Aggiornamento sull'obbligazionario europeo - 24 marzo 2021 - AD USO ESCLUSIVO DEI CONSULENTI FINANZIARI - Morgan Stanley
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
AD USO ESCLUSIVO DEI CONSULENTI FINANZIARI Aggiornamento sull’obbligazionario europeo 24 marzo 2021 Questo materiale è dedicato ai soli Consulenti Finanziari. Non è consentita la distribuzione. EMEA CRC 3501649 03/22/2022
Outlook macroeconomico e obbligazionario
Sorprese macro: i dati continuano ad essere migliori delle attese
Indici Citi Economic Surprise
Le sorprese economiche positive sono state di recente più contenute, ma i dati rimangono pur sempre
migliori delle aspettative nel G10 e nei Mercati Emergenti
Crescita superiore alle attese
Crescita inferiore alle attese
Mercati Emergenti
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
3Il settore manifatturiero ha recuperato, i servizi restano indietro
Indicatori sul clima economico dell’Eurozona
Rischi di ribasso per le economie europee nel caso in cui la situazione COVID non dovesse tornare sotto
controllo entro le vacanze estive
Manifatturiero Servizi Costruzioni
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
4Le quotazioni di mercato riflettono un minore rischio di credito
Z-Score degli spread creditizi: 2004-2021
I differenziali del credito e altre statistiche di rischio sono ben al di sotto delle medie di lungo termine
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
5Gli spread societari sono (adeguatamente) elevati
Spread dei titoli Investment Grade in Euro rispetto ai Bund e alla stima di fair value
La BCE e altre Banche Centrali stanno mantenendo gli spread a livelli inferiori rispetto a quanto ci si aspetterebbe
Spread rispetto ai Bund Stima del modello
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
6Troppe notizie favorevoli?
Tasso break-even Euro a 10 anni e prezzi delle materie prime
Forte aumento delle attese sull’inflazione in risposta alle solide prospettive di crescita e ai prezzi delle commodity
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
7Le attese sull’inflazione di medio termine sono ancora contenute
Curva dell’inflazione prospettica in Euro
Dopo aver raggiunto i massimi a un anno, i mercati prevedono che l’inflazione ritorni su livelli più contenuti
Curva CPI forward 1 anno fa
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
8Le quotazioni riflettono una politica di normalizzazione da parte
delle Banche Centrali
Variazioni dei tassi delle Banche Centrali stimate dal mercato entro il 22 dicembre
Gli incrementi dei tassi iniziano ad essere riflessi nei prezzi nonostante le Banche Centrali continuino a
dichiararsi accomodanti
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
9Le valutazioni dei titoli governativi restano elevate
Tasso decennale del Bund e stima del fair value
Il Quantitative Easing sta tenendo i tassi più bassi del solito, ma le valutazioni suggeriscono ancora che i
rendimenti saliranno allo 0.00%
Stima del fair value
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
10I BTP appaiono cari rispetto al credito e all’azionario italiano
Spread BTP-Bund a 10y e stima del fair value in base a CISS BCE, iTraxx, azionario
Sebbene siano cari rispetto al passato, i BTP oggi traggono beneficio dal supporto della BCE
Stima del fair value
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
11Valore nei BTP: perché i BTP Italia offrono ancora valore
Rendimenti nominali stimati del BTP Italia e curva nominale del BTP
La mancanza di acquisti da parte della BCE e la minore liquidità comportano scambi a sconto dei BTP Italia
Tasso nominale Curva del BTP
BTP Italia
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
12FX: EUR e le altre valute del G10 vicine al fair value
Tasso di cambio reale effettivo vs media a 5 anni (1 = fair value)
Le valutazioni appaiono prossime al fair value per la maggior parte delle valute del G10
Media G10
Fonte: MSIM, Bloomberg. Dati al 19 marzo 2021.
13Riepilogo view macro e di mercato
Le Banche Centrali manterranno bassi i tassi delle obbligazioni governative;
spread creditizi in restringimento
• I dati economici continuano ad essere migliori rispetto alle stime degli analisti, favorendo la
performance degli attivi rischiosi.
• Le attese in merito a una forte ripresa dell’economia nel 2021 sono ragionevoli. Tuttavia, non
mancano rischi di ribasso nel caso in cui in Europa il COVID non torni sotto controllo entro
l’estate.
• L’aumento dei prezzi delle commodity e fattori tecnici stanno spingendo l’inflazione al rialzo.
Le attese sull’inflazione sono però ancora inferiori agli obiettivi delle Banche Centrali, pertanto
le politiche dovrebbero restare accomodanti.
• Le valutazioni delle obbligazioni europee non sono ancora a buon mercato. Il supporto della
BCE aiuta, ma i rendimenti potrebbero salire.
• Riscontriamo valore in obbligazioni indicizzate all’inflazione, a cominciare dai BTP Italia.
• Le valute del G10 sono in media prossime al fair value.
Opinioni, previsioni e stime espresse sono quelle del team di gestione del portafoglio alla data di redazione, possono variare in qualsiasi momento a causa di cambiamenti delle
condizioni di mercato, economiche o di altra natura, potrebbero non realizzarsi e non rappresentano necessariamente quelle di Morgan Stanley Investment Management.
