Bilancio provvisorio non certificato - Per il periodo dal 1 luglio 2013 al 31 dicembre 2013 Hedge Invest International Funds plc - HedgeInvest

 
Bilancio provvisorio non certificato
Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

Hedge Invest International Funds plc
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc

INDICE                                                                                              Pagina

Informazioni generali                                                                                 1

Quadro generale                                                                                       2

Relazione del Gestore degli Investimenti                                                              4

Rendiconto sintetico della posizione finanziaria                                                      6

Rendiconto sintetico del reddito complessivo                                                          9

Rendiconto sintetico delle variazioni intervenute nel patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                                      12
partecipazioni redimibili

Rendiconto sintetico dei flussi di cassa                                                              15

Nota integrativa al bilancio sintetico                                                                18

Prospetto degli investimenti                                                                          29

Prospetto degli acquisti e delle vendite più significativi                                            38
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
INFORMAZIONI GENERALI
1
    Indipendenti e non esecutivi.
2
    Non esecutivo                                                      Sede legale
                                                                       2nd Floor, Block E
Segretario della Società                                               Iveagh Court
Carne Global Financial Services Limited                                Harcourt Road
2nd Floor, Block E                                                     Dublin 2
Iveagh Court                                                           Irlanda
Harcourt Road
Dublin 2                                                               Consulenti legali
Irlanda                                                                Dechert
                                                                       Riverside Two

Agente Amministrativo, Conservatore del Registro e                     Sir John Rogerson’s Quay
Agente incaricato dei Trasferimenti
J.P. Morgan Administration Services (Ireland) Limited                  Dublin 2
JPMorgan House                                                         Irlanda
International Financial Services Centre
Dublin 1                                                               Banca Depositaria
Irlanda                                                                J.P. Morgan Bank (Ireland) plc
                                                                       JPMorgan House
Promotore, Gestore degli Investimenti e Distributore                   International Financial Services Centre
Hedge Invest SGR P.A.                                                  Dublin 1
Via Vittor                                                             Irlanda
Pisani 22
20124 Milano                                                           Società di Revisione indipendente
Italia                                                                 KPMG
                                                                       Revisori registrati
Sub-Gestore degli Investimenti                                         1 Harbourmaster Place
(HI Numen Credit Fund)                                                 International Financial Services Centre
Numen Investments Limited                                              Dublin 1
171 Old Bakery Street                                                  Irlanda
Valletta
Malta
VLT 1455
                                                                       Rappresentante per la Svizzera e Agente
                                                                       incaricato dei Pagamenti
Sub-Gestore degli Investimenti                                         Société Générale, Paris, Zürich Branch
(HI Principia Fund)                                                    Talacker 50, P.O. Box 1928
Oakley Capital Management Limited                                      CH-8021 Zurich
3 Cadogan Gate                                                         Svizzera
London SW1X 0AS
Regno Unito
Il prospetto, lo statuto, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (“KIID”), la relazione annuale
e semestrale, nonché l'elenco di tutti gli acquisti e le vendite effettuati nel periodo in esame per la Società possono essere
richiesti gratuitamente al Rappresentante per la Svizzera, Société Générale, Paris, Zürich Branch, Talacker 50, P.O. Box 1928,
CH – 8021 Zürich, Svizzera.
Le informazioni contenute nella presente relazione sono storiche e non sono necessariamente indicative delle performance
future. I dati relativi alle performance contenuti nella presente relazione non tengono conto delle commissioni o dei costi
addebitati all'atto della sottoscrizione e del rimborso di azioni.

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HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
QUADRO GENERALE

Hedge Invest International Funds plc (la “Società”) è una società di investimento di tipo aperto, costituita in Irlanda il 10 giugno
2010 con capitale variabile e organizzata ai sensi del diritto irlandese in conformità ai Companies Acts dal 1963 al 2013 e al
Regolamento della Comunità europea (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) del 2013 (il “Regolamento
UCITS”) con il numero di registrazione 485407. Hedge Invest SGR P.A. è stata il promotore della Società per il periodo chiuso
al 31 dicembre 2013.
La Società è strutturata come fondo multi-comparto, il che significa che è possibile costituire diversi fondi (ognuno un “Fondo”,
collettivamente i “Fondi”) previa approvazione della Banca Centrale di Irlanda (la “Banca Centrale”). In aggiunta, ciascun
Fondo può comprendere più di una classe di azioni. Le azioni di ciascuna classe di un Fondo avranno tutte la medesima
classificazione ad eccezione di una o più voci riportate di seguito:
     valuta di denominazione della classe;
     copertura valutaria;
     politica dei dividendi;
     livello delle commissioni e delle spese da addebitare; e
     importo minimo di sottoscrizione iniziale, importo minimo di sottoscrizione successiva, importo minimo di partecipazione
      e importo minimo di rimborso applicabili.
Gli attivi di ciascun Fondo vengono tenuti separati dagli attivi di qualsiasi altro Fondo e vengono investiti conformemente agli
obiettivi, alle politiche e alle restrizioni di investimento applicabili a ciascun Fondo. In qualsiasi momento il capitale di ciascun
Fondo sarà pari al Valore Patrimoniale Netto (“NAV”) dello stesso.
Al 31 dicembre 2013 erano stati lanciati quattro Fondi di cui tre erano attivi, HI Numen Credit Fund, lanciato il 10 giugno 2011,
HI Principia Fund, lanciato il 31 ottobre 2012. La Banca Centrale ha approvato HI Core UCITS Fund e il supplemento per il
Fondo.
Total Expense Ratio
Il Total Expense Ratio (“TER”) su base annua riportato di seguito deve intendersi come la somma di tutti i costi e di tutte le
commissioni (comprese ed escluse le commissioni di performance) addebitati agli attivi di ciascun Fondo in linea con il
prospetto della Società ai fini del calcolo del NAV, inteso come percentuale degli attivi medi del Fondo nel periodo in esame.

                                                                2
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc

QUADRO GENERALE (segue)

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                                                                                     31 dicembre 2013          31 dicembre 2013
                                                                                        TER (in %)                TER (in %)
Nome del Fondo                                                                         su base annua            su base annua
                                                                                        (comprese le               (escluse le
                                                                                      commissioni di            commissioni di
                                                                                       performance)              performance)
HI Numen Credit Fund
Azioni A in EUR                                                                             1,92                      1,31
Azioni DM in EUR                                                                            2,06                      1,34
Azioni FOF in EUR                                                                           2,50                      2,13
Azioni Iniziali I in EUR                                                                    1,80                      1,35
Azioni I in EUR                                                                             2,51                      1,84
Azioni di Direzione in EUR                                                                  0,29                      0,29
Azioni R in EUR                                                                             2,86                      2,05
Azioni R in USD                                                                             2,71                      2,09
Azioni R in CHF                                                                             2,52                      2,09
HI Principia Fund
Azioni DM in EUR                                                                            5,64                      1,57
Azioni FOF in EUR                                                                           6,37                      2,57
Azioni I in EUR                                                                             7,25                      2,03
Azioni R in EUR                                                                             7,20                      2,54
Azioni I in USD                                                                             6,59                      2,01
Azioni R in USD                                                                             6,31                      2,56
Azioni R in CHF                                                                             6,47                      2,57
1

Portfolio Turnover Rate
Il Portfolio Turnover Rate (“PTR”), espresso in percentuale, riflette il volume delle negoziazioni del Fondo. È pari al totale
degli acquisti e delle vendite di titoli al netto del valore delle sottoscrizioni e dei rimborsi rispetto al patrimonio netto medio
dei Fondi per il periodo in esame.

