Credit Suisse ETF La Nuova Generazione di Exchange Traded Fund Trading On Line Expo - Borsa Italiana Ottobre 2011
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Credit Suisse ETF La Nuova Generazione di Exchange Traded Fund Trading On Line Expo – Borsa Italiana Ottobre 2011
Sommario
Panoramica dell’industria globale degli ETF
Come funzionano gli ETF – ETF a replica fisica e swap-based
Utilizzo degli ETF – crescente importanza degli ETF nei portafogli
istituzionali
Come negoziare ETF
Si prega di leggere il «Disclaimer» alla fine del presente documento, in cui è riportata un’importante
informativa sui dati e le informazioni contenute nel documento stesso e sulle opinioni e i giudizi ivi espressi.
1
La storia degli ETF – L’unione dei fondi comuni e del
trading
Fondi comuni
1900 Louis Bachelier afferma che «l’aspettativa matematica dello speculatore è nulla»
1952 Markowitz introduce l’approccio media-varianza nella selezione di portafoglio
1954 Samuelson rilancia l’opera di Bachelier nel mondo accademico
1964 Sharpe amplia le idee di Markowitz, ponendo le basi del CAPM
1971 Wells Fargo lancia il primo fondo indicizzato istituzionale
1975 Bogle e Vanguard lanciano il primo fondo indicizzato retail
La Borsa di Toronto Lancio dell’SPDR Lancio in Europa dei
lancia il primo ETF nella (sull’S&P 500) primi ETF UCITS
storia sul TSE 40
1990 1991 1993 1999 2000 Oggi
Sharpe afferma che oltre il Lancio del QQQ
90% dei rendimenti a lungo (sul Nasdaq 100)
termine deriva dall’Asset
Allocation Esistono più di 2000 ETF
1987 Giovedì nero – successivamente sarà accusato il trading automatico con patrimoni per oltre USD
1000 miliardi E IL
1986 Big bang nel Regno Unito e rapido sviluppo del trading automatico SETTORE CONTINUA AD
ESPANDERSI!
1975 Eliminazione delle commissioni azionarie fisse negli USA
1929 Crollo degli unit trust e costituzione della SEC; adozione degli Act del 1933, 1934 e 1940 negli USA
Anni
Rapido sviluppo degli unit trust
’20
1884 Charles Dow lancia il primo indice su 11 società ferroviarie
Trading
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2
Un grande mercato ricco di opportunità...
Nel 2010, il mercato mondiale degli ETF ha registrato una crescita del 27% in termini di attivi, raggiungendo l’importo
record di 1300 miliardi di USD. Le stime settoriali di consenso prevedono tassi di espansione annui del 30% sino al
2015.
Anche se in origine sono stati concepiti per replicare i mercati azionari, gli ETF sono anche veicoli validi per i mercati
del reddito fisso e delle materie prime. Il loro utilizzo inizia a crescere anche nel settore immobiliare e in quello degli
investimenti alternativi.
Patrimoni globali degli ETF* Maggiori mercati di ETF per patrimoni (USD)*
N. di ETF Patrimonio
Paese % del totale
quotati (USD mld)
USA 1,039 973.50 69%
GERMANIA 1,237 124.20 9%
REGNO UNIT O 720 75.80 5%
FRANCIA 494 64.30 5%
SVIZZERA 691 47.30 3%
CANADA 235 41.70 3%
GIAPPONE 90 31.20 2%
HONG KONG 76 27.30 2%
CINA 25 12.10 1%
MESSICO 351 9.50 1%
ETF azionari ETF reddito fisso ETF materie prime Numero di ETF
Fonte: BlackRock ETF Landscape: Industry Review *A fine giugno 2011
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3
Cosa offrono gli ETF?