14Soluzioni obbligazionarie europee MS INVF
MS INVF Global Fixed Income Opportunities Fund
Risultati di investimento - Dati in USD
Rendimenti al 28 febbraio 2021; Azioni di classe A
La data di lancio del fondo è il 7 novembre 2011
Percentuale (%)
6.44
5.93
5.05 5.13
4.75 4.60
3.56 3.78
3.04
2.29
1.75
0.32
-0.58
-0.78
-2.08
YTD 1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio (ann.)
Lordo Netto Indice
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, Bloomberg
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivanti possono scendere così come salire
e un investitore potrebbe non ottenere indietro l'importo investito. Non vi è alcuna garanzia che il Fondo raggiungerà i suoi obiettivi di investimento. I
rendimenti delle prestazioni riflettono i tassi medi annui di rendimento. I periodi inferiori a 1 anno non sono annualizzati. I risultati del Fondo mostrati sono LORDI e
AL NETTO delle commissioni di consulenza/gestione degli investimenti, sono quotati in $U.S. e includono il reinvestimento di dividendi e proventi. I rendimenti
delle prestazioni vengono confrontati con quelli di un indice blended, che è un indice di mercato non gestito ed è considerato un confronto rilevante con il
portafoglio. *L'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Hedged USD viene utilizzato per la rappresentazione delle prestazioni a partire dal 1° gennaio 2017.
Precedentemente, era stato il Bloomberg Barclays Global Aggregate Index. Si noti che il fondo utilizza il Bloomberg Barclays Global Aggregate Index per la
metodologia di rischio indicata nel prospetto.
16Posizionamento settoriale e caratteristiche di portafoglio
MS INVF Global Fixed Income Opportunities Fund
Esposizione al 28 febbraio 2021
Portafoglio
Duration effettiva (anni) 3.1
CDS (3) Spread Duration (anni) 3.5
Cash & Other
-0.2
10.4 Yield to Worst 2.7
Volatilità(1) (%) 5.0
EM Local Qualità creditizia media (4)
BBB+
Currency Debt
6.3
IG Corp
26.3
EM External
Debt Contributi alla duration (anni)
8.3
Other Dev. IG Corp 1.28
Markets
2.3 HY Corp
10.5 Emerging Markets 1.19
G4 Debt (2) HY Corp and Convertibles 0.35
2.3
RMBS / ABS
21.6 Securitized 0.28
CMBS EM Corp
6.1 4.1
OECD Governments 0.27
Convertibles Futures/ Swaps -0.39
1.7
Fonte: Morgan Stanley Investment Management. I dati relativi alla performance citati rappresentano risultati passati, che non sono indicativi dei risultati futuri e quelli correnti possono essere
inferiori o superiori alle cifre mostrate. Vedi pagina 32 per performance standardizzate. Soggetto a cambiamenti giornalieri e i settori potrebbero non essere fino a 100 a causa dell'arrotondamento. Tutte le
informazioni sono fornite solo a scopo informativo, sono soggette a modifiche e non devono essere interpretate come una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di alcun titolo. ^Durata dello spread
sottovalutata dalla posizione widener dello spread swap intesa come copertura del portafoglio.
1. La volatilità è definita come deviazione standard mensile dei rendimenti lordi annualizzati dall'inizio del fondo nel luglio 1997.
2. Definiti come titoli di Stato provenienti da Stati Uniti, Regno Unito, Germania e Giappone. Può includere SUGGERIMENTI
3. % nozionale NAV: ICE: (CDX.NA. HY.34.V8) : -2.9
4.I dati sulla distribuzione della qualità dei titoli provengono da Fitch, Moody's e S&P. Se i rating del credito per i singoli titoli differiscono tra le tre agenzie di rating, si applica il rating "più alto"
17Gamma di prodotti obbligazionari europei della SICAV di MSIM
Ampia offerta per diversi profili di investitore
• AUM di €13.2mld
nell’obbligazionario Euro
High
europeo Yield
EFIO
• Approccio Rendimento
d’investimento attivo e
Euro
orientato al valore Strat.
Bond
Euro
• Integrazione dei fattori Corp.
ESG nel processo di Bond
investimento
Euro
Bond
Short
Maturity
• Solida esperienza nella Euro
personalizzazione Bond
Rischio
Fonte: MSIM, al 30 dicembre 2020.
18MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund (EFIO)
Strategia in breve
Strategia • Total return, senza vincoli di benchmark
• Posizioni prevalentemente lunghe
Universo d’investimento • Credito Investment Grade, High Yield e Mercati Emergenti
primario (fonte di Alpha) • Titoli di Stato Mercati Sviluppati e Emergenti
• Prodotti cartolarizzati
• Obbligazioni convertibili
Duration tipica • Compresa tra 0 e 6 anni
Rischio valutario • Minimo 80% in EUR.