Di seguito sono indicati i PTR per il periodo chiuso al 31 dicembre 2013:

                                                                                                     Periodo chiuso al
                                                                                                     31 dicembre 2013
Nome del Fondo                                                                                          PTR (in %)
HI Numen Credit Fund                                                                                       349,20
HI Principia Fund                                                                                          343,43

                                                                3
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI

HI Numen Credit Fund

Analisi delle performance
La presente analisi si riferisce al periodo compreso tra il 1° luglio 2013 e il 31 dicembre 2013.

HI Numen Credit Fund - Classe I in EUR

                                    NAV della classe I in        Rendimento mensile della         Totale delle attività in gestione
              Data
                                          EUR                        classe I in EUR                     del Fondo (EUR)
          31/07/2013                         109,93                         0,01%                            109.110.812

          30/08/2013                         110,09                         0,15%                            115.705.509

          30/09/2013                         109,92                        (0,15)%                           138.817.566

          31/10/2013                         110,68                         0,69%                            149.359.531

          29/11/2013                         111,68                         0,91%                            155.644.006
          31/12/2013                         112,21                         0,48%                            181.631.090

 Nel terzo trimestre del 2013, ai rendimenti positivi del Fondo ha contribuito principalmente (ad eccezione del mese di luglio) il
 portafoglio di titoli sovrani (in particolare l'esposizione a Cipro), grazie al migliore clima di mercato legato agli emittenti
 periferici in Europa e ai progressi ottenuti da emittenti specifici nei programmi di ricapitalizzazione/rifinanziamento. Sul fronte
 delle cosiddette “situazioni speciali”, il portafoglio ha beneficiato dei rendimenti positivi di una posizione lunga in
 un'obbligazione convertibile di una società immobiliare italiana e di una posizione corta in un operatore di telecomunicazioni
 alle prese con il deterioramento del credito e questioni di governo societario, le quali sono state però largamente compensate
 da altre perdite, nello specifico di una nuova “situazione speciale” nel settore dell'energia (un'obbligazione di una società E&P
 brasiliana). Il portafoglio di titoli finanziari ha dato un contributo positivo nel corso dell'intero trimestre grazie alle posizioni di
 finanziamento obbligazionario.

 Nel quarto trimestre del 2013, i rendimenti sono risultati positivi per tutti i mesi, ancora una volta prevalentemente per l'effetto
 del portafoglio di titoli sovrani (il quale ha beneficiato di una valutazione mark-to-market positiva per la posizione a Cipro e
 inoltre dei profitti acquisiti sulle posizioni lunghe in Portogallo, future BTP e regioni spagnole). Anche il portafoglio di titoli
 finanziari ha dato un contributo positivo (grazie al finanziamento di obbligazioni e alla partecipazione opportunistica a
 emissioni sul mercato primario), mentre il portafoglio di titoli societari/”situazioni speciali” è stato marginalmente negativo
 per il trimestre, con i contributi positivi della posizione precedente compensati dalle perdite della situazione speciale nel
 settore dell'energia aperta nel corso del trimestre precedente (la quale è stata interamente liquidata nel corso del mese di
 novembre).

 Panoramica del mercato e prospettive
 Secondo le previsioni, le attività europee sovraperformeranno rispetto alle attività statunitensi e dei Mercati Emergenti. Sullo
 sfondo di un momento di svolta nella politica monetaria della FED e di altre banche centrali, prevediamo una liquidazione
 progressiva delle negoziazioni consensuali (Mercati Emergenti, oro, titoli azionari statunitensi) con il dirottamento dei fondi
 globali a favore dell'Europa. Presto la volatilità complessiva dei tassi giustificherà un'ulteriore aggressività di Draghi e una sua
 maggiore creatività nella proposta e implementazione di nuove soluzioni fiscali e monetarie strutturali. Politicamente, alla
 Banca Centrale Europea (“BCE”) sarà richiesto di fare sempre più, in termini sia di regolamentazione sia di assistenza alla
 rettifica dell'indebitamento di vari paesi.

 Angela Merkel è emersa indiscussa vincitrice delle elezioni tedesche, ma avrà comunque bisogno del supporto
 dell'opposizione per formare un governo di coalizione, ed è probabile che l'opposizione richieda concessioni in cambio del suo
 sostegno. Nel complesso, pensiamo che la coalizione risultante rappresenterà una posizione di negoziazione forte in Europa, e
 riteniamo che Angela Merkel si concentrerà prevalentemente sulla soluzione sostenibile a lungo termine.

                                                                  4
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue)

 Nel corso dei prossimi mesi, crediamo che le banche europee emetteranno una quota significativa di capitale, in previsione
 della revisione della qualità degli attivi e degli stress test. Riteniamo che le banche europee saranno le protagoniste del 2014.
 Proseguirà la ristrutturazione a livello dei passivi, in accelerazione a causa della revisione della qualità degli attivi e degli
 stress test della BCE. Il processo di riduzione della leva finanziaria continuerà in parallelo e la BCE porterà avanti la sua opera
 di agevolazione del processo, testando al contempo nuove forme di quantitative easing mirate a prevenire l'incremento dei
 tassi globali, che può sconvolgere la stabilità finanziaria europea. I politici saranno assolutamente felici di lasciare che sia la
 BCE a intervenire e creare un sentiment positivo a favore dell'Europa per agevolare il processo delle elezioni europee a maggio
 del 2014, in vista del quale è necessario migliorare il tasso di disoccupazione e i dati di crescita. Non si fermeranno il rimpatrio
 dei risparmi europei verso l'Europa e il ritorno di numerosissimi investitori statunitensi nel Vecchio Continente. Risulterà
 inoltre sempre più evidente come questa volta la ristrutturazione delle banche sia seria e di vasta portata.

HI Principia Fund

Analisi delle performance
La classe di azioni FOF in EUR di HI Principia Fund ha registrato un incremento dell'8,69% su base netta nel periodo compreso
tra il 1° luglio e il 31 dicembre 2013.

HI Principia Fund - Classe FOF in EUR

                                NAV della classe FOF                                      Totale delle attività in gestione del
            Data                                            Rendimento mensile
                                     in EUR                                                          Fondo (EUR)
         31/07/2013                      102,57                     0,64%                              41.009.168
         30/08/2013                      104,44                     1,82%                              42.304.054
         30/09/2013                      106,41                     1,89%                              45.077.917
         31/10/2013                      106,38                     (0,03)%                            55.463.736
         29/11/2013                      107,31                     0,88%                              61.991.535
         31/12/2013                      110,78                     3,24%                              67.845.039

Esposizione
L'esposizione lorda di HI Principia Fund era compresa tra il 95% e il 140% nel corso del periodo. Alla chiusura del 31
dicembre, le 5 principali posizioni lunghe rappresentavano il 31,07% del NAV e le 5 principali posizioni azionarie corte
ammontavano al 13,92% del NAV.

Panoramica dei mercati e prospettive
Il 2013 è stato un anno positivo per il mercato azionario europeo. La stabilizzazione dell'Eurozona in combinazione con
l'inversione di tendenza della contrazione dell'attività economica hanno consentito alla regione europea di diventare più
appetibile per gli investitori globali. Il miglioramento del sentiment ha permesso una netta flessione del premio di rischio
applicato all'Europa, il quale ha portato a una rivalutazione superiore al 15% per il 2013. Nonostante la flessione degli utili
attesi per il 2013, alla rivalutazione ha contribuito un adeguamento del rating dei titoli azionari europei. Il multiplo degli utili a
termine è salito da 11x utili circa a poco meno di 14x utili, in linea con le medie storiche.