Gli ETF offrono agli investitori diversi vantaggi
Una vasta scelta di ETF su ampie regioni o singoli paesi, che forniscono agli investitori
maggiore flessibilità per la costruzione di portafoglio
Profilo di liquidità che consente agli investitori di investire e disinvestire da specifici mercati
in modo molto rapido ed efficace
Basse commissioni che fanno degli ETF prodotti d’investimento molto competitivi
Accesso più agevole a mercati in cui è difficile investire
Coerenza nel replicare i rendimenti di un mercato selezionato
Ideali sia come investimento core che come investimento satellite
Strutture altamente regolamentate, aperte e fully funded
Semplicità operativa: non sono strumenti derivati – nessuna documentazione ISDA, nessun
requisito di margine; transazione su un singolo titolo
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4
Sommario
Panoramica dell’industria europea degli ETF
Come funzionano gli ETF – ETF a replica fisica e swap-based
Utilizzo degli ETF – crescente importanza degli ETF nei portafogli
istituzionali
Come negoziare ETF
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5Costruzione degli ETF
Replica fisica
Replica completa – il fondo investe in tutti i componenti dell’indice
Campionamento ottimizzato – il fondo investe in alcuni componenti dell’indice
Swap-backed
Investimento diretto in un paniere di azioni e conseguimento della performance dell’indice
tramite total return swap
Distinguere dagli ETC/ETN, per i quali:
l’emittente è un SPV, non un fondo
viene in genere utilizzata una struttura poco o non regolamentata
l’investitore possiede un titolo di debito anziché un’azione
l’investitore è un creditore con (o senza) garanzia in caso di fallimento
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6Costruzione degli ETF
Replica fisica Swap-backed
Corrisponde la
performance dell’Indice
Controparte
ETF ETF Total Return Swap
dello swap
Corrisponde la
performance del Paniere di azioni
Componenti Paniere di
dell’Indice azioni
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7Costruzione di ETF – Replica fisica
Investitore
Quote ETF $100
ETF
Performance dell’Indice
Paniere di
azioni
Argomenti d’investimento Problemi
Trasparenza, rischio di Tracking error (costi di
controparte limitato (prestito transazione, ribilanciamenti
titoli?) dell’indice, trattamento dei
dividendi); non può fornire tutte
le esposizioni dell’indice
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8Credit Suisse ETF: implementazione (replica fisica)
L’utilizzo della replica fisica completa o del campionamento ottimizzato dipende dal tipo di benchmark, dalle dimensioni del
portafoglio, dagli aspetti fiscali e da specifiche restrizioni.
A seconda della specifica situazione, Credit Suisse applica il metodo di replica appropriato che mantiene il tracking error e
i costi al minimo, focalizzandosi sulle esigenze degli investitori.
Dimensione del
Benchmark Altre restrizioni Parametri iniziali
portafoglio
Caratteristiche del benchmark: numero di
Analisi d del benchmark titoli, regioni ecc.
Considerazione di fattori che
Analisi di liquidità, imposte, restrizioni del inciderebbero su spese e tracking error
Tracking benchmark quali liquidità dei titoli all’interno del
error Costi benchmark, implicazioni fiscali e restrizioni
Strutturazione d’investimento Possibile riduzione dell’universo del
benchmark e/o ampliamento con titoli
esterni al benchmark
Definizione del metodo di
replica Derivazione del metodo di replica
Metodo della replica fisica completa Metodo del campionamento ottimizzato
Acquisto della serie Ottimizzazione
completa di titoli
ETF cash based, con replica fisica ETF cash based, con campionamento
completa ottimizzato
Fonte: Credit Suisse
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9Costruzione di ETF – Swap-backed
Investitore
Quote ETF $100
Corrisponde la performance dell’Indice
ETF Total Return Swap Investment Bank
Corrisponde la performance del Paniere di azioni
Paniere di
azioni
Argomenti d’investimento Problemi
Riduce al minimo il tracking Esposizione alla controparte –
error, consente l’accesso a una soggetta ai limiti stabiliti dalla
più ampia gamma di sottostanti legge
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10Esempio pratico di un ETF swap-backed Credit Suisse
Performance dell’indice
(ridefinizione giornaliera)
ETF Banca depositaria del fondo Credit Suisse
Monitoraggio e calcolo giornaliero
delle esposizioni swap
Azioni Performance del paniere di azioni
blue chip (ridefinizione giornaliera)
europee
Esempio, giorno 1
Giorno 1: l’ETF ha emesso azioni per 1000 dollari, ha investito 1000 dollari per acquistare le azioni nel suo paniere azionario sostitutivo, ha stipulato un index
swap con Credit Suisse per ricevere 1000 dollari di performance dell’indice (con livello dell’indice pari a 100 dollari) e ha stipulato un altro swap in cui paga la
performance del paniere di azioni sostitutivo a Credit Suisse. Poiché le transazioni sono eseguite ai prezzi di chiusura di ogni giornata, non vi è esposizione alla
controparte e non è necessario effettuare alcun intervento.