(fonte di Alpha)* • Limiti massimi: 20% USD, 10% GBP, 10% JPY, 5% altre
Qualità cerditizia • Minimo 70% Investment Grade
Derivati • Consentiti (futures/swap) in linea con le linee guida d’investimento/UCITS
*Valuta base EUR
19Posizionamento settoriale e caratteristiche di portafoglio
Dati al 28 febbraio 2021
Macro: Rates/FX EM Corp
Cash & Other
6.3 1.8 Spread: Credito
Obbligazioni governative
EM Local • Ricerca di opportunità
• Preferenza per curve ripide Currency Debt
nell’Europa periferica e EM 3.5 idiosincratiche
IG Corp - • Presa di profitto YTD
• Posizioni lunghe in Senior
JPY, USD 19.6 • Focus su scadenze
EM External inferiori
• Posizioni corte in Debt
EUR, KRW, GBP 13.1 • Nell’IG, preferenza su
IG Corp - titoli finanziari rispetto a
DM Sovereign Subordinated servizi/industriali
Debt 17.5
15.6 • I titoli subordinati (titoli
ibridi, LT2, AT1) offrono
Spread: Cartolarizzazioni HY Corp rendimenti più elevati e
RMBS / ABS
12.9 duration inferiore
• Focus sul settore residenziale CMBS
8.5
1.5 DURATION EFFETTIVA (ANNI) 3.16
e sugli ABS dell’area Euro ¹CDS
-0.5 SPREAD DURATION ^ANNI) 4.61
• Incremento nel settore
YIELD TO MATURITY (%) 1.78
domestico
RISCHIO EX-ANTE (%) 4.37
Fonte: Morgan Stanley Investment Management. A partire dal 30 agosto 2019, il Morgan Stanley Investment Funds Absolute Return Fixed Income Fund è stato rinominato Morgan
Stanley Investment Funds European Fixed Income Opportunities Fund. Si prega di fare riferimento al prospetto del fondo per ulteriori informazioni su queste modifiche. A partire dal 9
novembre 2020 il Fondo Morgan Stanley Investment Funds Global Buy and Hold 2020 si è fuso nel Morgan Stanley Investment Funds European Fixed Income Opportunities Fund.
Soggetto a cambiamenti giornalieri e i settori potrebbero non essere fino a 100 a causa dell'arrotondamento. ^Durata dello spread sottovalutata dalla posizione widener dello spread
swap intesa come copertura del portafoglio. Tutte le informazioni sono fornite solo a scopo informativo e non devono essere interpretate come una raccomandazione per l'acquisto o
la vendita dei titoli menzionati. Ogni portafoglio può differire a causa di linee guida e restrizioni di investimento specifiche. Di conseguenza, i risultati individuali varieranno. Le
informazioni qui riportate rappresentano informazioni supplementari, che integrano la presentazione composita per il Global Fixed Income Opportunities Comingled Composite
contenuto in questa presentazione. 1. % nozionale NAV: ITRAXX corto. EUR: -1,6%; Breve ITRAXX. XO: -3,2%
CRC [[System:DocumentCustomProperties.CRC_Code]]20
EXP.MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund: Un approccio
attivo al posizionamento di portafoglio nel tempo
Dati al 28 febbraio 2021
Esposizione attiva alla spread duration per settore creditizio Esposizione attiva alla duration per valuta
2.0
1.8 4.6
1.6
1.4 3.6
1.2
years
2.6
years
1.0
0.8
1.6
0.6
0.4 0.6
0.2
0.0 -0.4
Sep-19 Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20 Dec-20 Sep-19 Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20 Dec-20
Gvt Rel, Supra & Agency Industrial EUR GBP USD
Utility Financial Institutions AUD & NZD MXN Other Currencies
Covered & Securitized Total Duration
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, BlackRock. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index. Il sistema Blackrock Aladdin ha cambiato metodologia per
calcolare la spread duration. Tutti i titoli di Stato europei, ad eccezione di quelli emessi dalla Germania, sono ora considerati con spread duration.
21MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund
Risultati di investimento – Dati in EUR
Rendimenti al 28 febbraio, Azioni di classe A
La data di lancio del fondo è il 30 settembre 2014
3.50
3.36
2.36
2.22
2.09
1.68
1.11
0.44
-0.46
-0.67
YTD 1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio
Lordo Netto
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, Barclays
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. La performance mostrata è al LORDO e AL NETTO delle commissioni. Per le cifre basate sulla performance lorda,
se fossero state prese in considerazione commissioni, oneri, ecc., i rendimenti sarebbero stati inferiori. Da settembre 2014 a luglio 2019 il fondo è stato noto come MS INVF Absolute
Return Fixed Income Fund e dopo il 2019, il fondo è diventato MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund.La performance di cui sopra da settembre 2014 a luglio 2019 è
per MS INVF Absolute Return Fixed Income Fund e da agosto 2019 la performance mostrata è per MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund.
22MS INVF Euro Strategic Bond Fund
Risultati di investimento – Dati in EUR
Indice (Beta) Performance¹ al 28 febbraio 2021; Azioni di classe A
Bloomberg Barclays Euro
Aggregate La data di lancio del MS INVF Euro Strategic Bond Fund – Classe A è il 3 febbraio 1997
Rischio di Credito (Fonte Alpha) Performance (%)
Emittente: Indice + 50bp
Settore : Indice +/- 10% 5.35
Il fondo può investire in High Yield
4.18 4.27 4.23 4.07
Rischio di cambio (Fonte Alpha)
Valuta base del fondo è l’Euro 3.19
3.11
2.87
Il fondo può investire in valute
diverse dall’Euro 2.02 1.97
Nessuna necessità di coprirsi dal
rischio di cambio 0.97
Rischio Duration
+/- 3 anni
Derivati
-0.37
Il fondo può utilizzare derivati
(futures/swaps) in linea con le
linee guida
-1.72
dell’investimento/UCITS IV -1.89 -2.00
AUM: (31 agosto 2020)
EUR € 1,794 milioni YTD 1 anno 3 anni 5 anni 10 anni
Veicoli disponibili:
SICAV Pooled Vehicle
Lordo Netto Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index
1. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie. Tutti i dati sulle prestazioni sono
calcolati da NAV a NAV, al netto delle commissioni, e non tengono conto delle commissioni e dei costi sostenuti per l'emissione e il rimborso delle unità. Le fonti per tutte le
performance e i dati dell'Indice sono Morgan Stanley Investment Management. La performance dell'indice blended mostrata viene calcolata utilizzando l'indice MSCI Euro Debt
dall'inizio fino al 30 aprile 2007 e successivamente l'indice Bloomberg Barclays Euro-Aggregate.
