ASSET MANAGEMENT 2.0 OPERATIONAL & REGULATORY RISKS' COMMITMENT AND POWER MARKET TRADING
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ASSET MANAGEMENT 2.0
OPERATIONAL & REGULATORY RISKS’ COMMITMENT
AND POWER MARKET TRADING
ASSET MANAGEMENT DAY MILANO 3 APRILE 2014REA - RELIABLE ENERGY ADVISORS Advisory boutique altamente specializzata nel settore delle rinnovabili in Italia, REA offre un servizio di asset management indipendente in grado di coniugare performance industriale e commerciale, gestione degli stakeholders sul territorio, relazioni autorevoli con gli enti e le autorità pubbliche, gestione amministrativa e corporate. REA è advisor tecnico e di mercato di primari operatori finanziari grazie alla comprovata esperienza sin dalla liberalizzazione del mercato elettrico con oltre 3 GW di capacità di generazione. Team REA: 12 dipendenti, sede a Bologna e a Modugno (Bari), copre le principali aree dell’ingegneria, supportate da due HRs in staff con expertise nel capital budgeting & corporate finance e nella regolazione dei servizi pubblici e del mercato elettrico.
REA - ASSET MANAGEMENT Servizio di gestione a 360° di portafogli di asset a fonte rinnovabile: “one-stop-shop”, grazie ad una profonda conoscenza delle operation degli impianti energetici con un account & finance manager che coordina i rapporti con gli studi legali e tributari per l’integrazione dei servizi di tax&accounting.
REA - TECHNICAL & MARKET ADVISORY REA offre servizi di eccellenza nella valutazione tecnico- economica di impianti a fonte rinnovabile. Le Due Diligence si caratterizzano per precisione, affidabilità ed una riconosciuta capacità di identificare i profili di rischio nel breve e lungo termine.
AGENDA . CASE HISTORY Asset management, oltre gli SCADA . O&M SERVICES Ristrutturazione e ottimizzazione, dalla teoria alla pratica . O&M vs. ASSET MANAGEMENT Amici o nemici? Verso nuove governance . POWER MARKET Dal RID al mercato. Percorsi alternativi all’autostrada? . SECONDARIO E DINTORNI Ondata M&A prossima ventura. Come? Quando?
LEGENDA
AMBITO DI GESTIONE IMPATTO
Monitoraggio Normativo regolatorio
Gestione territorio/relazioni Performance
Gestione contratti
Availability
Operations
Extra-costi
Rapporto con Enti Pubblici
Fiscale
DRIVER
Relazionale
POST
PRE
Tecnico
ContrattualeCASE HISTORY
DIA PUGLIA
› Contiguità impianti
› Controlli Regione Puglia
› Legge 1 o legge 31 ?
› DM controlli GSE
› Effetto domino
titolo vs tariffa
Elusione AU
(sequestro impianto)
• Recupero copie conformi progetto presso Comuni
• Verifica as-built vs autorizzato
• Analisi genesi progettuale e societariaCASE HISTORY
SFALCIO ERBA
› Terreni a vocazione
agricola
› Rischio operativo
› Mancata gestione
del verde
,
Underperformance
Extra-costi
• Pianificazione taglio erba su base stagionale
• Accordi diretti con società di gestione del verde
Base + call
• Verifiche periodiche (penali / risoluzioni)CASE HISTORY
ALL’OMBRA DI UN ULIVO
› Ombreggiamento
› Variabile esogena
› Manutenzione estesa
al verde esterno
Underperformance
Extra-costi
• Rapporti compensativi proprietari fondi limitrofi
• Accordo con privati potatura periodica
• Variante ottimizzazione layoutCASE HISTORY
GESTIONE DEL VERDE
Come dovrebbe essere › Opere mitigazione
ambientale
› Prescrizioni autorizzative
› Controlli autorità
ambientali
Come è… › Mancato attecchimento o
mancata manutenzione
Extra-costi periodici
(caso Sicilia)
• Gestione rapporti con Enti e Amministrazione
• Accordi by-pass con società gestione del verde
• Verifiche life cycleCASE HISTORY
COLTIVAZIONI GRANO
› Coltivazioni grano
› Bruciatura stoppie
› Variabile
endogena/esogena
Rischio incendio
Extra-costi
• Coordinamento sul territorio periodo mietitura
• Previsione aratura area esterna impianto dopo
mietitura (corridoio antincendio)