Riteniamo che il rapporto rischio/remunerazione sia ottimamente equilibrato nei confronti dei titoli azionari europei. Le attese
per il 2014/15 sembrano opportune senza essere eccessive, al pari della valutazione. Si nota la concretizzazione di un ambiente
di stock picking più ponderato a discapito di una forte propensione alla direzione. Riteniamo che le posizioni lunghe siano
associate a un ragionevole potenziale al rialzo con un orizzonte biennale. Le posizioni corte sono costituite da società per le
quali pensiamo che le attese siano state soddisfatte e la valutazione sia sufficientemente elevata.

Il target a lungo termine resta la generazione di un rendimento in grado di compensare ampiamente il premio di rischio per la
detenzione di titoli azionari. Ciò si traduce in un alto rendimento a una cifra o in un basso rendimento a due cifre con una
volatilità contenuta.

                                                                5
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc

RENDICONTO SINTETICO DELLA POSIZIONE FINANZIARIA AL 31 DICEMBRE 2013

                                                                                HI Numen            HI Principia
                                                                               Credit Fund                 Fund
                                                                           in migliaia di EUR   in migliaia di EUR
ATTIVITÀ
Liquidità e valori equivalenti a liquidità                                            12.076               19.967
Garanzie liquide                                                                            -               6.456
Crediti                                                                                3.661                2.359
Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                      167.058                41.228
Attività totali                                                                     182.795                70.010

PASSIVITÀ
Scoperto bancario                                                                           -               (134)
Debiti                                                                               (2.003)                (954)
Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                        (308)              (1.282)
Passività totali (escluso il patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                     (2.311)              (2.370)
partecipazioni redimibili)

Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili               180.484                67.640

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                 6
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DELLA POSIZIONE FINANZIARIA AL 30 GIUGNO 2013

                                                                                HI Numen            HI Principia
                                                                               Credit Fund                 Fund
                                                                           in migliaia di EUR   in migliaia di EUR
ATTIVITÀ
Liquidità e valori equivalenti a liquidità                                             9.545               10.402
Crediti                                                                                1.411                3.107
Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                        74.149               30.696
Attività finanziarie impegnate al valore equo rilevato a conto
                                                                                       3.998                     -
economico
Attività totali                                                                       89.103               44.205

PASSIVITÀ
Debiti                                                                               (3.871)              (3.054)
Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                        (916)                (430)

Passività totali (escluso il patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                     (4.787)              (3.484)
partecipazioni redimibili)

Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili                 84.316               40.721

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                 7
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DELLA POSIZIONE FINANZIARIA AL 30 GIUGNO 2013

                                                                                       Società
                                                                                        Totale
                                                                           in migliaia di EUR
ATTIVITÀ
Liquidità e valori equivalenti a liquidità                                             19.947
Crediti                                                                                 4.518
Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                        104.845
Attività finanziarie impegnate al valore equo rilevato a conto
                                                                                        3.998
economico
Attività totali                                                                       133.308

PASSIVITÀ
Debiti                                                                                 (6.925)
Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                        (1.346)

Passività totali (escluso il patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                       (8.271)
partecipazioni redimibili)

Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili                 125.037

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                 8
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DEL REDDITO COMPLESSIVO PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2013 AL
31 DICEMBRE 2013

                                                                             HI Numen Credit                   HI Principia
                                                                                       Fund                           Fund
                                                                              in migliaia di EUR          in migliaia di EUR
Risultato di gestione                                                                     3.791                         180
Utili netti su attività/passività finanziarie al valore equo rilevato a
                                                                                            762                       5.813
conto economico
Utili totali                                                                              4.553                       5.993
Spese di gestione                                                                       (1.720)                      (1.730)
Risultato di gestione netto                                                               2.833                       4.263

Risultato netto d'esercizio al lordo delle imposte                                        2.833                       4.263

Ritenuta fiscale                                                                               -                        (16)

Incremento del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                          2.833                       4.247
partecipazioni redimibili derivante dalla gestione

Nel periodo in esame non vi sono utili o perdite riconosciuti se non quelli riportati nel rendiconto del reddito complessivo.
Nel determinare il risultato d'esercizio, si è tenuto conto di tutti gli importi che fanno riferimento alla gestione corrente.

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                   9
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DEL REDDITO COMPLESSIVO PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2012 AL
31 DICEMBRE 2012

                                                                                  HI Numen Credit              HI Principia
                                                                                            Fund                      Fund
                                                                                  in migliaia di EUR      in migliaia di EUR
Risultato di gestione                                                                           280                        -
Utili/(perdite) netti su attività/passività finanziarie al valore equo rilevato
                                                                                              1.751                    (171)
a conto economico
Utili/(perdite) totali                                                                        2.031                    (171)
Spese di gestione                                                                             (741)                    (165)
Risultato/(perdita) di gestione netto                                                         1.290                    (336)

Risultato/(perdita) netto d'esercizio al lordo delle imposte                                  1.290                    (336)

Ritenuta fiscale                                                                                 (2)                       -

Incremento/(decremento) del patrimonio netto ascrivibile ai titolari
                                                                                              1.288                    (336)
di partecipazioni redimibili derivante dalla gestione

Nel periodo in esame non vi sono utili o perdite riconosciuti se non quelli riportati nel rendiconto del reddito complessivo.
Nel determinare il risultato d'esercizio, si è tenuto conto di tutti gli importi che fanno riferimento alla gestione corrente.

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                  10
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DEL REDDITO COMPLESSIVO PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2012
AL 31 DICEMBRE 2012

                                                                                                                    Società
                                                                                                                     Totale
                                                                                                        in migliaia di EUR
Risultato di gestione                                                                                                   280
Utili netti su attività/passività finanziarie al valore equo rilevato a conto
                                                                                                                      1.580
economico
Utili totali                                                                                                          1.860
Spese di gestione                                                                                                     (906)
Risultato di gestione netto                                                                                             954

Risultato netto d'esercizio al lordo delle imposte                                                                      954

Ritenuta fiscale                                                                                                         (2)

Incremento del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                                                        952
partecipazioni redimibili derivante dalla gestione

Nel periodo in esame non vi sono utili o perdite riconosciuti se non quelli riportati nel rendiconto` del reddito complessivo.
Nel determinare il risultato d'esercizio, si è tenuto conto di tutti gli importi che fanno riferimento alla gestione corrente.

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                  11
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DELLE VARIAZIONI INTERVENUTE NEL PATRIMONIO NETTO
ASCRIVIBILE AI TITOLARI DI PARTECIPAZIONI REDIMIBILI PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2013 AL
31 DICEMBRE 2013

                                                                            HI Numen Credit          HI Principia
                                                                                      Fund                  Fund
                                                                            in migliaia di EUR   in migliaia di EUR

Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                       84.316               40.721
all'inizio del periodo

Incremento del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni
                                                                                        2.833                4.247
redimibili derivante dalla gestione

Transazioni in azioni:

Proventi derivanti dall'emissione di partecipazioni redimibili                       109.771                23.952

Pagamenti per rimborsi di partecipazioni redimibili                                  (16.436)              (1.280)

Incremento del patrimonio netto derivante dalle
                                                                                       93.335               22.672
transazioni in azioni
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                     180.484                67.640
alla fine del periodo

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                 12
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RENDICONTO SINTETICO DELLE VARIAZIONI INTERVENUTE NEL PATRIMONIO NETTO
ASCRIVIBILE AI TITOLARI DI PARTECIPAZIONI REDIMIBILI PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2012 AL
31 DICEMBRE 2012