23Un approccio attivo al posizionamento di portafoglio nel tempo
MS INVF Euro Strategic Bond Fund – Dati al 28 febbraio 2021
Esposizione attiva alla spread duration per classe d’attivo Esposizione attiva alla spread duration per settore
1.0
1.5
0.8
1.0
0.6
0.4
0.5
0.2
years
years
0.0
0.0
-0.5 -0.2
-0.4
-1.0
-0.6
-1.5 -0.8
Mar-14 Jun-15 Sep-16 Dec-17 Mar-19 Jun-20 Mar-14 Jun-15 Sep-16 Dec-17 Mar-19 Jun-20
Gvt Rel, Supra & Agency Industrial
Govies Credit Utility Financial Institutions
Covered & Securitized
Govies include Interest Rate Swaps, Futures.
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, BlackRock. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index. Il sistema Blackrock Aladdin ha cambiato metodologia per
calcolare la spread duration. Tutti i titoli di Stato europei, ad eccezione di quelli emessi dalla Germania, sono ora considerati con spread duration.
24Un approccio attivo al posizionamento di portafoglio nel tempo
MS INVF Euro Strategic Bond Fund – Dati al 28 febbraio 2021
Esposizione attiva alla duration per valuta
0.4
-0.1
years
-0.6
-1.1
-1.6
Mar-14 Jun-15 Sep-16 Dec-17 Mar-19 Jun-20
EUR GBP USD AUD & NZD MXN Other Currencies
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, BlackRock. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index.
25MS INVF Euro Corporate Bond Fund
Risultati di investimento – Dati in EUR
Indice (Beta)
Bloomberg Barclays Euro
Performance¹ al 28 febbraio 2021
Aggregate Corporate La data di lancio del MS INVF Euro Corporate Bond Fund è il 3 settembre 2001 – Azioni di classe A
Rischio di Credito (Fonte Alpha) Performance (%)
Emittente: Indice + 100bp
Settore: indice +/- 10%
Limite di rischio interno: 5% high 5.17
yield (no vendite forzate sui
downgrade) 4.41
4.05
Titoli societari non denominati in 3.80
Euro, Rischio di cambio (Fonte 3.30 3.3
Alpha) 3.09
Valuta base del fondo è l’Euro 2.55
Il fondo può investire in valute 2.23 2.33
2.02
diverse dall’Euro (rischio di cambio
coperto)
1.10
Rischio Duration
+/- 1 anno
Derivati
Il fondo può utilizzare derivati
(futures/swaps) in linea con le linee -0.54 -0.71
guida di investimento/UCITS IV -0.89
AUM: (28 febbraio 2021)
€3,313 milioni
YTD 1 anno 3 anni 5 anni 10 anni
Veicoli disponibili:
SICAV Pooled Vehicle Lordo Netto Bloomberg Barclays Euro Agg Corporate
1. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti delle prestazioni riflettono i tassi medi annui di rendimento. I periodi inferiori a 1 anno non sono
annualizzati. I dati sulla performance delle azioni di Classe Z di Morgan Stanley Investment Funds Euro Corporate Bond Fund sono presentati LORDi e AL NETTO delle
commissioni di gestione degli investimenti e sono quotati in termini EUR. I rendimenti di performance vengono confrontati con quelli di un indice di mercato non gestito e sono
considerati un confronto rilevante con il portafoglio. I confronti di performance presuppongono il reinvestimento di tutti i dividendi e ricavi. I dati sulle prestazioni si basano sul
confronto dei prezzi tra NAV e NAV. Prima del 1o maggio 2007 il benchmark del fondo era l'MSCI Euro Debt Index.
26Un approccio attivo al posizionamento di portafoglio nel tempo
MS INVF Euro Corporate Bond Fund – Dati al 28 febbraio 2021
Esposizione attiva alla spread duration per settore creditizio Esposizione attiva alla spread duration dei titoli finanziari
0.8 0.8
0.6
0.6
0.4
0.4
0.2
years
years
0.0 0.2
-0.2
0.0
-0.4
-0.2
-0.6
-0.8 -0.4
Mar-14 Apr-15 May-16 Jun-17 Jul-18 Aug-19 Sep-20 Feb-15 Dec-15 Oct-16 Aug-17 Jun-18 Apr-19 Feb-20 Dec-20
Financial Institutions Industrial
Utility Government Related Senior Financials Subordinated Financials
Covered
Excluding Covered
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, BlackRock. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Corporates.