Esempio, giorno 2
Giorno 2: alla fine del secondo giorno l’indice è salito a 101 dollari. La banca depositaria del fondo calcola in modo indipendente le esposizioni mark-to-market
(MTM) ogni giorno (in questo caso all’ETF spettano 10 dollari). Il giorno successivo l’index swap viene automaticamente ridefinito e Credit Suisse paga al
fondo in contanti i 10 dollari dell’esposizione MTM all’indice. L’ETF dispone ora di 1000 dollari di azioni del paniere sostitutivo e di 10 dollari di liquidità. In
seguito alla ridefinizione, l’index swap è automaticamente adeguato al fine di fornire all’ETF la performance dell’indice di 1010 dollari sulla base del nuovo livello
di apertura dell’indice di 101 dollari.
Esempio, giorno 3
Giorno 3: all’inizio del giorno seguente il fondo acquista nuove azioni del paniere sostitutivo per 10 dollari, incrementando la sua posizione a 1010 dollari e lo
swap sul paniere sostitutivo di azioni è automaticamente adeguato per fornire la performance del nuovo paniere sostitutivo di azioni di maggiori dimensioni.
Dopo il pagamento dell’importo MTM al fondo e la ridefinizione degli swap per riflettere il nuovo livello di apertura dell’indice, all’inizio del Giorno 3 gli investitori
dell’ETF hanno un’esposizione MTM nulla e di conseguenza non sono esposti ad alcun rischio di insolvenza della controparte. L’investitore è pertanto esposto
unicamente al rischio di controparte infragiornaliero.
Fonte: Credit Suisse - Per semplicità, in questo documento si presume che il valore del paniere di azioni sostitutivo non cambi.
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11Innovazione nella costruzione di ETF a replica sintetica di CS
Rischio di controparte minimizzato
Ridefinizione giornaliera degli swap
Maggiore trasparenza
- Paniere di attività sostitutivo di alta qualità
- Pubblicazione giornaliera della composizione del basket sostitutivo posto a garanzia dello
swap
-Focus sul cliente anziché sul provider
- Offerta di ETF a replica fisica e swap-based
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12L’evoluzione degli ETF europei
Precedenti Precedenti Precedenti Nuova Generazione Credit Suisse
generazioni generazioni generazioni
Soluzioni incentrate sui clienti: ETF di
Replica fisica Swap-backed con Swap-backed con maggiore qualità, a replica fisica o, in
singola molteplici alternativa, swap-backed
controparte di controparti di swap
Metodologia: replica
swap Metodologia: stipula
Metodologia: Credit Suisse è in grado di offrire
fisica - il fondo detiene i Metodologia: stipula di swap con molteplici
sia ETF a replica fisica sia ETF swap-backed sia
titoli che compongono il di uno swap con una banche d’investimento
di variare metodologia di replica al fine di offrire
benchmark singola banca ai clienti la migliore soluzione
d’investimento Vantaggio: risolve il
Vantaggio: problema del rischio di
Vantaggi
trasparenza Vantaggio: risolve il una singola controparte
della 2a generazione Soluzione «in-house»
problema del tracking
Problema: potenziale error associato agli ETF Offre agli investitori entrambi i formati
tracking error a replica fisica Problema: permane il Minimizza il rischio di controparte in caso di
rischio di controparte e metodologia swap, adottando il reset giornaliero
Problema: rischio la mancanza di Il Fondo detiene attività liquide di alta qualità
legato a una singola trasparenza pubblicate giornalmente
controparte e
mancanza di
trasparenza
Credit Suisse si avvale della sua
tecnologia best in class per
fornire ai clienti ETF di alta
qualità, a minore rischio e
trasparenti
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13Sommario
Panoramica dell’industria europea degli ETF
Come funzionano gli ETF – ETF a replica fisica e swap-based
Utilizzo degli ETF – crescente importanza degli ETF nei portafogli
istituzionali
Come negoziare ETF
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14Qual è lo strumento giusto per un’esposizione beta / una
copertura?
