Emissions Trading Esperienza di un grande Gruppo A2A - Milano, 22 aprile 2010 - ODCEC Milano
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Emissions Trading Esperienza di un grande Gruppo A2A Milano, 22 aprile 2010
Agenda - 1
• A2A, mercati ambientali ed Emissions Trading
• Un giorno al mercato…
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 2Il Gruppo A2A
• A2A originates from the merger among AEM, ASM and Amsa, three companies with a history
of over 100 years
• 1st Local utility in Italy by revenues, margins and market cap
• 4 Business Areas
• Significant presence in
diversified and complementary business
• Solid asset base
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 3A2A
Strong asset base in Italy and growing presence in Europe
• Luglio 2009: inclusi
anche il “Nucleo
idroelettrico Calabria” e
l’impianto di
Monfalcone.
• Montenegro.
30 TWh 6 Bcm 1.3 TWht 1.7 Mtonn waste
Power Portfolio Gas Portfolio Heat produced disposed*
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 4Ambiente e mercato per il Gruppo A2A
Per il Gruppo A2A la relazione tra ambiente e mercato non
passa soltanto attraverso i mercati ambientali
• Il business di A2A (reti, impianti di produzione, trasporto e vendita di
energia e calore, gestione rifiuti ed acqua) necessita di un
forte legame con il territorio
• Sostenibilità è uno dei valori storici e fondanti la mission del Gruppo
• Consolidata comunicazione ambientale verso gli stakeholder.
Bilancio di Sostenibilità approvato
contestualmente al bilancio civilistico.
• Ethical Rating
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 5I mercati ambientali in Italia - ETS
• I mercati ambientali sono nati e sono operativi da diversi anni
• L’orizzonte temporale di compliance si è allungato nel tempo
• Gli obiettivi ambientali sono diventati sempre più ambiziosi
D.Lgs.Bersani • Il meccanismo CV non ha scadenza
1999 • Incremento % obbligo noto fino al 2012
Certificati Verdi
OBIETTIVO: Costruire nuovi impianti a fonte rinnovabile (idraulica, eolica, geotermica, solare..) attraverso l’imposizione di
un’obbligo di produzinoe FER sui produttori/importatori da fonte non rinnovabilie
Decreti
2001/2004 • Obbligo noto fino al 2012
Certificati Bianchi
OBIETTIVO Riduzione dei consumi di energia (in TEP) negli usi finali dell’energia attraverso l’imposizion di obblighi di risparmio
in capo ai distributori di energia elettrica e gas di produzinoe FER sui produttori/importatori da fonte non rinnovabilie
Direttiva UE • Obbligo ex Kyoto al 2012
Emissions Trading 87/2003 • Direttiva 29/2009 UE: approvazione ETS Fase III
Scheme
OBIETTIVO Ridurre le emissioni di gas serra in rispetto degli obiettivi del protocollo di Kyoto
UE Green package 20-20: approvato
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 6A2A – Presenza nei mercati ambientali
A2A Trading Mercati Ambientali
• Il Gruppo A2A è fortemente coinvolto dai mercati ambientali
• A2A Trading: interfaccia commerciale verso l’esterno del Gruppo
• Portafoglio Unico di Titoli Ambientali
Oltre a Emissions Trading operiamo su 20
t tiv i UE al 20
Certificati Verdi: Energia da fonte rinnovabile Obie kage
en Pac
Certificati Bianchi (Titoli Efficienza Energetica): del Gre
Risparmio ed efficienza energetica
Emissions Certificati Certificati Green
Trading Verdi Bianchi Pricing
Produzione di Energia da fonti convenzionali
Trading Power/ Import/Export di energia
Produzione di Energia da fonti rinnovabili
Distribuzione Energia Elettrica
Distribuzione Gas
ESCO / Services / vendita calore
Termoutilizzatori Oltre ai rischi legati alla commodity
(prezzo, quantità..)
Cogenerazione/Teleriscaldamento
Vendite a clienti finali Rischio legato alla
Trading/Service/nuove opportunità complessità organizzativa
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• Procedure, procure, flussi di informazione
• Legal assessment •Il regime giuridico dei permessi di emissione EUA
•Contratti intercompany, contratti bilaterali in Italia
•Master agreement, standard internazionali
•Partecipazione a borse organizzate
• Trattamento fiscale •Specificità di ciascun prodotto
•Trattamento dei contratti forward e
future
• Trattamento in bilancio
•Fair value e principi IAS
• Risk policy (gestione del rischio attravarso VAR e PAR)
• Portafogli di trading e di hedging
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 8ETS – Attività A2A Trading
A:
ioni A2
Allocaz 08-12
T on / anno 20
ni di
Gestione portafoglio / proprietary trading 8 Milio
• Partecipazione diretta alle principali Borse Carbon Europee
Bluenext, ECX, EEX dal 2005/2006
• Attività bilaterale OTC
• Normativa & Registri
Contratti SPOT, forward e future
Swap CER/EUA
Produzione CER primari da Progetti CDM–Kyoto Mechanism
Service verso clienti italiani
1. Contratti Bilaterali
2. Vendite/Acquisti in Borsa per conto dei clienti
3. Mandato ad acquistare/vendere:
• Il cliente indica indica un prezzo massimo cui è dispondo a
comprare o un prezzo minimo cui è disposto a vendere
• AEM Trading opera sul mercato per soddisfare l’ordine
anche su un periodo temporale prolungato
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 9E poi nuove sfide …
…………. • Sviluppo di Progetti CDM
• CER Primary
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• A2A, mercati ambientali ed Emissions Trading
• Un giorno al mercato…
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 11Compravendita di Quote di Co2
Disporre e trasferire Quote di CO2 (EUA, CER ..)