                                                                               HI Numen            HI Principia
                                                                              Credit Fund                 Fund
                                                                          in migliaia di EUR   in migliaia di EUR

Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                        678                     -
all'inizio del periodo

Incremento/(decremento) del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                      1.288                (336)
partecipazioni redimibili derivante dalla gestione

Transazioni in azioni:

Proventi derivanti dall'emissione di partecipazioni redimibili                       74.797               33.939

Pagamenti per rimborsi di partecipazioni redimibili                                (21.626)                     -

Incremento del patrimonio netto derivante dalle
                                                                                     53.171               33.939
transazioni in azioni
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                     55.137               33.603
alla fine del periodo

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                 13
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DELLE VARIAZIONI INTERVENUTE NEL PATRIMONIO NETTO
ASCRIVIBILE AI TITOLARI DI PARTECIPAZIONI REDIMIBILI PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2012 AL
31 DICEMBRE 2012

                                                                                        Società
                                                                                         Totale
                                                                            in migliaia di EUR
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                           678
all'inizio del periodo

Incremento del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni
                                                                                           952
redimibili derivante dalla gestione

Transazioni in azioni:

Proventi derivanti dall'emissione di partecipazioni redimibili                         108.736

Pagamenti per rimborsi di partecipazioni redimibili                                   (21.626)

Incremento del patrimonio netto derivante dalle
                                                                                        87.110
transazioni in azioni
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                        88.740
alla fine del periodo

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                 14
HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS plc
RENDICONTO SINTETICO DEI FLUSSI DI CASSA PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2013 AL
31 DICEMBRE 2013

                                                                                 HI Numen
                                                                                Credit Fund      HI Principia Fund
                                                                            in migliaia di EUR    in migliaia di EUR
Flussi di cassa derivanti da attività di gestione:
Incremento del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni
                                                                                        2.833                 4.247
redimibili derivante dalla gestione

Rettifica per riconciliare il risultato/(perdita) netto alla liquidità
netta utilizzata nelle attività di gestione:
Incremento/(decremento) delle attività di gestione:
Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                       (88.911)              (10.532)

Altri crediti e pagamenti anticipati                                                  (2.250)                   748

Incremento/(decremento) delle passività di gestione:

Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                         (608)                   852

Altri debiti                                                                          (1.868)               (2.100)

Liquidità netta utilizzata nelle attività di gestione                                (90.804)               (6.785)

Flussi di cassa derivanti da attività finanziarie
Proventi derivanti dall'emissione di partecipazioni redimibili
                                                                                     109.771                 23.952
durante il periodo

Pagamenti per rimborsi di partecipazioni redimibili durante il periodo               (16.436)               (1.280)

Liquidità netta derivante da attività finanziarie                                      93.335                22.672

Incremento netto di liquidità e valori equivalenti a liquidità                          2.531                15.887

Liquidità e valori equivalenti a liquidità all'inizio del periodo                       9.545                10.402
Liquidità e valori equivalenti a liquidità e pegni in contanti alla
                                                                                       12.076                26.289
fine del periodo

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                    15
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RENDICONTO SINTETICO DEI FLUSSI DI CASSA PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2012 AL
31 DICEMBRE 2012

                                                                               HI Numen            HI Principia
                                                                              Credit Fund                 Fund
                                                                          in migliaia di EUR   in migliaia di EUR
Flussi di cassa derivanti da attività di gestione:
Incremento/(decremento) del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di
                                                                                      1.288                (336)
partecipazioni redimibili derivante dalla gestione

Rettifica per riconciliare il risultato/(perdita) netto alla liquidità
netta utilizzata nelle attività di gestione:
Decremento delle attività di gestione:
Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                     (44.630)             (16.348)

Altri crediti e pagamenti anticipati                                                   (17)                  (69)

Incremento delle passività di gestione:

Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                          (1)                  61

Altri debiti                                                                          (342)                  164

Liquidità netta utilizzata nelle attività di gestione                              (43.702)              (16.528)

Flussi di cassa derivanti da attività finanziarie
Proventi derivanti dall'emissione di partecipazioni redimibili
                                                                                     74.797               33.939
durante il periodo

Pagamenti per rimborsi di partecipazioni redimibili durante il periodo             (21.626)                     -

Liquidità netta derivante da attività finanziarie                                    53.171               33.939

Incremento netto di liquidità e valori equivalenti a liquidità                        9.469               17.411

Liquidità e valori equivalenti a liquidità all'inizio del periodo                       251                     -
Liquidità e valori equivalenti a liquidità e pegni in contanti alla
                                                                                      9.720               17.411
fine del periodo

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                    16
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RENDICONTO SINTETICO DEI FLUSSI DI CASSA PER IL PERIODO DAL 1° LUGLIO 2012 AL
31 DICEMBRE 2012

                                                                                        Società
                                                                                         Totale
                                                                            in migliaia di EUR
Flussi di cassa derivanti da attività di gestione:
Incremento del patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni
                                                                                           952
redimibili derivante dalla gestione

Rettifica per riconciliare il risultato/(perdita) netto alla liquidità
netta utilizzata nelle attività di gestione:
Incremento delle attività di gestione:
Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                         (60.978)

Altri crediti e pagamenti anticipati                                                       (86)

Incremento delle passività di gestione:

Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico                             60

Altri debiti                                                                              (178)

Liquidità netta utilizzata nelle attività di gestione                                  (60.230)

Flussi di cassa derivanti da attività finanziarie
Proventi derivanti dall'emissione di partecipazioni redimibili durante
                                                                                       108.736
il periodo

Pagamenti per rimborsi di partecipazioni redimibili durante il periodo                 (21.626)

Liquidità netta derivante da attività finanziarie                                       87.110

Incremento netto di liquidità e valori equivalenti a liquidità                          26.880

Liquidità e valori equivalenti a liquidità all'inizio del periodo                          251
Liquidità e valori equivalenti a liquidità e pegni in contanti alla
                                                                                        27.131
fine del periodo

La Nota integrativa costituisce parte integrante del presente bilancio.

                                                                    17
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013
1. Criteri di stesura e principali politiche contabili
Le principali politiche contabili e tecniche di valutazione sono coerenti con quelle applicate nel precedente bilancio annuale, ad
eccezione delle seguenti:

Contratti future

Con contratto future si intende un contratto, negoziato su una borsa valori, sottoscritto per acquistare o vendere un determinato
strumento sottostante a una determinata data futura a un prezzo specificato. Le variazioni di valore dei contratti future aperti
vengono contabilizzate come utili o perdite non realizzati secondo una valutazione mark-to-market del valore del contratto alla
data di stesura dello stato patrimoniale. Le variazioni di valore dei contratti future vengono regolate giornalmente con lo
scambio, pagando o ricevendo un importo corrispondente al margine di variazione. All'atto della chiusura del contratto, la
differenza tra i proventi (o i costi) della transazione di chiusura e della transazione originaria viene registrata tra gli
utili/(perdite) netti su attività/(passività) finanziarie al valore equo rilevato a conto economico.

Dichiarazione di conformità
Il bilancio sintetico viene redatto in conformità al Principio Contabile Internazionale n. 34 (Bilanci intermedi) che prevede un
contenuto minimo per i bilanci intermedi. Il bilancio sintetico viene altresì redatto in conformità al Regolamento UCITS.