La selezione delle esposizioni beta o delle coperture più efficienti dipende dalle specifiche esigenze in materia di
trading, dalla tolleranza al tracking error, dalle dimensioni delle transazioni, dalla frequenza delle transazioni ecc.
Tipologia di Vantaggi Considerazioni Più adatto a … Costi espliciti Costi variabili
titolo
Azioni Personalizzazione Infrastrutture Piccoli portafogli Commissioni Alta intensità operativa
Flessibilità e controllo Costi di regolamento Bassa movimentazione Spread denaro/lettera Costi legati al prestito
Trading desk Infrastruttura in uso titoli
Tracking error
Future Effetto leva Rischio di roll-over Elevata movimentazione Commissioni Roll-over (trimestrali)
Commissioni contenute Esposizione limitata Durata inferiore Spread denaro/lettera Rischio connesso ai
Liquidità (alcuni Esiguo numero di Benchmark più diffusi dividendi
benchmark) benchmark replicati Tracking error
Rischio di
finanziamento/
di tasso
ETF Liquidità Comm. di gest. / Total Esposizione più Commissioni Tracking error – in base
Semplicità di utilizzo Expense Ratio modulare (rispetto ai Spread denaro/lettera alla struttura
Ampia gamma di Tracking error – in base future) Comm. di gest. / Total Trattamento dei
benchmark offerti alla struttura Asset allocation Expense Ratio dividendi (in base alla
Molteplici controparti Scarse opportunità di Posizioni tattiche struttura dell’ETF)
leva Trading ad alta
frequenza
Swap Personalizzazione OTC Scadenze Commissioni Rischio di controparte
Riservatezza Alta intensità operativa personalizzate Spread denaro/lettera Costo della
Effetto leva Rischio di controparte Basso tasso di Documentazione personalizzazione
Minori costi di Documentazione movimentazione atteso Penali Rischio di
finanziamento contrattuale Esposizione più finanziamento/
personalizzata di tasso
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15ETF - Impieghi per gli investitori
Fondi Fondi Private Hedge Investitori
Asset manager
comuni pensione Bank Fund retail
In chiave strategica In chiave tattica
Esposizione al mercato: realizzare una vasta gamma Strumento di transizione: mantenere un’esposizione
di strategie di investimento tramite ampie possibilità di a un dato mercato durante la ricerca di uno specifico
esposizione ai mercati locali e internazionali mercato
Scommesse direzionali: utilizzare ETF long o short Gestione della liquidità: possibilità di investire la
per puntare sulla direzione del mercato liquidità rapidamente e a costi contenuti per assumere
Asset allocation strategica: realizzare strategie core l’esposizione di mercato desiderata
o satellite Alternativa ai derivati: possibilità di assumere
Ribilanciamento: completare o modificare l’asset esposizioni Delta 1 simili o persino più ampie con
allocation, l’esposizione ai settori o agli stili un’unica transazione a pronti
Copertura: assumere un’esposizione neutrale rispetto Gestione dell’esposizione: cambiare facilmente
al mercato o ai settori l’orientamento del portafoglio modificando le esposizioni
(ad es. duration, rischio di credito)
Costruzione dinamica del portafoglio: costituire
allocazioni previste dalla strategia di investimento; Esposizioni tematiche: realizzare esposizioni a
assumere esposizioni diverse in termini di dimensioni, determinati temi
stile, rendimento, settore e paese Risk budgeting attivo: combinare diversi ETF per
gestire la volatilità complessiva del portafoglio
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16Esempio pratico 1 – Private Bank
Utilizzare ETF per costruire un portafoglio tramite una strategia modulare
― Regioni
― Singoli paesi
― Settori
― Temi
Complementare a una strategia attiva di selezione dei titoli
Consente esposizioni a costi inferiori
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17Esempio pratico 2 – Asset manager
Assumere un’esposizione beta «strategica» a costi contenuti tramite ETF su regioni/singoli
paesi
Realizzare allocazioni «tattiche» tramite ETF (su singole azioni)
Cash equitisation nell’ambito di un’asset allocation attiva - alternativa ai future
Conseguire ricavi supplementari tramite il prestito di ETF
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18Esempio pratico 3 – Hedge Fund
Allocazioni tattiche