• Affidamento in gestione aree esterne (se di
proprietà)CASE HISTORY
CESSIONE OPERE DI RETE
› Ritardi cessione opere
di rete ad ENEL
› Rischio TOSAP
› Diritti di servitù
Distacco impianto
Extra-costi
• Acquisizione ex-post diritti di servitù
• Gestione rapporti con Notaio ed Enel
• Gestione pratiche per cessione (predisposizione
documentazione)
• Verifiche di congruità catastaleCASE HISTORY
IMPIANTI IN PENDENZA E IDROGEOLOGIA
› Verifiche tenuta strutturale
› Realizzazione opere di
drenaggio e contenimento
› Impatto su fondi limitrofi
› Adeguamenti strutturali
Contenziosi con terzi
Extra-costi
• Gestione rapporti con terzi (Enti/confinanti)
• Adeguamento contratti O&M opere civili
• Costruzione/adeguamento opere di drenaggio
• Adeguamento strutturale e manut. idrogeologicaCASE HISTORY
LAGUNA FOTOVOLTAICA
› Allagamenti per
conformazione terreno
› Rischio elettrico
› Accessibilità e viabilità
› Manutenibilità
› Tenuta strutturale a
lungo termine
Extra-costi
Indisponibilità
• Gestione rapporti con terzi (Enti/confinanti)
• Costruzione/adeguamento opere di drenaggio e
impianti captazione
• Soluzioni tampone (pompe)CASE HISTORY
DISTACCHI RETE
› Rischio crescente per
instabilità rete
› Distacchi nei week-end
› Mancata remotizzazione PI
› Rilevanza isole a alta
concentrazione
Underperformance
Indisponibilità
• Attività di lobby con ENEL e verifica attuazione
piani potenziamento rete
• Segnalazioni allarme tramite messaggistica per
assicurare interventi tempestivi (es. Week end)CASE HISTORY
FURTI
› Furti in crescita per
mancata tracciabilità in
grid parity e MENA
› Ruolo delle Security
› Pannelli fuori produzione
› Riduzione performance/disp.
commisurata a tempi ripristino
› Spare Parts (?)
Indisponibilità
Extra costi
• Costo riconfigurazione elettrica e ripristino inglobabile
nell’O&M?
• Ri-ottimizzazione stringhe se pannelli fuori produzione
• Ripristino tempestivo sorveglianza e protezione
(riduzione extra-costi security)
• Gestione pratiche assicurativeCASE HISTORY
PROGRAMMABILITÀ E DISPACCIAMENTO
› Ordini distacco ENEL
› Mancata produzione MPF (!?)
› Accumulatori per smoothing:
prime esperienze
FIAMM/TOSHIBA
Underperformance
Indisponibilità
• Programmazione interventi O&M in base a previsioni
metereologiche
• Weather Forecast
• Valutazione programmabilità/stoccaggioCASE HISTORY
IMU › Rendite catastali non
realistiche
› Accertamenti
Agenzia del Territorio
› Disomogeneità di valutazione
per Provincie
Rischio extra-costi
Contenzioso tributario
• Gestione rapporto con AdE: strategie
differenziate per provincie/regioni
lobby: disciplina omogenea nazionale (beni
• Perizia di stima per ridefinizione rendita catastale
sostanzialmente indifferenziati)
• lobby: disciplina omogenea nazionale
(beni sostanzialmente indifferenziati)O&M SERVICES. GARANZIE VS PRODUZIONE
Controllo spinto
parametri contrattuali con
dati SCADA. PR evoluti
Stazioni meteo certificate
…oltre il PR?
Controllo base
logica solo energia
Ridurre sforzi sul PR… focus
su un’availability industriale
«energy based»
Scalabilità a livello Profit sharing: OBIETTIVO EBIT
Esigibilità e
portafoglio commitment su prestazioni
sindacabilità bonus
(normalizzazione dei contratto O&M o +
malus O&M
parametri) AM? contenimento costiO&M SERVICES. EXTRACOSTI E STRAORDINARIA
Caso studio reale
extra-costi pesano per circa il 12-
18% sul costo O&M reale annuo
+
• Durate contrattuali medio-
lunghe
• Chimera del full service
• Garanzie limitate su main
components
• Straordinaria? Ogni occasione è
buona
• Bonus contrattuali di difficile
misurabilità
=
Stato di tensione e
negoziazione latente!O&M SERVICES. UN APPROCCIO PER RINEGOZIARE
BARRIERE LEVE
Contrattuali Dimensionale
• Durata residua • Boutique? Player industriali
• Penali uscita energy, facility o PV?