27Un approccio attivo al posizionamento di portafoglio nel tempo
MS INVF Euro Corporate Bond Fund – Dati al 28 febbraio 2021
Esposizione attiva alla duration del portafoglio per rating – Titoli non finanziari
0.8
0.6
0.4
0.2
years
0.0
-0.2
-0.4
-0.6
Mar-14 Jan-15 Nov-15 Sep-16 Jul-17 May-18 Mar-19 Jan-20 Nov-20
AA A BBB NR
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, BlackRock. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Corporates.
28Scenari di extra rendimento per il settore Investment Grade europeo
Extra rendimento stimato a 1 anno
Indice Bloomberg Barclays European Corporate Bond al 28 febbraio 2021
OAS: 89 Spread Duration: 5.28
∆ SPREAD CARRY SPREAD ROLL EXCESS
Scenari di rendimento
-50 0.64% 2.64% 0.37% 3.65%
-40 0.69% 2.11% 0.37% 3.17%
-30 0.74% 1.58% 0.37% 2.69%
-20 0.79% 1.06% 0.37% 2.22%
-15 0.82% 0.79% 0.37% 1.98%
-10 0.84% 0.53% 0.37% 1.74%
-5 0.87% 0.26% 0.37% 1.50%
0 0.89% 0.00% 0.37% 1.26%
+5 0.92% -0.26% 0.37% 1.02%
+10 0.94% -0.53% 0.37% 0.78%
+20 0.99% -1.06% 0.37% 0.30%
+30 1.04% -1.58% 0.37% -0.17%
+40 1.09% -2.11% 0.37% -0.65%
+50 1.14% -2.64% 0.37% -1.13%
Restringimento dello spread per Breakeven vs. Bunds
+26 1.02% -1.39% 0.37% 0.00%
Fonte: Bloomberg Barclays Capital
29MSIM Fixed Income Sustainable Investing Approach
Il nostro approccio ESG su tutti i portafogli obbligazionari è fondato su tre pilastri
1. I fattori ESG sono importanti per gli
Integrazione investitori obbligazionari e possono
ESG avere un impatto positivo sui
proprietaria
fondamentali creditizi e sulla
performance
Analisi
obbligazioni
Engagement Green /
Strumenti Sociali / 1. La ricerca ESG proprietaria e gli
Sostenibili
per gli approfondimenti sono fondamentali
investimenti per investimenti attivi di successo
sostenibili
3. Il momentum è rilevante e gli
Analisi e
emittenti dovrebbero essere
Leadership di
pensiero
reporting dei compensati se dimostrano volontà di
dati ESG
cambiamento per rispondere alle
esigenze di sostenibilità
Questo diagramma rappresenta il modo in cui il team di gestione del portafoglio implementa generalmente il proprio processo di investimento in normali condizioni di mercato.
30Overview of MS INVF Sustainable Euro Bond Funds
• Una soluzione completa volta alla sostenibilità, senza sacrificare gli obiettivi di alpha o la
Principio
diversificazione settoriale
• Approccio di investimento sostenibile top-down ottimizzato:
– Esclusione di settori e società con impatti ESG negativi
Componenti
chiave – Focus sul miglior 80% dei titoli societari e sovrani in ciascun segmento(1)
• Strategia di Active Engagement su specifici temi prioritari
• Generare un contributo nel complesso positivo su una serie di temi chiave per la sostenibilità:
– Decarbonizzazione: emissioni di CO2 inferiori all’indice, zero emissioni nette entro il 2050
Obiettivi
– Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) delle Nazioni Unite: focus sui contributi positivi
– Obbligazioni sostenibili: minimo 10% dell’allocazione di portafoglio
• Reportistica basata sui risultati sfruttando fonti esterne di dati
Reportistica
• Disclosure della performance di portafoglio su emissioni, obbligazioni sostenibili e
allineamento agli obiettivi di sviluppo sostenibile
1. Nota: Basato su punteggi ESG di proprietà di MSIM.
Questo rappresenta il modo in cui il team di gestione del portafoglio implementa generalmente il proprio processo di investimento in normali condizioni di mercato.
31MS INVF Sustainable Euro Strategic Bond Fund
Dati al 28 febbraio 2021
MSIM ESG Score Carbon Emission
PROSPECT SUSTAINABLE
(Weighted, Unrated has Intensity
DURATION SPD. DUR. OAS YTW TE(2) BONDS (%NAV) average score) (Tons C02e / $M sales)
Portafoglio 7.08 7.48 106 0.61 247 35.0 5.72 64.74
Indice (1) 7.59 6.76 48 0.06 3.6 5.22 104.92
Netto -0.51 0.72 58 0.55 +31.4 +0.50 -40%
MSCI ESG Rating – Titoli di credito
40.0%
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
AAA AA A BBB BB B CCC NR
Portafoglio Indice
Fonte: Blackrock, Morgan Stanley Investment Management.
1. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index
2. Tracking error ex-ante
MS INVF SUSTAINABLE EURO FUNDS 32MS INVF Sustainable Euro Corporate Bond Fund
Dati al 28 febbraio 2021
MSIM ESG Score Carbon Emission
PROSPECT SUSTAINABLE
(Weighted, Unrated has Intensity
DURATION SPD. DUR. OAS YTW TE(2) BONDS (%NAV) average score) (Tons C02e / $M sales)
Portafoglio 5.18 5.77 110 0.70 69 19.7 5.70 110.24
Indice (1) 5.28 5.28 89 0.38 5.7 5.25 138.61
Netto -0.10 0.48 21 0.33 +14.0 +0.45 -28%
MSCI ESG Rating – Titoli di credito
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
AAA AA A BBB BB B CCC NR
Portafoglio Indice
Fonte: Blackrock, Morgan Stanley Investment Management.