Trading ad alta frequenza
Bassi costi operativi – rilevazioni semplici, nessun documento ISDA, nessuna richiesta di
reintegro dei margini
Pair trading/relative value
― Posizione lunga su un settore tramite ETF e posizione corta su un singolo titolo e
viceversa
― Posizione lunga sul paese A e corta sulla regione o sul paese B
Realizzare strategie short
― Creazione di quote di ETF con finalità di prestito
― Replica di un indice short tramite ETF
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19Sommario
Panoramica dell’industria europea degli ETF
Come funzionano gli ETF – ETF a replica fisica e swap-based
Utilizzo degli ETF – crescente importanza degli ETF nei portafogli
istituzionali
Come negoziare ETF
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20ETF europei: la carenza di liquidità percepita
I volumi degli scambi di ETF in Europa sono solo una frazione di quelli osservati nel mercato
USA; si stima un ammontare complessivo di 6-8 miliardi di dollari al giorno in Europa contro
50 miliardi di dollari negli Stati Uniti
Circa il 65% dei volumi in Europa è negoziato OTC -> i volumi negoziati in borsa negli USA
sono circa 20 volte maggiori
Bassi volumi in Europa a causa di:
1. Frammentazione del mercato in Europa
― a) molteplici cross-listing da parte di vari emittenti
― b) diversi cicli di regolamento / sistemi e regole di buy-in nelle varie borse
― c) alta intensità operativa necessaria per spostare azioni da un listino a un altro
2. Trasparenza post trade limitata
3. Diversa base di utilizzatori di ETF in Europa rispetto agli USA
4. Assenza di un mercato attivo del prestito di ETF
Carenza di liquidità percepita nel mercato europeo degli ETF
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21Esecuzione: commissioni e costi degli ETF
Cosa determina il prezzo Costi connessi alla negoziazione e
dell’ETF? detenzione di ETF
Punto di partenza: NAV o Proxied NAV Spread sull’ETF
se il mercato sottostante è chiuso Commissioni di
Impatto sul mercato intermediazione/negoziazione
Considerazioni di liquidità; spread del paniere Commissione di gestione dedotta
sottostante giornalmente dal NAV, variabile tra 10 e 90
Imposte e costi di esecuzione del pb a seconda dell’ETF (media ponderata:
paniere sottostante 31 pb in Europa; 37 pb per gli ETF azionari
e 16 pb per gli ETF reddito fisso)
Imposta di bollo; commissioni di
intermediazione Costo implicito: tracking error rispetto al
Costi di creazione e riscatto benchmark sottostante
Possono essere fissi o in percentuale del
nozionale
Tracking error
Restrizioni su azioni, mercati chiusi
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22Esecuzione: diverse modalità per negoziare un ETF
Risk price – l’investitore paga un premio per il rischio ma esegue l’operazione
immediatamente. Talvolta più costoso, ma elimina il rischio di mercato
Intra-day agency – l’investitore non paga un premio per il rischio e può
determinare come deve essere eseguita l’operazione (VWAP, TWAP ecc.). Costo
inferiore ma il rischio di mercato resta in capo all’investitore fino al
perfezionamento dell’operazione
NAV di chiusura – modalità molto trasparente, poiché è facile confrontare le
quotazioni di diversi intermediari. Il rischio di mercato è tuttavia interamente
sopportato dall’investitore
Closing print dell’ETF – di norma consigliabile solo per ordini di importo
modesto (inferiori alle dimensioni delle creazioni / dei riscatti) per gli ETF liquidi.
Anche in questo caso l’investitore sopporta l’intero rischio di mercato connesso
all’esecuzione dell’ordine alla chiusura del mercato dell’ETF stesso
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23Le competenze di trading di Credit Suisse
Trading OTC
Il trading desk di Credit Suisse ETF è considerato tra i leader per gli ETF
europei sul mercato OTC.
Credit Suisse si è attestata al primo posto nella Global Custodian’s OTC
Derivatives Prime Brokerage Survey, 2010. La Banca si è aggiudicata il numero
record di 116 riconoscimenti come Best in Class in tutti i settori di servizio,
battendo la concorrenza.
Delta One
Credit Suisse Delta One offre un’eccellente piattaforma di esecuzione,
avvalendosi della sua premiata piattaforma di trading algoritmico.
