.
d’investimento, né vanno in alcun modo interpretate quale consulenza
Morgan Stanley Distribution, Inc. è il distributore dei comparti fiscale, contabile, legale o normativa. A tal fine, nonché per conoscere le
Morgan Stanley. implicazioni fiscali di eventuali investimenti, si raccomanda agli investitori
N O N G A R A N T I T O DA L L A F D I C | P R I V O D I G A R A N Z I A di rivolgersi a consulenti legali e finanziari indipendenti prima di prendere
BANCARIA | RISCHIO DI PERDITA DEL CAPITALE | NON SONO qualsiasi decisione d’investimento.
GARANTITI DA ALCUN ENTE FEDERALE | NON È UN DEPOSITO Ove non diversamente indicato nel presente documento, le opinioni e
Hong Kong: TIl presente documento è stato pubblicato da Morgan Stanley i giudizi espressi sono quelli del team di gestione del portafoglio, sono
Asia Limited per essere utilizzato a Hong Kong e reso disponibile basati sui dati disponibili alla data di redazione e non in date future e
esclusivamente ai “professional investor” (investitori professionali) ai non saranno aggiornati né altrimenti rivisti per riflettere informazioni
sensi delle definizioni contenute nella Securities and Futures Ordinance di resesi disponibili in un momento successivo o circostanze o modifiche
Hong Kong (Cap 571). Il suo contenuto non è stato verificato o approvato sopraggiunte successivamente alla data di pubblicazione.
da alcuna autorità di vigilanza, ivi compresa la Securities and Futures Le previsioni e/o stime fornite sono soggette a variazioni e potrebbero non
Commission di Hong Kong. Di conseguenza, fatte salve le esenzioni realizzarsi. Le informazioni concernenti i rendimenti attesi e le prospettive
eventualmente previste dalle leggi applicabili, questo documento non di mercato si basano sulla ricerca, sull’analisi e sulle opinioni degli autori.
può essere pubblicato, diffuso, distribuito, indirizzato o reso disponibile al Tali conclusioni sono di natura speculativa, potrebbero non realizzarsi
pubblico a Hong Kong. Singapore: Il presente documento non deve essere e non intendono prevedere la performance futura di alcun prodotto
considerato come un invito a sottoscrivere o ad acquistare, direttamente specifico di Morgan Stanley Investment Management.
o indirettamente, destinato al pubblico o a qualsiasi soggetto di Singapore
MSIM non ha autorizzato gli intermediari finanziari a utilizzare e distribuire
che non sia (i) un “institutional investor” ai sensi della Section 304 del
il presente documento, a meno che tale utilizzo e distribuzione avvengano
Securities and Futures Act, Chapter 289 di Singapore (“SFA”), (ii) una
in conformità alle leggi e normative vigenti.
“relevant person” (che comprende un investitore accreditato) ai sensi
della Section 305 dell’SFA, fermo restando che anche in questi casi la Inoltre, gli intermediari finanziari sono tenuti ad assicurarsi che le
distribuzione viene effettuata nel rispetto delle condizioni specificate informazioni contenute nel presente documento siano adatte ai soggetti
dalla Section 305 dell’SFA o (iii) altri soggetti, in conformità e nel rispetto a cui trasmettono il presente documento alla luce delle circostanze e
delle condizioni di qualsiasi altra disposizione applicabile emanata dalla degli obiettivi di costoro. MSIM non può essere ritenuta responsabile e
SFA. La presente pubblicazione non è stata esaminata dalla Monetary declina ogni responsabilità in merito all’utilizzo proprio o improprio del
Authority of Singapore. Australia: This publication is disseminated in presente documento da parte degli intermediari finanziari.
Australia by Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Il presente documento non può essere riprodotto, copiato o trasmesso,
Limited ACN: 122040037, AFSL n. 314182, che si assume la responsabilità integralmente o in parte, e i suoi contenuti non possono essere divulgati
del relativo contenuto. questa pubblicazione e l’accesso alla stessa sono a terzi, senza l’esplicito consenso scritto di MSIM.
destinati unicamente ai “wholesale client” conformemente alla definizione
Tutte le informazioni di cui al presente documento sono proprietà tutelate
dell’Australian Corporations Act.
dalla legge sul diritto d’autore.
© 2021 Morgan Stanley. Tutti i diritti riservati. 10031865_CH_0521 CRC 3569157 Scad. 30/04/2021
A4Puoi anche leggere