1. Benchmark: Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Index
2. Tracking error ex-ante
MS INVF SUSTAINABLE EURO FUNDS 33MS INVF Euro Strategic Bond Fund
Risultati di investimento – Dati in EUR
Performance¹ al 28 febbraio 2021, Azioni di classe A
La data di lancio del MS INVF Euro Strategic Bond Fund - Azioni di classe A è il 3 febbraio 1997
Performance (%)
9.19
8.07
7.52
5.77
4.64
3.06
2.02 2.00
1.50 1.63
0.97 0.79
0.45 0.47
-0.37
02-29-2020 - 02-28-2021 02-28-2019 - 02-29-2020 02-28-2018 - 02-28-2019 02-28-2017 - 02-28-2018 02-29-2016 - 02-28-2017
Lordo Netto Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index
1. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie. Tutti i dati sulla performance
sono calcolati da NAV a NAV, al netto delle commissioni, e non tengono conto delle commissioni e dei costi sostenuti per l'emissione e il rimborso delle unità. Le fonti per tutte le
performance e i dati dell'Indice sono Morgan Stanley Investment Management. La performance dell'indice blended mostrata viene calcolata utilizzando l'indice MSCI Euro Debt
dall'inizio fino al 30 aprile 2007 e successivamente l'indice Bloomberg Barclays Euro-Aggregate.
34MS INVF Euro Corporate Bond Fund
Risultati di investimento – Dati in EUR
Performance¹ al 28 febbraio 2021, Azioni di classe A
La data di lancio del MS INVF Euro Corporate Bond Fund – Azioni di classe A è il 3 settembre 2001
Performance (%)
8.41
7.23
6.69
5.59
5.16
4.29
3.80
3.09
2.70
2.02
1.47
1.10
0.80
0.23
-0.82
02-29-2020 - 02-28-2021 02-28-2019 - 02-29-2020 02-28-2018 - 02-28-2019 02-28-2017 - 02-28-2018 02-29-2016 - 02-28-2017
Lordo Netto Bloomberg Barclays Euro Agg Corporate
1. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti riflettono i tassi medi annui di rendimento. I periodi inferiori a 1 anno non sono annualizzati. I dati
sulla performance delle azioni di Classe A di Morgan Stanley Investment Funds Euro Corporate Bond Fund sono presentati LORDI e AL NETTO delle commissioni di gestione
degli investimenti e sono quotati in termini EUR. I rendimenti di performance vengono confrontati con quelli di un indice di mercato non gestito e sono considerati un confronto
rilevante con il portafoglio. I confronti di performance presuppongono il reinvestimento di tutti i dividendi e ricavi. I dati sulle prestazioni si basano sul confronto dei prezzi tra NAV
e NAV. Prima del 10 maggio 2007 il benchmark del fondo era l'MSCI Euro Debt Index.
35MS INVF Global Fixed Income Opportunities
Risultati di investimento – Dati in USD
Performance¹ al 28 febbraio 2021, Azioni di classe A
La data di lancio del MS INVF Global Fixed Income Opportunities Fund – Azioni di classe A è il 7 novembre 2011
Performance (%)
10.22
9.56
8.77
8.14
7.46 7.56
6.25
3.94
3.56
2.92
2.29
1.68 1.57
0.32
-0.51
02-29-2020 - 02-28-2021 02-28-2019 - 02-29-2020 02-28-2018 - 02-28-2019 02-28-2017 - 02-28-2018 02-29-2016 - 02-28-2017
Lordo Netto Bloomberg Barclays Global Aggregate
1. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti riflettono i tassi medi annui di rendimento. I periodi inferiori a 1 anno non sono annualizzati. I dati
della performance di Morgan Stanley Investment Funds Global Fixed Income Opportunities Fund Classe A sono presentati LORDI e AL NETTO delle commissioni di gestione
degli investimenti e sono quotati in termini EUR. I rendimenti di performance vengono confrontati con quelli di un indice di mercato non gestito e sono considerati un confronto
rilevante con il portafoglio. I confronti di performance presuppongono il reinvestimento di tutti i dividendi e ricavi. I dati sulle prestazioni si basano sul confronto dei prezzi tra NAV
e NAV. Prima del 10 maggio 2007 il benchmark del fondo era l'MSCI Euro Debt Index.
36MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund
Risultati di investimento – Dati in EUR
Performance¹ al 28 febbraio 2021, Azioni di classe A
La data di lancio del portafoglio è il 30 settembre 2014
7.18
5.78
5.39
4.13
3.36 3.56
2.09 2.30
-1.78
-2.98
02-29-2020 - 02-28-2021 02-28-2019 - 02-29-2020 02-28-2018 - 02-28-2019 02-28-2017 - 02-28-2018 02-29-2016 - 02-28-2017
Lordo Netto
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, Barclays; Presentati in EUR, classe A.
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. La performance mostrata è LORDA e AL NETTO delle commissioni. Per i dati basati sulla performance lorda, se
fossero state prese in considerazione commissioni, oneri, ecc., i rendimenti sarebbero stati inferiori.
