Aria fredda da Usa e Cina - Meteo Mercati - Fideuram SGR
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Meteo Il punto di vista di
Mercati Fideuram Investimenti
Aria fredda da Usa e Cina
Isolate e sporadiche avvisaglie di bel
tempo non fanno primavera
Anno 02
Numero 05 Maggio 2019
Meteo Il punto di vista di Fideuram Investimenti
Mercati
D
opo una primavera
all’insegna del
maltempo e di rovesci
anche a carattere
temporalesco, per qualche
istante è tornato il sereno sui
mercati globali.
A schiarire uno scenario caratterizzato da
fulmini e ondate di aria fredda provenienti in
particolare da USA e Cina - che hanno Lo sapevi che...
portato temperature al di sotto delle medie
stagionali - sono arrivati segnali positivi sul Il proverbio popolare “Una rondine non fa
fronte PIL a livello globale. primavera” deriva dalla locuzione latina “Una
La crescita del PIL nelle principali aree hirundo non facit ver” che compare nella
dell’economia globale (USA, Area Euro, celebre opera “Etica Nicomachea” di
Cina e Giappone) è infatti risultata Aristotele, in cui il filosofo spiega che, proprio
decisamente più forte delle attese nel come una rondine non determina l'arrivo
primo trimestre. della primavera, così neppure un bello ma
Tuttavia, come recita il noto proverbio sporadico evento indica l'inizio di un
popolare, “una rondine non fa primavera”. periodo favorevole.
L’arrivo della stagione più mite continua Le rondini infatti sopraggiungono
infatti a tardare: il clima a livello mondiale è generalmente in grandi stormi, segnando
attualmente caratterizzato da un l'arrivo della stagione primaverile. Se invece
inasprimento alquanto inatteso delle osserviamo una sola rondine volare nel cielo,
relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, significa che probabilmente ha perso la
con la decisione dell’Amministrazione cognizione spazio-temporale e si è quindi
Trump di aumentare le tariffe dal 10% al persa. La presenza di un solo uccello non è
25% su 200 miliardi di importazioni cinesi (e quindi significativa per confermare il
con la minaccia di estendere gli aumenti a passaggio da una stagione all'altra.
tutto l’import cinese). Uno scenario che ha
aumentato le possibilità di una significativa
revisione al ribasso delle stime di crescita,
soprattutto per la Cina.
Anno 02 – Numero 05 I Meteo Mercati 2I dati macroeconomici appaiono In Giappone si è invece sperimentata una
crescita degli utili inferiore rispetto ad altre
dunque contrastati con segnali
aree e i fondamentali appaiono più incerti in
incoraggianti - come rondini in vista dell’aumento dell’IVA nella seconda
arrivo per la primavera - che si parte dell’anno. Le valutazioni non sono alte
alternano a dati deludenti - come e continua la tendenza di lungo periodo al
recupero della redditività aziendale.
la pessima situazione
meteorelogica del recente mese
di maggio, ben lontana da quella In questo contesto le obbligazioni
che solitamente caratterizza governative continuano ad
questa stagione. essere supportate, malgrado le
valutazioni restino elevate.
Gli utili aziendali del primo trimestre
sono stati nel complesso positivi, I tassi governativi di alta qualità sono cari
sebbene in rallentamento rispetto al rispetto ai fondamentali macro, il cui
2018. Buoni segnali in termini di sorprese al andamento però, insieme all’incertezza
rialzo sugli utili sono venute in particolar sulle tariffe, limita lo spazio di rialzo. È il
modo dagli USA, la cui crescita era prevista caso in particolare delle obbligazioni
negativa anno su anno prima dell’inizio tedesche: lo spread tra BTP e Bund, per
della reporting season mentre si è rivelata quanto volatile, rimane in un range di
positiva a consuntivo. Dopo il forte recupero corretta valutazione, mentre il
di inizio anno, però, le valutazioni negli Stati deterioramento della congiuntura italiana si
Uniti d’America sono più elevate e gli spazi conferma il rischio principale. Negli USA il
di ulteriore espansione dei multipli appaiono Treasury sconta un ribasso dei tassi come
limitati, a maggior ragione in presenza di prima mossa della Fed rispetto al nostro
tensioni commerciali. Questo porta a scenario (e della banca centrale stessa) di
mantenere un lieve sottopeso che riflette stabilità. Se si considera il costo di
anche un graduale aumento di prudenza più copertura del cambio, il Treasury decennale
generale sui mercati azionari. offre un rendimento attualmente inferiore al
Bund.
Solidi rispetto alle attese anche gli utili del
primo trimestre in Europa, regione da Nell’attesa di conoscere come evolveranno
preferire per le valutazioni più interessanti, le tensioni commerciali tra USA e Cina e
soprattutto nel caso della Germania. come il risultato delle elezioni impatterà i
mercati finanziari, si spera che il cielo si
popoli di rondini: allora sì che sarà arrivata
È invece necessario assumere un
la primavera, preludio di temperature
atteggiamento di maggiore cautela e
decisamente migliori.
neutrale sui paesi emergenti, trattandosi di
un’area potenzialmente più soggetta a una
correzione nel breve. Nei mercati in via di
sviluppo, infatti, il protrarsi di una situazione
di stallo nelle trattative tra USA e Cina sul
commercio internazionale metterebbe a
rischio il quadro macro e il recupero degli
utili, nonostante le politiche monetarie più
accomodanti.
Anno 02 – Numero 05 | Meteo Mercati 3
*Dati aggiornati al 20 maggio 2019DISCLAIMER
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QUESTA PUBBLICAZIONE SI COMPONE DI N.4 PAGINE.
DATA DI PUBBLICAZIONE: 23 Maggio 2019
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