• Le Allocazioni di EUA (Quote di Co2) vengono rilasciate dal Ministero
dell’Ambiente e ‘immagazzinati’ in cosiddetti Conti Proprietà presso dei
Registri Informatici
• Ogni società (soggetto obbligato, produttore o trader) può disporre di un
conto Proprietà per effettuare le operazioni
• I Registri tengono traccia di tutti i trasferimenti e vengono utilizzati per gli
adempiment degli obblighi
• Una compravendita di Certificati consiste – in pratica – in un trasferimento
tra due Conti Proprietà
• In Italia il Registro delle emissioni ETS è tenuto da ISPRA (ex APAT):
• www.greta.sinanet.it
TUTTE LE TRANSAZIONI, SIA OTC CHE IN BORSA, GENERANO IL
TRASFERIMENTO FISICO DI QUOTE TRA I REGISTRI
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 12Registro ISPRA – Account ETS
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 13ETS – Compravendita di Quote di Co2
Da Definire
• Prezzo, Quantità
Contratto di compravendita di Quote in cui le controparti si accordano • Definizioni dei prodotti
Bilaterale
sulla totalità dei termini contrattuali • Data di consegna, data di pagamento
• Altre clausole: penali, forza maggiore…
Contratto basato su Standard internazionali proposti da Associazioni le
tera
di operatori che regolano gli aspetti e le clausole rilevanti • Prezzo Quantità
B il a
OTC r)
maggiormente diffuse sul mercato. C o u nt e
Bilaterale he
er T
Standard Principali Standard Internazionali: (Ov
• EFET (European Federationof Energy Traders : EFET Power + EFET Allowance Appendix)
2A
• IETA (Internatinal Emissions Trading Association)
a tto Quadro A
• ISDA (International Swaps and Derivatives Association) Cont r
SPOT Contratto in cui consegna delle Quote e pagamento sono contestuali (o nell’arco di breve periodo).
A termine Contratto in cui le parti si accordano su una data futura in cui avverrà la consegna e pagamento.
Forward Contratto a termine, normalmente basato su contrattazione bilaterale.
Future Contratto a termine standard negoziato sui mercati organizzati.
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 14ETS – Swap e altro
Contratto di scambio/sostituzione di una quantità di Quote di una tipologia con un’altra quantità di Quote di
Contratto SWAP diversa tipologia con contestuale regolazione del differenziale economico
(ad esempio SWAP EUA con CER)
Contratto in cui viene regolato un ‘generico’ scambio tra prodotti con un differenziale di prezzo.
Spread Contratto di swap CER / EUA: regola lo scambio CER/EUA e paga – al momento – uno spread.
Contratto Spread Year on Year: si regola il differenziale di prezzo tra le Quote con diversa data di consegna
La Clearing House (CH) - stanza di compensazione - una società responsabile di assicurare il credito in una Borsa.
Clearing /
Le Clearing House diviene la controparte delle operazioni concluse in Borsa, subordinando l'accettazione di
Clearing House ciascun contratto alla corrispondenza dei margini stabiliti; si fa garante del buon fine di ogni operazione
Usare il sistema di clearing della Borsa per garantire pagamento e consegna di un accordo preso via bilaterale
Clearing OTC in
Le Parti si accordano bilateralmente e comunicano i dati del Contratto alla Borsa
Borsa
Entrambe le parti sono garantite dalla Borsa che è ‘controparte centrale’
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 15Borse, prodotti e consegne (1)
BlueNext Nord Pool EEX ECX GME
EUA SPOT
EUA FUTURE
CER SPOT
CER FUTURE
Spread
SWAP
OPZIONI
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Futures OTC
• La vendita a termine è
Futures Screen
predominante rispetto alla
Spot
vendita Spot
Options
• Preponderanza dei Bilaterali
I volumi spot sono
fortemente legati
all’attività di compliance
Analogia per i CER e necessità di credito
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Spread Bid / Ask
Bluenext – 21 novembre ore 9.30
SPOT ASK : Offerte
di Vendita
BID : Offerte
• Bid / Ask
di Acquisto
• Spot / Future
• Prezzo live e Settlement
price
• Swap
Future
• Relazione prezzi / volumi
• Liquidità
• Profondità di mercato
• Volumi
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• Prezzi combustibili
Fuel switching
Oil/gas/coal
• Temperatura
• Prezzi energia elettrica
• Compliance activity
...i prezzi
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 19Il trader a consuntivo…
Durata della Recessione
SHORT/LONG Fase II ?
Fase III ?
Slide 27 novembre 2008
This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A’s prior written consent. 20Grazie
Francesco Carlini
Mercati Ambientali
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A2A Trading srl - Gruppo A2A Spa
Corso di Porta Vittoria, n. 4
20122 - Milano
tel. +39.02.7720.4300
fax +39.02.7720.3267
mob. +39.335.7979304
francesco.carlini@a2a.eu
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www.a2atrading.eu
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