37Considerazioni sui rischi relativi ai fondi obbligazionari:
MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund,
MS INVF Global Fixed Income Opportunities Fund,
MS INVF Euro Corporate Bond Fund,
MS INVF Euro Strategic Bond Fund,
MS INVF Sustainable Euro Strategic Bond Fund,
MS INVF Sustainable Euro Corporate Bond Fund
• È probabile che il valore delle obbligazioni diminuisca se i tassi di interesse aumentano e viceversa.
• Il valore degli strumenti finanziari derivati è molto sensibile e può comportare perdite superiori all'importo investito dal Fondo secondario.
• Gli emittenti potrebbero non essere in grado di rimborsare i loro debiti, se così fosse il valore del vostro investimento diminuirà. Questo
rischio è più elevato quando il fondo investe in un'obbligazione con un rating del credito inferiore.
• Il fondo si basa su altre parti per adempiere a determinati servizi, investimenti o transazioni. Se queste parti diventano insolventi, può
esporre il fondo a perdite finanziarie.
• Ci può essere un numero insufficiente di acquirenti o venditori che possono influenzare la capacità di fondi di acquistare o vendere titoli.
• Anche gli investimenti in titoli a reddito fisso tramite il China Interbank Bond Market possono comportare rischi aggiuntivi, come la
controparte e il rischio di liquidità.
• Vi sono maggiori rischi di investire nei mercati emergenti, in quanto i sistemi politici, giuridici e operativi possono essere meno sviluppati
rispetto ai mercati sviluppati.
38Informazioni importanti
La presente comunicazione di marketing è stata pubblicata da MSIM Fund Management (Ireland) Limited. MSIM Fund Management (Ireland) Limited è
autorizzata e regolamentata dalla Banca Centrale d’Irlanda. MSIM Fund Management (Ireland) Limited è una private company limited by shares di diritto
irlandese, registrata con il numero 616661 e con sede legale in The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlanda.
Il presente documento contiene informazioni relative al comparto (il “Comparto”) di Morgan Stanley Investment Funds, una società di investimento a capitale
variabile di diritto lussemburghese (Société d’Investissement à Capital Variable). Morgan Stanley Investment Funds (la “Società”) è registrata nel Granducato di
Lussemburgo come organismo d’investimento collettivo ai sensi della Parte 1 della Legge del 17 dicembre 2010 e successive modifiche. La Società è un organismo
d’investimento collettivo in valori mobiliari (“OICVM”).
Prima dell’adesione al Comparto, gli investitori sono invitati a prendere visione dell’ultima versione del Prospetto informativo, del Documento contenente
informazioni chiave per gli investitori (“KIID”), della Relazione annuale e della Relazione semestrale (i “Documenti di offerta”) o di altri documenti disponibili nella
rispettiva giurisdizione che possono essere richiesti a titolo gratuito presso la Sede legale della Società all’indirizzo: European Bank and Business Centre, 6B route
de Trèves, L-2633 Senningerberg, R.C.S. Lussemburgo B 29 192. Inoltre, gli investitori italiani sono invitati a prendere visione del “Modulo completo di
sottoscrizione” (Extended Application Form), mentre la sezione “Informazioni supplementari per Hong Kong” (“Additional Information for Hong Kong Investors”)
all’interno del Prospetto riguarda specificamente gli investitori di Hong Kong. Copie gratuite in lingua tedesca del Prospetto informativo, del Documento contenente
informazioni chiave per gli investitori, dello Statuto e delle relazioni annuali e semestrali e ulteriori informazioni possono essere ottenute dal rappresentante in
Svizzera. Il rappresentante in Svizzera è Carnegie Fund Services S.A., 11, rue du Général-Dufour, 1204 Ginevra. L’agente pagatore in Svizzera è Banque
Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, 1204 Ginevra. Il documento è stato redatto a solo scopo informativo e non è da intendersi come una raccomandazione o
un’offerta per l’acquisto o la vendita di valori mobiliari o l’adozione di una strategia d’investimento specifica.
Tutti gli indici cui si fa riferimento nel presente documento sono proprietà intellettuale (inclusi i marchi commerciali registrati) dei rispettivi licenzianti. Eventuali
prodotti basati su un indice non sono in alcun modo sponsorizzati, approvati, venduti o promossi dal rispettivo licenziante e il licenziante declina ogni responsabilità
in merito.
Tutti gli investimenti comportano dei rischi, tra cui la possibile perdita del capitale. Le informazioni contenute nel presente documento non tengono conto delle
circostanze personali del singolo cliente e non rappresentano una consulenza d’investimento, né sono in alcun modo da interpretarsi quale consulenza fiscale,
contabile, legale o normativa. A tal fine, nonché per conoscere le implicazioni fiscali di eventuali investimenti, si raccomanda agli investitori di rivolgersi a consulenti
legali e finanziari indipendenti prima di prendere qualsiasi decisione d’investimento..
Le opinioni espresse sono quelle del team d’investimento alla data di redazione del presente materiale, possono variare in qualsiasi momento a causa di
cambiamenti delle condizioni economiche o di mercato e potrebbero non realizzarsi. Le opinioni espresse non riflettono i giudizi di tutti i team d’investimento di
Morgan Stanley Investment Management (MSIM), né le opinioni dell’azienda nel suo complesso e potrebbero non trovare riscontro nelle strategie e nei prodotti
offerti dalla Società.