2. Commissioni e spese

a) Commissioni di gestione degli investimenti

HI Numen Credit Fund

Al Gestore degli Investimenti spetta una commissione, prelevabile dalle attività del Fondo, basata su una percentuale annua del
Valore Patrimoniale Netto ascrivibile alla classe di Azioni rilevante secondo quanto precisato nella tabella seguente, maturata in
ciascun Giorno di Negoziazione e pagata mensilmente in via posticipata.

                                                                                                Commissione di gestione degli
 Nome della Classe di Azioni                                                                                    investimenti
 Azioni A in EUR                                                                                                       1,00%
 Azioni DM in EUR                                                                                                      1,00%
 Azioni FOF in EUR                                                                                                     1,75%
 Azioni Iniziali I in EUR                                                                                              1,00%
 Azioni I in EUR                                                                                                       1,50%
 Azioni di Direzione in EUR                                                                                            1,50%
 Azioni R in EUR                                                                                                       1,75%
 Azioni R in USD                                                                                                       1,75%
 Azioni R in CHF                                                                                                       1,75%

Al Gestore degli Investimenti spetta inoltre il rimborso di tutte le spese vive ragionevoli, adeguatamente documentate, sostenute
nell'espletamento del proprio incarico e delle proprie responsabilità, in conformità all'Accordo di Gestione degli Investimenti. Il
Gestore degli Investimenti è responsabile degli onorari di tutti i consulenti di cui si avvale.

La Commissione di gestione degli investimenti sostenuta dal Fondo ammontava a EUR 876.205 per il periodo chiuso al 31
dicembre 2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 699.024; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 214.605).

                                                              18
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO (segue)

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

2. Commissioni e spese (segue)

a) Commissioni di gestione degli investimenti (segue)

HI Principia Fund

Al Gestore degli Investimenti spetta una commissione, prelevabile dalle attività del Fondo, basata su una percentuale annua del
Valore Patrimoniale Netto ascrivibile alla classe di Azioni rilevante secondo quanto precisato in precedenza, maturata in
ciascun Giorno di Negoziazione e pagata mensilmente in via posticipata in Euro.

                                                                                                Commissione di gestione degli
 Nome della Classe di Azioni                                                                                    investimenti
 Azioni DM in EUR                                                                                                      1,00%
 Azioni FOF in EUR                                                                                                     2,00%
 Azioni I in EUR                                                                                                       1,50%
 Azioni I in USD                                                                                                       1,50%
 Azioni R in EUR                                                                                                       2,00%
 Azioni R in USD                                                                                                       2,00%
 Azioni R in CHF                                                                                                       2,00%

Al Gestore degli Investimenti spetta inoltre il rimborso di tutte le spese vive ragionevoli, adeguatamente documentate, sostenute
nell'espletamento del proprio incarico e delle proprie responsabilità, in conformità all'Accordo di Gestione degli Investimenti. Il
Gestore degli Investimenti è responsabile degli onorari di tutti i consulenti di cui si avvale.

La Commissione di gestione degli investimenti sostenuta dai Fondi ammontava a EUR 487.031 per il periodo chiuso al 31
dicembre 2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 488.990; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 108.097).

                                                              19
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO (segue)

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

2. Commissioni e spese (segue)

b) Commissioni di performance

HI Numen Credit Fund
A partire dal 19 ottobre 2012, sarà dovuta una commissione di performance in relazione a ogni classe di azioni di HI Numen
Credit Fund, ad eccezione della classe di Azioni di Direzione in EUR e della Classe di Azioni di Direzione in GBP (le “Azioni
di Direzione”, collettivamente le “Classi di Azioni Applicabili”), pari al 10% (nel caso della Classe di Azioni Iniziali I in EUR)
o al 15% (nel caso di tutte le Classi di Azioni Applicabili ad eccezione della Classe di Azioni Iniziali I in EUR) dell'incremento
del NAV per azione della Classe di Azioni Applicabili rilevante in circolazione relativamente a ciascun periodo di performance
rispetto al tasso interbancario di offerta in euro medio settimanale (“EURIBOR”) dalla fine del periodo di performance
precedente alla fine del periodo di performance corrente, espresso come percentuale annua, maggiorato dell'1,00%, da
rettificarsi in base al numero effettivo di giorni tra la fine del periodo di performance precedente e la fine del periodo di
performance corrente (la “Performance Minima”) fatto salvo un High Water Mark.

Con Periodo di Performance si intende ciascun trimestre solare che si conclude il 31 dicembre, il 31 marzo, il 30 giugno e il 30
settembre. Per il periodo dal 31 dicembre 2013, era dovuta una commissione di performance in relazione a ciascuna classe di
azioni di HI Numen Credit Fund (ad eccezione delle Azioni di Direzione in EUR) a un'aliquota del 15% in relazione alle Classi
di Azioni I in EUR e R in EUR e del 10% in relazione alle Azioni Iniziali A in EUR e I in EUR, quando la performance del
Valore Patrimoniale Netto per Azione della classe in questione supera l'High Water Mark. Non è dovuta alcuna commissione di
performance per le Azioni di Direzione di HI Numen Credit Fund.

La commissione di performance sostenuta dal Fondo ammontava a EUR 417.986 per il periodo chiuso al 31 dicembre 2013
(esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 913.631; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 352.266) di cui EUR 412.772 in
essere al 31 dicembre 2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 378.026; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR
264.422).

HI Principia Fund

Sarà dovuta una commissione di performance con riferimento a tutte le classi di azioni del Fondo pari al 20% dell'incremento
del Valore Patrimoniale Netto per Azione della relativa classe di azioni applicabile in circolazione con riferimento a ciascun
periodo di performance fatto salvo un High Water Mark.

Con Periodo di Performance si intende ciascun trimestre solare che si conclude il 31 dicembre, il 31 marzo, il 30 giugno e il 30
settembre. La commissione di performance è calcolata e matura ciascun Giorno di Negoziazione.

Dal momento che la commissione di performance dipende dalla performance del Valore Patrimoniale Netto per Azione della
classe in questione, non è possibile prevedere l'importo della commissione di performance che sarà dovuta e, in effetti, non è
previsto alcun importo massimo per tale commissione dal momento che non è possibile quantificare in anticipo alcuna
sovraperformance.

La commissione di performance sostenuta dal Fondo ammontava a EUR 1.030.193 per il periodo chiuso al 31 dicembre 2013
(esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 255.668; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 956) di cui EUR 649.680 in essere
al 31 dicembre 2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 632; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 956).

                                                              20
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO (segue)

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

2. Commissioni e spese (segue)

c) Commissioni dell'Agente Amministrativo

La Società pagherà all'Agente Amministrativo, a valere sul patrimonio di ciascun Fondo, una commissione annua (commissioni
di contabilità, amministrazione fiduciaria e agenzia di trasferimento), calcolata e maturata giornalmente e liquidabile
mensilmente in via posticipata, fino a un massimo dell’1% annuo del NAV del Fondo (fatta salva una commissione minima
annua di EUR 150.000 per HI Numen Credit Fund e di EUR 125.000 per HI Principia Fund). All'Agente Amministrativo spetta
inoltre il rimborso, a valere sul patrimonio di ciascun Fondo, di tutte le spese vive ragionevoli, secondo quanto concordato ai
normali tassi commerciali, sostenute per conto di ciascun Fondo.

La commissione dell'Agente Amministrativo sostenuta dal Fondo ammontava a EUR 199.770 per il periodo chiuso al 31
dicembre 2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 302.376; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: 109.559).

d) Commissioni della Banca Depositaria
La Società pagherà alla Banca Depositaria, a valere sul patrimonio di ciascun Fondo, una commissione annua, calcolata e
maturata giornalmente e liquidabile mensilmente in via posticipata, fino a un massimo dello 0,30% annuo del Valore
Patrimoniale Netto di ciascun Fondo (fatta salva una commissione minima annua di EUR 45.000). Alla Banca Depositaria
spetta inoltre il rimborso di tutte le spese vive ragionevolmente sostenute per conto dei Fondi, ivi compresi gli oneri delle
operazioni e le commissioni dei sub-depositari.