― N. 1 in Algorithmic Trading: Thomson Extel Pan European Survey, giugno
2009
― Best Algorithmic Trading Technology: e-FX Awards, FX Week, luglio 2009
― N. 1 in Self-Directed Electronic Trading: Greenwich Associates, luglio 2009
Credit Suisse ha conquistato il primo posto come controparte di swap nella ISF
Synthetic Financial Survey, 2009. La Banca si è classificata prima in tutte le 10
categorie premiate.
Innovazione
Credit Suisse si è classificata n. 2 in The Banker Investment Banking Awards
2009 e ha ottenuto il primo posto come banca più innovativa dell’Europa
Fonte: Credit Suisse occidentale.
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24Credit Suisse ETF quotati su Borsa Italia (49 fondi)
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informativa sui dati e le informazioni contenute nel documento stesso e sulle opinioni e i giudizi ivi espressi.
25Credit Suisse ETF quotati su Borsa Italia (49 fondi)
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26Appendice: Credit Suisse ETF - Elenco dei market maker
Credit Suisse lavora con diversi market maker per garantire liquidità, trasparenza e un livello più
efficiente di concorrenza nel mercato secondario
Market Maker Contact Person E-mail Contact Number
Aidan Hsu aidan.hsu@credit-suisse.com +44 20 7888 3999
Bhaven Patel bhaven.patel@credit-suisse.com +44 20 7888 3999
CS IB London
Todd Rice todd.rice@credit-suisse.com +44 20 7888 3999
Rohit Jha rohit.jha@credit-suisse.com +44 20 7888 3999
Jakob F. Stänz (Equities) jakobfriedrich.staenz@credit-suisse.com +41 44 335 73 00
CS IB Zurich Pascal Capaul (Fixed Income) pascal.capaul@credit-suisse.com +41 44 335 72 10
Stefan Hofmann (Commodities) stefan.hofmann@credit-suisse.com +41 44 333 90 90
Franco Rossetti (Italy) franco.rossetti@unicredit.eu +39 02 8862 0660
UniCredit Chris Plomitzer (Germany) chris.plomitzer@unicreditgroup.eu +49 89 3781 7585
Douglass Welch (UK) douglass.welch@unicreditgroup.eu +44 20 7826 6882
Frank Mohr frank.mohr@commerzbank.com +49 69 136 22088
Commerzbank
Andreas Bartels andreas.bartels@commerzbank.com +49 69 136 22088
Banca IMI Andrea Martini andrea.martini@bancaimi.com +39 02 7261 5977
Nyenburgh Christian Scholtes scholtes@nyenburgh.com +31 20 607 5065
Flow Traders Bernardus Roelofs bernardus.roelofs@flowtraders.com +31 20 799 6777
Susquehanna Henry Reece henry.reece@sig.com +353 1802 8018
Optiver Maarten Botman maartenbotman@optiver.com +31 20 708 7820
Jane Street Todd Hollander thollander@janestreet.com +44 20 3100 3400
IMC Robert Coehoorn robert.coehoorn@imc.nl +41 41 560 3120
Goldenberg Hehmeyer Stephen Jordan stephen.jordan@ghco.co.uk +44 20 7390 3457
Knight Capital Elio Manca emanca@knight.com +44 20 7997 2186
LaBranche Laurent Kssis lkssis@lsplab.com +44 20 7710 0111
Deka Joerg Sengfelder joerg.sengfelder@deka.de +49 69 7147 2654
Morgan Stanley Dorcas Philips dorcas.phillips@morganstanley.com +44 20 7677 8652
Timber Hill Alexander Manets amanets@interactivebrokers.ch +41 41 726 9584
ABN Sharma de Wilde sharma.de.wilde@nl.abnamro.com +31 20 3836 609
Nomura Alexander Kling alexander.kling@nomura.com +44 20 7103 5601
Al 20 giugno 20101
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informativa sui dati e le informazioni contenute nel documento stesso e sulle opinioni e i giudizi ivi espressi.