• …Fino al FAC! • Potere negoziale vs economie
di scala Opportunità
• Riduzione costi fino al 30-
40%
Negoziazione veloce in modo da minimizzare rischio «lievitazione» costi • Soluzioni: full-service
«committed»
• Soluzione lean: servizi base
Finanziarie Geografica + chiamata straord. Con
alternative accreditate
• Necessità di approvazione • …Voglia di scavalcare sui
banca: a tavola senza l’oste? subcontractor: quali rischi?
• Arginare extra-costi con • Organizzazione territoriale
soluzioni «di continuità» conta: tempestività interventoO&M vs ASSET MANAGEMENT
MODELLO INCOMPIUTO
O&M
AM
Tax &
Industrial Administrative Corporate
Accounting
• Modello attuale: rapporto sbilanciato AM/O&M • Responsabilità performance?
• Overlapping tra AM & O&M • Responsabilità extra-costi?
• Responsabilità distribuite? Nessun colpevole
• Processi decisionali lunghi: chi-fa-cosa?O&M vs ASSET MANAGEMENT
MODELLO INTEGRATO
O&M
AM
Tax &
Industrial Administrative Corporate
Accounting
• AM di supporto all’O&M Contractor • Responsabilità performance?
• Vincente in una logica profit sharing • Responsabilità extra-costi?
• Bonus/malus esigibili
• Costi cappati anche su manutenzione straordinaria
• Garanzie finanziarie corporate O&MO&M vs ASSET MANAGEMENT
MODELLO ANGLOSASSONE: CONTROLLATO vs CONTROLLORE
Gestione Bop civile
verde e SSE
AM O&M
Security
Tax &
Industrial Administrative Corporate
Accounting
• O&M squisitamente industriale: no full service • Responsabilità performance?
• AM capacità selezione/accreditamento fornitori • Responsabilità extra-costi?
• AM facility manager: «committed» su OPEX e
performancePOWER MARKET. DOMANDA vs OFFERTA
Domanda elettrica in calo, scenari conservativi e capacità produttiva in crescita
• Scenari IEA e Terna 2008 e 2011
fortemente disattesi
• Scenario base di Terna (crescita
quasi nulla) più realistico
• Gas naturale rimane fonte
primaria
• Scomparsa olio combustibile e
decrescita carbone
• In crescita la penetrazione ER (…
Nuova capacità netta cumulata al 31/12/2012 40% al 2020!)
GW
120 112,5 • Domanda elettrica in frenata e
Termoelettrica
100 Idroelettrica 98,6 capacità produttiva in continua
Rinnovabile
80
crescita: overcapacity strutturale
• Avvio decommissioning CCTG:
60 52,2
power generation switch non
40 32,9
20,3
sarà indolore!
20
0
fino al 1975 dal 1975 al 1990 dal 1991 al 2000 dal 2001 al 2010 dopo il 2010POWER MARKET. DOMANDA vs OFFERTA
La domanda residuale da FV ed eolico ha portato ad uno stravolgimento del profilo di carico
SUD - Marzo 2010 SUD - Marzo 2013
Fonte: AEEG
Energia da UP non rilevanti e da FV e Eolico Energia fatturata in prelievo Consumo residuoPOWER MARKET. PREZZI
Il crollo del prezzo di borsa e nuove logiche di formazione del prezzo
€/MWh Andamento PUN su base oraria 2011-2013
120
100 • Domanda elettrica in calo per il
80 3° anno consecutivo: peggior
60
risultato dal 2000
• Crisi manifatturiero : consumi
40
PUN 2011 elettrici -20% (2010-2013)
20 PUN 2012 • Forte calo della domanda residua
PUN 2013
0 nelle ore centrali del giorno e
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
aumento della pendenza della
Andamento produzione media oraria impianto e PUN
zonale per impianto FV tipo – Macrozona Centro-Nord curva serale
350% • Andamento della domanda si
300% riflette nel prezzo: picchi di
250%
prezzo ore serali!
200%
• Forte riduzione dei prezzi nelle
150%
ore centrali: beneficio per il
100%
sistema, maleficio per produttori!
50%
0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Produzione media oraria in % della produzione media annua attesa
PZO medio orario (CNORD) in % del prezzo medio annuo (rif.anno 2012)
PZO medio orario (CNORD) in % del prezzo medio annuo (rif.anno 2013)POWER MARKET. PREZZI
PUN ai minimi storici e taglio prezzi minimi: ricavi ridimensionati
€/MWh Andamento PUN e Pmin-FV* gen. 2011 - feb. 2014
100
• Dopo il drastico calo
80 registrato nel 2013, il PUN
60
ancora in calo (circa -15%
Gen-Feb 2014)
40
• Feb-14 PUN a 51 €/MWh
20 PUN
Pmin-FV
livelli minimi da giugno
0 2005
• Prezzi ai minimi in tutte le
*Stima su impianto FV tipo 1 MW zone di mkt: Sud più
€/MWh
Andamento prezzi zonali mensili gen. 2011 - feb. 2014 penalizzato. Bassa
140 domanda e alta incidenza
120 FER non programmabile
100 • Destinazione Italia: fine dei
80 prezzi minimi
60 • Sicilia zona «protetta»:
40 ancora per quanto?