La commissione della Banca Depositaria sostenuta dal Fondo ammontava a EUR 24.501 per il periodo chiuso al 31 dicembre
2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 47.211; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 23.780).

e) Commissioni degli Amministratori
Agli Amministratori spetta una commissione e compensi per i servizi prestati, calcolati a un tasso che sarà determinato di volta
in volta dagli stessi Amministratori, a condizione che nessuno di essi riceva un importo superiore a EUR 25.000 per ciascun
esercizio, senza la previa approvazione del Consiglio. Tutti gli Amministratori avranno diritto al rimborso da parte della Società
delle spese adeguatamente sostenute in relazione all'attività della Società o all'adempimento dei loro doveri.

Le commissioni degli Amministratori sostenute dalla Società ammontavano a EUR 33.123 per il periodo chiuso al 31 dicembre
2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013: EUR 45.480, periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 9.133).

f) Commissioni della Società di Revisione

Le commissioni della Società di Revisione sostenute dalla Società ammontavano a EUR 11.790 (esercizio chiuso al 30 giugno
2013: EUR 18.000, periodo chiuso al 31 dicembre 2012: EUR 12.946). Le commissioni fanno riferimento solo all'attività di
auditing della Società. Non sono state pagate altre commissioni a KPMG durante il periodo chiuso al 31 dicembre 2013
(esercizio chiuso al 30 giugno 2013: nessuna commissione; periodo chiuso al 31 dicembre 2012: nessuna commissione).

g) Spese di costituzione

Tutte le commissioni e le spese relative alla costituzione dei Fondi e gli onorari dei consulenti professionisti dei Fondi (spese di
costituzione), per un importo non superiore a EUR 75.000 per HI Numen Credit Fund e non superiore a EUR 55.000 per HI
Principia Fund, verranno sostenute dai Fondi stessi. Le spese di costituzione vengono ammortizzate su un periodo di 5 anni nel
NAV di negoziazione, ma vengono stornate nel bilancio nel periodo in cui sono state sostenute.

                                                               21
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO (segue)

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

3. Rettifica per allineamento alla metodologia di valutazione indicata nel prospetto

Di seguito è riportata la rettifica tra il NAV del bilancio e la metodologia di valutazione riportata nel Prospetto:

Hedge Invest International Funds plc                                                Totale Società                  Totale Società
                                                                                               per                             per
                                                                                 periodo chiuso al         l'esercizio chiuso al 30
                                                                                 31 dicembre 2013                      giugno 2013
                                                                                  Migliaia di EUR                Migliaia di EUR
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili a
                                                                                           273.807                         125.037
fine periodo/esercizio
Rettifica per allineare la metodologia di valutazione degli
                                                                                              1.287                               680
investimenti come definito nel Prospetto*
Aggiustamento a costi di costituzione                                                           107                                82
Totale aggiustamento per il periodo/l'esercizio                                               1.394                               762
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili a
                                                                                           275.201                         125.799
fine periodo/esercizio

HI Numen Credit Fund                                                             Totale Fondo                    Totale Fondo
                                                                                           per                             per
                                                                             periodo chiuso al            l'esercizio chiuso al
                                                                             31 dicembre 2013                  30 giugno 2013
                                                                              Migliaia di EUR                Migliaia di EUR
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                        180.484                        84.316
a fine periodo/esercizio
Rettifica per allineare la metodologia di valutazione degli
                                                                                          1.133                           606
investimenti come definito nel Prospetto*
Aggiustamento a costi di costituzione                                                        14                            18
Totale aggiustamento per il periodo/l'esercizio                                           1.147                           624
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                        181.631                        84.940
a fine periodo/esercizio

HI Principia Fund                                                                Totale Fondo                  Totale Fondo
                                                                                           per                           per
                                                                             periodo chiuso al              periodo chiuso al
                                                                             31 dicembre 2013                 30 giugno 2013
                                                                              Migliaia di EUR               Migliaia di EUR
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                         67.640                        40.721
alla fine del periodo
Rettifica per allineamento alla metodologia di valutazione degli
                                                                                            152                             74
investimenti indicata nel Prospetto*
Aggiustamento a costi di costituzione                                                        53                            64
Totale aggiustamento per il periodo                                                         205                           138
Patrimonio netto ascrivibile ai titolari di partecipazioni redimibili
                                                                                         67.845                        40.859
alla fine del periodo

                                                                22
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO (segue)

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

4.   Valore patrimoniale netto per azione secondo la metodologia di valutazione indicata nel Prospetto

HI Numen Credit Fund
Azioni A in EUR*                                                   31 dicembre 2013                          30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                € 36.366.454                                      -
Numero di Azioni in emissione                                                 349.931                                      -
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                         € 103,92                                      -

*La classe di azioni A in EUR è stata lanciata il 19 luglio 2013; non vi sono pertanto dati comparabili disponibili.

HI Numen Credit Fund (segue)
Azioni DM in EUR                                                   31 dicembre 2013                          30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                € 23.452.586                           € 12.211.616
Numero di Azioni in emissione                                                 218.064                                116.159
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                         € 107,55                               € 105,13

Azioni FOF in EUR                                                  31 dicembre 2013                          30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                 € 2.614.543                           € 10.435.013
Numero di Azioni in emissione                                                  23.529                                 95.760
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                         € 111,12                               € 108,97

Azioni Iniziali I in EUR                                           31 dicembre 2013                          30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                € 26.894.073                           € 29.812.114
Numero di Azioni in emissione                                                 234.140                                265.836
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                         € 114,86                               € 112,14

                                                              23
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NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO SINTETICO (segue)

Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

4. Valore patrimoniale netto per azione secondo la metodologia di valutazione indicata nel Prospetto (segue)

HI Numen Credit Fund (segue)

Azioni I in EUR                                               31 dicembre 2013                     30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                          € 35.863.127                       € 21.383.162
Numero di Azioni in emissione                                           319.615                            194.535
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                   € 112,21                           € 109,92

Azioni di Direzione in EUR                                    31 dicembre 2013                     30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                             € 817.871                          € 275.716
Numero di Azioni in emissione                                             8.000                              2.500
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                   € 102,23                           € 110,29

Azioni R in EUR                                               31 dicembre 2013                     30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                          € 51.067.606                        € 8.264.102
Numero di Azioni in emissione                                           462.260                             76.272
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                   € 110,47                           € 108,35

Azioni R in USD                                               31 dicembre 2013                     30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                           $ 2.866.514                        $ 1.704.146
Numero di Azioni in emissione                                            26.399                             15.994
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                   $ 108,59                           $ 106,55

Azioni R in CHF                                               31 dicembre 2013                     30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                       CHF 3.032.519                       CHF 1.534.416
Numero di Azioni in emissione                                          28.164                              14.511
Valore Patrimoniale Netto per Azione                              CHF 107,67                          CHF 105,74

HI Principia Fund
Azioni DM in EUR                                              31 dicembre 2013                     30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                           € 2.649.025                        € 1.847.992
Numero di Azioni in emissione                                            23.584                             17.977
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                   € 112,33                           € 102,80

                                                         24
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Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

5. Valore patrimoniale netto per azione secondo la metodologia di valutazione indicata nel Prospetto (segue)

HI Principia Fund (segue)