Tabelle e grafici sono forniti a solo scopo illustrativo. Il materiale è stato preparato utilizzando fonti d’informazione generalmente ritenute attendibili, ma non se ne
può garantire in alcun modo la correttezza.
39Informazioni importanti
Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono una raccomandazione di ricerca o una “ricerca in materia di investimenti” e sono
classificate come “Comunicazione di marketing” ai sensi delle normative europee o svizzere applicabili. Pertanto, questa comunicazione di marketing (a) non è
stata predisposta in conformità ai requisiti di legge tesi a promuovere l'indipendenza della ricerca in materia di investimenti e (b) non è soggetta ad alcun divieto di
negoziazione prima della diffusione della ricerca in materia di investimenti.
MSIM non ha autorizzato gli intermediari finanziari a utilizzare e distribuire il presente documento, a meno che tale utilizzo e distribuzione avvengano in conformità
alle leggi e normative vigenti. MSIM non può essere ritenuta responsabile e declina ogni responsabilità in merito all’utilizzo proprio o improprio del presente
documento da parte degli intermediari finanziari. Per i soggetti incaricati del collocamento dei comparti di Morgan Stanley Investment Funds, non tutti i comparti e
non tutte le azioni dei comparti potrebbero essere disponibili per la distribuzione. Si invita a consultare il contratto di collocamento per ulteriori dettagli in merito
prima di inoltrare informazioni sui comparti ai propri clienti.
Il presente documento non può essere riprodotto, copiato o trasmesso, integralmente o in parte, e i suoi contenuti non possono essere divulgati a terzi, senza
l’esplicito consenso scritto di MSIM. Tutte le informazioni di cui al presente documento sono informazioni proprietarie tutelate dalla legge sul diritto d’autore.
Il presente documento potrebbe essere stato tradotto in altre lingue. La versione originale in lingua inglese è quella predominante. In caso di discrepanze tra la
versione inglese e quella in altre lingue del presente documento, farà fede la versione inglese.
© 2021 Morgan Stanley. Tutti i diritti riservati.
40Informazioni importanti
Distribuzione
Il presente documento è destinato e sarà distribuito solo ai soggetti residenti nelle giurisdizioni in cui la sua distribuzione o disponibilità non sia vietata
dalle leggi e normative vigenti. In particolare, le Azioni non sono autorizzate alla distribuzione negli Stati Uniti o a soggetti statunitensi.
Irlanda: MSIM Fund Management (Ireland) Limited. Sede legale: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlanda. Società registrata
in Irlanda come private company limited by shares con il numero 616661. MSIM Fund Management (Ireland) Limited è autorizzata e regolamentata dalla Banca
Centrale d’Irlanda. Regno Unito: Morgan Stanley Investment Management Limited è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority. Registrata in
Inghilterra. N. di registrazione: 1981121. Sede legale: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA, autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct
Authority. Dubai: Morgan Stanley Investment Management Limited (Representative Office, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct
Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubai, 506501, Emirati Arabi Uniti.. Telefono: +97 (0)14 709 7158). Germania: MSIM Fund Management (Ireland)
Limited Niederlassung Deutschland, Grosse Gallusstrasse 18, 60312 Francoforte sul Meno, Germania (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem. § 53b KWG). Italia
– MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Milan Branch (Sede Secondaria di Milano) è una filiale di MSIM Fund Management (Irlanda) Limited, una società
registrata in Irlanda, regolamentata dalla Central Bank of Ireland con sede legale in The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlanda.
MSIM Fund Management (Irlanda) Limited Milan Branch (Sede Secondaria di Milano) con sede in Palazzo Serbelloni, Corso Venezia 16, 20121 Milano, Italia,
registrata in Italia con numero di società e P. IVA 11488280964. Paesi Bassi – MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Rembrandt Tower, 11th Floor
Amstelplein 1 1096HA, Paesi Bassi. Telefono: +31 2-0462-1300. Morgan Stanley Investment Management è una filiale di MSIM Fund Management (Ireland)
Limited. MSIM Fund Management (Ireland) Limited è autorizzata e regolamentata dalla Banca Centrale d’Irlanda. Francia: MSIM Fund Management (Irlanda)
Limited, Paris Branch (Sede Secondaria di Parigi) è una società registrata in Irlanda, regolamentata dalla Central Bank of Ireland e con sede legale in The
Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlanda. MSIM Fund Management (Irlanda) Limited, Paris Branch (Sede Secondaria di Parigi)
con sede legale in 61 rue Monceau 75008 Parigi, Francia, è registrata in Francia con numero di società 890 071 863 RCS. Spagna – MSIM Fund Management
(Irlanda) Limited, Sucursal en España (Sede Secondaria per la Spagna) è una società registrata in Irlanda, regolamentata dalla Central Bank of Ireland e con sede
legale in The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlanda. MSIM Fund Management (Ireland) Limited, Sucursal en España con sede
in Calle Serrano 55, 28006, Madrid, Spagna, è registrata in Spagna con codice di identificazione fiscale W0058820B. Svizzera: Morgan Stanley & Co. International
plc, London, Zurich Branch, autorizzata e regolamentata dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari ("FINMA"). Iscritta al Registro di commercio di
Zurigo CHE-115.415.770. Sede legale: Beethovenstrasse 33, 8002 Zurigo, Svizzera, telefono +41 (0) 44 588 1000. Facsimile Fax: +41(0) 44 588 1074.
41Puoi anche leggere