27Appendice: come negoziare
Meccanismo di negoziazione di una posizione lunga su ETF: mercato primario e secondario
Mercato secondario (borsa valori, OTC) Mercato
Mercato primario
primario
Investitore Titoli sottostanti
Ordine di acquisto: Creazione
Quote ETF
in denaro o tramite Aumento
Aumento
Mercato ETF paniere di azioni del
del patrimonio
Azione Quote ETF patrimonio
sottostante /
Mercato a Market maker /
ETF
pronti operatore autorizzato
Future Quote ETF
Opzioni Liquidità o paniere
Ordine di vendita:
di azioni Riduzione
Riduzione
quote ETF Riscatto
del del patrimonio
patrimonio
Investitore
Titoli sottostanti
Fonte: Credit Suisse
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28Piattaforma Credit Suisse ETF*: riconoscimenti
2011: ETFExpress: Best Fixed Income ETF Manager in Europe for 2010
Credit Suisse è stata nominata Best Fixed Income (all excluding cash) ETF Manager in
Europe for 2010 da ETFExpress, una newsletter e un sito web dedicati all’industria
europea degli ETF. Il riconoscimento ci è stato attribuito sulla base dei voti raccolti tra gli
abbonati di ETFExpress che sottolineano la «migliore gamma di indici a reddito fisso» e
l’eccellente performance di Credit Suisse nel 2010.
2010: Funds Europe ETF Provider of the Year
Credit Suisse è stata nominata European ETF provider of the year da Funds Europe,
pubblicazione di asset management leader in tutta Europa. Il premio si basa sulla
documentazione attestante la crescita del patrimonio gestito, gli afflussi netti, la stabilità
della performance, lo sviluppo e l’innovazione di prodotto, nonché il maggior grado di
accettazione e sottoscrizione nei mercati target.
Si prega di leggere il «Disclaimer» alla fine del presente documento, in cui è riportata un’importante
informativa sui dati e le informazioni contenute nel documento stesso e sulle opinioni e i giudizi ivi espressi.
29Appendice: il nostro sito internet - www.csetf.com
Lista e link a tutti i nostri Informazioni sugli ETF e possibili Le nostre
prodotti e relativi documenti configurazioni dei fondi iniziative
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30Contatti: il team CS ETF Italia
Enrico Camerini
+39 02 8855 0813
enrico.camerini@credit-suisse.com
Chiara Solazzo
+39 02 8855 0173
chiara.solazzo@credit-suisse.com
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31Disclaimer
«CS ETF» è un marchio registrato di Credit Suisse Asset Management Funds SA, Zurigo. CS ETF (IE) PLC e CS ETF (Lux) sono
OICR esteri armonizzati ammessi alla commercializzazione in Italia nei confronti dei soli investitori qualificati; le rispettive azioni sono
negoziate su Borsa Italiana, dove possono essere acquistate - tramite i negoziatori abilitati - sia da investitori privati che da
istituzionali. Prima dell’investimento leggere il prospetto informativo e il documento di quotazione a disposizione sul sito
www.csetf.com e sul sito di Borsa Italiana. La pubblicazione del documento di quotazione relativo agli ETF CS ETF non comporta
alcun giudizio della Consob sull’opportunità dell’investimento proposto.
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destinatario. Non contiene offerte, raccomandazioni, inviti a offrire o messaggi promozionali, rivolti al pubblico o a clienti al dettaglio,
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suoi contenuti. Nè CS ETF nè CS potranno in nessun caso essere ritenuti responsabili per l’eventuale diffusione al pubblico e/o a
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essa contenute. Il presente documento non è espressamente indirizzato alle persone che, in ragione della loro nazionalità o del
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rischi, in particolare con riguardo alla possibilità di fluttuazioni del valore e del rendimento. Gli ETF non sono gestiti in maniera attiva
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possa perdere valore rispetto alla valuta di riferimento dell’investitore. I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati
finanziari non sono garanzia di rendimenti attuali o futuri. I dati di rendimento non tengono conto delle commissioni e dei costi
applicati al momento dell’emissione e del riscatto delle quote e sono al lordo degli oneri fiscali. Non vi è garanzia di ottenere uguali
rendimenti in futuro. Inoltre, non vi è garanzia di replicare o raggiungere l’andamento dell’indice di riferimento («benchmark»).
Salvo indicazioni contrarie, tutti i dati sono non certificati. Il presente documento è stato realizzato da CREDIT SUISSE (di seguito
indicata come «CS»), con la maggiore cura possibile e al meglio delle proprie conoscenze. CS non fornisce comunque alcuna
garanzia relativamente al suo contenuto e alla sua completezza e declina qualsiasi responsabilità per le perdite che dovessero
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