Azioni FOF in EUR                                                     31 dicembre 2013                           30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                   € 34.977.473                            € 32.614.204
Numero di Azioni in emissione                                                    315.730                                 319.992
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                            € 110,78                                € 101,92

Azioni I in EUR                                                       31 dicembre 2013                           30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                   € 7.310.890                                 € 1.901.504
Numero di Azioni in emissione                                                    65.456                                      18.526
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                           € 111,69                                    € 102,64

Azioni R in EUR                                                       31 dicembre 2013                           30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                   € 17.584.336                                € 3.561.428
Numero di Azioni in emissione                                                    156.528                                     34.445
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                            € 112,34                                   € 103,40

Azioni I in USD*                                                      31 dicembre 2013                           30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                    $ 4.991.906                                          -
Numero di Azioni in emissione                                                     48.000                                          -
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                            $ 104,00                                          -

Azioni R in USD                                                       31 dicembre 2013                           30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                    $ 1.507.742                                 $ 541.312
Numero di Azioni in emissione                                                     13.457                                     5.215
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                            $ 112,04                                  $ 103,79

Azioni R in CHF                                                       31 dicembre 2013                           30 giugno 2013
Valore Patrimoniale Netto                                                   CHF 743.153                             CHF 636.232
Numero di Azioni in emissione                                                     6.640                                   6.186
Valore Patrimoniale Netto per Azione                                         CHF 111,92                              CHF 102,84

*La classe di azioni I in USD è stata lanciata il 14 ottobre 2013; non vi sono pertanto dati comparabili disponibili.

*Le classi di azioni DM in EUR, FOF in EUR, R in EUR, DM in USD, R in USD, DM in CHF e R in CHF sono state lanciate,
rispettivamente, il 29 novembre 2013, il 22 novembre 2013, il 29 novembre 2013, il 20 dicembre 2013, il 6 dicembre 2013, il
20 dicembre 2013 e il 6 dicembre 2013; non sono pertanto disponibili dati comparabili.

                                                               25
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Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

5. Parti correlate

Le parti si considerano correlate se una parte ha la capacità di controllare l'altra parte oppure è in grado di esercitare
un'influenza significativa sull'altra parte per quanto concerne l'adozione di decisioni finanziarie o gestionali.
Teddy Otto e John Skelly, Amministratori della Società, sono dipendenti di Carne Global Financial Services Limited, che è il
segretario della società e le fornisce MLRO e servizi di registrazioni estere.

Francesco Rovati, uno degli Amministratori della Società, è dipendente di Hedge Invest SGR P.A., il Gestore degli
Investimenti.

I Fondi gestiti dal Gestore degli Investimenti detenevano il 19,5% della Società al 31 dicembre 2013. I Direttori, gli
Amministratori e i dipendenti del Gestore degli Investimenti e dei Sub-Gestori degli Investimenti detenevano il 2,19% della
Società al 31 dicembre 2013.
Le commissioni corrisposte al Gestore degli Investimenti nel corso del periodo e i saldi in essere alla fine del periodo sono
riportati alla nota 2.

Non vi sono state altre transazioni con parti correlate ad eccezione di quelle riportate nel bilancio.

                                                                26
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5.   Parti correlate (segue)
Operazioni con parti correlate
La modifica della Comunicazione 14 UCITS pubblicata dalla Banca Centrale d'Irlanda datata 1° maggio 2013 indica che
eventuali operazioni eseguite con un Fondo da un Promotore, un Gestore, un Amministratore Fiduciario, un Consulente di
Investimento e società del gruppo di tali parti (“parti correlate”) devono svolgersi mediante negoziazione alle normali
condizioni di mercato. Le operazioni devono essere nel miglior interesse degli Azionisti.
Il Consiglio di Amministrazione si è assicurato che siano in vigore accordi (come dimostrato da procedure scritte) atti a garantire che
gli obblighi di cui alle Comunicazioni UCITS siano applicati a tutte le operazioni con parti correlate; inoltre, il Consiglio di
Amministrazione si è assicurato che le operazioni con parti correlate stipulate durante il periodo siano conformi a tale obbligo.

6. Impegni collaterali
Al 31 dicembre 2013, la Società non aveva alcun impegno o sopravvenienza passiva significativi ad eccezione di quelli riportati
nel bilancio (30 giugno 2013: nessuno).
7. Soft Commission

Nel corso del periodo, il Gestore degli Investimenti e i Sub-gestori degli Investimenti non hanno stipulato alcun accordo di soft
commission con gli intermediari.

8. Tassi di cambio
Nella presente relazione sono stati utilizzati i seguenti tassi di cambio contro EUR di fine periodo:

EUR=                         31 dicembre 2013           30 giugno 2013        31 dicembre 2012
CHF                                    1,2255                   1,2299                  1,2068
DKK                                    7,4604                   7,4587                  7,4610
GBP                                    0,8320                   0,8570                  0,8111
SEK                                    8,8500                   8,7733                  8,5768
USD                                    1,3779                   1,2998                  1,3184
9. Distribuzioni
La Società non ha effettuato distribuzioni durante il periodo chiuso al 31 dicembre 2013 (esercizio chiuso al 30 giugno 2013:
nessuna distribuzione).

 10. Gestione efficiente del portafoglio
Il Gestore degli Investimenti della Società ha stabilito che i contratti a termine in valuta possono essere utilizzati sia ai fini di
investimento sia di copertura. I contratti di cambio a termine stipulati a fini di copertura sono utilizzati per ridurre il rischio del
tasso di cambio e tutti gli altri SFD sono utilizzati ai fini di investimento. I costi di transazione sull'acquisto e sulla vendita di
contratti a termine in valuta sono inclusi nel prezzo di acquisto e di vendita dell'investimento. Tali costi non possono essere
raccolti in modo pratico o affidabile in quanto sono incorporati nel costo dell'investimento e non possono essere verificati o
divulgati separatamente. Informazioni dettagliate in merito ai contratti a termine in valuta a fine periodo sono riportate nel
Prospetto degli investimenti.

                                                                27
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Per il periodo dal 1° luglio 2013 al 31 dicembre 2013

11. Eventi significativi
In data 1° luglio 2013, è stato pubblicato un nuovo supplemento per entrambi i Fondi, al fine di modificare la metodologia di
calcolo delle commissioni di performance.

In data 11 luglio 2013, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Numen Credit Fund per la creazione della nuova Classe
di Azioni A in EUR.
Il 19 luglio 2013, è stata lanciata la Classe di Azioni A in EUR di HI Numen Credit Fund.
In data 13 agosto 2013, è stato pubblicato un nuovo supplemento per HI Principia Fund per la creazione delle nuove Classi di
Azioni I in USD e I in GBP.
In data 14 ottobre 2013, è stata lanciata la Classe di Azioni I in USD per HI Principia Fund.

In data 7 novembre 2013, la Banca Centrale ha approvato una nuova versione del Prospetto della Società contenente
aggiornamenti minori.

In data 18 dicembre 2013, la Banca Centrale ha approvato HI Core UCITS Fund e il supplemento per il Fondo.

12. Eventi successivi
Non si sono verificati eventi successivi alla chiusura del periodo.
13. Approvazione del bilancio
Gli Amministratori hanno approvato il bilancio provvisorio sintetico in data 12 febbraio 2014.