CNORD SUD
20
SICI SARD
0POWER MARKET. PREZZI
Mercato a pronti e OCT in apparente equilibrio
• Previsioni PUN leggermente
rialziste per i prossimi mesi
del 2014
• Principali call mercato OCT
rispecchiano mkt a pronti:
prezzo ~ 50 €/MWh
• Liquidità MGP in calo: dopo
il picco nel 2013 ritorna
valore storico (~ 60%)
Evoluzione liquidità lato offerta Evoluzione liquidità lato domanda
-6,2%
-11,6%
-2,1%
74,6% +1,0% 74,6%
+0,2% -1,2%
0,0% -0,8% -0,1%
64,2% 64,2%
feb-13 Operatori Saldo PCE Import GSE feb-14 feb-13 Saldo PCE Altri op. Export AU Pompaggi feb-14POWER MARKET. NUOVO APPROCCIO AL MERCATO
Mercato a pronti vs contratti bilaterali: vantaggi e svantaggi
Punti di Punti
Opportunità Rischi
forza deboli
• Rischio di mercato:
• Valorizzazione di
impossibilità di
portafogli aggregati • Svincolarsi dalla • Coperture finanziarie
gestione di impianto
(commodity scale) logica incentivo: elevate
con schema
Trading energetico • Raggiungere clienti di
finanziario certo
ottimizzazione • Confidenza sul
medie dimensioni continua sul BT mercato elettrico
(MPE) • Approccio standstill
( > marginalità) • Migliore gestione del • Piccoli produttori
non in grado di
• Valorizzazione bilanciamento svantaggiati
cogliere opportunità
«green» brand
speed market
• Svincolare parte del
• Difficoltà nella • Costo servizio del
portafoglio dal • Indicizzazione «light»
contrattazione di dispacciatore
mercato per recuperare
accordi pluriennali • Prezzi all’oggi molto
• Normativa SEU valore nel tempo:
Contratti bilaterali • Puntare al pubblico
• Rischio di mercato
opzioni Cap&Floor
bassi: rischio sconti
comunque in parte troppo alti!
(soluzione inglese) • Migliore gestione del
presente • Piccoli produttori
• Valorizzazione bilanciamento
• Rischio controparte non «rilevanti»
«green» brandSECONDARIO E DINTORNI
Un mercato brownfield vivace che continua a dimostrare interesse tra gli investitori
MW Volumi mercato PV M&A mar. 2013 - mar. 2014
100 10 • Mercato brownfield vivace: a
90 9
Potenza (sx) marzo 2014 scambiati 40 MW di
80 Numero (dx) 8
70 7 FV
60 6 • Principali attori del mercato:
50 5
private equity e istituzionali
40 4
30 3 • Forte interesse di nuovi fondi
20 2 internazionali multi-country
10 1
0 0
• Fasi di consolidamento &
turnaround ancora in corso
• Variabili regolatorie hanno già
Volume acquisizioni per tipologia mar. 2013 - mar. 2014 «eroso» 1-2% IRR
(MW) • Inizio fondi «green» ibridi
diversificati su fonti: PV come
29%
base per smorzare volatilità,
hydro&wind per incrementare
redditività
• Desideri e paure: distressed &
71% Corporate M&A
unlevered assets - Risk plus
Private EquitySECONDARIO E DINTORNI
300 MW 100 MW 50 MW 30 MW 20 MW
Major Players Medium Players Small Players
Quando il mercato Ancora competitivi con Ottimizzazione
secondario? il debito? fiscale?
• Tranne TerraFirma, • Superata difficoltà di • Fondo immobiliare come
processo di M&A stentato accesso al debito: approdo per IPPs
(JV Solar Venture AME, JV competizione banca vs • «scudo fiscale»
Foresight&VEI con ingresso fondi sul brownfield • Logica portafoglio medie
CDC) • Avvio rinegoziazioni sul dimensioni: frammentare
• Tra 30-70 MW il 70% del debito e rifinanziamenti profilo di rischio con fondi
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