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HI NUMEN CREDIT FUND

PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI

Al 31 dicembre 2013

Valori mobiliari ammessi a una borsa valori ufficiale

TITOLI DI STATO A TASSO FISSO

                                                                                         Valore equo in    % del valore
                                         Tasso della         Data di                         migliaia di   patrimoniale
Paese       Investimenti                     cedola        scadenza    Partecipazione              EUR            netto

Cipro
           (Repubblica di) Cipro               4,38%     15/07/2014         34.800.000           33.668           18,66
           (Repubblica di) Cipro               3,75%     01/11/2015          3.500.000            3.216            1,78
Totale Cipro (2012: 11,40%)                                                                      36.884           20,44

Germania
           (Repubblica di) Germania            0,05%     30/04/2014          3.000.000            2.999            1,66
Totale Germania (2012: 1,80%)                                                                     2.999            1,66

Grecia
           (Repubblica Ellenica)
           Grecia                              4,15%     09/05/2014         10.000.000            9.876            5,47
Totale Grecia (2012: zero).                                                                       9.876            5,47

Totale Portogallo (2012: 9,07%)                                                                        -              -

Spagna
           (Repubblica di) Catalogna           2,13%     01/10/2014         12.900.000           10.465            5,80
           (Repubblica di) Catalogna           3,88%     07/04/2015          5.550.000            5.625            3,11
Totale Spagna (2012: 2,71%)                                                                      16.090            8,91

Totale degli investimenti in titoli di Stato a tasso fisso (2012: 15,91%)                        65.849           36,48

TITOLI SOCIETARI A TASSO FISSO

Irlanda
            Baggot Securities                10,24%      31/12/2049          8.000.000            8.410            4,66
            Bank of Ireland                  10,00%      12/02/2020          6.005.000            6.966            3,86
Totale Irlanda (2012: 7,22%)                                                                     15.376            8,52

Italia
             Risanamento                       1,00%     10/05/2014         14.800.000           17.509            9,70
             Banco Popolare                    4,75%     24/03/2014         15.403.923           15.486            8,58
             Marcolin                          8,50%     15/11/2019          2.500.000            2.604            1,44
             Azimut Holding                    2,13%     25/11/2020          1.000.000            1.004            0,56
Totale Italia (2012: 6,20%)                                                                      36.603           20,28

Lussemburgo
           Bank of New York Mellon
           Luxembourg                          0,00%     30/12/2099         21.800.000            4.578            2,54
           Espirito Santo Financial
           Group                               3,13%     02/12/2018           500.000               530            0,29
Totale Lussemburgo (2012: zero).                                                                  5.108            2,83

                                                             29
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PROSPETTO DEGLI INVESTIMENTI (segue)

Al 31 dicembre 2013

Valori mobiliari ammessi a una borsa valori ufficiale (segue)

TITOLI SOCIETARI A TASSO FISSO (segue)

                                                                                          Valore equo     % del valore
                                      Tasso della         Data di                        in migliaia di   patrimoniale
Paese         Investimenti                cedola        scadenza Partecipazione                   EUR            netto

Paesi Bassi
             Unify Germany
             Holdings                     10,75%      15/11/2015             3.307.000           3.373            1,87
             Boats Investments
             Netherlands                          -   15/12/2015              450.014               14            0,01
Totale Paesi Bassi (2012: zero).                                                                 3.387            1,88

Portogallo
            Rede Ferroviaria
            Nacional                        4,00%     16/03/2015             6.900.000           6.877            3,81
Totale Portogallo (2012: zero).                                                                  6.877            3,81

Totale Spagna (2012: 2,69%)                                                                           -              -

Totale dei titoli sovranazionali (2012: 14,38%)                                                       -              -

Regno Unito
            Co-Operative Bank               2,38%     23/10/2015         15.923.000             15.395            8,53
Totale Regno Unito (2012: 7,21%)                                                                15.395            8,53

Totale degli investimenti in titoli societari a tasso fisso (2012: 37,70%)                      82.746           45,85

TITOLI SOCIETARI A TASSO VARIABILE1

Francia
            Societe Generale                7,88%     18/12/2023             3.500.000           2.556            1,42
Totale Francia (2012: zero).                                                                     2.556            1,42

Totale Italia (2012: 3,67%)                                                                           -              -

Lussemburgo
            Controlinveste
            International Finance           2,75%     28/01/2015             3.117.000           3.060            1,69
Totale Lussemburgo (2012: zero).                                                                 3.060            1,69

Portogallo
            Banco Espirito Santo            7,13%     28/11/2023             2.000.000           1.997            1,11
Totale Portogallo (2012: 7,97%)                                                                  1.997            1,11

Spagna
            Santander Finance
            Preferred                     11,30%      27/07/2014             5.000.000           6.232            3,45
Totale Spagna (2012: 0,42%)                                                                      6.232            3,45

Totale degli investimenti in titoli societari a tasso variabile (2012: 12,06%)                  13.845            7,67

Totale Obbligazioni (2012: 81,28%)                                                            162.440            90,00

                                                             30
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Strumenti finanziari derivati

OPZIONI ACQUISTATE

                                                                                                  Perdita
                                                                                           non realizzato    % del valore
    Valore                                                                       Data di    in migliaia di   patrimoniale
  nominale     Descrizione              Controparte             Valuta         scadenza              EUR            netto

        100 Euro Stoxx Call 3025 JP Morgan                        EUR      17/01/2014                 100            0,05
         50 Dax Call 9200                JP Morgan                EUR      17/01/2014                 104            0,06
Totale degli utili non realizzati su opzioni acquistate (2012: zero).                                 204            0,11

CREDIT DEFAULT SWAP

                                                                                                  Perdita
                                                                                           non realizzato    % del valore
    Valore                                                      Data di    Acquisto/V       in migliaia di   patrimoniale
  nominale     Valuta                   Controparte           scadenza         endita                EUR            netto

  5.000.000 EUR                          Morgan Stanley     20/12/2015          Vendita               447            0,25
  6.500.000 EUR                          Barclays Bank      20/03/2019         Acquisto               430            0,24
  2.000.000 USD                          J.P. Morgan        20/03/2018         Acquisto               357            0,20
  5.000.000 EUR                          J.P. Morgan        20/12/2014          Vendita               197            0,11
  5.000.000 EUR                          J.P. Morgan        20/12/2014          Vendita               196            0,11
  5.000.000 EUR                          J.P. Morgan        20/12/2014          Vendita               178            0,10
  2.000.000 EUR                          J.P. Morgan        20/12/2014          Vendita                78            0,04
  5.000.000 EUR                          Morgan Stanley     20/03/2019         Acquisto                25            0,01
  5.000.000 EUR                          Morgan Stanley     20/03/2019         Acquisto                 5            0,00
Totale degli utili non realizzati su credit default swap (2012: 0,13%)                              1.913            1,06

                                                                                                  Perdita
                                                                                           non realizzata    % del valore
    Valore                                                      Data di    Acquisto/V       in migliaia di   patrimoniale
  nominale     Valuta                   Controparte           scadenza         endita                EUR            netto

  5.000.000 USD                         Morgan Stanley    20/03/2019           Acquisto              (90)          (0,05)
Totale delle perdite non realizzate su credit default swap (2012: zero).                             (90)          (0,05)

SWAP SU INDICI DI CREDITO

                                                                                                  Perdita
                                                                                           non realizzato    % del valore
    Valore                                                      Data di    Acquisto/V       in migliaia di   patrimoniale
  nominale     Valuta                  Controparte            scadenza         endita                EUR            netto

 25.000.000 EUR                            Citibank         20/12/2018          Vendita              2.382           1,32
Totale degli utili non realizzati su swap su indici di credito (2012: zero).                        2.382            1,32

                                                             31
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